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通貨膨脹的成因分析范文第1篇

一、我國(guó)的通貨膨脹決定模型

假定企業(yè)的i的需求由兩部分ci和ai組成，其中ci是對(duì)價(jià)格的敏感要求，服從不變替代彈性函數(shù)

因而有 ， ，ai是受非價(jià)格因素影響的需求，主要受金融約束，財(cái)政支出，國(guó)外收入水平的影響。設(shè)ait=At，則企業(yè)的需求函數(shù)為：

（1.1）

設(shè)企業(yè)i的要素需求函數(shù)為1it=α+βqit，要素價(jià)格為Wt，則企業(yè)的利潤(rùn)函數(shù)為：

IIit=pitqit-Wtlit=pitqit-Wtα-Wtβqit（1.2）

把式（1.1）代入（1.2），求解企業(yè)的利潤(rùn)最大化問(wèn)題可以得到一階條件：

（1.3）

利潤(rùn)最大化還要求滿足二階條件：

（1.4）

將利潤(rùn)最大化條件，即式（1.3）對(duì)數(shù)線性化，可得：

（1.5）

類(lèi)似的，我們可以得到t-1期企業(yè)定價(jià)的價(jià)格方程：

（1.6）

我們沿用Calvo（1983）的交錯(cuò)價(jià)格模型，假定t時(shí)期企業(yè)只能以y概率調(diào)整價(jià)格，這意味著t時(shí)期，所有企業(yè)中只有比例的部分可以調(diào)整價(jià)格，1-y比例的部分沿用前一期價(jià)格，即總價(jià)格水平為：

（1.7）

對(duì)數(shù)線性化后，得：

（1.8）

由式（1.5）、式（1.6）和式（1.8）得：

（1.9）

式（1.9）兩邊同時(shí)減去 并用 可得：

（1.10）

式（1.10）表明我國(guó)通貨膨脹受通貨膨脹預(yù)期，外生性需求對(duì)其穩(wěn)態(tài)值的偏離，以及實(shí)際成本對(duì)其穩(wěn)態(tài)值的偏離等三個(gè)因素的影響。我們進(jìn)一步把外生性需求分解為貸款引致需求L，財(cái)政擴(kuò)張引致需求G和國(guó)處收入增加引致的需求T；把要素成本分解成勞動(dòng)力成本W(wǎng)1，資本成本W(wǎng)K和中間投入成本W(wǎng)i三部分，并假設(shè)總的外生性需求函數(shù)和生產(chǎn)函數(shù)都服從C-D函數(shù)，則可得：

（1.11）

其中 都為正參數(shù)，可以看出式（1.11）描繪了我國(guó)的通貨膨脹動(dòng)態(tài)。

二、實(shí)證分析

（一）變量選擇

根據(jù)前文的分析，選擇國(guó)際原油價(jià)格指數(shù)（oil）、進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)（mp）、人民幣匯率（e）貨幣供應(yīng)量（m1）、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（PPI）以及GDP產(chǎn)出缺口作為解釋變量。所有解釋變量的數(shù)據(jù)均為2007年1月至2011年12月的月度數(shù)據(jù)。由于我國(guó)不公布GDP的月度數(shù)據(jù)，所以我們用工業(yè)增加值來(lái)近似地代替GDP，通過(guò)對(duì)工業(yè)增加值進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，并利用HP濾波法計(jì)算循環(huán)因素，由此來(lái)表示GDP缺口。

（二）我國(guó)本次通貨膨脹成因的向量自回歸模型

由于我們主要研究的是通貨膨脹與解釋變量之間的聯(lián)系，所以在建立模型之前我們進(jìn)行了CPI與各解釋變量之間的Granger因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明各解釋變量與CPI存在著Granger因果聯(lián)系。由于某些變量的原始數(shù)據(jù)存在非平穩(wěn)性，因此，我們對(duì)各變量進(jìn)行了協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在6個(gè)長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。

在前面各項(xiàng)檢驗(yàn)結(jié)果的基礎(chǔ)上，根據(jù)模型精簡(jiǎn)原則以及AIC、SC信息準(zhǔn)則，我們選擇滯后期為1期，并建立模型。表1為各子程的模型估計(jì)結(jié)果，從表中可以看到，除GDP產(chǎn)出缺口之外，各子方程的擬合優(yōu)度均超過(guò)90%，雖然GDP產(chǎn)出缺口子方程的擬合優(yōu)度相對(duì)較低，但也達(dá)到了69%，這表明模型總體有著較高的擬合效果。圖1中的點(diǎn)表示AR特征多項(xiàng)式的根的倒數(shù)，可以看到這些點(diǎn)都位于單位圓內(nèi)，說(shuō)明我們所估計(jì)的模型是穩(wěn)定的。

表1 各子方程的模型估計(jì)結(jié)果

圖1 VAR模型的AR特征多項(xiàng)式根

（三） CPI的脈沖響應(yīng)曲線

通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)我們可以識(shí)別一種變量的沖擊對(duì)VAR系統(tǒng)中其他變量的影響程度，現(xiàn)在我們就利用脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)分析各解釋變量所形成的沖擊對(duì)CPI的影響，CPI脈沖響應(yīng)曲線如圖2。從圖中可以看到：

（1）一次正的匯率沖擊會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生正的影響，這種影響在15期左右達(dá)到最大，而30期之后，這種影響逐漸消失了。

