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經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

隨著科技和互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)步和發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式也在不斷地進(jìn)行改變，新的經(jīng)濟(jì)方式及投資模式層出不窮。風(fēng)險(xiǎn)投資作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的產(chǎn)物，不僅在新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)方面有所貢獻(xiàn)，而且也對(duì)新的科技成果的轉(zhuǎn)化水平有所提高。特別是近年來，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷穩(wěn)定繁榮增長(zhǎng)，在綜合國(guó)力的提升方面有了很大的提高，在國(guó)際上的影響力也不斷增強(qiáng)。然而，由于我國(guó)長(zhǎng)期以來所奉行的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景，給經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也帶來了不平衡的問題，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也帶來了不良的影響。而社會(huì)發(fā)展的速度不斷增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)方式也應(yīng)該隨之發(fā)生變化，因此，面對(duì)新的社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)，應(yīng)該適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行分析，并通過分析了解風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)來培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長(zhǎng)點(diǎn)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康的增長(zhǎng)。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資含義及意義

風(fēng)險(xiǎn)投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，其英文翻譯為VentureCaital，簡(jiǎn)稱為VC，風(fēng)險(xiǎn)投資有廣義和狹義之分，廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資就是指具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資，而狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資則是指基于高新技術(shù)，對(duì)生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)等技術(shù)密集型的產(chǎn)品進(jìn)行的投資。由于不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不同，風(fēng)險(xiǎn)投資也有不同的含義，但是總體的含義和基礎(chǔ)差別不大。例如，美國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義為風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)的金融家將資金投入到新興的且發(fā)展速度較快的，在競(jìng)爭(zhēng)潛力方面具有優(yōu)勢(shì)的一種權(quán)益資本?；趯?duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的意義的了解，就可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)有所認(rèn)識(shí)。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益資本，其本身就具有一定的可操作性，不僅要為企業(yè)提供資金，其自身也要參與到企業(yè)的管理中，如果企業(yè)的經(jīng)理人業(yè)務(wù)不佳，還可以中途對(duì)其進(jìn)行更換的權(quán)力。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)高投入高收益的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資主要針對(duì)中小企業(yè)，中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利，就可以獲得高額回報(bào)，但是其中也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資也具有資金的可循環(huán)性，在對(duì)企業(yè)的成立初期提供相關(guān)的資助，在其獲得收益后，還可以將高額的回報(bào)投入到下一個(gè)投資的對(duì)象中，從而實(shí)現(xiàn)投資資金的循環(huán)利用。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的困境

1．我國(guó)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)，以及理解不足，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資在人才的培養(yǎng)上有所欠缺。隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的模式也在不斷發(fā)生變化，風(fēng)險(xiǎn)投資就是基于經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展進(jìn)步而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)人才的要求也就相應(yīng)的要高一些。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理都有所涉及，對(duì)稅收、金融，以及科技的掌握能力也有所要求，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和產(chǎn)生背景就要求掌握和涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資的人才應(yīng)該是能夠?qū)Χ鄠€(gè)學(xué)科的專業(yè)知識(shí)有所了解和掌握，要求其具有較強(qiáng)的綜合性和全面性。然而，在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的引進(jìn)和發(fā)展的時(shí)間還較短，在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的經(jīng)驗(yàn)還存在著不足，就使得對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的人才培養(yǎng)存在著問題，一方面是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的快速發(fā)展對(duì)專業(yè)人才的極大需求，另一方面也面臨著風(fēng)險(xiǎn)投資人才的極度缺乏，這就造成了風(fēng)險(xiǎn)投資在市場(chǎng)需求與人才培養(yǎng)之間產(chǎn)生了巨大的缺口。2．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策法律意識(shí)不夠，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資在政策法律上缺乏支持。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式在很長(zhǎng)的時(shí)間范圍內(nèi)都處于管制嚴(yán)格的時(shí)期，對(duì)市場(chǎng)的開放程度不夠，完全對(duì)市場(chǎng)放開的時(shí)間也不長(zhǎng)，因此，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在我國(guó)的引進(jìn)和發(fā)展時(shí)間較短。新的事物發(fā)展都需要一個(gè)行業(yè)的正確引導(dǎo)和規(guī)范，從而才能對(duì)行業(yè)發(fā)展起到促進(jìn)作用。但是，由于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在我國(guó)發(fā)展的時(shí)間短，行業(yè)的法律法規(guī)上都缺乏一定的規(guī)范，這就為風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展造成了阻礙。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展上分析，我國(guó)屬于發(fā)展中國(guó)家，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還與發(fā)達(dá)國(guó)家之間存在著一定的距離，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在著資源短缺等問題，尤其是在資金的投入方面。而風(fēng)險(xiǎn)投資具有高投入高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，這就需要政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)給予一定的規(guī)范和引導(dǎo)，但是由于我國(guó)在相關(guān)的法律法規(guī)方面的不規(guī)范，就給了一些不法分子有了可趁之機(jī)，使得社會(huì)非法集資的活動(dòng)在行業(yè)發(fā)展中時(shí)有發(fā)生，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性造成了影響。3．對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視程度不夠，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資在資金，以及行業(yè)發(fā)展中遇到困難。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的既有模式，在市場(chǎng)開放方面存在的問題，造成了我國(guó)的資本市場(chǎng)還不成熟，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的需求不能夠得到滿足，其運(yùn)作的大環(huán)境也較差，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展產(chǎn)生了阻礙。在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，還沒有形成成熟的退出渠道，再加上我國(guó)的中小企業(yè)在創(chuàng)新方面還有所不足，而上市的標(biāo)準(zhǔn)也往往達(dá)不到，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制產(chǎn)生影響，達(dá)不到完善且多層次的資本市場(chǎng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的適時(shí)退出產(chǎn)生了較大的不良影響。風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)且對(duì)時(shí)間的要求也較多的行業(yè)，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資的資金大都來自非金融的企業(yè)，而且對(duì)政府的出資依賴性較大，而這些投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模較小，融資能力不夠，產(chǎn)權(quán)方面也不明確，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不夠，制約了對(duì)投資項(xiàng)目的抉擇，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抗擊能力較弱，從而嚴(yán)重制約了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。

