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盈利能力分析的結(jié)論范文第1篇

關(guān)鍵詞：上市公司　資本結(jié)構(gòu)　盈利能力

一、文獻(xiàn)綜述及研究背景

(一)文獻(xiàn)綜述　理論界關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究，但是迄今為止對(duì)兩者的關(guān)系尚未達(dá)成一致看法。從資本結(jié)構(gòu)理論的預(yù)測(cè)結(jié)果來看，權(quán)衡理論認(rèn)為，盈利能力強(qiáng)的上市公司其財(cái)務(wù)拮據(jù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)較低，因而公司會(huì)有較強(qiáng)烈的利用債務(wù)合法避稅的動(dòng)機(jī)，在權(quán)衡稅負(fù)利益和負(fù)債成本后，盈利能力強(qiáng)的上市公司會(huì)選擇較高的負(fù)債比率，即資本結(jié)構(gòu)與盈利能力兩者呈正相關(guān)關(guān)系。但啄食順序理論認(rèn)為，公司會(huì)優(yōu)先選擇留存收益作為籌資的資金來源，只在必要的時(shí)候才依次考慮債務(wù)籌資和股票籌資，因此，盈利能力強(qiáng)的上市公司會(huì)安排較低的債務(wù)資本，即兩者呈負(fù)相關(guān)。陸正飛、辛宇(1998)從資本結(jié)構(gòu)主要影響因素的角度進(jìn)行分析，得出資本結(jié)構(gòu)與盈利能力(銷售凈利率)顯著負(fù)相關(guān)，且與行業(yè)顯著相關(guān)的結(jié)論；洪錫熙、沈藝峰(2000)采用1995-1997年期間在上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司數(shù)據(jù)，分析得出公司負(fù)債比例與盈利能力(銷售凈利率)顯著正相關(guān)，但與行業(yè)類型不相關(guān)的結(jié)論；王娟、楊鳳林(2002)得出類似的結(jié)論，即盈利能力(凈資產(chǎn)收益率)與資本結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系；于東智(2003)利用1997-2000年在深滬交易所上市的公司數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為，負(fù)債比例與公司績(jī)效(總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率)之間顯著負(fù)相關(guān)，且與行業(yè)水平顯著相關(guān)；李寶仁、王振蓉(2003)采用上市公司的樣本數(shù)據(jù)，利用主成分法對(duì)影響盈利能力指標(biāo)(銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率)進(jìn)行綜合得分評(píng)價(jià)后，得出公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)成中度負(fù)相關(guān)的結(jié)論。

(二)研究背景在眾多的國(guó)內(nèi)實(shí)證研究文獻(xiàn)中，主要集中將公司盈利能力指標(biāo)作為資本結(jié)構(gòu)的解釋變量之一進(jìn)行研究，而關(guān)注公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的研究相對(duì)較少，同時(shí)這些研究的結(jié)果相互對(duì)立，且均未得出怎樣的資本結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)公司盈利能力最大化的結(jié)論。此外，在已有研究中，大多學(xué)者只選取了反映盈利能力的個(gè)別指標(biāo)，從而影響了盈利能力的全面性。一是沒有考慮盈利的現(xiàn)金流保障程度。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，現(xiàn)金流量在很大程度上決定著公司的盈利狀況，決定著公司的生存和發(fā)展。由于上述這些指標(biāo)都是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的某個(gè)時(shí)期的會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算分析的，因而不能反映公司伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況。二是沒有考慮盈利的持續(xù)穩(wěn)定性。從公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度來看，盈利能力不能僅僅是反映公司某個(gè)時(shí)期的獲利情況，而且還要能反映公司動(dòng)態(tài)的、連續(xù)若干期的盈利狀況變動(dòng)趨勢(shì)及規(guī)律。筆者認(rèn)為，沒有考慮現(xiàn)金保障程度和盈利能力持續(xù)穩(wěn)定性的指標(biāo)不能真正代表公司的盈利能力。為此，本文試圖在國(guó)內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上，以中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為研究對(duì)象(為了排除不同行業(yè)對(duì)分析結(jié)果的影響)，采用考慮了現(xiàn)金保障程度和盈利能力持續(xù)穩(wěn)定性的指標(biāo)來研究盈利能力與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，希望能得出一些我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相互關(guān)系的啟示性結(jié)論。本文采用資產(chǎn)負(fù)債率來表示公司的資本結(jié)構(gòu)，反映了公司總資產(chǎn)中債務(wù)資本所占的比重，盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的綜合分值采用層次分析方法確定。

