論文關(guān)鍵詞：貨幣危機(jī);銀行危機(jī);早期預(yù)警模型

論文提要：人們?nèi)找嬲J(rèn)識(shí)到,在一國(guó)內(nèi)部和國(guó)與國(guó)之間強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,包括信息交換、區(qū)域經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)和政策對(duì)話,對(duì)于維護(hù)一個(gè)國(guó)家、一個(gè)地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定至關(guān)重要。而在眾多倡議之中,一個(gè)引起政府、多邊組織、投資機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)界關(guān)注的倡議是早期預(yù)警系統(tǒng)。這個(gè)系統(tǒng)能夠?qū)φ诒平慕鹑谖C(jī)發(fā)出信號(hào)。早期預(yù)警系統(tǒng)模型為系統(tǒng)研究危機(jī)事件和相關(guān)因素提供了一個(gè)有用框架。1997年的亞洲金融危機(jī)表明,宏觀經(jīng)濟(jì)政策的不一致性會(huì)危害金融體系的安全,而脆弱的金融體系反過(guò)來(lái)又可以很容易地?fù)p害宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。隨著全球化和國(guó)際資本流動(dòng)的深入發(fā)展,一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的脆弱性能夠很快溢出并影響到另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體。明智的政策選擇和制度改革不僅會(huì)使本國(guó)受益,還會(huì)使與其有緊密經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的鄰國(guó)受益。因此,自從危機(jī)以來(lái),各國(guó)家、地區(qū)一級(jí)全球?qū)用嫔蠈?duì)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的興趣不斷提高。

最初銀行危機(jī)的第一個(gè)信號(hào)經(jīng)常決定是否會(huì)產(chǎn)生更加系統(tǒng)性的銀行危機(jī)。然而更重要的是,國(guó)家要不斷改進(jìn)其整體激勵(lì)框架,以使私人部門的金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)有意愿也有能力合理地管理其金融風(fēng)險(xiǎn)。這需要良好的宏觀經(jīng)濟(jì)管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實(shí)現(xiàn)金融部門和公司部門穩(wěn)健的所有支柱都到位。國(guó)家應(yīng)該預(yù)期到未來(lái)的金融危機(jī),并為此做好準(zhǔn)備。為了限制金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)際危機(jī)的沖擊效應(yīng),需要對(duì)脆弱性和金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)。這可以通過(guò)運(yùn)用設(shè)計(jì)良好的分析和預(yù)測(cè)框架——早期預(yù)警系統(tǒng)經(jīng)常對(duì)金融穩(wěn)定進(jìn)行評(píng)估來(lái)實(shí)現(xiàn)。一定的危機(jī)應(yīng)急計(jì)劃也很有用,特別是如何應(yīng)對(duì)早期銀行危機(jī)的第一個(gè)信號(hào)的計(jì)劃。因?yàn)?/p>

一、貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)理論:文獻(xiàn)回顧

(一)貨幣危機(jī)理論。對(duì)于過(guò)去30年來(lái)發(fā)生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的起因,目前已經(jīng)有了大量的文獻(xiàn)。研究貨幣危機(jī)的文獻(xiàn)通常在一開(kāi)始就介紹有關(guān)模型用來(lái)解釋一些拉丁美洲國(guó)家在20世紀(jì)七十年代末所經(jīng)歷的危機(jī)。這些模型把貨幣危機(jī)看作是脆弱經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的結(jié)果。第一代模型開(kāi)始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創(chuàng)造性研究,重點(diǎn)關(guān)注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過(guò)度的國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)、脆弱的財(cái)政狀況和疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。這些研究的貢獻(xiàn)不在于指出不一致性會(huì)導(dǎo)致貨幣調(diào)整,因?yàn)檫@一點(diǎn)我們都能很好的理解,而是在于它預(yù)言:當(dāng)有遠(yuǎn)見(jiàn)的市場(chǎng)參與者意識(shí)到目前的匯率不能再維持下去的時(shí)候,外匯儲(chǔ)備可能會(huì)急劇突然流失。

Obstfeld開(kāi)創(chuàng)了第二代貨幣危機(jī)模型。Obstfeld強(qiáng)調(diào)在一個(gè)國(guó)家追求的各種政策目標(biāo)之間可能存在相互抵消的關(guān)系。由于銀行體系崩潰預(yù)期,財(cái)政出于救助而導(dǎo)致的財(cái)政赤字也可能觸發(fā)貨幣危機(jī)——這種政府不得不救助銀行體系的預(yù)期可能會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產(chǎn)生危機(jī)。這意味著一個(gè)國(guó)家可能會(huì)遭受自我實(shí)現(xiàn)式的貨幣危機(jī)。也就是說(shuō),因?yàn)橐恍r(shí)間或行動(dòng)(例如由一個(gè)投機(jī)者所發(fā)起的時(shí)間或行動(dòng)),這種均衡可能會(huì)從固定匯率體制轉(zhuǎn)換到浮動(dòng)匯率體制,或從一個(gè)固定匯率水平轉(zhuǎn)換到另外一個(gè)貶值了的固定匯率水平。

