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一、余額寶對(duì)金融市場(chǎng)的影響

余額寶有著大規(guī)模的資金，相當(dāng)于一個(gè)虛擬的電子銀行。我國(guó)的銀行業(yè)在保持盈利的同時(shí)，也保持著資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，使得人們對(duì)銀行有著充足的信心。在利率市場(chǎng)化逐步放開(kāi)的今天，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，為了保證存款者的利益，2014年11月30日《存款保險(xiǎn)條例》終于頒布，當(dāng)銀行破產(chǎn)清算時(shí)，每一個(gè)存款者50萬(wàn)元以?xún)?nèi)的資產(chǎn)可以由保險(xiǎn)基金進(jìn)行賠付。他對(duì)存款者是有一定保障的，存款保險(xiǎn)只負(fù)責(zé)保障個(gè)人和企業(yè)的本外幣存款，對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品、余額寶以及其他的基金和股票都不在參保范圍之內(nèi)。美國(guó)的pay-pal公司成立于1998年，類(lèi)似于中國(guó)的余額寶，同屬于貨幣市場(chǎng)基金，最高時(shí)年收益率能達(dá)到5.56%，2007年余額達(dá)到10億美元。但是由于貨幣基金收益率難以維持，該貨幣基金在2011年7月份關(guān)閉。究其原因主要有以下幾個(gè)方面：第一，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)實(shí)行的是量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致利率較低，而pay-pal購(gòu)買(mǎi)的金融資產(chǎn)只能獲得較低的資產(chǎn)回報(bào)率，收益率較低導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。第二，美國(guó)財(cái)政部在2009年以后不再做為貨幣市場(chǎng)基金的最后擔(dān)保人，所以安全性和流動(dòng)性相對(duì)降低。第三，人們的心理因素，投資者在投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)候，若資產(chǎn)遭受10%的損失時(shí)，會(huì)有較強(qiáng)的心理承受能力。但是當(dāng)投資者投資貨幣市場(chǎng)基金時(shí)，通常都會(huì)認(rèn)為貨幣市場(chǎng)基金是保本的，所以一旦不能及時(shí)支付投資者利息或者投資者認(rèn)為資金遭受損失時(shí)，就會(huì)發(fā)生大規(guī)模取現(xiàn)的現(xiàn)象，導(dǎo)致資金發(fā)生擠兌，使資金的流動(dòng)性發(fā)生問(wèn)題。第四，美國(guó)出臺(tái)規(guī)定，銀行可以對(duì)支票賬戶和活期存款賬戶付息，這意味著貨幣市場(chǎng)基金對(duì)活期賬戶付息的壟斷優(yōu)勢(shì)喪失。余額寶同pay-pal一樣，也面臨著以上問(wèn)題。2014年11月22日，中國(guó)人民銀行下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和人民幣存款基準(zhǔn)利率。一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。2015年3月1日起再次下調(diào)貸款利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。利率的下調(diào)會(huì)導(dǎo)致余額寶購(gòu)買(mǎi)的金融資產(chǎn)收益率降低。但中央銀行并不作為貨幣基金的最后擔(dān)保人，這也就意味著一旦貨幣市場(chǎng)基金發(fā)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者將不會(huì)受到任何補(bǔ)貼。余額寶在規(guī)定中明確，只會(huì)對(duì)被盜資金給予賠款，并沒(méi)有對(duì)存款者給予保障。而且余額寶的利息一旦低于投資者的心理預(yù)期，會(huì)不斷出現(xiàn)撤資現(xiàn)象，導(dǎo)致發(fā)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的背后有央行進(jìn)行監(jiān)管和最后擔(dān)保，但是余額寶并沒(méi)有，余額寶擁有著巨額的資金，其金額相當(dāng)于一家大型銀行的一級(jí)分行幾十年的存款數(shù)，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的影響。

二、相關(guān)對(duì)策

第一，要制定相關(guān)的法律文件加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)范。第三方支付是在政策模糊、法律真空與監(jiān)管缺位的大環(huán)境下摸索前進(jìn)的，承擔(dān)著巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)與政策風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)的法律基礎(chǔ)理論研究不夠成熟，現(xiàn)實(shí)法律制度設(shè)計(jì)缺乏理論支持，這些問(wèn)題時(shí)刻威脅著第三方支付的健康發(fā)展。從法律上引導(dǎo)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融正確的發(fā)展方向，使其在正確的軌道上運(yùn)行勢(shì)在必行。

第二，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示，要加強(qiáng)監(jiān)管，不會(huì)取締余額寶。所以應(yīng)從各個(gè)方面對(duì)余額寶加強(qiáng)監(jiān)督和管理，最重要的是明確監(jiān)管的主體。余額寶的購(gòu)買(mǎi)和贖回涉及2個(gè)賬戶之間資金的流轉(zhuǎn)。但是目前對(duì)于備付金賬戶和基金結(jié)算賬戶之間的資金流轉(zhuǎn)還存在監(jiān)管缺位。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)墓芾恚瑢?duì)于從事分業(yè)監(jiān)管模式的中國(guó)來(lái)說(shuō)會(huì)存在監(jiān)管真空或者交叉監(jiān)管。所以，應(yīng)盡快明確監(jiān)管主體，明確監(jiān)管內(nèi)容和職責(zé)，促使余額寶的良性發(fā)展。

第三，要完善余額寶的信息披露制度，保護(hù)投資者利益，使消費(fèi)者了解其資金的使用情況和去向。根據(jù)證券法規(guī)定，投資者享有對(duì)于基金性質(zhì)、運(yùn)作情況、收益情況的知情權(quán)。基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地依法披露基金信息，并保證投資人能夠按照基金合同約定的時(shí)間和方式查閱或復(fù)制公開(kāi)披露的信息資料，具體披露內(nèi)容包括招募說(shuō)明書(shū)、基金合同、托管協(xié)議、定期報(bào)告、收益報(bào)告、重大事項(xiàng)報(bào)告等。所以真實(shí)、完整、及時(shí)的信息披露也應(yīng)當(dāng)是天弘基金的職責(zé)和義務(wù)，只有完善的信息披露才能進(jìn)一步消除安全隱患，保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。第四，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。互聯(lián)網(wǎng)具有信息不對(duì)稱(chēng)的特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)容易被人們忽視，所以應(yīng)當(dāng)在群眾中開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)講座、開(kāi)辦風(fēng)險(xiǎn)交流論壇，讓消費(fèi)者進(jìn)一步了解互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。只有通過(guò)各個(gè)方面的不斷努力，才能促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融在正確的軌道上運(yùn)行，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。

作者：于洋 單位：河北大學(xué)