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摘要：經(jīng)過(guò)半個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，我國(guó)機(jī)場(chǎng)面臨新的挑戰(zhàn)。一方面，大機(jī)場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)跟不上航空運(yùn)輸快速發(fā)展步伐，機(jī)場(chǎng)設(shè)施滿(mǎn)足不了日益增長(zhǎng)的航空運(yùn)輸?shù)男枨?。另一方面，中小機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)困難，日子很不好過(guò)。年旅客吞吐量50萬(wàn)以下的85個(gè)機(jī)場(chǎng)大部分處于虧損狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)困難。為了解決小機(jī)場(chǎng)的困難局面，民航總局政策法規(guī)司副司長(zhǎng)沙洪江透露，不同的機(jī)場(chǎng)將被“區(qū)別對(duì)待”。機(jī)場(chǎng)建設(shè)的投融資將逐步開(kāi)放，機(jī)場(chǎng)建設(shè)的投融資渠道將呈現(xiàn)多元化。本文從中小機(jī)場(chǎng)融資的角度出發(fā)，重點(diǎn)介紹引入戰(zhàn)略投資者、BOT融資、與金融結(jié)合和PPP融資模式等，對(duì)我國(guó)中小型機(jī)場(chǎng)融資體制的建設(shè)提出了創(chuàng)新性的建議，在理論上具有一定的前瞻性，在實(shí)踐上具有一定的實(shí)用性。

關(guān)鍵詞：中小型機(jī)場(chǎng)融資策略探討

20世紀(jì)90年代，國(guó)家出臺(tái)《90年代國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策綱要》對(duì)包括機(jī)場(chǎng)在內(nèi)的投資行為采取9項(xiàng)措施。這樣就為地方政府和其他資本有可能參與機(jī)場(chǎng)投資、建設(shè)和管理提供了政策和法律依據(jù)。民營(yíng)資本參與國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理的夢(mèng)想即將變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。2001年全國(guó)民航虧損面達(dá)到了89%，在下放屬地化管理后，除大型機(jī)場(chǎng)能夠盈利或維持現(xiàn)金流以外，絕大部分中小機(jī)場(chǎng)均不能自負(fù)盈虧甚至難以維持正常的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，同時(shí)又面臨著對(duì)其硬件設(shè)施進(jìn)行改擴(kuò)建的問(wèn)題，資金十分缺乏。2005年，中國(guó)民航總局機(jī)場(chǎng)司司長(zhǎng)張光輝在上海舉行的首屆中國(guó)機(jī)場(chǎng)峰會(huì)上透露，民航總局正在制訂相關(guān)政策，不久，民營(yíng)資本將有權(quán)購(gòu)買(mǎi)和經(jīng)營(yíng)機(jī)場(chǎng)。因此，從機(jī)場(chǎng)投融資體制上看，我國(guó)正在改變過(guò)去以國(guó)家財(cái)政為主導(dǎo)的投融資體制，改由地方財(cái)政為主，廣泛吸納社會(huì)民間和國(guó)外資本的投融資體制。這就意味著高度集中的投資決策被分散的、多層次的投資決策所代替；單一的國(guó)家財(cái)政投資體制被多元化的投資渠道所代替；投資主體的單一化被投資活動(dòng)的市場(chǎng)化所代替。

機(jī)場(chǎng)建設(shè)融資的主要渠道包括：各級(jí)政府投資，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資，資本市場(chǎng)融資，金融機(jī)構(gòu)貸款和外國(guó)政府貸款等。對(duì)于盈利機(jī)場(chǎng)而言，以上每條道路都較為通暢，現(xiàn)實(shí)中也不乏成功案例。首都機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、廈門(mén)機(jī)場(chǎng)、美蘭機(jī)場(chǎng)等“排頭兵”已經(jīng)在這些道路上越走越遠(yuǎn)。投資者總是希望其投資能帶來(lái)回報(bào)，即便是政府的撥款，也要考慮保值增值問(wèn)題。那么，虧損的中小機(jī)場(chǎng)，如何融資？

一、引入戰(zhàn)略投資者

作者通過(guò)參加中小機(jī)場(chǎng)的相關(guān)項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)，隨著運(yùn)輸量的增長(zhǎng)，中小機(jī)場(chǎng)離盈虧平衡越來(lái)越近。但是，由于中小機(jī)場(chǎng)的負(fù)債水平過(guò)高，財(cái)務(wù)費(fèi)用很高，因此很大程度上影響了中小機(jī)場(chǎng)的贏利水平。如果中小機(jī)場(chǎng)能夠引入合適的戰(zhàn)略投資者，則財(cái)務(wù)杠桿會(huì)大大降低，從而中小機(jī)場(chǎng)的財(cái)務(wù)狀況將會(huì)大大改善。因此，中小機(jī)場(chǎng)改革的核心問(wèn)題是吸引戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，并積極上市融資。