四、提高風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用策略分析

1．加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)和理解，根據(jù)市場(chǎng)需求培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)是隨著社會(huì)的不斷發(fā)展而發(fā)展起來的，是對(duì)時(shí)展順應(yīng)的大勢(shì)所趨。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)是一個(gè)發(fā)展前景十分廣闊的新興事物，在行業(yè)發(fā)展的過程中具有領(lǐng)域廣闊且行業(yè)跨度大的特點(diǎn)，對(duì)人才的要求較高。因此，提高風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，就應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)和理解，根據(jù)市場(chǎng)需求培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，以此來推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在高校的人才培養(yǎng)方面也應(yīng)該利用高校發(fā)展的特點(diǎn)，充分利用高校對(duì)人才的集中優(yōu)勢(shì)，結(jié)合高校的不同特征，培養(yǎng)出風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)所需的專業(yè)優(yōu)秀人才，為風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)發(fā)展提供較高的人才保證和智力保障。2．培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的法律政策意識(shí)，為風(fēng)險(xiǎn)投資做好政策支持和引導(dǎo)。任何新興的行業(yè)都需要正確的政策規(guī)范和引導(dǎo)，特別是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，應(yīng)該在行業(yè)的法律法規(guī)上有所規(guī)范，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。政府制訂對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的法律法規(guī)時(shí)多借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)中風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展較為完善的法律法規(guī)，結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展情況，完善經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制和管理制度，為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境和政策保障。政府應(yīng)該創(chuàng)建完善的風(fēng)險(xiǎn)投資的資本退出機(jī)制，建立規(guī)范的中介機(jī)構(gòu)，確保其運(yùn)行的專業(yè)化和完善，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有力的行業(yè)發(fā)展規(guī)范。3．提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視程度，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金渠道和行業(yè)發(fā)展大環(huán)境。任何行業(yè)的發(fā)展都需要一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境來作為保障，特別是對(duì)于新興的行業(yè)來講，良好的發(fā)展運(yùn)作環(huán)境具有重要的意義，是風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)之一。因此，提高風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，就應(yīng)該提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視程度，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金渠道和行業(yè)發(fā)展大環(huán)境。政府應(yīng)該根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的基金投入模式進(jìn)行分析，大力發(fā)揮出企業(yè)法人和私人投資的應(yīng)有作用，以此來確保風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)中的資金的安全，建立完善和多層次的股權(quán)交易機(jī)制和良好的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，規(guī)范企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的兼并和收購(gòu)行為，從而為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供較好的運(yùn)作環(huán)境。

五、結(jié)語

經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

    未來十年被認(rèn)為是中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資由弱到強(qiáng)、飛速發(fā)展的“黃金十年”。無論是從宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭、自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的需要、資本市場(chǎng)的發(fā)展前景來看,還是從國(guó)際、國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)自身的發(fā)展態(tài)勢(shì)來看,完全可以預(yù)見在不久的將來,中國(guó)將成為與美國(guó)和歐洲比肩的風(fēng)險(xiǎn)投資大國(guó)。在這一背景下,武漢大學(xué)鄭君君教授專著《非對(duì)稱信息下不同階段風(fēng)險(xiǎn)投資決策研究》的出版可謂正逢其時(shí)。

    該書首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵及其基本理論進(jìn)行了闡述,即使對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資一無所知的讀者,讀后也能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有一明晰的認(rèn)識(shí)和了解。接下來,該書對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立階段的有限合伙制作了較深入地分析。眾所周知,風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn),科學(xué)的投資決策,是控制和化解風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到以最小成本實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資收益最大化的有效工具。風(fēng)險(xiǎn)投資融資市場(chǎng)上由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題,是困擾風(fēng)險(xiǎn)投資各方的兩大難題。有鑒于此,在風(fēng)險(xiǎn)投資融資階段的決策中,該書創(chuàng)造性地提出了基于信息熵與物元可拓法的風(fēng)險(xiǎn)投資動(dòng)態(tài)決策模型,并證明了其科學(xué)性和有效性。同時(shí),還對(duì)基于公平偏好的風(fēng)險(xiǎn)融資契約的研究,為契約、激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)以及探討科學(xué)有效的管理技術(shù)都提供了有價(jià)值的參考模式。

    風(fēng)險(xiǎn)投資的退出,是風(fēng)險(xiǎn)投資過程的最后一個(gè)環(huán)節(jié),也是最核心、最關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié),即解決風(fēng)險(xiǎn)投資“收益如何實(shí)現(xiàn)”的問題。風(fēng)險(xiǎn)投資退出中的信息不對(duì)稱同時(shí)干擾著賣方和買方,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資難以退出或退出效率低下,最終損害整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的健康發(fā)展。對(duì)此,該書從信息不對(duì)稱的度量及其規(guī)避問題以及關(guān)于退出交易機(jī)制的選擇或設(shè)計(jì)問題兩個(gè)視角,來討論不對(duì)稱信息條件下風(fēng)險(xiǎn)投資退出中的交易決策,力圖規(guī)避由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇困境。特別值得一提的是,該書還開創(chuàng)性地提出了風(fēng)險(xiǎn)投資退出的股權(quán)拍賣機(jī)制,并對(duì)股權(quán)拍賣機(jī)制作了多種設(shè)計(jì),如多物品拍賣機(jī)制和多屬性拍賣機(jī)制,同時(shí)對(duì)不同背景下的股權(quán)拍賣機(jī)制作了仿真分析,集理論性和應(yīng)用性于一體,并通過實(shí)例,運(yùn)用多主體仿真技術(shù)驗(yàn)證了所構(gòu)建的股權(quán)拍賣機(jī)制的有效性,這讓讀者能夠更加清晰地認(rèn)識(shí)到股權(quán)拍賣機(jī)制的多樣性和靈活性。