（2）正的GDP產(chǎn)出缺口的沖擊對(duì)CPI產(chǎn)生正的影響，這種影響在第6期達(dá)到最大，16期后變?yōu)樨?fù)的影響，而33期后影響消失。同樣，M1的正面沖擊也會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生正的影響，影響在第7期達(dá)到最大，18期后變?yōu)樨?fù)的影響，35期后消失。正的PPI擾動(dòng)也會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生正的影響，與GDP產(chǎn)出缺口和M1的影響相似，PPI所產(chǎn)生的影響在3期左右達(dá)到最大，第9期后變?yōu)樨?fù)的影響，22期后影響消失。

（3）進(jìn)口商價(jià)格的沖擊首先會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生負(fù)向的影響，但在16期后該影響變?yōu)檎蛴绊?，并?5期后消失。國(guó)際原油價(jià)格沖擊起初有正的影響，但持續(xù)時(shí)期較短，很快便轉(zhuǎn)為負(fù)的影響，并在16期左右達(dá)到最大，但23期后，其影響又變?yōu)檎蛴绊?，并?0期后消失。

（1）對(duì)cpi的響應(yīng) （2）對(duì)匯率的響應(yīng) （3）對(duì)產(chǎn)出缺口的響應(yīng)

（4）對(duì)M1響應(yīng) （5）對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)的響應(yīng) （6）對(duì)原油價(jià)格指數(shù)的響應(yīng)

（7）對(duì)PPI的響應(yīng)

圖2 CPI的脈沖響應(yīng)曲線圖

三、實(shí)證結(jié)論與政策啟示

本文對(duì)我國(guó)本次通貨膨脹的成因進(jìn)行了實(shí)證研究，文章首先從廠商定價(jià)模型出發(fā)，進(jìn)而推導(dǎo)出我國(guó)通貨膨脹成因決定的理論模型；然后，在我國(guó)通貨膨脹月度數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，通過(guò)建立VAR模型對(duì)我國(guó)本次通貨膨脹的成因進(jìn)行了定量分析。通過(guò)上述步驟的分析，本文得出了以下的結(jié)論：

（1）匯率對(duì)通貨膨脹有正向的影響，但這種影響所持續(xù)的時(shí)間不長(zhǎng)。

（2） CPI對(duì)產(chǎn)出缺口、M1的沖擊有相對(duì)較大幅度的響應(yīng)，產(chǎn)出缺口與M1是代表需求的變量，說(shuō)明需求因素在我國(guó)本次通貨膨脹的成因中起相對(duì)主要的作用。

（3）CPI對(duì)進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)、原油價(jià)格指數(shù)以PPI沖擊的響應(yīng)幅度相對(duì)較小，這些是代表成本因素的變量，說(shuō)明成本因素對(duì)我國(guó)本次通貨的影響小于由需求因素產(chǎn)生的影響。

從以上的結(jié)論我們可得到以下啟示：

（1）利用人民幣升值來(lái)解決通貨膨脹問(wèn)題，在短期內(nèi)能起到一定效果，但其效果持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。理論上來(lái)說(shuō)，人民幣升值會(huì)使得出口產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上升，使我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易上的競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口減少，減小貿(mào)易順差，從而減小國(guó)外的需求，人民幣的升值可以從需求方面減少我國(guó)的通脹壓力。然而，事實(shí)上，我國(guó)外貿(mào)在匯率持續(xù)上升、美國(guó)次貸危機(jī)以及出口退稅政策等多重壓力之下仍然保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，說(shuō)明人民幣匯率的傳導(dǎo)機(jī)制存在著阻礙。另外，隨著人民幣升值預(yù)期的上升，巨額的套利機(jī)會(huì)促使國(guó)際游資加速注入，這將使得人民幣的供應(yīng)量大大增加，在一定程度增加了我國(guó)的通脹壓力，因此，依靠人民幣升值來(lái)解決當(dāng)前通貨膨脹問(wèn)題并不見(jiàn)得能夠取得相應(yīng)的效果。

通貨膨脹的成因分析范文第2篇

[關(guān)鍵詞]通貨膨脹　流動(dòng)性過(guò)?！⊥涱A(yù)期

2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)如一場(chǎng)好萊塢大片，有太多的戲劇性變化，上半年，壓通脹，防過(guò)熱，力保經(jīng)濟(jì)“又快又好”話音未落：下半年，防緊縮，保增長(zhǎng)，4萬(wàn)億財(cái)政刺激計(jì)劃雷厲風(fēng)行。進(jìn)人2009年以來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)仍在衰退泥潭掙扎的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，但在局面

轉(zhuǎn)好的同時(shí)，一些有遠(yuǎn)慮的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心擴(kuò)張的貨幣政策已埋下了通脹的種子(周其仁，2009)。2010年，汽油柴油漲價(jià)，糖漲價(jià)，食用油漲價(jià)，一連串的漲價(jià)。2011年1月份我國(guó)CPI上漲比率達(dá)到4.9％，2月份保持居高不下，反映通貨膨脹已經(jīng)影響著居民的生活和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，抑制通貨膨脹也是目前宏觀調(diào)控的重頭戲。

一、我國(guó)此次通貨膨脹的特點(diǎn)

同改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的幾次通脹相比，這次通貨膨脹有以下特點(diǎn)：

其一，全面性。這次通貨膨脹不僅僅是糧食和石油大幅度漲價(jià)，而是以這兩種基礎(chǔ)產(chǎn)品為中心的大多數(shù)商品同時(shí)全面漲價(jià)。事實(shí)表明，其中既有實(shí)體產(chǎn)品的漲價(jià)，又有虛擬產(chǎn)品的漲價(jià)。目前我國(guó)面臨糧價(jià)、油價(jià)、房?jī)r(jià)、股價(jià)、匯價(jià)五大價(jià)格問(wèn)題，且縱橫交錯(cuò)、異常復(fù)雜。

