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摘要：文章基于除西藏新疆以外29個省、自治區(qū)、直轄市的2015-2018年的面板數(shù)據(jù)，實證分析了地方政府專項債發(fā)行規(guī)模對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。結(jié)果表明：第一，地方政府專項債發(fā)行規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化整體呈現(xiàn)出非線性正相關(guān)關(guān)系且具有異質(zhì)性；第二，隨著創(chuàng)新水平的提高，政府專項債規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的擬合曲線為N型。

關(guān)鍵詞：政府專項債產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化創(chuàng)新水平雙門檻效應(yīng)

一、引言：

近年來在經(jīng)濟下行壓力加大和減稅降費的宏觀背景下，地方政府專項債的發(fā)行和使用備受關(guān)注。2015年新《預(yù)算法》開始實施，規(guī)定政府發(fā)債成為地方政府融資的唯一途徑，地方政府專項債主要用于有一定收益的公益性項目并且要求項目收益與融資自求平衡，保障重點領(lǐng)域，因而兼具公共性和盈利性。2015-2018年地方政府專項債發(fā)行規(guī)模由9692億元增加到25882億元，這既反映政府融資需求的增加又體現(xiàn)了專項債具有穩(wěn)投資保民生的重要作用。政府在經(jīng)濟發(fā)展的過程中，既提供政策指導(dǎo)又是市場的參與者，因此在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展過程中具有重要的影響，這主要體現(xiàn)在兩個方面：一方面政府通過發(fā)行專項債引導(dǎo)投資可以撬動社會資本和金融機構(gòu)加大相關(guān)領(lǐng)域投資；另一方面，在宏觀經(jīng)濟面臨經(jīng)濟下行壓力時，需要通過短期的有效投資如基建投資來拉動經(jīng)濟復(fù)蘇，地方政府專項債具有發(fā)行和使用快速高效的特征，要求從資金籌集到最終項目落實的速度要快，因此發(fā)行專項債恰好可以支持短期高效的融資需求。專項債發(fā)行規(guī)模的擴張對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級是否有影響以及影響是否具有異質(zhì)性？高質(zhì)量發(fā)展離不開高質(zhì)量創(chuàng)新，那么基于不同的創(chuàng)新水平，地方政府專項債發(fā)行規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)是否會有不同？本文將以發(fā)行的地方政府專項債數(shù)據(jù)作為研究對象，在控制其他重要經(jīng)濟變量影響的情況下研究分析地方政府專項債發(fā)行規(guī)模對城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的影響，對進一步明確專項債的作用，發(fā)揮專項債的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的正向效應(yīng)，提高專項債使用效率具有一定的意義。由于部分數(shù)據(jù)缺失和不準(zhǔn)確等原因，為了保證研究結(jié)果的真實性和準(zhǔn)確性，本文基于新疆和西藏以外的29個省、自治區(qū)、直轄市，分析地方政府專項債券的發(fā)行規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機制和效應(yīng)。

