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1．加快高等教育融資的必要性

我國高校從1998年起就逐步實施擴招計劃,2005年,全國普通高等學(xué)校實際完成本?？普猩鷶?shù)480萬人,即在2004年實際錄取440萬人的基礎(chǔ)上再增40萬人。2004年在校研究生82萬人，到2005年9月份后將近100萬人，在校博士研究生13萬人左右，平均每年授予的博士學(xué)位2－3萬人，2004年招收博士研究生53000人，2005年計劃招收54000人。所以幾年后每年授予博士研究生學(xué)位的人數(shù)會有所增加，估計能達(dá)到5萬人左右。2005年4月15日全國各類高校在校生人數(shù)是1990年的4.3倍、2000年的2.09倍。[1]中國高等教育初步邁入了國際公認(rèn)的大眾化發(fā)展階段,實現(xiàn)了由精英高等教育到大眾高等教育的轉(zhuǎn)變。據(jù)統(tǒng)計,在最初的三年擴招過程中至少拉動了800億元以上的社會資金投入高?；A(chǔ)設(shè)施。到2010年,我國高等教育需要新增投資額150～210億元,其中政府投入只有38億元,資金短缺112～172億元。如果不及時解決高等教育的融資問題,將限制高等教育的發(fā)展,使之不能達(dá)到高等教育既定的目標(biāo)。另外由于高等教育收益率的計量非貨幣性和退出機制的不完善，使得民間資本進(jìn)入高等教育處于進(jìn)入障礙和退出障礙都高的情況，在這種雙壁壘效應(yīng)下，潛在投資者不易進(jìn)入，更加劇了高等教育資金短缺的困境。因此，單純依靠財政投入和高收費來解決高等教育經(jīng)費短缺問題是不現(xiàn)實的，創(chuàng)新金融工具、構(gòu)建融資平臺，是我國高等教育持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展所必須解決的重大課題。

2.利用金融工具融資的可行性

首先，國家政策的宏觀支持?！吨腥A人民共和國教育法》第六十二條規(guī)定：“國家鼓勵運用金融手段、信貸手段，支持教育事業(yè)的發(fā)展。”國家有關(guān)部門的項目貸款貼息政策，為高等教育融資提供了經(jīng)濟(jì)保證。教育部[1999]10號文件中，同意高校貸款。而現(xiàn)行高等學(xué)校會計制度中“借入款項”的會計核算內(nèi)容是“財政主管部門、上級主管部門、金融機構(gòu)借入的有償使用款項”，即可以向財政及上級主管部門借入財政周轉(zhuǎn)金，向銀行及非金融機構(gòu)貸款等。同時，國家積極、穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境和銀行始終處于低谷的存貸利率，都給高校舉債融資提供了大好機會。其次，社會對人才渴望和家庭的投資期望為高等教育融資提供了微觀環(huán)境。隨著知識經(jīng)濟(jì)的到來，人們改變了以往的價值觀并形成一種共識：一個人知識的多少，直接決定了他的價值高低。有資料顯示，在知識經(jīng)濟(jì)社會中，一般受教育年限越長，其收入水平越高，即教育程度與收入水平成正比遞增。任何家庭都希望子女能找到好的職業(yè)。同時社會現(xiàn)實對人才的渴望與日俱增，也為高等人才留出了較好的職位。所以，受過高等教育的人就業(yè)機率大、安全系數(shù)高、融入社會的能力強。在“一切為了孩子”傳統(tǒng)觀念支配下的中國居民，始終不輕易消費銀行的存款，即使偶有購買房產(chǎn)等行為，也是滿足子女讀書上學(xué)之后的投資行為。根據(jù)國家統(tǒng)計局的調(diào)查表明，居民儲蓄的7%用于購房，10%用于教育支出。再次，企業(yè)與學(xué)校的有機結(jié)合為高等教育發(fā)展提供了舞臺。目前，我國高校擁有100多個國家級重點實驗室，23個國家工程研究中心和13個國家工程技術(shù)研究中心以及一批省市級科研基地。企業(yè)如果能利用高校的物資資源和人力資源,就能達(dá)到優(yōu)勢互補、共同收益的效果。所以在近年的高校擴招中，許多企業(yè)紛紛和各高校聯(lián)合辦學(xué)成立二級學(xué)院，如湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)的東方科技學(xué)院、南昌大學(xué)的泰豪軟件學(xué)院等等。企業(yè)和大學(xué)的攜手合作推動了教育與生產(chǎn)相結(jié)合，促進(jìn)了科技成果的轉(zhuǎn)換。

