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摘要：本文提出銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款產(chǎn)生四種潛在效應(yīng)：靜態(tài)效應(yīng)、重組效應(yīng)、直接效應(yīng)和外部效應(yīng)。靜態(tài)效應(yīng)導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)貸款的減少，重組效應(yīng)和直接效應(yīng)可以部分抵消其負(fù)面影響，同時(shí)，同一信貸市場(chǎng)上其他銀行可能增加對(duì)中小企業(yè)信貸供給，因此，銀行并購(gòu)整個(gè)信貸市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)貸款的供給或者不變，或者增加。

關(guān)鍵詞：銀行業(yè)并購(gòu)，中小企業(yè)，貸款

金融業(yè)是一個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著的行業(yè)，因此，金融業(yè)的并購(gòu)歷來(lái)存在。但在分業(yè)經(jīng)營(yíng)與政府管制下，各國(guó)金融業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)一直相對(duì)比較平穩(wěn)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，迫于經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，西方各國(guó)逐步放松了對(duì)金融業(yè)的管制，就此掀起了一場(chǎng)全球金融并購(gòu)的浪潮。實(shí)證研究和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)都表明，商業(yè)銀行貸款是中小企業(yè)外源融資的主要來(lái)源，因此銀行業(yè)的并購(gòu)浪潮勢(shì)必會(huì)對(duì)中小企業(yè)融資造成重大影響，這一問(wèn)題引起了學(xué)術(shù)界和政府部門(mén)的廣泛關(guān)注。

一、國(guó)外研究現(xiàn)狀

20世紀(jì)90年代中期以前，國(guó)外學(xué)術(shù)界關(guān)于銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響的研究主要集中于銀行的資產(chǎn)規(guī)模和中小企業(yè)貸款可得性之間的關(guān)系上。實(shí)證研究表明：銀行對(duì)中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間存在著很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性(StrahanandWeston，1996)。由此推斷：銀行之間并購(gòu)帶來(lái)銀行資產(chǎn)規(guī)模的普遍增大必然會(huì)導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)貸款的減少。然而，20世紀(jì)90年代后期以來(lái)的研究發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響問(wèn)題不存在某種單一的結(jié)論。鑒于早期研究在銀行規(guī)模與中小企業(yè)貸款可得性之間關(guān)系的分析上過(guò)于簡(jiǎn)單，在后續(xù)研究中學(xué)者們引入了銀行并購(gòu)的類型、參與并購(gòu)銀行的類型等因素，對(duì)銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響進(jìn)行了多角度、多層次分析，得出了形形色色的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論。通過(guò)對(duì)不同規(guī)模銀行并購(gòu)的實(shí)證分析，StrahanandWeston(1998)發(fā)現(xiàn)銀行的并購(gòu)規(guī)模與中小企業(yè)貸款比率之間呈倒U型的非單調(diào)函數(shù)關(guān)系，向中小企業(yè)的貸款比率隨銀行并購(gòu)后的資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)先增加后減少的現(xiàn)象。PeekandRosonpen(1996)實(shí)證研究表明，大銀行對(duì)小銀行的合并或大銀行之間的合并傾向于減少對(duì)中小企業(yè)的貸款。StrahanandWeston(1998)又證實(shí)小銀行之間的合并傾向于增加對(duì)中小企業(yè)的貸款，而大銀行吞并小銀行或大銀行之間的并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款沒(méi)有顯著影響。ZardkoohiandKolari(1997)從合并與收購(gòu)兩個(gè)方面來(lái)研究銀行并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款造成的影響，認(rèn)為合并比收購(gòu)更傾向于減少對(duì)中小企業(yè)的貸款。

二、銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的潛在效應(yīng)

以往學(xué)者大多都是單純地從靜態(tài)的角度分析銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響，認(rèn)為并購(gòu)表現(xiàn)為參與并購(gòu)的各銀行資產(chǎn)負(fù)債表的組合，而沒(méi)有考慮銀行合并后引起的銀行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的變化可能給中小企業(yè)貸款造成的影響。事實(shí)上，銀行并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款不但有靜態(tài)效應(yīng)，還存在動(dòng)態(tài)效應(yīng)。

(一)靜態(tài)效應(yīng)

靜態(tài)效應(yīng)是指參與并購(gòu)各銀行的資產(chǎn)負(fù)債表合并表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)規(guī)模的絕對(duì)擴(kuò)張對(duì)中小企業(yè)貸款造成的影響。如前所述，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間存在著很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，因此銀行并購(gòu)的靜態(tài)效應(yīng)導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)貸款的減少。

(二)動(dòng)態(tài)效應(yīng)

動(dòng)態(tài)效應(yīng)著重考慮了銀行并購(gòu)后引起銀行內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位等的變化以及同一信貸市場(chǎng)上其他金融機(jī)構(gòu)的反應(yīng)，具體包括重組效應(yīng)、直接效應(yīng)和外部效應(yīng)。

