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目前,我國的金融體系及其賴以運行的儲蓄向投資多元化的轉(zhuǎn)化,基本上還是處于發(fā)展、完善和體制轉(zhuǎn)型時期。國有商業(yè)銀行在金融領(lǐng)域的壟斷地位并未改變,企業(yè)化進(jìn)程尚未取得重大進(jìn)展。在儲蓄向投資程中,利率的行政管制和信貸資金的數(shù)量約束插足其間,其中介作用遠(yuǎn)沒有市場化;剛剛起步的直接融資市場其規(guī)模有限,投機過度,體制性缺陷暴露的比較突出。目前,我國股票市場資本總額與國民生產(chǎn)總值的比例為5%左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家30—50%的水平,上市公司多為以加工工業(yè)為主的中型企業(yè),而占據(jù)國民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位的基礎(chǔ)工業(yè)、公用事業(yè)等大型企業(yè)則為數(shù)有限。國債市場雖然發(fā)展較快,但國債的品種比較單一?？梢哉f當(dāng)前我國融資市場還沒有把業(yè)已形成的長期儲蓄與急需的長期投資銜接起來,其運作基礎(chǔ)還相當(dāng)薄弱。其最終的方法,就是改變居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu),加快企業(yè)的股份制改造,進(jìn)一步開放證券市場,引導(dǎo)加快居民金融資產(chǎn)多元化的進(jìn)程。

為適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,政府應(yīng)選擇政策,合理引導(dǎo)居民存款儲蓄轉(zhuǎn)向證券投資,擴(kuò)大投資規(guī)模,推動社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一是加快發(fā)展直接融資。為了有效緩解企業(yè)資金吃緊、失業(yè)率上升的狀況,同時又能有效地利用社會資金,減弱城鄉(xiāng)居民儲蓄存款大量增加給銀行帶來的風(fēng)險,需要調(diào)整我國目前以發(fā)展間接融資為主的政策,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)直接融資的發(fā)展,使直接融資與間接融資相輔相成。現(xiàn)階段的重點,其一,放開企業(yè)股票、債券發(fā)行。企業(yè)在資本市場上發(fā)行股票、債券及股票上市等行為都屬于微觀層次上的市場行為,應(yīng)由市場來決定,今后,應(yīng)逐漸放開企業(yè)股票和債券發(fā)行及上市方面的限制,變目前的規(guī)模管理為質(zhì)量管理,使得資本市場逐漸成為正常的規(guī)范化的融資渠道。其二,加快法制建設(shè),促進(jìn)資本市場的規(guī)范化。其三,支持投資基金的發(fā)展。由于絕大多數(shù)個人投資者缺乏對投資項目的選擇能力及手段,所以需要設(shè)立投資基金來聚集居民手中的閑散資金,讓居民的儲蓄通過直接的市場渠道回流企業(yè)。從我國目前的情況看,不僅要發(fā)展從事二級市場業(yè)務(wù)的投資基金,而且還要注意發(fā)展主要投資于高科技、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等實業(yè)界的投資基金。

二是適度發(fā)展銀行儲蓄存款。銀行儲蓄的適度發(fā)展體現(xiàn)在其與證券市場保持合理的比例關(guān)系上,在存在多種金融關(guān)系的條件下,全社會從居民收入中轉(zhuǎn)化成的生產(chǎn)資金數(shù)額,表現(xiàn)為居民個人手中持有的銀行儲蓄存單、股票、債券等的總和,它是居民個人收入中未被消費的部分。當(dāng)銀行儲蓄存款的發(fā)展比例大大超過其它金融工具的發(fā)展,勢必會影響金融工具發(fā)揮作用的總體功效,因而使國內(nèi)總儲蓄不能達(dá)到最佳數(shù)量。近年來,我國金融工具雖然出現(xiàn)多樣化的趨勢,但就金融工具發(fā)展的結(jié)構(gòu)和比例來說,仍然是極不合理的。在居民持有的金融資產(chǎn)中,銀行存款一直保持在70%左右的高比例,而債券、股票等有價證券僅占10%以上。雖然銀行存款、債券、股票三者不是此消彼長的關(guān)系,在一定條件下可以同時增長,但三者畢竟是一定時期內(nèi)居民收入的函數(shù),在居民結(jié)余購買力的潛力被挖掘到一定限度時,三者之間會出現(xiàn)明顯的競爭關(guān)系,因此,如果繼續(xù)允許銀行存款保持目前這種高比例發(fā)展勢頭,必然會影響債券和股票的發(fā)展,使儲蓄和投資總水平降低。所以說國家應(yīng)進(jìn)一步降低存款利率,適度發(fā)展儲蓄存款,不可追求高儲蓄。