二、基于層次分析法的上市公司盈利能力綜合評(píng)價(jià)模型

(一)層次分析法簡(jiǎn)介　層次分析法(Analytic Hierarchy Process，簡(jiǎn)稱AHP法)是T.L.Saaty于20世紀(jì)70年代提出的一種實(shí)用的定性和定量相結(jié)合的多準(zhǔn)則決策方法。層次分析法進(jìn)行決策分析的最終目的是定量地確定其決策方案中各個(gè)元素對(duì)于總目標(biāo)的相對(duì)重要性系數(shù)，據(jù)此來判斷決策方案的優(yōu)劣。層次分析法的基本步驟是：第一步，根據(jù)問題的性質(zhì)和要求提出一個(gè)總目標(biāo)，將目標(biāo)逐層分解為幾個(gè)等級(jí)層次，建立系統(tǒng)的遞階層次結(jié)構(gòu)(綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系)；第二步，對(duì)同一層次的各元素關(guān)于上一層次中某一準(zhǔn)則的重要性進(jìn)行兩兩比較并賦予一定的分值，構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣；第三步，針對(duì)某一準(zhǔn)則，計(jì)算各被支配元素的相對(duì)權(quán)重，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)；第四步，計(jì)算各層元素對(duì)系統(tǒng)目標(biāo)的合成權(quán)重。

(二)盈利能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建如前所述，盈利能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系應(yīng)能夠反映上市公司基于權(quán)責(zé)發(fā)生的獲利能力、基于收付實(shí)現(xiàn)的獲利能力和盈利的持續(xù)穩(wěn)定性等三個(gè)方面。本文在遵循科學(xué)性、全面性、層次性、可操作性原則的基礎(chǔ)上，根據(jù)層次分析法的遞階層次結(jié)構(gòu)要求，將上市公司的盈利能力綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)造為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、指標(biāo)層三層結(jié)構(gòu)。其中，目標(biāo)層為上市公司的盈利能力；準(zhǔn)則層由反映上市公司盈利能力的上述三個(gè)方面構(gòu)成；指標(biāo)層為與準(zhǔn)則層相對(duì)應(yīng)的單項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，本文共選取了具有代表性的9項(xiàng)指標(biāo)，分別用X1～X9表示，見(表1)所示。其中表示盈利持續(xù)穩(wěn)定性的三個(gè)增長(zhǎng)率指標(biāo)均取公司連續(xù)三年的數(shù)據(jù)，通過幾何平均法計(jì)算得到?？梢钥闯觯陨?項(xiàng)指標(biāo)都屬于正指標(biāo)，各項(xiàng)指標(biāo)值越大，說明公司的盈利能力越好。

(三)兩重比較判斷矩陣的構(gòu)造　構(gòu)造判斷矩陣是為了能夠確定下一層元素從上層支配元素分配到的權(quán)重，構(gòu)造時(shí)采用的標(biāo)度值一般是T.L.Saaty提出的1～9標(biāo)度方法，見(表2)所示。根據(jù)九標(biāo)度法，通過調(diào)查表的形式就以上3個(gè)準(zhǔn)則及9項(xiàng)指標(biāo)之間的重要性咨詢了有關(guān)財(cái)務(wù)專家，最后綜合大量專家的意見，分別構(gòu)造出各指標(biāo)間的比較判斷矩陣。見(表3)、(表4)、(表5)、(表6)所示。

(四)單一準(zhǔn)則下元素相對(duì)排序權(quán)重的計(jì)算及其一致性檢驗(yàn)采用幾何平均法計(jì)算元素相對(duì)排序權(quán)重：先逐行計(jì)算判斷矩陣的幾何平均值，再對(duì)其進(jìn)行歸一化后，即為單一準(zhǔn)則下某個(gè)元素的相對(duì)權(quán)重向量w。為了進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，還需計(jì)算出判斷矩陣的最大特征根λmax。由于客觀事物的復(fù)雜性和人對(duì)同一事物認(rèn)識(shí)的差異性，專家打分構(gòu)造的兩兩比較判斷矩陣可能會(huì)出現(xiàn)重要性判斷上的矛盾。一致性檢驗(yàn)就是為了檢查所構(gòu)判斷矩陣及由之導(dǎo)出的權(quán)重向量的合理性。一致性檢驗(yàn)比率CR=CF/RI，其中判斷矩陣的一致性指標(biāo)CI=(λmax-n)／(n-1)，RI為平均隨機(jī)一致性指標(biāo)，可通過查表得到。當(dāng)CR

對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)2004年被證監(jiān)會(huì)列為ST公司和進(jìn)入上市公司百?gòu)?qiáng)企業(yè)的B公司進(jìn)行了驗(yàn)證，通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)B公司的P值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A公司，說明B公司的財(cái)務(wù)狀況要明顯優(yōu)于A公司，這與實(shí)際正好相符，說明構(gòu)建的盈利能力綜合分值計(jì)算模型具有較好的實(shí)踐意義。