3創(chuàng)新高等教育融資金融工具

3．1發(fā)行高等教育債券

與其它有價證券相比，債券具有收益穩(wěn)定，風(fēng)險小、流動性和兌現(xiàn)性強、可償還性的特點，我們可以考慮發(fā)行高等教育債券。一是發(fā)行具有國債性質(zhì)的高等教育債券。具有國債性質(zhì)的高等教育債券是指由國家教育部面向社會發(fā)行的用于高等教育支出的專項債券，它可以在不增加國家財政支出負(fù)擔(dān)的情況下，彌補高等學(xué)校教育經(jīng)費短缺。同時，又可以為投資者增加新的投資渠道。另外，從投資的價值看，考慮到高等教育債券的高度公益性，政府在發(fā)行高等教育債券時，必然會在債券利率、稅收等方面制定出相應(yīng)的優(yōu)惠政策，并且高等教育債券是由政府財政做擔(dān)保，還款有保障，屬于高信用等級債券，在資本市場應(yīng)能吸引更多的投資者。二是發(fā)行企業(yè)債券性質(zhì)的高等教育債券。企業(yè)債券性質(zhì)的高等教育債券是指由高等學(xué)校為發(fā)行主體，面向全社會發(fā)行的類似企業(yè)債券性質(zhì)的專項債券。與具有國債性質(zhì)的高等教育債券不同，企業(yè)債券性質(zhì)的高等教育債券是由學(xué)校發(fā)行，以學(xué)校的信譽和償還能力做擔(dān)保的，其信譽等級就相應(yīng)比由國家教育部門發(fā)行的高等教育債券低，這就對發(fā)債學(xué)校的地位實力等提出較高的要求。因此，并不是所有的高等學(xué)校都能夠發(fā)行企業(yè)債券性質(zhì)的高等教育債券，這種模式運作成功的關(guān)鍵在于增強高校自身的實力和聲譽，擁有穩(wěn)定的生源，獲得穩(wěn)定的財政撥款和自身的運營收入，從而擁有穩(wěn)定持續(xù)、數(shù)額巨大的資產(chǎn)流以支持債券的發(fā)行，提升債券的信用等級。

3．2創(chuàng)建高等教育投資基金

創(chuàng)建高等教育投資基金是指可以考慮讓高等學(xué)校將財政撥款學(xué)雜費收入、科研收入、社會捐助收入、高等教育彩票收入等匯集成專門的投資基金，由基金托管人（一般是信譽卓著的銀行）托管，由基金管理人，即基金管理公司管理和運用資金。從事股票、債券等金融工具投資。創(chuàng)建高等教育投資基金，將暫時不用的教育經(jīng)費進(jìn)行投資，由專業(yè)的基金管理公司來運作管理；基金管理公司的管理人員一般都受過高等教育和專業(yè)訓(xùn)練，具有豐富的證券投資實踐經(jīng)驗，信息資料齊全，分析手段先進(jìn)，可以提高資產(chǎn)的運作效率，取得比銀行利率更高的經(jīng)濟(jì)效益，實現(xiàn)資本增值，進(jìn)而把由此產(chǎn)生的收益再投資于教育，解決高等教育經(jīng)費短缺問題。

3．3設(shè)立高等教育年金

我國已開始實行非義務(wù)教育階段收費制，雖然向受教育者所收的費用只相當(dāng)于國家培養(yǎng)費用的1/4，但是，對于廣大工薪階層的人來說，每年要拿出幾千元甚至上萬元的學(xué)生學(xué)雜費、生活費是一筆不小的負(fù)擔(dān)為了使工薪階層的孩子不因?qū)W費問題而不能接受高等教育，可以考慮通過教育信托投資公司或保險公司設(shè)立學(xué)生高等教育年金。在孩子上小學(xué)或初中時，就開始交納年金，通過專家運作使年金更快、更多地增值。當(dāng)孩子上大學(xué)時，就可以用高等教育年金基本保證繳納學(xué)費。

4．目前我國高等教育融資的障礙

4．1傳統(tǒng)融資（銀行貸款）體制上的障礙

一是貸款擔(dān)保問題。高校是事業(yè)性單位，按照目前的擔(dān)保法規(guī)定，其資產(chǎn)不能用于擔(dān)保和抵押，這使得金融機構(gòu)在一定程度上獨自承擔(dān)金融風(fēng)險，這是商業(yè)銀行所不情愿的。二是學(xué)校貸款歸還存在不確定性。學(xué)校還款來源主要是財政撥款、教育費附加和一些贊助費，而收費權(quán)又不會完全屬于學(xué)校，因此，學(xué)校很難為自己的還貸做出一個明確的計劃。三是對學(xué)生的就業(yè)薪金過于樂觀，沒有考慮學(xué)生投資教育的就業(yè)風(fēng)險。如國家助學(xué)貸款管理辦法規(guī)定，學(xué)生畢業(yè)后即開始償還貸款，其實不少大學(xué)生畢業(yè)后不一定就能馬上找到工作。四是教育產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)屬性是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，因而必然具有投資大、回收期長、平均利潤率低、資本凝固性強等特點，這使得銀行與學(xué)校雙方合作的基礎(chǔ)并不牢靠。例如，中國政府自1999年開始推行國家助學(xué)貸款制度，到2004年6月止，實際發(fā)放貸款52億元，享受貸款的學(xué)生大約有83萬人[2]。這樣，享受貸款的大學(xué)生人數(shù)，只占2004年在校學(xué)生人數(shù)的4.15%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于農(nóng)村學(xué)生有50%支付學(xué)費困難覆蓋面。這些問題的解決,需要我們在完善政策法律、制定風(fēng)險評定標(biāo)準(zhǔn)、建立高校財政預(yù)算、拓寬高校財政自主權(quán)等多方面做出努力。

4．2創(chuàng)新融資政策上的障礙

一是國家對社會資本投資教育回報的規(guī)定比較含糊。如《民辦教育促進(jìn)法》規(guī)定社會資本投資教育只能從辦學(xué)結(jié)余中取得報酬，而不是從辦學(xué)收入中取得報酬，這就加大了社會資本投資教育的風(fēng)險。二是我國的民辦高等教育進(jìn)入資本市場采用什么方式？是否合法?有待探討。目前，由于法律規(guī)定限制，證券途徑必須是間接的，即必須借助公立經(jīng)濟(jì)實體融資，再利用該實體對學(xué)校進(jìn)行投資的方式解決擔(dān)保。顯然民辦高等教育無法直接入市，民辦高等教育要從證券市場中融資，需要國家財政政策的支持以及我們在實踐中不斷利用市場、非市場手段來實現(xiàn)二者的良性循環(huán)。