前言：本站為你精心整理了非均衡性人民幣國際化論文范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

一、境外人民幣回流具有市場和政府的有效支撐

隨著人民幣大規(guī)模輸出，境外已經(jīng)形成一定規(guī)模的人民幣資金池，成為人民幣流回國內(nèi)的重要基礎(chǔ)和前提條件。人民幣回流的形成并非一蹴而就，而是在政府與市場的合力下產(chǎn)生的，并且在這個(gè)合力中內(nèi)生出了一套供求作用機(jī)制，即通過市場力量形成了對人民幣回流的有效需求，同時(shí)政府出臺政策為人民幣回流提供了有效供給。因此，人民幣回流所具備的扎實(shí)基礎(chǔ)正是這兩種合力的結(jié)果。

（一）境外沉淀的人民幣對回流形成了有效需求

隨著中國經(jīng)濟(jì)高速增長奇跡的演繹，中國與世界的經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益緊密。2013年中國的進(jìn)出口規(guī)模高達(dá)4.16萬億美元，超過了美國3.91萬億美元，成為全球最大規(guī)模貿(mào)易國。如此龐大的貿(mào)易規(guī)模，為人民幣借道進(jìn)入全球市場創(chuàng)造了機(jī)會。2009年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算開閘以來，通過進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算形成的海外人民幣已經(jīng)積累到一定規(guī)模，根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為4.63萬億元，比上年增加57.5%。截至2014年9月末，境外人民幣離岸存款規(guī)模達(dá)到16352.7億元，如此龐大的海外人民幣資金規(guī)模在逐利性的驅(qū)動下內(nèi)生出對人民幣投資渠道和人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品的需求。境外離岸金融市場雖有一定的發(fā)展，但人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品的種類和規(guī)模較小，截至2013年12月末香港累計(jì)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)債券僅為4291億元，人民幣公募基金6只和人民幣股票2只，并且基金產(chǎn)品70%—80%都配置在人民幣存款上，無法滿足人民幣資金池的需求。盡管中國正處于從“三期疊加”向“新常態(tài)”轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略窗口期，GDP增速已換成中低檔，但國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面依然表現(xiàn)良好，GDP的年增長率仍然保持在7%以上，投資仍然處于高位徘徊，使得海外人民幣資金有動力流回國內(nèi)轉(zhuǎn)化為實(shí)體資本。另外，盡管部分資本與金融項(xiàng)目仍然存在管制，但是大部分已經(jīng)放開，可以為海外人民幣的回流提供增值保值的場所，境內(nèi)在岸市場因金融產(chǎn)品規(guī)模較大和種類較多，可以充分發(fā)揮體量大的優(yōu)勢，為境外人民幣回流提供了金融投資渠道。

（二）政府為人民幣回流提供了有效供給

隨著境外人民幣資金池規(guī)模的增加，中國政府站在歷史和當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢的高度，因勢利導(dǎo)，逐步出臺了相關(guān)的引導(dǎo)人民幣回流的政策。這一方面為境外的人民幣回流提供政策供給，另一方面避免因人民幣大規(guī)模無序回流沖擊國內(nèi)的金融市場和金融機(jī)構(gòu)，維護(hù)了貨幣政策的獨(dú)立性。2007年6月8日，中國人民銀行和國家發(fā)展改革委共同出臺了《境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券管理暫行辦法》，成為首個(gè)人民幣回流政策供給，使得境外人民幣回流有了明確的投資渠道。隨后2009年7月1日六部委聯(lián)合出臺的《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，在提高貿(mào)易便利化的同時(shí)打通了人民幣通過貿(mào)易結(jié)算的渠道回流國內(nèi)，是首個(gè)基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的回流渠道。2010年8月的《中國人民銀行關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，開放了境內(nèi)的銀行間債券市場，與2007年赴港發(fā)行債券相比更進(jìn)一步，因?yàn)殂y行間債券市場屬于批發(fā)市場，在我國債券市場中發(fā)展較為完善，能有效吸納較大規(guī)模的市場流動性，并化解因此而產(chǎn)生的輸入性風(fēng)險(xiǎn)。2011年10月，中國人民銀行與商務(wù)部基于投資便利化的原則分別公布了《外商直接投資人民幣結(jié)算管理辦法》與《商務(wù)部關(guān)于跨境人民幣直接投資有關(guān)問題的通知》，標(biāo)志著人民幣FDI的開閘，也意味著人民幣首次以資本項(xiàng)目下的渠道回流。此外，2011年8月，時(shí)任國家副總理的在香港出席論壇時(shí)表示，要建立人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者制度，投資對象為境內(nèi)證券市場，其后證監(jiān)會宣布的《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著回流的人民幣可以投資于國內(nèi)的股票市場。2012年12月《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》的出臺，首批15家經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的香港銀行為前海地區(qū)開發(fā)建設(shè)投放貸款，形成了人民幣通過股票、債券和貸款三種渠道回流的格局。通過上述政策供給及演進(jìn)可以看出，政府對人民幣回流機(jī)制的政策支持遵循了先經(jīng)常項(xiàng)目后資本項(xiàng)目、先直接金融渠道后間接金融渠道、先債券再股票后信貸的路徑，很大程度上滿足了人民幣回流的有效需求。政府除提供政策供給外，還通過貨幣互換方式增加境外人民幣，為人民幣回流增加境外流動性供給。截至2014年12月，中國人民銀行已與28個(gè)國家和地區(qū)的央行或者貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模超過3萬億元，分布在亞洲、拉美地區(qū)、歐洲、東盟、中亞等地區(qū)，空間布局結(jié)構(gòu)漸趨合理。貨幣互換的簽訂，大力推動了人民幣在無貿(mào)易和投資背景下的輸出，繼而也夯實(shí)了人民幣回流的基礎(chǔ)。