其二，食品價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他類(lèi)商品，而且食品價(jià)格漲幅與其他各類(lèi)商品價(jià)格漲幅之間的差距不斷擴(kuò)大。2010年10月份食品類(lèi)價(jià)格漲幅比居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)高出5.7個(gè)百分點(diǎn)，而在食品類(lèi)價(jià)格中，蔬菜價(jià)格的漲幅又遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他食品價(jià)格的漲幅，10月份鮮菜價(jià)格的同比上漲率達(dá)到31％，鮮果價(jià)格的上漲率達(dá)到17.7％。

其三，本次通貨膨脹是在資產(chǎn)價(jià)格飛漲之后發(fā)生的。從2008年到現(xiàn)在，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格尤其是房?jī)r(jià)高速上漲，其中從2009年年初到年末，北京的房?jī)r(jià)幾乎翻了一番，而政府的房?jī)r(jià)調(diào)控措施收效甚微。玉石、文物、古董、字畫(huà)等可以儲(chǔ)藏的商品價(jià)格也大幅上升。

二、通貨膨脹的原因分析

1.全球化視角下的通脹變動(dòng)機(jī)制：經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加速是最近30年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為突出的特征。尤其是隨著以中國(guó)為代表的“金磚四國(guó)”和新興市場(chǎng)國(guó)家融入經(jīng)濟(jì)全球化行列，世界經(jīng)濟(jì)格局和增長(zhǎng)方式發(fā)生了深刻的變化。而伴隨著這些變化，全球化對(duì)各國(guó)商品價(jià)格、通貨膨脹的影響機(jī)制也在不斷地動(dòng)態(tài)演進(jìn)。全球化通過(guò)工業(yè)制成品的價(jià)格和工資抑制效應(yīng)、增大全球總供給和形成主要經(jīng)濟(jì)體低通脹目標(biāo)偏好等渠道，壓低了全球通脹水平，使得世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“高增長(zhǎng)、低通脹”的良好態(tài)勢(shì)。這正是過(guò)去30年所發(fā)生的情況。但隨著全球化進(jìn)程的加劇和世界經(jīng)濟(jì)格局的分化，全球化對(duì)通脹的作用方向逐步逆轉(zhuǎn)。下面，我們將構(gòu)建一個(gè)基于全球化視角的邏輯框架。

世界經(jīng)濟(jì)逐步呈現(xiàn)出以美國(guó)為代表的過(guò)度消費(fèi)增長(zhǎng)模式與以中國(guó)為代表的過(guò)度投資增長(zhǎng)模式間的“二元”格局。在這種經(jīng)濟(jì)格局下，美國(guó)政府、居民和企業(yè)借助現(xiàn)代金融制度安排，無(wú)節(jié)制地放大消費(fèi)需求，而處于工業(yè)化加速階段的發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體則以廉價(jià)的資源和勞動(dòng)力為代價(jià)不斷加快投資速度以謀求經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，兩者相互強(qiáng)化，通脹壓力隨著正產(chǎn)出缺口的持續(xù)而開(kāi)始日趨加大。此外，又由于全球流動(dòng)性過(guò)剩，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格的快速上漲，因此，全球主要經(jīng)濟(jì)體均進(jìn)入同步的通貨膨脹上漲周期。作為已經(jīng)融入世界經(jīng)濟(jì)體系且在世界經(jīng)濟(jì)格局中扮演者重要角色的我國(guó)，通脹更是具有鮮明的全球化特征。

2.當(dāng)前物價(jià)上漲的基本動(dòng)力來(lái)自于流動(dòng)性過(guò)剩：按照貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)，物價(jià)上漲是貨幣現(xiàn)象，是由于流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的。關(guān)于引起流動(dòng)性過(guò)剩的原因可以分為內(nèi)部因素和外部因素：

從外部影響因素看，外匯流入是流動(dòng)性過(guò)剩的根源。近年來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加，尤其在2000年以后增長(zhǎng)進(jìn)一步加快。2009年4月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備額就已突破了2萬(wàn)億美元，2010年已經(jīng)達(dá)到2.9萬(wàn)億美元的新高值。因此，外匯儲(chǔ)備的增加導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量上升，進(jìn)而引起物價(jià)上漲發(fā)生通貨膨脹。

從內(nèi)部影響因素看，我國(guó)近十年來(lái)貨幣發(fā)行量及增速，無(wú)論是與國(guó)內(nèi)同期GDP縱比還是與外國(guó)情況橫比，都顯示貨幣發(fā)行過(guò)快，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩。十多年來(lái)，我國(guó)貨幣量和實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模間的距離在拉大，且這一狀況自2009年開(kāi)始加劇。從M2／GDP的比率也可以看出，進(jìn)入2000年后，該比率長(zhǎng)期在150％－200％之間波動(dòng)，2010年更是接近200％，遠(yuǎn)高于世界其他主要經(jīng)濟(jì)體。這說(shuō)明我國(guó)為應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)采取的措施伴隨著巨量的貨幣擴(kuò)張。且具后續(xù)效應(yīng)。

本輪物價(jià)上漲是近十年貨幣被動(dòng)超發(fā)的累積結(jié)果，而寬松的信貸條件、長(zhǎng)期的低利率則起到助燃的作用?！柏泿懦l(fā)一房?jī)r(jià)上漲一物價(jià)上漲”的邏輯是合理的。土地和地產(chǎn)漲起來(lái)了，城鎮(zhèn)的生活成本、商務(wù)成本就上去了，工資就開(kāi)始倒逼著漲。務(wù)工成本上漲意味著務(wù)農(nóng)機(jī)會(huì)成本漲，反過(guò)來(lái)又會(huì)牽引著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。這是貨幣向CPI傳遞的通道。