    當(dāng)前,中國(guó)面臨著投資—出口導(dǎo)向的增長(zhǎng)模式不可持續(xù)、勞動(dòng)力的人口紅利接近枯竭以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期落后等一系列問題,必須通過改革的深化,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換,從而更加重視投資方向的選擇和投資效率的提高,以保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的活力。該書對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的歷史、發(fā)展、組織形式和運(yùn)作程序等作了詳細(xì)梳理,并融合了作者和國(guó)內(nèi)外的最新研究成果,同時(shí)還給出了詳細(xì)的應(yīng)用實(shí)例,集科普性、學(xué)術(shù)性和應(yīng)用性于一體。該書的學(xué)術(shù)價(jià)值集中體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是系統(tǒng)性。系統(tǒng)地闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資體系,特別是風(fēng)險(xiǎn)投資的各個(gè)階段,提出了各個(gè)階段所面臨的問題,并給出了解決問題的方案。二是集成性。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資研究的成果在本書中都作了概述,集成了國(guó)內(nèi)外最新的研究成果,便于讀者全面、系統(tǒng)地了解風(fēng)險(xiǎn)投資。三是開創(chuàng)性。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的最核心問題,也就是風(fēng)險(xiǎn)投資的退出問題,開創(chuàng)性地提出了多種股權(quán)拍賣機(jī)制,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)實(shí)退出具有十分重要的參考價(jià)值。四是探索性。將演化博弈理論和系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資退出階段股權(quán)拍賣的研究之中,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行了多角度、多技術(shù)手段的研究。

    中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期,提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益已成為經(jīng)濟(jì)工作的重要目標(biāo)。鄭君君教授此書適應(yīng)時(shí)代要求,對(duì)經(jīng)濟(jì)投資行為一些重要問題深入探索,具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。我們期待該書的出版能夠帶動(dòng)更多學(xué)者在相關(guān)方面取得更多的創(chuàng)新成果,以及能有新的學(xué)術(shù)突破。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

[關(guān)鍵詞]美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資；美國(guó)GDP；協(xié)整檢驗(yàn)

[中圖分類號(hào)]F830.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2013）09-0088-05

一、 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展概況

1946年，在美國(guó)誕生了世界上第一家真正具有現(xiàn)代意義的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，即美國(guó)研究開發(fā)公司（ARD）。這個(gè)基金是由美國(guó)哈佛教授多里特（George Doriot）和波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)福蘭得斯（Ralph Flanders）為了解決因?yàn)闊o法有效利用市場(chǎng)而造成融資難問題的封閉式投資公司。

20世紀(jì)70年代以前，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展一直處于停滯不前的階段。造成這一局面主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)缺乏完善的制度和政策環(huán)境。

這一局面在20世紀(jì)70年代以后隨著美國(guó)高科技行業(yè)的興起而發(fā)生了轉(zhuǎn)機(jī)，在這時(shí)候，美國(guó)政府開始意識(shí)到完善制度和政策環(huán)境的必要性。隨后，美國(guó)政府出臺(tái)例如鼓勵(lì)中小企業(yè)發(fā)展的《中小企業(yè)投資法》等相關(guān)法律，1973年美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA，National Venture Capital Association）成立，該協(xié)會(huì)是美國(guó)最大的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)。美國(guó)政府首先就資本利得稅率從49.5%大幅度降低到28%；其次，美國(guó)勞工部對(duì)養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)投資的法律障礙，此時(shí)又出現(xiàn)了大量曾經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)資本投資過的企業(yè)成功進(jìn)行了IPO。在這背景下，政府的舉動(dòng)重新激發(fā)了機(jī)構(gòu)投資者將投資目光鎖定在風(fēng)險(xiǎn)投資。正是這些相關(guān)制度和法規(guī)的完善及會(huì)員機(jī)構(gòu)的建立，使得美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)基金開始步入了高速發(fā)展時(shí)期。在此后的20世紀(jì)80年代，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)步入了快速發(fā)展的軌道，風(fēng)險(xiǎn)公司投融資規(guī)模從1980年的不足6億美元增至1987年的40億美元。

到了20世紀(jì)的80年代末期，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主要來源由富有的個(gè)人和家庭轉(zhuǎn)變?yōu)榫栀?zèng)基金、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)基金。在隨后的新經(jīng)濟(jì)與網(wǎng)絡(luò)時(shí)代形成的20世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的階段，此時(shí)的風(fēng)投行業(yè)在“硅谷”和“NASDAQ”兩輛馬車推動(dòng)下，與高科技產(chǎn)業(yè)一起在20世紀(jì)90年代的末期大放異彩。著名的雅虎、Ebay等企業(yè)在納斯達(dá)克的成功上市便是其中的典型代表。經(jīng)過近半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資以及私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中扮]著不可或缺的重要角色。即使受到后來網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的影響，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展出現(xiàn)了停滯，但風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)一些產(chǎn)業(yè)，尤其是科技和零售業(yè)在美國(guó)過去20年中的快速發(fā)展，發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。很多像谷歌、蘋果電腦等具有劃時(shí)代意義的企業(yè)便是在風(fēng)投支持下發(fā)展壯大的。

在美國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資家用自己的努力贏得了“新經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)”的美譽(yù)。直至2012年，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資總額達(dá)到283億美元，共完成3 267筆投資，雖然總額較2011年的300多億美元有所下降，不過種子基金卻呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資一樣也是極大的促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。即使中美之間風(fēng)險(xiǎn)投資在規(guī)模水平上仍有不小差距，但是近年來中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)也開始在計(jì)算機(jī)IT行業(yè)、新能源環(huán)保等行業(yè)嶄露頭角。近年來，國(guó)內(nèi)學(xué)者更多將研究定位于定性方面，極少人涉及到定量研究，所以本文從1995年～2012年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)，利用數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)原理進(jìn)行實(shí)證研究。研究的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證關(guān)系對(duì)中國(guó)具有積極的借鑒作用.

