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一、銀行監(jiān)管與銀行信貸行為

銀行監(jiān)管配合宏觀調(diào)控的機(jī)理在于：通過監(jiān)管措施調(diào)整和窗口指導(dǎo)等影響銀行的信貸行為而影響社會的信貸總供給，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。商業(yè)銀行接收到監(jiān)管部門發(fā)出的風(fēng)險提示信號后，會相機(jī)調(diào)整自身的經(jīng)營戰(zhàn)略和風(fēng)險控制，改變信貸投向、規(guī)模、審核標(biāo)準(zhǔn)等。因此，在經(jīng)濟(jì)過熱的情況下，銀行監(jiān)管當(dāng)局加大風(fēng)險提示和監(jiān)管力度，貸款增速就會下降。在這一輪宏觀調(diào)控中，通過銀行監(jiān)管對貸款增速的有效抑制就是一個明顯的例證。

去年以來，為配合宏觀調(diào)控，銀監(jiān)會從監(jiān)管和治理理念、規(guī)則制定、制度執(zhí)行、現(xiàn)場檢查等多個層次加強(qiáng)了對商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險提示和擴(kuò)張約束。從理念上突出強(qiáng)調(diào)了充足撥備和資本監(jiān)管，要求商業(yè)銀行切實(shí)建立風(fēng)險資產(chǎn)擴(kuò)張的資本約束機(jī)制，防止盲目擴(kuò)張。通過頒布《客戶大額授信統(tǒng)計制度和零售貸款違約情況統(tǒng)計制度》、《商業(yè)銀行授信工作盡職指引》等規(guī)章，建立了客戶違約情況

登記通報制度，提示商業(yè)銀行注意控制貸款集中度風(fēng)險和關(guān)聯(lián)交易，并對商業(yè)銀行征信、授信和授信盡職調(diào)查提出了詳盡的盡職要求和評價標(biāo)準(zhǔn)，以不斷提高商業(yè)銀行授信的科學(xué)性，引導(dǎo)商業(yè)銀行建立科學(xué)規(guī)范的操作要求。同時加大了執(zhí)法力度，責(zé)令商業(yè)銀行全面提高貸款5級分類的真實(shí)性和規(guī)范性，并對部分行業(yè)貸款進(jìn)行了專項檢查。這些措施在促進(jìn)商業(yè)銀行建立風(fēng)險管理長效機(jī)制的同時，也有效抑制了銀行貸款規(guī)模的過快增長。

在我國這樣的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，銀行監(jiān)管對銀行信貸規(guī)?？刂频挠行С潭戎哌h(yuǎn)超出了西方國家的實(shí)踐甚至想像。原因主要在于，長期以來，我國銀行體系的資本充足率普遍不達(dá)標(biāo)，銀行違規(guī)經(jīng)營仍然較為嚴(yán)重（盡管不斷減少），內(nèi)部管理粗放而薄弱。在這種情況下，銀行監(jiān)管的窗口指導(dǎo)威力被放大，因?yàn)樯虡I(yè)銀行深知，如果不服從窗口指導(dǎo)，可能會招致監(jiān)管當(dāng)局的檢查，一旦被檢查，很多違規(guī)行為就會被揭露，進(jìn)而可能被嚴(yán)厲處罰。事實(shí)上，我國歷次的宏觀調(diào)控中往往配合以對銀行“運(yùn)動式”的現(xiàn)場檢查，聲勢浩大。另外，我國銀行信貸的主體是國有商業(yè)銀行，即使就增量看，2003年國有商業(yè)銀行貸款增加額仍占商業(yè)銀行貸款增加總額的2/3。國有商業(yè)銀行與宏觀調(diào)控之間總體上幾乎不存在博弈。

調(diào)控銀行信貸是貨幣政策的一個有機(jī)組成部分，就這個意義上而言，銀行監(jiān)管在當(dāng)前和今后相當(dāng)一段時間內(nèi)都需承擔(dān)一部分配合實(shí)施貨幣政策的任務(wù)。