二、當(dāng)前人民幣回流的非均衡性分析

在政府和市場合力下，境外人民幣回流雖已形成了一定的格局，但人民幣回流存在非均衡特征，表現(xiàn)在大部分回流的人民幣以經(jīng)常項(xiàng)目渠道為主，并且經(jīng)常項(xiàng)目中以出口貿(mào)易結(jié)算和貿(mào)易融資為主；資本項(xiàng)目雖然存在部分管制，但已經(jīng)開放的渠道中人民幣回流規(guī)模遠(yuǎn)沒有達(dá)到合理規(guī)模。

（一）經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣回流的非均衡性

（1）跨境貿(mào)易結(jié)算是經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣回流的主要渠道。根據(jù)中國人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模為4.63萬億元，遠(yuǎn)高于香港離岸市場人民幣存款規(guī)模，其中出口結(jié)算與進(jìn)口結(jié)算的比例為1∶1.46，因此可知出口結(jié)算渠道中人民幣回流規(guī)模高達(dá)1.88萬億元。此外，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算在地域結(jié)構(gòu)上布局不合理。歐美日等發(fā)達(dá)國家在全球生產(chǎn)分工和貿(mào)易價(jià)值鏈上具有主導(dǎo)權(quán)，傾向于使用本幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，使得人民幣的輸出與回流難以推進(jìn)。對于中國與東盟等發(fā)展中國家來說，進(jìn)出口支付主要以人民幣為主。反觀美元國際化的歷史，可以看出美國境外美元的回流不存在地理結(jié)構(gòu)上的失衡，可以從各個(gè)國家暢通回流。

（2）經(jīng)常項(xiàng)目下其他人民幣回流渠道。隨著中國進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模越來越大，貿(mào)易融資業(yè)務(wù)也在蓬勃發(fā)展中，比如中行“協(xié)議融資”、工行“海外代付”以及建行的“存貸一卡通”等為境外人民幣的回流提供了渠道。此外，入境旅游以及相關(guān)消費(fèi)也成為人民幣回流的重要渠道。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局資料顯示，2013年我國國際旅游創(chuàng)收為516.64億美元，大約有超過40%的收入來自于港澳臺地區(qū)，這些旅客大部分是以人民幣進(jìn)行支付結(jié)算的。經(jīng)常項(xiàng)目下人民回流規(guī)模較大，并且以貿(mào)易結(jié)算為主，一方面是由于貿(mào)易規(guī)模的迅速擴(kuò)大導(dǎo)致，另一方面可能與離岸市場的深度發(fā)展不夠和經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了人民幣可兌換有關(guān)，由此也形成了經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣回流非均衡的格局。

（二）資本項(xiàng)目下人民幣回流的非均衡性

（1）人民幣存款回流。人民幣存款回流有兩種方式，一種是通過人民幣清算行或者行，在岸市場和離岸市場之間的存款利率存在很大的差異，利差形成一種重力勢能，吸引境外人民幣資金回流國內(nèi)獲取更高收益。2014年11月22日中國人民銀行時(shí)隔兩年再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率以來，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)至2.75%。而香港離岸市場一年期存款利率為0.59%，如此高位的利差推動了境外人民幣重回國內(nèi)，遠(yuǎn)高于美國銀行1%的存款差。根據(jù)SWIFT顯示，2014年中國人民銀行已經(jīng)在5個(gè)國家設(shè)立了人民幣清算行，成為人民幣存款回流國內(nèi)的重要載體。另一種是通過人民幣RNA賬戶渠道回流。2009年《國家外匯管理局關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶管理有關(guān)問題的通知》的出臺，使得境外機(jī)構(gòu)可以在國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開立人民幣NRA賬戶，也成為存款回流的一種渠道。