三、實(shí)證研究

(一)樣本數(shù)據(jù)的選取及盈利能力綜合分值的計(jì)算本文按以下原則選取樣本：將中國(guó)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》中的房地產(chǎn)上市公司作為樣本基礎(chǔ)；ST房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況

與其他公司相差較大。為保證統(tǒng)計(jì)結(jié)果的有效性，剔除ST公司；為保證樣本數(shù)據(jù)的可比性，剔除B股上市公司。根據(jù)上述原則，本文共選取了24家房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，利用其2003-2005年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)及影響公司盈利能力的上述9項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)來源于各上市公司2003-2005年年報(bào)資料及財(cái)務(wù)分析指標(biāo)處理得到(反映24家上市公司盈利能力的9項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)資料略；除增長(zhǎng)率指標(biāo)取公司連續(xù)3年的幾何平均值外，其它指標(biāo)均取樣本公司2005年年報(bào)數(shù)據(jù))。利用所構(gòu)建的盈利能力綜合評(píng)價(jià)分值P的計(jì)算模型，計(jì)算得到該樣本以百分制表示盈利能力的綜合評(píng)價(jià)得分，結(jié)果見(表8)所示。

(二)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力間的相關(guān)與回歸分析相關(guān)分析用于研究上市公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間的關(guān)系密切程度及其影響方向。根據(jù)(表8)中關(guān)于公司資產(chǎn)負(fù)債率及盈利能力的數(shù)據(jù)，利用SPSS for Windows中的兩變量線性相關(guān)分析法，得到在顯著性水平為0.005的情況下，資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)系數(shù)為-0.558，表明兩者具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。回歸分析用于從數(shù)量上考察上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響程度。以資產(chǎn)負(fù)債率R為自變量，盈利能力P為因變量進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如(表9)所示。由(表9)可以看出，回歸方程的常數(shù)項(xiàng)為83.265，在0.000的顯著性水平下通過了t檢驗(yàn)；自變量R的估計(jì)系數(shù)為-1.087，在0.005的顯著性水平下通過了t檢驗(yàn)，說明代表資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)盈利能力有顯著影響(負(fù)相關(guān))。盈利能力P與資產(chǎn)負(fù)債率R的回歸方程為：P=83.265-1.087R+ε。

盈利能力分析的結(jié)論范文第2篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè) 資本結(jié)構(gòu) 盈利能力 因子分析法

