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摘要：近年來互聯(lián)網(wǎng)金融在中國蓬勃發(fā)展，日益成為傳統(tǒng)金融體系的有益補(bǔ)充。文章在介紹互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的基礎(chǔ)上，分析了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式、眾籌融資平臺(tái)模式、第三方支付模式和電商金融模式，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)和法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。針對(duì)國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管現(xiàn)狀，應(yīng)加強(qiáng)市場準(zhǔn)入監(jiān)管、完善相關(guān)法律法規(guī)體系、注重行業(yè)自律管理、強(qiáng)化消費(fèi)者保護(hù)和信息安全。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式風(fēng)險(xiǎn)金融監(jiān)管

引言

20世紀(jì)90年代以來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在中國迅速發(fā)展，逐漸改變了我國傳統(tǒng)金融體系的既有運(yùn)行模式與市場結(jié)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)開始利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在降低業(yè)務(wù)運(yùn)營成本、提高服務(wù)可得性和提高資源配置效率等方面的優(yōu)勢(shì)來改造傳統(tǒng)金融服務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融體系交織演變，現(xiàn)代科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)金融隨之誕生。目前國內(nèi)興起的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)大多借鑒歐美國家經(jīng)驗(yàn)，諸如第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資等不過是國際金融創(chuàng)新大潮中泛起的一些璀璨浪花，但在我國金融學(xué)術(shù)界熱議互聯(lián)網(wǎng)金融話題的早期，國外各界對(duì)這一概念幾乎沒有研究，實(shí)際上“互聯(lián)網(wǎng)金融”是一個(gè)具有中國特色的新名詞[1]。因而我們?cè)谘芯繗W美國家各種新興金融業(yè)態(tài)發(fā)展的同時(shí)，要努力擺脫既有西方理論框架的束縛，以中國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌和金融發(fā)展的特殊背景為依托，在復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)中剖析其本質(zhì)特性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融作為一種新的金融業(yè)態(tài)，隨著其商業(yè)模式的發(fā)展和各種新興金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，參與主體之多、資金規(guī)模之大、風(fēng)險(xiǎn)傳播之廣都真實(shí)表明互聯(lián)網(wǎng)金融將帶來“顛覆性”的沖擊[2]。互聯(lián)網(wǎng)金融給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來新情況、新問題、新挑戰(zhàn)的同時(shí)，其本身也面臨著不同于傳統(tǒng)金融舊有風(fēng)險(xiǎn)的特殊風(fēng)險(xiǎn)。本文在中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式描述的基礎(chǔ)上，從多方面分析我國互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)，并思考完善我國互聯(lián)網(wǎng)金融體系的監(jiān)管機(jī)制。

一、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式

互聯(lián)網(wǎng)金融是既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式[3]，是具有互聯(lián)網(wǎng)精神、以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)、以云數(shù)據(jù)整合為基礎(chǔ)而構(gòu)建的具有相應(yīng)金融功能鏈的新金融業(yè)態(tài)[4]。中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展大致可分為三個(gè)階段：第一階段是20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，以網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等網(wǎng)上金融出現(xiàn)為標(biāo)志，傳統(tǒng)金融行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化；第二個(gè)階段是21世紀(jì)初至2011年，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)支付等新技術(shù)將業(yè)務(wù)范圍滲透到金融領(lǐng)域，第三方支付蓬勃發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸開始出現(xiàn)；第三階段是2012年至今，傳統(tǒng)金融企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，其成為搶占未來市場制高點(diǎn)的關(guān)鍵，新興互聯(lián)網(wǎng)金融模式層出不窮。在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，中國互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出多種多樣的發(fā)展模式，包括P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌融資、第三方支付和電商金融等。

