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當(dāng)前資本市場(chǎng)狀況范文第1篇

【關(guān)鍵詞】金融；資本市場(chǎng)；發(fā)展

前言

我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了大轉(zhuǎn)折，2006年的股市猛漲到近年來(lái)股市急跌，當(dāng)前已經(jīng)逐漸穩(wěn)定。本文就國(guó)際市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)狀，以大國(guó)的視角對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析。至2014年，我國(guó)的國(guó)際收支情況即將會(huì)繼續(xù)在2013年所形成的雙順差局面，并且還表現(xiàn)出很大的波動(dòng)性。證券投資目前發(fā)展態(tài)勢(shì)十分迅猛，而其它類型的投資項(xiàng)目目前仍在不斷的優(yōu)化，以銀行帶頭的投資融資行為應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)活躍性，促進(jìn)國(guó)內(nèi)的資本流動(dòng)，為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供養(yǎng)料。與此同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)積極拉動(dòng)外資的流入，在國(guó)際外資的競(jìng)爭(zhēng)中取得一席之位。為達(dá)到資本市場(chǎng)的穩(wěn)固發(fā)展，我國(guó)仍需積極的完善國(guó)際收支平衡體系，這樣才能夠平衡國(guó)際收支狀況，做到國(guó)家宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)，并將我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。

一、我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀

中國(guó)的資本市場(chǎng)自1981年第一批國(guó)債的發(fā)行逐漸成型，隨著歷史的進(jìn)程，我國(guó)資本主義市場(chǎng)從無(wú)到有，并一步一步從地區(qū)性的市場(chǎng)發(fā)展成現(xiàn)在的全國(guó)性市場(chǎng)。曾經(jīng)的手工操作到現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)化電子商務(wù)交易，對(duì)中國(guó)的融資體系影響深遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的革新也日新月異。自1993年起，我國(guó)樹立了資本項(xiàng)目可兌換的目標(biāo)愿景，并經(jīng)過(guò)20余年的努力，時(shí)至今日，我國(guó)人民幣資本項(xiàng)目的可兌換方面已經(jīng)取得了優(yōu)異成果?？v觀近年來(lái)我國(guó)外匯管理局的年報(bào)顯示。

從商業(yè)融資的整體規(guī)模來(lái)分析，我國(guó)的資本市場(chǎng)總?cè)谫Y環(huán)境中，中證券融資的所占比例逐年攀升，到1998年中證券融資所占比例已經(jīng)達(dá)到了36.86%。我國(guó)資本市場(chǎng)中中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是主導(dǎo)，而股票市場(chǎng)以及金融債券市場(chǎng)分為二三位，企業(yè)債券的市場(chǎng)發(fā)展仍存在很多不足。

二、我國(guó)債券市場(chǎng)現(xiàn)狀

我國(guó)的國(guó)債誕生時(shí)間最久，其規(guī)模的發(fā)展也很快。一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)以及二級(jí)流通市場(chǎng)的市場(chǎng)狀況都很規(guī)范。國(guó)債市場(chǎng)自1996年起就已經(jīng)整體走向市場(chǎng)，已經(jīng)初步的實(shí)現(xiàn)了“發(fā)行市場(chǎng)化，品種多樣化、券面的無(wú)紙化、交易電腦化”。我國(guó)國(guó)債的發(fā)行規(guī)模不斷的擴(kuò)展著，國(guó)債的類型也不斷的豐富著，國(guó)債結(jié)構(gòu)也日趨合理化。但改革的經(jīng)驗(yàn)不足也導(dǎo)致了很多問(wèn)題，對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家當(dāng)前成熟的國(guó)債市場(chǎng)，我國(guó)目前國(guó)債的運(yùn)行模式及機(jī)制仍有很多缺陷。第一是對(duì)于利率的規(guī)定流程、機(jī)制存在不合理性，國(guó)債的利率受銀行的存款利率的主導(dǎo)，但是銀行存款利率的制定均是以行政干預(yù)為主。第二則是上市的國(guó)債余量相對(duì)比較小，它的期限規(guī)定也不是很合理。以上海交易所為例，上海交易所2000年所掛牌交易的國(guó)債現(xiàn)有券為6只，但是這里面的9703券已過(guò)期，但其余5只的期限均在2007年之后，各國(guó)債現(xiàn)有券之間的期限不同。時(shí)至今日雖然有所改觀，但仍需繼續(xù)優(yōu)化。第三是目前國(guó)債的交易方式有些單一，成熟的債券交易方式應(yīng)當(dāng)包含現(xiàn)貨、回購(gòu)、期貨、期權(quán)等多種方式，目前我國(guó)已經(jīng)基本具備以上四種債券交易方式。但目前這四類方式已經(jīng)難以滿足當(dāng)前的資本市場(chǎng)，國(guó)債的債券交易方式應(yīng)當(dāng)緊隨資本市場(chǎng)的發(fā)展腳步。第四是債券在二級(jí)市場(chǎng)中的均利率對(duì)比一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了不合理的差值，2000年數(shù)據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均收益率達(dá)3.6%左右，此時(shí)國(guó)債券的發(fā)行利率僅達(dá)3.3%左右。這種市場(chǎng)情況目前已對(duì)債券的發(fā)行工作構(gòu)成了影響。

三、國(guó)際市場(chǎng)情勢(shì)分析

（一）外匯市場(chǎng)

從21世紀(jì)以來(lái)，美元、日元與歐元的匯率波動(dòng)較強(qiáng)，前段時(shí)間因?yàn)橛?guó)脫歐問(wèn)題，英鎊也有較大波動(dòng)。2000年10月底開始，歐元開始貶值而美元匯率逐步提升，次年年初曾升至0.96美元=1歐元。隨著美聯(lián)儲(chǔ)的兩次降息，歐元有所回落。而美元兌換日元方面，由于日本經(jīng)濟(jì)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的恢復(fù)值，日元一直處于疲軟的狀態(tài)。不過(guò)，對(duì)于英鎊的較大波動(dòng)，日元體現(xiàn)出較強(qiáng)的匯率增長(zhǎng)趨勢(shì)。

相比而言，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最近則出現(xiàn)了比較良好的現(xiàn)象，并有望于超越美國(guó)，這是有益于歐元升值的。但是，具體這種發(fā)展會(huì)不會(huì)長(zhǎng)久，還要看石油價(jià)格、突發(fā)事件（口蹄疫、瘋牛病等）等影響。

（二）股票市場(chǎng)

2013年以來(lái)，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)不斷下跌。美國(guó)市場(chǎng)內(nèi)的科技股下跌影響了歐洲科技股票市場(chǎng)。使得歐洲股票出現(xiàn)了雖然區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)看好，但是股價(jià)持續(xù)下跌的現(xiàn)象。日本的股市在此背景下也出現(xiàn)持續(xù)飄綠的景象，當(dāng)然這也與日本內(nèi)部存在的制約經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的因素息息相關(guān)。

如今，對(duì)于美國(guó)股市的預(yù)想一般分為兩派。一派認(rèn)為美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)接近谷底，而另一派認(rèn)為這種調(diào)整仍在繼續(xù)。大眾的態(tài)度一般是樂(lè)觀的。有學(xué)者稱美國(guó)股市的三大支撐仍存在，不會(huì)一跌到底。這三大支撐包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的盛世發(fā)展，微軟、英特爾等商家的壟斷地位，美國(guó)高科技存在的科技優(yōu)勢(shì)。

