【論文關(guān)鍵詞】：股票期權(quán);股權(quán)激勵;激勵模式

【論文摘要】：激勵問題是管理界一直在探索的話題，是一個世界性和永久性的課題，也是我國企業(yè)尤其是上市公司最為迫切需要解決的問題?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國外實踐證明股權(quán)激勵對于改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，降低成本﹑提升管理效率，增強企業(yè)凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。股權(quán)激勵是一種有效的激發(fā)人力資源積極性和創(chuàng)造性的管理方式。鑒于此，文章粗淺得分析了股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)。

在經(jīng)濟管理界，任何一種現(xiàn)象從出現(xiàn)到盛行，背后必然有其理論依據(jù)。股權(quán)激勵是現(xiàn)代公司激勵的主要形式之

一，股權(quán)激勵制度產(chǎn)生的經(jīng)濟學(xué)依據(jù)，學(xué)術(shù)界有不同的看法，但就其實質(zhì)而言，可以歸納為以下三種：

（一）委托-理論

委托-理論把企業(yè)看作是委托人和人之間圍繞著風(fēng)險分配所作的一種契約安排，是由米契爾·詹森（MichaelJensen）和威廉·麥克林（WilliamHMeckling）在1976年發(fā)表的論文《企業(yè)理論：管理行為、成本及其所有結(jié)構(gòu)》中首次提出的①。委托-理論有兩個主要結(jié)論：一是在任何滿足人參與約束及激勵相容約束而使委托人預(yù)期效用最大化的激勵合約中，人都必須承受部分風(fēng)險；二是如果人是一個風(fēng)險中性者，那么就可以通過使人承受完全風(fēng)險(即讓他成為惟一的剩余權(quán)益者)來達到最優(yōu)激勵效果。由于委托人與人之間的信息不對稱，契約不完備，人的行動不能直接被委托人觀察到，從而產(chǎn)生人不以委托人利益最大化為目標的道德風(fēng)險和逆向選擇。為減少人采取機會主義行為和所有者對其進行監(jiān)督的成本，風(fēng)險收入是一個不可缺少的變量。所以委托理論的關(guān)鍵是委托人如何設(shè)計相應(yīng)的制度，并且如何在這種制度下保證人的自利行為同時也是有利于委托人的。制度設(shè)計通常需解決兩類約束問題：一是參與約束（participationconstrains），即需保證人愿意從事委托人委托的工作；二是激勵相容約束（incentivecompatibilityconstrains），即人的自利行為也是有利于委托人的。將委托理論運用于公司實踐，就形成了委托-關(guān)系。委托關(guān)系通常是指委托人為了自身的利益而委托人從事某些活動，并相應(yīng)地授予人某些決策權(quán)的契約關(guān)系。委托關(guān)系的實質(zhì)是委托人不得不對人的行為后果承擔(dān)風(fēng)險，而這源于信息不對稱和契約的不完備。委托理論是關(guān)于委托人如何設(shè)計一套激勵制度來驅(qū)動人為委托人的利益行動的理論。由于委托人無法觀察人的私有信息，也不能觀測到人的行動選擇或者觀測成本太高，只能觀測到產(chǎn)出（公司業(yè)績），所以委托人需要通過一定的激勵合同以促使人采取有利于自己的行為。

【摘要】本文對委托理論的演進過程和新進發(fā)展進行綜合評述，并結(jié)合風(fēng)險投資的委托關(guān)系研究狀況，提出了從風(fēng)險角度等方面對風(fēng)險投資深入研究的一些啟示。