二、 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與其經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證研究

（一）研究方法

人們?cè)诳陀^的經(jīng)濟(jì)世界中，往往根據(jù)某事件發(fā)生的先后順序?qū)⒏鱾€(gè)時(shí)刻的相關(guān)數(shù)據(jù)數(shù)值資料記錄下來，這便形成了所謂的時(shí)間序列。時(shí)間序列分析被廣泛地運(yùn)用于計(jì)量經(jīng)濟(jì)研究。在對(duì)經(jīng)典的時(shí)間序列分析和進(jìn)行回歸分析時(shí)往往設(shè)定很多的假定前提，比如序列的平穩(wěn)性、正態(tài)性等。越來越多的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明了在經(jīng)濟(jì)分析過程中出現(xiàn)的時(shí)間序列大多是非平穩(wěn)的，只能是隱含假定前提的基礎(chǔ)上直接將經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)用于建模分析。如果直接將非平穩(wěn)時(shí)間序列當(dāng)做平穩(wěn)時(shí)間序列進(jìn)行回歸分析，則可能引起偽回歸（“偽回歸是指變量間本來不存在有意義的聯(lián)系，但回歸結(jié)果卻得出存在有意義的錯(cuò)誤結(jié)論”）問題。為避免這種錯(cuò)誤的發(fā)生，在實(shí)際分析過程中要建立以下分析思路：首先運(yùn)用單位根等方法檢驗(yàn)時(shí)間序列數(shù)組平穩(wěn)與否，如果是平穩(wěn)則直接用經(jīng)典回歸分析方法進(jìn)一步研究；如果是非平穩(wěn)數(shù)組，接下來則進(jìn)行協(xié)整理論和修正誤差模型分析，在進(jìn)行這一分析過程中還需運(yùn)用格蘭杰因果分析變量之間的互相關(guān)系。

（二）實(shí)證研究及研究方法

1. 變量和樣本數(shù)據(jù)的選擇

本文數(shù)據(jù)選美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資額代表美國(guó)本土風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)總體發(fā)展變量情況，利用美國(guó)的各年GDP代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。數(shù)據(jù)來源于1995年～2012年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)年度報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)年報(bào)。用Y代表美國(guó)的GDP，X代表美國(guó)各年的風(fēng)險(xiǎn)投資額。一般來說Y和X都是非平穩(wěn)時(shí)間序列數(shù)組，如果僅僅是對(duì)這兩個(gè)變量進(jìn)行簡(jiǎn)單的線性回歸分析并不恰當(dāng)，因?yàn)槊绹?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資總額與美國(guó)GDP之間均為非平穩(wěn)序列，如果對(duì)非平穩(wěn)序列進(jìn)行線性回歸本身在計(jì)量方法上就存在虛假回歸的問題，從而容易引發(fā)回歸模型的結(jié)果與實(shí)際相悖。此外，由于這兩個(gè)變量之間存在著一定程度的協(xié)整關(guān)系，因?yàn)橛煤?jiǎn)單的線性及簡(jiǎn)單差分變量建立的模型并不能準(zhǔn)確估計(jì)原非平穩(wěn)變量之間的長(zhǎng)期關(guān)系。為了研究方便，而且在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化后并不改變變量的特征，因此對(duì)美國(guó)的GDP和風(fēng)險(xiǎn)投資額分別取自然對(duì)數(shù)，從而得到兩個(gè)新的變量序列，記為L(zhǎng)NY和LNX。

2. 分別檢驗(yàn)時(shí)間序列數(shù)組Y、X平穩(wěn)性

（1）平穩(wěn)性的圖示判斷（LNY，LNX）。從圖1可以看出美國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值與其風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模具有相似的發(fā)展趨勢(shì)，由圖1可見LNY，LNX都隨著時(shí)間不斷上升，表明這兩個(gè)新的變量序列都是非平穩(wěn)時(shí)間序列，進(jìn)一步研究這兩者之間的關(guān)聯(lián)就有必要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量的方法對(duì)其檢驗(yàn)。

（2）單位根檢驗(yàn)。目前，單位根的檢驗(yàn)已經(jīng)成為宏觀數(shù)據(jù)建模前首要進(jìn)行的工作。由于LNY和LNX都是時(shí)間序列數(shù)組，并隨著時(shí)間出現(xiàn)變化。根據(jù)ADF檢驗(yàn)結(jié)果如下表1所示：

只有當(dāng)變量序列都同樣是同階單整時(shí)，才可以進(jìn)一步對(duì)其進(jìn)行協(xié)整分析。所以在進(jìn)行協(xié)整分析以前，有必要對(duì)LNY和LNX這兩個(gè)時(shí)間序列數(shù)組進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)論從表1可以看出，對(duì)數(shù)變換后的美國(guó)GDP和其風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模都是I（1）過程，它們的一階差分都是I（0）過程，滿足進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)的條件。

（3）格蘭杰因果檢驗(yàn)。從圖2可以得出，在5%的顯著性水平下，既不拒絕“DLNY不是DLNX的格蘭杰原因”的假設(shè)，但是拒絕“DLNX不是DLNY的格蘭杰原因”的假設(shè)。因此，從1階滯后的情況看，DLNY是DLNX的格蘭杰原因，但是DLNX不是DLNY的格蘭杰原因。

（4）協(xié)整檢驗(yàn)。檢驗(yàn)變量之間的協(xié)整關(guān)系對(duì)于建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型中有至關(guān)重要的作用，而且，從變量之間的是否具有協(xié)整關(guān)系出發(fā)選擇模型的變量，其數(shù)據(jù)基礎(chǔ)是牢固的，其統(tǒng)計(jì)性質(zhì)是優(yōu)良的。

Engle和Grange（1987）提出了基于回歸殘差的單位根檢驗(yàn)法。該法主要是首先建立兩個(gè)變量的線性回歸方程，然后再檢驗(yàn)方程殘差的單整性，因此又稱E-G兩步法。但是E-G兩步檢驗(yàn)存在缺陷，在小樣本的條件下得到的協(xié)整參數(shù)估計(jì)量誤差嚴(yán)重，并且在變量超過兩個(gè)時(shí)，變量之間可能存在多種協(xié)整關(guān)系，無法找到所有可能的協(xié)整關(guān)系。Johansen在1988年，以及Juselius于1990年提出了一種用極大或然法進(jìn)行檢驗(yàn)的方法，通常稱為JJ檢驗(yàn)。JJ檢驗(yàn)法彌補(bǔ)了這個(gè)問題，在小樣本的情況下具有較大的特征，可以檢驗(yàn)兩個(gè)或兩個(gè)以上的協(xié)整關(guān)系。因此，在美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證研究中是采用了JJ檢驗(yàn)法來考察LNY和LNX之間的關(guān)系。利用Eviews6.0檢驗(yàn)結(jié)果如圖3所示：