一、引言

在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，房地產(chǎn)行業(yè)占有相當(dāng)重要的位置，由于我國(guó)人口壓力大與東西部發(fā)展相差懸殊及傳統(tǒng)文化等因素，致使我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)倍受關(guān)注。金文輝、張維（2009）統(tǒng)計(jì)分析上交所提供的41家上市房地產(chǎn)公司2005年至2008年連續(xù)四年的財(cái)務(wù)報(bào)表指出，我國(guó)房地產(chǎn)公司包括內(nèi)地滬深上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，尤其是金融性負(fù)債率較高，房地產(chǎn)公司對(duì)銀行貸款的依賴性比較強(qiáng)。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的過分依賴，會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國(guó)限制發(fā)展過熱的房地產(chǎn)行業(yè)并改革銀行等金融機(jī)構(gòu)的制度，嚴(yán)重影響著房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。因此，企業(yè)調(diào)整籌資渠道及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)也隨之而越顯重要。我國(guó)正處于社會(huì)主義初級(jí)階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)體制不完善，上市公司的發(fā)展依然存在諸多我國(guó)所特有的因素，如資本市場(chǎng)發(fā)展不平衡、公司治理機(jī)制存在缺陷、經(jīng)濟(jì)法律不健全、債務(wù)融資軟約束、政府的間接盲目干預(yù)等，這些都會(huì)阻礙上市公司高速、健康的發(fā)展。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)階段我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)較其他國(guó)家發(fā)展?fàn)顩r不發(fā)達(dá)、不完善，其資本負(fù)債率過高，需適當(dāng)調(diào)整，以促使產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)和完善。本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況實(shí)證研究房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系較具有現(xiàn)實(shí)意義。同時(shí)，通過對(duì)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的實(shí)證分析，可檢驗(yàn)國(guó)外文獻(xiàn)研究得出的同樣結(jié)論在中國(guó)的適用性。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外文獻(xiàn) Masulis（1983）檢驗(yàn)資本結(jié)構(gòu)變化對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值影響表明：普通股的股票價(jià)格與公司的財(cái)務(wù)杠桿呈正相關(guān)；公司績(jī)效與公司負(fù)債水平呈正相關(guān)；對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生影響的負(fù)債水平變動(dòng)范圍為0.23-0.45。Wiwattanakantang從資本結(jié)構(gòu)決定因素角度對(duì)泰國(guó)1996年224家上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的盈利能力與負(fù)債率呈正相關(guān)。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn) 高國(guó)偉（2009）選用2007年全體制造業(yè)A股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究表明資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系具有一定的行業(yè)差異影響，即不同行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其盈利能力的相關(guān)性不同。黃賢玲（2006）以廣西上市公司為研究對(duì)象，利用2002年至2004年公開的年報(bào)，以資產(chǎn)負(fù)債率作為公司資本結(jié)構(gòu)的代表變量，并以每股收益、凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率等指標(biāo)作為衡量上市公司盈利能力的變量，研究表明上市公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負(fù)相關(guān)。趙選民、張曉陽(yáng)（2009）從資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、公司風(fēng)險(xiǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)效率和成長(zhǎng)性多個(gè)方面，選取了可能影響盈利能力的多個(gè)指標(biāo)變量，以上海和深圳交易所39家房地產(chǎn)上市公司2004年至2006年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證分析，研究表明較高的資產(chǎn)負(fù)債率和較慢的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率抑制了公司的盈利能力，股權(quán)性質(zhì)與股權(quán)集中度對(duì)盈利能力的影響不大。通過觀察以上國(guó)內(nèi)外的研究，國(guó)外多以資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)為結(jié)論，而國(guó)內(nèi)多以兩者呈負(fù)相關(guān)為研究結(jié)論。國(guó)內(nèi)眾多實(shí)證文獻(xiàn)多以盈利能力作為資本結(jié)構(gòu)的影響因素即解釋變量之一來進(jìn)行研究，少以資本結(jié)構(gòu)作為盈利能力的解釋變量來進(jìn)行研究。然而，資本結(jié)構(gòu)同樣給予了盈利能力反作用力，即資本結(jié)構(gòu)也同樣可以影響盈利能力。同時(shí)，趙選民、張曉陽(yáng)（2009）的研究表明以往國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)影響盈利能力的研究中，缺少對(duì)盈利能力其他影響因素的排除。本文試著將作為盈利能力的重要影響因素之一的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加以控制，來研究資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 負(fù)債可以節(jié)稅獲得利益，然而在其之后的最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)理論在節(jié)稅理論基礎(chǔ)上指出，要著重考慮負(fù)債帶來的各種費(fèi)用以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。成本理論指出，隨著企業(yè)債權(quán)資本的增加，監(jiān)督成本會(huì)隨之增加。同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，甚至?xí)衅飘a(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)啄食順序理論，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，越容易優(yōu)先考慮內(nèi)部融資，此時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率較低。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展不成熟，盈利能力差的企業(yè)獲得資金能力較差，內(nèi)部籌資的可能性越小，對(duì)于外部的股權(quán)融資企業(yè)可能考慮到不能發(fā)揮杠桿作用，且股東權(quán)益不易被稀釋等原因，偏向于債券融資，從而本文提出以下假設(shè)：

H:我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債率越高盈利能力越差.

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 本文所選樣本為近幾年間持續(xù)經(jīng)營(yíng)的滬深兩市A股的房地產(chǎn)上市公司。對(duì)樣本進(jìn)行下列處理：剔除被ST/PT的公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)為負(fù)的公司，排除發(fā)行B股、H股的上市公司。應(yīng)用數(shù)據(jù)來自東方財(cái)富網(wǎng)2010年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及指標(biāo)。樣本所選取的時(shí)間為2010年的數(shù)據(jù)，一是因?yàn)榉康禺a(chǎn)上市公司樣本量比較少，二是此時(shí)間前后發(fā)展比較穩(wěn)定，沒有太大的波動(dòng)，基本上呈上升趨勢(shì)，期間則是盈利能力比較好的研究對(duì)象。上市公司具有房地產(chǎn)業(yè)代表性，本文依據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性與代表性，嘗試選用凈資產(chǎn)收益率、每股收益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股現(xiàn)金流量作為衡量盈利能力的指標(biāo)。選取資產(chǎn)負(fù)債率為解釋變量，對(duì)于每股收益、總資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股現(xiàn)金流量，先將其用因子分析法評(píng)價(jià)出反映盈利能力的綜合指標(biāo)，再將此綜合指標(biāo)作為被解釋變量，再用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為控制變量，以研究公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響。文中的數(shù)據(jù)處理運(yùn)用的是spss17.0專業(yè)統(tǒng)計(jì)軟件。

（三）模型建立和變量定義

研究模型：F=α+?茁1DA+?茁2TAT+?著，F(xiàn)：上市公司綜合盈利能力指標(biāo)；β1、β2：回歸系數(shù)；α：常數(shù)項(xiàng)；ε：隨機(jī)誤差項(xiàng)；DA：資產(chǎn)負(fù)債率；TAT：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。相關(guān)具體變量定義見（表1）。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 從（表2）可以看出，所選取的反映房地產(chǎn)上市公司盈利能力的指標(biāo)中，每股收益均值最高，達(dá)0.6831，而總資產(chǎn)收益率相對(duì)較低，均值只有5.84%，離散程度最小的是總資產(chǎn)收益率，為0.033。除此之外，樣本指標(biāo)差異相對(duì)較小。

