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證券投資基金投資報告范文第1篇

一、證券投資基金的產(chǎn)生及發(fā)展

證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，從事以有價證券為主的金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。

證券投資基金產(chǎn)生于19世紀(jì)六十年代，隨著第一次產(chǎn)業(yè)革命的成功，英國成為全球最富裕的國家，國際貿(mào)易額占世界總貿(mào)易額的25%，因此國內(nèi)資金充裕，利率較低。與此同時，美國、德國、法國等國家正開始進行工業(yè)革命，需要大量的資金支持。在這種背景下，英國政府為了提高國內(nèi)投資者的收益，組織了由專業(yè)人士管理運作的以投資美國、歐洲及殖民地國家證券為主要對象的“外國和殖民地政府信托投資基金”，它標(biāo)志著證券投資基金開始起步。20世紀(jì)二十年代至七十年代是證券投資基金的發(fā)展階段。雖然證券投資基金起源于英國，但它的大規(guī)模發(fā)展卻是在美國。第一次世界大戰(zhàn)后，美國的經(jīng)濟更是空前繁榮，在此背景下美國各地紛紛設(shè)立投資公司，開展證券投資信托業(yè)務(wù)。1921年4月，美國創(chuàng)立了第一支證券投資基金――“馬薩諸塞投資信托基金”。20世紀(jì)八十年代以后是證券投資基金趨于成熟的階段。證券投資基金在整個金融市場中占有重要地位，成為一種國際化現(xiàn)象，在金融創(chuàng)新中得到了快速發(fā)展，有力地促進了金融運行機制的創(chuàng)新。

我國投資基金業(yè)與國際投資基金市場的發(fā)展是同步的，主要表現(xiàn)在我國香港地區(qū)和臺灣地區(qū)基金業(yè)的發(fā)展。內(nèi)地基金業(yè)由于受證券市場開放程度的限制起步較晚，真正產(chǎn)生和發(fā)展于20世紀(jì)九十年代初。盡管如此，其發(fā)展速度卻是驚人的，短短10年間，內(nèi)地基金首先出現(xiàn)在深圳、廣州、天津、沈陽、大連等經(jīng)濟特區(qū)、沿海開放地區(qū)，并且迅速發(fā)展到全國。2004年6月1日，《中華人民共和國證券投資基金法》施行，標(biāo)志著中國證券投資基金業(yè)進入了規(guī)范發(fā)展的階段。

二、證券投資基金當(dāng)事人

證券投資基金當(dāng)事人通常包括：基金投資人、基金管理人、基金托管人。此外，在基金的運作過程中還有其他的一些基金服務(wù)機構(gòu)，如基金銷售機構(gòu)、注冊登記機構(gòu)、注冊會計師等中介服務(wù)機構(gòu)。

1、基金投資人?；鹜顿Y人是指以自己的財產(chǎn)參與基金投資，持有基金份額的當(dāng)事人。投資者參與基金投資，持有基金份額或受益憑證，憑證參與基金有關(guān)問題的討論和收益的分配，成為基金受益人。在實際投資中，基金的投資人與持有人、受益人可以適當(dāng)分離，也可以合并。

2、基金管理人。基金管理人是指依據(jù)基金合同承擔(dān)基金資產(chǎn)管理，從事具體投資活動的當(dāng)事人。依據(jù)《證券投資基金法》的規(guī)定，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。基金管理公司是適應(yīng)基金的操作而組織的基金經(jīng)營機構(gòu)?；鸸芾砉臼腔鸬氖芡泄?，具體負責(zé)基金資產(chǎn)的投資管理和日常操作。

3、基金托管人?；鹜泄苋耸侵敢罁?jù)基金合同承擔(dān)基金資產(chǎn)保管，并對基金管理人的投資活動進行監(jiān)督的當(dāng)事人。依據(jù)《證券投資基金法》的規(guī)定，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。

4、基金承銷機構(gòu)?；鹪O(shè)立后，首要的問題是募集資金，并向認(rèn)購基金的投資者發(fā)行基金受益憑證。具體承擔(dān)基金募集和受益憑證發(fā)行工作的機構(gòu)就是基金承銷公司?；鸪袖N機構(gòu)的業(yè)務(wù)一般由承銷合同來確定，有一次性承銷，承銷完畢后合同即告終止，也有長期承銷。

三、我國《證券投資基金法》對基金托管人資格的相關(guān)規(guī)定

由于基金托管人在基金資產(chǎn)安全運作中的特殊作用，各個國家或地區(qū)的法規(guī)都對基金托管人的資格有嚴(yán)格要求。

（一）資本要求?！蹲C券投資基金法》對基金托管人的資本要求做了一個相對原則和靈活的規(guī)定：基金托管人的凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定。這樣的原則充分考慮了我國目前商業(yè)銀行的特殊性。我國商業(yè)銀行與國際上的衡量銀行風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)還有差距。具體的資本要求將由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)根據(jù)不同時期的實際情況做出規(guī)定。

（二）獨立性要求。托管人機構(gòu)或業(yè)務(wù)應(yīng)具有獨立性?！蹲C券投資基金法》對基金托管人的獨立性做了嚴(yán)格規(guī)定：基金托管人與基金管理人不得為同一人，不得相互出資或者持有股份。對基金托管人機構(gòu)的獨立性不僅表現(xiàn)為外部，即與基金管理人不得為同一人，而且表現(xiàn)在內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)中，包括業(yè)務(wù)的獨立性和從業(yè)人員的獨立性。前者是指基金托管人應(yīng)設(shè)有專門的基金托管部門，后者是指基金管理人、基金托管人的董事、監(jiān)事、經(jīng)理和其他從業(yè)人員不得兼任另一方的任何職務(wù)。

（三）從業(yè)人員資格要求。依據(jù)《證券投資基金法》的規(guī)定，對從業(yè)人員的資格要求分為積極條件和消極條件兩個方面。積極條件是從事基金托管業(yè)務(wù)的人員應(yīng)取得相應(yīng)的基金從業(yè)資格。消極條件是不得擔(dān)任基金托管人的基金從業(yè)人員：1、因犯有貪污賄賂、瀆職、侵犯財產(chǎn)罪或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序罪，被判處刑罰的；2、對所任職的公司、企業(yè)因經(jīng)營不善破產(chǎn)清算或因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照負有個人責(zé)任的董事、廠長、經(jīng)理及其他高級管理人員，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)或者被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾五年；3、個人所負債務(wù)數(shù)額較大，到期未償還的；4、因違法行為被開除的基金管理人、基金托管人、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、期貨交易所及其他機構(gòu)的從業(yè)人員和國家機關(guān)工作人員；5、因違法行為被吊銷執(zhí)業(yè)證書或者被取消資格的律師、注冊會計師和資產(chǎn)評估機構(gòu)、驗證機構(gòu)的專業(yè)人員、投資咨詢從業(yè)人員；6、法律、行政法規(guī)規(guī)定不得從事基金業(yè)務(wù)的其他人員。

（四）設(shè)施要求。依據(jù)《證券投資基金法》的規(guī)定，基金托管人應(yīng)有安全保管基金財產(chǎn)的條件；有安全、高效的清算、交割系統(tǒng)；有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)的其他設(shè)施。

（五）內(nèi)部治理機構(gòu)要求。基金托管人應(yīng)具有完善的內(nèi)部核稽監(jiān)控和風(fēng)險控制制度。內(nèi)部控制是托管人為實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)、防范風(fēng)險，對內(nèi)部機構(gòu)及其業(yè)務(wù)人員從事的經(jīng)營活動及業(yè)務(wù)行為進行規(guī)范、牽制和控制的管理方法、控制措施、操作程序的總稱。

（六）雙重核準(zhǔn)制。程序上我國對基金托管人資格進行嚴(yán)格的核準(zhǔn)制。商業(yè)銀行取得基金托管資格應(yīng)向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)申請，經(jīng)核準(zhǔn)符合條件才能取得基金托管資格。

證券投資基金投資報告范文第2篇

日本、臺灣等亞洲投資人把越南視為最想投資的新興市場，名列日本提出［后BRIC］全球經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿ISTA之首的國家，越南證券投資基金對投資者和越南金融的發(fā)展都至關(guān)重要。自從1868年世界上第一只封閉式基金在倫敦股票交易所面世，基金業(yè)一直在不斷發(fā)展壯大。中國大陸基金業(yè)的真正起步是從1991年開始，到2010年獲得了迅猛的發(fā)展。相對中國，越南證券業(yè)起步相對較晚。越南第一家證券交易中心———胡志明證券交易中心（主板，簡稱HOSE）于2000年7月28日開業(yè)，2005年3月8日成立第二間交易中心———河內(nèi)證券交易中心。胡志明市證劵交易中心起核心作用，河內(nèi)證劵交易中心僅提供場外交易服務(wù)。在2000年到2004年越南證劵市場成長速度緩慢，截止至2010年6月30日，越南證券市場共有上市公司247家、58種債券、4家基金，已成為一直重要的金融力量支持越南的經(jīng)濟發(fā)展。但作為證券市場不可或缺的重要組成部分的證券投資基金業(yè)卻發(fā)展緩慢，機構(gòu)投資者的培育已成為制約越南證券市場發(fā)展的重要束縛。關(guān)于證券投資基金業(yè)發(fā)展的研究，西方國家已有較多成果，觀點紛呈。中國證券投資基金業(yè)發(fā)展盡管較晚，但發(fā)展迅速，且對于中國證券投資基金發(fā)展的研究亦是成果豐碩。本文借鑒中、英、美三國的研究成果和證券投資基金發(fā)展經(jīng)驗，從考察越南證券投資基金現(xiàn)狀入手，分析存在的問題，進而提出加快越南證券投資基金健康發(fā)展的建議。

