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期貨培訓(xùn)總結(jié)范文第1篇

【關(guān)鍵詞】銅 期貨 套期保值 風(fēng)險控制

隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，我國有色企業(yè)進入了國際貿(mào)易，面臨的風(fēng)險也逐年增大。我國銅業(yè)期貨市場起步較晚，由于自身視野的局限，風(fēng)險意識不足，很多生產(chǎn)企業(yè)不能有效控制交易存在的風(fēng)險，導(dǎo)致經(jīng)常發(fā)生風(fēng)險事件。因此，正確認(rèn)識并控制交易風(fēng)險是企業(yè)進行銅業(yè)期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易的前提。

一、我國銅業(yè)套期保值與現(xiàn)貨結(jié)算交易的風(fēng)險管理現(xiàn)狀

目前，我國銅業(yè)期貨市場嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，套保業(yè)務(wù)資金為自有資金。但管理、操作相分離。套期保值操作存在一定投機行為，保證持倉時間與現(xiàn)貨原料或產(chǎn)品購銷時間欠匹配，有時存在期貨頭寸與實貨頭寸不對應(yīng)的情況。

二、銅業(yè)套期保值交易風(fēng)險管理存在的問題

（一）認(rèn)識問題

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或套期保值工作人員風(fēng)險意識不強，出現(xiàn)錯誤決策，甚至出現(xiàn)投機意識。

期貨市場的功能是發(fā)現(xiàn)價格，套期保值的功能是規(guī)避價格波動帶來的風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)以現(xiàn)貨量為基礎(chǔ)進行期貨套期保值，才能避免風(fēng)險。但有些企業(yè)卻保值策略不當(dāng)，超量保值，如套保頭寸和企業(yè)實際生產(chǎn)不匹配等，結(jié)果釀成風(fēng)險，造成巨大損失。

有些銅業(yè)企業(yè)，在期貨運作中定位不明，一開始是為了套期保值，但后期對頭寸沒有進行有效控制，超出了生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浲稒C[1]，想通過投機獲得巨額財富，一旦銅市場價格出現(xiàn)不利波動時，最終導(dǎo)致?lián)p失慘重，甚至葬送企業(yè)前途。

（二）管理問題

1.風(fēng)險預(yù)警體系未建立或不完善。目前，我國大多數(shù)銅業(yè)企業(yè)缺乏前瞻性意識，經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)貨市場即將發(fā)生虧損或已經(jīng)發(fā)生虧損的情況下才進入期貨市場，通過降低采購成本或增加銷售收入來彌補風(fēng)險產(chǎn)生的市場虧損，無形中促使追求期貨盈利的心理出現(xiàn)，結(jié)果往往就是承受巨大損失。

2.內(nèi)控制度和風(fēng)險管理制度不健全。目前，我國關(guān)于套期保值的制度和法規(guī)尚不健全，企業(yè)不能通過科學(xué)完善的內(nèi)控手段對風(fēng)險進行預(yù)警可控制。很多學(xué)者通過對我國銅業(yè)企業(yè)期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易虧損的案例分析得出結(jié)論：企業(yè)內(nèi)控制度和風(fēng)險管理制度的缺失或不健全，是造成套保交易虧損的主要原因之一。一方面套保交易會計處理問題缺乏控制方法和規(guī)定；一方面套保權(quán)力過度集中，難免造成企業(yè)虧損[2]。

3.缺乏期貨人才培養(yǎng)意識。我國銅業(yè)企業(yè)期貨起步較晚，缺乏期貨人才。目前，銅業(yè)期貨市場瞬息萬變，競爭日趨激烈，在這種復(fù)雜的情況下，對制定銅期貨套期保值方案的人員要求更高，導(dǎo)致銅業(yè)企業(yè)幾乎都面臨著人才匱乏的情況。

（三）操作問題

雖然有些企業(yè)具備套期保值的風(fēng)險意識，但在實際操作中還是會出現(xiàn)一系列問題。

企業(yè)相關(guān)部門沒有制定符合自身情況的期貨套保方案，或制定的方案不具備風(fēng)險彈性需求，或決策者或相關(guān)人員不能預(yù)計風(fēng)險的到來，及時調(diào)控。

套期保值交易命令的執(zhí)行和操作、盤中風(fēng)險監(jiān)控、資金情況、倉位控制、風(fēng)險事件應(yīng)急處置，名為套保實為投機，差錯單處理等環(huán)節(jié)或事件容易出現(xiàn)風(fēng)險。

部分企業(yè)覺得交割手續(xù)繁瑣，存在套期保值交易完成后，還繼續(xù)持有期貨頭寸，移倉推后的情況，其實當(dāng)期交割對企業(yè)更有利。還有一些企業(yè)存在外部風(fēng)險，如開倉時間不符合會計準(zhǔn)則的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)等問題。

（四）定價問題

大多數(shù)企業(yè)根據(jù)期貨合約進行定價，但期貨價格會受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境噪音、投機行為等因素的影響，并不能完全反映市場[3]。因此，如果期貨市場不能成熟地對期貨價格進行定位，一定會給套期保值交易帶來不利影響，造成套期保值交易價格不理想的情況。

三、銅業(yè)套期保值交易風(fēng)險管理的控制對策

針對上述對我國銅業(yè)企業(yè)套期保值交易風(fēng)險管理存在的問題，結(jié)合當(dāng)前銅業(yè)期貨市場的實際情況，提出以下幾點對策建議。

（一）風(fēng)險意識培訓(xùn)

加大對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與套期保值相關(guān)工作人員的風(fēng)險意識教育和培訓(xùn)，改善相關(guān)工作人員風(fēng)險意識、職業(yè)操守和技術(shù)水平的情況，選用具有期貨業(yè)務(wù)資格的人員從事期貨業(yè)務(wù)操作。

（二）完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)

銅期貨市場能否獲得經(jīng)濟效益，取決于內(nèi)部制度、流程的完備性以及各部門的執(zhí)行情況，這樣才能有效控制套期保值中出現(xiàn)的風(fēng)險問題。

1.設(shè)置風(fēng)險預(yù)警機構(gòu)。建議成立期貨交易領(lǐng)導(dǎo)小組。主要負(fù)責(zé)套期保值業(yè)務(wù)計劃的策劃以及重要決策。小組制定審批流程，保證決策順利傳遞。在條件允許下還可選拔專業(yè)人才進行風(fēng)險把控，及時向領(lǐng)導(dǎo)小組匯報相關(guān)問題，并能提出多種有效建議。

2.健全風(fēng)險防范機制。完善的風(fēng)險管理制度，可以有效的避免風(fēng)險。在制定套期保值風(fēng)險防范機制時，一定要采用與銅業(yè)期貨市場適應(yīng)的指標(biāo)測算風(fēng)險，明確相關(guān)工作人員的工作職責(zé)，覆蓋整個套期保值交易的各個環(huán)節(jié)。動態(tài)跟蹤銅期貨保值量、保值價格和企業(yè)資金狀況；專業(yè)人員按時審閱套期保值操作報告，發(fā)現(xiàn)問題及時上報、指正；決策層防范重大市場決策和操作失誤風(fēng)險。

3.完善人才培養(yǎng)。為適應(yīng)銅期貨市場對人才的迫切需求，企業(yè)必須制定專業(yè)人才培養(yǎng)計劃。領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)進行相關(guān)政策咨詢、項目論證、行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)人才，鼓勵、支持企業(yè)相關(guān)部門員工參與高級別培訓(xùn)，提高層次和水平?；蛘咧苯釉诟咝ＲM專業(yè)人才。