3.資產(chǎn)價(jià)格對(duì)通脹預(yù)期的強(qiáng)化。由于土地資源的稀缺性和土地供給的單一壟斷性，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格存在長(zhǎng)期上漲的必然趨勢(shì)。在通脹預(yù)期背景下，國(guó)內(nèi)外大量資金就會(huì)流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格加速上升，而房?jī)r(jià)上升又會(huì)增強(qiáng)通脹預(yù)期，驅(qū)動(dòng)更多的資金不斷進(jìn)入，進(jìn)而在房?jī)r(jià)和通脹預(yù)期之間形成相互聯(lián)動(dòng)的自我強(qiáng)化循環(huán)。

三、抑制通脹的策略選擇

通貨膨脹治理是世界性難題，應(yīng)綜合運(yùn)用金融、財(cái)政和稅收等多種手段，在以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：

1.量化緊縮：(1)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入的監(jiān)管。建立健全以央行為主體、其他商業(yè)銀行和金融結(jié)構(gòu)為補(bǔ)充的熱錢(qián)防控體系，從經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)方面嚴(yán)格規(guī)制。此外，在國(guó)際投資資金審批上應(yīng)注意階段性，采取必要措施防止外商投資項(xiàng)目資金一次性或短期流入利用匯差和利差進(jìn)行套利或進(jìn)入房地產(chǎn)、股市等領(lǐng)域進(jìn)行投機(jī)：(2)鼓勵(lì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資，對(duì)外投資有助于消化掉目前我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備，化解通脹的壓力。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展30多年之后，我國(guó)企業(yè)的技術(shù)水平、管理水平、資金規(guī)模等都有了根本性的提高，已經(jīng)具備了對(duì)外投資的條件；而我國(guó)對(duì)國(guó)外資源的依賴(lài)又迫使我國(guó)通過(guò)這一領(lǐng)域的對(duì)外投資來(lái)保證我國(guó)的資源安全。

2.供給擴(kuò)張：(1)實(shí)施減少企業(yè)稅收的政策，以抵消成本上漲的因素，防止物價(jià)上漲；(2)改善企業(yè)管理、深化改革，以降低成本；(3)加強(qiáng)技術(shù)進(jìn)步，提高生產(chǎn)率。此外，打破壟斷，增加有效供給，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中，一方面存在著大量的產(chǎn)能過(guò)剩，另一方面也存在著供應(yīng)短缺。因此，要打破壟斷，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)、淘汰落后，這樣有利于增加有效供給。鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施與第三產(chǎn)業(yè)，特別是金融、醫(yī)療等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，其政策意旨是鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)投資公共基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)社會(huì)服務(wù)業(yè)發(fā)展，增加有效供給。

3.繼續(xù)密切關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)度上揚(yáng)。股市、樓市的過(guò)度活躍，一方面擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可用資金，另一方面大大強(qiáng)化通脹預(yù)期。因此，必須加強(qiáng)信貸資金流向監(jiān)管，控制信貸資金流入樓市、股市。同時(shí)，應(yīng)通過(guò)增加土地供應(yīng)、加快保障性住房建設(shè)、打擊囤地行為等措施平抑房?jī)r(jià)，防止熱錢(qián)大量涌入并進(jìn)一步助推通脹預(yù)期。

4.努力保持國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的基本穩(wěn)定。一旦由于不確定因素導(dǎo)致糧食減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)，將不可避免地觸發(fā)通脹。為此，應(yīng)當(dāng)從氣象服務(wù)、農(nóng)資生產(chǎn)等多方面支持農(nóng)戶以盡可能保持糧食穩(wěn)產(chǎn)勢(shì)頭。同時(shí)，繼續(xù)運(yùn)用財(cái)政資金投入農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及糧食儲(chǔ)備，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。增加糧食供應(yīng)。

5.控制通貨膨脹要加強(qiáng)對(duì)預(yù)期的引導(dǎo)。預(yù)期在通貨膨脹的發(fā)展中起著重要作用。低通貨膨脹時(shí)，其預(yù)期是收斂的，可以通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量引導(dǎo)預(yù)期，抑制通貨膨脹的發(fā)展；而當(dāng)通貨膨脹高漲，發(fā)展到高通脹時(shí)，其預(yù)期是發(fā)散的，一旦通貨膨脹預(yù)期形成便難以通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量來(lái)抑制通貨膨脹或者說(shuō)控制貨幣供應(yīng)量的效用大大降低。因此，央行既要考慮貨幣供應(yīng)量的作用，也要考慮預(yù)期的作用。當(dāng)前，穩(wěn)定預(yù)期就成為我國(guó)央行調(diào)控的一個(gè)非常重要的任務(wù)。穩(wěn)定預(yù)期又對(duì)央行工作提出了更高要求。央行要不斷提升自身公信力，加強(qiáng)對(duì)輿論的引導(dǎo)，穩(wěn)定公眾預(yù)期，防止因預(yù)期不穩(wěn)而導(dǎo)致通脹出現(xiàn)螺旋上升。

總之，我國(guó)目前治理通貨膨脹并非一件易事，正如總理所說(shuō)，“放虎容易關(guān)虎難”，而且在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過(guò)程中還存在很多的不確定性，比如自然災(zāi)害的發(fā)生。國(guó)際油價(jià)的上漲等等，這些都是我們無(wú)法控制的，因此還需要審時(shí)度勢(shì)，據(jù)實(shí)調(diào)整策略。