二、越南證券投資基金現(xiàn)狀考察

越南證券投資基金成立于2004年，由VIETFUND越南證券投資基金聯(lián)營管理公司管理。這是一家集SACOMBANK銀行51%資金及DRAGONCAPITAL國外投資基金49%資金的聯(lián)營公司。VFMVF1是越南第一個獲得發(fā)行的基金及在越南證券市場上市的基金。各項活動包括投資于未上市，已上市的股票及債券，其中投資股票比重占基金總價值逾80%。獲得VF1投資的公司屬于眾多不同領(lǐng)域的公司，其中銀行財政領(lǐng)域占最大比重（2006年是25%）。越南證券市場可觀發(fā)展前景將為基金在未來時間里的活動帶來好的展望。盡管目前越南有匯率變動、通貨膨脹和利息不穩(wěn)定等困難，但許多投資基金對越南證券市場仍持樂觀態(tài)度，相信宏觀經(jīng)濟將逐步穩(wěn)定，使證券市場持續(xù)增長，2010年末越南政府對市場透明、完善法律法規(guī)框架、允許增加新產(chǎn)品及抵制操縱市場等方面所制定的政策和措施進行了完善，外國投資資金呈增長回升的跡象、商品質(zhì)量得到提高以及國內(nèi)消費需求繼續(xù)增加等因素將為證券市場可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造新動力，這些都增加了投資者對市場的信心。許多投資公司的高層對越南證券市場的上升勢頭表示贊許，并提出本公司今后的發(fā)展計劃。越南相當(dāng)部分的證券投資基金投資名錄主要是大型公司的股票和政府的債券、上市公司、即將上市的公司和具有專業(yè)性的管理干部隊伍、增長贏利能力及高利潤等條件的股份化國營企業(yè)。該基金集中投資于消費類行業(yè)、食品行業(yè)、軟件和財政服務(wù)等。也有本地的證券投資基金投資于藍籌股票和有實力的中小企業(yè)、酒店、度假勝地、高爾夫球場和高級公寓等。

三、國外證券投資基金業(yè)發(fā)展的考察與啟示

（一）證券投資基金業(yè)對比研究———以中國、美國、英國為例中國從2001年推出了第一只開放式證券投資基金-華安創(chuàng)新，自此之后相繼又推出了貨幣型基金、股債平衡性基金、純債型基金、指數(shù)型基金等等基金。從中、美、英三國基金業(yè)的發(fā)展情況看，中國基金業(yè)所占股票市場的比重已略微超過英國，但還遠遠不及美國?？紤]到英國股票市場的投資者主要為機構(gòu)投資者，對證券投資基金的需求并不旺盛。而中國股票市場的投資者主要為中小投資者，對基金這種專家理財、分散化投資的需求強于英國，甚至也強于美國，那么可以說中國的基金業(yè)還有很大的發(fā)展空間。英、美兩國證券投資基金的主要品種是開放式基金。這主要是因為開放式基金相對于封閉式基金在解決委托問題上有它獨特的優(yōu)勢：開放式基金的隨時贖回機制相當(dāng)于給股東提供了一個部分清算基金的機制，這種機制同時能夠提高基金管理者的管理績效，否則，他們所管理的基金將面臨大量贖回風(fēng)險。而中國的基金業(yè)目前主要還以封閉式基金為主，這與英、美兩國的情況不同?？梢灶A(yù)見，公司治理機制更優(yōu)的開放式基金將成為以后基金業(yè)發(fā)展的主流。英國的公司較少投資于債券市場，而美國基金所管理的資產(chǎn)大約有43%投資于債券。中國有債券型基金、股票、債券復(fù)合型基金，但以股票投資為主。由于債券型基金收益穩(wěn)定，風(fēng)險較小，比較適合厭惡風(fēng)險型的中小投資者，尤其在熊市中相對股票基金來說更具優(yōu)勢，中國債券型基金的發(fā)展空間很大。從基金結(jié)構(gòu)上說，美國的證券投資基金均是公司型基金；英國的開放式基金有2/3強是契約型基金，少于1/3是公司型基金。英國的封閉式基金均是公司型基金。英、美兩國證券投資基金多采用公司型的理由在于公司型基金的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)于契約型基金。契約型基金的管理者比較容易出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象，從而背離所有者利益。而公司型基金的管理者受公司董事會雇用，公司董事會可以監(jiān)督甚至撤換基金管理人，這樣，可較好地解決證券投資基金的所有權(quán)與控制權(quán)分離問題。中國的證券投資基金都是契約型基金，中國的情況與國際主流模式是相違背的，這固然與中國的證券投資基金還處于發(fā)展的初級階段有關(guān)。

（二）中、美、英三國證券投資基金的稅收證券投資基金稅收問題主要是基金財產(chǎn)發(fā)生的投資收益的征稅關(guān)系，基金投資的特性決定了無論是公司型還是契約型均不適用對一般公司或信托財產(chǎn)的納稅原則?；鸾?jīng)理公司是收益創(chuàng)造者，投資者是受益人，基金資產(chǎn)是收益來源。如對基金管理公司與投資人分別征稅，會形成重復(fù)征稅。目前各國普遍采用“實質(zhì)所得者征稅”的原則，也就是基金的收益只是由經(jīng)理人創(chuàng)造并由保管人控制，最終收益是按比例分配給投資者，因此實質(zhì)所得者應(yīng)在取得基金收益后按照所得交納所得稅，基金管理公司與保管人對基金收益則不負擔(dān)稅收，避免了重復(fù)征稅，同時鼓勵了證券投資基金的發(fā)展。在中國稅法體系下，證券投資基金共分配兩種收益給股東：資本利得收益和股利收益。股利收益在上市公司分配股利時已代扣20%所得稅，資本利得收益免稅。證券投資基金必須將資本利得收益和股利收益總和的90%分配給股東。證券投資基金通常每年分配一次收益。在美國稅法體系下，證券投資基金如果要免除公司稅，每年必須把已實現(xiàn)資本利得的90%分配給股東，證券投資基金必須把全部股利收益分配給股東。證券投資基金總共分配兩種收益給股東：資本利得收益和股利收益。股東的收益將按照這兩種形式來征稅：資本利得收益被征資本利得稅，股利收益被征一般所得稅。證券投資基金通常每半年或每季度分配一次收益。在英國稅法體系下，證券投資基金不允許向股東分配資本利得，所有資本利得必須用于再投資。1977年資本利得稅降低到10%，1980年起，不再對證券投資基金征收資本利得稅。證券投資基金必須把股利收益的85%以上分配給股東，不允許通過售出所持有股票的方式來提高可分配收益。

（三）中、美、英三國證券投資基金的股東結(jié)構(gòu)中國證券投資基金在1999年10月之前主要由個人投資者持有，1999年10月允許保險資金購買，機構(gòu)投資者所占比例逐步上升，從中國股市投資者結(jié)構(gòu)構(gòu)成看，個人投資者占絕大多數(shù)。但個人投資者購買基金的比例卻不高。原因是中國投資者的基金投資意識比較淡薄。美國證券投資基金的股東主要是個人投資者，英國的證券投資基金約有2/3由機構(gòu)投資者持有。

（四）中、美、英三國證券投資基金費用與基金有關(guān)的費用包括買賣基金的費用和基金運營費用兩部分，買賣封閉式基金的費用和買賣普通股票的費用是一樣的。在美國和英國，基金的這兩部分費用加起來通常不到基金資產(chǎn)凈值的4%。在英、美兩國，費用是可以協(xié)商的，買入量大費率就比較低。英、美兩國買賣封閉式基金的傭金通常在0%-4%之間，平均約為2%.這個數(shù)字看起來比較大，但傭金包括了咨詢費，就是說經(jīng)紀(jì)人會給投資者提供很多的投資咨詢服務(wù)。網(wǎng)上交易等模式可以節(jié)省交易傭金。封閉式基金的運營費通常在0.25%-1%之間，部分封閉式基金的運營費用甚至低至0.15%。大部分的基金運營費率都是隨著規(guī)模的擴大而降低，這體現(xiàn)了基金的規(guī)模效應(yīng)。買賣開放式基金的費用是申購費和贖回費。在英國，申購費通常為4%-5%，贖回都免費。而基金管理費通常在0.75%-1.5%之間。在美國，約有1/3的基金免申購費，另有2/3的基金收申購費。在收申購費的基金中，約有2/3是在初次購買是收取申購費，叫前端申購費，這個費率在1997年平均是2.3%.而其余收取申購費的基金是在贖回時收取，叫后端申購費。若持有超過一定期限，后端申購費可以免除。大多數(shù)的基金并不收取贖回費。開放式基金的運營費通常在0.5%-1.5%之間，1997年，美國開放式基金的運營費平均0.88%.大的開放式基金的運營費率通常比較低，這反映了基金的規(guī)模效應(yīng)。中國買賣封閉式基金的傭金為0.25%，買賣開放式基金的費用約為2.5%.基金管理費用通常為基金資產(chǎn)凈值的1.5%，另外還需要付0.25%的基金托管費。所以中國基金的運營費用合計約為1.75%。從中、美、英三國基金費用比較看，中國買賣基金的費用和英、美兩國相當(dāng)，但中國基金的運營費用高于英、美兩國，顯示中國基金的運營費用還有調(diào)低的空間。