如圖4所示，對(duì)殘差的ADF檢驗(yàn)（不包括常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)）得知?dú)埐钚蛄性?%的顯著水平下，e序列是平穩(wěn)序列。所以DLNY、DLNX存在協(xié)整關(guān)系，也就是長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

（5）誤差修正模型估計(jì)結(jié)果。修正誤差模型（Error Correction Model），簡(jiǎn)記為ECM，它是1978年由Davidson、Hrndry、Srba和Yeo4人提出來的，因此也稱為DHSY模型，是有一種具有特定形式的計(jì)量經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型。在對(duì)非穩(wěn)定的時(shí)間序列，可以通過差分的方法將其化為穩(wěn)定序列，然后才可建立經(jīng)典的回歸分析模型。但是在建立經(jīng)濟(jì)模型的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)需要用數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)非均衡過程來逼近經(jīng)濟(jì)理論的長(zhǎng)期均衡過程，最一般的模型便是自回歸分布滯后模型即ADL（autoregressive distributed lag），根據(jù)前面分析的步驟如圖5得出估計(jì)方程，估計(jì)方程表明序列LNY和LNX存在協(xié)整關(guān)系，而且這兩個(gè)時(shí)間序列都有相同的動(dòng)態(tài)發(fā)展趨勢(shì)。方程所估計(jì)的結(jié)果也驗(yàn)證我們的設(shè)想，也就是說美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資LNX與其GDP之間存在著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系?；蛘邠Q句話說，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國(guó)的GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)具有至關(guān)重要的推動(dòng)作用，風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)出彈性系數(shù)

LNY=0.44522-0.035364e+0.002270LNX

t=（0.00）（0.155 5）（0.8585）

R2= 0.176156 D.W.=1.305733

EQ=（？駐GDP/GDP）/（？駐VC/VC）=0.002270，意味著風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模10萬美元，就會(huì)給美國(guó)的GDP帶來2 270美元的增長(zhǎng)，這其中還不包括由風(fēng)險(xiǎn)投資投資其他產(chǎn)業(yè)，如IT、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域和行業(yè)所帶來的連鎖效應(yīng)。由此可見，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)力貢獻(xiàn)之大，效果之顯著。

三、 結(jié) 論

風(fēng)險(xiǎn)投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中扮]著“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”作用。它加速科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的速度，特別是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面進(jìn)入了知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，根據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA）調(diào)查表明，受到風(fēng)險(xiǎn)資本注入的企業(yè)在新產(chǎn)品研發(fā)，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)和技術(shù)創(chuàng)新的速度明顯高于沒有風(fēng)險(xiǎn)資本注入的公司。美國(guó)經(jīng)濟(jì)得益于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的蓬勃發(fā)展，由于風(fēng)險(xiǎn)資本的大量涌入，以計(jì)算機(jī)和半導(dǎo)體工業(yè)為例，其產(chǎn)量占到美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值的45%。全世界最大的100家電腦公司，有1/5的是在美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資大本營(yíng)——硅谷成長(zhǎng)起來的。有報(bào)告研究結(jié)果顯示美國(guó)GDP的1/5和美國(guó)11%就業(yè)機(jī)會(huì)是由接受風(fēng)險(xiǎn)投資公司支持的企業(yè)創(chuàng)造出來的?？梢源_切的說，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到舉足輕重的作用。

雖然中國(guó)吸引的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模在2011年就已經(jīng)追平歐洲，在國(guó)別排名中，中國(guó)是位列第二，但是跟美國(guó)相比，在數(shù)量和質(zhì)量上仍有較大差距，因此有必要學(xué)習(xí)和借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，對(duì)中國(guó)啟示如下：

（一）金融支持風(fēng)險(xiǎn)投資

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金由于無法提供杠桿收購(gòu)資金，造成難以得到銀行的借貸資金支持。造成這局面的原因在于風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)用資金原則與傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定原則、傳統(tǒng)的借貸資金本性相悖。加之，目前我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尚不完善，普遍存在產(chǎn)權(quán)主體與價(jià)值難以明確，導(dǎo)致銀行機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)約束關(guān)系效率低下。商業(yè)銀行信貸資金在固定利率和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱及經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性要求的約束下，導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行缺乏動(dòng)力滿足風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資家的借貸資金需求。美國(guó)的高科技處于世界領(lǐng)先位置，這與其獨(dú)有的融資體系密不可分，硅谷銀行的獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式和風(fēng)控措施值得借鑒。硅谷銀行SVB是伴隨著美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來的，它于1983年在加州硅谷成立，已經(jīng)由主要面向硅谷的高科技公司提供金融服務(wù)發(fā)展為全世界的高科技企業(yè)提供金融服務(wù)，并在納斯達(dá)克上市的金融控股集團(tuán)。目前，SVB的客戶多達(dá)11 000家，其中不乏像思科、甲骨文之類的著名公司。國(guó)內(nèi)部分銀行，如國(guó)開行在部分業(yè)務(wù)與硅谷銀行類似，但是隨著我國(guó)風(fēng)投事業(yè)的發(fā)展，需要一個(gè)類似硅谷銀行的專業(yè)性機(jī)構(gòu)為緩解風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的融資難問題。

（二）人才和產(chǎn)權(quán)方面

在全球約一百多個(gè)高科技園區(qū)中，對(duì)美國(guó)硅谷的成功經(jīng)驗(yàn)學(xué)術(shù)界認(rèn)為以斯坦福、伯克利大學(xué)為首的科研院所和硅谷聚集的大量科技精英是其成功的前提條件。截止2010年底，我國(guó)在全球頂尖科技創(chuàng)新人才排名中，在物理、數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，特別是在計(jì)算機(jī)、物理、數(shù)學(xué)領(lǐng)域，分別居第八、第九位。2012年世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織與歐洲工商管理學(xué)院聯(lián)合了2012年全球創(chuàng)新指數(shù)（GII）根據(jù)創(chuàng)新能力和成果對(duì)141個(gè)國(guó)家/經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行了排名，發(fā)展中國(guó)家雖然沒有進(jìn)入前十，但中國(guó)在單項(xiàng)全球創(chuàng)新效率指數(shù)中表現(xiàn)突出排在第一位?？梢?，我國(guó)并不缺創(chuàng)新精神和項(xiàng)目、人才。因此，從一定程度上說，應(yīng)該完善和破除阻礙人才發(fā)展的體制機(jī)制鼓勵(lì)，以更加靈活的政策和機(jī)制吸引頂尖人才，為人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)培育土壤。