（三）完善操作流程

套期保值前的風(fēng)險管理在于對市場風(fēng)險的預(yù)測和判斷，通過分析企業(yè)所面臨風(fēng)險的大小，盡快進行調(diào)整和完善，爭取規(guī)避風(fēng)險。套期保值前的風(fēng)險無法轉(zhuǎn)移，只有企業(yè)從內(nèi)部加以防范[4]。

在套期保值過程中加強對盤中風(fēng)險的實時監(jiān)控，建立盤中風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)，定期進行核查，爭取對意外風(fēng)險及時控制，亦可根據(jù)實際情況進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移，減少虧損。

在套期保值交易完成后，對套期保值工作做好總結(jié)，做出風(fēng)險報告，分析風(fēng)險預(yù)案的有效性。制定風(fēng)險事件優(yōu)先級，明確風(fēng)險識別責(zé)任人，不斷修改風(fēng)險評估模型和監(jiān)控指標(biāo)，對風(fēng)險預(yù)防工作進行完善。

（四）合理M行資金評價

完善套期保值交易評價體系，根據(jù)企業(yè)資金規(guī)模，制定合理的保值交易，確保在企業(yè)財務(wù)承受范圍內(nèi)；確保保值方案能夠適應(yīng)市場新情況，并能針對新問題做出及時而準(zhǔn)確的調(diào)整；做到套期保值交易和現(xiàn)貨交易應(yīng)合并評價[5]。

期貨培訓(xùn)總結(jié)范文第2篇

他曾經(jīng)在山西做鐵礦石生意，2010年4月份才做期貨投資。他說，2009年大盤3000點的時候，他開始進場炒股票，投入了100多萬元，結(jié)果可想而知。不過，他之后在合適的時間加倉到200萬元，盈利不少。

2010年初，老管做了一個重要決定，全職做期貨投資。同年4月份，他參加了某大學(xué)的期貨知識培訓(xùn)班，在多年工作經(jīng)驗基礎(chǔ)上，深入研究，并加強技術(shù)訓(xùn)練?！伴_始主要做糧油品種，相對好把握?！崩瞎苷f，“大約5月份開始做股指期貨，順勢而為，持續(xù)做空?！?/p>

方向正確，心態(tài)平穩(wěn)，再加上對行業(yè)的深刻理解，老管一開始的路是順利的。在股指期貨上，他操作非常輕松，幾乎每天都有一些盈利。但投資總不會一路坦途，老管遭遇了刻骨銘心的慘敗――2010年“6?29”行情一天做錯，令他虧損28萬元，一個多月的辛苦盈利全部回吐。

“6月底的時候，總感覺空頭市場到頭了，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)手做多?！崩瞎芑叵氘?dāng)時他對市場的理解，“滬深300指數(shù)中多是金融地產(chǎn)等藍籌股，但股價極低，就像大白菜價。而且很多都是國有企業(yè)，明顯存在低估，社?；?、保險資金似乎也有買進跡象?！碑?dāng)時上證已到2500點，老管判斷已經(jīng)是底部了，因此他反手做多，沒想到卻碰上了指數(shù)的最后一跳。

“6月29日，我買進8手股指期貨，但市場暴跌，被套了110多點，而平時股指期貨有100點的波動就算是很大了?！崩瞎苷f他當(dāng)天一直在重復(fù)自己做多的理由和思路。看好中國經(jīng)濟發(fā)展也是最重要的一條，從各種社會現(xiàn)象和行業(yè)發(fā)展跡象看，難以發(fā)現(xiàn)更糟糕的跡象。

但到收盤時，市場沒有一點點的反彈跡象，收盤的最后幾分鐘，老管止損平倉了，虧損28萬多。對老管來說，這樣的虧損完全可以承受，8手股指相對他的倉位來講也比較輕，但前期每天辛苦盯盤的盈利一下子全部回吐了。

“大道至簡，投資也不要搞得那么復(fù)雜，錯了就認(rèn)錯吧。”老管這樣總結(jié)這次教訓(xùn)。

“順勢交易是原則，可是當(dāng)時我是逆勢操作，犯了錯誤。”老管認(rèn)為自己的方向沒有看錯，只是進場過早了，他仍然堅持看多市場。從實際情況看，他當(dāng)時的觀點是正確的。

于是，在當(dāng)年的7月19日下午，他再次開始進場，操作也以做多為主，但基本都是日內(nèi)交易，最多持倉兩三天。用老管的話說就是，還沒有看出市場會有大趨勢轉(zhuǎn)變，短線是“為了保持感覺”。

進入2010年9月下旬，也是在那年農(nóng)歷八月十五之前，上證綜指第五次沖擊2700點失敗，出現(xiàn)一波較大的下跌。老管再次殺進市場，買進的1010主力合約，計劃中長期持有?！拔矣浀煤芮宄?，當(dāng)時是2887點進入，一直持有到合約到期日，10月15日全部平倉，盈利大約有400點?！边@次也讓老管“刻骨銘心”。

逆勢操作的慘敗，換來的是堅持正確觀點的大賺。老管兩個月的短線操作，也讓他保持了很好的盤感。大行情來之前的準(zhǔn)確“潛伏”，不僅讓他“雪恥”，還有一種成就感。

股指期貨操作的實戰(zhàn)技術(shù)和技巧

1.

必須會看大方向，這是操作的前提。

2.

明確自己的投資風(fēng)格，是利用股指期貨套期對沖保值還是投機獲利。前者更適合大資金，當(dāng)然大資金也會進行對沖投機操作，后者適合中大戶且有一定實戰(zhàn)水平的投資者。

3.

需要掌握拐點理論、周期理論和T+0實戰(zhàn)技術(shù)。當(dāng)天高點、次高點、低點、低次點都要提前做到心中有數(shù)。明確時間周期，尤其是分鐘K線周期，更是重要。趨勢線是重要操作依據(jù)，每天運行的上下軌得搞清楚。T+0操作水平不高不行，滬深300合約一個點就是300元，100萬資金以IF1003合約進行操作，最多也就6份，留足保證金的話得5份以下，以5份為例，一個點變動就是1500元，這就是說，T+0水平高低直接決定你的投資收益。

4.

一定得留足保證金，股指期貨有一種手法容易讓投資者爆倉或被強行平倉：通過長下影線或上影線讓投資者強行平倉。股指期貨操作手法可以參考炒股，但技術(shù)支撐和壓力位對于股指期貨來說，都可以視為無形，不能把其像炒股那樣看得過重。

5.

窄幅震蕩走勢宜平倉觀望，等方向明確再開倉。因為窄幅震蕩方向不定，而且確定方向時往往會有快速突破走勢，如果方向做反了損失巨大。

6.

原則當(dāng)日平倉不過夜，切不可像炒股那樣靠捂的策略。當(dāng)然，如果投資者在交割期前，能看到較長趨勢，中線操作也不是不可以的。

7.

手法要快，開倉買賣要謹(jǐn)慎，平倉要堅定果斷，切不可有僥幸心理。

8.