（五）中、美、英三國封閉式基金折價封閉式基金價格通常不會恰恰是它的資產(chǎn)凈值，基金通常以折價或溢價交易。所以投資者有兩種可能收益或損失：一種是基金資產(chǎn)凈值的增長或降低；另一種是基金折價的縮小或放大。在英國和美國，封閉式基金的折價反映了投資者對基金的偏好。在英國，上世紀(jì)60年代，平均折價約在10%左右。在70年代，折價高達50%，80年代基金折價降低，到90年代初期，基金的折價約只有5%，然而，在2001年年初，基金的折價約在10%左右。美國的情況大致和英國類似，在基金剛開始出現(xiàn)時，封閉式基金平均折價約為20%，后來基金折價慢慢降低，到目前為止，基金折價約為5%。中國的封閉式基金上市始于1998年4月，從1998年4月到1999年11月，基金以溢價大約為5%，從1999年11月以后到2000年6月，基金以折價約15%交易，然后基金的折價回落至10%一直至今。從中國封閉式基金的折價看，中國封閉式基金折價幅度與英、美兩國的封閉式基金折價幅度相當(dāng)，體現(xiàn)了投資者整體對封閉式基金不看好。這也從另一個側(cè)面說明中國應(yīng)象英、美兩國一樣，大力發(fā)展開放式證券投資基金。從中、美、英三國證券投資基金業(yè)橫向比較，中國證券投資基金業(yè)雖然起步比較晚，但發(fā)展速度很快。證券投資基金資產(chǎn)的總體規(guī)模占證券市場流通市值的比重已超過英國，但與美國的證券投資基金業(yè)比較，無論證券投資基金的絕對規(guī)模還是相對于證券市場流通市值的規(guī)模，都還有很大差距，顯示了中國證券投資基金還有很大發(fā)展空間。從證券投資基金的組織結(jié)構(gòu)看，中國證券投資基金都是契約型基金，而英、美兩國的證券投資基金主要以公司型基金為主。鑒于公司型基金在治理結(jié)構(gòu)上的優(yōu)越性，中國在未來應(yīng)大力發(fā)展公司型基金。從證券投資基金的交易方式看，中國證券投資基金都是封閉式基金為主，而英、美兩國的基金主要以開放式基金為主。由于開放式基金相對于封閉式基金在解決委托問題上具有獨到的優(yōu)勢，中國的未來應(yīng)大力發(fā)展開放式基金。中國債券型基金在基金業(yè)中的比重遠遠不及美國的債券型基金在基金業(yè)的比重，顯示在中國債券型基金還有長足的發(fā)展空間?；鹳M用方面的比較研究看，中國證券投資基金買賣的費用與英、美兩國相當(dāng)，但中國的基金運營費用高于英、美兩國，顯示中國基金的運營費用還有調(diào)低空間。中、美、英三國在基金稅收、股東結(jié)構(gòu)、封閉式基金折價方面表現(xiàn)出了相似的地方，顯示了基金業(yè)的共同特征。

四、越南證券投資基金業(yè)發(fā)展的政策建議

（一）降低基金市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)越南當(dāng)前投資基金市場的成熟程度不夠，投資者的風(fēng)險意識不強，對基金的市場準(zhǔn)入實施嚴(yán)格的審批制是一種必然的選擇，在實踐中也被證明是一種適當(dāng)?shù)倪x擇。但高效、市場化的注冊制，降低發(fā)起人的資格認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，降低基金的市場準(zhǔn)入限制，應(yīng)成為越南基金準(zhǔn)入的發(fā)展方向?？刂仆顿Y發(fā)起人范圍，抬高基金公司的資本進入門檻等不排除其在當(dāng)前誠信度不高、法制觀念不強的社會環(huán)境下的積極意義，但仍能反映基金業(yè)目前一個突出的問題，即基金業(yè)的市場化程度不高，行業(yè)競爭不充分，阻礙了行業(yè)進步，制約了基金管理水平的提高和基金產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐。

（二）加強誠信，加大基金行業(yè)的違約成本與法律相比，信譽機制是一種成本更低的機制。特別是在許多情況下，法律無能為力時，只有信譽能起作用。如果說法律是市場經(jīng)濟的一雙有形的眼，信譽則是一雙隱性的眼。投資基金要發(fā)展，就要求建立基金業(yè)良好的信譽。在降低基金業(yè)的市場進入標(biāo)準(zhǔn)，使眾多投資基金和基金管理人進入市場參與競爭的同時，除了法律制度的約束和管制外，信譽的作用致關(guān)重要，它能夠增強基金業(yè)的自律。同時，需要加大對違規(guī)行為的處罰力度，包括對基金管理人在經(jīng)濟方面的處罰、行業(yè)的禁入，以及對經(jīng)理人行業(yè)禁入的處罰。嚴(yán)厲的懲罰措施，有利于基金行業(yè)的規(guī)范運作，逐步樹立自身的誠信品牌，并最終增強投資者的信心，推動基金行業(yè)的發(fā)展。

證券投資基金投資報告范文第3篇

關(guān)鍵詞:證券投資基金;治理機制;改進建議

中圖分類號:F830.45文獻標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)33-0061-03

中國證券投資基金是依據(jù)《證券投資法》建立的契約型基金,其治理機制中包含了基金持有人、基金管理人和基金托管人三方當(dāng)事人,權(quán)利義務(wù)由信托契約確立。這在理論上,形成了一個完整的基于信托法律關(guān)系而建立起來的基金三方當(dāng)事人之間的制衡治理機制。但從目前中國基金業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來看,由于基金內(nèi)部治理機制存在缺陷,加之中國證券市場發(fā)育程度不高,法律法規(guī)不完善監(jiān)管體系不健全等外部市場原因,致使中國投資基金的治理機制不能達到相互制衡的預(yù)想效果,不利于保障投資者權(quán)益,同時也影響了基金業(yè)的發(fā)展。本文對目前存在于中國證券投資基金治理機制方面的缺陷進行了剖析,提出了有效引導(dǎo)證券投資基金健康發(fā)展的對策和建議。

一、中國證券投資基金治理機制缺陷

(一)證券投資基金內(nèi)部治理機制存在缺陷,形成制度性風(fēng)險源

1.基金管理公司的法人治理結(jié)構(gòu)存在缺陷

第一,基金管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍存在“一股獨大”問題,基金管理公司決策高層和管理高層來源于或受聘于公司股東,其股東背景容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”傾向,在基金投資者成為弱勢群體和基金持有人的約束嚴(yán)重軟化情況下,實際上基金管理公司行為的利益考慮當(dāng)然地將公司股東利益置于最優(yōu)先地位,偏離了證券投資基金兼顧基金投資者與基金公司股東二元利益平行的設(shè)計初衷[1]。

第二,獨立董事缺乏獨立性?；鸸芾砉惊毩⒍?、董事和監(jiān)事由大股東和高管提名選任,薪酬由董事會決定,其獨立性難以保證。獨立董事的監(jiān)督作用很難發(fā)揮。

2.基金持有人利益代表缺位

第一,在基金日常實際操作中,代表基金主體的權(quán)利機構(gòu)缺位。目前,中國的證券投資基金正進一步的被人們混同為證券基金管理公司。但是實質(zhì)上,基金管理公司僅是向投資基金提供一項或者多項服務(wù)的機構(gòu)?；鸪钟腥舜髸峭顿Y基金的權(quán)力機構(gòu),能夠?qū)ν獯砘鸪钟腥说睦?但其并不是基金的常設(shè)機構(gòu),只會在發(fā)生某些重大問題的時候才召開。因而,在基金日常實際操作中,缺乏一個常設(shè)機構(gòu)來處理基金的日常事務(wù),對基金的運行進行監(jiān)督。

第二,基金持有人大會功能虛設(shè),缺乏可操作性?；鸪钟腥藢鸸芾砣说谋O(jiān)督主要是通過持有人大會行使。但是目前基金持有人大會缺乏具有實際操作性的措施保障,造成“基金持有人大會虛置”問題。這主要是因為基金持有人大多缺乏參加基金管理的熱情,且人數(shù)高度分散,意見難以統(tǒng)一;監(jiān)督上“搭便車”現(xiàn)象嚴(yán)重;而且基金持有人大會不定期,容易被忽視。