（三）債券市場(chǎng)

債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出于股票完全相反的發(fā)展趨勢(shì)。在股票市場(chǎng)不夠景氣的情況下，債券市場(chǎng)獲得了很樂(lè)觀的發(fā)展，增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯。目前債券收信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，主要在貨幣市場(chǎng)增長(zhǎng)，有數(shù)據(jù)顯示第三季度的發(fā)行量比上一季度足足高出4.5倍。與此同時(shí)，長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的發(fā)行量下降了4.1%。

根據(jù)目前的預(yù)測(cè)，債券市場(chǎng)很可能在接下來(lái)的時(shí)日里繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)和長(zhǎng)足的發(fā)展。第一，美國(guó)債券市場(chǎng)有著明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。雖然電信企業(yè)債券的發(fā)行量有所下降，但是政府部門的發(fā)行量仍持續(xù)升高。有專家稱在接下來(lái)的發(fā)展中，政府部門有可能再增加債券的發(fā)行量，用來(lái)應(yīng)對(duì)財(cái)政支出。第二，各個(gè)發(fā)展中國(guó)家有可能增加國(guó)際債券的發(fā)行量。發(fā)展中國(guó)家如中國(guó)等其他種國(guó)家，目前財(cái)政狀況會(huì)有些許盈余，對(duì)外舉債的需求較小。但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑有可能影響到亞洲國(guó)家對(duì)外舉債的態(tài)度。

（四）信貸市場(chǎng)

信貸市場(chǎng)的發(fā)展目前呈現(xiàn)較良好的態(tài)勢(shì)，融資重現(xiàn)驚人的活力。這也是由于股市持續(xù)低迷的影響，銀行的作用重新受到公眾的重視。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀團(tuán)貸款總額比去年增加了43%，而在發(fā)達(dá)國(guó)家中，利用銀團(tuán)貸款進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)的數(shù)量也激增。發(fā)展中國(guó)家以及石油國(guó)家等資金通過(guò)銀行的中介作用流入l達(dá)國(guó)家，這個(gè)數(shù)量也呈現(xiàn)大量增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

近期，信貸市場(chǎng)的資本流動(dòng)體現(xiàn)出兩個(gè)特征，其一是對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，資本外流的原因轉(zhuǎn)變?yōu)榱送鈳糯婵钤黾印Ｆ涠菍?duì)于石油國(guó)家來(lái)說(shuō)，他們國(guó)家流出的資本主要流向了發(fā)達(dá)國(guó)家，而非發(fā)展中國(guó)家。

上文分析中可知，股市的改善仍需要很長(zhǎng)一段時(shí)間的調(diào)整，并非一朝一夕。所以，銀行作為中介的投資、融資行為將會(huì)持續(xù)活躍。接下來(lái)需要關(guān)注的就是資本流向的變化，銀團(tuán)的貸款受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響是否嚴(yán)重，會(huì)不會(huì)將貸款轉(zhuǎn)向信用良好的發(fā)展中國(guó)家。當(dāng)然這主要還是取決于發(fā)展中國(guó)家是否能穩(wěn)定地、持續(xù)地發(fā)展。

四、總結(jié)

本文就國(guó)際市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)狀，以大國(guó)的視角對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析。至2014年，我國(guó)的國(guó)際收支情況即將會(huì)繼續(xù)在2013年所形成的雙順差局面，并且還表現(xiàn)出很大的波動(dòng)性。證券投資目前發(fā)展態(tài)勢(shì)十分迅猛，而其它類型的投資項(xiàng)目目前仍在不斷的優(yōu)化，以銀行帶頭的投資融資行為應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)活躍性，促進(jìn)國(guó)內(nèi)的資本流動(dòng)，為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供養(yǎng)料。與此同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)積極拉動(dòng)外資的流入，在國(guó)際外資的競(jìng)爭(zhēng)中取得一席之位。為達(dá)到資本市場(chǎng)的穩(wěn)固發(fā)展，我國(guó)仍需積極的完善國(guó)際收支平衡體系，這樣才能夠平衡國(guó)際收支狀況，做到國(guó)家宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)，并將我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展壯大。

參考文獻(xiàn)：

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當(dāng)前資本市場(chǎng)狀況范文第2篇

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，作為金融產(chǎn)業(yè)的一個(gè)組成部分，保險(xiǎn)業(yè)必須和整個(gè)資本市場(chǎng)之間結(jié)成良性互動(dòng)的關(guān)系。這種關(guān)系表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

第一，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展需要健康的資本市場(chǎng)；

第二，資本市場(chǎng)的發(fā)展需要保險(xiǎn)業(yè)資金的積極參與。加快這兩個(gè)領(lǐng)域的改革和發(fā)展，促進(jìn)兩者之間的良性互動(dòng)、是保障我國(guó)金融體系健康發(fā)展的基本前提之一。

中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展需要資本市場(chǎng)，在當(dāng)前是一個(gè)十分緊迫的問(wèn)題。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展目前還處在起步階段，無(wú)論從保險(xiǎn)公司的數(shù)量與規(guī)模、保費(fèi)收入總量與其在GDP中的比重、保險(xiǎn)產(chǎn)品的種類和數(shù)量、以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用空間和渠道等方面，都處在比較低的發(fā)展層次上。尚在起步階段的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前面臨著的一個(gè)巨大的發(fā)展隱患，就是在銀行存款和國(guó)債利率水平不斷下降的情況下，保險(xiǎn)資金的收益率逐年下降，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)公司的償付能力。目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)金額高達(dá)15萬(wàn)億元，而保險(xiǎn)公司的資本金不足，不過(guò)數(shù)百億元，加之缺乏適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道。未來(lái)的償付能力難以提高。從世界各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，作為組織、分散風(fēng)險(xiǎn)和提供風(fēng)險(xiǎn)保障的信用中介，保險(xiǎn)公司必須具備多樣化運(yùn)用保險(xiǎn)資金的手段和能力、以保障保險(xiǎn)資金這種“救命錢”的安全和收益。相比較而言，證券投資，特別是股票投資由于其具有較高的長(zhǎng)期收益，已經(jīng)成為世界各國(guó)保險(xiǎn)公司運(yùn)用保險(xiǎn)資金的最重要的選擇。因此，為了提高中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的整體償付能力，應(yīng)當(dāng)開拓保險(xiǎn)業(yè)資金的投資領(lǐng)域，允許保險(xiǎn)業(yè)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)。值得欣慰的是，1999年政府已準(zhǔn)許保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券投資基金，為保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)開啟了一個(gè)窗口，也為保險(xiǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)展實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)帶來(lái)了希望。

另一方面，從資本市場(chǎng)發(fā)展的角度來(lái)看，保險(xiǎn)資金的進(jìn)入也是不可或缺的：為了促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，需要大力培育機(jī)構(gòu)投資者，其中的一個(gè)主要成分就是保險(xiǎn)企業(yè)。從發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金是支撐資本市場(chǎng)發(fā)展的主要資金來(lái)源之一，如在美國(guó)。保險(xiǎn)業(yè)提供的長(zhǎng)期資金總額約相當(dāng)于企業(yè)在資本市場(chǎng)融資總額的1/3。