注意總結(jié)觀察兩市能對指數(shù)產(chǎn)生決定性影響并得到投資者認(rèn)同的風(fēng)向標(biāo)與股指期貨運行的聯(lián)動效應(yīng)。

股指期貨操作上還有很多實戰(zhàn)技巧，大體上炒股的一些手法可以參考，但對投資者的看盤和操盤能力要求非常高，不是一般中小投資者適合參與的對象。對于參與其中的投資者，也要把握適度投機，把風(fēng)險放在第一位的原則，以免過度投機最終難以翻身。

股指期貨的“止盈”與“止損”

對于股指期貨來說，魅力主要在于其杠桿機制，但也正由于這種杠桿機制，讓股指期貨的風(fēng)險也遠大于普通證券投資。

期貨的杠桿效應(yīng)放大了投資風(fēng)險與收益，任何的虧損都會跟隨持有頭寸的數(shù)量而被放大。股指期貨是真正的“零和”甚至“負(fù)和”博弈，只有你贏我輸，沒有分紅送股，因此無法分享上市公司成長所帶來的紅利收益。

那么，如何將投資的風(fēng)險降到最低，顯然是投資者入門前的必修課。中國國際期貨交易中心總監(jiān)宋建鷗曾對媒體表示，投資者可以用資金管理的方法來控制風(fēng)險。

股民參與股指期貨的投資，首先要對期貨的保證金機制有一個充分的了解。另一個更重要的方面就是資金管理，股指期貨采用的是一種杠桿機制，其魅力和風(fēng)險都是在于這個杠桿機制。因此，投資者在參與的時候更應(yīng)注重的是資金管理的策略，資金管理得好，這個勝算可能要高于具體的投資方法。

同時還有一個關(guān)鍵問題，就是要有“止盈”、“止損”的概念。因為在股票市場，只要這只股票不退市，投資者就可以長期持有這只股票。但在期貨市場卻不是這樣，如滬深300合約的設(shè)計，它一上市就是4個合約，等于當(dāng)月、次月、季月和下一個臨近的季月。由于股民們做股指期貨投資時，會選擇離現(xiàn)貨月比較近的月份，所以持倉的時間不會很長。

期貨培訓(xùn)總結(jié)范文第3篇

2010年4月股指期貨的推出為證券投資業(yè)務(wù)提供了規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，完善了證券市場的做空機制。證券公司可以通過股指期貨套期保值業(yè)務(wù)主動調(diào)整證券投資組合的市場風(fēng)險暴露程度，對平滑公司經(jīng)營業(yè)績、減少市場單邊下跌帶來的損失具有重要意義。為了提高套期保值業(yè)務(wù)的安全性與有效性，證券公司風(fēng)險管理機構(gòu)可在套期保值業(yè)務(wù)的事前、事中、事后環(huán)節(jié)積極主動管理風(fēng)險，使業(yè)務(wù)風(fēng)險處于可控、可測、可承受的范圍之內(nèi)。

【關(guān)鍵詞】

股指期貨；套期保值；風(fēng)險管理

1 股指期貨套期保值的基本原理和分類

股指期貨套期保值，是一種利用股票現(xiàn)貨與股指期貨價格之間的同步和一致性，實現(xiàn)股指期貨和股票現(xiàn)貨之間盈虧相抵而規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險的投資行為。投資者在股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場持有價值相等、方向相反的倉位，從而對沖系統(tǒng)性風(fēng)險。

按照持有股指期貨頭寸的方向，套期保值可分為賣出保值和買入保值。賣出保值是指期貨頭寸為空頭的套期保值，目的是對沖所持有的現(xiàn)貨投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)投資者預(yù)期股市將要下跌，而由于各種原因不能或者不愿賣出股票，就可以通過賣出股指期貨合約對沖股市整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險。如果對股市下跌的預(yù)期改變，則對賣出的股指期貨合約進行平倉。該期間內(nèi)，股指期貨市場空頭倉位上賺取的利潤能夠補償持倉股票價格下跌帶來的損失。買入保值與賣出保值方向相反。

利用股指期貨套期保值具有能夠有效地對沖、管理與市場整體走勢相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險的特性，投資者發(fā)展出了以獲利為目的的套期保值策略，例如：期現(xiàn)套利，獲取股指期貨和現(xiàn)貨之間的價差利潤；相對價值投資，即ALPHA投資，通過量化的方法尋找相對優(yōu)秀的股票和相對劣勢的股票，并配合股指期貨對沖獲得穩(wěn)定的正收益；統(tǒng)計套期保值，投資利用數(shù)據(jù)挖掘獲得的大概率事件來進行獲利，包括事件套期保值、轉(zhuǎn)債套期保值、新股套期保值等等。這些策略的核心都是通過在不同的市場、交易品種之間建立方向相反、價值相等的頭寸，對沖指數(shù)方向性風(fēng)險，獲取與市場的短暫定價錯誤、選股能力相關(guān)的絕對收益。

2 股指期貨套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險分析

雖然股指期貨套期保值是為了規(guī)避、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險，但由于期貨交易的特殊規(guī)則如實行保證金交易制度從而存在較大交易杠桿等原因，套期保值業(yè)務(wù)中也蘊含著一定的風(fēng)險。

2.1 股指期貨與股票現(xiàn)貨不匹配風(fēng)險

套期保值的核心是利用股票現(xiàn)貨與股指期貨價格之間的一致性，實現(xiàn)股指期貨和股票現(xiàn)貨之間盈虧相抵。因此套期保值的原則是在期貨與現(xiàn)貨市場的頭寸應(yīng)該是方向相反，價值相等的，如果二者在價值、方向上不能匹配就會出現(xiàn)風(fēng)險暴露。如果二者匹配度很低，交易就變?yōu)榉较蛐缘耐稒C。巴林銀行、中信泰富、中航油等企業(yè)在套保交易中損失慘重，都是因為期貨和現(xiàn)貨兩個組合不僅沒有實現(xiàn)匹配對沖，而且還相互放大風(fēng)險，導(dǎo)致巨額虧損。

2.2 跟蹤誤差風(fēng)險

期貨套期保值基礎(chǔ)在于期貨合約到期時期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢趨于一致，期貨與現(xiàn)貨之間的盈虧正好相抵，但在實際操作中，需要對沖價格風(fēng)險的現(xiàn)貨組合通常與股指期貨標(biāo)的指數(shù)的成分股構(gòu)成并不完全一致，期貨價格與現(xiàn)貨價格就會出現(xiàn)一定程度的背離，從而形成一定的跟蹤誤差（tracking error）。跟蹤誤差會導(dǎo)致套期保值效果的下降。

2.3 模型風(fēng)險

為保證套期保值效果，在套期保值之前往往會計算所持有的股票組合對于期貨標(biāo)的指數(shù)的敏感程度Beta、基差、套保比率等關(guān)鍵指標(biāo)參數(shù)。在參數(shù)計算過程中，需要應(yīng)用各種線性模型和擬合算法，以保證參數(shù)的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性。模型使用不當(dāng)就會導(dǎo)致計算偏差帶來風(fēng)險。由于我國股指期貨交易歷史數(shù)據(jù)較少，也會對模型中重要參數(shù)值的計算產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，導(dǎo)致模型風(fēng)險。

2.4 資金配置和保證金風(fēng)險

資金配置是指套期保值資金在現(xiàn)貨證券賬戶和期貨保證金賬戶的分配。股指期貨交易采用保證金交易、每日無負(fù)債結(jié)算和強行平倉制度，如果股票指數(shù)持續(xù)出現(xiàn)與持有期貨頭寸方向相反的走勢，期貨賬戶就會不斷出現(xiàn)虧損，需要不斷追加保證金，由于保證金有限投資者可能會被迫終止套期保值。