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（peertopeerlending）是指個(gè)人對(duì)個(gè)人通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接進(jìn)行資金借貸的資金融通行為，國內(nèi)亦稱“人人貸”。P2P網(wǎng)貸模式主要體現(xiàn)在這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的形成脫離了銀行等傳統(tǒng)融資媒介，借出資金的一方可以確切獲取借款方信息和資金流向。Prosper（美國）、LendingClub（美國）、Zopa（英國）、Auxmoney（德國）等都是目前世界上典型的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，中國的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)有人人貸、宜信和拍拍貸等。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸解決了個(gè)人資金融通的問題，具有進(jìn)入壁壘小、信息對(duì)稱、低風(fēng)險(xiǎn)高收益等特點(diǎn)。P2P網(wǎng)貸模式是理念與方式的革新，其雖依賴于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)與技術(shù)，但實(shí)質(zhì)是公眾化的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信息交互和資金流動(dòng)[5]。

（二）眾籌融資平臺(tái)模式

眾籌融資（Crowdfunding）是指項(xiàng)目發(fā)起人利用互聯(lián)網(wǎng)的社交網(wǎng)絡(luò)傳播特性，借助眾籌融資平臺(tái)整合投資人資金的一種融資模式。眾籌作為一種融資模式在國外有著悠久的歷史，不過與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合形成網(wǎng)絡(luò)眾籌融資平臺(tái)模式在國際上尚處于萌芽期，Massolution數(shù)據(jù)顯示全球眾籌融資總產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2009年不足6億美元飆升至2013年51億美元，發(fā)展十分迅速。眾籌融資作為一種互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式關(guān)鍵在于其更關(guān)注處于計(jì)劃期或孵化期的公司，即使尚未有一定的實(shí)體基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，只要有被顧客接受的可行創(chuàng)意即可，而那些不被潛在客戶欣賞、不具有市場競爭潛力的項(xiàng)目在眾籌項(xiàng)目篩選過程中就會(huì)被淘汰，避免了資源浪費(fèi)。

（三）第三方支付模式

第三方支付（Third-PartyPayment）是指第三方非銀行機(jī)構(gòu)利用通信、計(jì)算機(jī)和信息安全技術(shù)在用戶與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)間建立連接的電子支付模式。第三方支付覆蓋線上線下，涵蓋移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，逐步走向支付流程的前端，涉及基金、保險(xiǎn)等個(gè)人理財(cái)金融業(yè)務(wù)。目前央行頒發(fā)了接近300家支付牌照，代表性的第三方支付有支付寶、微信支付和財(cái)付通等。第三方支付業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，逐漸對(duì)商業(yè)銀行形成替代效應(yīng)，在結(jié)算費(fèi)率和電子貨幣領(lǐng)域給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來不可避免的挑戰(zhàn)。

（四）電商金融模式

電商金融是利用互聯(lián)網(wǎng)的信息化技術(shù)和大數(shù)據(jù)處理能力，將金融服務(wù)整合到自身服務(wù)之中，目前國內(nèi)有阿里小額信貸類型的平臺(tái)模式和京東、蘇寧類型的供應(yīng)鏈模式。資金流在傳統(tǒng)電子商務(wù)活動(dòng)中依托于電子商務(wù)平臺(tái)單向流動(dòng)，而電商金融中資金流在電商生態(tài)圈內(nèi)形成閉環(huán)，加速資金循環(huán)流動(dòng)周轉(zhuǎn)。電商金融關(guān)鍵之處在于利用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)提高資金使用效率，增加資金融通的方式和場所，通過技術(shù)手段大幅降低了交易成本，實(shí)現(xiàn)信息共享，減少信息不對(duì)稱性，降低了風(fēng)險(xiǎn)。

二、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)分析

互聯(lián)網(wǎng)金融具有互聯(lián)網(wǎng)和金融的雙重屬性，除面臨傳統(tǒng)金融行業(yè)存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著技術(shù)、法律等特殊風(fēng)險(xiǎn)。