（二）因子分析 由（表3）可得出，每股收益與總資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.334，Sig.值為0.059，表明相關(guān)性顯著。數(shù)據(jù)說明盈利能力的4個(gè)指標(biāo)當(dāng)中，兩兩之間存在著一定的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)在0.3左右，所以取其中任何一個(gè)指標(biāo)表示盈利能力都具有一定的片面性，為了全面表示盈利能力，采用主成分分析，運(yùn)用因子得分法分析并綜合評(píng)出盈利能力的綜合指標(biāo)。（1） 提取主成分。根據(jù)（表4）可以看出，Bartlett檢驗(yàn)P（Sig.）< 0.05，則拒絕零假設(shè)，且KMO值>0.6，根據(jù)Kaiser給出的KMO度量標(biāo)準(zhǔn)可知原有變量適合作因子分析。從（表6）中可以看出特征值大于1的只包括一個(gè)成分，又根據(jù)方差貢獻(xiàn)率為45.062%，較大，因此可以選取第一主成分來代表原變量的信息見（表4）、（表5）、（表6）。（2）盈利能力的綜合得分。根據(jù)因子分析法分析其得分系數(shù)與原變量的標(biāo)注化的值，可以計(jì)算出第一主成分的得分?jǐn)?shù)，具體計(jì)算系數(shù)得分見（表7），然后將綜合得分后的盈利能力設(shè)為F。由（表8）可以看出，第一主成分對(duì)每股收益、每股現(xiàn)金流量、總資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率四者的因子載荷矩陣均較大。由主成分分析得出的新變量為F，得出房地產(chǎn)上市公司盈利能力的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。可以得出一下公式：F=0.41EPS+0.206CFPS+0.386ROA+0.441PM。

（三）相關(guān)性分析 用由因子分析法得出的代表盈利能力的綜合因子F為因變量，資產(chǎn)負(fù)債率為自變量，總資產(chǎn)報(bào)酬率為控制變量：F=α+?茁1DA+?茁2TAT+?著，其中，F(xiàn)：上市公司綜合盈利能力指標(biāo)；β1、β2：回歸系數(shù)；α：常數(shù)項(xiàng)；ε：隨機(jī)誤差項(xiàng)；DA：資產(chǎn)負(fù)債率；TAT：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。經(jīng)過相關(guān)性分析，由（表9）可知，房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與盈利能力的綜合得分指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)為-0.12，即負(fù)相關(guān)，但顯著性水平較低。

（四）回歸分析 通過回歸分析，從數(shù)量關(guān)系上導(dǎo)出資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)盈利能力的影響。首先，以盈利能力綜合能力指標(biāo)F作為被解釋變量，資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為解釋變量，進(jìn)行回歸分析，如（表10）、（表11）、（表12）所示。由（表10）可知R值在（0，1）范圍內(nèi)，（表10）可知Sig.值

五、結(jié)論

本文運(yùn)用因子分析法綜合評(píng)價(jià)盈利能力指標(biāo)，實(shí)證分析法分析了上市房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系，得出結(jié)論與假設(shè)相同，資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)性并不顯著。一定的債務(wù)資本可以提高企業(yè)價(jià)值，但過高的債務(wù)資本會(huì)給企業(yè)帶來過重負(fù)擔(dān)，承受較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)舉債超過一定限度時(shí)，資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈負(fù)相關(guān)。較顯著的原因可能是由于我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀引起的，即過高的貸款比率導(dǎo)致了資本均處于一種高負(fù)債的結(jié)構(gòu)，在過高的負(fù)債率情況下，隨著負(fù)債的增加更會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)不斷的以借款來維持生存發(fā)展，可見盈利能力較低。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善企業(yè)的債務(wù)到期時(shí)，會(huì)給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力，甚至有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在籌集資金之時(shí)應(yīng)該明確自身的籌資動(dòng)機(jī)，將自己的籌資做到有規(guī)劃。同時(shí)，在長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債之間，企業(yè)要做到盡量使兩者比例合理，長(zhǎng)期負(fù)債成本會(huì)高于短期負(fù)債成本，然而短期負(fù)債過多會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，短期負(fù)債不能過多，但也不能缺少，因?yàn)槎唐谪?fù)債的合理安排會(huì)降低負(fù)債的籌資成本。這就需要企業(yè)管理層有明確的計(jì)劃和目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的債務(wù)資本進(jìn)行一個(gè)清晰的規(guī)劃，從而保障以一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)來高速有效的運(yùn)行整個(gè)企業(yè)。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展還處于一個(gè)不完善的環(huán)境中，這就需要政府、法律、金融機(jī)構(gòu)以及各個(gè)監(jiān)管部分建立健全的機(jī)制，促使上市公司債券市場(chǎng)大力發(fā)展，為提高上市公司債券融資比例做保障。在一定程度上提高債券融資比例可以提高企業(yè)的盈利能力，過高舉債會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。政府要減少對(duì)上市公司的干預(yù)，給予企業(yè)市場(chǎng)利率一定的靈活性，讓企業(yè)市場(chǎng)利率盡快市場(chǎng)化。市場(chǎng)化可以使企業(yè)各個(gè)方面都比較公平、公正的競(jìng)爭(zhēng)。完善企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度，根據(jù)企業(yè)的信用級(jí)別和市場(chǎng)導(dǎo)向讓銀行來確定是否給予貸款，從而使貸款更有效率。另外，可以引入機(jī)構(gòu)投資者，使機(jī)構(gòu)投資者代替?zhèn)€人或集體投資，從而使得投資項(xiàng)目更加具有可行性，會(huì)促進(jìn)治理機(jī)制的完善?？傊?，加快我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的大力發(fā)展，不僅要從其本身的資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，還要使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加健康，金融機(jī)構(gòu)更加完善，法律、政策都起到積極的作用，同時(shí)政府機(jī)構(gòu)方面也要做出一定的貢獻(xiàn)，各個(gè)方面共同進(jìn)步才可以完善、健全我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展環(huán)境，以至于促使我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的飛速發(fā)展。