二、文獻綜述與假設(shè)提出

我國實行財政分權(quán)以來，地方政府承擔(dān)較多的財政支出，為了滿足促進地方經(jīng)濟發(fā)展的投資需求，地方政府通過發(fā)行債券彌補財政赤字。同時在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和減稅降費的背景下，地方政府發(fā)債能夠有效刺激消費和投資。關(guān)于地方政府債務(wù)對宏微觀經(jīng)濟影響的研究主要涉及如下幾個方面：一是對宏觀經(jīng)濟發(fā)展的作用。毛捷等（2019）基于地級市數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，地方政府債務(wù)對地區(qū)經(jīng)濟增長的影響呈現(xiàn)倒U型，中西部和東北地區(qū)的債務(wù)平衡點較低且地方政府債務(wù)規(guī)模擴張更容易負面影響經(jīng)濟增長。二是對微觀經(jīng)濟體行為的影響。萬其龍（2019）研究發(fā)現(xiàn)，地方政府舉債既擠出了本地私人投資，也通過政府間的債務(wù)競爭間接擠出了相鄰的對手地區(qū)的私人投資。周程等（2020）研究發(fā)現(xiàn)非嚴(yán)重負債省份債務(wù)增長會逐級提高民間投資，嚴(yán)重負債省份政府債務(wù)會逐級降低民間投資。司海平等（2020）以城投債作為研究對象將地方發(fā)債結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進行探究，研究結(jié)果表明城投債發(fā)行可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，債務(wù)資金投入到綜合類行業(yè)、房地產(chǎn)、科技文化行業(yè)中對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有明顯的正向影響。三是地方政府債務(wù)風(fēng)險的管控。郭峰等（2019）通過比較政府政策文獻和實際政策執(zhí)行發(fā)現(xiàn)當(dāng)政府計劃增加發(fā)債時，當(dāng)年準(zhǔn)備發(fā)行的城投債數(shù)量越多，地方政府越傾向于表現(xiàn)出抑制地方債務(wù)風(fēng)險的姿態(tài)。總之，現(xiàn)有的研究多是基于城投債或者投融資平臺的債務(wù)數(shù)據(jù)。較少有學(xué)者研究其對經(jīng)濟的具體影響有何不同。目前，我國經(jīng)濟已經(jīng)轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，進而實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必要路徑。同時在高質(zhì)量的發(fā)展背景下，政府對創(chuàng)新的重視愈發(fā)加強，我國R&D經(jīng)費支出從2008年的4570億元增加到2020年的24426億元，年均增長率達到14.99%。經(jīng)濟集聚度高的地區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效應(yīng)更加顯著（陶長琪等，2018）。李虹含等（2020）研究發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新分別通過要素高效配置和釋放生產(chǎn)要素活力促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化，而制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的交互影響為負。由此可見，創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響較為復(fù)雜，創(chuàng)新水平較好的區(qū)域，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級是經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的動力。政府通過投資來維護升級城市基礎(chǔ)設(shè)施，為個人和企業(yè)營造好的創(chuàng)業(yè)和營商環(huán)境，從而實現(xiàn)信息、人才和技術(shù)等資源的匯集，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化發(fā)展。專項債通過投資直接拉動了建筑業(yè)以及水電燃氣和房地產(chǎn)業(yè)等二、三產(chǎn)業(yè)的增長發(fā)展，同時，通過鞏固升級城市基礎(chǔ)設(shè)施，促進了勞動力等要素的流動和資本的集聚，因此也間接影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平。通過以上分析，可以提出如下假設(shè)：政府專項債的發(fā)行與地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化之間存在正相關(guān)關(guān)系，而創(chuàng)新水平的差異使政府專項債發(fā)行規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的影響基于不同的約束條件，使得地方政府專項債發(fā)行規(guī)模對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的影響呈現(xiàn)出階段性差異。對于創(chuàng)新水平較低的地區(qū)，政府專項債較好彌補了基礎(chǔ)設(shè)施的短缺，從而可以促進創(chuàng)新要素集聚和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化；當(dāng)?shù)貐^(qū)創(chuàng)新水平有一定發(fā)展后，由于缺乏配套的政策和良好的市場環(huán)境，即使政府進一步利用地方政府專項債進行投資引導(dǎo)，也很難促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化；當(dāng)?shù)貐^(qū)創(chuàng)新水平較高時，該地區(qū)相應(yīng)的政策和環(huán)境已經(jīng)相對成熟，地方政府發(fā)行專項債進一步優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施和吸引民間投資，促進固定資產(chǎn)投資和資本積累，起到穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期和促消費等方面的作用，從而提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)量推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化發(fā)展。

三、計量模型和數(shù)據(jù)說明

（一）變量說明

1.被解釋變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化測度（ainst）。本文借鑒徐敏和姜勇（2015）的方法，構(gòu)造包含了第一、二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指數(shù)：ainst=∑k=13k×Yk,itYit（k=1，2，3；YK，it表示i省第k產(chǎn)業(yè)在t年的增加值，Yit表示i省t年的總產(chǎn)值）

2.核心解釋變量。地方政府專項債投入規(guī)模（bond）。本文使用每年地方政府專項債發(fā)行額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重表示核心解釋變量。