（2）外商人民幣直接投資（RFDI）。自2011年10月13日中國人民銀行公布《外商直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法》以來，RFDI取得了長足的發(fā)展，為境外人民幣進(jìn)入國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了一種“雙贏”的回流渠道。一方面它為這類人民幣找到了保值增值的場所和領(lǐng)域，另一方面通過國內(nèi)投資促進(jìn)了資本形成，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。根據(jù)商務(wù)部要求，規(guī)模在3億元以上的人民幣資金投資于宏觀調(diào)控的行業(yè)需要審批，為人民幣通過該渠道回流設(shè)置了門檻。

（3）人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII或小QFII）。根據(jù)國家外匯管理局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年12月30日，RQFII的總規(guī)模達(dá)到2997億元人民幣，共有118家獲得RQFII資格，初期試點(diǎn)額度為200億元人民幣，籌集到的人民幣資金中不低于20%的部分可以投資內(nèi)地的股票、股票類基金，因此目前通過此渠道回流的人民幣規(guī)模不超過40億元人民幣。

（4）人民幣合格境外有限合伙人（RQFLP）。2012年12月SBI集團(tuán)作為首家公司獲得QFLP試點(diǎn)資格，第一筆RQFLP境內(nèi)投資業(yè)務(wù)在上海成功“落地”，成為人民幣回流的又一重要渠道。RQFLP可能會以外匯管理局審批資本結(jié)售匯的額度作為上限，其中首家中資券商海通國際獲得1億美元的試點(diǎn)額度。RQFLP的投資范圍較RQFII廣，可以投資未上市企業(yè)、上市企業(yè)的非公開交易股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券、產(chǎn)業(yè)基金。

（5）現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)。自2014年7月中國工商銀行新加坡分行首次完成1000萬人民幣調(diào)出以來，中國銀行廈門分行步其后塵推出兩岸人民幣現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)業(yè)務(wù)，使得現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)成為一種回流渠道。此外，富滇銀行成為全國第一家具有外幣現(xiàn)鈔調(diào)運(yùn)資格的城市商業(yè)銀行，負(fù)責(zé)邊境東盟國家的人民幣回流云南境內(nèi)。

（6）人民幣債券。一種是在境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外發(fā)行債券，如香港“點(diǎn)心債”、臺灣“寶島債”、新加坡“獅城債”的發(fā)行規(guī)模分別為2300多億元、106億元和40億元。另一種是境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)投資于境內(nèi)銀行間債券市場，成為境外人民幣重要的投資場所。

（7）人民幣跨境貸款?？缇橙嗣駧刨J款渠道的開通，為境外人民幣開辟了一條實(shí)體投資的渠道。2013年前?？缇橙嗣駧刨J款的首批額度為20億元，所籌劃的資金全部用于前海建設(shè)。2009年橫琴新區(qū)的投資建設(shè)正式啟動，因此可以借鑒前海模式從澳門進(jìn)行融資，原因在于橫琴距離澳門較近以及澳門擁有500億元人民幣存款，融資成本低于國內(nèi)。由此可見，資本項(xiàng)目雖然存在管制，但是已經(jīng)放開的回流渠道中規(guī)模相對有限，沒有達(dá)到應(yīng)有的合理區(qū)間，同時(shí)主要以存款和債券為主，致使資本項(xiàng)目下人民幣回流出現(xiàn)非均衡性的特征。根據(jù)國際國幣基金組織IFS數(shù)據(jù)可知，在美國、日本、英國、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)國家中，境外資本回流主要以債券市場和直接投資為主。因此，資本項(xiàng)目下的人民幣回流渠道不僅存在規(guī)模上的短板，而且存在結(jié)構(gòu)上的扭曲。

三、非均衡的人民幣回流機(jī)制不利于人民幣國際化

根據(jù)上述分析可知，人民幣回流機(jī)制具有明顯的非均衡性，對人民幣國際化的縱深推進(jìn)產(chǎn)生了不利的影響，具體體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