3.基金托管人職責(zé)缺失

在現(xiàn)行法規(guī)以及基金契約中,基金托管人除了保管基金資產(chǎn)外,還負有監(jiān)督基金管理人的職責(zé)。法律之所以創(chuàng)設(shè)基金托管人這樣一種角色,就是為了在當(dāng)事人之間產(chǎn)生制衡關(guān)系。但是由于托管人職責(zé)缺失,監(jiān)督的實際效果并不理想,破壞了其與基金管理人之間的制衡關(guān)系。原因如下:第一,托管人地位缺乏獨立性,必然導(dǎo)致其監(jiān)督的軟弱性?；鸢l(fā)起人往往最終成為基金管理人,有權(quán)決定基金托管人的選聘,經(jīng)過證監(jiān)會和人民銀行的批準(zhǔn),還有權(quán)撤換基金托管人,從而導(dǎo)致托管人監(jiān)督的軟弱性。第二,監(jiān)督能力有限?，F(xiàn)行基金運作中,基金管理人直接通過席位到交易所進行交易,基金買賣交易指令下達之前不經(jīng)過托管人監(jiān)督,托管人只有在交易所閉市后進行數(shù)據(jù)分析后才能得知當(dāng)日投資行為是否違規(guī)。并且管理人在重大交易前沒有義務(wù)向基金托管人報告義務(wù),由于信息不對稱問題的存在,難以對管理人實施及時有效的監(jiān)督,只能是事后監(jiān)督[2]。

(二)基金外部治理環(huán)境不佳制約了投資基金的發(fā)展

1.證券市場相對落后

第一,中國證券市場缺乏有效的避險手段。目前中國證券市場投資品種單一,基金的投資組合品種選擇范圍狹窄,通過構(gòu)建多元化資產(chǎn)組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險存在困難。加之中國金融衍生市場發(fā)展相對落后,使證券投資基金難以找到合適的對沖工具,這降低了基金抵御風(fēng)險能力,加劇了股市的波動。

第二,上市公司的盈利能力差,可投資的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有限。中國證券市場上相當(dāng)一部分上市公司缺乏盈利能力,不具有投資價值,且國有企業(yè)比重很大,其多是抱著脫困的目的上市的,公司的質(zhì)量不高。這種情況的直接后果是,擁有巨額資金的基金只能選擇數(shù)量有限的少數(shù)有投資價值的股票,從而導(dǎo)致證券投資基金的資產(chǎn)組合雷同,多元化投資無法形成,加劇了證券投資基金的整體風(fēng)險。另外,中國證券投資基金的收益主要來源于資本利得而不是紅利,這就促使基金管理人在選擇股票時集中于能獲得資本利得的股票,這類股票通常價格波動幅度大,風(fēng)險高于取得股利為主的股票,無形中加大了基金的風(fēng)險。

2.法律法規(guī)不完善監(jiān)管體系不健全

第一,基金業(yè)法律法規(guī)不完善,缺乏配套性。從法律法規(guī)體系的架構(gòu)上看,中國目前調(diào)整證券投資基金的法律還比較單一、不完備,對一些投資基金中的棘手問題缺乏規(guī)定;同時現(xiàn)有法律法規(guī)之間銜接性差缺乏配套性,如《會計法》、《證券法》、《刑法》之間協(xié)調(diào)性有待深化;另外,政府監(jiān)管手段偏于“政策化”,過多地干涉證券市場,因而容易因政策改變而大起大落,極不利于證券市場健康發(fā)展。

第二,基金監(jiān)管體系不健全,效能不高。基金監(jiān)管分為兩個層次:一是外部監(jiān)管,主要指政府監(jiān)管和行業(yè)自律組織監(jiān)管;二是指基金內(nèi)部監(jiān)管,包括基金管理機構(gòu)、托管人和基金持有人的監(jiān)管。隨著中國證券市場的成熟,政府監(jiān)管力度日顯不足,不能滿足市場發(fā)展的要求;而作為基金監(jiān)管體制中必不可少一環(huán)的證券行業(yè)自律組織監(jiān)管缺失,組織建設(shè)和自律手段運用還存在許多不足,難以發(fā)揮其應(yīng)有的職能作用。至于基金的內(nèi)部監(jiān)管由于存在制度性缺陷,監(jiān)督不力。因而目前中國基金業(yè)監(jiān)管效能不高,導(dǎo)致基金組織運作中存在一些不規(guī)范現(xiàn)象和問題,影響了基金業(yè)的發(fā)展。

二、完善證券投資基金治理機制的對策與建議

(一)完善證券投資基金內(nèi)部體制

1.優(yōu)化基金管理公司法人治理結(jié)構(gòu)

在基金管理公司籌建審批時,要關(guān)注其股東出資結(jié)構(gòu)狀況,嚴(yán)格審核股東誠信記錄等,以均衡股東權(quán)利和增加股東之間的相互制衡,使基金管理機構(gòu)高管層不僅代表股東利益,更要維護基金持有人權(quán)益,實現(xiàn)基金管理公司二元利益平衡格局的設(shè)計初衷[3]。

為了避免內(nèi)部人控制,還可以建立基金管理公司員工持股制度。這既有利于實現(xiàn)股東多元化和分散化,而且化解了員工尤其是經(jīng)理人員與公司股東的利益沖突,使得基金經(jīng)理、基金持有人和基金管理公司股東的利益達到最終統(tǒng)一。

2.增強基金持有人對基金管理人的制衡機制

監(jiān)管層要引導(dǎo)、支持和鼓勵基金持有人依法啟動持有人大會機制,切實發(fā)揮持有人大會對基金管理機構(gòu)的制約作用。并應(yīng)出臺相關(guān)法規(guī)進一步擴大持有人的權(quán)力以事前監(jiān)督基金管理人的行為,如減少持有人召集會議的所持基金份額等;為了增強基金持有人對基金管理機構(gòu)的實質(zhì)話語權(quán),建議對基金持有人適當(dāng)?shù)脑V訟地位和追償作出安排。

3.建立信托人制度

中國證券投資基金治理中最大的缺陷是基金管理公司管理混亂,基金持有人代表缺位,無法實現(xiàn)有效監(jiān)督和制衡。因此,最好的方法是設(shè)置一個直接代表持有人利益的常設(shè)機構(gòu)以監(jiān)督基金管理公司的運作?？梢越梃b美國契約型基金的經(jīng)驗,在中國基金治理結(jié)構(gòu)中引入信托人制度,即建立獨立的信托委員會。信托委員會作為基金持有人的常設(shè)機構(gòu)和代言人,監(jiān)督管理人和托管人的經(jīng)營運作行為。為了確保信托委員會的獨立性,該委員會應(yīng)具有獨立的法律地位,其組成人員中必須有2/3的外部獨立人士,其與管理人、托管人不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。職責(zé)除了日常監(jiān)督外,主要在于對基金管理公司的關(guān)聯(lián)交易進行監(jiān)控。另外,信托委員會負責(zé)組建審計和監(jiān)察委員會,建設(shè)獨立的第三方審計制度,監(jiān)管基金內(nèi)控體系?；鸪钟腥?、管理人、托管人最終將在信托委員會的監(jiān)督和協(xié)調(diào)中,取得較為理想的權(quán)利制衡。

4.完善競爭性的基金托管人市場

設(shè)立基金托管人的目的是為了保證基金資產(chǎn)的獨立性和監(jiān)督基金資產(chǎn)運作的合理性和合規(guī)性。形成基金管理人、托管人和持有人之間的相互制衡關(guān)系?；鹜泄苋顺吮９芑鹳Y產(chǎn)外,更重要的一個職能應(yīng)是會計監(jiān)督。基金托管人的選擇要有一個公正的程序,同時,基金的會計應(yīng)由托管人負責(zé),會計信息披露的責(zé)任人應(yīng)為基金托管人,這樣可增強基金托管人監(jiān)管的主動性,同時加大托管人的監(jiān)督責(zé)任,加大對托管人的約束性[4]。

5.建立基金管理者最優(yōu)激勵和約束機制

第一,建立基金保證金制度。由于基金管理人違反職責(zé)給基金持有人造成損失需承擔(dān)賠償責(zé)任,為保護投資人的利益,防止基金管理人違反信托時無法賠償信托財產(chǎn)損失,應(yīng)當(dāng)規(guī)定建立保證金制度。同時,參與決策的董事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶責(zé)任[5]。

第二,改革基金管理公司收費制度。改變目前基金管理機構(gòu)管理費從基金資產(chǎn)中計提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標(biāo)函數(shù)?；鸸芾砣说氖找嬷荒軄碓春腕w現(xiàn)在其運營帶來基金凈值不斷增長中[6]。這樣就形成基金管理公司與投資者利益的一致性,從而能夠強化基金管理公司保護基金投資者利益的內(nèi)在激勵和約束機制。

(二)優(yōu)化投資基金發(fā)展的外部治理環(huán)境

1.完善法律法規(guī)體系嚴(yán)格執(zhí)法監(jiān)督

基金業(yè)監(jiān)管法律包括立法和法律的實施兩個方面。立法應(yīng)該覆蓋基金業(yè)的內(nèi)部監(jiān)控、外部監(jiān)控和信息披露等各方面。目前中國基金業(yè)適用的法律主要有《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》以及一些部門制定的規(guī)范和指引,不夠完備。還需要對基金管理公司的股權(quán)激勵、證券投資基金投資的組合形式、投資比例限制等方面進一步立法和規(guī)范,進而提高基金立法的延續(xù)性和可操作性;在法律的實施方面,對違法違規(guī)問題要及時、高效、公正和嚴(yán)格處理,硬化法律法規(guī)的強制約束力和嚴(yán)肅性。通過規(guī)范市場秩序,消除投機的制度根源。

