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[摘要]未來世界經(jīng)濟(jì)將面臨經(jīng)常項(xiàng)目失衡、官方債務(wù)、匯率和貨幣一體化、資本管制、非洲發(fā)展和國際貨幣基金組織風(fēng)險(xiǎn)貸款等問題。對(duì)于經(jīng)常項(xiàng)目失衡，一個(gè)可取的辦法只能是工業(yè)化國家通過維持對(duì)發(fā)展中國家的巨額經(jīng)常項(xiàng)目盈余進(jìn)行海外儲(chǔ)蓄。這些累積起來的盈余盡管眼下促進(jìn)了較窮國家所急需的投資，但日后隨著嬰兒潮一代停止工作則可能有所下降。關(guān)于匯率問題，在匯率變化較小的情況下管理宏觀經(jīng)濟(jì)，這是下一個(gè)全球化時(shí)代面臨的重要政治和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)之一。

下面是今后數(shù)十年看來尤為突出的六大問題：

1．經(jīng)常項(xiàng)目失衡

對(duì)于迅速增長的經(jīng)常項(xiàng)目失衡，我們國際貨幣基金組織并不支持，特別是在失衡現(xiàn)象初露端倪，似乎難以維持的情況下。我們對(duì)此如此擔(dān)憂有何不妥嗎？伴隨著經(jīng)常項(xiàng)目迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)的往往是匯率急劇、并很可能是破壞性的調(diào)整，或更嚴(yán)重一些，是增長模式的急劇破壞性調(diào)整?？墒?，與此同時(shí)，如果我們未雨綢繆，那么很顯然真正的挑戰(zhàn)不是減少經(jīng)常項(xiàng)目失衡，而是尋找辦法，維持更大的失衡，盡管方向適當(dāng)。

工業(yè)化國家的孤立主義者應(yīng)當(dāng)停下來，看看自己日益增長的人口年齡結(jié)構(gòu)。隨著本世紀(jì)晚些時(shí)候贍養(yǎng)和受贍養(yǎng)比率急劇增長，誰來為退休人員提供商品和服務(wù)呢？解決辦法有很多，特別是允許增加來自發(fā)展中國家的移民。發(fā)展中國家的人口年齡要年輕得多。不管怎樣，一個(gè)可取的辦法只能是工業(yè)化國家通過維持對(duì)發(fā)展中國家的巨額經(jīng)常項(xiàng)目盈余進(jìn)行海外儲(chǔ)蓄。這些累積起來的盈余盡管眼下促進(jìn)了較窮國家所急需的投資，但日后隨著嬰兒潮一代停止工作則可能有所下降。

正如我們?cè)?001年5月出版的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中討論的那樣，因此而形成的經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況可能發(fā)現(xiàn)：到2030年工業(yè)化國家累積的海外財(cái)富相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的50％。隨后，這個(gè)進(jìn)程將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，工業(yè)化國家將因?yàn)榻?jīng)常項(xiàng)目赤字持續(xù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的3％至4％，而出現(xiàn)財(cái)富減少。此刻，這一體系無法輕易承受如此巨大的債務(wù)積累。我們必須對(duì)它加以改進(jìn)。擴(kuò)大貿(mào)易有助于支持資本市場進(jìn)一步融合。改進(jìn)國際貨款合同的管理手續(xù)也同樣重要。

2．官方債務(wù)

遺憾的是，盡管全球化進(jìn)程增加了重新分配全球儲(chǔ)蓄的好處，可是它也限制了政府增加用于管理特別龐大的債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比的收入的能力。由于生產(chǎn)要素流動(dòng)日甚，對(duì)它征稅也日益困難。

公司可能更加樂于將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到稅率較低的國家。隨著全球投資選擇范圍擴(kuò)大，對(duì)財(cái)富持有者進(jìn)行征稅也變得更加困難。甚至不能指望勞動(dòng)力留在國內(nèi)。實(shí)際上，未能彌補(bǔ)效益（比如采取超過平均生產(chǎn)增長率的辦法保證稅后收入具有競爭力）的國家可能發(fā)現(xiàn)：隨著21世紀(jì)的深入發(fā)展，自己越來越難以找到貸款。否則，如果一個(gè)政府任憑債務(wù)無限增長，那么就會(huì)出現(xiàn)資本和勞動(dòng)力外流，限制了回報(bào)留下的投資者和勞動(dòng)力的能力。更嚴(yán)重的是，政府的借貸能力將降低，即使是在國內(nèi)，如果債務(wù)不與主要貨幣掛鉤的話。債務(wù)與主要貨幣掛鉤也降低了可維持債務(wù)的水平，因?yàn)閭鶆?wù)加大了受匯率調(diào)整的影響。