（1）以出口貿(mào)易中人民幣結(jié)算為主要回流渠道容易形成路徑依賴?？紤]到我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是以簡單勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，貿(mào)易結(jié)構(gòu)低端化，出口這些低附加值產(chǎn)品是以人民幣進(jìn)行結(jié)算的，而進(jìn)口結(jié)構(gòu)主要是以資本、技術(shù)密集型產(chǎn)品為主，主要是以美元等硬通貨進(jìn)行結(jié)算的。長久下去，會造成人民幣國際化走向畸形的發(fā)展路徑，不利于人民幣國際化的深度健康發(fā)展。

（2）造成國際結(jié)算職能、投資職能和儲備職能之間的失衡。人民幣國際化應(yīng)該是這三種職能的國際化，且這三種職能在空間上同時(shí)并存。當(dāng)前以經(jīng)常項(xiàng)目為主的人民幣回流使得貨幣國際化被鎖定在貿(mào)易結(jié)算職能上，不利于貨幣職能向投資職能和儲備職能的轉(zhuǎn)變，使得三種職能的發(fā)展出現(xiàn)失衡。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和人民幣國際化的準(zhǔn)確含義可知，人民幣在金融交易中的交易結(jié)算比例應(yīng)不低于10%，在全球外匯儲備中應(yīng)不低于5%，而當(dāng)前人民幣在全球外匯儲備資產(chǎn)不足1%。因此，貨幣國際化各職能的失衡預(yù)示著人民幣國際化的道路曲折艱難。

（3）人民幣回流渠道的非均衡不利于離岸市場的深度發(fā)展。當(dāng)前人民幣國際化需要建立一個(gè)由人民幣輸出渠道、回流渠道、在岸市場與離岸市場相連接的閉合環(huán)路，構(gòu)建人民幣在境內(nèi)外的有效循環(huán)，以此形成完善的經(jīng)濟(jì)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)。因此，離岸市場的深度發(fā)展是當(dāng)前人民幣國際化的重要組成部分，而人民幣回流渠道作為聯(lián)結(jié)在岸市場和離岸市場的重要樞紐，回流渠道的非均衡發(fā)展影響境外離岸市場上人民幣資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)扭曲，進(jìn)而對離岸市場發(fā)展人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品產(chǎn)生了阻滯效應(yīng)，使得離岸金融市場發(fā)展處于較低層次。

（4）資本項(xiàng)目下人民幣回流規(guī)模有限，對資本項(xiàng)目逐步放開管制的倒逼效應(yīng)減弱，同時(shí)導(dǎo)致了人民幣國際化形成了網(wǎng)絡(luò)負(fù)外部性。資本項(xiàng)目下人民幣回流規(guī)模有限，相比美元的網(wǎng)絡(luò)正外部性而言，容易造成境外持有主體對人民幣的價(jià)值缺乏持續(xù)性的市場信心和積極預(yù)期，對人民幣外在價(jià)值的形成產(chǎn)生不利影響，從而阻滯了人民幣國際化的進(jìn)程。

（5）對人民幣輸出機(jī)制產(chǎn)生負(fù)反饋效應(yīng)，不利于人民幣的正常輸出。人民幣輸出與回流成為在岸市場與離岸市場的互聯(lián)互通渠道，兩者之間是相互反饋的，并且人民幣輸出表明人民幣作為一種負(fù)債走出國門，而人民幣回流表明人民幣具備資產(chǎn)價(jià)值。人民幣國際化的起點(diǎn)是人民幣的輸出，當(dāng)輸出的人民幣在境外形成一定資金池規(guī)模的時(shí)候，需要建立相配套的均衡回流機(jī)制以便與人民幣輸出形成空間上的對等，而非均衡的回流管道意味著后續(xù)人民幣的輸出在離岸市場發(fā)展深度不夠的情況下異化為一種空轉(zhuǎn)，即僅僅成為中國的一種負(fù)債，而不能使人民幣成為一種境外持有人的投資工具，從而不利于人民幣國際化的持續(xù)發(fā)展。

