前言：本站為你精心整理了企業(yè)市場融資失敗的研究論文范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

[論文關(guān)鍵詞]中小企業(yè)融資失靈制度安排

[論文摘要]由于我國資本市場不發(fā)達(dá)和一系列制度安排的缺陷，導(dǎo)致了我國中小企業(yè)融資市場的失靈，扭曲了經(jīng)濟(jì)資源的配置。因此，政府部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的制度安排來解決市場失靈問題，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。文章分析了中小企業(yè)融資市場失靈的制度因素，并提出了解決失靈問題的制度安排。

中小企業(yè)作為一個(gè)高效率的經(jīng)濟(jì)群體，在技術(shù)創(chuàng)新、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)等諸多方面正在顯現(xiàn)著越來越重要的作用。然而，由于我國資本市場不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)作為一個(gè)市場競爭的弱勢群體，在資金供給、技術(shù)創(chuàng)新能力提升、管理粗放等方面的問題也越來越突出，相應(yīng)的制度安排存有種種缺陷，中小企業(yè)在發(fā)展過程中普遍存在融資市場失靈現(xiàn)象，導(dǎo)致其融資困難，因而制約了中小企業(yè)優(yōu)勢的充分發(fā)揮。

1中小企業(yè)融資市場失靈的表現(xiàn)

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在完全競爭條件下，市場經(jīng)濟(jì)能夠僅僅依靠自身力量的調(diào)節(jié)，使社會(huì)上現(xiàn)有的各種資源得到充分、合理的利用，達(dá)到社會(huì)資源的有效配置狀態(tài)。但是，在某些領(lǐng)域或場合，由于市場本身不可克服的局限性，市場機(jī)靜即使能夠充分發(fā)揮，也無法實(shí)現(xiàn)資源配置的“帕累托最優(yōu)”，這就是“市場失靈”(MarketFailure)。中小企業(yè)融資市場失靈是指資金市場拒絕向那些商業(yè)上可行的投資項(xiàng)目提供資金，或者中小企業(yè)因?yàn)槿狈芾砟芰Χ荒苷_把握可獲得的籌資機(jī)會(huì)，這樣導(dǎo)致中小企業(yè)融資市場的經(jīng)濟(jì)資源不能得到有效的配置。

根據(jù)市場失靈的定義，在中小企業(yè)融資市場上，只有當(dāng)拒絕提供資金的理由是非商業(yè)性原因時(shí)，才是供方市場失靈。例如，項(xiàng)目計(jì)劃本身可行但存在借款限制；企業(yè)沒有充足的貸款抵押；以前年度較差的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；屬于高科技項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)太大；對企業(yè)家性格存有偏見；地區(qū)限制等等。這些因素并不表明貸款項(xiàng)目本身不可行，但融資市場卻拒絕提供資金，表示融資供方市場失靈。

2我國中小企業(yè)融資市場失靈的前提

我國資本市場不發(fā)達(dá)，信息披露機(jī)制不健全，存在信息不對稱。信息不對稱使得經(jīng)濟(jì)交易中的當(dāng)事人一方比另外一方掌握更多的信息。信息不對稱會(huì)導(dǎo)致交易前的逆向選擇和交易后的道德風(fēng)險(xiǎn)，從而使得銀行難以對中小企業(yè)提供融資一般來說，在中小企業(yè)向銀行貸款融資方面，信息不對稱對企業(yè)融資的影響會(huì)帶來兩個(gè)問題：一是銀行無法獲取貸款合同實(shí)施后與中小企業(yè)相關(guān)的有用信息，特別是企業(yè)申請貸款的實(shí)際能力和還款計(jì)劃的質(zhì)量；二是中小企業(yè)一般來說信譽(yù)度不高，風(fēng)險(xiǎn)較大，所以需要一些監(jiān)控機(jī)制，但是由于監(jiān)控成本太高，加上銀行在處理這些信息方面也會(huì)遇到困難，因而限制了信息的有用性。銀行出于以上兩個(gè)問題的考慮就會(huì)提高貸款門檻，如要求貸款申請人提供貸款抵押且抵押要求對中小企業(yè)尤為嚴(yán)格，而在我國對中小企業(yè)貸款更是實(shí)行不合理的“信用配給”制度，從而形成中小企業(yè)融資瓶頸。