此外，美國(guó)的專業(yè)市場(chǎng)基金的作法也值得借鑒。20世紀(jì)90年代以后，美國(guó)一些專業(yè)化基金專門投資于材料和環(huán)境服務(wù)這樣的領(lǐng)域，并且通常在種子期與導(dǎo)入期介入。 還應(yīng)積極引導(dǎo)上市公司與高校、科院院所及高新技術(shù)企業(yè)合作組建專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。尤其是組建投資于高校院所重點(diǎn)學(xué)科領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的專項(xiàng)基金。鼓勵(lì)上市公司與高校和科院院所組建的專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)合作研究開發(fā)的項(xiàng)目進(jìn)行全程介入。

目前我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尚有很多不完善之處，如在市場(chǎng)操作不規(guī)范、市場(chǎng)誠(chéng)信缺失、市場(chǎng)定位不明確方面。針對(duì)我國(guó)存在的這些問題，應(yīng)該加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的監(jiān)管和制度的完善，積極發(fā)展我國(guó)的產(chǎn)權(quán)評(píng)估中介和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，以形成更為合理產(chǎn)權(quán)定價(jià)機(jī)制，培育具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)技能，又有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的做市商，打破地域限制以便形成統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。這些問題的解決有助于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)自由轉(zhuǎn)讓和提高風(fēng)險(xiǎn)資金通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)退出可能性。

（三）建立健全以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為主的多層次資本市場(chǎng)完善退出機(jī)制一個(gè)活躍的、向新生中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)傾斜的支持創(chuàng)新的股票市場(chǎng)給風(fēng)險(xiǎn)投資提供一個(gè)有效率的退出渠道

風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制是成功構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵之一。退出機(jī)制是如此重要，以至于其直接影響著風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的發(fā)育與成熟。類似與美國(guó)NASDAQ這樣的小企業(yè)公開資本市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的最高境界，而這并不意味著公開上市適用于每一個(gè)國(guó)家或一個(gè)國(guó)家的不同發(fā)展階段。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的形成在確立了市場(chǎng)主體的同時(shí)，一個(gè)有形的交易場(chǎng)所與綜合體系的建設(shè)是重要的。目前我國(guó)技術(shù)交易市場(chǎng)的運(yùn)作還只是完成了風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的一部分，在這個(gè)市場(chǎng)，作為市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)投資者嚴(yán)重缺乏，這與風(fēng)險(xiǎn)資本需求者的數(shù)量嚴(yán)重的不對(duì)稱。

（四）政府作用

一般而言，政府文化和風(fēng)投文化難以向容。政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策扶持會(huì)經(jīng)歷一個(gè)由以直接參與為主，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐蚤g接扶持、創(chuàng)造宏觀環(huán)境為主的過程，這也是與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的階段變化相適應(yīng)的。美國(guó)政府在風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展過程中沒有任何直接的關(guān)系，只是間接起到了扶持和引導(dǎo)的作用。美國(guó)政府通過小企業(yè)投資小企業(yè)研究計(jì)劃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)政策和對(duì)外貿(mào)易等優(yōu)惠政策有力地支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。如果政府主導(dǎo)作用過于明顯會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)投資造成業(yè)務(wù)運(yùn)作保守，發(fā)展受到政府文化的約束。在這方面，應(yīng)該吸取教訓(xùn)。政府作用應(yīng)該越來越僅限于制定法律法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)活動(dòng)，減稅促進(jìn)風(fēng)投事業(yè)發(fā)展，逐漸退出主導(dǎo)市場(chǎng)。

政府利用稅收優(yōu)惠政策推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是世界上很多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)。借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合現(xiàn)實(shí)國(guó)情，適時(shí)調(diào)整科技稅收優(yōu)惠政策，在當(dāng)前很有必要。美國(guó)經(jīng)驗(yàn)告訴我們，在研發(fā)階段投入往往很重要，但是前期的研發(fā)階段無法產(chǎn)生現(xiàn)時(shí)效益，為激發(fā)高科技企業(yè)的創(chuàng)新激情，政府應(yīng)在高科技企業(yè)研發(fā)階段實(shí)施稅收減免政策，在政策、制度方面鼓勵(lì)企業(yè)加大對(duì)研究開發(fā)的投資力度。

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On the Relationship between USA's Venture Capital and the Economical Development and Its Enlightenment to China

Lu Wenxiang

（Central University of Finance and Economics，School of Finance，Beijing 100081，China）

經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

一、前言

在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，以及對(duì)發(fā)開發(fā)水平逐步提高背景下，會(huì)展行業(yè)也逐漸向產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展，同時(shí)，世博會(huì)的成功舉辦也帶來諸多發(fā)展契機(jī)，但由于種種因素的限制，對(duì)于會(huì)展行業(yè)來講，看似高效、順利的發(fā)展過程，其實(shí)也產(chǎn)生了諸多問題，其中最突出的就是風(fēng)險(xiǎn)管理。

二、會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）發(fā)展速度較快，當(dāng)前已經(jīng)逐漸形成了一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，并在總體上以年均百分之二十的速度遞增，在我國(guó)加入世貿(mào)組織后，也帶來了諸多發(fā)展契機(jī)，專業(yè)的會(huì)展場(chǎng)館也在不斷完善。

（二）辦展水平上。在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，辦展水平與專業(yè)化展覽比重也在不斷提升，展覽規(guī)模與知名度也在不斷增加。

（三）經(jīng)濟(jì)效益上。在推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作的同時(shí)，也有效降低了交易成本，大幅度的提升了經(jīng)濟(jì)效益。在世博會(huì)后，我國(guó)會(huì)展雖然獲得諸多的發(fā)展契機(jī)，但是也沒有盲目的去辦展，而是著重考慮了辦展質(zhì)量，將質(zhì)量與效益放在同等地位。相比于前幾年，我國(guó)當(dāng)前的辦展質(zhì)量已經(jīng)得到了顯著提升，并且是在不減少展會(huì)數(shù)量的基礎(chǔ)上，逐步的提升辦展質(zhì)量。