當(dāng)前資本市場(chǎng)狀況范文第3篇

2004年6月25日,八只中小企業(yè)的“小老虎”閃亮登場(chǎng),拉開了中小板發(fā)展的序幕,這標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)造性地突破了中小企業(yè)融資難的制度性瓶頸,開始利用資本市場(chǎng)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題。同時(shí),中小企業(yè)板也為探索積累創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。在這六年時(shí)間里,中小板在以主板制度架構(gòu)為基礎(chǔ),以服務(wù)中小企業(yè)融資為目標(biāo)的指引下,不斷發(fā)展壯大,迸發(fā)出蓬勃生機(jī)。

六年回眸,中小板的高速發(fā)展為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)之旅譜寫了一曲華麗樂(lè)章。從當(dāng)年的八只“小老虎”為中小板開業(yè)剪彩時(shí)的飛身一躍,到今朝四百余家企業(yè)的百花齊放,中小板已成為中小企業(yè)高效的融資平臺(tái),為中小企業(yè)上市公司平穩(wěn)發(fā)展提供了有力支持。中小板在世人驚異的目光中迅速成長(zhǎng),統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示,2004年中小板的成交量?jī)H為59.16億股、成交金額僅為822億元,而截至2009年,中小板的成交量為3276.49億股、成交金額為48183億元,其成交額占A、B股總成交額的比重也從1.98%上升到9.06%。

從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看,2004年,中小板流通A股合計(jì)僅為9.59億股,僅占深圳主板A股流通總量的1.39%,而到2009年上升到385.46億股,占深圳主板A股流通總量的18.48%,提升了近17個(gè)百分點(diǎn)。從資產(chǎn)狀況來(lái)看,2004年中小板按整體法估算的每股凈資產(chǎn)為4.48元,遠(yuǎn)高于深圳主板的2.64元,而到2009年末,中小板的每股凈資產(chǎn)為3.96元,和深圳主板的3.30元大體一致,表明中小板日趨成熟,與市場(chǎng)主板的聯(lián)動(dòng)性日趨加強(qiáng)。從行業(yè)分布上看,中小板的上市公司已涵蓋全部13個(gè)統(tǒng)計(jì)分類行業(yè),使得中小板能較好的滿足全國(guó)各類中小企業(yè)的融資需求。中小板已發(fā)展成為市場(chǎng)規(guī)模較大,流動(dòng)性較充分的投資平臺(tái),是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。其有效地改善了中小企業(yè)的融資渠道,降低了中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的壓力,提升了中小企業(yè)對(duì)外投資和并購(gòu)擴(kuò)張的能力,是資本市場(chǎng)為宏觀經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展服務(wù)的重要手段。

然而,迎著旭日朝陽(yáng),身后一定會(huì)留下淡淡的陰影,在中小板昂首前行的同時(shí),需要用理性的目光審視著中小板未來(lái)旅途中的絲絲羈絆。

誠(chéng)然,作為中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)制中的一部分,中小板必然無(wú)法克服制度對(duì)其自身的束縛。中小板是在國(guó)務(wù)院發(fā)展資本市場(chǎng)的九條意見的推動(dòng)下而誕生的,在中小板推出之初,業(yè)內(nèi)界人事就對(duì)其寄予了很高的希望,認(rèn)為中小板的推出,不僅僅能為中小企業(yè)開拓一條直接融資的渠道,還能為創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立探索經(jīng)驗(yàn),擴(kuò)展滬深主板市場(chǎng)上投資者的投資空間。然而,在一片樂(lè)觀的稱贊下,人們忽視了中小板的先天不足。由于中小板在設(shè)立之初,就不是傳統(tǒng)意義上的創(chuàng)業(yè)板,而僅是中國(guó)資本市場(chǎng)上滬深兩市主板市場(chǎng)的延伸。除了允許上市公司的流通盤小于3000萬(wàn)股外,中小板是在不改變現(xiàn)有法律法規(guī)、上市標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)行審核程序的前提下,不降低現(xiàn)有的上市門檻,組成獨(dú)立板塊,在深圳交易所上市交易。其不是市場(chǎng)獨(dú)立運(yùn)行的獨(dú)立板塊,而采用了附屬于深圳主板市場(chǎng)的附屬型市場(chǎng)模式。中小板市場(chǎng)完全依附于深圳主板市場(chǎng),與深圳主板市場(chǎng)共同擁有相同的交易系統(tǒng)和監(jiān)管系統(tǒng),兩者同呼吸、共命運(yùn),與真正意義上的創(chuàng)業(yè)板相距甚遠(yuǎn)。這樣,中小板在誕生之日,就完全繼承了主板市場(chǎng)的所有詬病。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2004年中旬,在中小板上市交易的股票中,流通股僅占上市公司總股本的31%,與A股市場(chǎng)的股權(quán)比例大體相同,表明中小板在初創(chuàng)之時(shí)就已經(jīng)繼承了A股市場(chǎng)“股權(quán)分裂”遺傳基因。這無(wú)疑限制了中小板的發(fā)展空間,也為中小板大股東的套利行為埋下了伏筆。雖然始于2005年的股權(quán)分置改革,從根本上解決了“同股不同權(quán)”的制度弊端,但中小板的投資參與主體依然限制在中小散戶中間,這與深圳的主板市場(chǎng)的情況完全一樣,絲毫不能引起風(fēng)險(xiǎn)投資資金的興趣,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力也有限。這樣,A股主板市場(chǎng)的全部弊端,中小板照單全收,從產(chǎn)權(quán)不清、效益低下到不愿分紅、投資饑渴,中小板并未給人們帶來(lái)太多的驚喜,相反,當(dāng)年“新八虎”之一的江蘇瓊花迅速淪為ST,讓人們唏噓不已。

如果說(shuō),中小板的制度束縛是無(wú)法避免的天生宿命,那么,中小板自身的特性約束就有著更多的人為色彩,為中小板的發(fā)展壯大之旅留下了許多羈絆。

首先,從中小板的交易狀況來(lái)看,中小板存在較高的流動(dòng)易風(fēng)險(xiǎn)和交易波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

所謂的市場(chǎng)流動(dòng)性,一般認(rèn)為是證券具有在投資者以認(rèn)可的價(jià)格上,順利出售變現(xiàn)的能力,可以簡(jiǎn)單地理解為市場(chǎng)交易的活躍程度。市場(chǎng)交易越活躍,投資者以約定價(jià)格購(gòu)買出售證券越便利,市場(chǎng)的流動(dòng)性越好。然而,考慮中小板誕生之時(shí)的迷你特性,市場(chǎng)中的流動(dòng)股份較小,一般局限在3000萬(wàn)股之內(nèi),這樣,交易池容量小,人為控莊的可能性較高。容易出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)搶吸籌的現(xiàn)象,在短時(shí)間內(nèi)推高股價(jià),從而使得市場(chǎng)上股價(jià)籌碼過(guò)于集中,出現(xiàn)“有價(jià)無(wú)市”的局面。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),如果一只證券的60%〜70%的流動(dòng)股本被控制,則認(rèn)為該股票失去了流動(dòng)性,會(huì)導(dǎo)致該股票交投清淡,中小板將再次上演香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的流動(dòng)性困境。在我國(guó)缺乏理性機(jī)構(gòu)投資者的前提下,會(huì)減弱中小散戶投資者的參與熱情,而退出中小板的投資交易會(huì)進(jìn)一步加大市場(chǎng)的交投清淡的程度。雖然,中小板的急速擴(kuò)容,在一定程度的減弱了交投清淡的可能性,但中小板的迷你特性,使得中小板依然是投機(jī)者熱衷的寵物,在多家機(jī)構(gòu)聯(lián)合坐莊控盤的條件下,中小板的局部層面極有可能呈現(xiàn)出較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而影響中小板對(duì)中小企業(yè)融資功能的發(fā)揮。

