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職場故事范文第1篇

一只小豬、一只綿羊和一頭乳牛，被關(guān)在同一個(gè)畜欄里。有一次，牧人捉住小豬，牠大聲號(hào)叫，猛烈地抗拒。綿羊和乳牛討厭牠的

號(hào)叫，便說：「他常常捉我們，我們并不大呼小叫。小豬聽了回答道：「捉你們和捉我完全是兩回事，他捉你們，只是要你們的毛和乳

汁，但是捉住我，卻是要我的命呢！

立場不同、所處環(huán)境不同的人，很難了解對(duì)方的感受；因此對(duì)別人的失意、挫折、傷痛，不宜幸災(zāi)樂禍，而應(yīng)要有關(guān)懷、了解的心情。

要有寬容的心！

2、靠自己

小蝸牛問媽媽：為什么我們從生下來，就要背負(fù)這個(gè)又硬又重的殼呢？

媽媽：因?yàn)槲覀兊纳眢w沒有骨骼的支撐，只能爬，又爬不快。所以要這個(gè)殼的保護(hù)！

小蝸牛：毛蟲姊姊沒有骨頭，也爬不快，為什么她卻不用背這個(gè)又硬又重的殼呢？

媽媽：因?yàn)槊x姊姊能變成蝴蝶，天空會(huì)保護(hù)她啊。

小蝸牛：可是蚯蚓弟弟也沒骨頭爬不快，也不會(huì)變成蝴蝶他什么不背這個(gè)又硬又重的殼呢？

媽媽：因?yàn)轵球镜艿軙?huì)鉆土，大地會(huì)保護(hù)他啊。

小蝸?？蘖似饋恚何覀兒每蓱z，天空不保護(hù)，大地也不保護(hù)。

蝸牛媽媽安慰他：「所以我們有殼??！

我們不靠天，也不靠地，我們靠自己。

3、鯊魚與魚

曾有人做過實(shí)驗(yàn)，將一只最兇猛的鯊魚和一群熱帶魚放在同一個(gè)池子，然后用強(qiáng)化玻璃隔開，最初，鯊魚每天不斷沖撞那塊看不到

的玻璃，耐何這只是徒勞，它始終不能過到對(duì)面去，而實(shí)驗(yàn)人員每天都有放一些鯽魚在池子里，所以鯊魚也沒缺少獵物，只是它仍想到

對(duì)面去，想嘗試那美麗的滋味，每天仍是不斷的沖撞那塊玻璃，它試了每個(gè)角落，每次都是用盡全力，但每次也總是弄的傷痕累累，有

好幾次都渾身破裂出血，持續(xù)了好一些日子，每當(dāng)玻璃一出現(xiàn)裂痕，實(shí)驗(yàn)人員馬上加上一塊更厚的玻璃。

后來，鯊魚不再?zèng)_撞那塊玻璃了，對(duì)那些斑斕的熱帶魚也不再在意，好像他們只是墻上會(huì)動(dòng)的壁畫，它開始等著每天固定會(huì)出現(xiàn)的

鯽魚，然后用他敏捷的本能進(jìn)行狩獵，好像回到海中不可一世的兇狠霸氣，但這一切只不過是假像罷了，實(shí)驗(yàn)到了最后的階段，實(shí)驗(yàn)人

員將玻璃取走，但鯊魚卻沒有反應(yīng)，每天仍是在固定的區(qū)域游著它不但對(duì)那些熱帶魚視若無睹，甚至于當(dāng)那些鯽魚逃到那邊去，他就立

刻放棄追逐，說什么也不愿再過去，實(shí)驗(yàn)結(jié)束了，實(shí)驗(yàn)人員譏笑它是海里最懦弱的魚。

可是失戀過的人都知道為什么，它怕痛。

4、神跡

法國一個(gè)偏僻的小鎮(zhèn)，據(jù)傳有一個(gè)特別靈驗(yàn)的水泉，常會(huì)出現(xiàn)神跡，可以醫(yī)治各種疾病。有一天，一個(gè)拄著拐杖，少了一條腿的退

伍軍人，一跛一跛的走過鎮(zhèn)上的馬路，旁邊的鎮(zhèn)民帶著同情的回吻說：「可憐的家伙，難道他要向上帝祈求再有一條腿嗎？？這一句

話被退伍的軍人聽到了，他轉(zhuǎn)過身對(duì)他們說：「我不是要向上帝祈求有一條新的腿，而是要祈求祂幫助我，叫我沒有一條腿后，也知道

如何過日子。

試想：學(xué)習(xí)為所失去的感恩，也接納失去的事實(shí)，不管人生的得與失，總是要讓自已的生命充滿了亮麗與光彩，不再為過去掉淚，

努力的活出自己的生命。

5、釣竿

有個(gè)老人在河邊釣魚，一個(gè)小孩走過去看他釣魚，老人技巧純熟，所以沒多久就釣上了滿簍的魚，老人見小孩很可愛，要把整簍的

魚送給他，小孩搖搖頭，老人驚異的問道：「你為何不要？小孩回答：「我想要你手中的釣竿。老人問：「你要釣竿做什么？小

孩說：「這簍魚沒多久就吃完了，要是我有釣竿，我就可以自己釣，一輩子也吃不完。

我想你一定會(huì)說：好聰明的小孩。錯(cuò)了，他如果只要釣竿，那他一條魚也吃不到。因?yàn)?，他不懂釣魚的技巧，光有魚竿是沒用的，

因?yàn)獒烎~重要的不在＜釣竿＞，而在＜釣技＞

職場故事范文第2篇

如果我們沒記錯(cuò)，Cindy踏入職場一年多來，已是第四次辭職！Cindy芳齡24（用她的話說，和我們這幾個(gè)七十年代的人是“忘年交”，這實(shí)在傷我們的心），從中文系一畢業(yè)，Cindy靠老爹的關(guān)系進(jìn)入一家大公司做秘書。

在我們看來，那已是不錯(cuò)的一份工作，薪水不菲，工作輕松，準(zhǔn)點(diǎn)下班。誰知干不到三個(gè)月，她竟要辭職，理由是因?yàn)槭强筷P(guān)系進(jìn)去，被別人諸多議論。好，有骨氣，這次辭職朋友們表示支持。接著Cindy到了一家廣告公司當(dāng)文案，不出四個(gè)月，又萌生去意，理由是文案被小學(xué)文化的客戶改來改去，實(shí)在有傷自尊，工作量倍增工資卻原地不動(dòng)，實(shí)在欠公平。

接下來，Cindy考進(jìn)了一家報(bào)紙做娛樂記者，一開始樂得屁顛屁顛的，因?yàn)榭梢院驮S多明星實(shí)現(xiàn)零距離接觸，常常跑跑片場、會(huì)，也算半只腳踏進(jìn)娛樂圈。但半年后，她開始牢騷滿腹，說什么像狗仔隊(duì)一樣，成天追著那些淺薄虛榮的小明星跑，實(shí)在是浪費(fèi)生命，人生無意義。