2.5 強行平倉風(fēng)險

強行平倉是期貨市場獨特的制度設(shè)計，也是期貨市場控制風(fēng)險的重要措施。目前中國金融期貨交易確定了相對較高的保證金比率，并有權(quán)根據(jù)相關(guān)規(guī)定調(diào)整保證金比率，要求投資者按規(guī)定及時追加保證金，否則將對投資者部分或全部合約采取強行平倉。套保投資者如果不能在有效時間內(nèi)及時追加資金，其持有的套保交易中的部分甚至全部合約可能被強制平倉，從而被迫終止套期保值。

2.6 強制減倉風(fēng)險

當(dāng)股指期貨連續(xù)出現(xiàn)極端行情時，為穩(wěn)定市場和控制風(fēng)險交易所會對持倉贏利超過規(guī)則指標(biāo)的部分進行強制減倉。即當(dāng)日按漲跌停板價格申報卻未成交的平倉報單，按比例自動撮合成交。對股指期貨套期保值，如果期貨價格出現(xiàn)同方向連續(xù)單邊市時，交易所將啟動強制減倉措施，此時在股指期貨市場持有的套保頭寸就有可能會被交易所強制減倉，這將導(dǎo)致股票現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險暴露。

2.7 結(jié)算風(fēng)險

套期保值過程中，如果不能及時收到期貨公司提供的交易結(jié)算報告、追加保證金通知等文件，或收到追加保證金通知且確認(rèn)追加保證金卻未在約定時間內(nèi)及時將保證金存入期貨保證金賬戶將導(dǎo)致結(jié)算風(fēng)險的發(fā)生。

2.8 其他風(fēng)險

除上述各類風(fēng)險之外，套期保值業(yè)務(wù)還可能面對流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等。

3 股指期貨套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險管理措施

股指期貨套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險管理工作應(yīng)覆蓋業(yè)務(wù)的全過程，在業(yè)務(wù)的事前、事中、事后環(huán)節(jié)，針對業(yè)務(wù)流程的特點，制訂相應(yīng)的風(fēng)險管理措施，以期實現(xiàn)安全、有效的套期保值。

3.1 事前階段：壓力測試

在開展套期保值業(yè)務(wù)事前應(yīng)過壓力測試評估業(yè)務(wù)風(fēng)險，理解自身風(fēng)險承受能力，分析資產(chǎn)配置的合理性，并根據(jù)壓力測試結(jié)果確定套期保值業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險預(yù)算限額。

壓力測試主要測量在重大、意外風(fēng)險事件（例如市場連續(xù)急跌、大幅加息、降息等）發(fā)生時套期保值投資組合可能出現(xiàn)的最大損失。分析最不利的市場情況發(fā)生時組合所受的影響，分析套期保值組合對于風(fēng)險因素變化的敏感性。應(yīng)從正向與逆向兩個維度開展壓力測試工作，正向測試假設(shè)輕度、中度、重度三種不利情形，分別模擬凈資本等風(fēng)控指標(biāo)的承壓情況，以及上述各種情形下對公司經(jīng)營成果、財務(wù)狀況的影響程度，考察套期保值業(yè)務(wù)對凈資本合規(guī)性以及公司盈利的沖擊；逆向測試則結(jié)合公司的財務(wù)預(yù)算設(shè)定的盈利目標(biāo)與總體風(fēng)險承受能力。通過壓力測試更好地理解自己的風(fēng)險承受特性，檢驗公司各投資組合所分配的資本是否充足以及相應(yīng)的資本配置的限制是否合理。評估自身風(fēng)險容忍度反推公司可開展套期保值業(yè)務(wù)的最大規(guī)模及其風(fēng)險限額。

3.2 事中階段：對業(yè)務(wù)風(fēng)險進行分類管理

3.2.1期現(xiàn)匹配風(fēng)險管理

建立對期現(xiàn)匹配的度量指標(biāo)衡量套期保值組合的期現(xiàn)匹配情況，即：期現(xiàn)匹配差異度【|100%*（現(xiàn)貨價值-期貨價值）/現(xiàn)貨價值|，其中|.|表示取絕對值】。期現(xiàn)匹配差異度越低，表示現(xiàn)貨價值與期貨價值對等程度越高，匹配差異度為0表示完全對等。開倉與持倉過程中期現(xiàn)匹配差異度不得高于10%。

3.2.2跟蹤誤差風(fēng)險管理

針對跟蹤誤差風(fēng)險，在套期保值之前應(yīng)計算所持有的股票組合對于期貨標(biāo)的指數(shù)的敏感程度Beta，根據(jù)Beta確定合理的套期保值比率。在套期保值過程中對組合Beta值隨時間的變化進行動態(tài)跟蹤，及時調(diào)整套期保值比率；并盡量使保值期與期貨合約到期日保持一致或接近的策略以控制跟蹤誤差風(fēng)險。另一方面嚴(yán)格風(fēng)險預(yù)算管理，當(dāng)股指期貨套期保值業(yè)務(wù)整體風(fēng)險預(yù)算達到警示級別時，采取止損措施以控制業(yè)務(wù)風(fēng)險。

3.2.3資金配置和保證金風(fēng)險、強制平倉風(fēng)險管理

根據(jù)套期保值模型量化分析，做出期現(xiàn)資金配置方案與階段性套期保值頭寸持倉計劃時，應(yīng)充分考量套期保值頭寸隨套期保值空間的擴大而增加、隨套期保值空間的縮小而減少的操作原則。

期現(xiàn)資金配置方案應(yīng)遵循審慎、優(yōu)先考慮風(fēng)險的原則，預(yù)留充足比例的保證金。從賬戶安全的角度出發(fā)，原則上應(yīng)預(yù)留足以應(yīng)對一個交易日指數(shù)漲停的保證金金額。

3.2.4強制減倉風(fēng)險管理

在持倉合約價格出現(xiàn)較大幅度波動時，采取主動減倉或移倉來減少被強制減倉的可能。對被強制減倉而造成的現(xiàn)貨頭寸暴露，及時采取措施，避免風(fēng)險進一步擴大。

3.2.5結(jié)算風(fēng)險管理

每日應(yīng)登陸中國期貨保證金監(jiān)控中心查詢系統(tǒng)接收期貨公司提供的交易結(jié)算報告、追加保證金通知等文件。在有持倉的情況下如未收到相關(guān)文件，需及時聯(lián)系期貨公司，請求補發(fā)。

3.2.6其他風(fēng)險管理

對于套期保值業(yè)務(wù)的流動性風(fēng)險，應(yīng)在運用套保模型制定套保策略時，充分考慮相關(guān)期貨品種的流動性因素；而對于業(yè)務(wù)流程中可能存在的操作風(fēng)險，應(yīng)通過建立健全完善的內(nèi)部管理制度與操作細則并在業(yè)務(wù)流程的各個環(huán)節(jié)嚴(yán)格執(zhí)行、加強人員管理與培訓(xùn)等措施，杜絕各類操作風(fēng)險的發(fā)生。

3.3 事后階段：績效分析

風(fēng)險管理機構(gòu)應(yīng)定期監(jiān)測業(yè)務(wù)開展過程中各項關(guān)鍵指標(biāo)變動狀況，督促套期保值操作人員總結(jié)歷次套期保值操作的經(jīng)驗教訓(xùn)、不斷提高操作水平。