3.控制變量。本文選取的控制變量分別為創(chuàng)新水平，城鎮(zhèn)化水平，居民消費水平，投資水平，經(jīng)濟發(fā)展水平和財政壓力。具體的指標(biāo)選取方式如表1所示。其中對部分變量進行人均對數(shù)化處理,以避免異方差。（二）數(shù)據(jù)來源和處理選取除西藏和新疆以外的29個省、自治區(qū)、直轄市經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行研究。新《預(yù)算法》規(guī)定地方政府專項債是2015年開始發(fā)行，考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，本文以2015-2018年作為樣本期間范圍選取相關(guān)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于各個省財政廳和直轄市財政局以及統(tǒng)計年鑒和統(tǒng)計公報、財政部、中國地方政府債券信息公開平臺以及wind數(shù)據(jù)庫等。（三）實證模型1.基本模型：ainst=α0+β1bondit+Xit+εit其中：下標(biāo)i、t分別代表所屬省份及對應(yīng)年份，εit為隨機誤差項，X表示控制變量。四、實證結(jié)果和分析（一）描述性統(tǒng)計分析各個變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示，樣本選取除新疆、西藏以外的29個省、自治區(qū)、直轄市2015-2018年共4年的數(shù)據(jù)，由于個別省份在2015年上報專項債發(fā)行規(guī)模為0，因此專項債發(fā)行規(guī)模最小值為0。從表2的描述性統(tǒng)計結(jié)果可以看出，創(chuàng)新水平衡量指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差較大，為1.136，這說明不同省份的創(chuàng)新能力差距懸殊，最大值為6.17，最小值為0.01，這會導(dǎo)致不同地區(qū)的地方政府專項債的發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效果。

（二）基本模型回歸結(jié)果分析

地方政府專項債發(fā)行規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響分析結(jié)果如表3所示。模型1-3使用混合OLS回歸，其中模型1無控制變量，模型2加入創(chuàng)新水平變量，模型3在模型2的基礎(chǔ)上加入投資水平、經(jīng)濟發(fā)展水平、居民消費水平、城鎮(zhèn)化和財政壓力五個控制變量，結(jié)果顯示在模型3中政府專項債對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響顯著為正，即在一定的控制條件下政府專項債券規(guī)模擴大顯著促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化；對模型4-6使用個體時點雙固定效應(yīng)模型進行回歸分析，并且在模型5-6中逐步加入創(chuàng)新水平、投資水平、經(jīng)濟發(fā)展水平、居民消費水平、城鎮(zhèn)化和財政壓力?；貧w結(jié)果顯示政府專項債對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響在沒有加入控制變量和僅加入創(chuàng)新水平衡量指標(biāo)后顯著為正，而在加入所有控制變量后政府專項債發(fā)行規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化有促進作用但不顯著。上述分析表明：

1.總體來看地方政府專項債規(guī)模擴張可以促進地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，政府專項債增加一方面直接將更多資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面鼓勵和引導(dǎo)更多的社會資本投入到基礎(chǔ)設(shè)施的升級改造，良好的基礎(chǔ)設(shè)施可以聚集更多的資源和要素，從而可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

2.創(chuàng)新水平指標(biāo)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響較為復(fù)雜，在不同的回歸方法下產(chǎn)生兩種相反的結(jié)論。在混合回歸模型中，不考慮地區(qū)稟賦差異，創(chuàng)新顯著促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級變遷，當(dāng)采用雙固定效應(yīng)模型進行回歸時，其影響為負值但不顯著，可能的原因是由于我國各地區(qū)創(chuàng)新水平差異較大，尤其是東部沿海地區(qū)和中西部地區(qū)存在人力、物力、財力等創(chuàng)新資源和相關(guān)政策等方面的差異，因此需要考慮區(qū)域異質(zhì)性進一步分析創(chuàng)新水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。

3.投資水平這一指標(biāo)在混合回歸與雙固定效應(yīng)回歸中也出現(xiàn)了相反結(jié)論。由于地區(qū)稟賦的差異，中西部地區(qū)更加依賴交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及建筑行業(yè)等的投資驅(qū)動，而東部地區(qū)由于基礎(chǔ)設(shè)施條件較好，行業(yè)投向集中在第三產(chǎn)業(yè)更合適。因此，投資驅(qū)動策略應(yīng)當(dāng)因地制宜體現(xiàn)地區(qū)異質(zhì)性。

4.經(jīng)濟發(fā)展水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級存在負向影響，且在雙固定效應(yīng)模型中顯著為負。一般來說，經(jīng)濟發(fā)展較好地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加趨于高級化。而胡立君等（2019）研究發(fā)現(xiàn)，受政府政策和市場需求結(jié)構(gòu)等的變化，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟發(fā)展水平之間存在較大程度的不協(xié)調(diào)關(guān)系并且提出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化必須以完善的工業(yè)化為基礎(chǔ)。