70年代以來(lái)，貨幣危機(jī)理論一直是理論界的焦點(diǎn)之一，有關(guān)貨幣危機(jī)的理論和實(shí)證文獻(xiàn)數(shù)量急劇增加。在此，本文對(duì)已有的貨幣危機(jī)理論文獻(xiàn)作一簡(jiǎn)要綜述，總結(jié)已有的理論成果，并進(jìn)行比較。由于本文總結(jié)的是理論發(fā)展，因此不涉及實(shí)證研究。

一、第一代貨幣危機(jī)理論

第一代貨幣危機(jī)模型的代表人物是鮑爾·克魯格曼(PaulKrugman)，羅伯特·弗勒德(RobertP.Flood)和彼得·M.加伯(PeterM.Garber)。Krugman在其1979年發(fā)表的AmodelofBalance-of-PaymentsCrises一文中所構(gòu)造的模型是關(guān)于貨幣危機(jī)的最早的理論模型，貝Flood和Garber則在1984年發(fā)表CollapsingExchange-RateRegimes，SomeLinearExamples一文，對(duì)Krugman提出的模型加以擴(kuò)展與簡(jiǎn)化。這兩篇文獻(xiàn)是第一代貨幣危機(jī)理論的代表作品。

第一代貨幣危機(jī)理論假定政府為解決赤字問(wèn)題會(huì)不顧外匯儲(chǔ)備無(wú)限制地發(fā)行紙幣，央行為維持固定匯率制會(huì)無(wú)限制拋出外匯直至消耗殆盡。該理論的基礎(chǔ)在于當(dāng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡與外部均衡發(fā)生沖突時(shí)，政府為維持內(nèi)部均衡而采取的特定政策必然會(huì)導(dǎo)致外部均衡喪失，這一喪失的累積將持續(xù)消耗政府外匯，在臨界點(diǎn)時(shí)，投機(jī)者的沖擊將導(dǎo)致貨幣危機(jī)。

該理論認(rèn)為一國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面(economicfundamentals)決定了貨幣對(duì)外價(jià)值穩(wěn)定與否，決定了貨幣危機(jī)是否會(huì)爆發(fā)、何時(shí)爆發(fā)。當(dāng)一國(guó)的外匯儲(chǔ)備不足以支撐其固定匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定時(shí)，該國(guó)儲(chǔ)備是可耗盡的，政府在內(nèi)部均衡與外部均衡發(fā)生沖突時(shí)，政府為維持內(nèi)部均衡而干預(yù)外匯市場(chǎng)的必然結(jié)果是外匯影子匯率與目標(biāo)匯率發(fā)生持續(xù)的偏差，而這為外匯投機(jī)者提供了牟取暴利的機(jī)會(huì)。第一代貨幣危機(jī)理論認(rèn)為一國(guó)內(nèi)部均衡與外部均衡的矛盾，即一國(guó)固定匯率制面臨的問(wèn)題源于為彌補(bǔ)政府不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字而過(guò)度擴(kuò)張的國(guó)內(nèi)信貸。公共部門的赤字持續(xù)“貨幣化”，利息平價(jià)條件會(huì)誘使資本流出，導(dǎo)致本國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷減少。在儲(chǔ)備減少到某一個(gè)臨界點(diǎn)，投資者出于規(guī)避資本損失(或是獲得資本收益)的考慮，會(huì)向該國(guó)貨幣發(fā)起投機(jī)沖擊。由于一國(guó)的外匯儲(chǔ)備是可耗盡的，政府所剩余的外匯儲(chǔ)備在極短的一段時(shí)間內(nèi)將被投機(jī)者全部購(gòu)入，政府被迫放棄固定匯率制，貨幣危機(jī)就此爆發(fā)。事實(shí)上，由于投機(jī)者的沖擊，政府被迫放棄固定匯率制的時(shí)間將早于政府主動(dòng)放棄的時(shí)間，因此，社會(huì)成本會(huì)更大。字串6

第一代貨幣危機(jī)理論表明，投機(jī)沖擊和匯率崩潰是微觀投資者在經(jīng)濟(jì)基本面和匯率制度間存在矛盾下的理性選擇的結(jié)果，并非所謂的非道德行為，因而這類模型也被稱為理性沖擊模型(rationattackmodel)。

論文關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；金融監(jiān)管；啟示

論文提要：金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的今天，金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與安全顯得至關(guān)重要。

隨著全球經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化加強(qiáng)，金融已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的部分，而這次美國(guó)次債危機(jī)，世界五大投行全面崩潰引起的全球經(jīng)濟(jì)衰退，更讓人們意識(shí)到對(duì)待金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管需要我們進(jìn)行重新的認(rèn)識(shí)與評(píng)估。

一、金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管綜述

所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，一般是指金融資產(chǎn)預(yù)期價(jià)值或收益發(fā)生損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，并且在相當(dāng)大的程度上反映了微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，會(huì)使金融體系遭受破壞，金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)放大后的一種極端情況。