從市場(chǎng)的交易波動(dòng)方面來(lái)看,由于中小板和滬深主板采用相同的交易系統(tǒng),除了中小板在股票代碼中以002開頭人為區(qū)分交易對(duì)象外,中小板與滬深主板在市場(chǎng)交易方面是完全相同的。在缺乏必要的市場(chǎng)防火墻的條件下,滬深主板市場(chǎng)的交易波動(dòng)效應(yīng)很容易傳遞給中小板。而在現(xiàn)行中小板股票交易規(guī)則下,中小板的股票價(jià)格振幅與大盤指數(shù)偏離程度為20%。同時(shí),中小板的上市公司大都處于成長(zhǎng)期,未來(lái)發(fā)展的不確定性較大,導(dǎo)致中小板的交易波動(dòng)變化較為劇烈。因此,中小板在吸收滬深主板市場(chǎng)的交易波動(dòng)效應(yīng)后,又會(huì)將這種交易波動(dòng)效應(yīng)疊加擴(kuò)大化后,傳遞回滬深主板市場(chǎng),增大滬深主板市場(chǎng)的交易波動(dòng)程度。另一面,中國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者還不夠成熟、理性,投資者追漲殺跌的投資行為又加大了市場(chǎng)交易波動(dòng)效應(yīng)的程度和傳染效應(yīng)傳遞的速度。

其次,從中小企業(yè)自身的特點(diǎn)來(lái)看,中小企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況、公司治理結(jié)構(gòu)以及信息披露的狀況都會(huì)對(duì)中小板的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生一定程度的影響。

從企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看,資本市場(chǎng)作為一種基本的融資手段,其必然與企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)緊密相關(guān)。一般認(rèn)為,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好與壞,將作為兩種信息,經(jīng)過(guò)投資者的主觀判斷并通過(guò)市場(chǎng)交易價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好,給市場(chǎng)傳遞的利多信息越多,其市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)越優(yōu)異,相反,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越差,給市場(chǎng)傳遞的利空信息越多,其市場(chǎng)表現(xiàn)越惡劣?？紤]到中小企業(yè)的一般都是處于成長(zhǎng)期,其資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)占有度等因素,均不及步入成熟期的大型、旗艦型公司企業(yè),其抵抗經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較差,國(guó)家政策導(dǎo)向的變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的失誤、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期的輪動(dòng)等因素變動(dòng),都會(huì)對(duì)其造成極其惡劣甚至是毀滅性的打擊,破產(chǎn)停牌的可能性極大。

據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)的中小企業(yè)的5年期生存概率僅40%左右,而中小企業(yè)上市交易后,其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況也因信息披露制度約束而相對(duì)透明,受市場(chǎng)的關(guān)注程度也相對(duì)提高,其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的也因股價(jià)的波動(dòng)也相對(duì)放大。一旦企業(yè)自身財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)問(wèn)題,將會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上遭受投資者的拋售,從而出現(xiàn)股價(jià)暴跌的現(xiàn)象,這不僅會(huì)影響投資者對(duì)中小板的投資信心,影響中小板發(fā)揮融資渠道的作用,而且若大量企業(yè)均出現(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)危機(jī),還會(huì)涉及中小板的市場(chǎng)穩(wěn)定性,影響資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

從企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)看,高效的公司治理結(jié)構(gòu)是依據(jù)委托原則,企業(yè)的所有者、股東將企業(yè)委托給職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的保值增值,保證企業(yè)股東利益的最大化,防止經(jīng)營(yíng)者損害所有者的利益。而從當(dāng)前中國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展模式來(lái)看,民營(yíng)企業(yè)是當(dāng)前中小企業(yè)組織架構(gòu)的主流模式,家族式的控股模式自然成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的首選。因此,在中小企業(yè)登陸中小板融資平臺(tái)時(shí),中小企業(yè)的管理者自然而然地持有了企業(yè)的絕大多數(shù)股份,甚至成為絕對(duì)的控股股東。這樣的公司治理模式,極大地降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的公開性、透明性,使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相混淆。企業(yè)決策者的管理決策具有極大的隨意性,缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制,股東的利益得不到有效的維護(hù)和保障。企業(yè)上市的戰(zhàn)略發(fā)展部署可能背離融資發(fā)展的需要,成為市場(chǎng)上投機(jī)者“圈錢”的平臺(tái)。同時(shí),個(gè)人英雄式的經(jīng)營(yíng)決策模式,也容易脫離董事會(huì)的制約,造成經(jīng)營(yíng)決策上的失誤,增加財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的細(xì)微變動(dòng),都會(huì)通過(guò)資本市場(chǎng)的交易而連鎖放大,沖擊中小板市場(chǎng)的穩(wěn)定。

從企業(yè)的信息披露狀況來(lái)看,資本市場(chǎng)作為一種高效的融資平臺(tái),其核心要求信息必須是高效流動(dòng)的,因此,企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)信息及時(shí)、高效的公布是資本市場(chǎng)交易的基本規(guī)則之一。從歷史的發(fā)展歷程來(lái)看,上市公司一直在高效資本融資和充分信息披露之間艱難地平衡。要想通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行高效的融資,就一定要按照證券監(jiān)管部門的相關(guān)要求進(jìn)行相應(yīng)地信息披露,而過(guò)多的信息披露,又會(huì)泄露企業(yè)諸如發(fā)展戰(zhàn)略、資本結(jié)構(gòu)、核心技術(shù)等經(jīng)營(yíng)機(jī)密,從而影響企業(yè)自身的發(fā)展空間。與處于成熟期的大型、旗艦型企業(yè)的核心技術(shù)具有一定程度的壟斷性不同,處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)的核心技術(shù)往往具有較高的可復(fù)制性。在中國(guó)實(shí)行保薦發(fā)行制度的前提下,為了降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管部門特別強(qiáng)調(diào)要求中小企業(yè)對(duì)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)要高于滬深主板市場(chǎng)。這樣,中小企業(yè)極有可能因?yàn)槠浼夹g(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)模式等重要信息的披露而失去其行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位,其發(fā)展戰(zhàn)略在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難以推廣,也將增加中小企業(yè)未來(lái)發(fā)展中的變數(shù)。另外,在信息披露過(guò)程中,中小企業(yè)極有可能為了獲得中小企業(yè)平臺(tái)的融資便利,故意隱瞞或遺漏會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)的重大信息,獲得優(yōu)先上市的資格,發(fā)生所謂的道德風(fēng)險(xiǎn),對(duì)中小板市場(chǎng)造成一定程度的沖擊。當(dāng)年江蘇瓊花“委托國(guó)債”消息公布,市場(chǎng)上出現(xiàn)了對(duì)中小板的信任危機(jī),當(dāng)日中小板遭受重創(chuàng),整體流通市值損失約5億元。