【關(guān)鍵詞】委托理論風(fēng)險投資啟示

一、委托理論的發(fā)展和主要觀點

（一）國外的研究狀況

美國等由于發(fā)展風(fēng)險投資歷史較長，效果顯著，即積累了豐富的實踐經(jīng)驗，又對風(fēng)險投資中的委托進行了多角度的研究，形成理論與實踐的良性互動。凱伯和謝恩（CableandShane,1997）曾提出了一個風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)關(guān)系的合作博弈模型，但在模型中未考慮到風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)之間的分工屬性問題。L.吉本斯在《博弈論基礎(chǔ)》中對以知識和創(chuàng)新能力為基礎(chǔ)的風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)之間的合作博弈模型從信號博弈方面進行了模型構(gòu)建和分析[13]。Gompers（1993）在其博士論文《理論、結(jié)構(gòu)和風(fēng)險投資模式》中認為：一方面，風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊的能力和努力對風(fēng)險企業(yè)的成功至關(guān)重要，設(shè)計合理的機制可以使風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊的回報主要取決于風(fēng)險企業(yè)上市或被兼并收購時的股票價值，從而將風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊（風(fēng)險企業(yè)）的利益與風(fēng)險投資企業(yè)的利益緊緊地“綁”在一起；另一方面，風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊在運營企業(yè)過程中可能會為了獲得更多的個人好處而采取機會主義行為，這將嚴重損害風(fēng)險投資企業(yè)的利益，因此有必要在合同中將一部分控制權(quán)配置給風(fēng)險投資企業(yè)（且與所有權(quán)配置無關(guān)）以提高投資效率，即通過設(shè)計合適的金融工具作為篩選和激勵的有效手段。[14]另外，薩爾曼（Sahlman,W.A,1990）、勒納(lerner,1994)、J．lerner和RodneyClark等也對風(fēng)險投資中的委托關(guān)系進行了實證性研究。

（二）國內(nèi)研究狀況

【摘要】本文對委托理論的演進過程和新進發(fā)展進行綜合評述，并結(jié)合風(fēng)險投資的委托關(guān)系研究狀況，提出了從風(fēng)險角度等方面對風(fēng)險投資深入研究的一些啟示。

【關(guān)鍵詞】委托理論風(fēng)險投資啟示

一、委托理論的發(fā)展和主要觀點

（一）國外的研究狀況

美國等由于發(fā)展風(fēng)險投資歷史較長，效果顯著，即積累了豐富的實踐經(jīng)驗，又對風(fēng)險投資中的委托進行了多角度的研究，形成理論與實踐的良性互動。凱伯和謝恩（CableandShane,1997）曾提出了一個風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)關(guān)系的合作博弈模型，但在模型中未考慮到風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)之間的分工屬性問題。L.吉本斯在《博弈論基礎(chǔ)》中對以知識和創(chuàng)新能力為基礎(chǔ)的風(fēng)險企業(yè)與風(fēng)險投資企業(yè)之間的合作博弈模型從信號博弈方面進行了模型構(gòu)建和分析[13]。Gompers（1993）在其博士論文《理論、結(jié)構(gòu)和風(fēng)險投資模式》中認為：一方面，風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊的能力和努力對風(fēng)險企業(yè)的成功至關(guān)重要，設(shè)計合理的機制可以使風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊的回報主要取決于風(fēng)險企業(yè)上市或被兼并收購時的股票價值，從而將風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊（風(fēng)險企業(yè)）的利益與風(fēng)險投資企業(yè)的利益緊緊地“綁”在一起；另一方面，風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營團隊在運營企業(yè)過程中可能會為了獲得更多的個人好處而采取機會主義行為，這將嚴重損害風(fēng)險投資企業(yè)的利益，因此有必要在合同中將一部分控制權(quán)配置給風(fēng)險投資企業(yè)（且與所有權(quán)配置無關(guān)）以提高投資效率，即通過設(shè)計合適的金融工具作為篩選和激勵的有效手段。[14]另外，薩爾曼（Sahlman,W.A,1990）、勒納(lerner,1994)、J．lerner和RodneyClark等也對風(fēng)險投資中的委托關(guān)系進行了實證性研究。

（二）國內(nèi)研究狀況

編者按：本論文主要從公共信息資源管理的概念與現(xiàn)狀；公共信息資源管理低效的經(jīng)濟學(xué)分析；提高公共信息資源管理效率的途徑等進行講述，包括了理論對公共信息資源管理低效的分析、基于博弈論對公共信息資源管理低效的傾向分析、基于公共選擇理論對公共信息資源管理低效的傾向分析等。具體資料請見：

論文關(guān)鍵詞：公共信息資源低效經(jīng)濟學(xué)分析

論文摘要：造成我國公共信息資源管理低效的原因很多，本文試圖從經(jīng)濟學(xué)的角度分析造成公共信息資源管理低效的原因，旨在為提高公共信息資源管理的效率提供建議與幫助。