要保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)展對(duì)市場(chǎng)實(shí)行宏觀調(diào)控和監(jiān)督是必要的。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的授權(quán)，對(duì)整個(gè)金融業(yè)實(shí)施的監(jiān)督管理。金融監(jiān)管的必要性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)有其不完整性，這就需要政府或其他部門對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行管理。換言之，所有的監(jiān)管本質(zhì)上都是對(duì)市場(chǎng)不完整性的一種補(bǔ)充、修正和完善；二是從金融的發(fā)展來(lái)看，金融在經(jīng)濟(jì)體系中的地位顯著增強(qiáng)。隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)之間的界限被不斷打破，金融的發(fā)展日趨國(guó)際化，金融資本不斷擴(kuò)張，與此同時(shí)，金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)也在急劇加大，因此通過(guò)監(jiān)管來(lái)保證金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行是十分有必要的。各國(guó)無(wú)論采用哪一種監(jiān)管組織體制，監(jiān)管的具體目標(biāo)基本是一致的：1、確保金融穩(wěn)定安全防范金融風(fēng)險(xiǎn)；2、保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益；3、增進(jìn)金融體系的效率；4、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的行為，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。

論文關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；金融監(jiān)管；啟示

論文提要：金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的今天，金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與安全顯得至關(guān)重要。

隨著全球經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化加強(qiáng)，金融已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的部分，而這次美國(guó)次債危機(jī)，世界五大投行全面崩潰引起的全球經(jīng)濟(jì)衰退，更讓人們意識(shí)到對(duì)待金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管需要我們進(jìn)行重新的認(rèn)識(shí)與評(píng)估。

一、金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管綜述

所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，一般是指金融資產(chǎn)預(yù)期價(jià)值或收益發(fā)生損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，并且在相當(dāng)大的程度上反映了微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，會(huì)使金融體系遭受破壞，金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)放大后的一種極端情況。

要保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)展對(duì)市場(chǎng)實(shí)行宏觀調(diào)控和監(jiān)督是必要的。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的授權(quán)，對(duì)整個(gè)金融業(yè)實(shí)施的監(jiān)督管理。金融監(jiān)管的必要性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)有其不完整性，這就需要政府或其他部門對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行管理。換言之，所有的監(jiān)管本質(zhì)上都是對(duì)市場(chǎng)不完整性的一種補(bǔ)充、修正和完善；二是從金融的發(fā)展來(lái)看，金融在經(jīng)濟(jì)體系中的地位顯著增強(qiáng)。隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)之間的界限被不斷打破，金融的發(fā)展日趨國(guó)際化，金融資本不斷擴(kuò)張，與此同時(shí)，金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)也在急劇加大，因此通過(guò)監(jiān)管來(lái)保證金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行是十分有必要的。各國(guó)無(wú)論采用哪一種監(jiān)管組織體制，監(jiān)管的具體目標(biāo)基本是一致的：1、確保金融穩(wěn)定安全防范金融風(fēng)險(xiǎn)；2、保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益；3、增進(jìn)金融體系的效率；4、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的行為，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。

論文關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；金融監(jiān)管；啟示

論文提要：金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的今天，金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與安全顯得至關(guān)重要。

隨著全球經(jīng)濟(jì)區(qū)域一體化加強(qiáng)，金融已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的部分，而這次美國(guó)次債危機(jī)，世界五大投行全面崩潰引起的全球經(jīng)濟(jì)衰退，更讓人們意識(shí)到對(duì)待金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管需要我們進(jìn)行重新的認(rèn)識(shí)與評(píng)估。

一、金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管綜述

所謂金融風(fēng)險(xiǎn)，一般是指金融資產(chǎn)預(yù)期價(jià)值或收益發(fā)生損失的可能性。金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，并且在相當(dāng)大的程度上反映了微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，會(huì)使金融體系遭受破壞，金融危機(jī)是金融風(fēng)險(xiǎn)放大后的一種極端情況。

要保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效發(fā)展對(duì)市場(chǎng)實(shí)行宏觀調(diào)控和監(jiān)督是必要的。金融監(jiān)管是指金融監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的授權(quán)，對(duì)整個(gè)金融業(yè)實(shí)施的監(jiān)督管理。金融監(jiān)管的必要性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)有其不完整性，這就需要政府或其他部門對(duì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行管理。換言之，所有的監(jiān)管本質(zhì)上都是對(duì)市場(chǎng)不完整性的一種補(bǔ)充、修正和完善；二是從金融的發(fā)展來(lái)看，金融在經(jīng)濟(jì)體系中的地位顯著增強(qiáng)。隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)務(wù)之間的界限被不斷打破，金融的發(fā)展日趨國(guó)際化，金融資本不斷擴(kuò)張，與此同時(shí)，金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)也在急劇加大，因此通過(guò)監(jiān)管來(lái)保證金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行是十分有必要的。各國(guó)無(wú)論采用哪一種監(jiān)管組織體制，監(jiān)管的具體目標(biāo)基本是一致的：1、確保金融穩(wěn)定安全防范金融風(fēng)險(xiǎn)；2、保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)益；3、增進(jìn)金融體系的效率；4、規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的行為，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。