再接下來，就是這次了。她又準(zhǔn)備從雜志社辭職。對(duì)Cindy又一次不理智的行為，朋友們實(shí)在是不能再保持沉默了。大家從經(jīng)濟(jì)收入、職場發(fā)展、女人年齡危機(jī)等等角度為她作出詳細(xì)分析，勸其慎重考慮。Cindy嚷嚷：“你們不是當(dāng)事人，不知我處在水深火熱的痛苦，當(dāng)然這么說了！”問其如何痛苦，誰知僅僅是“連續(xù)兩個(gè)月的周末都加班”！

“切，這也算水深火熱？”“海龜”David用其一貫充滿哲理的話語繼續(xù)說：“小姐，你這叫向生活撒嬌！小時(shí)候向爸媽撒嬌，可以換來抱一抱，得到一兩顆糖，現(xiàn)在向男朋友撒嬌，可以換來吻一吻，得到一兩束玫瑰。但是，生活不是溫情的老爹和深情的老公，向它撒嬌，那只會(huì)招來它的白眼！”

職場故事范文第3篇

然而，僅僅時(shí)隔三天，江輝卻突然提起上訴，翻供說自己只是頂缸者，真正醉駕的是當(dāng)日與其一起在車上的女上司許琴。事情果真如江輝所說嗎？在醉駕已經(jīng)入刑的今天，他當(dāng)初為何甘愿冒著巨大風(fēng)險(xiǎn)為上司頂缸？如今又為何突然翻供？

職場難突圍，替上司頂缸成為升職密鑰

今年28歲的江輝，出生于浙江省寧波市。2006年，他從浙江某重點(diǎn)大學(xué)畢業(yè)后，進(jìn)入一家房地產(chǎn)中介公司做銷售。因?yàn)闃I(yè)績不佳，江輝做了一年之后，跳槽到杭州某大型房地產(chǎn)公司項(xiàng)目開發(fā)部工作。

2008年9月，江輝與中學(xué)教師翟慧相戀。翟慧是杭州本地人，父母都在事業(yè)單位工作，家境殷實(shí)。得知女兒與江輝談戀愛，她的父母堅(jiān)決反對(duì)，提出除非江輝能在杭州買房，否則不可能把女兒嫁給他。

為了掙錢買房，江輝開始拼命工作。然而，房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)是專業(yè)性非常強(qiáng)的工作，需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，做總體及詳細(xì)的規(guī)劃，并需辦理各種相關(guān)手續(xù)，復(fù)雜而繁瑣。因?yàn)槿鄙傧嚓P(guān)經(jīng)驗(yàn)，江輝的工作一時(shí)難以打開局面。轉(zhuǎn)眼一年多過去，他依舊是個(gè)不起眼的小職員。而且經(jīng)理幾次找他談話，暗示他再不努力就有被炒掉的危險(xiǎn)。江輝每天如履薄冰。

與江輝有著相似處境的還有剛畢業(yè)不久的大學(xué)生小劉。此后，為了打好職場突圍戰(zhàn)，同病相憐的江輝與小劉結(jié)成了“突圍同盟”， 共同分享信息和資源，互相為對(duì)方做的研究報(bào)告和評(píng)估方案提供參考意見以便完善。

2009年3月，江輝和資深員工老周在許琴的帶領(lǐng)下，前往寧波市負(fù)責(zé)一個(gè)市政工程項(xiàng)目的前期開發(fā)工作。為了疏通關(guān)系，許琴在朋友引薦下，請(qǐng)政府某部門的朱主任在寧波南苑飯店吃飯。酒席上，為了照顧好朱主任，他們拼命敬酒。然而朱主任酒量驚人，他們?nèi)思悠饋矶紨巢贿^他。見此，許琴對(duì)江輝說：“你年輕，又是朱主任的老鄉(xiāng)，給主任多敬幾杯！”江輝只得硬著頭皮敬酒。那晚，平時(shí)基本不喝酒的他，一共喝下了半斤白酒，最終醉倒在桌上。

江輝的拼命真的換來了成果，他們終于拿到批文，項(xiàng)目進(jìn)展得很順利?；氐胶贾莺?，許琴在部門會(huì)議上第一次夸獎(jiǎng)了江輝：“小伙子很實(shí)在，關(guān)鍵時(shí)刻頂?shù)米?。”而?duì)喝酒不力的老周，許琴半句都沒表揚(yáng)。老周受到冷落，半帶嫉妒地對(duì)江輝說：“‘頂住哥’，看來以后公關(guān)得靠你們年輕人了……”大家聽了無不大笑，紛紛跟著稱江輝為“頂住哥”。

玩笑歸玩笑，江輝經(jīng)歷此事后卻悟出一個(gè)道理：一個(gè)人在職場要想得到上司的肯定，要么在業(yè)務(wù)上“頂?shù)米　?，要么在處世上“頂?shù)米　?。像他這樣在業(yè)務(wù)上暫時(shí)比不過老同事的年輕人，只能先在處世上“頂?shù)米　薄?/p>

江輝將自己總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)告訴小劉后，小劉卻不以為然：“你這是旁門左道！你看那些混得好的同事，哪個(gè)不是靠業(yè)務(wù)闖出來的？”江輝心想，總有一天我要證明給你看，我才是對(duì)的！

2009年10月，許琴因?yàn)橐粫r(shí)疏忽，在江輝上交的一份2009年上半年杭州市房地產(chǎn)開發(fā)報(bào)告中，將他經(jīng)過研得出的一個(gè)數(shù)據(jù)“3億”想當(dāng)然地改成了“30億”。結(jié)果被客戶認(rèn)為是故意夸大資料以誘使他們投資，拒絕了合作，公司為此失去了一個(gè)數(shù)千萬元的項(xiàng)目?？偨?jīng)理知道后，在項(xiàng)目開發(fā)部全體人員會(huì)議上對(duì)許琴進(jìn)行了嚴(yán)厲的批評(píng)，并責(zé)問她到底怎么回事。

看著沉默不語的許琴，江輝知道，她是怕被處罰而不敢承擔(dān)責(zé)任。他想：報(bào)告是我做的，即使問題查到許琴身上，受到處罰的許琴最終肯定會(huì)遷怒于我，與其如此，何不主動(dòng)把責(zé)任承擔(dān)下來，給經(jīng)理一個(gè)臺(tái)階下？于是，他鼓足勇氣站了起來，將過錯(cuò)攬到了自己身上。最終，許琴只被批評(píng)了幾句，而江輝卻被扣了半年的獎(jiǎng)金。

