1當(dāng)前農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的問題

近年來，國家加大了對農(nóng)業(yè)的投入，通過信貸支持和項(xiàng)目支持，引導(dǎo)政府、金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資金投資建設(shè)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，可行性研究作為一套系統(tǒng)科學(xué)的研究方法在投資決策中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，然而中國在農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究方面仍然存在諸多難點(diǎn)和問題有待解決。

1.1重視程度不夠當(dāng)前對農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的認(rèn)識(shí)水平還有待提高、重視程度還不夠，存在一些不編制可行性研究報(bào)告的情況。部分地區(qū)項(xiàng)目可行性研究深度不夠，缺少應(yīng)有的全面分析，為追求所謂的可行性，人為摻水抬高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益。很多企業(yè)投資者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不進(jìn)行可行性研究或者人為地對可研報(bào)告進(jìn)行修改，使可研報(bào)告變成了“可批性”報(bào)告，沒有意識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)，一項(xiàng)錯(cuò)誤的項(xiàng)目決策，就可能使企業(yè)面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生巨額財(cái)產(chǎn)損失。

1.2與國家產(chǎn)業(yè)政策、規(guī)劃相脫節(jié)可行性研究過程中沒有依據(jù)國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、規(guī)劃，沒有參考政府、區(qū)域和行業(yè)規(guī)劃，沒有聯(lián)系企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，與國家政策和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略脫節(jié)，存在盲目建設(shè)、重復(fù)建設(shè)和低端建設(shè)現(xiàn)象。例如部分地區(qū)和企業(yè)沒有進(jìn)行可行性研究，在上馬生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目時(shí)，沒有進(jìn)行充分論證，沒有考慮國家節(jié)能減排政策和當(dāng)?shù)丨h(huán)境承載能力，重復(fù)建設(shè)小型豬場，增加了養(yǎng)殖成本、疫病防治難度和污水排放，在新一輪產(chǎn)業(yè)升級過程中，極有可能面臨拆除或改造升級，造成了巨大經(jīng)濟(jì)損失和環(huán)境污染。

1.3研究不規(guī)范、不科學(xué)當(dāng)前可研報(bào)告的總體質(zhì)量呈現(xiàn)下降趨勢，缺少了多方案優(yōu)化選比和全面分析。市場分析與預(yù)測缺少調(diào)查研究，多為國際、國內(nèi)市場宏觀分析，目標(biāo)市場分析很少、不具體，然而目標(biāo)市場分析直接關(guān)系著在建項(xiàng)目的成敗，從而削弱了可行性研究的立論依據(jù);缺乏風(fēng)險(xiǎn)因素識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)分析;缺乏社會(huì)效益評估，忽視了對土地、水、糧食和能源等資源消耗的分析評價(jià);競爭能力分析和風(fēng)險(xiǎn)分析不規(guī)范，缺少用于分析的相應(yīng)模型和軟件;經(jīng)濟(jì)評價(jià)中缺少對環(huán)境成本、質(zhì)量成本和節(jié)能成本的背景分析，大型農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目忽略了國民經(jīng)濟(jì)整體評價(jià)。

1.4專業(yè)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目咨詢機(jī)構(gòu)很少、有待扶持當(dāng)前編制農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的機(jī)構(gòu)很多，但專業(yè)從事農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的機(jī)構(gòu)很少，具備資質(zhì)的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)更少。專業(yè)、規(guī)范從事可行性研究的咨詢機(jī)構(gòu)需要有市場分析專家、農(nóng)業(yè)技術(shù)專家、工程建設(shè)專家、財(cái)務(wù)分析專家和工程制圖專家等，而且需要具備豐富的農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目咨詢工作經(jīng)驗(yàn)，標(biāo)準(zhǔn)較高，目前相關(guān)專家和能夠達(dá)到要求的咨詢機(jī)構(gòu)較少。很多項(xiàng)目單位為了節(jié)省可行性研究成本，可行性研究主要由單位內(nèi)部人員完成，缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)，很難得出科學(xué)的可行性研究結(jié)論，導(dǎo)致當(dāng)前可行性研究的整體水平不高。

下面我給大家介紹一下房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分析方法。我是建設(shè)部標(biāo)準(zhǔn)定額研究所李明哲，我們單位是負(fù)責(zé)國家工程標(biāo)準(zhǔn)整個(gè)的制定編制單位，房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分析方法是建設(shè)部和我們單位編了一本房地產(chǎn)投資項(xiàng)目分析方法，還編了一本房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與案例，針對房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)層面怎么做，下面我就簡單介紹一下。