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無法及時(shí)變現(xiàn)可能造成的財(cái)務(wù)損失。目前國內(nèi)部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為出資人提供本金擔(dān)保，從而很有可能將出資人面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，當(dāng)網(wǎng)貸公司杠桿率極高的情況下，若出現(xiàn)大規(guī)模壞賬率并超出自身清償能力范圍，就會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性不足給企業(yè)自身帶來毀滅性的打擊。另外，若銀行通過上調(diào)存款利率而使收益水平達(dá)到或超過互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)投資理財(cái)?shù)氖找嫠?，就將吸引大量資金從互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)回流至銀行，由此可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)[6]。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是指借貸方?jīng)]有履行相應(yīng)的義務(wù)從而導(dǎo)致潛在的財(cái)務(wù)損失?；ヂ?lián)網(wǎng)金融雙方在線上完成金融交易業(yè)務(wù)，但由于互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性和遠(yuǎn)程性會(huì)導(dǎo)致交易用戶身份和提供的信息真假難辨，使互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)信息不對(duì)稱、數(shù)據(jù)失真。互聯(lián)網(wǎng)金融線上的虛擬性、不確定性的信用關(guān)系使參與交易的主體普遍面臨著資信情況難以確定、交易質(zhì)量難以保證和履約風(fēng)險(xiǎn)難以控制等問題。

（三）技術(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)操作風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)槿藛T失誤、內(nèi)部程序系統(tǒng)不完善或外部事件造成的潛在財(cái)務(wù)損失。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)是互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展的重要前提條件，因而相關(guān)軟件系統(tǒng)、電腦程序與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等的安全性對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的有序運(yùn)行至關(guān)重要。黑客、病毒等會(huì)使互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行高度依賴的電子支付平臺(tái)出現(xiàn)系統(tǒng)癱瘓、交易異常、核心資料外泄、資金盜用等嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)事故。目前國內(nèi)缺乏具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)備，不具備企業(yè)運(yùn)作的核心技術(shù)，依賴于進(jìn)口國外相應(yīng)的軟硬件，嚴(yán)重制約了我國互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展。

（四）法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)法律的誤解或相關(guān)法律的不健全造成的財(cái)務(wù)損失?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在我國是一個(gè)新興行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行的特點(diǎn)與涉及范圍的廣闊導(dǎo)致我國監(jiān)管部門不能明確具體地劃分監(jiān)管客體，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新性和相關(guān)法律法規(guī)的滯后性增加了互聯(lián)網(wǎng)金融交易的不確定性。近年來，《網(wǎng)上證券委托管理暫行辦法》、《中華人民共和國電子簽名法》、《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實(shí)施暫行辦法》等法律法規(guī)陸續(xù)頒布實(shí)施，但同樣是針對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)制定的，仍無法滿足當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的需要。

三、中國互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管機(jī)制

總理2014年3月5日在《政府工作報(bào)告》中提到：“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展?！被ヂ?lián)網(wǎng)金融作為新的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，需要進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)和適度監(jiān)管，才能實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。由于國際互聯(lián)網(wǎng)金融正在發(fā)展過程中，世界各國對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融尚未形成較為系統(tǒng)的監(jiān)管體系。綜合考慮互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的趨勢(shì)及其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征，結(jié)合目前國內(nèi)監(jiān)管現(xiàn)狀，為我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制提些建議。

（一）加強(qiáng)市場準(zhǔn)入監(jiān)管

市場準(zhǔn)入監(jiān)管是指對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格審查和設(shè)立審批，實(shí)際上就是事前監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融行業(yè)在信息化經(jīng)濟(jì)中的轉(zhuǎn)型，是對(duì)傳統(tǒng)金融的有益補(bǔ)充，監(jiān)管部門需要認(rèn)真應(yīng)對(duì)。世界各國的商業(yè)銀行都遵循市場準(zhǔn)入原則，互聯(lián)網(wǎng)金融同樣需要審批準(zhǔn)入。監(jiān)管部門應(yīng)從互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)存續(xù)能力、盈利水平等方面事先防控金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，對(duì)于信貸業(yè)務(wù)，要加大監(jiān)管力度，嚴(yán)格制定并實(shí)施信息審核制度，保障互聯(lián)網(wǎng)金融交易的可靠性。