許琴?zèng)]想到江輝這樣主動(dòng)為她受過，大為感激，表示愿意承擔(dān)他被扣的全部獎(jiǎng)金。為了感謝，她還鄭重地向江輝說：“以后你有什么困難，盡管找我，包括升職加薪之類的事！”末了，許琴又說：“以后，萬一我在董事長面前出現(xiàn)什么過錯(cuò)，也還希望你多擔(dān)待些……”江輝明白，許琴這是要用手中的權(quán)力與自己做交易，讓他繼續(xù)做 “頂缸”下屬。雖然處于弱勢(shì)，但想著能與經(jīng)理結(jié)成“同盟”，江輝還是毫不猶豫地答應(yīng)了……

女朋友翟慧知道后，非常生氣，對(duì)江輝說：“你可真傻，壞事都由你來承擔(dān)，萬一她不回報(bào)你怎么辦？萬一哪天你稀里胡涂頂了個(gè)大錯(cuò)被炒魷魚了怎么辦？我看她到時(shí)候怎么回報(bào)你！”然而，江輝相信，許琴欠自己一個(gè)人情，總不至于太忘本。

練就職場“頂缸術(shù)”，“替罪羊”在公司如魚得水

果真如江輝所料，付出總有回報(bào)。2010年6月，項(xiàng)目部一位副經(jīng)理辭職，許琴在征得分管副總的同意下，將江輝提拔為經(jīng)理助理，逐步接替那位辭職副經(jīng)理的工作。而他的月薪，也從3000多元加到了6000元。

江輝的忽然升職，讓同事們大吃一驚。而明白其中奧妙的小劉，這時(shí)才佩服起江輝的精明來――對(duì)于缺乏職場競爭力的年輕人來說，討好上司，甚至在關(guān)鍵時(shí)刻為上司頂缸替罪，雖然頗為無奈，有時(shí)卻真的有效。

江輝也更加關(guān)注許琴的一舉一動(dòng)，時(shí)刻捕捉她的喜怒哀樂，以便隨時(shí)討好她。一天，江輝在許琴博客上得知她與老公吵架了，心情正抑郁，想吃一頓火鍋刺激一下，他便裝作無意地邀請(qǐng)?jiān)S琴去吃海底撈。許琴對(duì)他的這種“默契”非常驚訝，那晚，許琴開始講她和老公近日來的爭吵，以及她的家庭……

有了這一次私人交流，許琴對(duì)江輝更加信任了，遇到什么煩心的事都跟江輝說，還經(jīng)常讓他幫忙解決。

2011年2月，公司準(zhǔn)備在湖北某市投資一個(gè)商貿(mào)城商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，需要派一個(gè)人去做可行性研究查及前期相關(guān)工作。許琴在會(huì)上提出這事后，大家都不愿意去。因?yàn)樵谕獾刈鲰?xiàng)目考察，前期工作比較難做，更重要的是先去的人與后去的人最終獎(jiǎng)金一樣，所以先去的人很吃虧。

見沒人回應(yīng)，許琴把眼光投向了江輝。江輝本來也不想去，但想到與許琴的關(guān)系，他只能以進(jìn)為退：“我想去，不過，只怕我資格和經(jīng)驗(yàn)都不夠……”許琴見他推脫，忽然嚴(yán)肅起來，瞪了他一眼說：“你都是經(jīng)理助理了，還不夠資格？你不頂上去，是不是要我找別人頂上去？”聽出許琴話里有話，江輝冷汗直冒，只好答應(yīng)。

不過，讓江輝沒有想到的是，他竟因禍得福：因?yàn)檫@是公司第一次嘗試進(jìn)入華中市場投資，為拓展工作方便，得派一個(gè)副經(jīng)理級(jí)別的人去，因此，許琴在征得董事長同意后，將江輝升任為項(xiàng)目開發(fā)部副經(jīng)理！

同事們得知后，一個(gè)個(gè)后悔不迭。此時(shí)，江輝的薪水已經(jīng)漲到一個(gè)月7500元。翟慧非常高興，翟慧的母親得知江輝升職加薪，也轉(zhuǎn)變了態(tài)度，開始詢問他們的婚事。江輝心想：等把外地這個(gè)項(xiàng)目做完，回來就買房結(jié)婚。

2月23日，江輝來到湖北某市，開始了研分析工作。然而他發(fā)現(xiàn)，當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)部門對(duì)他們公司并不看好，因?yàn)樗麄儺吘故且患彝獾仄髽I(yè)，在湖北還沒有項(xiàng)目投資先例。另外他還得到消息，該市有幾家地產(chǎn)公司也對(duì)這個(gè)項(xiàng)目充滿興趣，其中一家名為安龍的公司還頗有些背景。

江輝將研到的情況向公司做了匯報(bào)，并提出聯(lián)合安龍公司一起競標(biāo)共同開發(fā)的建議。公司高層開會(huì)研究后，采納了江輝的建議，并決定派項(xiàng)目開發(fā)部經(jīng)理許琴帶領(lǐng)人馬趕赴該地，與安龍公司商談合作并做好下一步工作。

3月20日，許琴帶領(lǐng)著六七個(gè)人來到了該市。對(duì)于江輝前期的開創(chuàng)性工作，許琴大加贊賞，并希望他繼續(xù)努力，協(xié)助自己把項(xiàng)目拿下。人一下子多了，為了保障好員工的工作和生活，公司讓許琴請(qǐng)個(gè)廚師專門給他們做飯。恰好，許琴在湖北有親戚，便私下找了親戚當(dāng)廚師，每月發(fā)2500元工資。因?yàn)橛性S琴罩著，廚師經(jīng)常“偷工減料”，專撿一些便宜的爛菜買。4月5日，一頓午餐后，四五個(gè)同事都拉肚子進(jìn)了醫(yī)院，診斷結(jié)果是飲食不潔造成的食物中毒。此事嚴(yán)重影響了工作進(jìn)度，董事長大怒，飛到湖北當(dāng)場質(zhì)問許琴：“是誰負(fù)責(zé)的廚師招聘？怎么找了這么差的廚師？”許琴見出事了，怕承擔(dān)責(zé)任，便對(duì)董事長說：“伙食方面是小江負(fù)責(zé)的，怪我沒管理好?！?/p>

江輝一聽蒙了，然而他不敢辯解。最后董事長決定，所有員工的醫(yī)療費(fèi)讓江輝個(gè)人支付！董事長走后，在許琴辦公室里，江輝第一次對(duì)她發(fā)了脾氣，并埋怨說：“這么大的事我怎么能擔(dān)當(dāng)！”

備受壓力的許琴卻哭了，向江輝傾訴她這十年職場闖蕩的艱辛，以及保住這個(gè)位置的各種斗爭。最后她說：“只有你能幫我啊！你就幫我頂頂吧，我不會(huì)讓你吃虧的！”想著自己這一年來的職場飛躍以及薪水的暴漲都與她有關(guān)，江輝點(diǎn)了點(diǎn)頭。

為上司醉駕頂缸，男下屬刑役加身后悔不迭

2011年4月21日，許琴帶著江輝宴請(qǐng)安龍地產(chǎn)公司領(lǐng)導(dǎo)吳孟。入席后，江輝開始給吳孟和他的兩個(gè)下屬敬酒。為了打動(dòng)吳孟，江輝賣力地敬酒、喝酒，直到晚上11點(diǎn)，他們才離開酒店。許琴知道江輝喝多了，直接坐上駕駛座，讓江輝坐到了副駕駛位置。