二、銀行信貸的周期性變化

銀行信貸，不僅是一個微觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，更是一個重要的宏觀經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)，反映全社會間接融資總量，是影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵變量之一。銀行貸款一直在我國社會融資體系中處于絕對主導(dǎo)地位。改革開放以來，我國銀行貸款的增長速度呈現(xiàn)出明顯的周期性。特別是20世紀(jì)90年代以來，銀行貸款和國內(nèi)生產(chǎn)總值表現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.74，貸款和國內(nèi)生產(chǎn)總值的周期性波動高度吻合。一定時期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的貸款金額是貸款需求與供給共同作用的結(jié)果。貸款需求受制于經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展對貨幣的需求，同時也受利率、資本邊際效率、社會融資渠道等因素的影響。影響貸款供給的因素主要包括債務(wù)人的凈財富狀況、銀行的資金來源、信貸政策等。

從影響貸款需求與貸款供給的因素不難看出，銀行信貸本質(zhì)上具有順周期性，大多數(shù)國家銀行信貸的變化趨勢也印證了這一結(jié)論。同時，銀行信貸會反作用于宏觀經(jīng)濟(jì)，加劇經(jīng)濟(jì)的周期性波動。從我國銀行信貸和GDP的比例可以看出（見圖），在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，銀行信貸比GDP增長得更快；在經(jīng)濟(jì)低迷時期，銀行信貸比GDP增長更慢。1999～2000年經(jīng)濟(jì)疲軟時，銀行貸款年增長率最低時僅為6％，而2003年經(jīng)濟(jì)較快增長時，銀行貸款的增長率超過了20％。據(jù)測算，我國固定資產(chǎn)投資資金來源中約有60％～70％來自銀行貸款，銀行流動資金貸款已經(jīng)占到GDP的70％多，所以，通過調(diào)控信貸可以有效調(diào)節(jié)投資規(guī)模和消費(fèi)水平，影響物價水平，發(fā)揮銀行體系作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用。因此，90年代以來的三輪主要經(jīng)濟(jì)調(diào)整中，調(diào)整或控制信貸規(guī)模始終是中央采取的主要調(diào)控措施之一。

三、銀行監(jiān)管與宏觀調(diào)控的結(jié)合點(diǎn)

出于內(nèi)在、外在的原因，在這輪宏觀調(diào)控中，銀行監(jiān)管有效地配合了宏觀調(diào)控，但目前及今后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，都還需要認(rèn)真、深入思考銀行監(jiān)管與宏觀調(diào)控的關(guān)系。銀行審慎監(jiān)管和宏觀調(diào)控至少存在以下五個結(jié)合點(diǎn)：

（一）總體上看，國家宏觀調(diào)控目標(biāo)與銀行監(jiān)管目標(biāo)是一致的銀監(jiān)法規(guī)定，“銀行業(yè)監(jiān)督管理的目標(biāo)是促進(jìn)銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行，維護(hù)公眾對銀行業(yè)的信心”。穩(wěn)定的銀行體系，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，防止負(fù)產(chǎn)出。從世界上發(fā)生過銀行危機(jī)的國家的教訓(xùn)看，這些國家都付出了慘重的代價：一是為了救助問題銀行，需要花費(fèi)占GDP30％～50％的財政資金；二是銀行危機(jī)往往伴隨著危機(jī)國家長達(dá)數(shù)年之久的經(jīng)濟(jì)低迷和社會財富的大量損失。反過來，穩(wěn)健且可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策在《有效銀行監(jiān)管核心原則》中是有效銀行監(jiān)管的重要先決條件之一。經(jīng)濟(jì)的大起大落不可避免會損害銀行體系穩(wěn)健性。