三是大力發(fā)展債券市場。債券可以分為國家債券和企業(yè)債券兩種。由于國債市場起步早,國債發(fā)行量和其它存量相比占絕對優(yōu)勢,應(yīng)大力發(fā)展國債發(fā)行與交易市場。目前國債市場主要是健全和完善及規(guī)范問題。其一,國債發(fā)行法律化。國債的發(fā)行不能單純彌補財政赤字,而應(yīng)堅持生產(chǎn)性發(fā)行,列入國家預(yù)算收入的國債發(fā)行必須請全國人民代表大會批準(zhǔn),應(yīng)報告發(fā)行目的和使用用途,其它政府債券的發(fā)行也應(yīng)報全國人民代表大會審核。其二,適當(dāng)增加短期國券的發(fā)行量。1996年我國開始發(fā)行3個月、6個月、9個月的短期國債,成為中央銀行公開市場的主要工具,但發(fā)行量仍然偏小。其三,可以發(fā)行以機構(gòu)投資者為購買對象的長期債券,以利于政府獲得長期穩(wěn)定的資金來源。其四,規(guī)范國債交易機構(gòu)。在開展國債交易業(yè)務(wù)時,必須堅持“公平、公正、公開”的原則,應(yīng)完善國債一級自營商制度,一級自營商由中央銀行在參與國債交易的金融機構(gòu)中選定,而且必須在證券交易所中擁有席位。對從事國債業(yè)務(wù)的證券公司和銀行等金融機構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。其五,在搞活國債現(xiàn)貨交易市場的基礎(chǔ)上,適度發(fā)展國債期貨交易。其六,發(fā)展國債回購業(yè)務(wù)和建立國債投資基金。國債投資基金可采用開放式和契約型。開放式基金有利于廣大投資者參與國債投資,也有利于其隨時申購和贖回,契約型基金有利于利用現(xiàn)有金融機構(gòu)管理和信托,使注冊、發(fā)起和組織簡單化。

企業(yè)融資問題研究管理論文

摘要：為數(shù)眾多的中小企業(yè)對推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和擴(kuò)大勞動就業(yè)發(fā)揮著日益重要的作用。但是，融資難問題已經(jīng)在很大程度上影響了中小企業(yè)的發(fā)展和作用的發(fā)揮。本文在分析了當(dāng)前中小企業(yè)融資難的表現(xiàn)及其原因的基礎(chǔ)上，著重闡述了改善自身融資條件，進(jìn)行間接融資創(chuàng)新，降低直接融資門檻等緩解中小企業(yè)融資難狀況的對策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；直接融資；間接融資；中小銀行

一、目前中小企業(yè)融資難的表現(xiàn)

在現(xiàn)階段，企業(yè)融資的方式主要有內(nèi)源融資和外源融資兩大類。內(nèi)源融資包括部分折舊基金轉(zhuǎn)化而來的重置投資和部分留存利潤轉(zhuǎn)化而來的新增投資，其資金來源為自有資金。外源融資又可以分為直接融資和間接融資。直接融資是指通過資本市場進(jìn)行融資，在我國表現(xiàn)為股權(quán)融資、債權(quán)融資、基金融資等形式；間接融資包括銀行貸款、民間借貸以及其他借款。無論是內(nèi)源融資還是外源融資，對于中小企業(yè)而言都存在著很大的難度，具體表現(xiàn)

