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（一）我國商業(yè)銀行票據(jù)籌資的政策障礙

1.有關本票籌資的限制根據(jù)我國《票據(jù)法》第73、74、75、76和81條的規(guī)定：“本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。本法所稱本票，是指銀行本票?！薄氨酒钡某銎比吮仨毦哂兄Ц侗酒苯痤~的可靠資金來源，并保證支付?！薄氨酒背銎比说馁Y格由中國人民銀行審定，具體管理辦法由中國人民銀行規(guī)定。”總之，我國《票據(jù)法》僅允許簽發(fā)記名的即期付款的銀行本票，且不是所有的銀行都可以簽發(fā)銀行本票。

《票據(jù)法》第73條關于本票的定義科學地體現(xiàn)了票據(jù)的無因性，即執(zhí)有票據(jù)就可以主張票據(jù)權利，執(zhí)票人取得票據(jù)的原因并不影響票據(jù)的權利和流通，票據(jù)關系與發(fā)行轉讓票據(jù)的原因關系互相分離、互相獨立。但其第10條又規(guī)定：‘票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉讓應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關系和債權債務關系?！斑@一點忽略了票據(jù)的無因性，與第73條的定義有矛盾之處。從本質上講，《票據(jù)法》的第10條規(guī)定并不是票據(jù)法律規(guī)范，并不具有票據(jù)法的效力，即使當事人之間沒有真實的交易關系，也不影響票據(jù)的效力，它只是表明我國（票據(jù)法）將票據(jù)僅僅作為商品交易支付和結算的工具，并不希望當事人利用票據(jù)進行純粹的融資活動，但此條文不能改變票據(jù)關系和原因關系相互獨立的原則。

作為《票據(jù)法》的重要配套法規(guī)，*年出臺的《支付結算辦法》再次明確了我國的銀行本票必須為交易性票據(jù)，而且“單位和個人在同一票據(jù)交換區(qū)域需要支付各種款項，均可以使用銀行本票。故此，目前商業(yè)銀行發(fā)行融資性本票存在一定的法律障礙和政策障礙。

2.有關CDs的管理規(guī)定

*年10月，交通銀行上海分行經(jīng)人民銀行上海分行審批同意，推出了我國首只CDs之后，CDs在我國迅速發(fā)展。為規(guī)范這一業(yè)務的發(fā)展，中國人民銀行在*年5月了《大額可轉讓定期存單管理辦法》；*年11月頒布了《關于大額可轉讓定期存單轉讓問題的通知》。自此，大額可轉讓存單業(yè)務在全國范圍推開。但在其后的發(fā)展中，也存在一些問題。如辦理存單轉讓的機構少，業(yè)務發(fā)展緩慢，不能滿足業(yè)務發(fā)展的需要；居民對其認識不深，制約了業(yè)務市場的擴充；一些單位虛開存單、套取資金，違法違紀行為上升。為此，中國人民銀行在*年11月了《大額可轉讓定期存單管理辦法》，對此業(yè)務再一次進行規(guī)范。新的管理辦法將大額可轉讓定期存單界定為一種固定面額、固定期限、可以轉讓的大額存款憑證，由中國人民銀行負責大額可轉讓定期存單業(yè)務的審批和監(jiān)管工作，并再次對其發(fā)行主體、發(fā)行對象、金額設定、期限設置、利率確定以及轉讓掛失等方面進行了具體規(guī)定。

*年4月，鑒于當時“盜開或偽造銀行存單進行詐騙的犯罪十分猖獗，給銀行資產造成了巨額損失并繼續(xù)構成潛在的威脅”，為防范和打擊犯罪活動，避免造成更大的損失，中國人民銀行《關于暫停存單質押貸款業(yè)務和進一步加強定期存款管理的通知》，暫不批準各行大額可轉讓定期存單發(fā)行計劃，城市合作銀行、農村合作銀行、信用合作社也一律不得發(fā)行大額可轉讓定期存單。至此，我國各商業(yè)銀行都不再被允許發(fā)行CDs.

（二）票據(jù)籌資：并非創(chuàng)新的“創(chuàng)新”

票據(jù)是商品流通中的重要工具，具有支付結算和融資兩大功能。票據(jù)的支付結算功能主要靠支票和匯票實現(xiàn)，而其融資功能則一方面以真實商品交易為基礎的匯票（包括商業(yè)匯票和銀行匯票）體現(xiàn)出來（通過票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)機制使融資活動在企業(yè)、商業(yè)銀行和中央銀行之間進行從而擴大融資渠道）；另一方面通過企業(yè)或金融機構直接發(fā)行本票（即商業(yè)本票和銀行本票）來實現(xiàn)直接融資的目的，這種本票無需以真實的商品交易為基礎，實際上是一種短期融資券。需要短期資金的企業(yè)或金融機構通過發(fā)行本票來取得資金，而資金持有者通過購買這種本票實現(xiàn)自己的資產組合，達到投資目的。