再次,從中國(guó)的投資者群體來(lái)看,投資者的非理性投資行為也在一定程度上加劇了中小板的投機(jī)氛圍。

資本市場(chǎng)從誕生之日起,就在投資與投機(jī)的輪回往復(fù)中逐漸成長(zhǎng)壯大。中國(guó)的資本市場(chǎng)同樣也是投資和投機(jī)的結(jié)合體,然而相對(duì)于國(guó)際成熟資本市場(chǎng)的證券投資模式而言,中國(guó)資本市場(chǎng)上彌漫著更多的是投資者追求資金短期收益的投機(jī)氛圍。這主要是因?yàn)樵谥袊?guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)上,廣大中小散戶是參與證券投資的主力,自身的投資素質(zhì)普遍不高,并沒(méi)有具備成熟市場(chǎng)中理性投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。尤其是在追逐中小板投機(jī)利益的驅(qū)動(dòng)下,中國(guó)的投資者一般都沒(méi)有細(xì)致地了解中小板的專業(yè)性、投資性等相關(guān)內(nèi)容,在被中小板高成長(zhǎng)性吸引的同時(shí),忘記了細(xì)致評(píng)估中小板的投資風(fēng)險(xiǎn),把中小板等同于滬深主板市場(chǎng),盲目地投入到市場(chǎng)中。在市場(chǎng)上漲中,積極地買入跟進(jìn),推動(dòng)中小板更加快速的上漲,而在市場(chǎng)下跌當(dāng)中,又拼命地逃出,加劇了中小板下跌的速度,這種典型的追漲殺跌投機(jī)行為,無(wú)疑增加了市場(chǎng)的動(dòng)蕩,也客觀上加劇了中小板的投機(jī)氛圍,增加了市場(chǎng)的波動(dòng)程度。

最后,從中國(guó)的保薦人發(fā)行制度上來(lái)看,持續(xù)督導(dǎo)的實(shí)施在一定程度上限制了中小板的擴(kuò)容速度。

為了進(jìn)一步降低資本市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)上市公司的上市質(zhì)量,中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2004年5月開始全面推行保薦制,以保薦人為上市公司的第一道防線。保薦人除了負(fù)責(zé)擬上市公司的上市推薦和輔導(dǎo)外,還要負(fù)責(zé)審核公司所發(fā)行文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,協(xié)助企業(yè)建立嚴(yán)格的信息披露制度,并且還要承擔(dān)企業(yè)上市后的持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任,并且責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。此舉無(wú)疑將企業(yè)發(fā)行上市的風(fēng)險(xiǎn),由當(dāng)初的投行機(jī)構(gòu)細(xì)化到保薦人個(gè)體,與保薦人的個(gè)體利益相掛鉤,促使保薦人更加細(xì)致謹(jǐn)慎地審核上市公司的相關(guān)信息。隨著保薦人個(gè)體責(zé)任的落實(shí),保薦人卻因?yàn)橹行∑髽I(yè)未來(lái)發(fā)展空間的高度不確定性而不敢對(duì)其承擔(dān)“孵化”責(zé)任。雖然中小企業(yè)的高成長(zhǎng)性對(duì)保薦人而言具有極大的吸引力,但其是否能永遠(yuǎn)保持明星的姿態(tài)卻是一個(gè)未知數(shù)。考慮到持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任對(duì)自身的影響,保薦人往往會(huì)選擇一些步入成熟期的企業(yè)進(jìn)行“孵化”,推薦其在滬深主板上市,從而降低自身選擇中小企業(yè)“孵化”失敗被淘汰出局的危險(xiǎn)系數(shù),這在客觀上限制了中小板的擴(kuò)容速度。

在“不管白貓黑貓,抓到耗子就是好貓”的指引下,中國(guó)資本市場(chǎng)的融資功能逐漸完善,多層次的資本市場(chǎng)逐漸建立,然而,在推動(dòng)資本市場(chǎng)漸進(jìn)發(fā)展過(guò)程中,有必要為“貓咪”掃清鋪在路上的石子、樹枝等一些羈絆,為“眾貓們”抓到“耗子”掃清必要的障礙。

考慮到中小板還是一個(gè)新生事物,雖然有國(guó)際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒,但中國(guó)市場(chǎng)的特殊環(huán)境,還會(huì)衍生出千差萬(wàn)別的各種風(fēng)險(xiǎn)因素。雖然在摸著石頭過(guò)河的過(guò)程中,不能完全消除中小板在發(fā)展過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn),但采取科學(xué)合理的措施來(lái)降低和防范風(fēng)險(xiǎn)還是很有必要的。

第一,制度的完善依然是重中之重。加強(qiáng)立法和執(zhí)法力度,建立和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范的防火墻機(jī)制,是保證中小板良性發(fā)展的關(guān)鍵一步。雖然,中國(guó)的監(jiān)管部門已經(jīng)建立了一系列針對(duì)中小板的監(jiān)管制度,但隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展,監(jiān)管制度同樣也要跟上資本市場(chǎng)發(fā)展的步伐,在盡可能地為中小企業(yè)提供融資便利的同時(shí),降低危害投資者利益的行為?？梢钥紤]將企業(yè)行為和個(gè)人行為均納入監(jiān)管體系當(dāng)中,將監(jiān)管的觸角深入上市公司的內(nèi)部,將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任與上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)相掛鉤,從而在一定程度上規(guī)范上市公司的經(jīng)營(yíng)行為。

第二,提升上市公司的質(zhì)量是核心環(huán)節(jié)。歸根結(jié)底,中小板是眾多中小企業(yè)融通資金的交易平臺(tái),上市交易的中小企業(yè)的優(yōu)劣在很大程度上影響著中小板的發(fā)展?fàn)顩r。因此,在中小板交易的中小企業(yè),要是那些具有發(fā)展前景、具有投資價(jià)值的企業(yè),其在發(fā)展過(guò)程中,需要資金的注入與支持。要避免那些以上市圈錢為目的的中小企業(yè)上市交易,降低影響中小板穩(wěn)定發(fā)展的潛在威脅。另外,高質(zhì)量的中小企業(yè),在一定程度上也能刺激保薦人“孵化”愿望,減弱其對(duì)中小企業(yè)未來(lái)發(fā)展中狀況的不確定性的擔(dān)憂,達(dá)到增加中小板市場(chǎng)擴(kuò)容速度提升的目的。

第三,理性投資者的培育是必由之路。中小板融資功能的高效發(fā)揮,很大程度上取決于廣大投資者的積極參與,而高素質(zhì)的理性投資者不僅能維護(hù)中小板市場(chǎng)的穩(wěn)定,還能為企業(yè)提供相對(duì)穩(wěn)定的資金來(lái)源。因此,加強(qiáng)投資者的素質(zhì)培訓(xùn),讓投資者能深入細(xì)致地了解中小板的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況,明確中小企業(yè)和滬深主板市場(chǎng)的差異,掌握相應(yīng)的投資技巧,可以避免投資者非理對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)中的沖擊,保證中小板的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。發(fā)展和規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者,引入做市商制度,也是擴(kuò)充中小板交易參與群體的必要之路,因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者在資金力量、研究團(tuán)隊(duì)以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力,均高于普通的中小散戶投資者,其投資素質(zhì)較高,受市場(chǎng)波動(dòng)的非理性情緒化影響較小,在穩(wěn)定市場(chǎng),減少投機(jī)對(duì)中小板的沖擊方面均有明顯的作用。