一、房地產(chǎn)投資項(xiàng)目或者是開發(fā)項(xiàng)目可行性研究適用的領(lǐng)域

1、房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目可以用于房地產(chǎn)政策的應(yīng)用。

比如說我們是搞房地產(chǎn)拆遷是按人口補(bǔ)償還是面積補(bǔ)償，這是一個(gè)房地產(chǎn)的政策，可以進(jìn)行可行性研究；比如說我們發(fā)展住宅性產(chǎn)業(yè)是按實(shí)物分房還是貨幣分房也是我們需要研究的政策問題。商品房房屋建設(shè)到底是發(fā)展商品房還是經(jīng)濟(jì)適用房還是最近提出的年租房，這都是我們要研究的政策。當(dāng)然去年出臺(tái)的物業(yè)管理也是這方面的問題。

2、可行性研究還可以用于房地產(chǎn)的規(guī)劃。

大家都已經(jīng)知道我們國家現(xiàn)在有一個(gè)環(huán)境影響評價(jià)法，是去年提出的，同樣在我們房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目里面，我們參看其他國家一些比較好的案例，我給大家簡單介紹一下。

編者按：本文主要從總則；項(xiàng)目的初選與分析；項(xiàng)目的審批與立項(xiàng)；項(xiàng)目的組織與實(shí)施；項(xiàng)目的變更與結(jié)束，對公司投資制度進(jìn)行講述。其中，主要包括：各投資項(xiàng)目的選擇應(yīng)以本公司的戰(zhàn)略方針和長遠(yuǎn)規(guī)劃為依據(jù)，綜合考慮產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)方向及產(chǎn)業(yè)間的結(jié)構(gòu)平衡，以實(shí)現(xiàn)投資組合的最優(yōu)化、各投資項(xiàng)目依所掌握的有關(guān)資料并進(jìn)行初步實(shí)地考察和調(diào)查研究后，由投資項(xiàng)目提出單位（下屬公司或公司投資部）提出項(xiàng)目建議，并編制可行性報(bào)告及實(shí)施方案，按審批程序及權(quán)限報(bào)送公司總部主管領(lǐng)導(dǎo)審核、投資項(xiàng)目確立后，凡確定為公司直接實(shí)施的項(xiàng)目由公司法定代表人或授權(quán)委托人對外簽署經(jīng)濟(jì)合同書及辦理相關(guān)手續(xù)；凡確定為二級單位實(shí)施的項(xiàng)目，由該法人單位的法定代表人或授權(quán)委托人對外簽署經(jīng)濟(jì)合同書及辦理相關(guān)手續(xù)、屬于投資項(xiàng)目控股的，按全資投資項(xiàng)目進(jìn)行組織實(shí)施；非控股的，則本著加快資金回收的原則，委派業(yè)務(wù)人員積極參與合作，展開工作，并通過董事會(huì)施加公司意圖和監(jiān)控其經(jīng)營管理，確保利益如期回收、公司全資及控股項(xiàng)目的綜合協(xié)調(diào)管理的牽頭部門為企業(yè)管理部；持股及合作企業(yè)（未列入合并會(huì)計(jì)報(bào)表部分）的綜合協(xié)調(diào)管理的牽頭部門為公司投資部，具體材料請?jiān)斠姡?/p>

第一章總則

第一條為了規(guī)范本公司項(xiàng)目投資運(yùn)作和管理，保證投資資金的安全和有效增值，實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)化和經(jīng)營管理的規(guī)范化、制度化，使本公司在競爭激烈的市場經(jīng)濟(jì)條件下，穩(wěn)健發(fā)展，贏取良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，特制定本制度。

第二條本公司及屬下各單位在進(jìn)行各項(xiàng)目投資時(shí)，均須遵守本制度。

第三條本公司及屬下各單位的重大投資項(xiàng)目由總經(jīng)理辦公室和董事會(huì)審議決定，由總經(jīng)理和各項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)組織實(shí)施。