在3個方面：

(1)自有資金不足。中小企業(yè)主要集中在制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和服務(wù)業(yè)，以勞動密集型為主。這些企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模偏小，技術(shù)設(shè)備落后，管理水平低下，盈利能力較弱。因此，中小企業(yè)普遍存在著資本不足的問題，現(xiàn)有的折舊基金和利潤轉(zhuǎn)化而來的資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其發(fā)展的需要。

(2)來自銀行的貸款較少。由于在貸款時存在著企業(yè)所有制和企業(yè)規(guī)模的歧視，因此，銀行信貸資金主要流向了國有大型企業(yè)，很少流向中小企業(yè)。同時，在發(fā)放貸款時，商業(yè)銀行不僅對信用級別要求較高，而且目前大多以抵押擔(dān)保的形式向企業(yè)貸款。而中小企業(yè)可作抵押的資產(chǎn)少，信用等級低，因而很少能從商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)融資。

(3)難以進(jìn)入資本市場。目前我國的資本市場還很不完善，中小企業(yè)很難通過直接融資渠道，即通過資本市場獲取資金。從股權(quán)融資來看，作為企業(yè)發(fā)行股票并上市的唯一市場­­---滬深證券交易所，實際上主要是大企業(yè)游戲的場所。在主板市場上通過發(fā)行股票進(jìn)行直接融資的基本上是大型企業(yè)，絕非一般中小企業(yè)所能問津。有幸在二板市場上上市的中小企業(yè)畢竟是極少數(shù)，在為數(shù)眾多的中小企業(yè)中只是很小一部分；從債券融資來看，目前我國債券市場的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場，許多大企業(yè)都難以通過發(fā)行債券來融通資金，更不用說中小企業(yè)了。二、造成中小企業(yè)融資難的原因

1、中小企業(yè)經(jīng)營上的風(fēng)險和信用上的缺失

第一，經(jīng)營風(fēng)險大。大多數(shù)中小企業(yè)成立的時間短，底子薄、實力弱，缺乏核心競爭力，抵御市場風(fēng)險的能力差，加之經(jīng)營和市場的不確定性，使得中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險大，倒閉率高。一旦出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退或較大的市場波動，受沖擊最大的企業(yè)往往都是中小企業(yè)。以上這些不僅使中小企業(yè)陷入自有資金不足的困境，而且使得商業(yè)銀行不敢輕易把資金貸放給中小企業(yè)。

第二，財務(wù)制度不健全。目前有許多中小企業(yè)由于主客觀原因沒有建立起完善的財務(wù)制度，財務(wù)報表不真實、不準(zhǔn)確，缺乏足夠的經(jīng)審計部門認(rèn)可的財務(wù)報表和良好的經(jīng)營業(yè)績，這也使得商業(yè)銀行不會輕易把貸款提供給中小企業(yè)。

第三，不重視企業(yè)信譽。一些中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中急功近利而不講究誠信，只看眼前利益而不顧長遠(yuǎn)利益，只注重企業(yè)發(fā)展而不重視企業(yè)信譽，這就嚴(yán)重?fù)p害了中小企業(yè)的整體形象，從而使得中小企業(yè)很難取得貸款擔(dān)保或從商業(yè)銀行取得貸款。

2、商業(yè)銀行在體系和機制方面的缺陷

第一，在發(fā)達(dá)國家，一般都形成了向大型企業(yè)提供貸款的大銀行和向中小企業(yè)提供貸款的中小銀行分工協(xié)作的銀行體系。而在我國的銀行體系中，中小銀行的數(shù)量過少，這也是我國中小企業(yè)融資難的重要原因之一。

第二，自發(fā)生亞洲金融危機以來，銀行強調(diào)建立風(fēng)險約束機制，在面對中小企業(yè)貸款需求時，信貸人員謹(jǐn)小慎微、過于保守，普遍采取“為不錯貸，寧可不貸”的做法。因此，商業(yè)銀行在機制上的缺陷無疑斷了中小企業(yè)的貸款之路。

3、直接融資的門檻過高

第一，從股票市場來看，按照《公司法》和《證券法》的規(guī)定，要進(jìn)入滬深兩市主板市場發(fā)行股票，必須具備凈資產(chǎn)不得少于6000萬元，最近三年連續(xù)盈利等條件。這就將絕大多數(shù)中小企業(yè)拒之門外，使其無法通過主板市場進(jìn)行融資。