所幸除了提高生產(chǎn)率之外，政府仍有很多辦法增加其日后償還債務(wù)的承諾的可信性。改善國家稅收制度就是其中之一。盡管如此，在我們找到更好的答案以前，一些政府也許已經(jīng)在循循善誘之下變得更加謹(jǐn)慎，至少在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期保持經(jīng)常項(xiàng)目盈余，這樣在急需的情況下還能留下一些借貸能力。當(dāng)然這應(yīng)當(dāng)是阿根廷事件留下的教訓(xùn)之一。阿根廷政府在20世紀(jì)90年代的繁榮時(shí)期仍保留了赤字。

3．匯率

也許經(jīng)濟(jì)史學(xué)家將來回顧今天大雜燴式的全球匯率安排時(shí)會(huì)把它看作是一個(gè)巴別塔。但是，還有什么體系呢？由于資本自由流動(dòng)，固定匯率的預(yù)期壽命短得像好萊塢的姻緣。而且，整體上看，試圖通過資本管制實(shí)行呆板的固定匯率的國家的歷史經(jīng)驗(yàn)并不令人滿意。除非貨幣和財(cái)政政策與固定匯率的要求完全一致，否則一個(gè)平行市場很快就會(huì)在實(shí)際上的浮動(dòng)匯率的前提下繁榮起來。通常，平行市場不斷壯大，資本管制失去作用，官方匯率本身不得不取消。

在戰(zhàn)后歷史上，大量所謂的固定匯率制度實(shí)際上都成了通過雙重和平行市場進(jìn)行“后門”秘密流通。而很多國家名義上實(shí)好浮動(dòng)匯率，但由于種種原因，通常是因?yàn)槟撤N形式的債務(wù)美元化，而對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)，從而將匯率保持在相對(duì)狹小的范圍內(nèi)。

切實(shí)實(shí)行浮動(dòng)制的匯率（如美元與日元、歐元與美元）的變化又令人非常難以解釋，更不用說加以預(yù)測了。決策者必須認(rèn)識(shí)到這一事實(shí)。

自1945年以來，世界貨幣種類大約翻了一番，幾乎與國家數(shù)量相等。我認(rèn)為本世紀(jì)晚些時(shí)候，貨幣將出現(xiàn)合并，最終可能只有兩種或三種核心貨幣，同時(shí)會(huì)有一些零星的邊緣地區(qū)實(shí)行浮動(dòng)匯率。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，在匯率變化較小的情況下管理宏觀經(jīng)濟(jì)，這是下一個(gè)全球化時(shí)代面臨的重要政治和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)之一。

4．資本管制

必須承認(rèn)，亞洲金融危機(jī)之前，國際貨幣基金組織在日常監(jiān)管中有時(shí)可能過于寬容而有所忽視，因?yàn)閬喼迖以谏形粗贫▋?nèi)部管理結(jié)構(gòu)的情況下過早地開放了短期資本流動(dòng)市場?，F(xiàn)在，國際貨幣基金組織的建議有了細(xì)微差別。不過，我們應(yīng)當(dāng)理解，這是一個(gè)非常難以實(shí)現(xiàn)的平衡，原因很多。

首先，隨著各國經(jīng)濟(jì)形成日益復(fù)雜的金融部門，資本管制也就得愈發(fā)難以執(zhí)行。其次，在存在嚴(yán)重管理問題的國家，資本管制可能成為腐敗問題揮之不去的源泉。第三，在某種程度上，資本項(xiàng)目和貿(mào)易自由化是并肩發(fā)展的。在自由貿(mào)易的情況下，多開或少開發(fā)票可能都會(huì)被用來逃避資本管制。如果資本管制太重，遵守復(fù)雜的規(guī)章就限制了貿(mào)易。發(fā)展中國家向外國直接投資開放特別重要。外國直接投資是資本流動(dòng)形式中變化最小的一種形式，而且近年來也是數(shù)量最大的形式，2001年達(dá)1700億美元。這就是說，有限而暫時(shí)的資本管制，特別是處于金融發(fā)展過度時(shí)期的經(jīng)濟(jì)體，其作用需進(jìn)一步研究。5．非洲