（四）在地區(qū)分布上。我國(guó)會(huì)展經(jīng)濟(jì)由于剛發(fā)展出一定規(guī)模，展會(huì)地點(diǎn)主要集中在上海、廣州和北京，東南沿海地區(qū)也有零星的分布。這三個(gè)地區(qū)以自身經(jīng)濟(jì)、政治和文化方面具有的優(yōu)勢(shì)，其三個(gè)地區(qū)的會(huì)展總收入往往能夠占據(jù)全國(guó)會(huì)展收入的百分之九十左右。

三、會(huì)展經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）宏觀風(fēng)險(xiǎn)

宏觀風(fēng)險(xiǎn)主要涉及到會(huì)展和社會(huì)效益產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。作為一種具有很強(qiáng)聯(lián)動(dòng)性的行業(yè)，會(huì)展的舉辦，能夠帶動(dòng)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，地區(qū)的就業(yè)率與GDP都會(huì)有所增長(zhǎng)，因此，會(huì)展企業(yè)若經(jīng)濟(jì)效益不佳，不能一味的否定會(huì)展自身產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益。

對(duì)于這類風(fēng)險(xiǎn)的管理來講，首先應(yīng)對(duì)會(huì)展存在的宏觀風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)價(jià)，不僅要對(duì)會(huì)展行業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行量化考核，還要對(duì)相關(guān)的邊緣產(chǎn)業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的考核分析。其次，在規(guī)避宏觀風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)著重考慮機(jī)會(huì)成本問題。機(jī)會(huì)成本，主要是指會(huì)展企業(yè)為了投資某項(xiàng)目，希望從中獲得更高的效益，而放棄另外一個(gè)項(xiàng)目。而為了盡可能的規(guī)避宏觀風(fēng)險(xiǎn)，且必須要對(duì)機(jī)會(huì)成本問題進(jìn)行深入分析，將會(huì)展投資可獲得的經(jīng)濟(jì)收益與其他項(xiàng)目能夠取得收益進(jìn)行對(duì)比分析，進(jìn)而在獲得理想投資收益的同時(shí)，更好的規(guī)避會(huì)展可能產(chǎn)生的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)會(huì)展可能產(chǎn)生的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政府也應(yīng)該做出正確的取舍。作為一種新興產(chǎn)業(yè)，會(huì)展行業(yè)的發(fā)展往往需要政府給予一定的資金和政策支持，并在發(fā)展給予一定引導(dǎo)。但這種支持與引導(dǎo)必須要掌握好范圍，在會(huì)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，應(yīng)在那些方面、給予多大程度的幫助與引導(dǎo)，才能夠?qū)ζ浒l(fā)展起到積極的促進(jìn)作用，也是政府應(yīng)給予重點(diǎn)考慮的。另外，會(huì)展經(jīng)濟(jì)作為一種服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，政府也應(yīng)該充分利用其優(yōu)勢(shì)，結(jié)合地區(qū)客觀條件，在努力發(fā)展會(huì)展產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，還要建立相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施，不斷優(yōu)化會(huì)展管理機(jī)構(gòu)，進(jìn)而使其發(fā)展能夠全面適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，建立起完善的會(huì)展行業(yè)規(guī)則。

（二）微觀風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于會(huì)展的微觀風(fēng)險(xiǎn)來講，首先應(yīng)明確會(huì)展企業(yè)投入和產(chǎn)出的比例，并做出細(xì)致的分析。通過利用相關(guān)公式的計(jì)算，會(huì)展專家提出，會(huì)展企業(yè)獲得的收入，稅后的利潤(rùn)應(yīng)控制在所得收入的百分之三是以上，若該說法成立，那么百分之三十的稅后收入也就是會(huì)展行業(yè)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)。

1、企業(yè)應(yīng)明確自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，制定科學(xué)的發(fā)展目標(biāo)。面對(duì)炙手可熱的會(huì)展行業(yè)，很多中小企業(yè)都想加入其中，而為了在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地，常常是不擇手段，進(jìn)而導(dǎo)致會(huì)展市場(chǎng)陷入了惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面，嚴(yán)重制約著市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，為了獲得更好的發(fā)展前景，企業(yè)不能一味的投機(jī)取巧，針對(duì)自己具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，制定出科學(xué)的發(fā)展目標(biāo)。

2、為了更好的規(guī)避微觀風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，在時(shí)間上，企業(yè)應(yīng)盡可能的錯(cuò)開同類會(huì)展。一般的會(huì)展企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的都是同一產(chǎn)業(yè)下的會(huì)展項(xiàng)目，不是不同展會(huì)項(xiàng)目。而同類會(huì)展項(xiàng)目，其展商與參觀者通常都是相同的，面對(duì)這種不具絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)，普通展會(huì)是無法與同類的知名展會(huì)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的。因此，必須要在時(shí)間上錯(cuò)開同類展會(huì)。

3、政府及相關(guān)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)積極倡導(dǎo)會(huì)展行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)，堅(jiān)決抵制惡性競(jìng)爭(zhēng)與壟斷組織，從而促進(jìn)會(huì)展行業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。而且，只有建立起完善、良性的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，會(huì)展企業(yè)、參展商，以及購(gòu)買者的權(quán)益才能夠得到有力保障，才能夠獲得高品質(zhì)的服務(wù)。另外，良性競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的建立，也有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勝略汰，促進(jìn)各會(huì)展企業(yè)能夠積極通過正當(dāng)手段與路徑來獲得最大化的經(jīng)濟(jì)效益。

四、結(jié)語

經(jīng)濟(jì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

【關(guān)鍵詞】地方政府債務(wù) 經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、地方政府債務(wù)現(xiàn)狀分析

我國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年高速增長(zhǎng)，特別是為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)進(jìn)一步加大了地方政府舉債力度，把地方債務(wù)規(guī)模推向了空前。時(shí)至今日，仍不斷內(nèi)生出強(qiáng)烈的債務(wù)需求， 債務(wù)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁。