3我國中小企業(yè)融資市場失靈的制度因素

根據(jù)目前的研究文獻(xiàn)，我國中小企業(yè)融資難的原因主要有中小企業(yè)內(nèi)部控制混亂、資金管理能力差、信用水平低等固有的內(nèi)在缺陷，國有金融機(jī)構(gòu)資金供給上的“規(guī)模偏好”和‘慚有者歧視”等等。然而，根據(jù)信息不對稱理論，中小企業(yè)的很多貸款項(xiàng)目本身可行，但融資市場由于缺乏充分的信息拒絕提供資金，導(dǎo)致融資供方市場失靈。因此，造成我國中小企業(yè)融資市場失靈的主要原因在于缺乏相應(yīng)的制度機(jī)制來消除這種不對稱現(xiàn)象。

3．1中小企業(yè)信息披露制度不完善

大企業(yè)特別是上市公司，由于信息披露機(jī)制相對健全，金融機(jī)構(gòu)能夠以較低的成本獲得較多的上市公司的公開信息，并可以據(jù)此來決定是否為其提供貸款。與之相比，許多中小企業(yè)經(jīng)營觀念落后，內(nèi)部控制制度不健全，有的甚至沒有自己的專職會(huì)計(jì)師，提供會(huì)計(jì)信息不完全。由于中小企業(yè)信息披露制度不完善，中小企業(yè)提供完全信息的成本較高，其信息基本上內(nèi)部化，信息披露不透明。而金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)進(jìn)行調(diào)查、審查和監(jiān)督均要付出相當(dāng)高的成本，基于成本效益原則，金融機(jī)構(gòu)往往不愿意對中小企業(yè)提供資金。

3．2缺乏對中小企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)制

近年來，政府采取抓大放小的政策，為搞活國有大型企業(yè)建立了廣泛信貸支持體系，出臺(tái)了一系列優(yōu)惠政策。但在搞活中小企業(yè)、加強(qiáng)資金融通方面卻沒有采取優(yōu)惠的扶持政策，也沒有建立相應(yīng)的為中小企業(yè)貸款進(jìn)行擔(dān)保、保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)。擔(dān)保制度是國際上為中小企業(yè)提供金融支持的普遍做法。中小企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)較少，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，資信等級較低。在缺乏健全的融資擔(dān)保系統(tǒng)的情況下，中小企業(yè)要獲得銀行貸款是很困難的。

3．3金融制度供給不足

我國現(xiàn)有的金融體系，四大國有商業(yè)銀行壟斷并支配了大部分的信貸資金供給，但它們往往愿意面向經(jīng)營穩(wěn)定的大型國有企業(yè)，其發(fā)展戰(zhàn)略定位于“大行業(yè)、大企業(yè)”。大型國有企業(yè)也對這種資金供給產(chǎn)生剛性依賴，并遏制中小企業(yè)進(jìn)入。而地區(qū)商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)由于自身的目標(biāo)、性質(zhì)和功能定位，決定其服務(wù)的對象主要是國有企業(yè)而不是中小企業(yè)。這造成金融產(chǎn)品的不足，需求與供給之間的差距巨大。

我國的證券市場進(jìn)入門檻和成本過高，使得中小企業(yè)被排斥在證券市場之外；保險(xiǎn)基金、投資基金無法直接向中小企業(yè)投資；我國創(chuàng)業(yè)板塊遲遲未能建立，使得中小企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的支持概率大大降低。可喜的是，根據(jù)科技部(200)調(diào)研結(jié)果，隨著股權(quán)分置改革的全面展開，在深圳中小企業(yè)板市場基礎(chǔ)上設(shè)立科技型中小企業(yè)上市融資“綠色通道”的條件也已經(jīng)成熟?？萍疾靠紤]的綠色通道將主要包括：適當(dāng)縮短或取消中小企業(yè)上市之前為期一年的輔導(dǎo)期；適當(dāng)放寬保薦家數(shù)限制，加快中小企業(yè)批量上市的步伐；企業(yè)股票發(fā)行和上市適當(dāng)分開等。

因此，從制度完善的角度看，我國現(xiàn)有的金融體系缺乏真正為中小企業(yè)提供服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，這種制度上的供給不足是造成中小企業(yè)融資困難的主要外部環(huán)境條件，中小企業(yè)很難獲得所需要的資金，這限制了中小企業(yè)的進(jìn)一步的發(fā)展。