1公共信息資源管理的概念與現(xiàn)狀

公共信息資源管理水平作為政府和公共組織發(fā)展水平的標志，伴隨著信息化社會的縱深發(fā)展，受到人們越來越多的關(guān)注。關(guān)于公共信息資源管理的概念，國內(nèi)學(xué)者看法不一。文獻[1]認為“公共信息資源管理是指圍繞公共信息資源實施全面管理的一種管理思想和管理模式。它以公共信息資源的開發(fā)利用為核心，以信息技術(shù)為基礎(chǔ)，信息政策法規(guī)為保障，信息素質(zhì)的培養(yǎng)為關(guān)鍵?！蔽墨I[2]認為“公共信息資源管理是以政府為核心的多元社會行為主體及其網(wǎng)絡(luò)化組織結(jié)構(gòu)，為了最大限度地促進信息資源的全社會共享和信息資源效用價值的實現(xiàn)，維護社會公共利益，綜合運用各種政治的、經(jīng)濟的、文化的、技術(shù)的管理方法和手段，在公共參與下實現(xiàn)對公共信息資源的多元管理?！庇捎诠残畔⒉粌H屬于公共產(chǎn)品，擁有公共性，同時作為一種信息資源，又具有信息的特殊性和資源的稀缺性，因此公共信息資源管理不僅屬于公共管理的范疇，還屬于信息管理的范疇。筆者認為在公共信息資源管理的研究中，不僅要解決公共信息資源作為公共產(chǎn)品如何最大限度的發(fā)揮效率以滿足公共需要的問題，在管理過程中兼顧信息產(chǎn)品的特殊屬性，掌握其傳播與共享的內(nèi)在規(guī)律也同樣重要。

隨著社會信息化程度的提高，我國近些年來在公共信息資源的管理與建設(shè)方面取得了巨大的進步，如公共信息資源的基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模建設(shè)、公共信息資源共享標準的制定以及政府電子政務(wù)的推廣等。然而伴隨進步的同時，相關(guān)的問題也開始凸現(xiàn)，例如由于缺少信息保障、信息制度造成的公共信息獲取困難；由于責(zé)權(quán)不明確，監(jiān)督無力而導(dǎo)致掌握公共信息資源的公權(quán)部門失責(zé)；由于管理主體單一，市場化程度低，造成公共信息資源開發(fā)、利用低效及浪費等。這些現(xiàn)象不僅嚴重閑置、浪費了公共信息資源，還加劇了由于信息不對稱帶來的貧富分化的社會矛盾，讓社會公眾對管理公共信息資源的公權(quán)部門產(chǎn)生了不滿與置疑，同時也阻礙了公共信息資源管理的發(fā)展，造成了公共信息資源管理低效的局面。對于這些現(xiàn)象，國內(nèi)學(xué)者多從公共信息資源的管理模式出發(fā)進行原因的探析。筆者認為造成公共信息資源管理現(xiàn)狀的原因雖然很多，但根本癥結(jié)是由于其內(nèi)在屬性造成的內(nèi)生矛盾，本文試圖從經(jīng)濟學(xué)的理論出發(fā)，試圖找出造成我國公共信息資源管理低效的內(nèi)生原因，旨在為提高我國公共信息資源管理的整體水平提供部分思路與建議。

第一章總則

第一條為適應(yīng)高等教育自學(xué)考試發(fā)展的需要，加強對高等教育自學(xué)考試實踐性環(huán)節(jié)考核的組織與管理，確?？己速|(zhì)量，根據(jù)國務(wù)院的《高等教育自學(xué)考試暫行條例》，特制定本辦法。

第二條高等教育自學(xué)考試實踐性環(huán)節(jié)考核（以下簡稱“實踐性環(huán)節(jié)考核”），是為了實現(xiàn)高等教育自學(xué)考試（以下簡稱“自學(xué)考試”）專業(yè)規(guī)格要求和課程考試目標，對應(yīng)考者進行基本技能及運用所學(xué)知識分析和解決實際問題能力的考核。實踐性環(huán)節(jié)考核一般有：實驗、實習(xí)、課程設(shè)計、畢業(yè)論文（設(shè)計）和其他專門技能等。

第三條實踐性環(huán)節(jié)考核的水平和質(zhì)量與普通高等學(xué)校相應(yīng)層次實踐性環(huán)節(jié)考核相一致，并體現(xiàn)自學(xué)考試的特點。

第四條實踐性環(huán)節(jié)考核必須堅持標準，加強領(lǐng)導(dǎo)，嚴密組織，嚴格管理，逐步實現(xiàn)考核工作科學(xué)化、標準化、規(guī)范化和考核手段的現(xiàn)代化。

第二章組織領(lǐng)導(dǎo)