（二）完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)體系

互聯(lián)網(wǎng)金融需要法律法規(guī)的保障，但其作為一種新興金融業(yè)態(tài)，發(fā)展時(shí)間短，相關(guān)法律法規(guī)不夠完善，監(jiān)管部門邊界不清晰，無法對(duì)其進(jìn)行很好的管制。因此，必須盡快完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)體系，充分考慮互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的特點(diǎn)，彌補(bǔ)現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)制在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的空白，以立法的形式規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的組織形式、經(jīng)營模式、風(fēng)險(xiǎn)防范與監(jiān)督管理等。要明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門，消滅因管理機(jī)制形成的監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空情況，并制定有關(guān)數(shù)據(jù)保護(hù)、密鑰管理、身份驗(yàn)證等方面的互聯(lián)網(wǎng)金融國家標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)厲打擊互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪行為，為互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)行良好環(huán)境提供法律保障。

（三）注重行業(yè)自律管理

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律是指由互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的機(jī)構(gòu)和人員依法自愿組織起來，以保護(hù)和增進(jìn)行業(yè)共同利益為目的，制定通行規(guī)則并以此約束自身行為從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部自我管理的行為。我國互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會(huì)和互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)分別于2014年3月、4月成立，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域發(fā)揮著行業(yè)自律監(jiān)管職能。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融這一自發(fā)形成的金融業(yè)態(tài)，行業(yè)自律管理比政府監(jiān)管的效用更大。我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律管理的程度與效果、行業(yè)發(fā)展的有序或無序?qū)⑸羁逃绊懼O(jiān)管的態(tài)度和強(qiáng)度，決定著我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的未來發(fā)展。要鼓勵(lì)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)主動(dòng)制定自律標(biāo)準(zhǔn)，樹立合法合規(guī)經(jīng)營意識(shí)，加強(qiáng)公平競爭，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范能力，引導(dǎo)行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

（四）強(qiáng)化消費(fèi)者保護(hù)和信息安全

互聯(lián)網(wǎng)金融以金融消費(fèi)者為中心，資金供給者決定市場的規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)利用者合理吸收金融風(fēng)險(xiǎn)，信息傳遞者給潛在消費(fèi)者傳遞風(fēng)險(xiǎn)和競爭狀況。強(qiáng)化消費(fèi)者保護(hù)有利于形成公正的金融資產(chǎn)價(jià)格，可以有效傳遞金融信息和分散金融風(fēng)險(xiǎn)。要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融參與者的信息保密，維護(hù)消費(fèi)者信息安全，對(duì)侵犯消費(fèi)者合法權(quán)益的行為加大監(jiān)管和打擊力度。同時(shí)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者進(jìn)行相關(guān)知識(shí)教育，增強(qiáng)其對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的了解，提高金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

四、結(jié)束語

互聯(lián)網(wǎng)金融的脫穎而出是應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)體制改革的需要，促進(jìn)金融行業(yè)健康發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的演變，實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)代信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的開拓與創(chuàng)新，驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)體系與金融體系相互滲透、協(xié)同進(jìn)化，同時(shí)也催生出不同于傳統(tǒng)金融的特殊風(fēng)險(xiǎn)。要做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作，加強(qiáng)我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制的建設(shè)，推進(jìn)相關(guān)立法進(jìn)程，倡導(dǎo)行業(yè)自律管理，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融健康持續(xù)發(fā)展。從我國金融發(fā)展實(shí)際出發(fā)，在互聯(lián)網(wǎng)金融這一新興領(lǐng)域試驗(yàn)金融創(chuàng)新監(jiān)管理念，積極探索未來金融創(chuàng)新有效監(jiān)管新機(jī)制。

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作者：郭詩琪 單位：南京林業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院