期現(xiàn)套期保值業(yè)務(wù)績效分析主要包括以下方面的內(nèi)容：賬戶總體盈虧狀況、期現(xiàn)匹配情況、現(xiàn)金管理的安全性、期現(xiàn)相關(guān)性分析如現(xiàn)貨組合Beta值、波動率、Var等指標(biāo)。

3.4 風(fēng)險應(yīng)急措施

期貨培訓(xùn)總結(jié)范文第4篇

關(guān)鍵詞：期貨公司；財務(wù)風(fēng)險；合規(guī)運作

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-0-02

自1993年我國成立首家期貨公司以來，我國的期貨行業(yè)歷經(jīng)20年取得了迅速的發(fā)展，但與國外知名的期貨機構(gòu)相較，仍然處在發(fā)展的初級階段，很多方面需要科學(xué)管理和完善，尤其是財務(wù)風(fēng)險管理問題?！鞍土帚y行倒閉事件”和“法國興業(yè)銀行期貨風(fēng)險案”更是因其違規(guī)導(dǎo)致風(fēng)險失控成為業(yè)界的警鐘。目前，我國期貨公司正在面臨不同程度上的政策風(fēng)險、行業(yè)競爭風(fēng)險以及經(jīng)營風(fēng)險等諸多風(fēng)險，而這些風(fēng)險最后都會轉(zhuǎn)化為財務(wù)風(fēng)險，給期貨公司的財務(wù)管理帶來不同程度的困擾。但是對期貨公司財務(wù)風(fēng)險的管控已經(jīng)不能僅僅局限于事后控制和化解，更加需要建立財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)，實現(xiàn)風(fēng)險的全過程管理。因此，如何規(guī)范財務(wù)風(fēng)險管理，已經(jīng)成為期貨公司日益關(guān)注和重視的重要課題之一。基于多年的工作實際，筆者在分析、剖析期貨公司財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，試圖提出若干應(yīng)對措施和建議，一方面是對本人工作實踐經(jīng)驗的總結(jié)和思考；另一方面拋磚引玉希望能就教于各位專家、學(xué)者、同行。

一、進行財務(wù)風(fēng)險管理的重要性

期貨公司，即依法設(shè)立，接受客戶委托、按照客戶的指令、以公司名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介機構(gòu)。簡言之，期貨公司應(yīng)該是連接客戶與期貨交易所的橋梁和紐帶。當(dāng)下，不斷完善財務(wù)風(fēng)險管理體系和提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力已經(jīng)日益成為當(dāng)前我國期貨公司發(fā)展的必備條件，主要體現(xiàn)在：1）期貨公司進行財務(wù)風(fēng)險管理是理論發(fā)展的必然。當(dāng)前，由于期貨公司財務(wù)風(fēng)險的多樣性及差異性，導(dǎo)致很多學(xué)者的理論研究結(jié)論與實際需要相差甚遠，所以有必要重構(gòu)公司的財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)框架；2）期貨公司進行財務(wù)風(fēng)險管理是自身發(fā)展的迫切需要。通常來說，作為價格風(fēng)險管理工具，期貨自身也具有高風(fēng)險性。越來越多的案例表明，財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)成為期貨公司的管理核心，直接關(guān)乎公司的持續(xù)競爭力。

二、目前期貨公司財務(wù)風(fēng)險的識別及成因

近些年來，由于我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理存在不同程度上的盲點和盲區(qū)，嚴(yán)重束縛著公司的穩(wěn)步發(fā)展，甚至發(fā)生了一些財務(wù)風(fēng)險事件，不僅給客戶造成了損失，同時也給企業(yè)，乃至整個期貨市場帶來了負(fù)面影響。綜合國內(nèi)外相關(guān)研究文獻，本文將從法規(guī)風(fēng)險、治理風(fēng)險及資金風(fēng)險具體闡述期貨公司的財務(wù)風(fēng)險：

（一）法規(guī)風(fēng)險

最突出的問題就是目前我國缺乏一部期貨法規(guī)或者系統(tǒng)的條例。當(dāng)前一些期貨公司出現(xiàn)的違法違規(guī)事件，并不是靠自身內(nèi)部加強管理就能規(guī)避的，需要加以法律的規(guī)范進行要求。比如，涉足非法集資，攜客戶保證金外逃等惡性事件就急迫地需要我國政府完善期貨市場的相關(guān)法規(guī)建設(shè)。

此外，一些關(guān)于風(fēng)險準(zhǔn)備金能否稅前抵扣及居間人傭金支出能否稅前列支等規(guī)定有待明確。拿后者來講，當(dāng)前很多期貨公司采用聘用居間人進行客戶開發(fā)的工作。按照《期貨公司會計科目設(shè)置及核算指引》，需要將其單獨在“傭金支出”進行會計核算，需要按勞務(wù)費用支出為居間人代扣代繳個人所得稅。但是，我國各地的稅務(wù)機關(guān)在“居間人傭金支出是否能在稅前列支”這一問題上并沒有形成統(tǒng)一的規(guī)定。這在一定程度上為期貨公司所得稅清算帶來了不確定性。

（二）治理風(fēng)險

1）現(xiàn)行的財務(wù)風(fēng)險管理手段較為單一。目前大部分的期貨公司對財務(wù)風(fēng)險的控制大多以事后管理手段為主，比如實行單一的強行平倉操作辦法，可見其事前和事中的管理手段明顯不足。此外，其財務(wù)風(fēng)險評估也以定性分析為多，主要依靠經(jīng)驗對風(fēng)險的大小及影響因素進行判斷，嚴(yán)重缺失對于財務(wù)風(fēng)險的量化工具。盡管對于開戶、下單和交易確認(rèn)等流程都有相應(yīng)的規(guī)定要求，期貨公司可以根據(jù)其是否合規(guī)進行財務(wù)風(fēng)險的識別和判斷，但是還是經(jīng)常出現(xiàn)由于行情波動導(dǎo)致客戶不能進行交割義務(wù)而違約的現(xiàn)象。

2）全面的財務(wù)風(fēng)險管理體系亟待完善。盡管一些期貨公司設(shè)有風(fēng)險管理委員會，但是內(nèi)部稽核委員會通常處于缺位狀態(tài)，內(nèi)控制度多是迎合監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，缺乏與公司現(xiàn)實需要的吻合性，從而導(dǎo)致執(zhí)行力受阻的問題發(fā)生。

3）合規(guī)風(fēng)險管理制度體系有待完善，合規(guī)風(fēng)險管理文化建設(shè)需要加強。

（三）資金風(fēng)險

1）客戶保證金風(fēng)險：客戶保證金往往數(shù)額巨大，流動性較強，自然成為期貨公司資金風(fēng)險控制的關(guān)鍵所在。目前，其風(fēng)險主要體現(xiàn)在：第一，如何保證客戶保證金的安全性問題。比如一些期貨公司可能在自有資金補足連年虧損的狀態(tài)下，違規(guī)挪用客戶保證金等。第二：如何證明客戶資金來源的合法性。通常客戶會以現(xiàn)金、票據(jù)和銀行轉(zhuǎn)賬等多種方式存入保證金。但是并非所有存入期貨公司的資金都屬于保證金的范疇。這就要求期貨公司準(zhǔn)確核實客戶的資金使用權(quán)利。在實際操作中，一些期貨公司迫于行業(yè)競爭的殘酷性，直接將保證金按照經(jīng)辦人的要求存入其在公司的專用賬戶上，缺乏必要的姓名核對環(huán)節(jié)，這嚴(yán)重加大了資金合法性風(fēng)險問題，甚至導(dǎo)致該期貨公司成為他人“洗錢”的場所。