當(dāng)前資本市場(chǎng)狀況范文第4篇

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)目標(biāo) 受托責(zé)任觀 決策有用觀

會(huì)計(jì)目標(biāo)是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念框架的邏輯起點(diǎn),其回答的主要問(wèn)題是:1.誰(shuí)是會(huì)計(jì)信息的使用者;2.會(huì)計(jì)信息使用者需要什么信息;3.在使用者需要的信息中,哪些信息可由會(huì)計(jì)來(lái)提供。會(huì)計(jì)目標(biāo)是會(huì)計(jì)學(xué)上一個(gè)最基本最原始的概念,是貫穿財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念框架的一條主線,貫穿于會(huì)計(jì)學(xué)的始終,同時(shí),會(huì)計(jì)目標(biāo)是指導(dǎo)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度制定,以及從事會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)工作的根本出發(fā)點(diǎn),有什么樣的會(huì)計(jì)目標(biāo)就有什么樣的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)和會(huì)計(jì)報(bào)表。鑒于會(huì)計(jì)目標(biāo)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的重要作用,本文擬對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位進(jìn)行分析。

一、會(huì)計(jì)目標(biāo)的兩種觀點(diǎn)

對(duì)于會(huì)計(jì)目標(biāo)的研究,會(huì)計(jì)界有兩種主要觀點(diǎn)――“受托責(zé)任觀”和“決策有用觀”。

(一)受托責(zé)任觀

隨著股份公司的產(chǎn)生和發(fā)展,企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)普遍分離,委托關(guān)系廣泛存在。兩權(quán)分離后,委托關(guān)系的存在使得企業(yè)的委托方(所有者)主要關(guān)注企業(yè)資本的保值增值,受托方(經(jīng)營(yíng)者)承擔(dān)了合理有效的管理和使用企業(yè)資源,并如實(shí)向委托方報(bào)告受托責(zé)任履行情況的責(zé)任,委托方根據(jù)受托方提供的會(huì)計(jì)信息,評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),并決定其報(bào)酬及是否續(xù)聘。此時(shí)會(huì)計(jì)為滿足現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)所有者的信息需求,重在提供有關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的計(jì)量及結(jié)果的信息,這時(shí)的會(huì)計(jì)目標(biāo)稱為“受托責(zé)任觀”。在受托責(zé)任觀下,會(huì)計(jì)信息主要著眼于過(guò)去,特別強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的可靠性,因而主要以歷史成本計(jì)量屬性對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表要素進(jìn)行計(jì)量。法國(guó)、德國(guó)、日本等國(guó)家的會(huì)計(jì)目標(biāo)屬于“受托責(zé)任觀”。

(二)決策有用觀

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,受托責(zé)任觀受到了挑戰(zhàn)。20世紀(jì)30年代以后,在西方,尤其是在美國(guó),資本市場(chǎng)得到了空前的發(fā)展。高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng),使企業(yè)的投資者和債權(quán)人數(shù)量眾多且分散,在這種情況下,委托關(guān)系不像以前那樣清晰、明確了。此時(shí)要求會(huì)計(jì)為資本市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的和潛在的投資者及債權(quán)人提供信息,以便于他們做出合理的決策。信息使用者不僅關(guān)注企業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),而且更加關(guān)注企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況,尤其是企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力,因此財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)在于為資本市場(chǎng)的信息使用者提供決策有用的信息。所以,從資本市場(chǎng)出發(fā),將會(huì)計(jì)目標(biāo)概括為,向現(xiàn)實(shí)的和潛在的信息使用者提供有助于他們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的財(cái)務(wù)信息即是會(huì)計(jì)目標(biāo)的決策有用觀。決策是面向未來(lái)的,投資者所關(guān)心的是資產(chǎn)未來(lái)的市場(chǎng)價(jià)值,所以,決策有用觀更加注重財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和有用性,主張采用公允價(jià)值等非歷史成本計(jì)量屬性對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表要素進(jìn)行計(jì)量。美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等國(guó)的會(huì)計(jì)目標(biāo)屬于“決策有用觀”。

(三)“受托責(zé)任觀”與“決策有用觀”的關(guān)系

“受托責(zé)任觀”和“決策有用觀”都是在兩權(quán)分離的背景下形成的,但受托責(zé)任觀所依賴的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要是資源所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的狀態(tài),所有者保留對(duì)資源的處置權(quán),因而會(huì)計(jì)主要反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果,無(wú)需反映企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)。另外,所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的委托關(guān)系是明確的、穩(wěn)定的,所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督是直接的、日常的,這主要是資本市場(chǎng)發(fā)展的初期及之前的情況。

決策有用觀是在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的環(huán)境下形成的,所有者和經(jīng)營(yíng)者的聯(lián)系是通過(guò)資本市場(chǎng)建立的,經(jīng)營(yíng)者的權(quán)力有所擴(kuò)大,不僅負(fù)責(zé)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理,而且擁有對(duì)企業(yè)資源的處置權(quán),因而投資者需要會(huì)計(jì)信息能反映企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)。另外,在資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的情況下,股權(quán)變得十分分散,單個(gè)的投資者無(wú)法對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行日常的監(jiān)督,兩者之間的委托關(guān)系變得十分模糊,因此,受托責(zé)任觀下的委托關(guān)系決策隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展變?yōu)橥顿Y者的投資決策。所以說(shuō),決策有用觀是受托責(zé)任觀的繼承與發(fā)展,是會(huì)計(jì)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化發(fā)展的結(jié)果。

二、我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位

我國(guó)新準(zhǔn)則在總則的第4條規(guī)定:“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的目標(biāo)是向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會(huì)計(jì)信息,反映企業(yè)管理層受托責(zé)任的履行情況,有助于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者做出經(jīng)濟(jì)決策?！笨梢?基本準(zhǔn)則所規(guī)定的會(huì)計(jì)目標(biāo)是“受托責(zé)任觀”與“決策有用觀”的融合,而且會(huì)計(jì)信息反映受托責(zé)任要優(yōu)先于決策有用性。

會(huì)計(jì)目標(biāo)是受多種因素影響的,一國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)等都會(huì)影響其會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位。

(一)政治因素

政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度是決定會(huì)計(jì)目標(biāo)定位的重要因素之一。我國(guó)實(shí)行的是以生產(chǎn)資料公有制為主體,多種經(jīng)濟(jì)成分共存的所有制結(jié)構(gòu),到目前為止,國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中仍占主導(dǎo)地位,而且市場(chǎng)機(jī)制尚不成熟,所以,國(guó)家的宏觀管理在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理中,仍然發(fā)揮著主導(dǎo)作用。國(guó)家是主要的投資者和管理者,會(huì)計(jì)目標(biāo)定位應(yīng)以滿足國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理需要,維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)的安全、完整,并實(shí)現(xiàn)保值、增值為首要目標(biāo)。