第二，從債券市場來看，在1987年國務(wù)院頒布的《企業(yè)債券管理條例》中嚴(yán)格規(guī)定了企業(yè)發(fā)行債券的最低門檻，即發(fā)行債券主體的凈資產(chǎn)不得低于6000萬元，平均可支配利潤足夠支付全部債息。這樣，絕大多數(shù)中小企業(yè)都不具有在債券市場上發(fā)行債券的資格。

4、社會中介服務(wù)機構(gòu)不鍵全，中小企業(yè)抵押難、擔(dān)保難

第一，從抵押貸款來看，抵押手續(xù)繁瑣復(fù)雜，抵押登記和評估費用高，對財產(chǎn)價值評估的隨意性大，這些都嚴(yán)重影響了中小企業(yè)進(jìn)行財產(chǎn)抵押貸款。

第二，從擔(dān)保貸款來看，中小企業(yè)擔(dān)保機構(gòu)過少。例如，到2004年底，我國各類擔(dān)保機構(gòu)已有4000多家，但其中中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)才1200家，還不足全部擔(dān)保機構(gòu)數(shù)目的1/3。2004年我國各類金融機構(gòu)貸款余額中，擔(dān)保公司為中小企業(yè)貸款僅占2.2%，中小企業(yè)擔(dān)保戶僅占中小企業(yè)總數(shù)的12%左右。

三、緩解中小企業(yè)融資難狀況的對策

1、改善中小企業(yè)自身的融資條件

中小企業(yè)要解決融資難的問題，必須首先從自身做起，努力提高企業(yè)素質(zhì)，樹立良好的企業(yè)形象。

第一，完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，強化內(nèi)部管理，健全各項管理制度，提高企業(yè)管理水平，特別是要規(guī)范企業(yè)的財務(wù)制度，提高資金的使用效率。

第二，中小企業(yè)應(yīng)堅持信譽第一的原則，增強重合同、守信用的觀念，保證會計信息真實可靠，防止會計信息失真，以提高企業(yè)的信譽，樹立良好的企業(yè)形象。

第三，中小企業(yè)必須走專業(yè)化協(xié)作和聯(lián)合的道路，根據(jù)自身所處行業(yè)和區(qū)域的特點，建立合理的組織模式。可以采取與大企業(yè)的聯(lián)合，同其形成協(xié)作配套關(guān)系；也可以在中小企業(yè)之間實行聯(lián)合，組成企業(yè)集團(tuán)或中小企業(yè)聯(lián)合體，以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強抵御市場風(fēng)險的能力。

第四，中小企業(yè)應(yīng)采取科學(xué)的融資策略，以用資需要、資金成本和融資效率為標(biāo)準(zhǔn)，使融資結(jié)構(gòu)做到合理化和多元化。實行內(nèi)源融資與外源融資、國內(nèi)融資與國外融資、長期融資與短期融資、直接融資與間接融資相結(jié)合，以提高融資的效率和效益。

2、擴(kuò)大內(nèi)源融資的范圍

除了把企業(yè)的一部分折舊基金和留存利潤轉(zhuǎn)化為資本之外，還可以通過同企業(yè)有直接利益關(guān)系的企業(yè)主、股東、合伙人或業(yè)主的親友等，向企業(yè)提供債務(wù)性質(zhì)的借款，來增加企業(yè)自有資金的數(shù)量。這種融資方式簡便易行，利率水平的靈活性也較大，盡管具有規(guī)模小、融資數(shù)量有限、只能滿足簡單再生產(chǎn)需要等缺陷，但它仍然不失為中小企業(yè)融資的現(xiàn)實選擇。此外，還可以通過社區(qū)金融組織或企業(yè)內(nèi)財務(wù)公司發(fā)行企業(yè)內(nèi)部債券、信托存款等方式為企業(yè)籌措資金。