11點(diǎn)25分，車開到黃陵路與翟讓路交叉路口，因?yàn)槁窡籼?，有些醉意的許琴一時(shí)沒注意，迎面撞上了前面停著的一輛奧迪，兩人重重地向前傾了一下，都驚醒過來。

意識(shí)到出了車禍，許琴傻眼了。想到這次是醉酒駕駛，可能要被判刑，她馬上習(xí)慣性地想到讓江輝頂缸。于是，趁前面車主還沒出來，她在車身的遮擋下，輕輕打開車門挪了出去，并從左后門鉆進(jìn)去坐到后座，然后伸手拉扯江輝要他從副駕駛座移到駕駛座，并對(duì)他說：“小江，我們撞人車了，如果交警過來，你一定得說是你開的啊，不然我被抓就完了，我們的項(xiàng)目也會(huì)完蛋，你副經(jīng)理的位置也保不住……”

醉意朦朧的江輝沒有多想，在許琴的拉扯下挪到了駕駛座上。見前面的車主一邊掏手機(jī)報(bào)警一邊向他們走過來，許琴再次拉住江輝的手急切地說：“記住啊，千萬別漏嘴了，是你開的車，我只是乘車的！只要你頂住，其余的事我來安排，我會(huì)給你補(bǔ)償?shù)模　?/p>

很快，交警來了。經(jīng)過呼氣式酒精檢測儀檢測，兩人均達(dá)到醉酒標(biāo)準(zhǔn)。隨即，他們被押回警局，并被抽取血液進(jìn)行檢測。不久，酒精檢測報(bào)告出來了，許琴和江輝的血液酒精含量分別為135mg/100m1和190mg/100m1。根據(jù)規(guī)定，確定兩人都超過醉駕的標(biāo)準(zhǔn)。

第二天，警察提審江輝，他記起許琴的交待，想到車禍也沒有造成人員傷亡，不會(huì)太嚴(yán)重， 便一口咬定自己是駕車者，并坦白了醉駕細(xì)節(jié)。同時(shí)，許琴也一口咬定江輝是駕駛者。

5月12日，該市檢察院以涉嫌醉駕對(duì)江輝提出了公訴。16日，該市人民法院開庭審理了此案，并當(dāng)庭宣判，判處江輝拘役3個(gè)月，并處罰款2000元。

江輝聽到法官宣讀判決時(shí)，如遭晴天霹靂，腦袋一片空白。他這才知道，這是刑事判決！見江輝滿臉驚嚇的表情，旁聽席上的許琴趕緊示意他不要生事。江輝忽然明白了，許琴早就知道后果嚴(yán)重，因此要他頂缸。他忽然有一種想哭的感覺，心頭涌起莫名的悲痛。

隨后，江輝被拘押在看守所。進(jìn)去的第一天，他哭了，覺得自己真的很委屈。想到事已至此，他只能寄希望于出去后許琴能夠?qū)λM(jìn)行補(bǔ)償。

然而，5月19日，同事小劉來看守所探視江輝時(shí)，卻告訴他：因?yàn)樵陧?xiàng)目開發(fā)的緊要關(guān)頭，項(xiàng)目部經(jīng)理及副經(jīng)理惹出如此麻煩，使公司陷入了極大的被動(dòng)中，而安龍公司考慮到影響惡劣，已經(jīng)拒絕與他們合作?？紤]到這個(gè)項(xiàng)目可能徹底丟掉，公司決定，撤銷許琴項(xiàng)目部經(jīng)理職務(wù)，而江輝因?yàn)樽眈{給公司造成巨大損失，刑滿釋放后也將被解除勞動(dòng)合同……

江輝聽了，頓覺天旋地轉(zhuǎn)，差點(diǎn)暈倒在地。他悲哀地想：如果經(jīng)理被撤職，我被辭退，那我的前程豈不完了？許琴被撤職了，她怎樣對(duì)我進(jìn)行補(bǔ)償？如果不能補(bǔ)償，那我頂缸意義何在？想到自己被判刑了，工作也丟了，名譽(yù)因此毀了，愛情也可能受到影響，江輝欲哭無淚……

思慮良久，江輝決定翻供，舉報(bào)許琴醉駕，他不能平白無故接受這個(gè)無妄之災(zāi)。他知道，即使法院重判，他也難逃罪責(zé)，但還是決定要這樣做。

綜觀此案，我們不禁為江輝的遭遇感到悲哀。頂缸，原本是一個(gè)民間俗語，意指代人受過，而江輝卻把它運(yùn)用到了職場突圍戰(zhàn)中，通過主動(dòng)為上司頂缸來獲得晉升的砝碼。得到頂缸帶來的好處后，他竟然將此當(dāng)成“升職密鑰”，甚至在涉刑醉駕案中依然充當(dāng)“替罪羊”，最終血本無歸，落得了悲慘下場?？释晒Φ穆殘鋈耸浚?dāng)以此為訓(xùn)！惟有努力奮斗、走正道，方能在職場中長久立足。

（文中對(duì)人名、地名均做技術(shù)處理。）

職場故事范文第4篇

市場陷入悲觀預(yù)期

美國次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)深度沖擊，引發(fā)全球股市大幅震蕩。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化及國內(nèi)外金融市場聯(lián)動(dòng)性的增強(qiáng)，一季度A股經(jīng)歷大幅度調(diào)整，而大量限售股解禁所帶來的市場供需失衡使調(diào)整深度超出預(yù)期。

全球經(jīng)濟(jì)回落波及中國。始于2007年的美國次貸危機(jī)正顯示出對(duì)美國乃至全球經(jīng)濟(jì)的沖擊。為應(yīng)對(duì)這一沖擊，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的各國央行采取各種金融救援措施試圖加以緩解，包括向金融市場注入高達(dá)萬億美元的資金以緩解流動(dòng)性壓力；將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從最高點(diǎn)5.25%下調(diào)至目前的2.25%等，但這些措施并沒有緩解投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及前景的擔(dān)憂。今年2月份，美國制造業(yè)和非制造業(yè)都出現(xiàn)收縮現(xiàn)象，同時(shí)，就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已連續(xù)兩個(gè)月減少，2月份減少6.3萬，下降趨勢(shì)明顯。作為次貸危機(jī)源頭的美國房地產(chǎn)市場在過去一年一直在下滑，無論是房價(jià)還是開工量和銷售量，都大幅下跌，諸多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)已陷入負(fù)增長態(tài)勢(shì)。

美國經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響是顯著的。今年1月底，國際貨幣基金組織下調(diào)2008年全球經(jīng)濟(jì)增速，比2007年10月份的預(yù)測調(diào)低0.3個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)美國和歐元區(qū)（15國）分別調(diào)低0.4和0.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂引發(fā)發(fā)達(dá)國家金融市場持續(xù)動(dòng)蕩，年初至今發(fā)達(dá)國家股市跌幅為14.2%，除中國A股外，新興市場平均跌幅為12%。