第四條本公司項(xiàng)目投資管理的職能部門為公司投資發(fā)展部（以下簡稱投資部），其職責(zé)范圍另文規(guī)定。

摘要：受金融期權(quán)的啟發(fā),人們提出了與金融期權(quán)這種虛擬資產(chǎn)相對應(yīng)的概念——實(shí)物期權(quán),開始將期權(quán)思想和方法應(yīng)用于金融期權(quán)市場以外的實(shí)物資產(chǎn)投資與管理領(lǐng)域,使企業(yè)可以在不確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境中做出投資決策，贏得那些傳統(tǒng)方法無法得到的戰(zhàn)略價(jià)值。本文認(rèn)為,實(shí)物期權(quán)成為今后企業(yè)投資決策的關(guān)鍵管理工具。

關(guān)鍵詞：不確定性實(shí)物期權(quán)企業(yè)投資決策

實(shí)物期權(quán)（RealOption）是金融期權(quán)理論對實(shí)物資產(chǎn)期權(quán)的延伸?？梢詫?biāo)的資產(chǎn)為非金融資產(chǎn)的期權(quán)稱為實(shí)物期權(quán)。實(shí)物期權(quán)在資本密集產(chǎn)業(yè)特別盛行，對實(shí)物期權(quán)的積極支持者包括著名的大型企業(yè)惠普—康柏（Hp-compaq），波音（BoEing），美國電話電報(bào)公司（AT＆T）等全球500強(qiáng)企業(yè)，并在不同行業(yè)的企業(yè)中得到運(yùn)用，這不僅是因?yàn)閷?shí)物期權(quán)允許決策者在獲得新信息后，再選擇最有吸引力的備選投資項(xiàng)目，而且實(shí)物期權(quán)的存在增加了投資機(jī)會(huì)的價(jià)值，特別是在不確定的環(huán)境中，這一價(jià)值可能是非常大的。因此，企業(yè)要想做出正確的投資決策，在決策制定中，必須要考慮和包含這些實(shí)物期權(quán)的價(jià)值。

一、實(shí)物期權(quán)的概念、核心思想和意義

（一）實(shí)務(wù)期權(quán)的概念“實(shí)物期權(quán)”一詞最初由MIT斯隆管理學(xué)院斯圖爾特·邁爾斯（StewartMyers，1984）教授提出。他最先指出，期權(quán)分析對公司成長機(jī)會(huì)的合理估價(jià)是重要的，許多公司的實(shí)物資產(chǎn)可以看成是一種看漲期權(quán)。這種期權(quán)價(jià)值依附在利潤增長的商業(yè)業(yè)務(wù)上。如邁爾斯所討論的，由于公司在未來一些項(xiàng)目上可能有機(jī)會(huì)超過競爭性費(fèi)率的收益，公司的價(jià)值可能超過當(dāng)前所屬項(xiàng)目的市場價(jià)值。傳統(tǒng)資本決策為這樣的項(xiàng)目估價(jià)所采用的標(biāo)準(zhǔn)方法，是把預(yù)期完成日期的價(jià)值貼現(xiàn)為當(dāng)前的凈現(xiàn)值。因此，這種方法隱含了一個(gè)假定：一旦投資者決定投資就要始終堅(jiān)持投資直到項(xiàng)目終結(jié)。這一標(biāo)準(zhǔn)方法忽略了在完工日之前條件變化的情況下，管理層不再推進(jìn)該項(xiàng)目的選擇權(quán)的價(jià)值。而且由于財(cái)務(wù)人員對投資項(xiàng)目的未來利潤只能作出不精確的估計(jì)，因此考慮到這種約束性條件，考慮相關(guān)經(jīng)營選擇權(quán)就顯得更重要了。邁爾斯還指出，公司資本結(jié)構(gòu)的選擇也會(huì)極為重要地影響到這些項(xiàng)目的價(jià)值。傳統(tǒng)資本預(yù)算方法不考慮項(xiàng)目經(jīng)營選擇權(quán)，也不考慮公司資本結(jié)構(gòu)的靈活性。然而和經(jīng)營選擇一樣，財(cái)務(wù)靈活性也可以用財(cái)務(wù)選擇權(quán)的價(jià)值來衡量，公司通過資本結(jié)構(gòu)的選擇而獲得財(cái)務(wù)選擇權(quán)。對于包含相當(dāng)不確定性的長期投資項(xiàng)目來說，財(cái)務(wù)靈活性和經(jīng)營靈活性之間的相互影響是相當(dāng)明顯的。邁爾斯強(qiáng)調(diào)，實(shí)物期權(quán)是分析未來決策能如何增加價(jià)值的一種方法或研究在將來可以相機(jī)而動(dòng)這種靈活性有多大價(jià)值的一種方法。在相關(guān)的文獻(xiàn)中，與實(shí)物期權(quán)類似的概念是，“管理期權(quán)”，“在不確定條件下的投資”等概念。詹姆斯（JamesC.VanHorne，1998），給出的管理期權(quán)定義是：所謂管理期權(quán)是指管理人員進(jìn)一步作出決策來影響一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量，項(xiàng)目壽命或未來是否接受的靈活性。迪克西特（AvinashK.Dixit）和平狄克（RobertPindyck）1994年提出了“在不確定條件下的投資”這個(gè)概念，詳細(xì)論述了在不確定條件下不可逆投資的基本理論，強(qiáng)調(diào)了投資機(jī)會(huì)中類似于期權(quán)的特征，分析了如何能根據(jù)從金融市場中發(fā)展出來的期權(quán)定價(jià)方法獲得最優(yōu)投資規(guī)則，說明了企業(yè)在提供滿足未來?xiàng)l件的靈活性程度不同的投資類型間的選擇等問題。迪克西特和平狄克還指出，”獲得實(shí)際資產(chǎn)的機(jī)會(huì)經(jīng)常被稱做”實(shí)物期權(quán)”。因此，“管理期權(quán)”，“在不確定條件下的投資”這些概念也就是”投資中的實(shí)物期權(quán)方法”。