2.加強證券市場的建設(shè)和完善

第一,提高證券市場上市公司的質(zhì)量,增加上市公司的投資價值;同時降低上市公司的上市門檻,允許優(yōu)秀的民營企業(yè)掛牌上市,以優(yōu)化證券市場的結(jié)構(gòu),增加證券投資基金的資產(chǎn)組合選擇范圍。

第二,大力發(fā)展金融衍生市場,為證券投資基金提供有效的風(fēng)險規(guī)避手段。加大證券市場上金融產(chǎn)品的開發(fā),尤其是進行反向?qū)_操作所必需的金融衍生產(chǎn)品的開發(fā),從而改善證券基金的投資環(huán)境,保證中國證券投資基金的穩(wěn)健運行。

3.構(gòu)建動態(tài)化綜合監(jiān)管模式

借鑒國外基金監(jiān)管先進經(jīng)驗,構(gòu)建適合中國國情的基金監(jiān)管模式:以保護投資者利益為原則,在基金法律法規(guī)完備的基礎(chǔ)上,通過基金市場主管機關(guān)的宏觀指導(dǎo)和調(diào)控,完善基金行業(yè)自律組織的自律監(jiān)管和基金內(nèi)部監(jiān)管體系。

第一,大力發(fā)揮政府的監(jiān)管職能?，F(xiàn)階段政府行政監(jiān)管的作用還必不可少。政府要通過行政立法、執(zhí)法、運用行政職能,在立法和實踐中逐步完善對證券投資基金的政府行政監(jiān)管。當(dāng)前應(yīng)著力提高證監(jiān)會的監(jiān)管效率,引導(dǎo)基金市場合理配置社會資源,有效地保護投資者的合法權(quán)益。

第二,建立基金行業(yè)自律組織。借鑒香港經(jīng)驗,建立行業(yè)自律組織,在組織形式上實行會員制。正式會員由各地基金管理公司自愿參加。自律組織的任務(wù)是制定中國投資基金執(zhí)業(yè)守則、推廣基金業(yè)務(wù)、監(jiān)督基金的日常動作、仲裁有關(guān)基金方面的糾紛等。

第三,成立證券投資基金的評估機構(gòu)。建立全國統(tǒng)一的基金評估機構(gòu)對于中國證券投資基金業(yè)的發(fā)展非常重要。資產(chǎn)評估有利于明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系,合理補償資產(chǎn),優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu),維護投資基金交易各方的合法權(quán)益。

參考文獻:

[1]唐波,陳德棉.如何完善中國證券投資基金業(yè)風(fēng)險管理[J].商業(yè)時代,2006,(23):64.

[2]張國清.投資基金治理結(jié)構(gòu)之法律分析[M].北京:北京大學(xué)出版社,2004.

[3]姜明生,唐波.中國證券投資基金業(yè)風(fēng)險管理對策研究[J].特區(qū)經(jīng)濟,2005,(5):103.

[4]劉雪梅.構(gòu)建有效的證券投資基金監(jiān)管體系[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2007,(2):33.

證券投資基金投資報告范文第4篇

證券投資基金可按投資對象分為股票基金、平衡基金、債券基金、貨幣市場基金等。各基金的情況見表2。

從表1中可以看出：(1)UCITS在歐盟基金業(yè)中占主導(dǎo)地位(78.2%)；(2)盧森堡、法國、德國、英國、意大利五國占有主要市場份額(76.8%)；(3)盧森堡以較少人口和較小國土發(fā)展為世界前三大基金市場之一，證明其致力于發(fā)展全球性的離岸基金市場的策略是成功的。

由于增長迅速，證券投資基金在歐盟的地位越來越重要，其占GDP的比例從1995年的23%增長到2000的53%；人均持有基金的金額，從1995年的4000歐元增加到2000年的11600歐元。與人壽保險、養(yǎng)老金這些機構(gòu)投資者相比，證券投資基金的增長速度最快。如1995年，養(yǎng)老金、人壽保險、證券投資基金的資產(chǎn)分別為1.23、1.86、1.52萬億歐元，1998年分別增加到1.88、2.92、2.96萬億歐元，其中以證券投資基金增長最快。

表1

歐盟投資基金資產(chǎn)規(guī)模

單位：百萬歐元  

國家

2002.6.30　  (1)

  2002.3.31　  (2)

  2001.12.31

(3)

奧地利

85041

  1.9%

86643

-1.8%

  81656

  4.1%

比利時

78770

  1.8%

84294

-6.6%

  82280

-4.3%

捷克

3179

0.1%

2858

  11.2%

  2348

  35.4%

丹麥

38629

  0.9%

40875

-5.5%

  37974

  1.7%

芬蘭

15689

  0.4%

15853

-1.0%

  14507

  8.2%

法國

918000　  20.7%

936300　  -2.0%

  875400

4.9%

德國

768339　  17.3%

809508　  -5.1%

  796051　  -3.5%

希臘

25105

  0.6%

26034

-3.6%

  29074　  -13.7%

匈牙利

3447

0.1%

3426

0.6%

  2581

  33.6%

愛爾蘭

293071

6.6%

328581　-10.8%

  284178

3.1%

意大利

386252

8.7%

412316　  -6.3%

  411667　  -6.2%

盧森堡

888028　  20.0%

967726　  -8.2%

  928447　  -4.4%

荷蘭

106300

2.4%

106300　  -  -

  106300

-　-

挪威

16289

  0.4%

17413

-6.5%

  16594

-1.8%

波蘭

3558

0.1%

3752

  -5.2%

  3384

5.1%

葡萄牙

24737

  0.6%

24595

  0.6%

  23798

  3.9%

西班牙

175719

4.0%

181743　  -3.3%

  179359　  -2.0%

瑞典

61931

  1.4%

76708　  -19.3%

  74118　  -16.4%

瑞士

95674

  2.2%

96222

-0.6%

  92731

  3.2%

英國

449617　  10.1%

536452　-16.2%

  529538　-15.1%

所有基金　  4437373　100.0%

  4757599　  -6.7%

  4571985　-2.9%

UCITS資產(chǎn)　3471208　  78.2%

  3717424　  -6.6%

  3585701　-3.2%

非UCITS資產(chǎn)  966166　  21.8%

  1040176　  -7.1%

  986285　  -2.0%

注：捷克、匈牙利、波蘭不是歐盟國家，但屬于歐洲投資基金協(xié)會成員，故將其數(shù)據(jù)統(tǒng)計在內(nèi)。(1)是截至2002年6月30日各國所占的比重；(2)是2002年6月30日與3月31日的比值；(3)是200年6月30日2001年12月31日的比值。下同。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)fefsi.org上有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計。

表2

歐盟投資基金分類及規(guī)模

單位：百萬歐元  

基金類型

2002.6.30　(1)

  2002.3.31　(2)

2001.12.31　  (3)

股票基金

1196

3.7%

  1399　  -14.5%

1358　  -11.9%

平衡基金

478

  15%

521

  -8.2%

  521

-8.3%

股票與平衡

1674

52%

1920　  -12.8%

1880　  -10.9%

基金之和

債券基金

926

  29%

927

0.0%

  814

  1.4%

貨幣市場基金

580

  18%

562

3.3%

  515

12.7%

其他基金

  64

2%

70

  62

  1.9%

所有基金

  3244

3478

3371　  -3.7%

由于經(jīng)濟增長的停滯和股市的下跌，歐盟投資基金的增長近兩年來陷于停頓甚至是負增長。如2000年、2001年、2002年第一、二季度基金資產(chǎn)的總量分別為4.45、4.57、4.75、4.43萬億歐元?？偭康南鄬Ψ€(wěn)定背后，還有結(jié)構(gòu)的變化，即股票基金資產(chǎn)的減少贖回和市值下降）及債券、貨幣市場基金資產(chǎn)的增加。

這種變化說明投資者的風(fēng)險收益偏好隨市場的變化而改變，追求低風(fēng)險下相對穩(wěn)定的回報成為一種全球現(xiàn)象。

歐盟證券投資基金立法

為了統(tǒng)一歐盟的證券投資基金立法，歐盟有關(guān)機構(gòu)從1974年開始就進行相關(guān)準(zhǔn)備。經(jīng)過長時間的協(xié)調(diào)，終于在1985年12月20日由歐盟理事會(The  Council  of  the  European  Communities)制定了“關(guān)于協(xié)調(diào)有關(guān)可轉(zhuǎn)讓證券集合投資事業(yè)法律、法規(guī)和行政規(guī)定的指令”（85/611指令）。歐盟的法律依效力主要分為條約(treaty)、條例(regulation)、指令(directive)和決定(decision)。其中又以條例和指令為最多。條例具有直接在成員國適用的效力，在條例生效后，就直接作為成員國國內(nèi)法的一部分，不再需要成員國以國內(nèi)立法的形式來賦予條例以執(zhí)行效力。而指令的目的是為了實現(xiàn)和成員國在立法方面的協(xié)調(diào)，不具有直接適用的效力，需要由成員國以國內(nèi)法的形式引進轉(zhuǎn)化。歐盟條約把選擇實施指令的形式和方法的權(quán)限留給了成員國。但成員國必須保證指令得到有效的實施。