2）自有資金風(fēng)險：目前，與證券公司相比，我國期貨公司抵御風(fēng)險能力整體偏弱，這主要是因為期貨公司規(guī)模小導(dǎo)致的。我國期貨公司一般來說注冊資本金為3000-5000萬人民幣不等，因此其資本金是否充足將成為期貨公司必須面對的重要問題之一。近年來，伴隨經(jīng)融危機的爆發(fā)及其后續(xù)的惡劣影響，我國股票的熊市嚴(yán)重挫傷了期貨公司的投資熱情，在很大程度上影響了期貨公司的財務(wù)運營。直接表現(xiàn)就是一些中小型的期貨公司自我資金嚴(yán)重縮水，加大了經(jīng)營的風(fēng)險。

3）資金調(diào)撥風(fēng)險：由于我國政府多管齊下，進行期貨市場的監(jiān)管，這在一定程度上反而加劇了期貨公司資金緊張的問題。需要重點說的是資金的調(diào)撥問題，要求實際資金調(diào)撥人和合法的資金調(diào)撥人一致。實際操作中，難免出現(xiàn)客戶本人不能前來辦理取款手續(xù)的情況，這時有可能以傳真方式辦理，或者委托他人代為辦理。對于后面這種情況，就嚴(yán)格要求人提供客戶的書面委托、身份證，以及他本人的身份證才能夠進行操作。尤其需要強調(diào)的是，對經(jīng)紀(jì)人客戶辦理取款時千萬不能讓其接觸款項。因為處理不當(dāng)，嚴(yán)重后果應(yīng)該由期貨公司自身來承擔(dān)，一旦經(jīng)紀(jì)人有不法行為，就可能會使期貨公司遭受巨大損失。

三、我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理的若干對策和思考

根據(jù)對期貨公司財務(wù)風(fēng)險的識別，我們有必要采取一系列有針對性的措施加強財務(wù)風(fēng)險管理，主要有以下幾點：

（一）加強重視，構(gòu)建完善的全面財務(wù)風(fēng)險管理體系

建立一套符合期貨公司經(jīng)營特點并具有可操作性的財務(wù)風(fēng)險管理框架體系，保證在模糊風(fēng)險管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，能夠在事前的客戶信用評審、事中的客戶行為監(jiān)控、事后的風(fēng)險處置各個環(huán)節(jié)都采用定性加定量、程序化，甚至是自動化的實操方式，具體通過科學(xué)的定量評估、分析和處理，將財務(wù)風(fēng)險管理貫穿于期貨公司的所有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中，從而有效避免主觀人為的操作風(fēng)險，逐步形成全面立體式的財務(wù)風(fēng)險管理模式。

（二）有效規(guī)避公司本部和各分支機構(gòu)的治理風(fēng)險

一方面，加強期貨公司本部的結(jié)構(gòu)治理，這是有效解決機構(gòu)快速發(fā)展與從業(yè)經(jīng)驗嚴(yán)重匱乏矛盾的途徑之一。期貨公司因其行業(yè)特色，通常伴隨內(nèi)控風(fēng)險高、經(jīng)營風(fēng)險高的突出問題，拋開固有的外部因素影響，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在漏洞是其根本的原因。另一方面，期貨公司需要盡快改變“重布點輕管理，重市場輕研究”的局面。期貨公司管理辦法中明確規(guī)定：期貨公司應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的規(guī)定對營業(yè)部實行統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算，建立規(guī)范、完善的營業(yè)部崗位責(zé)任制度和業(yè)務(wù)操作規(guī)程。本文建議合理借鑒國外期貨機構(gòu)集中化管理模式的合理部分，設(shè)立相應(yīng)的合規(guī)負(fù)責(zé)部門，分配高素質(zhì)的合規(guī)專員，根據(jù)法律法規(guī)和相關(guān)的準(zhǔn)則做出專業(yè)性的財務(wù)風(fēng)險判斷。

（三）完善內(nèi)部控制管理制度建設(shè)

期貨公司需要逐步完善內(nèi)部控制制度，以有效規(guī)避新的財務(wù)危機事件發(fā)生。1）需要公司高層領(lǐng)導(dǎo)的高度重視。2）進行前瞻性的研究探索。針對目前我國期貨產(chǎn)品的創(chuàng)新趨勢，行業(yè)內(nèi)還未出臺一些期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的具體規(guī)范性文件，這很容易出現(xiàn)因法律政策缺失而違規(guī)操作的風(fēng)險，因此建議期貨公司秉承合法合規(guī)的基本原則，積極完善富有針對性的內(nèi)部控制制度，從而通過有效科學(xué)的財務(wù)風(fēng)險管理方法加以合理有效地應(yīng)對。比如根據(jù)期貨公司的產(chǎn)品需要進行相應(yīng)的專題財務(wù)分析，積極推動相關(guān)業(yè)務(wù)部門建立和完善項目（產(chǎn)品）的財務(wù)分析和價值分析模型，從而有效反映投資和利潤的實際情況。3）實施對期貨業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險點的科學(xué)監(jiān)測：反洗錢業(yè)務(wù)監(jiān)控；客戶開戶信息完整性、客戶信息修改、身份證到期日、法人客戶營業(yè)部執(zhí)照年檢、客戶風(fēng)險等級劃分、大額出入金可疑交易的識別；異常交易行為監(jiān)控；對交易所確認(rèn)的大額委托、頻繁報撤單行為、自買自賣、利用關(guān)聯(lián)賬戶規(guī)避交易所持倉限額等十三種異常交易行為進行實時監(jiān)控；自有資金使用情況監(jiān)控；為股東、實際控制人或其他關(guān)聯(lián)人提供融資、擔(dān)保的情況，監(jiān)控自有資金數(shù)據(jù)的真實性、準(zhǔn)確性、使用的合規(guī)性；期貨保證金封閉圈運行監(jiān)控；客戶保證金與自有資金的分離情況，客戶保證金在期貨交易所的配置情況。

（四）不斷提高居間人業(yè)務(wù)素質(zhì)，打造專業(yè)化的風(fēng)控團隊

一方面，要求期貨公司設(shè)置科學(xué)的應(yīng)聘和考核程序，挑選專業(yè)素質(zhì)較高，職業(yè)操守良好的居間人（經(jīng)紀(jì)人），并通過定期和不定期的財務(wù)風(fēng)險管控培訓(xùn)，不斷規(guī)范其職業(yè)操守，從而保障客戶增值利益和期貨公司長遠利益的雙贏。這也是我國金融衍生品不斷創(chuàng)新和期貨市場本身專業(yè)性要求逐步提要的客觀需求所致。另一方面，期貨公司要通過加強對財務(wù)風(fēng)控管理人員的選拔和培養(yǎng)，打造了一支具有較強風(fēng)險感知力、實踐經(jīng)驗豐富的專業(yè)化財務(wù)風(fēng)控組織，為期貨公司提升國際競爭力奠定堅實的基礎(chǔ)。比如，通過對財務(wù)風(fēng)控管理人員的內(nèi)外部培訓(xùn)，使其掌握先進的科學(xué)風(fēng)險控制方法，從而能夠合理應(yīng)對期貨的各項業(yè)務(wù)。通過對客戶的風(fēng)險進行控制和在交易所內(nèi)有充足的結(jié)算資金，以有效防止因資金不足而被交易所停止開倉或斬倉的現(xiàn)象發(fā)生，避免客戶糾紛，減少期貨公司的潛在風(fēng)險。