(二)經(jīng)濟(jì)因素

我國(guó)的資本市場(chǎng)與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比,還有很大的差距,我國(guó)的資本市場(chǎng)尚不夠成熟和完善,還不能對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用。企業(yè)大量資金的取得,主要還是靠從銀行貸款,只有少部分資金來(lái)源于資本市場(chǎng)。因此,會(huì)計(jì)信息要能反映受托責(zé)任的履行情況。但是近年來(lái),我國(guó)的資本市場(chǎng)也有了很大的發(fā)展,上市公司的比重大幅提高,流通股比例增加,社會(huì)公眾持股比例上升,這使得會(huì)計(jì)信息使用者的范圍有了較大的增加,他們對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表披露的信息有了新的要求,即要求會(huì)計(jì)能提供對(duì)決策有用的信息。因此,會(huì)計(jì)信息不僅要反映受托責(zé)任的履行情況,而且也要提供對(duì)決策有用的信息,所以我國(guó)的會(huì)計(jì)目標(biāo)定位是“受托責(zé)任觀”與“決策有用觀”的融合。

(三)會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)信息需求影響的因素

會(huì)計(jì)信息的使用者,不僅包括政府,而且還包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。由于我國(guó)有為數(shù)眾多的國(guó)有企業(yè),因此政府要求會(huì)計(jì)信息能反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,以期對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的考核和評(píng)價(jià)。機(jī)構(gòu)投資者在證券市場(chǎng)上的投資數(shù)額巨大,有自己的理財(cái)專家,他們對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告有較強(qiáng)的分析能力,他們會(huì)通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析,做出是否投資的決策,所以,他們是會(huì)計(jì)信息的重要使用者,要求會(huì)計(jì)能提供與決策相關(guān)的信息。個(gè)人投資者,一般財(cái)務(wù)分析能力有限,他們對(duì)信息的需求程度較低。所以,在當(dāng)前,會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位既要滿足國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的需要,又要滿足其他投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的需求。

(四)教育因素

在一些發(fā)達(dá)國(guó)家,如英美等國(guó)家,其國(guó)民的一般教育水平和會(huì)計(jì)人員的專業(yè)技術(shù)水平較高,這有利于會(huì)計(jì)提供相關(guān)性的信息,但我國(guó)的一般會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)與資本市場(chǎng)信息使用者的素質(zhì)都較低,此時(shí)把會(huì)計(jì)目標(biāo)完全定位于決策有用性,則不利于會(huì)計(jì)目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)。

綜上所述,考慮多種因素對(duì)會(huì)計(jì)目標(biāo)的影響,我國(guó)會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位是適合我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的。

三、會(huì)計(jì)目標(biāo)定位的國(guó)際趨同

美國(guó)FASB的第l號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是滿足投資者、債權(quán)人等報(bào)告使用者的投資決策需要,即決策有用觀。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)將財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)定位于決策有用觀和受托責(zé)任觀,但同時(shí)認(rèn)為受托責(zé)任觀是從屬于決策有用觀的。

我國(guó)基本準(zhǔn)則參考了IASB編報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的框架,但并不完全照搬,而是把財(cái)務(wù)報(bào)表提供的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等信息定為兩個(gè)用途,而且把反映企業(yè)管理層的受托責(zé)任放在目標(biāo)的第一位。在該目標(biāo)定位下,我國(guó)的基本準(zhǔn)則提出了對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的要求, 可靠性和相關(guān)性被優(yōu)先予以考慮,兩者是主要質(zhì)量特征,而且把可靠性又列于相關(guān)性之前,這與我國(guó)的會(huì)計(jì)目標(biāo)定位是相適應(yīng)的。筆者認(rèn)為,這樣的目標(biāo)定位是符合我國(guó)當(dāng)前資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r的,新準(zhǔn)則在立足本國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)上,積極保持與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同,充分體現(xiàn)了我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的科學(xué)性與前瞻性。

2006年7月6日,FASB和IASB聯(lián)合了《財(cái)務(wù)報(bào)告概念框架:財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)與決策有用的財(cái)務(wù)報(bào)告信息的質(zhì)量特征(初步意見)》,將財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)定位于決策有用觀,認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是提供有助于現(xiàn)在和潛在的投資者和債權(quán)人以及其他信息使用者進(jìn)行投資、信貸和類似資源配置決策的信息。該聯(lián)合框架認(rèn)為,決策有用觀包括了受托責(zé)任觀,因?yàn)橛糜谠u(píng)價(jià)管理層受托責(zé)任履行情況的信息本身就屬于資源配置決策所需要的信息。在該目標(biāo)定位下,聯(lián)合框架提出了對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的要求,其基本質(zhì)量特征依次為相關(guān)性、如實(shí)反映、可比性(包括一致性)和可理解性。另外,從2005年起,歐盟要求其所有上市公司按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表。

由此可見,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的國(guó)際趨同是大勢(shì)所趨,我國(guó)的新準(zhǔn)則已在實(shí)質(zhì)上與國(guó)際趨同。會(huì)計(jì)目標(biāo)是準(zhǔn)則制定的指導(dǎo)方向,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的成熟與完善,越來(lái)越多的投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者出于對(duì)自身利益的維護(hù),希望通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量,需要企業(yè)提供更多與決策相關(guān)的信息,此時(shí),會(huì)計(jì)目標(biāo)的決策有用性將占據(jù)主導(dǎo)地位,受托責(zé)任的履行情況將包括在決策有用性中。所以說(shuō),當(dāng)前會(huì)計(jì)目標(biāo)的定位是與我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)的,但隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際接軌,會(huì)計(jì)目標(biāo)也將隨之與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目標(biāo)相一致,即最終以決策有用觀作為我國(guó)準(zhǔn)則的會(huì)計(jì)目標(biāo)。

主要參考文獻(xiàn):

[1]呂志明.財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)探討.財(cái)會(huì)月刊, 2007(10).

[2]葛家澍.創(chuàng)新與趨同相結(jié)合的一項(xiàng)準(zhǔn)則――評(píng)我國(guó)新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則―基本準(zhǔn)則》. 會(huì)計(jì)研究,2006(3).

[3]王莉麗.新準(zhǔn)則視野下的會(huì)計(jì)目標(biāo).財(cái)會(huì)研究,2008(7).

當(dāng)前資本市場(chǎng)狀況范文第5篇

關(guān)鍵詞：云南省;資本結(jié)構(gòu);企業(yè)績(jī)效

近幾年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速。從上市企業(yè)的數(shù)量、融資金額和投資者數(shù)量等方面，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模。資本市場(chǎng)，作為一個(gè)新興市場(chǎng)，在融資、優(yōu)化資源配置等方面為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。經(jīng)過(guò)不斷的探索和努力，我國(guó)資本市場(chǎng)功能和作用日益顯現(xiàn)，規(guī)范化程度不斷提高。云南省資本市場(chǎng)在這個(gè)大環(huán)境中也得到一定的發(fā)展。作為西部欠發(fā)達(dá)省區(qū)，云南省的發(fā)展?fàn)顩r勢(shì)必有別于東部發(fā)達(dá)地區(qū)及西部其他地區(qū)而呈現(xiàn)自身的發(fā)展特點(diǎn)與問(wèn)題。因此對(duì)云南省的資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行分析，有助于云南省更好的利用資本市場(chǎng)，繼續(xù)推進(jìn)云南省區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)于資本市場(chǎng)是否總能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不同學(xué)者的研究得出不同的結(jié)論。談儒勇[1]對(duì)1994~1998年間季度數(shù)據(jù)的研究認(rèn)為，我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用相當(dāng)有限，甚至可能不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。李廣眾[2]使用國(guó)內(nèi)有價(jià)證券發(fā)行額占GDP的比重來(lái)反映股票市場(chǎng)的發(fā)展水平，認(rèn)為股票市場(chǎng)的發(fā)展雖然不利于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與實(shí)際資本積累，但有利于提高我國(guó)的儲(chǔ)蓄水平。殷醒民、謝潔[3]在回歸中增加使用了上證指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差為解釋變量來(lái)反映股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性，認(rèn)為股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)性。王一晶[4]從實(shí)證方面研究了中部地區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系，結(jié)果表明股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到正面影響，但是其影響程度較小。