5.居民消費水平可以正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，居民消費水平在雙固定效應(yīng)模型中不顯著但在混合回歸模型中在10%的顯著水平，這表明居民消費水平的提高可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。

6.城鎮(zhèn)化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷具有顯著的促進作用，表明新型城鎮(zhèn)化下有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。

（三）門檻效應(yīng)檢驗結(jié)果及分析

由于各地區(qū)創(chuàng)新水平指標(biāo)差距較大且該指標(biāo)在基本模型回歸結(jié)果中表現(xiàn)出復(fù)雜性，因此使用面板門檻回歸的方法檢驗創(chuàng)新水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化是否存在門檻效應(yīng)。借鑒Hansen提出的面板門檻模型，將創(chuàng)新水平作為門檻變量，構(gòu)建如下門檻模型：ainst=α+I（r&dit≤γ1）α1bondit+I（γ1<r&dit≤γ2）α2bondit+I（γ2<r&dit≤γ3）α3bondit+Xit+εit其中，I（•）代表示性函數(shù)，當(dāng)括號中表達式為假時，取值為0，否則為1。在模型6的基礎(chǔ)上進行門檻回歸，分析結(jié)果如表4所示?？梢钥闯鰟?chuàng)新水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響確實存在門檻效應(yīng)且有兩個門檻值，第一個門檻值為0.89，第二個門檻值為1.59。模型6門檻回歸結(jié)果如表5所示，從門檻回歸分析的結(jié)論可得，創(chuàng)新水平、投資水平、經(jīng)濟發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化呈現(xiàn)負相關(guān)性，而消費水平、城鎮(zhèn)化水平和財政壓力能夠顯著促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。在加入示性函數(shù)I（•）后，地方政府專項債發(fā)行規(guī)模的回歸系數(shù)在不同創(chuàng)新水平下呈現(xiàn)出差異，在中等創(chuàng)新水平下顯著為負。

（四）異質(zhì)性討論

進一步將創(chuàng)新水平分為低創(chuàng)新水平（小于0.89）、中等創(chuàng)新水平（0.89-1.59）和高創(chuàng)新水平（大于1.59），不同創(chuàng)新水平下的分樣本回歸結(jié)果如表6所示?；貧w結(jié)果顯示，當(dāng)創(chuàng)新水平不同時，經(jīng)濟發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化之間的關(guān)系具有線性趨勢；地方政府專項債發(fā)行規(guī)模、創(chuàng)新水平、投資水平、消費水平、財政壓力則呈現(xiàn)異質(zhì)性效果。當(dāng)創(chuàng)新水平較低時，政府專項債發(fā)行規(guī)模和居民消費水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化具有顯著的促進作用（如圖1所示），這主要是由于在創(chuàng)新水平低的地區(qū)，社會投資相對較少，政府專項債的發(fā)行可以彌補基礎(chǔ)設(shè)施投資的短缺，一方面補足優(yōu)化地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，另一方面通過升級的基礎(chǔ)設(shè)施吸引企業(yè)和人才從而能夠促進地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化發(fā)展。而居民消費水平的發(fā)展可以從需求方面倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。當(dāng)處于中等創(chuàng)新水平時，政府專項債發(fā)行規(guī)模和居民消費水平具有反向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)但是不顯著，創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的抑制作用，隨著創(chuàng)新水平由低發(fā)展至中等水平，我國政府治理對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的促進作用均不斷增強。這主要是由于在創(chuàng)新水平中等的地區(qū)，中等程度的技術(shù)創(chuàng)新無法使高技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化、高效化轉(zhuǎn)型受阻。另外，地方政府專項債雖然可以促進基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展但是會擠出民間投資，創(chuàng)新處于發(fā)展階段仍缺乏配套的政策，難以鼓勵并維持創(chuàng)新的可持續(xù)性，加之技術(shù)創(chuàng)新以模仿性創(chuàng)新為主，很難產(chǎn)生質(zhì)上的提升，因此專項債規(guī)模擴張會產(chǎn)生反向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷產(chǎn)生不良影響。當(dāng)創(chuàng)新水平較高時，地方政府專項債發(fā)行規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化之間具有正向關(guān)系但是不顯著，創(chuàng)新水平、投資水平、消費水平與財政壓力可以正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化但是不顯著。因此在創(chuàng)新能力較強的地區(qū)，專項債的發(fā)行一方面升級了基礎(chǔ)設(shè)施，吸引更多的企業(yè)，另一方面相關(guān)地區(qū)受到創(chuàng)新水平的倒逼往往具有相對完備的鼓勵創(chuàng)新政策和較強的知識產(chǎn)權(quán)保護意識和力度，從而更有利于發(fā)揮政府利用專項債投資的效率和效果。