參考文獻(xiàn)：

[1]韓劍，全球化、全球產(chǎn)出缺口與國(guó)內(nèi)的通貨變動(dòng)[J]世界經(jīng)濟(jì)研究,2009,(6)

[2]中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀穩(wěn)定課題組外部沖擊與中國(guó)的通貨膨脹[J]，經(jīng)濟(jì)研究,2008,(5)

通貨膨脹的成因分析范文第3篇

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；理論

1.引言

通貨膨脹作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象一直是專(zhuān)家學(xué)者們不斷研究的重要課題，也是從政府官員到平民百姓都會(huì)面對(duì)的具有重要現(xiàn)實(shí)意義的課題。本文對(duì)通貨膨脹的派別與理論進(jìn)行了概括性的介紹，對(duì)各種理論進(jìn)行了簡(jiǎn)單的對(duì)比。

2.現(xiàn)代通貨膨脹研究的兩大派系

貨幣是否為中性的問(wèn)題成為劃分均衡學(xué)派和非均衡學(xué)派的分叉點(diǎn)。均衡學(xué)派的代表為新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣派學(xué)，非均衡學(xué)派可以分為凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)和新凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)。

這兩種學(xué)派對(duì)于通貨膨脹的成因及影響也有較大的分歧。均衡學(xué)派認(rèn)為通貨膨脹是一種完全的貨幣現(xiàn)象，而貨幣是中性的，也就是說(shuō)通貨膨脹產(chǎn)生的原因是由于貨幣發(fā)行量的增加，而通貨膨脹不會(huì)對(duì)國(guó)家除貨幣以外的其他事項(xiàng)如工業(yè)產(chǎn)出和就業(yè)情況產(chǎn)生巨大影響，長(zhǎng)期來(lái)看通貨膨脹率和失業(yè)率之間沒(méi)有關(guān)系，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)際部門(mén)的運(yùn)行無(wú)關(guān)。而非均衡學(xué)派認(rèn)為通過(guò)膨脹不完全是一種貨幣現(xiàn)象，發(fā)生通貨膨脹的直接表現(xiàn)即為貨幣流通量大于社會(huì)的總需求，貨幣供大于求導(dǎo)致貨幣貶值，這直接導(dǎo)致了物價(jià)上漲。發(fā)生通貨膨脹使得錢(qián)不值“錢(qián)”。嚴(yán)重的惡性的通貨膨脹會(huì)給除貨幣以外的人民的日常生活造成巨大的不良影響，比如失業(yè)率會(huì)急劇上升。

均衡學(xué)派推出結(jié)論的基本假設(shè)有：市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，市場(chǎng)內(nèi)的各個(gè)行為主體可以充分獲取信息，貨幣的流通速度和市場(chǎng)的真實(shí)交易量在短期內(nèi)為其平均數(shù)。由于其前提條件過(guò)為理想，與現(xiàn)實(shí)差距較大，若以此作為指導(dǎo)做出的決策可能會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成不良影響。因此，本文在接下來(lái)關(guān)于通貨膨脹的內(nèi)容中，以非均衡學(xué)派的觀點(diǎn)為主。

3.關(guān)于通貨膨脹成因的四種理論

（1）需求膨脹論，該理論認(rèn)為是總需求過(guò)度增長(zhǎng)引起通貨膨脹。依據(jù)凱恩斯的觀點(diǎn)，當(dāng)總需求大于總供給時(shí)，由于勞動(dòng)和設(shè)備已經(jīng)得到充分利用因而生產(chǎn)產(chǎn)量不會(huì)再得到增加?？傂枨蟀ň用?、企業(yè)、政府等各經(jīng)濟(jì)主體的需求。此時(shí)供給小于需求，引起物價(jià)水平的普遍上升。支持此理論的我國(guó)學(xué)者以其觀點(diǎn)分別有：有戴根有（1995）結(jié)合 1994 年的背景，認(rèn)為人民幣的低估值導(dǎo)致外需旺盛，從而間接的引起我國(guó)外需拉動(dòng)型通貨膨脹；劉金全、陳廣華等（2004）認(rèn)為我國(guó)通貨膨脹有兩個(gè)主要成因：一是以貨幣擴(kuò)張為代表的名義需求擴(kuò)張；二是以消費(fèi)需求擴(kuò)張為代表的實(shí)際需求擴(kuò)張；陳功（2008）認(rèn)為我國(guó)存在過(guò)度城市化，過(guò)度城市化又進(jìn)一步引起需求拉動(dòng)型通脹；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀穩(wěn)定課題組（2008）從食品價(jià)格、原油價(jià)格、人民幣匯率、GDP 增長(zhǎng)率等多個(gè)誘因分析我國(guó)通脹成因，發(fā)現(xiàn) GDP 增長(zhǎng)率是影響我國(guó)物價(jià)的最主要因素。