4解決失靈的制度安排

政府的適當(dāng)干預(yù)是解決中小企業(yè)信貸融資市場失靈的一個(gè)不可缺少的手段。一系列的制度缺陷造成我國中小企業(yè)融資市場失靈，因此，政府部門應(yīng)當(dāng)制定相應(yīng)的制度安排來解決市場失靈問題。

4．1完善信息披露機(jī)制

首先要健全中小企業(yè)的內(nèi)部控制制度與財(cái)務(wù)制度，規(guī)范其信息的產(chǎn)生程序，這樣才能保證信息的完全性和真實(shí)性。并且中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的溝通，及時(shí)把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況等信息反饋給金融機(jī)構(gòu)，增進(jìn)二者之間的關(guān)系。其次政府部門要嚴(yán)格監(jiān)管中小企業(yè)的信息披露，并引導(dǎo)其及時(shí)、充分披露財(cái)務(wù)信息，讓其免除擔(dān)沈泄露商業(yè)秘密。最后，注冊會(huì)計(jì)師對中小企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量實(shí)施嚴(yán)格審計(jì)，保證中小企業(yè)所提供的信息的可靠性，增加透明度。這樣，能有效地消除金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱，使中小企業(yè)更有效地籌集到所需的資金。

4．2建立中小企業(yè)的直接融資體系

中小企業(yè)對于大型企業(yè)來說，是弱勢群體。由于嚴(yán)格的上市資格限制，我國目前的證券市場主體主要是大型國有企業(yè)。中小企業(yè)很難進(jìn)人證券市場直接融資。可喜的是，2008年3月份，中國證監(jiān)會(huì)公布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見稿)》，并且創(chuàng)業(yè)板有望在六月份推出?！掇k法》第十二條規(guī)定，上市公司發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元，最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損以及發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。具體到公司的盈利狀況，《辦法》給出了兩套準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：一套是公司最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長；另一套是最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收人增長率均不低于30％。中國證監(jiān)會(huì)適當(dāng)?shù)胤艑捔酥行∑髽I(yè)上市的條件，將會(huì)讓更多的經(jīng)營狀況良好、資本結(jié)構(gòu)健全、有發(fā)展前景的高科技中小企業(yè)進(jìn)入證券市場，為其提供多渠道的直接融資手段，使其獲得更多的資金。

其次，還可以鼓勵(lì)民營投資創(chuàng)辦中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司和創(chuàng)業(yè)投資公司，利用創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，促進(jìn)民營中小企業(yè)發(fā)展。

4．3建立中小企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)制

建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制，可以解決融資機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)貸款的后顧之憂，解決中小企業(yè)抵押難、擔(dān)保難的問題。在建立信用擔(dān)保機(jī)制過程中，政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮主導(dǎo)作用。各級政府要設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展基金，重點(diǎn)用于支持中小企業(yè)信用擔(dān)保與再擔(dān)保等?？梢杂傻胤秸椭行∑髽I(yè)共同出資成立中小企業(yè)信用保證基金(政府提供大部分資金，企業(yè)作為會(huì)員向基金出資)，基金的目標(biāo)是向那些業(yè)務(wù)經(jīng)營良好，具有發(fā)展?jié)摿Φ侨狈ω?cái)務(wù)擔(dān)保的中小企業(yè)提供信用保證。還可以利用第三方擔(dān)保(商業(yè)銀行向中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)貸款，同時(shí)將獲得第三方擔(dān)保人一定比例的貸款擔(dān)保)，充當(dāng)?shù)谌綋?dān)保人的通常是政府所屬的非盈利機(jī)構(gòu)，還包括保險(xiǎn)公司以及投資公司等。另外，可以鼓勵(lì)建立中小企業(yè)互助擔(dān)?；?，互助擔(dān)?；鹩梢欢▍^(qū)域內(nèi)的中小企業(yè)組成，具有民間自助性質(zhì)，互助擔(dān)保基金會(huì)員可以利用聯(lián)合信用的方式向銀行取得融資。