*2010年度河北省社會(huì)發(fā)展研究課題 “企業(yè)投融資價(jià)值評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避研究”（項(xiàng)目編號(hào)：HB10EYJ176）及保定市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃課題“基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)融資研究”（項(xiàng)目編號(hào)：201002050）的階段性成果

參考文獻(xiàn)：

［1］金文輝、張維：《我國(guó)房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其風(fēng)險(xiǎn)特征研究》，《求索》2010年第10期。

盈利能力分析的結(jié)論范文第3篇

[關(guān)鍵詞]福田汽車；財(cái)務(wù)報(bào)表；盈利能力；杜邦分析法

[DOI]1013939/jcnkizgsc201615073

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)汽車自主品牌在近幾年迅速崛起。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2014年，中國(guó)自主品牌乘用車共銷售75733萬輛，同比增長(zhǎng)410%，占乘用車銷售總量的3844%，占有率比上年同期下降214個(gè)百分點(diǎn)。在中國(guó)自主車企的市場(chǎng)占有率逐步提升的背景下，自主車企的盈利呈現(xiàn)何種狀態(tài)？文章以福田汽車為例，探討福田汽車近幾年的盈利情況及提出解決對(duì)策。

1公司簡(jiǎn)介

北汽福田汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱福田汽車）成立于1996年8月28日，是中國(guó)品種最全、規(guī)模最大的商用車企業(yè)，是中國(guó)汽車行業(yè)自主品牌和自主創(chuàng)新的中堅(jiān)力量。目前福田汽車旗下?lián)碛袣W曼、歐輝、歐馬可、奧鈴、拓陸者、圖雅諾、風(fēng)景等汽車產(chǎn)品品牌。

福田汽車堅(jiān)持“商業(yè)模式、科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、人才開發(fā)、全球化”的經(jīng)營(yíng)方針，以打造“世界級(jí)主流汽車企業(yè)”為戰(zhàn)略目標(biāo)，堅(jiān)持“轉(zhuǎn)型與整合增長(zhǎng)、創(chuàng)新與互聯(lián)互通”兩個(gè)指導(dǎo)方針，實(shí)施“核心驅(qū)動(dòng)力、網(wǎng)系整合、產(chǎn)品創(chuàng)造”三個(gè)策略。

2福田汽車盈利能力分析

公司盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，盈利能力的強(qiáng)弱是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基本條件。文章主要運(yùn)用杜邦分析法對(duì)福田汽車的盈利能力進(jìn)行分析。

21杜邦分析

杜邦財(cái)務(wù)分析模型，是根據(jù)各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法。其特點(diǎn)在于將若干個(gè)反映企業(yè)盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過凈資產(chǎn)收益率這一核心指標(biāo)來綜合反映。

為了更深入了解福田汽車盈利的驅(qū)動(dòng)因素以及各因素之間的相互影響，以全面分析福田汽車的經(jīng)營(yíng)成果，從而對(duì)其經(jīng)濟(jì)效益做出可靠地判斷和評(píng)價(jià)，本文在此運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析法進(jìn)行分析。