（2）成本推進(jìn)通貨膨脹論，該理論的主要觀點(diǎn)是生產(chǎn)成本的增加導(dǎo)致的一般價(jià)格總水平的上漲。我國(guó)支持此理論的學(xué)者及其觀點(diǎn)包括，桑百川（2008）認(rèn)為我國(guó)當(dāng)前的通脹是生產(chǎn)要素價(jià)格全面上漲所引致的；顧書(shū)桂（2008）認(rèn)為，由于地租參與社會(huì)生產(chǎn)分配的特殊性，使得地租成為我國(guó)通脹的主要誘因；王虎等（2008）對(duì)CPI和我國(guó)滬深指數(shù)建立了VAR模型，指出我國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格和CPI存在穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性。新凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派是支持該理論的主要學(xué)派，通過(guò)影響成本中勞動(dòng)力這一因素的角度，新凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派建立了一種“工資—工資螺旋式通貨膨脹”式。該模式基于工資剛性假定，認(rèn)為在通貨膨脹剛開(kāi)始產(chǎn)生時(shí)工人的工資并沒(méi)有發(fā)生變化，此時(shí)多余的財(cái)富實(shí)際是聚集在資本家手中并有利于增加資本家的投資資金。但勞動(dòng)者遲早會(huì)感受到通貨膨脹而帶來(lái)的物價(jià)上漲，面臨著增加的生活成本勞動(dòng)者趨向于要求增加工資并且工資增長(zhǎng)幅度至少不小于通貨膨脹的程度以不降低其生活質(zhì)量。工資增加導(dǎo)致了生產(chǎn)成本的增加，推動(dòng)了價(jià)格上漲。而且少數(shù)行業(yè)的價(jià)格上漲也會(huì)影響其他行業(yè)的價(jià)格。那些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用尤其大，比如若石油價(jià)格大幅上漲，我們相信最后方便面的價(jià)格也會(huì)發(fā)生上揚(yáng)。即工資上漲進(jìn)一步推動(dòng)成本上漲，導(dǎo)致了產(chǎn)品價(jià)格水平的又一次增加。而價(jià)格水平的增加會(huì)導(dǎo)致下一輪的工人工資的上漲，如此反復(fù)，價(jià)格不斷升高。

（3）結(jié)構(gòu)性通脹理論，支持該理論的李曉西（1994）強(qiáng)調(diào)我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，國(guó)有部門(mén)和非國(guó)有部門(mén)之間勞動(dòng)生產(chǎn)率不同，但工資趨于一致，因而導(dǎo)致了通貨膨脹的成因是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局課題組（2005）分析認(rèn)為我國(guó)的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹具體可表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)鏈上下游部門(mén)差異、各環(huán)節(jié)價(jià)格指數(shù)內(nèi)部構(gòu)成的差異、城鄉(xiāng)區(qū)域三方面；中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部（2008）認(rèn)為管理外匯儲(chǔ)備是控制通脹的最重要的方面，而且判定2008 年的通脹屬于結(jié)構(gòu)性通脹。綜合開(kāi)發(fā)研究院課題組（2008）也認(rèn)為中國(guó)的通脹屬于結(jié)構(gòu)性通脹，而物價(jià)上漲主要是供給沖擊型，而非需求拉動(dòng)型。蘇劍和盛磊 （2010）針對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，對(duì)農(nóng)村富余勞動(dòng)力進(jìn)行了定性分析，得出我國(guó)當(dāng)前的勞動(dòng)供給結(jié)構(gòu)處于“劉易斯拐點(diǎn)”。這個(gè)理論認(rèn)為收入結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)引起的通貨膨脹，如高成長(zhǎng)性部門(mén)和行業(yè)因所處發(fā)展階段的特殊性及其他種種原因（這些原因包括由于處于發(fā)展階段，相關(guān)領(lǐng)域合格的勞動(dòng)力和資源較匱乏，且由于發(fā)展階段中各人員需付出努力較多等）。由于這些特殊性和原因，資源價(jià)格和人員工資水平會(huì)上升。盡管這種人員工資上升是由于其產(chǎn)業(yè)所處階段的特殊性決定的，但是那些處于夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)和衰退行業(yè)的人員依然會(huì)要求增加工資數(shù)額，而這些行業(yè)往往對(duì)勞動(dòng)力的需要已經(jīng)下降，對(duì)自然資源和人力資源的需求都已飽和。這些產(chǎn)業(yè)工資水平的上升會(huì)推動(dòng)生產(chǎn)成本的增加，進(jìn)而抬高物價(jià)，其實(shí)就是轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀就七M(jìn)通貨膨脹的形式。

（4）預(yù)期性通脹理論。我國(guó)學(xué)者宋國(guó)青、陳學(xué)彬、趙留彥都是該理論的支持者。該理論認(rèn)為對(duì)通貨膨脹的預(yù)期是通貨膨脹產(chǎn)生的重要原因，羅斯福曾對(duì)陷于經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的美國(guó)說(shuō)過(guò)一句話：“我們唯一值得恐懼的是恐懼本身。”對(duì)通貨膨脹來(lái)說(shuō)這句話也同樣適用，對(duì)通貨膨脹的預(yù)期可以影響人們的需求以及供給，進(jìn)而會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)通貨膨脹。在通貨膨脹的情況下，人民更傾向于將手中的貨幣兌換成具有儲(chǔ)藏價(jià)值的商品，如金銀貴金屬、奢侈品、房產(chǎn)甚至是普洱茶。這種對(duì)某種產(chǎn)品的過(guò)度消費(fèi)就導(dǎo)致了某一行業(yè)過(guò)熱，推動(dòng)價(jià)格上漲，進(jìn)而推動(dòng)其他行業(yè)工資上漲，加深通貨膨脹的程度。（作者單位：吉林大學(xué)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

通貨膨脹的成因分析范文第4篇

一、文獻(xiàn)綜述

通貨膨脹作為一種貨幣現(xiàn)象，其成因于貨幣供給量與貨幣需求量之間的缺口?，F(xiàn)有研究國(guó)債規(guī)模與通貨膨脹的文獻(xiàn)集中討論國(guó)債規(guī)模對(duì)貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張效應(yīng)，具體而言有以下三種思路。