（二）穩(wěn)健的銀行體系有利于宏觀調(diào)控信號的傳導(dǎo)長期以來，我國商業(yè)銀行缺少自我約束機(jī)制，宏觀調(diào)控信號傳導(dǎo)缺少了堅實(shí)的微觀基礎(chǔ)。在商業(yè)銀行缺乏自我約束的情況下，歷史上我國的宏觀政策（特別是貨幣政策）信號要么被過度放大，要么被過度縮小，在一定程度上導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的大起大落。在穩(wěn)健的銀行體系下，商業(yè)銀行自我約束機(jī)制健全，會更靈敏、更理性地根據(jù)宏觀調(diào)控信號調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債總量和結(jié)構(gòu)。不論是通過價格型工具，還是通過數(shù)量型工具，宏觀政策傳導(dǎo)都會更加順暢，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳遞將變得更加有效。

（三）穩(wěn)健和高效率的銀行體系有利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長銀行體系擔(dān)負(fù)著一些非常重要的經(jīng)濟(jì)職能，包括：動員儲蓄；配置資金，尤其為生產(chǎn)性投資進(jìn)行融資；轉(zhuǎn)移風(fēng)險等。穩(wěn)健和高效率的銀行體系會使資金流向效率最高的地方，提高金融資源的配置效率，高效地把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。實(shí)證分析表明，穩(wěn)健的銀行體系可以提高經(jīng)濟(jì)的全要素生產(chǎn)率，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長期增長。

（四）資本約束、準(zhǔn)備金等可以被謹(jǐn)慎用來配合宏觀調(diào)控

由于貸款增長和資本充足率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在銀行業(yè)資本不足的情況下，嚴(yán)格實(shí)施資本約束將對單個商業(yè)銀行和整個銀行體系的貸款增長形成硬約束。事實(shí)證明，通過加強(qiáng)資本監(jiān)管，督促商業(yè)銀行建立資本約束機(jī)制，可以有效地控制銀行貸款的擴(kuò)張。西班牙等國的經(jīng)驗(yàn)表明，通過實(shí)施動態(tài)準(zhǔn)備金制度，可以熨平銀行貸款損失準(zhǔn)備金、利潤的周期波動，減少順周期性，有助于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

（五）通過窗口指導(dǎo)、加大銀行監(jiān)管法規(guī)的實(shí)施力度可以調(diào)控信貸增長

對于發(fā)展中國家而言，法規(guī)的執(zhí)行比法規(guī)制定更為重要。通過加強(qiáng)法規(guī)的執(zhí)行，如嚴(yán)格貸款分類、準(zhǔn)備金計提和不良資產(chǎn)核銷等，以及通過提示風(fēng)險，進(jìn)行窗口指導(dǎo)，銀行監(jiān)管當(dāng)局可以影響商業(yè)銀行的信貸行為，進(jìn)而有效控制全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模，發(fā)揮銀行體系作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器的作用。

但是，銀行監(jiān)管強(qiáng)調(diào)持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)監(jiān)管決定了銀行監(jiān)管某種程度上具有單向性。也就是說，在經(jīng)濟(jì)過熱時，銀行監(jiān)管可以較好地配合宏觀調(diào)控；但在經(jīng)濟(jì)低迷時，銀行監(jiān)管當(dāng)局一般不可能放松監(jiān)管要求，甚至強(qiáng)迫商業(yè)銀行放貸，因此，配合宏觀調(diào)控的余地相對來說會小一些。

四、結(jié)論和建議

（一）在這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，中央確定的主要策略可以概括為“管住土地、看好貸款”。土地和資本（貸款）是兩大最主要生產(chǎn)要素，控制住兩大要素就控制住了微觀主體的投資和生產(chǎn)。同時，“管住土地、看好貸款”又分屬于行政手段和市場手段，分別對應(yīng)于行政主導(dǎo)型過熱和市場主導(dǎo)型過熱。實(shí)踐證明，這種組合型宏觀調(diào)控措施對轉(zhuǎn)軌時期的中國經(jīng)濟(jì)是有效的。