歐盟理事會在制定"85/611"指令時，充分考慮了來自歐盟、歐洲議會及經(jīng)社理事會的意見和建議，主要目的是協(xié)調(diào)成員國之間在證券投資基金立法方面的差異，促進基金之間的平等競爭，充分保護持有人的利益，便利基金在其他成員國的銷售，有助于歐盟統(tǒng)一資本市場的建立。為達到這些目標(biāo)，“指令”就基金的核準(zhǔn)、監(jiān)管、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面制定了統(tǒng)一的規(guī)則。這些規(guī)則的實施，可以保證基金在其他成員國按統(tǒng)一要求銷售，并使基金持有人獲取必要的信息，易于行使權(quán)利。

“指令”第57條規(guī)定，成員國應(yīng)于1989年10月1日前使“指令”在本國得到實施?？紤]到當(dāng)時希臘與葡萄牙的情況，“指令”允許兩國在1992年4月1日前實施“指令”。根據(jù)這一要求，成員國分別制定或修改了本國關(guān)于證券投資基金的立法，完成了從“指令”到國內(nèi)立法的過程。

除序言外，“指令”共11章59條，包括一般規(guī)定和適用范圍、UCITS的核準(zhǔn)、單位信托基金和公司型基金的組織結(jié)構(gòu)及基金管理人和托管人的規(guī)定、投資政策、信息披露、基金銷售、監(jiān)管機關(guān)等?，F(xiàn)將主要內(nèi)容歸納如下：

一、總則部分

1,“指令”的適用范圍。UCITS只指那些從公眾募集資金、以風(fēng)險分散為原則、只投資于可轉(zhuǎn)讓證券的基金。持有人以基金單位凈值進行申購和贖回?；鹂梢愿鶕?jù)合同法、信托法（契約式單位信托基金）或成文法（公司型基金）成立。

下列基金不屬于UCITS范圍：封閉式基金、在歐盟內(nèi)不向公眾銷售的基金、只在非歐盟成員國公募的基金以及投資與借款政策與“指令”規(guī)定不符的基金?！爸噶睢币髿W盟委員會在“指令”實施5年后就“指令”適用范圍向理事會提交報告，必要時擴大“指令”的適用范圍。

2,“指令”的管轄原則。以母國為主，東道國為輔?；鹨云渥試蚬芾砘鸬幕鸸芾砉镜淖試鵀槟竾８鞒蓡T國應(yīng)要求基金或基金管理公司的總部位于其注冊地。根據(jù)母國管轄為主的原則，在基金及基金管理公司的核準(zhǔn)、監(jiān)管、投資、銷售、信息披露、法律適用等方面，都由母國的監(jiān)管機關(guān)行使管轄權(quán)，東道國則可以在基金銷售及信息披露等方面行使管轄權(quán)。所謂的“單一護照”，就是指取得了母國核準(zhǔn)的基金，視同在歐盟其他成員國取得了核準(zhǔn)，可以進行跨境銷售。

二、UCITS的核準(zhǔn)(Authorization)及基金管理人和托管人的資格

“指令”要求，UCITS必須獲取其所在國（母國）監(jiān)管機關(guān)(competent  authorities)的核準(zhǔn)方可開展業(yè)務(wù)。對于單位信托而言，要求核準(zhǔn)基金管理人、基金托管人和基金規(guī)則；對于公司型基金，則核準(zhǔn)基金章程和基金托管人。監(jiān)管機關(guān)在基金管理公司、基金公司及基金托管人的董事有良好的聲譽和足夠履行職務(wù)的經(jīng)驗時，方可給予核準(zhǔn)。基金管理人、托管人、基金規(guī)則及基金章程的改變均要獲得監(jiān)管機關(guān)的批準(zhǔn)。

對于基金管理人和托管人的資格與條件，“指令”規(guī)定得比較寬松和簡單，基本采取市場化的取向。如對于基金管理人，只要求其有充足的財政資源，可以確保有效履行義務(wù)和承擔(dān)責(zé)任。根據(jù)“指令”的規(guī)定，基金管理公司只能從事基金管理業(yè)務(wù)?！爸噶睢币?guī)定基金資產(chǎn)應(yīng)交由基金托管人保管。托管人不得委托第三方履行其全部或部分資產(chǎn)保管責(zé)任。托管人應(yīng)確?；鸢l(fā)售、申購、贖回、基金單位凈值的計算符合法律及基金規(guī)則。托管人應(yīng)為受公眾控制的機構(gòu)，并有充分的財力與專業(yè)人員，保證可以有效履行其職責(zé)。成員國應(yīng)確定何種機構(gòu)可以作為托管人。托管人應(yīng)與基金管理人在同一國注冊，如在另一國注冊，應(yīng)在管理人所在國設(shè)立機構(gòu)。一家機構(gòu)不能既擔(dān)任管理人又擔(dān)任托管人。法律、基金規(guī)則或章程應(yīng)規(guī)定更換托管人的條件，并確保發(fā)生更換時持有人的利益得到保護。

三、關(guān)于投資政策的規(guī)定

投資政策是“指令”的重點內(nèi)容。它包括可投資的品種、投資禁止及投資限制等。

1.關(guān)于投資品種的規(guī)定。基金可投資于成員國或非成員國證券交易所正式上市的可轉(zhuǎn)讓證券，或在成員國、非成員國其他有管制的(another  regulated  market)、正常運作的(operates  regularly)、被認(rèn)可的(is  recognized)、對公眾開放的(open  to  the  public)市場交易的可轉(zhuǎn)讓證券。基金還可投資于近期發(fā)行的、已取得許可將于一年內(nèi)在證券交易所或有管制的市場上市的可轉(zhuǎn)讓證券。

基金投資于以上規(guī)定以外的可轉(zhuǎn)讓證券，不得高于基金資產(chǎn)的10%；投資于可轉(zhuǎn)讓的并可確定價值的債券的比例亦不得高于10%。兩者之和也不能高于10%?；鹂梢垣@得為開展業(yè)務(wù)所需的動產(chǎn)和不動產(chǎn)。成員國可以批準(zhǔn)基金在規(guī)定的條件與范圍內(nèi)，以實現(xiàn)有效的投資組合及規(guī)避匯率風(fēng)險為目的，運用與可轉(zhuǎn)讓證券有關(guān)的技術(shù)與工具。

2.基金的投資比例限制與投資禁止?；鹜顿Y于同一主體發(fā)行的證券，不得超過基金資產(chǎn)凈值的5%。成員國可將此比例提高到10%。但基金投資于一個主體發(fā)行的證券超過5%時，該類投資的總和不得超過基金資產(chǎn)凈值的40%?；鹜顿Y于一個成員國政府或其地方政府、非成員國政府、成員國參加的國際組織發(fā)行或擔(dān)保的可轉(zhuǎn)讓證券，比例可提高到35%。在持有人利益得到保護的前提下，成員國監(jiān)管機關(guān)可允許基金100%投資于政府或國際組織發(fā)行或擔(dān)保的證券；但在此情形下，應(yīng)投資于不少于6個主體發(fā)行的證券，對每個主體發(fā)行證券的投資比例不得超過30%?；鹑鐢M進行此類投資，應(yīng)事先在基金規(guī)則或章程中披露?；鹜顿Y于另一基金的比例不得超過基金資產(chǎn)的5%。一般情況下不得投資于同一基金管理公司或關(guān)聯(lián)公司所管理的其他基金。在投資對象為地區(qū)或行業(yè)性基金的情形時，可不受此限，但應(yīng)事先得到批準(zhǔn)，并不得收取費用。

基金不得通過取得有表決權(quán)股票對發(fā)行主體的管理施加重大影響；不得持一發(fā)行主體10%以上無表決權(quán)股票、債券和基金。但如投資于政府或國際組織發(fā)行或擔(dān)保的可轉(zhuǎn)讓證券則不在此限。基金行使認(rèn)購權(quán)時，可以不受以上規(guī)定的限制。

基金不得持有貴金屬或其證書。

投資公司、管理人或托管人無權(quán)代表基金借款，但成員國可以允許基金臨時借人不超過基金資產(chǎn)10%的款項。投資公司、管理人或托管人不得代表基金貸款或作擔(dān)保人。

四、基金信息披露的規(guī)定

“指令”的規(guī)定與其他國家的要求大致相同，如基金管理公司應(yīng)公告招募說明書、年度報告、半年報告及其他重要信息。關(guān)于申購與贖回價格，規(guī)定應(yīng)至少一個月公布兩次。如不損害持有人利益，監(jiān)管機關(guān)可以允許一個月一次。

五、關(guān)于基金在其他成員國銷售的規(guī)定

基金應(yīng)遵守其他成員國有關(guān)不在本指令范圍內(nèi)的銷售規(guī)定。它可以在其他成員國做銷售廣告，并遵守有關(guān)規(guī)定。其他成員國的銷售與廣告規(guī)定不得有歧視。