4月15日，杭州蕭山國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)蕭山國(guó)際機(jī)場(chǎng)）與香港機(jī)場(chǎng)管理局合資協(xié)議簽署，杭州蕭山國(guó)際機(jī)場(chǎng)成為中國(guó)內(nèi)地首個(gè)整體合資的民用機(jī)場(chǎng)。杭州蕭山國(guó)際機(jī)場(chǎng)的引入戰(zhàn)略投資者的模式給了中小機(jī)場(chǎng)很好的典范。

2005年4月，中國(guó)民航總局機(jī)場(chǎng)司司長(zhǎng)張光輝在上海舉行的首屆中國(guó)機(jī)場(chǎng)峰會(huì)上透露，民航總局正在制訂相關(guān)政策，不久，民營(yíng)資本將有權(quán)購(gòu)買(mǎi)和經(jīng)營(yíng)機(jī)場(chǎng)。張光輝在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，今年1月15日起，投資組建公共航空運(yùn)輸企業(yè)，民營(yíng)資本與國(guó)有投資者享受相同待遇，然而對(duì)于投資機(jī)場(chǎng)的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理以及具體可入股比例，一直沒(méi)有相關(guān)政策支持，民航總局希望盡快出臺(tái)相應(yīng)的政策法規(guī)，給民營(yíng)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)機(jī)場(chǎng)一個(gè)合法身份。

中國(guó)的機(jī)場(chǎng)有美好的未來(lái)，這一點(diǎn)能令不少愿意長(zhǎng)線(xiàn)進(jìn)入的戰(zhàn)略投資者動(dòng)心。有預(yù)測(cè)顯示，2006～2010年，中國(guó)航空運(yùn)輸年增長(zhǎng)速度將保持8％左右。到2010年，我國(guó)航空運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量將達(dá)到300億噸，旅客和貨郵運(yùn)輸量將分別達(dá)到1.4億人次和470萬(wàn)噸。中小機(jī)場(chǎng)現(xiàn)在就可引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，借助交通流量的快速增長(zhǎng)，中小機(jī)場(chǎng)有望迅速改變財(cái)務(wù)狀況。

二、BOT融資

中小機(jī)場(chǎng)應(yīng)積極采用其他市場(chǎng)化的融資手段如BOT等。BOT指以出資建設(shè)項(xiàng)目作為條件換取項(xiàng)目建成后的經(jīng)營(yíng)權(quán)和出讓專(zhuān)營(yíng)權(quán)的融資方法。中小機(jī)場(chǎng)中一些主營(yíng)和副營(yíng)項(xiàng)目的建設(shè)若能在建造前就擬定一套專(zhuān)營(yíng)權(quán)的出讓方案,像香港赤臘角新機(jī)場(chǎng)那樣,將免稅店、餐飲店、停車(chē)場(chǎng)、巴士專(zhuān)線(xiàn)等的專(zhuān)營(yíng)權(quán)預(yù)先出讓,就能以這部分出讓所得來(lái)補(bǔ)充建設(shè)資金。當(dāng)然,專(zhuān)營(yíng)權(quán)的出讓,BOT方式的采用,都要有相應(yīng)的政策配套,否則也難執(zhí)行和實(shí)施。

三、與金融結(jié)合

從國(guó)內(nèi)外企業(yè)發(fā)展的過(guò)程和經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合是必然趨勢(shì)。我認(rèn)為中小機(jī)場(chǎng)目前塑造金融功能的可行方案如下：

方案1：建立穩(wěn)固的銀企關(guān)系

中小機(jī)場(chǎng)應(yīng)該對(duì)原有融資網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行優(yōu)化，以一個(gè)主要銀行為依托，形成融資主渠道，在此基礎(chǔ)上再開(kāi)拓輔助的融資渠道。

實(shí)行主辦銀行制和貸款額度授信管理，通過(guò)銀企長(zhǎng)期性契約，形成利益共同體。

方案2：引入金融機(jī)構(gòu)入股

中小機(jī)場(chǎng)在建立股份制時(shí)，應(yīng)該積極吸納金融機(jī)構(gòu)投資入股，或者將現(xiàn)有債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，建立與金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，以享有金融機(jī)構(gòu)對(duì)寧波機(jī)場(chǎng)的優(yōu)先優(yōu)惠支持。

根據(jù)現(xiàn)行商業(yè)銀行法律，商業(yè)銀行不能對(duì)企業(yè)投資參股。非銀行性的金融機(jī)構(gòu)可對(duì)企業(yè)投資參股，諸如信用合作社，保險(xiǎn)公司，信托公司，證券公司，基金管理公司，財(cái)務(wù)公司等。因此，中小機(jī)場(chǎng)應(yīng)該積極吸納實(shí)力雄厚的非銀行性的金融機(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)場(chǎng)投資參股。四、PPP融資模式的應(yīng)用