（五）不斷加強公司的信息化建設(shè)

不斷加強公司的信息化建設(shè)是期貨交易電子化革新的需要。目前，期貨公司正在面臨網(wǎng)絡(luò)交易時效性、有效性及安全性的多維技術(shù)挑戰(zhàn)。這要求期貨公司首先做好安全防范機制建設(shè)，能夠有效避免系統(tǒng)受到黑客、病毒等攻擊造成期貨交易中斷，甚至是客戶因為數(shù)據(jù)泄露、密碼被盜等發(fā)生的重大經(jīng)濟損失；要求期貨公司建立能夠迅速對交易過程中出現(xiàn)的隱性財務(wù)風(fēng)險給出識別和化解的終端系統(tǒng)，從而能夠?qū)Ω黝愗攧?wù)風(fēng)險作出科學(xué)評估，尤其是能夠靈活處理某些突發(fā)性風(fēng)險。

四、結(jié)論

綜上所述，通過對我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險管理的理論與實踐調(diào)研發(fā)現(xiàn)，我國大部分期貨公司還存在財務(wù)風(fēng)險管理組織制度漏洞，內(nèi)控制度流于表面和形式，對主要財務(wù)風(fēng)險的識別缺乏科學(xué)的定量評價等諸多問題。本文針對我國期貨公司財務(wù)風(fēng)險識別管理方面存在的主要問題，提出了相應(yīng)的建議和思考，希望能有益于我國期貨企業(yè)，乃至整個行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)然本文也存在很多不足之處，比如由于資料收集渠道有限，導(dǎo)致對財務(wù)風(fēng)險管理的具體目標(biāo)研究深度不夠，有待于日后進一步的跟蹤和探索。

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期貨培訓(xùn)總結(jié)范文第5篇

關(guān)鍵詞：基層央行；證券；監(jiān)管合作

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）07-0161-02

日前，人總行、省行分別與證監(jiān)會、省證監(jiān)分局簽訂了《關(guān)于加強證券期貨監(jiān)管合作共同維護金融穩(wěn)定備忘錄》，作為地市中支人民銀行，如何在此框架下開展證券期貨監(jiān)管，維護轄區(qū)金融穩(wěn)定，進行了探索分析。

一、加強監(jiān)管合作在基層具有現(xiàn)實意義

（一）有效維護金融穩(wěn)定

目前省級以下證券監(jiān)管缺位，基層央行加強對證券業(yè)的監(jiān)管具有其重要性和必要性。證券業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，其能否安全運行，經(jīng)營秩序是否穩(wěn)定，是一個地區(qū)金融平安與否的重要標(biāo)志。因此，基層人民銀行為保障創(chuàng)建金融安全區(qū)目標(biāo)的實現(xiàn)，必須加強對證券業(yè)的監(jiān)督管理，促其依法經(jīng)營，平穩(wěn)運行。隨著跨行業(yè)經(jīng)營、合作趨勢的不斷發(fā)展，金融風(fēng)險跨市場、跨系統(tǒng)傳播問題將不可避免。行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)只有充分發(fā)揮人民銀行在維護金融穩(wěn)定中的核心地位，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，強化基層人民銀行對證券業(yè)的金融監(jiān)督管理職能，才能更加有效地防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

（二）提高金融服務(wù)水平

中央銀行金融服務(wù)工作具有基礎(chǔ)性、社會性和管理性特點，在整個金融服務(wù)體系中居于主導(dǎo)和核心地位。因此，加強對證券業(yè)的監(jiān)管有利于人民銀行全面了解資本市場的運行情況，提高面向社會公眾的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，促進基層央行服務(wù)綜合能力的提高，努力為社會提供服務(wù)更優(yōu)，成本更低、效率更高、安全性更強的金融服務(wù)產(chǎn)品。

（三）有效化解監(jiān)管盲區(qū)

伴隨著證券機構(gòu)在基層的不斷擴張，無序競爭、投訴增長等問題日益凸現(xiàn)，而且其龐大的資金流向和各項數(shù)據(jù)信息，人民銀行無從掌握和統(tǒng)計，在分析和評估轄區(qū)內(nèi)金融風(fēng)險時，難以掌握和控制，對區(qū)域金融穩(wěn)定造成了較大的隱患。基層央行通過與證監(jiān)部門形成監(jiān)管合力，能防范化解金融風(fēng)險，保一方金融平安。

（四）有效彌補監(jiān)管不足

在分業(yè)監(jiān)管模式下，證券業(yè)的監(jiān)管主要由其行政監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)，它的機構(gòu)設(shè)立、高級管理人員變動、業(yè)務(wù)開展、風(fēng)險管控等情況都由其監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)審批和督查。作為反洗錢行政主管部門，人民銀行并沒有有效途徑或渠道獲得證券業(yè)機構(gòu)的市場準(zhǔn)入、變更和市場退出有關(guān)信息，加上地市一級又沒有設(shè)置證監(jiān)局，基層金融監(jiān)管部門反洗錢協(xié)調(diào)機制難以發(fā)揮作用，從而使得監(jiān)管疏漏現(xiàn)象時有發(fā)生。人民銀行監(jiān)管職責(zé)與措施不相匹配的現(xiàn)狀，不但增加了基層人民銀行工作壓力，同時也加大了監(jiān)管風(fēng)險。通過合作，可以有效彌補反洗錢監(jiān)管中的不足。

二、監(jiān)管合作中存在的困難

（一）監(jiān)管力量不夠

自證監(jiān)會成立后，人民銀行不再履行對證券業(yè)的監(jiān)督管理職能。而近年來，證券業(yè)隨著經(jīng)濟改革的發(fā)展，業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)層出不窮。雖然《反洗錢法》將證券業(yè)納入反洗錢工作范疇，但就目前基層人民銀行而言，普遍缺乏熟悉證券業(yè)務(wù)的人員，難以有效承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)。按照備忘錄的合作監(jiān)管框架，人民銀行需要大量培養(yǎng)一批熟悉證券監(jiān)管業(yè)務(wù)的人才。

（二）邊界定位把握不準(zhǔn)

目前備忘錄中的合作內(nèi)容主要包括證券期貨業(yè)風(fēng)險監(jiān)測與處置，打擊證券期貨違法違規(guī)活動，投資者教育和消費者權(quán)益保護，金融穩(wěn)定與監(jiān)管信息共享等四方面工作。以上四項工作都是為了維護轄區(qū)金融穩(wěn)定工作的角度開展，基層人民銀行有可能難以準(zhǔn)確定位，把協(xié)作監(jiān)管當(dāng)成代為監(jiān)管，把穩(wěn)定方面的監(jiān)管當(dāng)成全方位的監(jiān)管，有可能導(dǎo)致定位不準(zhǔn)或過度執(zhí)法或偏離協(xié)作框架的現(xiàn)象。