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，包括某種程度的價(jià)格穩(wěn)定，無疑是經(jīng)濟(jì)增長的重要組成部分。那么，請(qǐng)考慮一下非洲的宏觀經(jīng)濟(jì)決策者面臨的嚴(yán)重問題吧。內(nèi)部沖突和干旱暫且不談。許多非洲國家嚴(yán)重依賴少數(shù)初級(jí)產(chǎn)品出口（如棉花、咖啡、可可、大豆、金屬和石油）。而所有這些產(chǎn)品都深受世界市場的價(jià)格波動(dòng)的影響。此外，國際援助的可預(yù)測性非常差，因此可以發(fā)現(xiàn)在任何情況下宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都將難以實(shí)現(xiàn)。

在制度發(fā)展不完善的國家，就更困難了。決策者難免受到誘惑，采取大量價(jià)格和匯率控制的辦法，企圖保護(hù)經(jīng)濟(jì)不受變化波動(dòng)的影響。不幸的是，完全封鎖價(jià)格信號(hào)妨礙了通常長期存在的沖擊調(diào)整，更不用說控制政策通常滋生的低效和腐敗了。非洲的很多地區(qū)在降低通貨膨脹、開放市場和恢復(fù)增長方面已取得長足進(jìn)步。國際貨幣基金組織給予了幫助。盡管如此，未來的挑戰(zhàn)仍然令人可怕，需要進(jìn)一步重新思考標(biāo)準(zhǔn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理辦法。

6．?dāng)〉嘛L(fēng)險(xiǎn)與國際貨幣基金的貸款

人們普遍認(rèn)為國際貨幣基金組織的風(fēng)險(xiǎn)貸款是赤裸裸的緊急救濟(jì)，帳單主要由工業(yè)化國家的普通納稅人支付。這種觀點(diǎn)的影響之大，怎么說都不為過。關(guān)于限制這類緊急救濟(jì)及其長期負(fù)面影響的必要性幾乎是所有已經(jīng)提出的改進(jìn)國際貨幣基金組織工作方式的每一項(xiàng)重要計(jì)劃的核心內(nèi)容。緊急救濟(jì)觀點(diǎn)提出的挑戰(zhàn)并不僅僅是缺乏透明度，即國際貨幣基金組織的貸款實(shí)際上是即時(shí)轉(zhuǎn)帳，應(yīng)當(dāng)這樣稱謂。并非如此。它所包含的更加深刻、更加令人不安的含義是“國際貨幣基金組織敗德風(fēng)險(xiǎn)”理論。簡單地講，如果放款者相信他們最終可以通過國際貨幣基金組織大大補(bǔ)貼的貸款得到補(bǔ)償，他們就會(huì)以不能反映真正潛在風(fēng)險(xiǎn)的利率向新興市場的舉債者提供大量貸款。結(jié)果呢？

危機(jī)的程度和頻率就會(huì)比國際貨幣基金組織不存在的情況下更大、更頻繁。人們認(rèn)為，鑒于國際貨幣基金組織的資金來源較廣，它本意要減輕的危機(jī)反而會(huì)加重。

不錯(cuò)，這是一個(gè)上好的理論。但是，它的前提“國際貨幣基金組織的貸款是補(bǔ)貼性的緊急救濟(jì)”，這種說法正確嗎？國際貨幣基金組織的貸款幾乎一成不變地是要償還利息的。為了保證富裕國家的納稅人支付帳單的主要部分，就得相信國際貨幣基金組織必須不斷重新貸出它的本金和利息，這樣才能保護(hù)帳目。這個(gè)龐大的計(jì)劃總有一天要徹底修改。不過，研究人員已經(jīng)對(duì)這一主張進(jìn)行了探討。研究結(jié)果認(rèn)為，有些情況下存在非常有限的“緊急救濟(jì)敗德風(fēng)險(xiǎn)”，但似乎并不經(jīng)?；虼笠?guī)模發(fā)生。

誠然，國際貨幣基金組織的計(jì)劃有時(shí)既救了放款者，也救了借款者，盡管并不總是如此。但是，如果涉及少量的補(bǔ)貼，也許這種“緊急救濟(jì)”應(yīng)當(dāng)以國際貨幣基金組織的工作方式來加以解釋：提高國際金融體系的工作效率。

當(dāng)然，國際貨幣基金組織必須確保計(jì)劃繼續(xù)得到良好設(shè)計(jì)，以合理的基本要素為基礎(chǔ)。捐款國和借款國的政治始終會(huì)起作用，但不能任它隨意凌駕于清醒的判斷之上。