四、結(jié)論及政策建議

本文利用2015-2018年29個省、自治區(qū)、直轄市的地方政府專項債發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)，研究政府專項債發(fā)行規(guī)模擴張對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響，并進行實證分析。結(jié)果表明，地方政府專項債規(guī)模擴大對地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有非線性關(guān)系。采取門檻面板模型，根據(jù)區(qū)域創(chuàng)新程度將樣本分為三個階段，實證檢驗地方政府專項債發(fā)行規(guī)模對區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化影響的階段性特征，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府專項債對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化促進效應(yīng)在低創(chuàng)新水平和高創(chuàng)新水平下更為顯著，隨著創(chuàng)新水平的提高，政府專項債規(guī)模和居民消費水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的擬合曲線分別為N型和U型。結(jié)合以上結(jié)論提出如下幾點建議：

1.要理性對待地方政府專項債的發(fā)行。地方政府不應(yīng)盲目擴張專項債的發(fā)行規(guī)模，要結(jié)合本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的實際情況進行融資和項目的投資。低創(chuàng)新水平地區(qū)應(yīng)當(dāng)優(yōu)化專項債投向，借助專項債彌補西部地區(qū)新基建投融資短板；高創(chuàng)新水平地區(qū)要進一步發(fā)揮政府專項債“穩(wěn)投資”、“保民生”的作用，可以多元化專項債籌集的資金投向；中等創(chuàng)新水平地區(qū)，雖然社會創(chuàng)新能力有所發(fā)展但是發(fā)展的質(zhì)量不高，政府應(yīng)當(dāng)建立健全配套政策鼓勵企業(yè)進一步向核心技術(shù)探索創(chuàng)新，另外政府需要鼓勵社會資本參與項目建設(shè)，鼓勵民間資本參與政府投資項目。由于政府投資對社會投資具有擠出效應(yīng)，社會資本的參與一方面可以刺激民間投資的積極性從而促進經(jīng)濟發(fā)展，另一方面有利于保證項目的資金需求，從而補齊經(jīng)濟發(fā)展中公共服務(wù)不足的短板。除此之外，可以通過提高居民消費意識和水平來促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化發(fā)展。

2.國家出臺政策應(yīng)當(dāng)具有適當(dāng)?shù)撵`活性，考慮各地區(qū)的實際情況。對于具有一定創(chuàng)新水平的地區(qū)，債務(wù)耐受程度高，政府治理相對成熟，因此在財政干預(yù)方面可以有一些針對地區(qū)特點的自主性。而對于創(chuàng)新水平低的地區(qū)，應(yīng)當(dāng)有更為嚴(yán)格的財政監(jiān)督，同時注意完善法律法規(guī)，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，以避免過多的財政干預(yù)扭曲市場要素和機制，從而更好發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用。另外政府應(yīng)該營造良好的營商環(huán)境和投資環(huán)境，從而提高資本的投資效率。

3.規(guī)模擴張的同時注意債務(wù)管理，防范債務(wù)風(fēng)險。嚴(yán)格遵守資金跟著項目走和自負盈虧的原則，建立績效指標(biāo)，及時淘汰不合格項目，同時應(yīng)當(dāng)強化項目績效考核和信息披露制度。要區(qū)別對待不同地區(qū)的風(fēng)險差異，對于高債務(wù)風(fēng)險地區(qū)要采取更加嚴(yán)格的控制，防范債務(wù)積累導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險，在低風(fēng)險地區(qū)則可以給予一定的自主權(quán)，鼓勵地方政府多元化發(fā)展專項債融資資金的投資項目。

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作者：魏天敏  單位：上海理工大學(xué)