上市公司盈利預(yù)期下滑推低市場估值中樞。歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長回落必將波及中國經(jīng)濟(jì)。在拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，出口占據(jù)著非常重要的位置，2007年我國貿(mào)易順差增量占GDP增量比例上升到23.7%，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為23%。2001年以來，中國對(duì)美國出口的比重一直保持在21%以上。盡管出口結(jié)構(gòu)升級(jí)和出口市場多元化可以在一定程度上減輕美國需求變化對(duì)我國出口的影響，但事實(shí)上，中國出口增速從未與美國經(jīng)濟(jì)增長脫節(jié)。只要美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，中國出口就有可能明顯放緩。從海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，今年1～2月份我國累計(jì)外貿(mào)順差280.5億美元，比上年同期下降了29%，其中前兩個(gè)月對(duì)美國出口只增長0.4%，2月份對(duì)歐盟的出口也只增長1%。因此，次貸危機(jī)可能會(huì)對(duì)我國未來的出口產(chǎn)生不利的影響，進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)增長。

支撐高估值的市場環(huán)境發(fā)生變化。全球都面臨通脹壓力，中國也不例外。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤增速在2007年初達(dá)到峰值后，呈現(xiàn)出逐季放緩的趨勢(shì)，今年前兩個(gè)月增幅已回落至16.5%，較上年同期回落27.3個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，2007年A股大牛市環(huán)境下，由于交叉持股給相關(guān)上市公司帶來豐厚的收益，導(dǎo)致業(yè)績呈現(xiàn)出爆炸式增長，但如今類似于2007年的牛市環(huán)境已經(jīng)不復(fù)存在，上市公司投資收益可能面臨劇減，這為業(yè)績的持續(xù)增長帶來較大困難。如果沒有高速增長的盈利支持，A股市場高估值環(huán)境將面臨挑戰(zhàn)，估值中樞將被迫下移。

供需存在嚴(yán)重失衡風(fēng)險(xiǎn)。從緊貨幣政策正使證券市場流動(dòng)性過剩狀況消逝。流動(dòng)性過剩是推動(dòng)前兩年A股繁榮的重要基礎(chǔ)，但為控制嚴(yán)峻的通脹形勢(shì)而采取的從緊貨幣政策正在悄然改變這一基礎(chǔ)。此輪全球通脹源于供應(yīng)不足，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上揚(yáng)，推升國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升，而美元貶值又推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格上升。能源和食品價(jià)格上漲不斷向消費(fèi)品傳導(dǎo)以及勞動(dòng)力成本上升，都在不斷強(qiáng)化通脹預(yù)期。國內(nèi)狀況依然嚴(yán)峻，年初的雪災(zāi)推升CPI創(chuàng)出1996年5月以來的新高，達(dá)到8.7%。為應(yīng)對(duì)通脹，從緊的貨幣政策還將繼續(xù)。央行年內(nèi)已兩次提高法定存款準(zhǔn)備金率，并通過行政手段控制商業(yè)銀行信貸規(guī)模。股市財(cái)富效應(yīng)弱化加速資金從市場中流出，回流至銀行體系。

與此同時(shí)，市場供需卻存在失衡風(fēng)險(xiǎn)。2007年A股極度繁榮，上市公司的股價(jià)被明顯高估，上證綜指6000點(diǎn)時(shí)A股市場靜態(tài)PE值達(dá)到67倍，動(dòng)態(tài)PE也達(dá)到44倍。嚴(yán)重高估值激起上市公司極大的融資欲望，中國平安推出千億元以上的再融資方案，成為年初以來市場調(diào)整的重要誘因。截至目前，已有71家上市公司提出再融資預(yù)案（含增發(fā)和分離交易可轉(zhuǎn)債），融資規(guī)模接近3300億元。此外，今年和明年是限售股集中解禁年，今年有1413億股將解禁，市值達(dá)到2.68萬億元；明年有6759億股，市值達(dá)到6.28萬億元。即使每年僅有20%的解禁股實(shí)際流通，兩年分別需要5400億元和1.2萬億元資金。2007年A股IPO規(guī)模為4470億元，假定今年IPO只有去年的一半，則A股市場今年至少需要1萬億元以上的資金承接IPO、再融資和解禁限售股減持，這還不包括2007年已解禁而未減持的2萬多億元市值的解禁限售股，由此可見市場壓力巨大。

市場均衡體系面臨重構(gòu)

市場已反映悲觀數(shù)據(jù)。本輪A股調(diào)整雖然由周邊市場震蕩引起，但調(diào)整的幅度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出美國次貸的影響。無論是危機(jī)發(fā)源地美國，還是印度、巴西等新興市場，其股市的震蕩遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于A股。年初至4月份A股跌幅超過30%，較去年最高點(diǎn)下跌50%，為全球主要市場中表現(xiàn)最差。其實(shí)，與美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退預(yù)期相比，全球?qū)χ袊?jīng)濟(jì)的預(yù)測仍是比較樂觀的，最新IMF報(bào)告仍然維持中國10％的增長水平，居全球首位。

受各種因素影響，今年上市公司盈利增速可能放緩，但保守預(yù)測上市公司業(yè)績?nèi)詫⒕S持25%左右的增速，其中所得稅改革貢獻(xiàn)7～8個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)生性增長維持在16％～18%。目前全部A股的2008年動(dòng)態(tài)市盈率為21.56倍，滬深300指數(shù)則為20.61倍，已較為合理，甚至反映了市場悲觀的預(yù)期。

新的均衡體系有待形成。即便如此，當(dāng)前A股市場能否在相對(duì)合理估值支持下獲得平衡，仍難預(yù)料。A股近5個(gè)月持續(xù)下跌幅度之大，可能不能完全歸咎于周邊市場動(dòng)蕩和對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，原先相對(duì)平衡的供求關(guān)系突然向供求失衡逆轉(zhuǎn)是非常重要的因素。中國平安巨額再融資僅是打破平衡的導(dǎo)火索，原先由于樂觀預(yù)期而被鎖定的解禁股加大減持力度徹底扭轉(zhuǎn)了市場供求關(guān)系，當(dāng)然其根本內(nèi)因，還在于央行貨幣緊縮政策給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的流動(dòng)性貧乏，金融資本持有者或主動(dòng)或被動(dòng)拋售股票。

供求關(guān)系是決定股價(jià)均衡的重要因素，一旦市場預(yù)期改變，處于高估值情況下的資本市場將面臨實(shí)業(yè)資本與金融資本之間的套利行為。一方面，實(shí)業(yè)資本由于擔(dān)憂證券市場下跌而選擇套現(xiàn)；另一方面，為緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的壓力而套現(xiàn)或推出再融資。證券市場短期內(nèi)由于難以承受巨大的資金供給壓力，只能依靠上市公司估值中樞快速重排應(yīng)對(duì)失衡供求關(guān)系，因此，不排除將出現(xiàn)低估狀態(tài)。