（1）凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)收益率

通過杜邦分析圖看出，福田汽車近兩年的總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明該公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有所下降，公司債務(wù)增加，同時(shí)，福田汽車運(yùn)用資本的效率也在下降。所以，福田汽車為了得到較好的發(fā)展，必須采取措施，提高運(yùn)用資本的效率、開發(fā)新產(chǎn)品、轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略、提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（2）權(quán)益乘數(shù)主要受公司資產(chǎn)負(fù)債情況的影響。在總資產(chǎn)不變的情況下，適度增加負(fù)債比例，充分利用舉債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，可以為企業(yè)帶來較大的杠桿收益，但同時(shí)也給企業(yè)帶來了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該公司權(quán)益乘數(shù)在增大，說明負(fù)債程度也在增高，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。

（3）總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

通過分解可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈降低趨勢(shì)，說明資產(chǎn)的利用未能取得有效控制，效果比前一年差。

（4）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入

根據(jù)杜邦分析圖可以看出，福田汽車近兩年銷售收入下降，同時(shí)凈利潤(rùn)和銷售凈利率均出現(xiàn)較大幅度的下降，盈利能力在下降。2014年是中國(guó)商用車30年來下滑幅度最大的一年，福田汽車在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和柴油車排放法規(guī)升級(jí)雙重的影響下，戰(zhàn)勝了環(huán)境帶來的壓力和挑戰(zhàn)，2014年全年實(shí)現(xiàn)銷售整車5551萬輛，保持了商用車第一。但是，受到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速緩慢、自身戰(zhàn)略調(diào)整以及生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等因素的影響，使得福田汽車在近兩年的銷售利潤(rùn)率出現(xiàn)大幅度下降。

22杜邦分析法分析結(jié)論

通過上述杜邦分析，可以得出以下結(jié)論：

結(jié)論一：福田汽車資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，銷售凈利率很低，盈利能力較差，2014年從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中獲取的利潤(rùn)的能力較差，現(xiàn)有的主要產(chǎn)品面臨更新，該公司必須開發(fā)新的產(chǎn)品，提高盈利能力。

結(jié)論二：總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有所下降，公司債務(wù)增加。

結(jié)論三：2014年度利潤(rùn)質(zhì)量不佳。根據(jù)2014年度利潤(rùn)表，福田汽車在2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為虧損，但是稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均為盈利狀態(tài)，本文推斷是由于營(yíng)業(yè)外收支導(dǎo)致稅前利潤(rùn)為正。制造業(yè)公司的利潤(rùn)來源應(yīng)該來自于營(yíng)業(yè)活動(dòng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)可以反映企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況。

通過查閱福田汽車近兩年的年度報(bào)告，國(guó)家在近兩年對(duì)福田汽車給予巨額補(bǔ)助（2013年為467億元，2014年為727億元。），這樣印證了上述的推斷。由此本文認(rèn)為福田汽車2014年利潤(rùn)質(zhì)量不佳，有必要審視其主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的收益，以及在運(yùn)營(yíng)管理、成本控制、增加銷量方面下功夫挖掘潛力。

3對(duì)策及建議

福田汽車本身在資產(chǎn)規(guī)模龐大、運(yùn)營(yíng)良好的情況下，產(chǎn)銷量位居世界前列隨著企業(yè)戰(zhàn)略方向不斷向外擴(kuò)展。在公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目光下，保持合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和平穩(wěn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可以為公司提供強(qiáng)有力保障，富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品可以為福田汽車贏得較大的話語(yǔ)權(quán)。內(nèi)外環(huán)境的變化，盈利能力的減弱，都表明福田汽車在保持自我優(yōu)勢(shì)的情況下，需不斷創(chuàng)新，積極響應(yīng)國(guó)家政策號(hào)召，優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、控制產(chǎn)品質(zhì)量和成本，提高企業(yè)盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳若晴財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法及其改進(jìn)[J].財(cái)會(huì)月刊，2010（28）：10-11

盈利能力分析的結(jié)論范文第4篇

摘要：為研究我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響，采用我國(guó)10家上市商業(yè)銀行2004年至2008年的年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，選取了影響盈利能力的5個(gè)指標(biāo)，利用因子分析法對(duì)其進(jìn)行綜合得分評(píng)價(jià)，并與影響資本結(jié)構(gòu)的主要指標(biāo)進(jìn)行回歸分析，得出我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力成正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論，最后提出優(yōu)化上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的建議。

關(guān)鍵詞：盈利能力；資本結(jié)構(gòu)；因子分析；回歸分析

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的日益全球化，我國(guó)的銀行業(yè)只有不斷增強(qiáng)自身盈利能力才能避免淘汰，在競(jìng)爭(zhēng)中贏取勝利。資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、盈利、長(zhǎng)期發(fā)展等問題。上市商業(yè)銀行作為通過經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來盈利的商業(yè)性企業(yè)，在一定程度上也適用資本結(jié)構(gòu)理論，由于存款保險(xiǎn)制度、法定準(zhǔn)備金、監(jiān)管資本等方面的嚴(yán)格限制使銀行資本結(jié)構(gòu)研究遠(yuǎn)比一般企業(yè)要復(fù)雜[1]。有效的資本結(jié)構(gòu)會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者努力改善商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況，制定合理的治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高整體的盈利能力。

