前言:本站為你精心整理了主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督研究范文,希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值,我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文,歡迎咨詢。
編者按:本論文主要從主權(quán)財(cái)富基金的風(fēng)險(xiǎn)分類;主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管的激烈斗爭(zhēng);對(duì)我國(guó)的借鑒等進(jìn)行講述,包括了監(jiān)管與放任之爭(zhēng)、一般性監(jiān)管與嚴(yán)格監(jiān)管之爭(zhēng)、解除貨幣政策內(nèi)生性束縛,提高貨幣政策有效性、多管齊下,合理疏導(dǎo)國(guó)內(nèi)閑置金融資源和外匯資產(chǎn)、加強(qiáng)外匯資產(chǎn)運(yùn)用與管理,提高使用效率、人民銀行積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等,具體資料請(qǐng)見(jiàn):
【摘要】主權(quán)財(cái)富基金由主權(quán)國(guó)家力量控制,其投資動(dòng)因和投資策略的特殊性越來(lái)越多的引起各國(guó)重視。更多的國(guó)家擔(dān)心沖擊國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)秩序,戰(zhàn)略性地破壞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,紛紛要求對(duì)主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行監(jiān)管。龐大的外匯儲(chǔ)備壓力使得成立主權(quán)財(cái)富基金成為我國(guó)的必然選擇,如何適應(yīng)對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管,成為中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展的重中之重。
【關(guān)鍵詞】主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管
主權(quán)財(cái)富基金的設(shè)立最早可以追溯到1953年,而真正的增長(zhǎng)高峰卻先后出現(xiàn)于1973-1974年第一次石油危機(jī)之后和20世紀(jì)90年代。前后兩次增長(zhǎng)高峰代表了當(dāng)今主權(quán)財(cái)富基金的主流。
最初,成立主權(quán)財(cái)富基金的國(guó)家均非政治經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó),隨著中國(guó)、俄羅斯等國(guó)成立主權(quán)財(cái)富基金,并開(kāi)始透過(guò)這一工具深刻影響世界經(jīng)濟(jì)和政治格局,其投資風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管需求引起越來(lái)越多國(guó)家的關(guān)注。
一、主權(quán)財(cái)富基金的風(fēng)險(xiǎn)分類
主權(quán)財(cái)富基金來(lái)源于國(guó)家的外匯儲(chǔ)備,歸屬于主權(quán)國(guó)家,具有一定政治性。盡管實(shí)際上,絕大多數(shù)的主權(quán)財(cái)富基金還是遵照商業(yè)原則,以追求利潤(rùn)最大化為目標(biāo)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資。但主權(quán)財(cái)富基金的主權(quán)歸屬?zèng)Q定了其運(yùn)營(yíng)將受到政治因素的影響。這一特殊的性質(zhì)使得主權(quán)財(cái)富基金可能導(dǎo)致幾方面風(fēng)險(xiǎn)。
首先,具有主權(quán)性的投資基金易淪為政府的工具。主權(quán)財(cái)富基金中的一部分以戰(zhàn)略性投資為經(jīng)營(yíng)目的,可能會(huì)出于政治或者其他非商業(yè)目的對(duì)東道國(guó)的某些產(chǎn)業(yè)、企業(yè)進(jìn)行惡意收購(gòu),進(jìn)而阻擊他國(guó)貨幣,從而影響東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。
其次,缺乏對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的有效監(jiān)管。主權(quán)財(cái)富基金具有政府背景,同時(shí)也是普通的市場(chǎng)參與者,其角色的雙重性導(dǎo)致了對(duì)主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管的困境。政府既是監(jiān)管者又是市場(chǎng)參與者,這可能引發(fā)一系列監(jiān)管問(wèn)題。而且,在國(guó)際層面上,也不存在專門針對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
再次,主權(quán)財(cái)富基金背后隱藏著主權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)。主權(quán)財(cái)富基金大量參與高風(fēng)險(xiǎn)交易暗含了主權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)。由于主權(quán)財(cái)富基金追求高收益,而市場(chǎng)上的高收益和高風(fēng)險(xiǎn)一直如影隨形,因此,主權(quán)財(cái)富基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外匯儲(chǔ)備面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
二、主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管的激烈斗爭(zhēng)
1.監(jiān)管與放任之爭(zhēng)
首先,擁有大量外匯盈余的國(guó)家反對(duì)對(duì)主權(quán)財(cái)富基金施加任何額外限制,要求在現(xiàn)有規(guī)則下使得該類基金自由流動(dòng)。