(1)重組效應(yīng)。重組效應(yīng)是指并購(gòu)后各銀行的資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)特征、地方市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位都要進(jìn)行重組和整合，這會(huì)對(duì)中小企業(yè)的貸款產(chǎn)生一定影響。銀行合并后可能會(huì)剝離部分合并資產(chǎn)，收縮信貸規(guī)模以減少其在信貸市場(chǎng)的過(guò)剩能力，即并購(gòu)行的資產(chǎn)不是參與并購(gòu)的各銀行資產(chǎn)的簡(jiǎn)單合并，合并完成后銀行的總資產(chǎn)通常小于其預(yù)期資產(chǎn)值，從而導(dǎo)致勸中小企業(yè)貸款相對(duì)增加。此外，并購(gòu)后銀行資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)比率的變化，風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、營(yíng)運(yùn)效率以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的改變等可能導(dǎo)致銀行在地方市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位的改變。這些因素都會(huì)使并購(gòu)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款傾向有所變化。

(2)直接效應(yīng)。直接效應(yīng)強(qiáng)調(diào)并購(gòu)重組后的大銀行與近期未參與并購(gòu)但與并購(gòu)行具有同等規(guī)模、相同財(cái)務(wù)狀況、在地方市場(chǎng)上擁有同等競(jìng)爭(zhēng)地位并且處于相同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的銀行在對(duì)中小企業(yè)提供貸款方面的差別。通常，并購(gòu)銀行比其他同等金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率更高，金融產(chǎn)品也更加多元化，因此更有優(yōu)勢(shì)和可能擴(kuò)張其信貸規(guī)模。

(3)外部效應(yīng)。所謂外部效應(yīng)，是指銀行并購(gòu)可能打破地方信貸市場(chǎng)原有的市場(chǎng)格局，導(dǎo)致新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng)或者未參與并購(gòu)的銀行改變經(jīng)營(yíng)策略。當(dāng)信貸市場(chǎng)發(fā)生銀行并購(gòu)，并購(gòu)后的大銀行減少對(duì)中小企業(yè)的貸款時(shí)會(huì)留下一個(gè)市場(chǎng)空間。如果該地區(qū)信貸市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘低，將會(huì)有新生銀行(Denovobanks)或未參與并購(gòu)的銀行來(lái)填補(bǔ)這一市場(chǎng)空間。因此，在進(jìn)入壁壘低和存在眾多中小金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)中，銀行并購(gòu)反而可能增加對(duì)中小企業(yè)的貸款。

三、銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款影響的實(shí)證研究

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查的關(guān)于企業(yè)的銀行貸款(STBL)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，伯杰等人證實(shí)了銀行并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的潛在效應(yīng)。

(一)靜態(tài)效應(yīng)、重組效應(yīng)和直接效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響

如表1，合并的靜態(tài)效應(yīng)使銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的比率減少了0.533%，說(shuō)明銀行對(duì)中小企業(yè)貸款與銀行規(guī)模之間的確存在著很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性；重組效應(yīng)對(duì)該比率的影響很小，只增加0.隔7%，直接效應(yīng)也傾向于增加對(duì)中小企業(yè)的貸款，增加了0.049%?？梢钥闯觯o態(tài)效應(yīng)的負(fù)面影響只有很小一部分被重組效應(yīng)和直接效應(yīng)抵消，合并的綜合效應(yīng)仍然傾向于減少對(duì)中小企業(yè)的貸款。銀行購(gòu)并對(duì)中小企業(yè)貸款的影響同上，靜態(tài)效應(yīng)為負(fù)，重組效應(yīng)較小，直接效應(yīng)為正。與合并不同的是銀行購(gòu)并的直接效應(yīng)很大，可以絕大部分地抵消靜態(tài)效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)貸款的負(fù)面影響。因此，銀行購(gòu)并的整體效應(yīng)將中小企業(yè)的貸款維持在原有水平。

銀行購(gòu)并顯示不會(huì)減少被收購(gòu)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款，這可能是因?yàn)殂y行合并后被收購(gòu)銀行擁有很大的自主權(quán)，能夠保持原有的信貸政策和信貸程序，基層信貸員通常也不會(huì)改變，而被收購(gòu)行的信貸員一般都與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)保持著較多的聯(lián)系，這使得銀行能夠繼續(xù)對(duì)那些信息不透明的中小企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款，從而使收購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響減小到最低程度。另一方面，合并將會(huì)使一方完全附屬于另一方，不再保持其區(qū)域特征繼續(xù)對(duì)中小企業(yè)發(fā)放關(guān)系型貸款，因此對(duì)中小企業(yè)的貸款會(huì)明顯減少。