（一）債務(wù)規(guī)模過大

截至2013年末，地方債務(wù)余額達(dá)到18.7萬億元，省、市、縣三級(jí)地方政府性債務(wù)之和與綜合財(cái)力比率為52.25%，如計(jì)入或有債務(wù)，債務(wù)率為70.45%。沉重的償債壓力造成部分地方政府財(cái)政緊張，個(gè)別負(fù)債率較高的地方融資平臺(tái)出現(xiàn)債務(wù)逾期或違約。

（二）債務(wù)增速過快

2013年地方債總額比2010年增長(zhǎng)74.74%，2008年和2009年地方債增速分別達(dá)到48.20%和61.92%，明顯高于其他年份。隨著債務(wù)快速增長(zhǎng)，部分地方融資平臺(tái)多頭舉債，項(xiàng)目資金管理不規(guī)范、營(yíng)利能力較弱等問題日益突出。

（三）債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理

地方政府債務(wù)形式多種多樣，既有財(cái)政部的地方政府債券也有地方融資平臺(tái)的銀行貸款還有部分地方政府融資平臺(tái)債券（“城投債”）。部分融資平臺(tái)公司自有資本金薄弱，缺少營(yíng)利性項(xiàng)目，存在對(duì)銀行信貸過度依賴、還款期限過于集中問題，對(duì)部分財(cái)政赤字較高的地方政府形成了很大壓力，有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的可能性。

二、地方政府債務(wù)的效應(yīng)分析

（一）積極效應(yīng)

（1）資源積極配置效應(yīng)。正如斯蒂格利茨所說，政府性債務(wù)融資有相當(dāng)一部分用于公共工程和基礎(chǔ)設(shè)施投資，形成了政府所擁有的各種各樣的“可再生性資產(chǎn)”。債務(wù)資金用于資本性支出符合收益費(fèi)用配比原則，有利于代際公平。因此，地方政府債務(wù)支出有助于改善資源配置格局，優(yōu)化資源配置。

（2）國(guó)民經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常受人口增長(zhǎng)、勞動(dòng)生產(chǎn)率、資源豐裕程度、教育水平和投資等諸多因素制約，其中投資又是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要的力量?，F(xiàn)代社會(huì)中社會(huì)總投資由政府部門投資和微觀經(jīng)濟(jì)主體投資組成，而對(duì)于政府部門來講，舉債投資是提高地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的重要途徑。

（二）消極效應(yīng)

（1）對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)形成信用危機(jī)。地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)多表現(xiàn)為無力償債、支出相對(duì)于收入的快速增長(zhǎng)、長(zhǎng)期持續(xù)赤字等，但最終往往集中以地方政府債務(wù)的形式表現(xiàn)出來。如果地方政府債務(wù)規(guī)模過大導(dǎo)致產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，地方政府無法按期償還，損害的就不僅是債權(quán)人的利益，也包括政府的公信力。

（2）對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)。由于當(dāng)前銀行對(duì)政府機(jī)構(gòu)的貸款申請(qǐng)大都沒有納入嚴(yán)格的審貸程序處理，而且貸款額度較大。如果地方政府債務(wù)清償能力不足，產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在地方政府不能破產(chǎn)，而中央政府對(duì)于大面積的地方政府債務(wù)又不能完全兜底時(shí)，只能是增加銀行的不良資產(chǎn)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則傳導(dǎo)為金融風(fēng)險(xiǎn)甚至誘發(fā)金融危機(jī)。

三、目前地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇提高的原因

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌中地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展諸多深層次矛盾在財(cái)政上的集中體現(xiàn)。我國(guó)自94年實(shí)施分稅制以來，中央和地方政府財(cái)權(quán)與事權(quán)多不匹配，造成地方政府債務(wù)不斷積累。而近幾年地方債務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，卻是多方面因素共同決定的。

（一）融資制度不規(guī)范

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年全國(guó)9.59萬億元的新增貸款中，投向地方債務(wù)融資的貸款占比高達(dá)40%。很顯然，由地方財(cái)相擔(dān)保的債務(wù)實(shí)質(zhì)性上已經(jīng)構(gòu)成地方政府的隱性負(fù)債及或有負(fù)債，導(dǎo)致地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，同時(shí)也對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成顯著的潛在壓力，未來極有可能傳遞成為金融風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

（二）債務(wù)管理不到位

面對(duì)已有的大量債務(wù)，債務(wù)管理的不到位更加劇了風(fēng)險(xiǎn)的提升。一方面，缺乏舉借債務(wù)的整體規(guī)劃和科學(xué)論證。地方行政領(lǐng)導(dǎo)往往注重政績(jī)，很少顧及債務(wù)結(jié)構(gòu)和實(shí)際償債能力，導(dǎo)致債務(wù)融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過地方政府財(cái)力的實(shí)際承受能力。另一方面，缺少相應(yīng)的償還機(jī)制和決策失誤的責(zé)任機(jī)制。致使各級(jí)地方政府和地方政府部門舉債欲望不斷膨脹，舉債形式不斷翻新，債務(wù)規(guī)模越來越大。

四、提高地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定及經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展都有極大的危害，因而風(fēng)險(xiǎn)的防范與管理凸顯重要。

（一）構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制

目前大多發(fā)達(dá)國(guó)家選擇交叉型的預(yù)警機(jī)制，這種安排可以監(jiān)測(cè)不同類別和不同層級(jí)政府部門債務(wù)的預(yù)警指標(biāo)。同時(shí)要以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，配合以相關(guān)的職能部門來完成體系的安排設(shè)計(jì)，協(xié)調(diào)各個(gè)監(jiān)管主體的職能共同完成本級(jí)部門監(jiān)管的任務(wù)，從而完全達(dá)到了立體化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的設(shè)計(jì)初衷。

（二）加強(qiáng)地方政府融資風(fēng)險(xiǎn)的信息披露

地方政府應(yīng)定期宣布有關(guān)債務(wù)和資源的信息，保證政府預(yù)算的全面性和透明度，便于在政府涉及的融資和債務(wù)規(guī)模上有清晰的認(rèn)識(shí)。地方政府可支配資源以及當(dāng)前債務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)信息披露的兩大部分，其中債務(wù)應(yīng)包括地方政府當(dāng)年的債務(wù)結(jié)構(gòu)，逾期債務(wù)，債務(wù)余額，還本付息額等。

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