其次,要求對(duì)主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管的國(guó)家又包括兩大集團(tuán)。對(duì)于需要引入主權(quán)財(cái)富基金的國(guó)家,尤其是不發(fā)達(dá)地區(qū),一方面想引入該類基金刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,另一方面又對(duì)其潛在的風(fēng)險(xiǎn)憂心忡忡。這些國(guó)家在引入主權(quán)財(cái)富基金時(shí)都比較謹(jǐn)慎,且對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管現(xiàn)狀表示出了強(qiáng)烈不滿,要求加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲不斷增強(qiáng)。對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家,則擔(dān)心主權(quán)基金缺乏監(jiān)管,動(dòng)搖全球市場(chǎng)的穩(wěn)定,希望有規(guī)則去保護(hù)其政治上、戰(zhàn)略上敏感的公司、資產(chǎn)免于成為被收購(gòu)目標(biāo)。從更深層次的角度分析,中國(guó)和俄羅斯推出主權(quán)財(cái)富基金后,通過(guò)這一金融工具,獲得在全球金融體系的話語(yǔ)權(quán),意味著新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融體系內(nèi)崛起,各國(guó)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛修改國(guó)內(nèi)立法,加強(qiáng)對(duì)外國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資的審查和監(jiān)管力度。
2.一般性監(jiān)管與嚴(yán)格監(jiān)管之爭(zhēng)
(1)一般性監(jiān)管
一般性監(jiān)管主要是控制主權(quán)財(cái)富基金的不合理流向,但不限制主權(quán)財(cái)富基金的進(jìn)入,具體內(nèi)容大致包括如下方面。
①明確的投資目標(biāo)和投資策略。主權(quán)財(cái)富基金的跨境投資行為應(yīng)該有清晰的政策目標(biāo)和投資策略,包括這些基金是如何注入投資機(jī)構(gòu)、投資收益如何使用或者分配、所投資的資產(chǎn)范圍、所投資資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)管理及其運(yùn)營(yíng)責(zé)任的承擔(dān)、相關(guān)的投資政策和風(fēng)險(xiǎn)管理政策以及以上因素修改的程序等都應(yīng)該在基金的相關(guān)文件中明確規(guī)定。
②清晰的治理結(jié)構(gòu)。一方面,要在相關(guān)的章程中明確確立基金及董事會(huì)與股東的關(guān)系,與央行和財(cái)政部的關(guān)系,與政府其他部委的關(guān)系,與金融監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)系,以及與旗下投資對(duì)象尤其是與由其參股控股的子公司之間的關(guān)系等;另一方面,要規(guī)定政府和相關(guān)投資機(jī)構(gòu)及其經(jīng)理人的角色,哪個(gè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)制定政策,這些政策如何執(zhí)行、以及相關(guān)的責(zé)任安排等。
(2)嚴(yán)格監(jiān)管
采用嚴(yán)格監(jiān)管的國(guó)家往往通過(guò)國(guó)內(nèi)法的規(guī)定單方面限制主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),是一種抵制性的歧視態(tài)度。
①互惠要求。有國(guó)家主張,主權(quán)財(cái)富基金在其國(guó)內(nèi)投資的領(lǐng)域和靈活性要以投資來(lái)源國(guó)給予其同等的待遇為前提。實(shí)際上,發(fā)達(dá)國(guó)家是想以此作為要求擁有主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的籌碼。
②擁有公司股權(quán)比例限制。美國(guó)等國(guó)家認(rèn)為,主權(quán)財(cái)富基金不同于私營(yíng)資本,其投資目的只是為了獲取利潤(rùn),而不是為了控制相關(guān)的公司,因此要求其持有公司的股權(quán)不能高于一定比例
三、對(duì)我國(guó)的借鑒
1.解除貨幣政策內(nèi)生性束縛,提高貨幣政策有效性
貨幣政策面臨內(nèi)生性束縛的根本原因是貨幣政策效力發(fā)揮已經(jīng)超越了自身的“管轄范圍”,已變成傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的附庸。因此,要解除貨幣政策內(nèi)生性束縛,提高貨幣政策有效性,必須首先改變傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀,走資源節(jié)約的集約式經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路。
2.多管齊下,合理疏導(dǎo)國(guó)內(nèi)閑置金融資源和外匯資產(chǎn)
針對(duì)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)大量的金融機(jī)構(gòu)存款和央行票據(jù),應(yīng)該采取多種措施,多管齊下,合理疏導(dǎo)、分流,使之更有效地轉(zhuǎn)化為投資。推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融資源與外匯資產(chǎn)的雙向轉(zhuǎn)換,改變外匯資產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)金融資源的邊際遞增單向流動(dòng)狀態(tài);提高直接融資比重,發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)閑置資金的吸收力與配置力,增加金融產(chǎn)品供給,盡早推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng);加強(qiáng)信貸窗口指導(dǎo),鼓勵(lì)綠色貸款、中小企業(yè)貸款與三農(nóng)貸款。
3.加強(qiáng)外匯資產(chǎn)運(yùn)用與管理,提高使用效率
過(guò)多的外匯資產(chǎn)游離于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外,強(qiáng)化了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。而且,外匯資產(chǎn)并不是一國(guó)最佳的財(cái)富儲(chǔ)藏手段。我國(guó)金融資源的閑置歸根結(jié)底在于外匯資產(chǎn)的閑置,因此要減少金融資源的浪費(fèi)與閑置,就要加強(qiáng)外匯資產(chǎn)的運(yùn)用與管理,提高使用效率。
4.人民銀行積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)
在金融全球化條件下,各國(guó)中央銀行的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)上是各國(guó)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)。建設(shè)現(xiàn)代中央銀行,反映在資產(chǎn)負(fù)債表上需要適當(dāng)增加資產(chǎn)方政府債權(quán)比重,提高負(fù)債方通貨的比重,以減少鑄幣稅流失。為此,不但需要擴(kuò)大基于國(guó)債的人民幣發(fā)行比例;而且在人民幣升值時(shí)期,還要推進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施,提高我國(guó)金融市場(chǎng)尤其是國(guó)債市場(chǎng)的國(guó)際化水平。