（三）可能會出現(xiàn)多頭管理

作為地市中支，參與落實備忘錄職能管理的部門多，分別有貨幣信貸、反洗錢、支付結(jié)算、征信、辦公室、調(diào)查統(tǒng)計等部門，在實際操作中，可能會出現(xiàn)多頭管理或管理的真空狀態(tài)，不利于形成監(jiān)管合力。

（四）基層證券期貨業(yè)缺少牽頭機構(gòu)不利于協(xié)調(diào)

據(jù)了解，目前地市及縣級證券期貨業(yè)大多沒有建立行業(yè)協(xié)會，在與當(dāng)?shù)厝嗣胥y行溝通協(xié)調(diào)方面沒有一個牽頭機構(gòu)，不利于合作監(jiān)管工作的有效實施。

三、相關(guān)建議

（一）發(fā)揮人民銀行各職能部門綜合效能

目前，各地市中支成立了反洗錢機構(gòu)履行反洗錢職能，而備忘錄中的立足點是維護轄區(qū)金融穩(wěn)定，此項工作在省行由金融穩(wěn)定部門牽頭負(fù)責(zé)，備忘錄中在地市中支涉及到貨幣信貸、反洗錢、支付結(jié)算、征信、辦公室、調(diào)查統(tǒng)計等職能部門，從維護金融穩(wěn)定的角度，地市中支也應(yīng)該由貨幣信貸部門牽頭聯(lián)絡(luò)協(xié)調(diào)開展此項工作，人民銀行內(nèi)部需建立一個協(xié)調(diào)機制，發(fā)揮各職能部門綜合效能，有效提高證券監(jiān)管合力。

（二）建立高效的聯(lián)絡(luò)機制

一是上下聯(lián)絡(luò)機制。按照備忘錄的框架，省證監(jiān)局由辦公室負(fù)責(zé)對外協(xié)調(diào)聯(lián)絡(luò)，人行省級行由金融穩(wěn)定處協(xié)調(diào)聯(lián)絡(luò)，作為地市中支，根據(jù)職能應(yīng)該指定一個牽頭部門統(tǒng)一與上級行和省證監(jiān)局聯(lián)絡(luò)，并指定日常事務(wù)聯(lián)絡(luò)人員。二是橫向聯(lián)絡(luò)機制。地市證券期貨業(yè)應(yīng)建立行業(yè)協(xié)會，確定統(tǒng)一的信息口徑與當(dāng)?shù)厝嗣胥y行聯(lián)絡(luò)，并形成聯(lián)絡(luò)會議制度。雙方統(tǒng)一各類信息報送的口徑、格式、周期和方式。三是建立證券業(yè)金融穩(wěn)定重大事項快速通報制度。由行業(yè)協(xié)會牽頭，建立重大事項報告制度，明確報告事項和具體內(nèi)容，定期召開季度金融運行分析會，加強日常對證券機構(gòu)信息數(shù)據(jù)的收集，充分利用和發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的自律作用。四是完善合作創(chuàng)新機制。注重經(jīng)驗積累和總結(jié)評估，逐步建立全面、深入的監(jiān)管合作，加強創(chuàng)新活動，積極探索多種行之有效的監(jiān)管合作方式。

（三）突出重點準(zhǔn)確定位

備忘錄的指導(dǎo)思想是通過監(jiān)管合作，提高監(jiān)管效能，切實維護轄內(nèi)金融安全和穩(wěn)定。合作備忘錄的簽署，將對加強證券期貨市場監(jiān)管體系建設(shè)、促進轄區(qū)證券期貨業(yè)健康發(fā)展、維護區(qū)域金融穩(wěn)定發(fā)揮積極而重要的作用，通過整合監(jiān)管資源與健全監(jiān)管協(xié)作，監(jiān)管部門間將實現(xiàn)互惠雙贏。對證監(jiān)部門而言，通過監(jiān)管合作，可以充分利用人民銀行分支機構(gòu)覆蓋面廣的體制優(yōu)勢，彌補地、縣級證券期貨監(jiān)管力量的不足，有效加強對地市及縣域證券期貨業(yè)監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。對人民銀行而言，通過監(jiān)管協(xié)作，可以及時、全面地了解證券期貨業(yè)風(fēng)險情況，立足宏觀審慎管理要求開展相關(guān)工作，會同證監(jiān)部門及時有效地進行風(fēng)險處置，防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險，維護轄區(qū)金融穩(wěn)定。

（四）加強人員培訓(xùn)，提升監(jiān)管水平

相對人民銀行基層行來說，對證券期貨監(jiān)管工作已成為一項全新的工作，涉及證券業(yè)務(wù)和法律問題等多方面的內(nèi)容，需要有一支識宏觀、懂法律、精業(yè)務(wù)、能監(jiān)管的央行干部隊伍，監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)性金融風(fēng)險和實施合規(guī)性檢查，維護轄區(qū)金融體系穩(wěn)定。因此，人民銀行上級行要做好對地市中支和縣支行有關(guān)證券期貨監(jiān)管政策和監(jiān)管業(yè)務(wù)的培訓(xùn)，加強證券期貨日常監(jiān)管合作中的指導(dǎo)。定期將相關(guān)法律法規(guī)及文件匯編下發(fā)基層行，使基層工作人員能夠及時了解掌握相關(guān)政策法規(guī)、從而提高人民銀行基層行的監(jiān)管隊伍素質(zhì)，履行好基層央行的監(jiān)管職責(zé)。

（五）盡快加入征信平臺

自2011年開始，中國證監(jiān)會已參與建設(shè)金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺，并就在證券期貨監(jiān)管工作中使用征信信息與中國人民銀行達成協(xié)議，證監(jiān)會參與征信平臺建設(shè)主要體現(xiàn)在提供信用信息、使用信用產(chǎn)品兩個方面：一方面，證券期貨監(jiān)管中產(chǎn)生的信用信息將被納入征信平臺系統(tǒng)。根據(jù)合作安排，征信平臺將收錄證券期貨監(jiān)管中產(chǎn)生的行政許可決定信息，行政處罰決定、市場禁入決定信息，以及行業(yè)自律組織做出的紀(jì)律處分決定信息。另一方面，證監(jiān)會將在證券期貨監(jiān)管工作中查詢監(jiān)管對象的信用報告，作為考察監(jiān)管對象信用狀況的重要依據(jù)。據(jù)了解，目前證監(jiān)部門尚未向征信系統(tǒng)提供數(shù)據(jù)。建議省證監(jiān)局及時向國家金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫報送征信記錄，為建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺提供支持。

（六）完善金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)提供渠道

由于目前中國金融體系實行的是“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的體制，在在金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)信息獲取上，只有銀行業(yè)金融機構(gòu)按照《中國人民銀行法》、《金融統(tǒng)計管理規(guī)定》等有關(guān)法規(guī)政策按時向各人民銀行基層行上報數(shù)據(jù)資料，而證券期貨非存款性金融機構(gòu)未能向基層央行報送有關(guān)數(shù)據(jù)資料，致使金融穩(wěn)定部門在實際工作中存在數(shù)據(jù)資料獲取難、分析評估工作難、調(diào)查研究取證難等突出問題，嚴(yán)重影響職責(zé)履行。通過此次合作備忘錄的模式，建議將證券期貨金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)納入備忘錄的范圍，提高央行履職的水平。

參考文獻：

[1] 周松濤.證券監(jiān)管的國際比較及對中國的啟示[J].金融經(jīng)濟，2010，（18）.