本文充分利用先前學(xué)者的研究成果，結(jié)合資本市場(chǎng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的相關(guān)理論，對(duì)云南地區(qū)的資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r和區(qū)域經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析研究，以期更好的了解云南資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。

一、指標(biāo)與數(shù)據(jù)的選擇

（一）區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的衡量指標(biāo)通常，我們使用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)來(lái)衡量一個(gè)地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。本文以云南省每季度末的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，在數(shù)據(jù)的處理上，對(duì)GDP取自然對(duì)數(shù)，以消除數(shù)據(jù)的非平穩(wěn)性和異方差，即Y=Ln(GDP)。

（二）區(qū)域資本市場(chǎng)發(fā)展的衡量指標(biāo)考慮到資本市場(chǎng)的復(fù)雜性，及數(shù)據(jù)的可得性，在此我們選取了資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模指標(biāo)、資本市場(chǎng)的流動(dòng)性指標(biāo)來(lái)衡量中部地區(qū)資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r。

1.資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模指標(biāo)（X1）。資本化率是評(píng)價(jià)資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模的最常用指標(biāo)。這里用云南省上市企業(yè)每季度末股票市價(jià)總值與名義季度GDP的比值來(lái)反映云南省上市企業(yè)的總體規(guī)模大小。

2.資本市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)(X2)。資本市場(chǎng)的流動(dòng)性指標(biāo)通常包括周轉(zhuǎn)率和交易率兩個(gè)常用指標(biāo)。這里使用資本市場(chǎng)周轉(zhuǎn)率，即云南省上市企業(yè)每季度股票總成交金額與股票平均市價(jià)總值之比，來(lái)衡量資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。

鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文將樣本期間設(shè)定為2007年一季度———2009年二季度。數(shù)據(jù)來(lái)源于云南省統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，和云南省證券管理委員會(huì)網(wǎng)站。計(jì)量檢驗(yàn)采用Eviews5.0軟件。

二、模型的建立與分析

基于新古典增長(zhǎng)理論，本文具體的估計(jì)模型設(shè)定如下Y=α+β1X1+β2X2+u以X1、X2為解釋變量，Y為被解釋變量，根據(jù)以上選取的數(shù)據(jù)，用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型[5]?？紤]到資本投資效應(yīng)具有一定的滯后性，同時(shí)為符合云南省投入產(chǎn)出的一般規(guī)律，加入自回歸項(xiàng)AR（4）進(jìn)行自相關(guān)校正，這也提高了模型的擬合優(yōu)度。估計(jì)結(jié)果為：表1模型估計(jì)結(jié)果模型為：Y=8.303878+0.54272X1+0.3319X2+0.423968［AR（4）］R-s quared=0.979210Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob.

C 8.303878 0.176739 46.98397 0.0005X1 0.54272 0.062092 8.740621 0.0128X2 0.3319 0.106001 3.131104 0.0886AR(4)0.423968 0.082063 5.166381 0.0355F-s tatis tic=31.39961Prob(F-s tatis tic)=0.031023Adjus ted R-s quared=0.948024DW=1.842944關(guān)于回歸結(jié)果的總體檢驗(yàn)。模型的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，X1的系數(shù)通過(guò)0.05的顯著性水平檢驗(yàn)，即資本市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)1%帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.54%。X2的系數(shù)通過(guò)0.1的顯著性水平檢驗(yàn)，即資本市場(chǎng)周轉(zhuǎn)增長(zhǎng)1%帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.33%。自回歸項(xiàng)AR（4）的系數(shù)通過(guò)0.05的顯著性水平檢驗(yàn)，說(shuō)明云南省資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了一定的推動(dòng)作用，只是這種推動(dòng)作用具有滯后性。方程整體擬合優(yōu)度0.95，較高。F統(tǒng)計(jì)量通過(guò)0.05顯著水平檢驗(yàn)，整體回歸效果較好。

三、結(jié)論與建議

通過(guò)上述研究，認(rèn)為云南省資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)云南區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有一定的促進(jìn)和拉動(dòng)作用。同時(shí)反映出云南省上市企業(yè)總體規(guī)模的不斷擴(kuò)張有助于加速資本形成，改善了資源配置，促進(jìn)了全省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但其作用具有滯后性，這也符合投入產(chǎn)出的一般規(guī)律。但事實(shí)證明，云南存量資產(chǎn)雖已具相當(dāng)規(guī)模，但流動(dòng)性差、資產(chǎn)證券化水平低卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。云南省現(xiàn)有26家上市公司總市值約2248億元，僅占全國(guó)A股總市值的1.33%。目前云南還沒(méi)有公路、鐵路的上市公司，也沒(méi)有進(jìn)行公路、鐵路的資產(chǎn)證券化。大量數(shù)據(jù)說(shuō)明，目前云南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍靠投資拉動(dòng)，而資本市場(chǎng)發(fā)育程度較低，對(duì)云南經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較弱。而云南省相對(duì)落后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，尚不足以加快云南工商企業(yè)的上市步伐，致使云南省資本市場(chǎng)總體規(guī)模還是較小。

為加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決建設(shè)資金不足的問(wèn)題，必須以發(fā)展資本市場(chǎng)為突破口，創(chuàng)造條件推進(jìn)資源、資產(chǎn)的資本化，加速資本流動(dòng)，提高資本收益。要實(shí)現(xiàn)這些，首先需要解決實(shí)現(xiàn)資本化的途徑和手段。為此提出以下建議。

一是加快推進(jìn)云南省資本市場(chǎng)發(fā)展。建議省政府將推進(jìn)云南省企業(yè)上市列入國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)，擺到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要位置，制定計(jì)劃，有序加快云南省企業(yè)上市速度。繼續(xù)推動(dòng)云南資產(chǎn)證券化程度，拓寬融資渠道，提高直接融資比重，加速優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。

二是調(diào)整資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板的推出為調(diào)整云南省資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)帶來(lái)了重大機(jī)遇。雖然云南上市公司數(shù)量處于全國(guó)中下水平，但云南資本市場(chǎng)的“資源牌”具有其他地區(qū)無(wú)可比擬的吸引力。云南省得天獨(dú)厚的旅游資源、文化資源、制藥產(chǎn)業(yè)、花卉產(chǎn)業(yè)將成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的寵兒。推進(jìn)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，不僅將改變資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，更將為云南省中小企業(yè)發(fā)展提供良好的平臺(tái)。

三是做大做強(qiáng)上市企業(yè)。當(dāng)前，云南省上市企業(yè)融資水平低，企業(yè)造血功能不強(qiáng)，上市企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不足。應(yīng)當(dāng)依托云南產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)資產(chǎn)注入等方式，逐步將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，同時(shí)發(fā)行股票上市流通，是企業(yè)進(jìn)行直接融資、迅速優(yōu)化和壯大企業(yè)資產(chǎn)的最直接手段，不斷將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，將使上市公司的盈利能力和市場(chǎng)價(jià)值得到持續(xù)提高。

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