（二）實(shí)物期權(quán)的核心思想實(shí)物期權(quán)的核心思想不僅與期權(quán)的基本特征相承，而且與實(shí)物投資決策的特征有關(guān)。

[摘要]本文針對目前國內(nèi)關(guān)注度很高的環(huán)境保護(hù)與技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的有效結(jié)合展開闡述，以山西省的煤焦化產(chǎn)業(yè)為依托，著重分析了在焦化類產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新中的投資決策方法。在文章結(jié)尾提出了相關(guān)的建設(shè)性建議，用于對實(shí)際焦化行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目的投資決策指導(dǎo)。

[關(guān)鍵詞]環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新方法

山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會(huì)使山西省成為中國最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價(jià)格已經(jīng)成為國際貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)?？梢娊固繉τ谡麄€(gè)山西省的重要性。而進(jìn)行煤煉焦的過程中，會(huì)產(chǎn)生大量的焦?fàn)t煤氣，如何有效環(huán)保的對焦?fàn)t煤氣進(jìn)行回收利用，如何對新上項(xiàng)目的綜合價(jià)值進(jìn)行評價(jià)，正是本文所要研究的重點(diǎn)。對待上新項(xiàng)目的環(huán)保性能、經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)行評價(jià)，從而做出準(zhǔn)確的投資決策使我們所關(guān)心的。

一、NPV評價(jià)方法

凈現(xiàn)值法（NPV）：是評價(jià)投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價(jià)投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資方案評價(jià)方法。我們知道傳統(tǒng)的項(xiàng)目評價(jià)中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國亞利桑那州立大學(xué)資本資產(chǎn)投資管理學(xué)院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴(yán)重局限的概念中，因?yàn)樗且酝顿Y決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項(xiàng)目的投資在市場條件惡化時(shí)，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個(gè)要么投資，要么永遠(yuǎn)都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進(jìn)行投資決策，那么它將永遠(yuǎn)失去投資機(jī)會(huì)。但是人們普遍認(rèn)為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行演繹計(jì)算，應(yīng)該是一種最理性、最科學(xué)的分析方法，是投資決策分析中的法寶。

但是就我們所要研究的環(huán)保類項(xiàng)目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項(xiàng)目分析,對于動(dòng)態(tài)的多投資階段的項(xiàng)目顯得有些不足,得到的評價(jià)結(jié)果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦?fàn)t煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個(gè)未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個(gè)因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負(fù)。還有一個(gè)重要問題是焦?fàn)t煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點(diǎn)。焦?fàn)t煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦?fàn)t氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時(shí)所得到的可燃?xì)怏w,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對那些利用焦?fàn)t煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計(jì)算時(shí),當(dāng)其凈現(xiàn)值為零或者是負(fù)數(shù)時(shí),也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進(jìn)行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達(dá)的信息。