第二種思路是從國(guó)債應(yīng)債來(lái)源的角度來(lái)考察國(guó)債發(fā)行與資金運(yùn)用對(duì)基礎(chǔ)貨幣以及貨幣供應(yīng)量的影響，而貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張將有可能導(dǎo)致通貨膨脹，這方面的文獻(xiàn)比如高培勇、宋永明(2004)，劉華(2004)，類(lèi)承曜(2002)。

第三種思路是把國(guó)債作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段討論赤字規(guī)模與通貨膨脹率水平之間的關(guān)系，這方面的論述比如斯蒂格利茨(1997)。

從以上討論不難看出，研究者以不同的國(guó)家、不同的經(jīng)濟(jì)體制作為研究對(duì)象，運(yùn)用不同的研究方法可能得出完全不同的結(jié)論。我們不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為國(guó)債發(fā)行就會(huì)造成貨幣供應(yīng)增加進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。要找出國(guó)債發(fā)行與通貨膨脹之間的關(guān)系，有必要對(duì)二者進(jìn)行量化分析，尋找出二者間數(shù)量的因果關(guān)系，才能對(duì)兩者進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)。

二、基于國(guó)債資金運(yùn)用效率視角分析國(guó)債發(fā)行對(duì)于通脹率的影響

通貨膨脹的成因分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：國(guó)債發(fā)行； 通貨膨脹；資金效率

一、文獻(xiàn)綜述

通貨膨脹作為一種貨幣現(xiàn)象，其成因于貨幣供給量與貨幣需求量之間的缺口?，F(xiàn)有研究國(guó)債規(guī)模與通貨膨脹的文獻(xiàn)集中討論國(guó)債規(guī)模對(duì)貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張效應(yīng)，具體而言有以下三種思路。

第一種思路是貨幣融資和國(guó)債融資之間的替代關(guān)系，即當(dāng)政府難以通過(guò)國(guó)債融資的時(shí)候政府往往會(huì)選擇貨幣融資，這種貨幣融資既可以是貨幣的財(cái)政發(fā)行，也可以是財(cái)政向央行的借款或透支，還可以是央行在一級(jí)市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)，這方面代表性文獻(xiàn)譬如薩金特（1982）、馬拴友等（2006）。

第二種思路是從國(guó)債應(yīng)債來(lái)源的角度來(lái)考察國(guó)債發(fā)行與資金運(yùn)用對(duì)基礎(chǔ)貨幣以及貨幣供應(yīng)量的影響，而貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張將有可能導(dǎo)致通貨膨脹，這方面的文獻(xiàn)比如高培勇、宋永明（2004），劉華（2004），類(lèi)承曜（2002）。

第三種思路是把國(guó)債作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段討論赤字規(guī)模與通貨膨脹率水平之間的關(guān)系，這方面的論述比如斯蒂格利茨（1997）。

從國(guó)債發(fā)行對(duì)通貨膨脹影響的觀點(diǎn)的角度來(lái)看目前文獻(xiàn)主要有以下幾種觀點(diǎn)：Barro（1976）在討論通貨膨脹問(wèn)題時(shí)指出，一旦政府債務(wù)存量的增長(zhǎng)率超過(guò)了產(chǎn)出增長(zhǎng)率，持續(xù)發(fā)行債券就會(huì)通過(guò)貨幣化的形式引起通貨膨脹。Smith（1982）比較了使用債券和發(fā)行貨幣手段進(jìn)行融資的后果，發(fā)現(xiàn)零通貨膨脹率的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)很難實(shí)現(xiàn)。閻坤（2002）認(rèn)為，由于中國(guó)中央銀行可以在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中收購(gòu)國(guó)債，加之過(guò)大的外匯儲(chǔ)備，從而形成巨大的貨幣擴(kuò)張壓力。當(dāng)國(guó)債達(dá)到一定規(guī)模后，政府信用就會(huì)有所動(dòng)搖，一旦政府通過(guò)國(guó)債實(shí)現(xiàn)不了預(yù)期的效果就只有靠鑄幣稅（貨幣發(fā)行）來(lái)籌集資金，最終無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致惡性通貨膨脹。也有不少學(xué)者認(rèn)為國(guó)債發(fā)行不是導(dǎo)致通貨膨脹的主要原因。Friedman（1982）認(rèn)為，在貨幣供應(yīng)量增速極低時(shí)，較小規(guī)模的國(guó)債可以把貨幣供應(yīng)量增速提升到需要的水平，緩解了經(jīng)濟(jì)總量的衰退，而不會(huì)導(dǎo)致貨幣發(fā)行的過(guò)量導(dǎo)致通貨膨脹。因此，國(guó)債發(fā)行與通貨膨脹之間是一種松散的關(guān)系。Darby（1984）認(rèn)為，只要國(guó)債發(fā)行能夠與貨幣增長(zhǎng)率在一定范圍內(nèi)保持協(xié)調(diào)，那么國(guó)債發(fā)行即使有貨幣化的傾向也不會(huì)引起通貨膨脹。

從以上討論不難看出，研究者以不同的國(guó)家、不同的經(jīng)濟(jì)體制作為研究對(duì)象，運(yùn)用不同的研究方法可能得出完全不同的結(jié)論。我們不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為國(guó)債發(fā)行就會(huì)造成貨幣供應(yīng)增加進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹。要找出國(guó)債發(fā)行與通貨膨脹之間的關(guān)系，有必要對(duì)二者進(jìn)行量化分析，尋找出二者間數(shù)量的因果關(guān)系，才能對(duì)兩者進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)。