UCITS還應(yīng)采取必要的措施，確?；鸬内H回款項的支付及信息披露符合東道國法律的規(guī)定。

UCITS在母國以外的成員國銷售時，應(yīng)通知母國及東道國的監(jiān)管機關(guān)，并向東道國監(jiān)管機關(guān)提供母國有關(guān)機關(guān)的批準(zhǔn)文件、基金規(guī)則或公司章程、招募說明書、最新的年度和半年報告、銷售的具體安排等。

UCITS可以在通知東道國監(jiān)管機關(guān)兩個月后銷售，除非后者作出不批準(zhǔn)的決定。

UCITS在其他成員國銷售時，應(yīng)使用該國至少一種官方語言。在進行業(yè)務(wù)活動時，UCITS可使用與母國同樣的名稱；在可能出現(xiàn)混淆的情形時，則應(yīng)進行解釋與澄清。

“指令”實施后，對歐盟證券投資基金業(yè)的發(fā)展起到了極大的促進作用。它很大程度上協(xié)調(diào)和統(tǒng)一了成員國關(guān)于共同基金的立法，簡化了基金在其他成員國銷售的手續(xù)，監(jiān)管機關(guān)的協(xié)調(diào)、信息溝通等，亦有利于保證基金之間相對平等的競爭。但由于行業(yè)的迅速發(fā)展，“指令”很多規(guī)定不能適應(yīng)實踐的需要，加之“指令”修改程序復(fù)雜，耗時較長，越發(fā)顯得落后于時代的要求。

為了修改“指令”，業(yè)界和歐盟有關(guān)機構(gòu)作了長期的努力。早在1991年，歐盟就試圖修改“指令”。1993年2月，歐盟出版了建議條文；10月，歐洲議會進行一讀；1994年7月，歐盟提出修正案；1998年7月，歐盟發(fā)表了新的建議案，分為產(chǎn)品及服務(wù)提供兩部分；2000年2月，新的歐洲議會對兩個議案進行一讀；5月，歐盟提出修正案；2001年10月，歐洲議會通過二讀；12月部長理事會支持議會修正案，新的指令通過。

“新指令”的主要修改內(nèi)容

“新指令”分關(guān)于產(chǎn)品（“2001/108號”）和關(guān)于基金管理公司業(yè)務(wù)及簡化的招募說明書（“2001/107”號）兩部分，已于2002年2月13日在歐盟官方雜志上公布。這一日期將成為成員國實施“新指令”的參考日期。按規(guī)定，歐盟所有成員國必須于2003年2月13日前實施修改后的投資基金“新指令”。

總體上說，“新指令”主要內(nèi)容分為兩部分：擴大了基金的投資對象，增加了基金管理公司的業(yè)務(wù)范圍。此外，還就簡化招募說明書、進一步保護持有人利益方面作出了規(guī)定。

一、關(guān)于擴大投資對象的規(guī)定

歐盟成員國一直在進行證券投資基金品種的創(chuàng)新，但由于原有規(guī)定的限制，各成員國的創(chuàng)新并不適用于UCITS的有關(guān)規(guī)定，因此，這些基金無法獲得“護照”。沒有取得“護照”的基金，不能在歐盟內(nèi)進行跨境銷售?！靶轮噶睢贝蟠髷U大了投資的范圍，從而使更多的基金可以取得“護照”進行跨境銷售。“新指令”允許進行下列品種的投資：

1.貨幣市場工具（第1條(9)、第19條(1)h）。貨幣市場工具包括那些通常不在規(guī)范的資本市場，但在有管制的貨幣市場交易的可轉(zhuǎn)讓工具，如國庫券、地方政府債券、存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等?；鹜顿Y于貨幣市場工具的條件是：(1)貨幣市場工具被許可在有管制的市場交易；(2)達到第19條(1)h規(guī)定的條件，即雖然不在有管制的市場交易，但屬于政府或其他地方政府、中央銀行、歐洲中央銀行、歐盟或歐洲投資銀行發(fā)行或擔(dān)保的貨幣市場工具。基金投資于一個發(fā)行人發(fā)行的貨幣市場工具不得超過基金資產(chǎn)的10%。

2.投資于基金單位（第19條(1)e）、第24條、第25條(2)）?！靶轮噶睢睂鹜顿Y于其他基金作了一些修改，如投資于一個基金不得超過基金資產(chǎn)的10%。成員國可將此比例提高到20%。投資于非UCITS基金單位不得超過基金資產(chǎn)的30%，且該非UCITS須受嚴(yán)格的監(jiān)管，并為投資者提供同等的保護。被投資的基金不得有10%以上資產(chǎn)投資于其他基金。一個基金不得持有另一個基金25%以上份額。

3.在信用機構(gòu)存款第19條(1)f)。根據(jù)“新指令”，基金可以在信用機構(gòu)存款，條件是存款可以隨時取回或償還，期限不得超過12個月；一個基金在同一信用機構(gòu)的存款不得超過基金資產(chǎn)的20%。

4.投資于金融衍生工具（第19條(1)g，第21條）。衍生工具的基礎(chǔ)證券包括金融指數(shù)、利率、外匯利率以及貨幣?；鹜顿Y于衍生工具時，需要受下列限制：對基礎(chǔ)資產(chǎn)的暴露部位不得超過投資限制；基金投資于衍生工具的全球暴露部位不得超過基金資產(chǎn)；暴露部位的計算，將結(jié)合基礎(chǔ)證券價值、對手風(fēng)險、未來市場變化及清算時間考慮。如果是柜臺交易的衍生工具，則對手需為受審慎監(jiān)管的機構(gòu)，品種應(yīng)每天可以計價，并可隨時以公開的價格作反向交易進行了結(jié)；對一個對手的部位不得超過5%（銀行可為10%）。在任何情況下，這些操作均不得偏離其招募說明書確定的投資目標(biāo)。

5.指數(shù)基金（第22a條）。投資于指數(shù)是一種特別的風(fēng)險分散規(guī)則?；鹜顿Y于指數(shù)（即設(shè)立指數(shù)基金）的條件是：指數(shù)應(yīng)為監(jiān)管機關(guān)所認(rèn)可；指數(shù)代表了交易分散的證券，有合適的衡量基準(zhǔn)；指數(shù)應(yīng)公開；持有一個發(fā)行人發(fā)行的證券不得超過基金資產(chǎn)的20%（成員國在特殊情況下可將此比例提高到35%）。

二、關(guān)于更加嚴(yán)格的風(fēng)險防范規(guī)則

為保護投資者利益，歐盟投資基金指令一直將風(fēng)險分散作為核心內(nèi)容加以規(guī)定。通過創(chuàng)新，修改后的“新指令”在擴大了投資范圍的同時，亦同等地加強了對投資者的保護。這些措施主要包括：

證券投資基金投資報告范文第5篇

業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新是推動證券投資基金行業(yè)實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的必然要求，也是基金公司加強自律管理，提升服務(wù)水平，提高行業(yè)競爭力的動力源泉。推動證券投資基金業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高從業(yè)人員素質(zhì)，促進行業(yè)自律管理，打破業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸的需要。本文介紹了我國證券投資基金的發(fā)展歷程，闡述了基金公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新的發(fā)展中存在的問題，并對基金業(yè)今后的創(chuàng)新發(fā)展提出了自己的想法。

【關(guān)鍵詞】

證券投資基金；基金公司；創(chuàng)新發(fā)展

1 證券投資基金行業(yè)發(fā)展的歷史沿革

1.1 早期萌芽探索階段

在我國改革開放的初期，隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，社會對資金的需求日益迫切，基金業(yè)務(wù)作為一種籌資工具漸漸受到一些金融機構(gòu)的關(guān)注。證券投資基金的發(fā)展在這一階段還處在研究和探索中，帶有很大的探索性和自發(fā)性。

1.2 試點起步發(fā)展階段

回首我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展，很多人都同意把“珠信投資基金”和“深圳南山風(fēng)險投資基金”的批準(zhǔn)設(shè)立作為基金業(yè)進入起步階段的標(biāo)志。1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布，更進一步奠定了我國證券投資基金業(yè)的法律基礎(chǔ)，基金行業(yè)迎來了規(guī)范發(fā)展的新時期。這一階段我國的證券投資基金行業(yè)取得了長足的進步。

1.3 快速發(fā)展階段

2004年6月1日《證券投資基金法》的正式出臺，標(biāo)志著我國證券投資基金行業(yè)進入了一個全新的發(fā)展階段。

1.3.1基金的數(shù)量和規(guī)?？焖僭鲩L

我國證券投資基金行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模從2001年的3只基金，117.3億份基金份額，118億元的凈值總額躍升至2012年的1173只公募基金產(chǎn)品，31708.5億份基金份額，28661億元的凈值總額（數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會）。短短十幾年的時間，基金業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模發(fā)生了翻天覆地的變化。