如果從這個(gè)角度來考量此輪下跌，那么當(dāng)前的估值水平可能還未達(dá)到新的均衡。雖然目前的估值處于兩年來的相對(duì)低位，但與全球主要市場相比仍處于高位。筆者認(rèn)為，同為新興發(fā)展中國家的印度股市估值水平或許是A股新的均衡點(diǎn)。目前印度股市動(dòng)態(tài)市盈率為18倍，市凈率為4.4倍，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近。

18倍動(dòng)態(tài)PE較香港恒生指數(shù)高出28%，筆者認(rèn)為這是合理的，以反映內(nèi)地經(jīng)濟(jì)成長性高于香港地區(qū)。另外，近階段多家在港上市的中資企業(yè)回購自家股票，如聯(lián)想、TCL通訊等，亦顯示實(shí)業(yè)資本認(rèn)為港股目前被低估的市場價(jià)格。

政策效應(yīng)終會(huì)釋放。市場一直寄希望于政策能夠阻止股市下跌的步伐。A股歷史上每一次大的波動(dòng)都能依稀看到政策的痕跡，使投資者形成對(duì)政策的依賴。但此輪調(diào)整緣于支撐高估值體系的基礎(chǔ)崩塌，也將終止于新的估值均衡體系建立。在這一過程中，除了市場通過持續(xù)調(diào)整自我降低估值水平外，政策也將發(fā)揮作用。

截至4月15日，管理層除通過連續(xù)發(fā)行29只新基金力圖改善供求關(guān)系外，尚無其他實(shí)質(zhì)性救援動(dòng)作，這表明目前A股市場估值處于相對(duì)合理水平，并沒有被低估。而歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，只有當(dāng)市場被低估了，政策救援效用才會(huì)更明顯。二季度，由于宏觀面仍處于不確定之中，實(shí)業(yè)資本與金融資本之間的博弈仍將繼續(xù)，如果以幾乎無成本的限售股減持可承受的股價(jià)底線來尋找市場的底線，則對(duì)原有的二級(jí)市場投資者來說是不可承受之重。因此，當(dāng)市場被低估之時(shí)，將是政策出手之際。新的均衡將是由市場和政策共同打造的，也許就在15～25倍PE波動(dòng)。

防御至上

職場故事范文第5篇

關(guān)鍵詞：股指期貨；價(jià)格發(fā)現(xiàn)；聯(lián)動(dòng)效應(yīng)

一、引言

2010年4月16日，我國正式推出滬深300股指期貨合約，開啟了我國股指期貨市場元年。股指期貨的推出對(duì)股票市場有何影響一直是市場投資者和監(jiān)管者重點(diǎn)關(guān)注的問題。對(duì)我國股指期貨市場與股票市場的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究，可以為投資者和監(jiān)管者正確認(rèn)識(shí)股指期貨市場和股票市場的整體關(guān)系提供依據(jù)，有利于推動(dòng)我國的證券市場體系不斷完善和發(fā)展。

關(guān)于股指期貨市場與股票市場關(guān)系的研究，多集中于股指期貨引入后對(duì)股票市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，以及股指期貨市場價(jià)格和股票市場價(jià)格的運(yùn)行和走勢(shì)在長短期內(nèi)是否相關(guān)等問題上。由于研究者選取的研究角度不同，或者研究對(duì)象的樣本環(huán)境、樣本區(qū)間和樣本市場之間存在差異，得出的結(jié)論也不一致。目前，關(guān)于股指期貨市場與股票市場之間的關(guān)系研究，主要有以下三種觀點(diǎn)。

第一，股指期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)股票市場價(jià)格。Chan（1992）與Abhyankar（1995）等對(duì)股指期貨市場與股票市場動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，得到的結(jié)論是股指期貨與股票指數(shù)的變動(dòng)存在領(lǐng)先――滯后關(guān)系，股指期貨能夠更加迅速有效地反映市場信息，即股指期貨對(duì)股票市場的價(jià)格具有引導(dǎo)作用。任燕燕與李學(xué)（2006）等學(xué)者通過建立VAR和VEC模型，對(duì)S&P500股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用進(jìn)行實(shí)證分析，得出的結(jié)論是，股指期貨市場價(jià)格領(lǐng)先于股票市場，能夠及時(shí)有效的反映股票市場信息。

第二，股票市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)股指期貨市場價(jià)格。Wahab與Leshgari（1993）借助協(xié)整分析的方法來研究S&P 500股指期貨與現(xiàn)貨間的關(guān)系，通過運(yùn)用日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)S&P 500現(xiàn)貨引導(dǎo)期貨。嚴(yán)敏，巴曙松，吳博（2009）利用向量誤差修正模型和公共因子模型等，利用日交易數(shù)據(jù)研究滬深300指數(shù)仿真交易市場與滬深300指數(shù)市場之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系，研究結(jié)果表明，現(xiàn)貨市場在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中起到主導(dǎo)作用，股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率要顯著低于現(xiàn)貨。

第三，股指期貨市場價(jià)格與股票市場價(jià)格相互引導(dǎo)。Abhyankar（1995）通過對(duì)FT-SE100指數(shù)期貨與現(xiàn)貨每小時(shí)一單位的日數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，采用線性及非線性因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格具有同時(shí)性。華仁海，劉慶富（2010）利用一分鐘高頻數(shù)據(jù)探究我國股指期貨市場與股票市場間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，研究結(jié)果表明，股指期貨市場價(jià)格和股票市場價(jià)格二者的協(xié)整關(guān)系成立，同時(shí)，二者的雙向價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系在我國也成立，且股指期貨對(duì)股指現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力較強(qiáng)，而股指現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力較弱。

由于我國股指期貨推出較晚，在交易機(jī)制和市場環(huán)境等方面區(qū)別于其他國家，所以基于國外市場或仿真交易的研究，很難從根本上反映我國股指期貨市場與股票市場之間的關(guān)系，同時(shí)，研究者過分依賴于對(duì)高頻數(shù)據(jù)的研究，忽視了日交易數(shù)據(jù)的本質(zhì)作用，暴露出研究的不完整性。本文通過對(duì)滬深300股指期貨推出以來所有日交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究股指期貨市場與股票市場的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，同時(shí)，利用包含協(xié)整約束的向量誤差修正模型來探究兩市場間的短期和長期價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系，利用脈沖響應(yīng)和方差分解技術(shù)來分析兩市場間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度。

二、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)的選取和處理

為了分析滬深300股指期貨推出后，股指期貨市場與股票市場之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系，本文選取滬深300股指期貨的當(dāng)月連續(xù)合約以及滬深300指數(shù)的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)用于實(shí)證分析，樣本區(qū)間為2010年4月16日至2014年3月7日，剔除非交易日，共有941個(gè)日交易數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于大智慧軟件。

