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本文作者：辛璐璐作者單位：青島大學(xué)

人民幣國(guó)際化是指人民幣由中國(guó)境內(nèi)的法償貨幣轉(zhuǎn)換成國(guó)際貨幣，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣。2009年7月，《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》的公布實(shí)施，標(biāo)志著我國(guó)正式啟動(dòng)了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，人民幣國(guó)際化進(jìn)程開(kāi)啟。但是，與英鎊、美元、日元和歐元相比，人民幣在國(guó)際貨幣體系中的話(huà)語(yǔ)權(quán)仍然較弱，人民幣國(guó)際化進(jìn)程還有很長(zhǎng)的一段路要走，短期內(nèi)人民幣的國(guó)際化還存在種種制約因素。

一、國(guó)際化環(huán)境中影響人民幣匯率變化的要素分析

一國(guó)貨幣走向國(guó)際化應(yīng)具備以下條件：經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)及堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、穩(wěn)定的政治環(huán)境、經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的自由兌換、成熟開(kāi)放的資本市場(chǎng)和完善的金融監(jiān)管體系。

（一）經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，綜合國(guó)力不斷提升

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，綜合國(guó)力不斷提升。2010年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值以58786億美元超過(guò)日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。但是，我國(guó)仍然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，影響經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的各種因素仍然沒(méi)有得到有效的解決，一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式粗放；二是自主創(chuàng)新能力低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)度依賴(lài)高耗能、高污染項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可持續(xù)性差；三是消費(fèi)占比較低，過(guò)度依賴(lài)出口和投資。這些問(wèn)題是制約人民幣國(guó)際化的短期因素。

（二）和諧安定的政治環(huán)境

政治穩(wěn)定是一個(gè)社會(huì)發(fā)展的前提，也是一國(guó)貨幣國(guó)際化的重要保障，政治穩(wěn)定的國(guó)家，其國(guó)家信用相對(duì)較高。目前，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展和政局的持續(xù)穩(wěn)定，我國(guó)的國(guó)家信用不斷提高。但是，目前我國(guó)在政府透明度、公共政策選擇合理性等方面還存在不足，這成為國(guó)外居民持有人民幣所擔(dān)心的一個(gè)重要因素。

（三）金融監(jiān)管體系尚需完善

上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)相繼推出了一系列金融體制改革措施，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)逐步完善，對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行體制進(jìn)行了改革，加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理。在直接融資領(lǐng)域，初步建立了多層次的證券市場(chǎng)，商品期貨、融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨也相繼推出，極大地豐富了證券市場(chǎng)的交易品種。但是，與人民幣國(guó)際化所要求的成熟開(kāi)放、流動(dòng)性高的金融市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)在廣度和深度上還存在很大差距。國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管體系逐步完善。通過(guò)明確分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管原則，國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管體系已由中國(guó)人民銀行獨(dú)自監(jiān)管發(fā)展到包括證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)，以及自律協(xié)會(huì)的多層次監(jiān)管體系，在這一監(jiān)管體系的有效運(yùn)行下，我國(guó)銀行業(yè)已基本滿(mǎn)足《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的資本充足率要求。但是，我國(guó)的金融監(jiān)管體系在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的甄別、綜合性量化評(píng)估和“影子銀行”的監(jiān)管方面還處于起步階段，控制人民幣國(guó)際化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)難度較大。