4．4金融信貸制度創(chuàng)新

積極開展票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。中小企業(yè)為了解決臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)的需要，銀行貸款有限，開立票據(jù)是最有效的方法。持未到期商業(yè)票據(jù)的企業(yè)在需要資金時(shí)可把票據(jù)轉(zhuǎn)讓給其他企業(yè)或銀行，可以有效緩解中小企業(yè)融資難的矛盾。加強(qiáng)中小企業(yè)金融產(chǎn)品的品種創(chuàng)新，積極營銷國有商業(yè)銀行新的金融產(chǎn)品，滿足不同層次中小企業(yè)不同的金融服務(wù)需求。如利用國有商業(yè)銀行的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和各種金融工具為中小企業(yè)提供結(jié)算、匯總、財(cái)務(wù)管理、咨詢評估等方面的配套服務(wù)。電話銀行、網(wǎng)上銀行、銀郵互聯(lián)以及手機(jī)銀行、呼叫中心等創(chuàng)新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)為中小企業(yè)融資提供了便利。超級秘書網(wǎng)

進(jìn)行金融租賃融資。它是通過租賃方式用設(shè)備抵押來融資的一種融資方式。操作方式一般是設(shè)備購買企業(yè)向租賃公司提出融資申請，由融資公司進(jìn)行融資(主要是向銀行貸款)，向供應(yīng)廠商購買相應(yīng)設(shè)備，然后將設(shè)備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“融資”。由于在多數(shù)情況下出租人在整個(gè)租賃過程中就可以收回全部的成本、利息和利潤，所以在租賃期結(jié)束后，承租人一般可以通過名義貨價(jià)的形式花費(fèi)少量資金就能夠獲得設(shè)備的所有權(quán)。因此，金融租賃實(shí)質(zhì)就是企業(yè)通過暫時(shí)出讓固定資產(chǎn)所有權(quán)作為抵押而獲得信貸的一種新的融資方式。并且，企業(yè)還可以用設(shè)備作抵押，直接向銀行貸款。

4．5發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)

中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢。中小金融機(jī)構(gòu)專門為中小企業(yè)服務(wù)，通過長期的合作關(guān)系，中小金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)經(jīng)營狀況的了解程度逐漸增加。這就有助于解決中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題。中小金融機(jī)構(gòu)比較愿意為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。因?yàn)樗鼈冑Y金少、無力為大企業(yè)融資，客觀條件使中小金融機(jī)構(gòu)不可能與大中型企業(yè)長期穩(wěn)定的合作，其次中小企業(yè)融資需求是中小金融機(jī)構(gòu)可以承受的，并且它們在和中小企業(yè)長期穩(wěn)定合作中，增強(qiáng)了對中小企業(yè)經(jīng)營狀況的了解，有助于解決雙方的信息不對稱問題。即使中小金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)經(jīng)營狀況不十分了解，中小企業(yè)也會(huì)因自身利益關(guān)系注重自我監(jiān)督，從而密切二者的合作關(guān)系，有利于中小企業(yè)的融資。在發(fā)展中小融資機(jī)構(gòu)方面，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)取得了很好的成果，例如日本建立了專門為中小企業(yè)的融資機(jī)構(gòu)，其數(shù)目多達(dá)2000多家，主要包括：第二地方銀行、信用金庫及其聯(lián)合會(huì)、信用組合及其全國聯(lián)合會(huì)、勞動(dòng)金庫及其聯(lián)合會(huì)等，并且這些金融機(jī)構(gòu)體系健全、分工明確，在特定的領(lǐng)域扶持特定的項(xiàng)目。我國也可以由人民銀行牽頭，建立起受法律保護(hù)的中小企業(yè)金融局，并且對其所屬的職能部門進(jìn)行明確分工，積極解決不同中小企業(yè)的融資要求。

參考文獻(xiàn)：

[I]鐘田麗，荊立品中小企業(yè)融資市場失靈的原因及對策[J]．財(cái)經(jīng)問題研究，2002，(2)：52-55

[2]馬頌德馬頌德副部長在第四屆中小企業(yè)融資論壇上的講話——加強(qiáng)科技金融合作構(gòu)建有利于自主創(chuàng)新的資本市場環(huán)境[EB／OL]htlp：／／wwwmostgov．cn／kjbgz／200512／t20051213_26755．htm

[3]鐘田麗，彌躍旭，王麗春．信息不對稱與中小企業(yè)融資市場失靈[J[會(huì)計(jì)研究，2003，(8)：43-44．

[4]張敬惠．信息不對稱與金融制度供給不足：中小企業(yè)融資的主要障礙[J]西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)：人文社科版，2006，(1)：51．54．