（二）在這一輪經(jīng)濟(jì)過熱中，銀行監(jiān)管的介入是適時、適度的，既不消極，又不冒進(jìn)。事實(shí)證明，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)完全不介入宏觀調(diào)控既不現(xiàn)實(shí)，也不可取。從國際貨幣基金組織等有關(guān)銀行監(jiān)管治理的研究成果看，銀行監(jiān)管的獨(dú)立性并不是不管不顧其他政治和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，相反，獨(dú)立性很強(qiáng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往會主動適應(yīng)和配合政治和經(jīng)濟(jì)政策，所謂自我施加的控制。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，銀監(jiān)會有針對性地加強(qiáng)了銀行監(jiān)管和貸款風(fēng)險管理。更難能可貴的是，在配合宏觀調(diào)控過程中，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有扭曲自身的目標(biāo)和行為，而是從自身職責(zé)出發(fā)，著眼長遠(yuǎn)，以配合此次宏觀調(diào)控為契機(jī)，從體制和機(jī)制上著手，督促商業(yè)銀行加快建立風(fēng)險管理長效機(jī)制。可以說，這是長治久安之策。在配合宏觀調(diào)控中，有很多經(jīng)驗(yàn)和體會值得總結(jié)。

（三）由于我國資金配置體系對銀行的過度依賴，以及信貸對經(jīng)濟(jì)增長的巨大影響，今后很長一段時間內(nèi)，宏觀調(diào)控都將離不開銀行監(jiān)管的密切配合。實(shí)踐證明，銀行監(jiān)管可以在部分階段、部分領(lǐng)域有效配合宏觀調(diào)控。

（四）銀行將是本輪宏觀調(diào)控的受沖擊行業(yè)之一。在固定資產(chǎn)和土地項目清理過程中，一些撤銷和停緩建項目的貸款會惡化為不良貸款；隨著經(jīng)濟(jì)降溫，部分企業(yè)可能會出現(xiàn)庫存上升，銷售下降，甚至出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致銀行貸款不良率上升。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整滯后效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，剔除實(shí)施股份制改造的銀行核銷呆壞賬因素后，銀行不良貸款余額乃至不良貸款比例都有可能出現(xiàn)反彈，實(shí)現(xiàn)“雙降”任務(wù)艱巨。要在關(guān)注經(jīng)濟(jì)波動的同時，密切關(guān)注和防止銀行信貸的大起大落，使信貸適度增長、平滑回落，盡可能減少由此帶來的銀行不良資產(chǎn)反彈。

（五）隨著經(jīng)濟(jì)的市場化程度提高，中國將來的經(jīng)濟(jì)過熱或者過冷大都會是局部性的、結(jié)構(gòu)性的，這和20個世紀(jì)80年代、90年代以來特定轉(zhuǎn)軌時期出現(xiàn)的物價全面上漲將有很大不同。如何有針對性地應(yīng)對這種局部經(jīng)濟(jì)波動，目前全世界都還沒有好的經(jīng)驗(yàn)?？八_斯美國聯(lián)邦儲備銀行行長ThomasHoenig在一次演講中提到，美國的房地產(chǎn)價格泡沫通常僅發(fā)生在部分城市，迄今為止，還沒有發(fā)生過全國性的房地產(chǎn)泡沫；美國90年代末的股票泡沫也僅發(fā)生在高科技股上，其他板塊的股票價格并沒有被高估。但為了治理局部的經(jīng)濟(jì)泡沫，不得不采用緊縮性的總需求政策，往往拖累整體經(jīng)濟(jì)。我國的這一輪經(jīng)濟(jì)過熱主要出現(xiàn)在部分行業(yè)（鋼鐵、水泥、電解鋁等）、部分地區(qū)（主要是東南沿海地區(qū)），盡管調(diào)控中強(qiáng)調(diào)不搞“一刀切”，但很多總需求政策不可能區(qū)別使用，本質(zhì)上具有“一刀切”的性質(zhì)。如何用更小的代價解決局部性、結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)波動有待進(jìn)一步深入探討。