二、人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的收益及風(fēng)險(xiǎn)分析

人民幣國(guó)際化將會(huì)在經(jīng)濟(jì)和政治方面給中國(guó)帶來(lái)巨大影響，應(yīng)該清醒認(rèn)識(shí)到，人民幣國(guó)際化是一把刃劍，在給我們帶來(lái)收益的同時(shí)也會(huì)給我們帶來(lái)挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化可以在以下方面給我國(guó)帶來(lái)收益：第一，作為國(guó)際貨幣最直接的一項(xiàng)收益是“鑄幣稅”收入。在信用貨幣制度下，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)可以通過(guò)發(fā)行貨幣獲得貨幣的實(shí)際成本與貨幣表面價(jià)值之差的收入。第二，優(yōu)化國(guó)內(nèi)資源配置，提高國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。如果人民幣成為國(guó)際貨幣，將極大地減輕國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行境外投資和貿(mào)易的外匯風(fēng)險(xiǎn)，降低國(guó)內(nèi)企業(yè)的換匯成本和融資成本，更方便的利用國(guó)外的資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。第三，有利于應(yīng)付國(guó)際貿(mào)易收支赤字。當(dāng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，在短期內(nèi)可以對(duì)外支付人民幣，從而避免因?yàn)橄鳒p對(duì)外赤字而調(diào)整政策，犧牲較好的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)。第四，確立國(guó)內(nèi)金融強(qiáng)勢(shì)地位，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性和靈活性。人民幣國(guó)際化意味著國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)最高程度的對(duì)外開(kāi)放，大量的外資銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)會(huì)涌入國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)金融業(yè)將出現(xiàn)前所未有的激烈競(jìng)爭(zhēng)局面，這勢(shì)必加快國(guó)內(nèi)金融業(yè)的變革和發(fā)展。同時(shí)，人民幣國(guó)際化還有助于提高中國(guó)人民銀行的宏觀調(diào)控能力，能夠更加獨(dú)立和靈活的調(diào)整貨幣供應(yīng)量，從而擺脫其他國(guó)家的約束。人民幣國(guó)際化在給我國(guó)帶來(lái)諸多收益的同時(shí)，也會(huì)存在相應(yīng)的成本。一是導(dǎo)致貿(mào)易逆差，不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。當(dāng)人民幣成為國(guó)際貨幣后，我國(guó)必須通過(guò)保持國(guó)際收支逆差來(lái)提供足夠的人民幣，從而滿(mǎn)足世界范圍內(nèi)對(duì)國(guó)際貨幣的需求。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)很大程度上依賴(lài)于國(guó)際收支順差，因此，貿(mào)易逆差將會(huì)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的負(fù)面影響。二是加大了調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)和維護(hù)金融穩(wěn)定的難度。人民幣成為國(guó)際貨幣，必須實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)，那么在“三元悖論”前提下，貨幣政策獨(dú)立性必然無(wú)法實(shí)現(xiàn)。貨幣的自由兌換會(huì)加快投機(jī)資金的流動(dòng)，加劇國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從而影響國(guó)內(nèi)金融的穩(wěn)定。三是人民幣貿(mào)易結(jié)算很大程度上取決于長(zhǎng)期以來(lái)的人民幣升值預(yù)期，這實(shí)質(zhì)上是用高收益的人民幣資產(chǎn)置換低收益的美元、歐元資產(chǎn)，對(duì)外貿(mào)易規(guī)模越大，國(guó)內(nèi)的損失就越大。

三、解決人民幣國(guó)際化問(wèn)題的對(duì)策選擇

雖然在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中存在著各種條件限制，但是，積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化是推進(jìn)我國(guó)金融改革和發(fā)展、實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“走出去”戰(zhàn)略的客觀要求。因此，必須堅(jiān)定人民幣國(guó)際化方向，結(jié)合我國(guó)實(shí)際國(guó)情，以漸進(jìn)方式穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。首先，積極創(chuàng)造人民幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)、政治條件。要進(jìn)一步增強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的健康、合理、可持續(xù)發(fā)展，提升其他國(guó)家對(duì)人民幣的信心，這是人民幣國(guó)際化的根基。其次，建立成熟的金融市場(chǎng)和健全的金融監(jiān)管體系。成熟的金融市場(chǎng)和健全的金融監(jiān)管體系是開(kāi)放資本項(xiàng)目的前提。再次，完善人民幣匯率定價(jià)機(jī)制，提高人民幣匯率的彈性，緩解由于外匯占款造成的國(guó)內(nèi)通脹壓力和貨幣對(duì)沖成本高等多重矛盾。同時(shí)，推動(dòng)外匯產(chǎn)品創(chuàng)新、擴(kuò)大外匯交易規(guī)模和參與主體，使外匯市場(chǎng)具有真正的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。最后，采取階段性策略推進(jìn)人民幣國(guó)際化。首先推動(dòng)人民幣成為跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣，然后成為投資和交易貨幣，最后成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一。短期內(nèi)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣周邊化，長(zhǎng)期目標(biāo)則是人民幣國(guó)際化。人民幣國(guó)際化是大勢(shì)所趨，全球金融危機(jī)也給人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了前所未有的機(jī)遇，但是，我們應(yīng)該清醒的認(rèn)清國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不成熟、監(jiān)管體系不完善和人民幣的升值預(yù)期等問(wèn)題，采取多種有效措施，有計(jì)劃、有步驟的分階段實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。