1.3.2基金產(chǎn)品品種豐富

隨著我國證券投資基金市場的日漸成熟，基金產(chǎn)品品種也日益豐富，除傳統(tǒng)的股票基金、債券基金、混合基金、指數(shù)基金和貨幣基金外，近年涌現(xiàn)的理財產(chǎn)品在市場低迷的情況下也格外受到投資者的青睞。此外，QDII、ETF、LOF等基金品種的出現(xiàn)也得到了市場的關(guān)注。這一階段基金行業(yè)體量的快速擴容，一方面得益于基金投資業(yè)績的增長，另一方面也源于機構(gòu)和個人投資者的熱情申購。我國的證券投資基金業(yè)在這一時期日趨成熟，步入了健康、穩(wěn)健發(fā)展的階段。

1.4 完善創(chuàng)新階段

隨著2013年6月1日新《證券投資基金法》的實施，我國的證券投資基金業(yè)行又迎來了一個全新的發(fā)展階段。此次《基金法》時隔十年后的修訂，從政策層面為我國證券投資基金的發(fā)展提供了有力的支持和保障，拉開了“大資管”競爭新時代的序幕。

2 證券投資基金創(chuàng)新發(fā)展中存在的問題

雖然我國的證券投資基金業(yè)經(jīng)歷了一段快速發(fā)展的時期，但與世界發(fā)達國家相比無論在基金總量還是在直接投資占比方面都存在著巨大的差距。截至2013年11月29日，我國共有1505只公募基金，基金份額達到30044.58億份，基金凈值達到29169.87億元（數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會）。根據(jù)2013年度投資公司行業(yè)發(fā)展報告數(shù)據(jù)顯示，美國共同基金資產(chǎn)管理規(guī)模已達到13萬億美元。誠然，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，基金市場從無到有、從小到大，已經(jīng)取得了不小的成就，但也不難從上面的數(shù)據(jù)看出，與發(fā)達國家成熟的基金市場比較，仍然存在不小的差距，面臨著諸多急需解決的問題。

2.1 “做空”機制仍須完善

中國的證券市場長期存在著只能“做多”，無法“做空”的現(xiàn)象，從制度上缺乏“做空”機制。隨著新基金法和配套政策的正式頒布實施，將試水股指期貨、融資融券等工具，運用多種手段來實現(xiàn)超額收益。然而，運用“做空”機制的基金仍然處在嘗試階段，對于成為“第一個吃螃蟹的人”，大多數(shù)基金經(jīng)理仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度，其中的原因也是多方面的。

2.1.1政策出臺后，長期以來習(xí)慣“做多”的基金經(jīng)理們是否能夠迅速掌握“做空”操作的投資技巧，及時改變過往的投資習(xí)慣，仍然存在著疑問。

2.1.2“做空”機制對于基金公司的人才儲備也是巨大考驗，基金公司對于“做多”習(xí)以為常，倡導(dǎo)穩(wěn)健投資和價值投資，相比之下“做空”對投資技巧相對要求更高，更需要具有專業(yè)素質(zhì)的人才來運作，而目前各基金公司的基金經(jīng)理們是否具備及能力如何仍需要時間和業(yè)績的檢驗；

2.1.3從基金的業(yè)績和基金經(jīng)理的績效考核上看，基金業(yè)績的評價標(biāo)準(zhǔn)是相對收益的整體排名，而比較基準(zhǔn)也是直接關(guān)系到基金經(jīng)理績效考核的重要因素。因此，在對“做空”操作尚未熟悉之前，公募基金經(jīng)理們普遍缺乏進行“做空”操作的勇氣和動力。這不僅關(guān)系著投資人的直接收益，也會間接影響到基金經(jīng)理所在基金管理公司的品牌價值?；鸾?jīng)理能否以身犯險，尚是未知數(shù)。

2.2 基金產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，同質(zhì)化問題嚴(yán)重

我國證券投資基金的品種同質(zhì)化問題嚴(yán)重。雖然基金公司在宣傳推介新基金產(chǎn)品時都會強調(diào)該產(chǎn)品具有異于市場上其他產(chǎn)品的投資亮點，但不可否認(rèn)其中絕大多數(shù)都是換湯不換藥，偶有亮點出現(xiàn)，其他公司也會一擁而上，模仿、復(fù)制的案例不勝枚舉。以近期市場火爆的貨幣基金為例，這場由阿里巴巴聯(lián)合天弘基金推出的“余額寶”引領(lǐng)的風(fēng)潮中，各大基金紛紛推出打出“現(xiàn)金寶”、“活期寶”的噱頭。從行業(yè)整體情況來看，貨幣基金搶奪了銀行存款和理財產(chǎn)品的份額。在整個證券投資基金行業(yè)中，各種模式雖然層出不窮，但本質(zhì)上仍然屬于貨幣基金，無非是贖回期限略有不同，毫無差異化可言。產(chǎn)品創(chuàng)新的不足導(dǎo)致基金公司紛紛轉(zhuǎn)向營銷創(chuàng)新，通過淘寶、微信等新媒體營銷產(chǎn)品。隨著基金公司紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)，新進入者渠道優(yōu)勢也將在短期內(nèi)喪失殆盡。

2.3 缺乏有效的長效激勵機制，行業(yè)人才流動性大

回顧我國證券投資基金業(yè)發(fā)展的十余年歷程，行業(yè)從誕生之初便被貼上了智力密集型、知識密集型的標(biāo)簽。優(yōu)秀的金融人才始終是推動行業(yè)發(fā)展的核心動力。一方面，專業(yè)人才伴隨著基金業(yè)的發(fā)展快速的成熟、成長起來；另一方面，隨之而來的是一些“成長的煩惱”，專業(yè)金融人才流動性居高不下的問題，始終困擾著基金公司的健康、穩(wěn)定發(fā)展，同時也一直為市場所關(guān)注和熱議?；鸸究渴裁次瞬?，穩(wěn)定隊伍，這恐怕是擺在每家基金公司人力資源經(jīng)理面前的一道難題，通過股權(quán)激勵挽留核心專業(yè)人才，建立長效激勵約束機制不失為一個好的解決方案。但實現(xiàn)起來又受到諸多制約，對于股東背景強悍的基金公司而言，長期激勵要比股權(quán)激勵更加具有可操作性。但隨之而來的約束機制是否健全到位又是決定長期激勵機制是否有效的關(guān)鍵因素。就目前基金業(yè)發(fā)展的態(tài)勢來看，在今后相當(dāng)長的時期里，這種高人員流動率的局面還將繼續(xù)存在，在建立有效的激勵機制的同時，重視人才梯隊的建設(shè)，健立健全相應(yīng)的約束機制才是保證整個證券投資基金業(yè)健康、穩(wěn)定、快速發(fā)展的基石。

3 證券投資基金創(chuàng)新發(fā)展的路徑

當(dāng)前正處在證券投資基金業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時期，提升基金業(yè)的行業(yè)競爭力已迫在眉睫。這就需要監(jiān)管機構(gòu)的政策扶持和基金公司自身的創(chuàng)新發(fā)展齊頭并進，通過創(chuàng)新發(fā)展加快解決證券投資基金發(fā)展中的制約因素，促進行業(yè)的健康發(fā)展，縮小與發(fā)達國家成熟市場間的差距。

3.1 監(jiān)管部門應(yīng)考慮給予政策扶持

建議給予基金管理公司一定稅收上的優(yōu)惠；針對過度依賴銀行渠道代銷的現(xiàn)狀，允許建立獨立理財顧問公司；建立基金分級承銷商管理體制，明確不同級別承銷商的不同承銷義務(wù)等。此外，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)下大力氣抓好基礎(chǔ)市場的建設(shè)與發(fā)展，包括開發(fā)新的金融工具、建立完善本土基金公司投資海外的通道和平臺等。充分展示基金公司的專業(yè)管理能力，進而吸引更多的投資者，做大做強我們的證券投資基金行業(yè)。

3.2 轉(zhuǎn)變管理模式，強化公司治理，提高經(jīng)營效率

轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理模式，實現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)再造已成為基金管理公司的當(dāng)務(wù)之急。找準(zhǔn)自身市場定位，強化自身的核心競爭力，加快自身管理模式的轉(zhuǎn)型，已成為基金管理公司走向成熟的必經(jīng)之路。

3.3 積極探索行業(yè)創(chuàng)新

突破目前發(fā)展中遇到的瓶頸要依靠開拓創(chuàng)新。首先要開拓業(yè)務(wù)創(chuàng)新。利用“做空”機制、反向ETF、杠桿等方式，實現(xiàn)絕對收益。其次，基金產(chǎn)品要多樣化，拓寬投資范圍和投資策略，為不同類型的投資者提供差異化的產(chǎn)品。第三，大力開展渠道創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，拓展和互聯(lián)網(wǎng)合作方式，逐步擺脫依賴銀行單一渠道的路徑。第四，積極推進法制創(chuàng)新。加強監(jiān)管，放松管制。加強有效監(jiān)管需要處理好以下幾方面的關(guān)系：

3.3.1處理好有效監(jiān)管和放松管制的關(guān)系；

3.3.2處理好適度監(jiān)管和嚴(yán)格監(jiān)管的關(guān)系；

3.3.3處理好治理監(jiān)管、行政監(jiān)管和行業(yè)自我管理的關(guān)系，唯有業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新相結(jié)合，基金行業(yè)的發(fā)展道路才能越拓越寬，越走越遠。

【參考文獻】

[1]宋煜凱.《中國證券投資基金運行研究》知識產(chǎn)權(quán)出版社 2012.1