摘要：開(kāi)放式基金是我國(guó)證券市場(chǎng)上的一種新的投資品種，其在我國(guó)一問(wèn)世于就面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。如何控制這些風(fēng)險(xiǎn)，正是當(dāng)前學(xué)界和業(yè)界亟待解決的一個(gè)重大課題。本文試圖通過(guò)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)探討規(guī)制我國(guó)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)的法律舉措，以給我國(guó)開(kāi)放式基金的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)良好的制度基礎(chǔ)。這些法律舉措主要有：建立完備的法律體系，引進(jìn)獨(dú)立董事制度，引入民事賠償機(jī)制，完善信息披露制度等。

關(guān)鍵詞：開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)法律規(guī)制

所謂開(kāi)放式基金，是相對(duì)于封閉式基金而言的。由于投資者可以自由申購(gòu)或贖回基金單位，這使得開(kāi)放式基金具有市場(chǎng)選擇性強(qiáng)、透明度高等封閉式基金無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，它對(duì)投資者的保護(hù)更徹底，對(duì)基金管理人的激勵(lì)約束更強(qiáng)。正因?yàn)槿绱?，開(kāi)放式基金在國(guó)外基金市場(chǎng)上占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位，并對(duì)一國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化運(yùn)作發(fā)揮著重大作用(((。

有鑒于此，我國(guó)也是力主發(fā)展開(kāi)放式基金。從2001年9月至今，市場(chǎng)先后推出開(kāi)放式基金12只，總規(guī)模預(yù)計(jì)突破400億元，且新的發(fā)行還在源源不斷。應(yīng)該說(shuō)，它的問(wèn)世，將會(huì)給我國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)一種全新的運(yùn)作方式和投資理念，有助于培育成熟的投資隊(duì)伍。然而，“剃頭挑子一頭熱”，基金公司踴躍，投資者卻談不上熱情。今年發(fā)行完畢的7只開(kāi)放式基金中，有兩只未達(dá)到預(yù)定集資額，有三只雖突破了45億元，但大量信息證明其中的種種違規(guī)操作，如銀行攤派、行政干預(yù)等等。而且，開(kāi)放式基金的運(yùn)作也難以令人樂(lè)觀。(((截至2002年9月26日，僅有華夏成長(zhǎng)以1.023元的微弱優(yōu)勢(shì)維持了“面子”，其余的均在面值以下。有人甚至預(yù)言，今年我國(guó)極有可能出現(xiàn)第一只被完全贖回的基金。(((

種種跡象表明，在國(guó)外成功運(yùn)作的開(kāi)放式基金在我國(guó)甫一出現(xiàn)就面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)，如何控制和化解這些風(fēng)險(xiǎn)，是在我國(guó)基金業(yè)和證券市場(chǎng)快速發(fā)展面前急需解決的一個(gè)課題。本文試從法律的角度，通過(guò)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)探討控制我國(guó)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)的法律制度構(gòu)建。

一我國(guó)開(kāi)放式基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)

【論文關(guān)鍵詞】基金公司；風(fēng)險(xiǎn)管理；對(duì)策

【論文摘要】隨著我國(guó)證券基金規(guī)模的迅猛發(fā)展，基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題已經(jīng)凸現(xiàn)出來(lái)。本文分析基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題并提出相應(yīng)對(duì)策。

從1998年我國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)基金以來(lái)，就呈現(xiàn)了飛速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，1998年我國(guó)基金公司剛開(kāi)始成立時(shí)只有六家，到2005年年末已經(jīng)增加到了52家，目前已有59家基金公司，其增長(zhǎng)速度令人矚目?；鹪诟咚侔l(fā)展的同時(shí)也暴露了其巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)極有可能侵害投資人的利益，并威脅基金公司的發(fā)展

1我國(guó)證券投資基金公司風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及存在問(wèn)題

國(guó)內(nèi)基金由于發(fā)展時(shí)間很短，各項(xiàng)法律法規(guī)還不健全，加上證券市場(chǎng)的不完善，以及我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不完善和國(guó)情的特殊性，我國(guó)基金風(fēng)險(xiǎn)管理存在許多問(wèn)題和不足。

1.1證券市場(chǎng)的不完善，使基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)不牢固由于我國(guó)證券市場(chǎng)的定位一開(kāi)始即把支持國(guó)企改革作為基點(diǎn)，而并非作為豐富金融市場(chǎng)的一種重要金融工具，導(dǎo)致證券市場(chǎng)實(shí)際上成為了國(guó)企籌資解困的重要途徑，資本市場(chǎng)的資源配置市場(chǎng)化功能被置于次要地位，必然導(dǎo)致證券市場(chǎng)失靈，不能反映證券的實(shí)際價(jià)值。而且我國(guó)的基金基本都是投資于股票市場(chǎng)，基本為股票基金，后果是投資者無(wú)法在理性基礎(chǔ)上正確展開(kāi)價(jià)值判斷，這給基金投資者的價(jià)值判斷帶來(lái)困難，加大了基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。