(二)外部效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響

外部效應(yīng)強(qiáng)調(diào)同一信貸市場(chǎng)上其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)的反應(yīng)。從表2中我們可以看出，合并的外部效應(yīng)表現(xiàn)為地方市場(chǎng)上其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款增加了0.085%。同樣，購(gòu)并的外部效應(yīng)也導(dǎo)致地方市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信貸的增加，增加0.039%?？梢钥闯?，雖然并購(gòu)銀行本身會(huì)減少對(duì)中小企業(yè)的貸款，然而無(wú)論合并還是購(gòu)并，都會(huì)改變?cè)械氖袌?chǎng)格局，使地方金融機(jī)構(gòu)對(duì)牛小企業(yè)貸款產(chǎn)生顯著的正面影響。因此，在外部效應(yīng)很強(qiáng)的信貸市場(chǎng)中，地方銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)能夠彌補(bǔ)并購(gòu)縮減的中小企業(yè)信貸，對(duì)中小企業(yè)的信貸供給不但不會(huì)減少，反而有可能增加。

(三)并購(gòu)活動(dòng)的綜合效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響

從表3可以看出，合并的靜態(tài)效應(yīng)使銀行對(duì)中小企業(yè)貸款減少2580億美元，重組效應(yīng)和直接效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)的貸款分別增加了350億美元和260億美元，但難以抵消靜態(tài)效應(yīng)的負(fù)面影響。然而，外部效應(yīng)使中小企業(yè)貸款增加了4860億美元，遠(yuǎn)大于靜態(tài)效應(yīng)的影響。積極強(qiáng)勢(shì)的外部效應(yīng)表明銀行區(qū)域合并減少了對(duì)本地區(qū)中小企業(yè)的貸款，但區(qū)域內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)會(huì)做出相應(yīng)反應(yīng)，增加對(duì)中小企業(yè)的貸款，這在一定程度上將彌補(bǔ)銀行并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的不利影響。對(duì)購(gòu)并而言，外部效應(yīng)同樣會(huì)增加對(duì)中小企業(yè)的貸款。但此時(shí)由于直接效應(yīng)已足以抵消靜態(tài)效應(yīng)帶來(lái)的負(fù)面影響，外部效應(yīng)將導(dǎo)致對(duì)中小企業(yè)貸款的絕對(duì)增加。因此，銀行并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款的影響并不一定是消極的，并購(gòu)活動(dòng)的綜合效應(yīng)表明銀行并購(gòu)后整個(gè)信貸市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)貸款的總供給或者不變，或者增加。

四、結(jié)論及其對(duì)我國(guó)的啟示

通過(guò)以上分析，我們知道在進(jìn)入壁壘較低、存在眾多中小金融機(jī)構(gòu)的信貸市場(chǎng)中，銀行并購(gòu)后整個(gè)信貸市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)貸款的供給或者不變，或者增加，說(shuō)明銀行并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款能否產(chǎn)生積極正面的影響，取決于并購(gòu)的外部效應(yīng)是否足以抵消靜態(tài)效應(yīng)帶來(lái)的負(fù)面影響。但在準(zhǔn)人管制和非管制壁壘很高的信貸市場(chǎng)中，一般難以產(chǎn)生上述外部效應(yīng)。因此，上述結(jié)論難以適用于集中度高、進(jìn)入壁壘高和以大銀行為主的我國(guó)信貸市場(chǎng)。

首先，我國(guó)目前以防范風(fēng)險(xiǎn)為主的金融業(yè)重組一方面導(dǎo)致中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的絕對(duì)下降，另一方面導(dǎo)致大銀行縣以下的分支機(jī)構(gòu)的減少和基層分支機(jī)構(gòu)貸款審批權(quán)的上收，從而造成中小企業(yè)融資環(huán)境的惡化。為了減少對(duì)中小企業(yè)融資的沖擊，需要放松金融業(yè)的準(zhǔn)人管制，在大銀行裁減分支機(jī)構(gòu)的同時(shí)，準(zhǔn)許建立新的地區(qū)性的民營(yíng)中小銀行，以填補(bǔ)大銀行撤出縣域金融后留下的空白；發(fā)揮小銀行在縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的融資主導(dǎo)作用。

其次，對(duì)于集中度很高、壟斷色彩濃厚的中國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，按照WTO規(guī)則開(kāi)放市場(chǎng)和引進(jìn)外資銀行，在總體上將有利于增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和改善國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資環(huán)境。但同時(shí)也必須關(guān)注外資銀行進(jìn)入所引起的銀行業(yè)并購(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資的影響，特別是外資跨國(guó)銀行并購(gòu)國(guó)內(nèi)中小銀行對(duì)中小企業(yè)貸款可能產(chǎn)生不利影響。政府當(dāng)局應(yīng)該借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)制定金融行業(yè)的反壟斷法規(guī)，限制大銀行力量在信貸市場(chǎng)中的過(guò)度膨脹，防止因金融資源過(guò)度向大企業(yè)和大城市集中而引起中小企業(yè)融資環(huán)境的進(jìn)一步惡化。