由于金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)一般都是非平穩(wěn)的，為了消除時(shí)間序列可能存在的異方差，分別對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格原始序列取自然對(duì)數(shù)，設(shè)滬深300現(xiàn)貨和股指期貨的對(duì)數(shù)價(jià)格序列分別為lnP1和lnP2。再將對(duì)數(shù)價(jià)格序列做一階差分處理，即可得到滬深300現(xiàn)貨和股指期貨的對(duì)數(shù)收益率序列，設(shè)滬深300現(xiàn)貨和股指期貨的對(duì)數(shù)收益率序列分別為R1和R2。

（二）數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)

首先，繪制出滬深300現(xiàn)貨和股指期貨的收益率序列波動(dòng)圖，如下圖所示。

其次，計(jì)算現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格序列和收益率序列的描述性統(tǒng)計(jì)量，結(jié)果如表1所示。

由圖1、圖2和表1可以得出以下結(jié)論。

第一，股指期貨收益率序列的波動(dòng)程度大于股票市場的收益率序列。對(duì)比圖1和圖2的波動(dòng)情況，同時(shí)結(jié)合表1可以看出，股指期貨收益率序列的標(biāo)準(zhǔn)差要大一些，表明股指期貨波動(dòng)性大于股票市場。

第二，股指期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間存在高度的相關(guān)性。滬深300現(xiàn)貨和股指期貨的均值和標(biāo)準(zhǔn)差等各項(xiàng)數(shù)據(jù)都比較接近，從長期運(yùn)行的走勢(shì)來看，兩者在大部分時(shí)間內(nèi)都基本保持一致。通過相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)滬深300現(xiàn)貨和股指期貨之間存在高度相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為0.998079。

第三，股指期貨和現(xiàn)貨收益率序列都呈現(xiàn)偏、尖峰厚尾的特征。從兩序列的偏度、峰度和J-B統(tǒng)計(jì)量等可以看出，股指期貨和現(xiàn)貨收益率都表現(xiàn)為異于正態(tài)分布，呈現(xiàn)出偏、尖峰厚尾的特征和波動(dòng)積聚的現(xiàn)象。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)

通過協(xié)整檢驗(yàn)方法可以分析滬深300現(xiàn)貨和股指期貨之間的長期均衡關(guān)系，但是進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的前提是要求變量是非平穩(wěn)的。因此，在做協(xié)整檢驗(yàn)之前應(yīng)先對(duì)序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，此處運(yùn)用ADF檢驗(yàn)法來檢驗(yàn)滬深300現(xiàn)貨和股指期貨序列的平穩(wěn)性。

ADF檢驗(yàn)法的結(jié)果顯示，在10%的顯著性水平下，滬深300現(xiàn)貨和股指期貨價(jià)格序列均為非平穩(wěn)序列。但是，滬深300現(xiàn)貨和股指期貨收益率序列均為平穩(wěn)序列，因此可進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

本文采用Johansen檢驗(yàn)法的跡檢驗(yàn)法和最大特征值法，對(duì)滬深300現(xiàn)貨價(jià)格序列l(wèi)nP1和股指期貨價(jià)格序列l(wèi)nP2做協(xié)整檢驗(yàn)。

通過Johansen協(xié)整檢驗(yàn)可以看出，滬深300現(xiàn)貨價(jià)格序列l(wèi)nP1和股指期貨價(jià)格序列l(wèi)nP2在5%的置信區(qū)間水平下，滬深300現(xiàn)貨和股指期貨之間存在長期的均衡關(guān)系。通過協(xié)整檢驗(yàn)還可以將協(xié)整系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化，標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整向量為（1，-0.986533），所以協(xié)整方程為：

lnP1，t=0.104700+0.986514lnP2，t

（0.00424）

由上式可以看出來，滬深300現(xiàn)貨與股指期貨之間是正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)滬深300股指期貨價(jià)格上升1%時(shí)，滬深300現(xiàn)貨價(jià)格上升0.986514%，反之亦然。通過協(xié)整檢驗(yàn)可以看出滬深300現(xiàn)貨與股指期貨之間存在長期的均衡關(guān)系，但是并不能表明短期內(nèi)也存在這種關(guān)系，因此，需要進(jìn)一步用向量誤差修正模型來研究短期波動(dòng)與長期均衡的關(guān)系。

（四）向量誤差修正模型

向量誤差修正模型是將短期波動(dòng)與長期均衡結(jié)合在一起，用來分析短期對(duì)長期的調(diào)整過程，它可以從長期和短期兩個(gè)方面來研究股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系。向量誤差修正模型的基本形式如下：

lnP1，t=α0+α1ecmt-1+α2lnP1，t-1+α3lnP2，t-1+εt

其中，ecmt-1是誤差修正項(xiàng)，εt是殘差項(xiàng)。結(jié)合上述分析，向量誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果如表2所示。

通過向量誤差模型的參數(shù)結(jié)果可以得出以下兩個(gè)結(jié)論。

第一，股指期貨市場和股票市場對(duì)短期內(nèi)價(jià)格的偏離具有不同方向的調(diào)節(jié)作用。方程中誤差項(xiàng)表示對(duì)下一期價(jià)格的調(diào)整，其中誤差項(xiàng)系數(shù)小于0，說明誤差修正項(xiàng)對(duì)價(jià)格的變動(dòng)具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，而誤差項(xiàng)系數(shù)大于0，說明誤差修正項(xiàng)對(duì)價(jià)格的變動(dòng)具有正向調(diào)節(jié)作用。現(xiàn)貨方程中誤差項(xiàng)系數(shù)小于0，表明股票市場對(duì)價(jià)格具有反向調(diào)節(jié)作用，而期貨方程中誤差項(xiàng)系數(shù)大于0，表明股指期貨市場對(duì)價(jià)格具有正向調(diào)節(jié)作用，所以當(dāng)股票市場價(jià)格相對(duì)于期貨市場價(jià)格偏高時(shí)，套利機(jī)制的存在會(huì)使得下一期的股票市場價(jià)格下降，期貨市場價(jià)格上升。

第二，股指期貨市場比股票市場對(duì)非均衡的反應(yīng)更敏感，調(diào)整速度更快，在價(jià)格調(diào)整中起主導(dǎo)作用。誤差修正項(xiàng)的絕對(duì)值表示價(jià)格的調(diào)整速度，絕對(duì)值越大，表明價(jià)格恢復(fù)到長期均衡狀態(tài)的速度更快。期貨方程誤差項(xiàng)系數(shù)的絕對(duì)值大于現(xiàn)貨方程誤差項(xiàng)系數(shù)的絕對(duì)值，表明股指期貨市場比股票市場對(duì)非均衡價(jià)格的調(diào)整速度更快，即市場價(jià)格的調(diào)整主要依靠股指期貨市場。