二、基于國(guó)債資金運(yùn)用效率視角分析國(guó)債發(fā)行對(duì)于通脹率的影響

在這里我們首先要明確一下本文對(duì)通貨膨脹成因的看法。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論當(dāng)中，通貨膨脹的成因主要有以下幾種，有需求拉動(dòng)的通貨膨脹，成本推動(dòng)的通貨膨脹，通貨膨脹螺旋，結(jié)構(gòu)性通貨膨脹以及作為貨幣現(xiàn)象的通貨膨脹。實(shí)際上無(wú)論是前面哪一種理論，其通貨膨脹的最終表現(xiàn)也必定是價(jià)格的上漲，而價(jià)格的上漲顯然是由于在某幾種商品上相對(duì)過(guò)多的貨幣追逐了相對(duì)少量的商品所導(dǎo)致的，所以本人認(rèn)為，通貨膨脹實(shí)際上從表象上來(lái)講，就是一種貨幣現(xiàn)象，并且本文的論述也同樣基于此理論。

總體而言，政府發(fā)行國(guó)債的目的主要有兩個(gè)方面，第一個(gè)方面是為了回收貨幣市場(chǎng)上過(guò)量的流動(dòng)性，第二個(gè)方面就是為了通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集資金進(jìn)行投資從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。實(shí)際上無(wú)論是哪個(gè)目的，國(guó)債所回收的資金最終都是要進(jìn)行投資。

我們假設(shè)一個(gè)極端的情況，假設(shè)政府在發(fā)行國(guó)債之前就已經(jīng)確定好所籌集的資金的投資項(xiàng)目為A，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，A項(xiàng)目所在行業(yè)的投資回報(bào)率為10%，而政府投資的這個(gè)A項(xiàng)目由于資質(zhì)較好，投資回報(bào)率為100%，顯然，如果政府籌集的資金投放到了A項(xiàng)目上，其資金的產(chǎn)出效率超出了該行業(yè)所要求的必要報(bào)酬率，那么表現(xiàn)在實(shí)務(wù)商品上就是，相對(duì)過(guò)多的產(chǎn)品和相對(duì)過(guò)少貨幣，因此，不但會(huì)使整體通貨膨脹率提高，反而會(huì)使得通貨膨脹率下降。

從以上例子我們可以看出，在探討國(guó)債的發(fā)行規(guī)模的時(shí)候資金所投放的項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和該項(xiàng)目所在行業(yè)的必要報(bào)酬率是必須需要考慮的一個(gè)因素，因?yàn)檫@一因素也同樣關(guān)系到發(fā)行國(guó)債以后是否會(huì)對(duì)通貨膨脹有推動(dòng)作用。

依照本理論，如果想測(cè)度本次國(guó)債發(fā)行規(guī)模是否會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響，就必須要知道所募集的資金的投資項(xiàng)目的具體情況。這一評(píng)價(jià)方法從理論上講實(shí)際上是一個(gè)輔助的判定標(biāo)準(zhǔn)，就是說(shuō)，該方法并不能夠計(jì)算本次發(fā)行國(guó)債的具體規(guī)模，而只是在國(guó)債發(fā)行規(guī)模和資金使用用途確定的情況下判定是否會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。如果會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，并且其增長(zhǎng)的幅度超過(guò)了當(dāng)局的容忍范圍，那么就需要調(diào)整資金的使用流向，讓資金盡可能投放到那些內(nèi)部收益率更高的，或者是超過(guò)該行業(yè)必要報(bào)酬率更多的項(xiàng)目上去，這樣就可以拉低通貨膨脹率，甚至是不產(chǎn)生通貨膨脹。

前面所舉例子是以發(fā)行國(guó)債僅投放到一個(gè)項(xiàng)目上為例進(jìn)行說(shuō)明的，而發(fā)行國(guó)債所募集資金實(shí)際上不可能僅投放到一個(gè)項(xiàng)目上，那么這時(shí)如何測(cè)度其對(duì)通貨膨脹的影響呢？我們可以首先計(jì)算出投資的項(xiàng)目各所在行業(yè)的一個(gè)加權(quán)平均行業(yè)收益率，然后再根據(jù)各項(xiàng)目自身的內(nèi)部收益率計(jì)算加權(quán)平均內(nèi)部收益率，如果前者大于后者，就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，反之則不會(huì)。

當(dāng)前中國(guó)貨幣超發(fā)現(xiàn)象嚴(yán)重，2011年1月份CPI已經(jīng)達(dá)到了4.9%，究其原因，主要就是因?yàn)樨泿磐斗诺漠a(chǎn)出效率要低于貨幣所要求的必要報(bào)酬率，因此導(dǎo)致實(shí)物產(chǎn)出相對(duì)較少，貨幣發(fā)行相對(duì)較多，引發(fā)通脹。因此未來(lái)解決通脹問(wèn)題，一方面要收緊流動(dòng)性，減少貨幣投放，另一方面就必須要加大投資項(xiàng)目的審查力度，讓貨幣盡量投放到那些產(chǎn)出價(jià)值高的項(xiàng)目上去。

三、政策建議

國(guó)債的發(fā)行除了需要保證適當(dāng)?shù)囊?guī)模之外，其募集資金的投資項(xiàng)目也同樣需要得到重點(diǎn)的關(guān)注，只有當(dāng)所投資項(xiàng)目的加權(quán)平均內(nèi)部收益率超過(guò)了項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均必要報(bào)酬率的時(shí)候才不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，否則隨著國(guó)債發(fā)行規(guī)模的日益擴(kuò)大，必將導(dǎo)致通貨膨脹現(xiàn)象的出現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

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