3、進(jìn)行間接融資的創(chuàng)新

第一，要改變銀行在面對中小企業(yè)貸款時的不作為，就必須深化商業(yè)銀行改革，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度。黨的十六屆三中全會明確提出深化金融企業(yè)改革，就是要使商業(yè)銀行成為資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)。選擇有條件的國有商業(yè)銀行實行股份制改造，加快處置不良資產(chǎn)，充實資本金，創(chuàng)造條件上市。當(dāng)前，商業(yè)銀行應(yīng)不斷完善內(nèi)控機制，提高風(fēng)險管理技術(shù)，簡化審批程序，開發(fā)新的信貸品種，提高服務(wù)質(zhì)量，以滿足中小企業(yè)對資金的需求。

第二，完善銀行內(nèi)部激勵機制和約束機制，鼓勵銀行內(nèi)的信貸人員不斷提高專業(yè)技術(shù)水平，增強對企業(yè)的判斷能力。對一些發(fā)展?jié)摿^大、發(fā)展前景看好但資金短缺的中小企業(yè)，大膽地進(jìn)行貸款扶持。

第三，大力培育和發(fā)展中小銀行，使其成為中小企業(yè)融資的主要來源。中小銀行可以根據(jù)自身的特點和優(yōu)勢，以較低的成本了解中小企業(yè)的經(jīng)營狀況、發(fā)展前景和信用水平，化解由于信息不對稱所導(dǎo)致的信貸風(fēng)險。而且中小銀行與中小企業(yè)地位相當(dāng)，有許多相通之處，更容易形成融洽、互信、穩(wěn)定的銀企關(guān)系。

4、適當(dāng)降低直接融資的門檻

第一，降低中小企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)。在國外中小企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)很低，而國內(nèi)企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)仍然很高，還是依照《公司法》和《證券法》的規(guī)定。我們可以參考國外在這方面的經(jīng)驗，適當(dāng)降低中小企業(yè)在股票市場上融資的門檻。

目前在我國深圳證券交易所已經(jīng)開辟了二板市場，我們應(yīng)當(dāng)抓住當(dāng)前股指持續(xù)攀升的有利時機，加大在二板市場上擴(kuò)容的力度，加快中小民營企業(yè)在二板市場發(fā)行和上市的節(jié)奏，使更多的中小企業(yè)能夠通過股票市場進(jìn)行融資。

第二，降低中小企業(yè)發(fā)行債券的難度。由于企業(yè)債券僅允許中央和地方的大型國有企業(yè)發(fā)行，中小企業(yè)基本上沒有發(fā)行的權(quán)利，這使得能夠發(fā)行企業(yè)債券的中小企業(yè)是少之又少。同大型企業(yè)一樣，中小企業(yè)也應(yīng)當(dāng)具有發(fā)行債券的資格。具體來說，對于一些信譽度高、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況良好的中小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)為其提供在資本市場上發(fā)行債券的機會。

5、使民間金融合法化

第一，讓民間金融如各種基金會、私人錢莊、企業(yè)集資等取得合法形式，同時金融監(jiān)管部門對其加強監(jiān)管。私人錢莊等民間金融機構(gòu)涉足許多公眾的借貸活動，在一定程度上為正規(guī)金融機構(gòu)無法發(fā)揮作用領(lǐng)域的融資填補了空白。但是，由于它們不具有合法身份，其業(yè)務(wù)活動也不受有關(guān)部門的監(jiān)督，很容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)糾紛和金融詐騙事件，從而擾亂金融秩序。因此，對于那些具備一定的注冊資金，能夠依法經(jīng)營的民間金融機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)使其從地下走到地上，鼓勵其為中小企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)進(jìn)行融資，從而滿足那些被正規(guī)金融機構(gòu)拒之門外的中小企業(yè)的融資需求。

第二，還可以通過參股的方式，吸納游離于金融體系之外的民間資本，使其進(jìn)入正規(guī)金融機構(gòu)，例如，讓民間資本以股份合作的形式加入地方中小金融機構(gòu)，成立地方性股份合作銀行。這樣就可以使民間資本從金融系統(tǒng)的“體外循環(huán)”轉(zhuǎn)為“體內(nèi)循環(huán)”，從而合法地參與對中小企業(yè)的融資。