編者按：本論文主要從國(guó)外私募基金運(yùn)行機(jī)制；我國(guó)私募基金風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于我國(guó)私募基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施等進(jìn)行講述，包括了設(shè)立程序與組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)作特點(diǎn)、法律與政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、推廣有限合伙型私募基金、大力加強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育、加快金融創(chuàng)新、主要投資于金融衍生市場(chǎng)，投機(jī)性強(qiáng)等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

摘要：本文從國(guó)外私募基金的運(yùn)作機(jī)制入手，對(duì)比國(guó)外私募基金，從法律、政策、金融手段、信用制度等幾個(gè)方面分析了我國(guó)私募基金發(fā)展現(xiàn)階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并且提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施。

關(guān)鍵詞：私募基金運(yùn)作機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)已成為亞洲最為活躍的潛力巨大的私募股權(quán)投資市場(chǎng)之一。我國(guó)私募基金產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末，其雛形是以政府為主導(dǎo)，主要為高科技企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，真正意義上的私募基金發(fā)展滯后。20世紀(jì)90年代到本世紀(jì)初，以私募證券投資基金為代表的非正規(guī)私募基金發(fā)展迅速，先期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的公司也有相當(dāng)部分轉(zhuǎn)為私募證券基金。

一、國(guó)外私募基金運(yùn)行機(jī)制

(一)設(shè)立程序與組織結(jié)構(gòu)

摘要:從產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)節(jié)上看,產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自?xún)煞矫?。本文在分析產(chǎn)業(yè)投資對(duì)象和經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,提出了避免和減少風(fēng)險(xiǎn)的方案和措施,以期能夠減少企業(yè)的損失,使產(chǎn)業(yè)投資基金得到健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)分析控制

產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作形式,對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度,其特點(diǎn)可以概況為集合投資、專(zhuān)家管理、分散風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作規(guī)范。但是產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)要比證券投資基金大。從產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)節(jié)上看,可以將風(fēng)險(xiǎn)分為兩部分:一是源自產(chǎn)業(yè)投資基金投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn);二是源自產(chǎn)業(yè)投資基金管理方面的風(fēng)險(xiǎn)。而這兩方面的風(fēng)險(xiǎn)又可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),構(gòu)成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多,此外我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和基金市場(chǎng)發(fā)展初期,基金市場(chǎng)中各類(lèi)行為尚未完全規(guī)范,因此我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)必然是多種多樣的。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確把握,有助于各方面采取必要的措施加以防范,使產(chǎn)業(yè)投資基金得到健康發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

編者按：本論文主要從主權(quán)財(cái)富基金的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)；主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管的激烈斗爭(zhēng)；對(duì)我國(guó)的借鑒等進(jìn)行講述，包括了監(jiān)管與放任之爭(zhēng)、一般性監(jiān)管與嚴(yán)格監(jiān)管之爭(zhēng)、解除貨幣政策內(nèi)生性束縛,提高貨幣政策有效性、多管齊下,合理疏導(dǎo)國(guó)內(nèi)閑置金融資源和外匯資產(chǎn)、加強(qiáng)外匯資產(chǎn)運(yùn)用與管理,提高使用效率、人民銀行積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

【摘要】主權(quán)財(cái)富基金由主權(quán)國(guó)家力量控制,其投資動(dòng)因和投資策略的特殊性越來(lái)越多的引起各國(guó)重視。更多的國(guó)家擔(dān)心沖擊國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)秩序,戰(zhàn)略性地破壞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,紛紛要求對(duì)主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行監(jiān)管。龐大的外匯儲(chǔ)備壓力使得成立主權(quán)財(cái)富基金成為我國(guó)的必然選擇,如何適應(yīng)對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的監(jiān)管,成為中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展的重中之重。

【關(guān)鍵詞】主權(quán)財(cái)富基金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

主權(quán)財(cái)富基金的設(shè)立最早可以追溯到1953年,而真正的增長(zhǎng)高峰卻先后出現(xiàn)于1973-1974年第一次石油危機(jī)之后和20世紀(jì)90年代。前后兩次增長(zhǎng)高峰代表了當(dāng)今主權(quán)財(cái)富基金的主流。

最初,成立主權(quán)財(cái)富基金的國(guó)家均非政治經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó),隨著中國(guó)、俄羅斯等國(guó)成立主權(quán)財(cái)富基金,并開(kāi)始透過(guò)這一工具深刻影響世界經(jīng)濟(jì)和政治格局,其投資風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管需求引起越來(lái)越多國(guó)家的關(guān)注。

一、主權(quán)財(cái)富基金的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)