通過以上兩個(gè)結(jié)論可以看出，股指期貨在長期價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中起主導(dǎo)作用，短期內(nèi)股指期貨價(jià)格向均衡價(jià)格的調(diào)整力度大，速度更快，所以滬深300股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

（五）格蘭杰因果檢驗(yàn)

通過協(xié)整檢驗(yàn)，表明滬深300現(xiàn)貨和股指期貨之間存在長期的均衡關(guān)系，而通過向量誤差修正模型，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)市場對(duì)于短期波動(dòng)的調(diào)整力度。接下來通過格蘭杰因果檢驗(yàn)法來分析滬深300現(xiàn)貨和股指期貨之間的因果關(guān)系，格蘭杰因果檢驗(yàn)包括兩個(gè)原假設(shè)，一是滬深300股指期貨不是滬深300現(xiàn)貨的格蘭杰原因，二是滬深300現(xiàn)貨不是滬深300股指期貨的格蘭杰原因，檢驗(yàn)的結(jié)果如表3所示。

從表3可以看出，在滯后階數(shù)為1到4時(shí)，在顯著性水平為5%的條件下，拒絕原假設(shè)一，接受原假設(shè)二，所以滬深300股指期貨與現(xiàn)貨之間存在單項(xiàng)引導(dǎo)的關(guān)系，即滬深300指數(shù)期貨不是滬深300現(xiàn)貨格蘭杰原因，而滬深300現(xiàn)貨是滬深300股指期貨格蘭杰原因。

究其原因，一方面，本文使用的滬深300股指期貨與現(xiàn)貨的日交易數(shù)據(jù)，長期來說，股指期貨與現(xiàn)貨之間具有高度相關(guān)性，而且滬深300股指期貨的價(jià)格依賴于股票市場的走勢(shì)；另一方面，隨著滬深300股指期貨到期日的臨近，其價(jià)格逐漸趨向于股票市場的價(jià)格，即滬深300現(xiàn)貨仍然決定著股指期貨的走勢(shì)。

（六）脈沖響應(yīng)和方差分解

為了進(jìn)一步分析股指期貨市場和股票市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力的相對(duì)強(qiáng)弱以及彼此之間的相互作用過程，需要進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析。

首先，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)來刻畫股票市場和股指期貨市場對(duì)價(jià)格變動(dòng)影響作用的大小，脈沖響應(yīng)方法的脈沖響應(yīng)圖如圖3所示。

由圖3左圖可知，滬深300現(xiàn)貨市場價(jià)格的一個(gè)正向標(biāo)準(zhǔn)差廣義脈沖對(duì)期貨市場的沖擊力度，滯后一期的反應(yīng)雖然接近于0，但之后迅速增加，到2期后的沖擊反應(yīng)達(dá)到0.0016水平，并一直保持穩(wěn)定。由圖3右圖可知，股指期貨市場價(jià)格的一個(gè)正向標(biāo)準(zhǔn)差廣義脈沖對(duì)現(xiàn)貨市場沖擊力度，第一期接近于0.004，從第2期開始下降，但下降幅度不斷減小，并最終維持在0.002左右的水平。

股票市場和股指期貨市場的脈沖響應(yīng)分析結(jié)果表明，兩市場的脈沖響應(yīng)均為正值，但二者價(jià)格變動(dòng)方向是相反的?？傮w來說，股指期貨市場對(duì)股票市場價(jià)格的沖擊要持久、穩(wěn)定且強(qiáng)烈一些，而股票市場對(duì)股指期貨市場價(jià)格的沖擊力度稍小一些，這進(jìn)一步表明了股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

接下來，利用方差分解技術(shù)來分析各種沖擊對(duì)滬深300現(xiàn)貨和股指期貨價(jià)格變動(dòng)的貢獻(xiàn)率，方差分解的結(jié)果如圖4所示。

從圖4可以看出兩市場價(jià)格的方差分解在20期后趨于穩(wěn)定，對(duì)于股票市場和股指期貨市場而言，現(xiàn)貨市場的貢獻(xiàn)度始終維持在99%左右的水平，而期貨市場的貢獻(xiàn)度僅維持在1%左右。這說明股票市場的波動(dòng)性主要來自于自身市場的影響，期貨市場的影響非常有限，滬深300現(xiàn)貨市場長期起著決定性的作用，并基本穩(wěn)定。

綜合以上分析，可以發(fā)現(xiàn)，股指期貨市場對(duì)股票市場價(jià)格的影響要持久、穩(wěn)定且強(qiáng)烈一些，但是股票市場在整個(gè)市場中起著絕對(duì)主導(dǎo)的作用。

三、研究結(jié)論

本文選取了2010年4月16日至2014年3月7日滬深300股指期貨的當(dāng)月連續(xù)合約和滬深300現(xiàn)貨的日收盤價(jià)數(shù)據(jù)用于實(shí)證分析。實(shí)證研究首先進(jìn)行了數(shù)據(jù)的預(yù)處理，然后通過協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解等一系列方法對(duì)滬深300現(xiàn)貨和股指期貨期貨之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系進(jìn)行探究。通過分析得到以下結(jié)論：

第一，通過協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型可知，滬深300現(xiàn)貨和股指期貨之間存在著相互引導(dǎo)的關(guān)系，而且這種關(guān)系具有長期均衡性。股指期貨在長期價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中起主導(dǎo)作用，同時(shí)，在短期內(nèi)股指期貨價(jià)格向均衡價(jià)格的調(diào)整力度大，速度更快，所以股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

第二，通過格蘭杰因果檢驗(yàn)，表明滬深300股指期貨不是滬深300現(xiàn)貨的格蘭杰原因，而滬深300股指現(xiàn)貨是滬深300股指期貨的格蘭杰原因。所以滬深300股指期貨與現(xiàn)貨之間存在單向引導(dǎo)的關(guān)系，在一定時(shí)期內(nèi)，滬深300現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)著股指期貨的的價(jià)格，滬深300現(xiàn)貨決定著股指期貨的走勢(shì)。

第三，通過脈沖響應(yīng)和方差分解，說明股指期貨市場對(duì)股票市場價(jià)格的影響要持久、穩(wěn)定且強(qiáng)烈一些，而且這種影響具有持續(xù)性。但是從市場貢獻(xiàn)度來看，股票市場在整個(gè)市場中起著絕對(duì)主導(dǎo)的作用，兩市場的長期均衡收斂是以股票市場占主導(dǎo)的，這與實(shí)踐中股指期貨以股票價(jià)格作為最后結(jié)算價(jià)保持一致。

雖然我國股指期貨推出的時(shí)間較晚，樣本數(shù)據(jù)比較有限，但由于本文采用的是推出之日起全部日交易數(shù)據(jù)，研究結(jié)論仍具有比較好的說服力。通過探究我國股指期貨市場和股票市場的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，有利于投資者和監(jiān)管者正確認(rèn)識(shí)股指期貨，根據(jù)股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能制定合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，推動(dòng)我國股指期貨市場和證券市場體系的不斷完善和健康發(fā)展。

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