本票的發(fā)行與轉讓使得短期資金余缺各方能夠更好地實現(xiàn)資源配置，但它是一種基礎性的金融工具，并非金融新產品，只是其發(fā)行流通在我國受到嚴格管制而已。目前在市場經(jīng)濟發(fā)達國家，財務狀況良好、信用等級高的大公司經(jīng)常向其他公司發(fā)行以自己為付款人的短期、無擔保本票在貨幣市場籌集資金，它是貨幣市場上交易最活躍、成長最迅速的工具之一，融資性票據(jù)的市場比重不斷上升甚至達到70%—80%.

除此之外，銀行還可以向存款人發(fā)行一種可以流通轉讓的大額可轉讓存單（NegotiableCertificatoofDeposits，簡稱CDs），從法律意義上來看，它是存款類被動式負債，但又不同于傳統(tǒng)意義上的定期存單，其實質是另一種形式的融資票據(jù)。其一般特征是：可流通；高面額起點；期限靈活，從幾天到一兩年；不可提前支??；不記名；風險較小，收益率較高（一般高于國庫券，但流動性遜于國庫券，而且二級市場的日交易量低于國庫券）；利率可固定也可浮動，即使是固定利率，在轉讓時還要根據(jù)轉讓時的利率重新確定轉讓價格，實質上也就重新確定了利率。對于發(fā)行CDs的銀行來說，一般不必繳納存款準備金；對其購買者來說，則要繳納利息稅。CDs對商業(yè)銀行的最大意義在于實現(xiàn)了負債的可流動性，為拓寬資金來源、實現(xiàn)利率投資提供契機和可能。自20世紀60年代在美國誕生以來，CDs在全球得到迅速拓展并不斷變化。既有長期的浮動利率的CDs，也有固定利率的CDs；近年來，又有了更多的創(chuàng)新，如特大額可轉讓存單、揚基大額可轉讓存單、分期付款大額可轉讓存單、利率上調大額可轉讓存單等。CDs在我國銀行曾一度存在，如今也受到嚴格管制。

（三）關于開放商業(yè)銀行票據(jù)籌資的建議

我國商業(yè)銀行籌資方式的單一、籌資工具的缺乏固然與現(xiàn)實中某些條件的不具備有關，但更與當前嚴格的金融管制分不開。在管制條件下，行政主管部門本著“求穩(wěn)怕亂”的主導思想，將主要精力放在“管住”上，較少關注如何經(jīng)過一段時間的努力去推進相關條件的成熟，由此也給金融機構的經(jīng)營運作造成一定困難。事實上，當前國內各家銀行都在按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求努力規(guī)范公司化運作，每家銀行都將從自身財務關系的均衡上來考慮各種業(yè)務的發(fā)展。在開拓基礎性金融產品和創(chuàng)造金融新產品的過程中，銀行比其主管部門對風險、收益等變量的考慮更深入、更具體，因而也更切實可行。鑒于各家銀行對票據(jù)融資的強烈需求以及民間票據(jù)市場上融資性票據(jù)業(yè)務的現(xiàn)實存在，建議有關部門可以考慮漸次開放并規(guī)范票據(jù)融資。

票據(jù)融資的完善和發(fā)展首先有賴于監(jiān)管方突破觀念上的局限，變“管制”為“監(jiān)管”，通過促進金融競爭提高金融產品的質量。從完善現(xiàn)行《票據(jù)法》人手，按現(xiàn)代各國票據(jù)法的共同準則，修改票據(jù)法有關條文中忽視票據(jù)無因性的缺陷，大膽發(fā)展融資性票據(jù)。事實上，近期中央銀行票據(jù)的誕生已經(jīng)在此領域里做出了嘗試。其次，要從制度上和市場結構上制約風險，構造良好的市場環(huán)境，如建立完善的信用評級制度，規(guī)定發(fā)行企業(yè)的條件和資格，加強監(jiān)管等。商業(yè)銀行作為特殊類型的企業(yè)，也應能夠在市場上發(fā)行融資性票據(jù)融通資金，從而調整負債和資產結構。

通過借鑒國外的成功經(jīng)驗并吸取前幾年我國企業(yè)短期融資券的教訓，可以嘗試由一些資信狀況好的商業(yè)銀行直接或間接發(fā)行融資性本票，以其作為試點，逐步擴大范圍。至于CDs，中央銀行以前決定停發(fā)的主要原因是出于風險的考慮。但近幾年隨著商業(yè)銀行經(jīng)營管理能力的提高，信用評估體系的強化以及金融市場的迅速發(fā)展，可以考慮逐步解除禁令。