PPP（Public-PrivatePartnership）模式，也稱(chēng)為3P模式，即公私合作模式。在這種模式中，政府部門(mén)、民營(yíng)資本基于某個(gè)公用事業(yè)項(xiàng)目結(jié)成一種伙伴關(guān)系，雙方首先通過(guò)協(xié)議的方式明確共同承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，其次明確各方在項(xiàng)目各個(gè)流程環(huán)節(jié)的權(quán)利和義務(wù)，最大限度發(fā)揮各方優(yōu)勢(shì)，使項(xiàng)目建設(shè)既擺脫了政府行政的諸多干預(yù)和限制，又充分發(fā)揮民營(yíng)資本在資源整合與經(jīng)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì)，達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。2005年香港地鐵公司與北京市政府草簽北京地鐵四號(hào)線(xiàn)項(xiàng)目《特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議》揭開(kāi)了中國(guó)內(nèi)地軌道交通建設(shè)運(yùn)營(yíng)公私合營(yíng)模式即PPP模式的序幕。(地鐵四號(hào)線(xiàn)引入PPP模式其意義不僅在四號(hào)線(xiàn)本身，它將成為北京乃至全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)新模式的一個(gè)樣本。

中小機(jī)場(chǎng)采用PPP融資模式的總體思路如下：

（一）以機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目為主體的融資活動(dòng)是機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式。主要根據(jù)機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)及政府扶持措施的力度，而不是機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信安排融資。機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的直接收益和通過(guò)政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益，是償還貸款的資金來(lái)源，機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。

(二)使民營(yíng)資本更多的參與到機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目中，提高了效率，降低了風(fēng)險(xiǎn)。這正是現(xiàn)行機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目融資模式所缺少的。PPP模式的操作規(guī)則使民營(yíng)企業(yè)參與到機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計(jì)和可行性研究等前期工作在內(nèi)的整個(gè)機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目運(yùn)行周期中，這不僅降低了民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且能將民營(yíng)企業(yè)在投資建設(shè)中的高效管理方法與技術(shù)引入到機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目中，還能有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制，從而有利于降低機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，較好地保障國(guó)家與民營(yíng)企業(yè)各方的利益。

（三）在一定程度上保證民營(yíng)企業(yè)的盈利。民營(yíng)企業(yè)的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報(bào)的項(xiàng)目，對(duì)于一個(gè)無(wú)利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營(yíng)資本的。而采取PPP模式，政府可以給予民營(yíng)企業(yè)相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償，如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營(yíng)企業(yè)沿線(xiàn)土地優(yōu)先開(kāi)發(fā)權(quán)等。通過(guò)實(shí)施這些政策可提高民營(yíng)企業(yè)投資機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目的積極性。

結(jié)束語(yǔ)：民用機(jī)場(chǎng)是我國(guó)交通運(yùn)輸?shù)闹匾M成部分，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。機(jī)場(chǎng)的建設(shè)需要大量資金，中央財(cái)政與地方財(cái)政的資金有限，無(wú)法滿(mǎn)足發(fā)展中的機(jī)場(chǎng)建設(shè)的需要，機(jī)場(chǎng)的融資渠道與數(shù)量成為制約機(jī)場(chǎng)發(fā)展的瓶頸。引入戰(zhàn)略投資者、BOT、與金融結(jié)合以及PPP模式四種主要融資模式，在國(guó)外的機(jī)場(chǎng)建設(shè)中積累了豐富的成功經(jīng)驗(yàn)。如何改變我國(guó)中小型機(jī)場(chǎng)單一財(cái)政融資模式，拓寬融資渠道，滿(mǎn)足機(jī)場(chǎng)建設(shè)資金的需求，是政府、企業(yè)與理論研究工作者非常關(guān)注的問(wèn)題與課題。改變機(jī)場(chǎng)的融資模式，對(duì)我國(guó)中小型機(jī)場(chǎng)的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)，既是投資體制上的創(chuàng)新，也是運(yùn)營(yíng)機(jī)制上創(chuàng)新。在正確的行業(yè)政策的引導(dǎo)下，機(jī)場(chǎng)融資模式的變革，既可以使我國(guó)中小機(jī)場(chǎng)擺脫目前的困境，又可以為我國(guó)機(jī)場(chǎng)業(yè)的科學(xué)發(fā)展提供健康的運(yùn)行模式。探索我國(guó)中小型機(jī)場(chǎng)融資模式的創(chuàng)新方式與途徑，具有積極的現(xiàn)實(shí)意義與深遠(yuǎn)的歷史意義。

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