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編者按：本論文主要從股指期貨對我國股票市場的積極影響等進(jìn)行講述，包括了有效地規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險、保護(hù)長期投資者利益，穩(wěn)定股市、完善股票市場功能與體系，增強(qiáng)我國股票市場的國際競爭力、中國股市要真正與國際接軌便是一句空話等，具體資料請見：

[摘要]股指期貨是一種新的金融衍生工具。股指期貨的推出,將對我國證券市場產(chǎn)生重大影響。本文將結(jié)合中國股票市場的實際，來分析股指期貨對我國股票市場產(chǎn)生的積極影響。

[關(guān)鍵詞]股指期貨股票市場積極影響

股指期貨是以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約,它是由交易雙方訂立的、約定在未來某一特定時間按成交時約定好的價格進(jìn)行股價指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。其具有保證金交易、引入做空機(jī)制、以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算、每日無負(fù)債結(jié)算等特點，具有套利、風(fēng)險回避、資產(chǎn)配置、套期保值、投機(jī)、價格發(fā)現(xiàn)等功能。1982年誕生于美國的堪薩斯城期貨交易所。在其發(fā)展歷程中,股指期貨展現(xiàn)了極大地活力。截止2006年末，除了中國大陸以外,世界GDP排名前20的國家和地區(qū)都已推出股指期貨,2006年9月8號,中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，10月30日，滬深300指數(shù)期貨仿真交易啟動，拉開了我國第一只股指期貨品種上市的序幕。

一、股指期貨對我國股票市場的積極影響

1.有效地規(guī)避股市的系統(tǒng)性風(fēng)險

我國股票市場雖然經(jīng)過近二十年的發(fā)展，但與國際股市相比仍是新興不成熟的市場，股價的漲跌不完全取決于上市公司的經(jīng)營業(yè)績。我國股市價格受政策性、經(jīng)濟(jì)形勢和輿論面的影響比較大。股指波動劇烈，系統(tǒng)風(fēng)險較大。這種風(fēng)險難以通過分散投資加以回避，若風(fēng)險積累到一定程度，將會出現(xiàn)股價大跌，整個系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險。尤其在股權(quán)分置改革后全流通市場建設(shè)初期，股市不僅面臨非流通股解禁規(guī)模的不斷擴(kuò)大，再融資和新股擴(kuò)容的不斷加快、上市公司并購重組的大潮洶涌，還得應(yīng)對在市場制度建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新過程中，各項政策變動所帶來的短期市場沖擊。此時股指期貨具有的套期保值功能，將使投資者能夠有效地防范突發(fā)性事件所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，以實現(xiàn)市場心理預(yù)期的穩(wěn)定，并保證改革的順利進(jìn)行和市場的平穩(wěn)過度。對于入市的證券投資基金及保險資金，由于以往我國股票市場功能單一，沒有賣空機(jī)制，這些機(jī)構(gòu)資金面臨著巨大的市場風(fēng)險，一旦被套，由于資金大很難退出。開展股指期貨交易，可以使投資者通過有效進(jìn)行投資組合與風(fēng)險管理，規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險，實現(xiàn)保值與增值的策略，這將有利于我國證券投資基金及保險資金大規(guī)模入市。既可為一級市場股票承銷包銷股票提供風(fēng)險回避的工具，又可為二級市場廣大投資者對沖風(fēng)險，確保投資收益。

2.保護(hù)長期投資者利益，穩(wěn)定股市

我國股票市場存在著透明度低的問題，而開展股指期貨有利于增加市場的透明度，因為股指期貨市場是一個高度組織化的市場，市場透明度非常高。通過股指期貨交易，加快影響股票價格變化的市場信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場得以迅速公開，同時也使很多信息得到提前的消化，減少將來一定時期內(nèi)的未知性。這樣，一方面方便投資者分析預(yù)測。另一方面打破投資機(jī)構(gòu)和大戶在消息取得上的優(yōu)勢局面，在一定程度上制約莊家的市場操縱，有利于股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。

股指期貨的開設(shè)有利于為中小投資者提供一個相對公平的投資機(jī)會。在我國股票市場上，機(jī)構(gòu)投資者具有雄厚的資金實力、發(fā)達(dá)社會關(guān)系和信息資源、高超的專業(yè)技術(shù)，充當(dāng)了股票的“價格制造者”和莊家。而廣大的中小投資者由于在自有資金規(guī)模、融資渠道、信息資源和專業(yè)知識等方面的多種限制，自然充當(dāng)股票的“價格接受者”，在與機(jī)構(gòu)投資者的博弈中，他們明顯處于極為不利的地位。股指期貨的推出將能夠改變這種不公平的局面，因為股票價格指數(shù)本身就是大量有代表性的股票的組合，能夠比較有效地防止市場操縱的行為

同時，開展股指期貨交易，為股票市場和投機(jī)行為找到了一個釋放口，能夠把股票市場的大量投機(jī)行為分散到期貨市場上來，有利于股票市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。推出股指期貨，其套期保值功能可以鎖定其持股成本，回避股價下跌的風(fēng)險，從而可以不用過分關(guān)注股市行情，以收取股息的方式取得投資回報，促進(jìn)資本市場的良性循環(huán)和動作。同時，也可以吸引大量機(jī)構(gòu)投資者。政府通過對機(jī)構(gòu)投資者的引導(dǎo)和干預(yù)，就可以間接控制資本的流量和流向，合理有效地分配和利用資源，提高政府的宏觀調(diào)控的效率。

3.完善股票市場功能與體系，增強(qiáng)我國股票市場的國際競爭力

促進(jìn)發(fā)行方式的轉(zhuǎn)變，保證新股發(fā)行及順利上市。開發(fā)股票指數(shù)期貨為承銷商提供了回避風(fēng)險的工具，股票承銷商在包銷股票的同時，為規(guī)避股市總體下跌的風(fēng)險，可通過預(yù)先賣出相應(yīng)數(shù)量的期指合約，以對沖風(fēng)險，鎖定利潤。這一方面有利于新股發(fā)行試向上網(wǎng)價發(fā)行的轉(zhuǎn)變，改變現(xiàn)在計劃方式;另一方面可避免二級市場低迷給承銷商帶來的巨大風(fēng)險，保證新股的發(fā)行與順利上市。

中國股市的國際化進(jìn)程也需要股指期貨交易的開展來推動。一國股市的國際化進(jìn)程不僅要看他的市場、上市公司的質(zhì)量，還要看他在交易品種創(chuàng)新和金融衍生品方面的成就。沒有股指期貨交易的證券期貨市場不是一個完善的證券期貨市場，國際資本更注重的是回避風(fēng)險，若無股指期貨作為風(fēng)險對沖工具，中國股市要真正與國際接軌便是一句空話。許多新興市場化國家為了提升本國或本地區(qū)證期貨市場的吸引力，增強(qiáng)國際競爭力，紛紛開拓金融衍生品市場，它們不但開設(shè)以本國股指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨，還開設(shè)以別國股價指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨。如果我國錯失良不推出自己的股指期貨，國外率先推出的以我國股指為標(biāo)的物的期貨交易，將對我國證券市場的發(fā)展極為不利。