（6）人民幣回流渠道的非均衡性意味著人民幣價(jià)值在全球范圍內(nèi)的扭曲。人民幣國際化的目標(biāo)是要在全世界范圍建立穩(wěn)定和均衡的貨幣價(jià)值機(jī)制，回流機(jī)制的非均衡性意味著人民幣相對價(jià)值在生產(chǎn)貿(mào)易體系和金融體系的極端不對稱。具體體現(xiàn)在出口貿(mào)易結(jié)算中的相對價(jià)值與體現(xiàn)在金融體系中人民幣計(jì)價(jià)和投資的相對價(jià)值不匹配，造成了人民幣貨幣價(jià)值的根基不穩(wěn)定和不牢固，影響境外持有者對人民幣價(jià)值的正確評估。反觀美元貨幣化進(jìn)程中，可以看出美元在全球范圍內(nèi)各個(gè)職能的均衡發(fā)展，使得美元的價(jià)值和相對價(jià)值得到了統(tǒng)一，進(jìn)而使得美元可以暢通地利用經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目順差渠道構(gòu)筑美元國際化的環(huán)流。另外需要借鑒的是，盡管日元國際化以失敗而告終，但是日元在推進(jìn)國際化的進(jìn)程中將貨幣各個(gè)職能的國際化均衡推進(jìn)，為日元國際化打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，不能因?yàn)樗罱K的失敗而對日元國際結(jié)算、國際投資和國際儲備的職能協(xié)同發(fā)展全盤否定。因此，在人民幣國際化的進(jìn)程中，依然要推動貨幣各職能的均衡發(fā)展，也在很大程度上要求建立均衡的人民幣回流機(jī)制。

四、建立均衡的人民幣回流機(jī)制

為了積極推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，有必要建立更加均衡的人民幣回流機(jī)制，以滿足境外人民幣對投資渠道多元化和資產(chǎn)組合分散配置的需求。具體來說可以從如下幾個(gè)方面入手：

（1）進(jìn)一步深化發(fā)展境內(nèi)銀行間債券市場，提高境外參加行以人民幣投資債券市場的額度，增加品種多元化的債券產(chǎn)品，適度推出引入境外人民幣資金投資國債期貨的金融業(yè)務(wù)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，香港離岸市場人民幣存款規(guī)模約為1.2萬億元，不及銀行間債券市場規(guī)模的5%，即使全部的境外人民幣存款回流債券市場，也不會帶來巨大的波動和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步提高銀行間債券市場的國際化，與國際發(fā)達(dá)的債券市場逐步實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，將上海與紐約、倫敦、東京等國際金融中心有效對接起來，一方面借鑒發(fā)達(dá)國家發(fā)行品種多元化債券的經(jīng)驗(yàn)，另一方面也可以使人民幣的國際化在更大范圍得到發(fā)展。

（2）在地理位置上形成輻射全球的人民幣離岸市場和清算行/行體系，強(qiáng)化境外人民幣通過“離岸市場+清算行/行”這一渠道回流國內(nèi)的重要功能。隨著跨境人民幣支付清算系統(tǒng)（CIPS）的推出，解決了之前報(bào)文翻譯存在無效信息的問題，大大減少清算行或行與在岸市場對接的交易成本，因此，應(yīng)在美國、加拿大等國家新設(shè)境外人民幣離岸市場和清算行/行，使得人民幣回流渠道覆蓋面積更廣。

（3）抓住上海自由貿(mào)易區(qū)和“滬港通”發(fā)展的重大歷史機(jī)遇，可以基于“點(diǎn)心債”“寶島債”的經(jīng)驗(yàn)和借鑒美國國際銀行設(shè)施（IBF）順勢推出境內(nèi)離岸人民幣債券，一方面擴(kuò)大當(dāng)前人民幣回流規(guī)模，另一方面為后續(xù)境內(nèi)離岸人民幣計(jì)價(jià)金融衍生品的推出試水，從而完善資本項(xiàng)目下的人民幣回流渠道。

（4）在資本項(xiàng)目仍然存在管制的背景下，可以創(chuàng)新銀行信貸資產(chǎn)證券化這一業(yè)務(wù)，具體方式在國內(nèi)選擇符合資產(chǎn)證券化條件的發(fā)起人（比如中信銀行、平安銀行）和特殊目的機(jī)構(gòu)SPV，發(fā)行面向香港離岸市場上的人民幣持有者的人民幣計(jì)價(jià)證券，盤活已經(jīng)開放的資本項(xiàng)目人民幣回流渠道存量，擴(kuò)大回流規(guī)模。

（5）擴(kuò)大RFDI的額度上限，吸引境外人民幣回流國內(nèi)，并輔以配套的產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策，將這些資金引導(dǎo)到新興產(chǎn)業(yè)中，提高資金向?qū)嶓w資本轉(zhuǎn)化的效率，將人民幣回流與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級協(xié)同發(fā)展。按照商務(wù)部的要求，3億元以上的人民幣資金將接受審批，因此，可以將額度上限提高到5億元甚至更高。

作者：張方波單位：中國人民銀行金融研究所博士后科研流動站國家外匯管理局