關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的聯(lián)系，很多西方學(xué)者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）認(rèn)為，銀行業(yè)是一個(gè)壟斷的存款服務(wù)提供商，在存在進(jìn)入障礙的情況下，商業(yè)銀行會(huì)不斷增加負(fù)債，因?yàn)榇藭r(shí)它們可以憑借提供給存款者的服務(wù)來獲取利潤(rùn)，存款越多（即負(fù)債越多），銀行的價(jià)值就會(huì)越高[2]。

國(guó)內(nèi)關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和盈利能力關(guān)系的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業(yè)銀行2001至2007年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究資料發(fā)現(xiàn)：商業(yè)銀行的融資結(jié)構(gòu)與盈利能力之間呈正相關(guān)關(guān)系；股權(quán)性質(zhì)與盈利能力負(fù)相關(guān)；第一大股東的持股比例與資本利潤(rùn)率正相關(guān)，前五大股東的持股比例與資本利潤(rùn)率負(fù)相關(guān)；資本充足率與資本利潤(rùn)率顯著正相關(guān)[3]。

由于盈利能力是財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，資本結(jié)構(gòu)是否合理直接關(guān)系到銀行的盈利情況，資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的關(guān)系一直是財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)[4]。很多研究熱衷于將盈利能力指標(biāo)作為資本結(jié)構(gòu)的解釋變量之一進(jìn)行研究；對(duì)于銀行資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的研究通常使用單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為被解釋變量，并且集中于對(duì)商業(yè)銀行的治理、尋求補(bǔ)充資本等方面。隨著我國(guó)上市銀行的增多，對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管要求也越來越嚴(yán)格，如何更好地控制上市銀行的資金風(fēng)險(xiǎn)是廣泛關(guān)注的問題。因此從商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)角度對(duì)盈利能力進(jìn)行分析就顯得十分重要。

1樣本與變量選取

1.1樣本選擇本文將以我國(guó)10家上市商業(yè)銀行為樣本，分別是：中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、深圳發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行和南京銀行，選取2004~2008年的年報(bào)數(shù)據(jù)為原始資料。由于有些年份部分?jǐn)?shù)據(jù)不全，因此本文共有45組數(shù)據(jù)。

1.2資本結(jié)構(gòu)與盈利能力指標(biāo)的確定反映盈利能力的指標(biāo)有很多，結(jié)合銀行業(yè)的特點(diǎn)，本文選取營(yíng)業(yè)凈利率、營(yíng)業(yè)毛利率、成本收入比、股本凈回報(bào)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率這五個(gè)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)的選取，本文采用巴塞爾協(xié)議的框架對(duì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行描述，選擇附屬資本與核心資本的比例這一指標(biāo)；對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)主要選用股權(quán)集中度進(jìn)行度量，此處選用前五大股東持股比例這一指標(biāo)；另外選取資產(chǎn)負(fù)債率考察總資產(chǎn)中債務(wù)資本所占的比重；選取資本充足率反映銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。

本文借鑒一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究模型，將盈利能力的考察作為一個(gè)整體，得出盈利能力的綜合指標(biāo)值，試圖構(gòu)建以盈利能力的綜合值為被解釋變量、資本結(jié)構(gòu)的各指標(biāo)為解釋變量的商業(yè)銀行盈利能力與資本結(jié)構(gòu)相互關(guān)系的函數(shù)模型，并利用相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)它們之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析和檢驗(yàn)。

2我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響

2.1上市商業(yè)銀行綜合盈利能力分析采用因子分析法將反映盈利能力的5個(gè)指標(biāo)中的公共因子提取出來，用這些公共因子對(duì)上市商業(yè)銀行的盈利能力再進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

2.1.1是否適合因子分析的檢驗(yàn)：判斷是否適合運(yùn)用因子分析的主要方法有巴特利特球形檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)。利用這兩種方法，對(duì)營(yíng)業(yè)凈利率、營(yíng)業(yè)毛利率、成本收入比、股本凈回報(bào)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行了因子分析適合性的判斷。由檢驗(yàn)結(jié)果可知，巴特利特球形檢驗(yàn)的卡方統(tǒng)計(jì)值的顯著性概率是0.000，小于顯著性水平0.05，這就拒絕了相關(guān)系數(shù)矩陣是一個(gè)單位矩陣的假設(shè)，證明了研究變量之間具有相關(guān)性；KMO值為0.705，略大于0.7，因子分析的效果會(huì)比較好。

2.1.2因子變量的提取:設(shè)定提取因子的標(biāo)準(zhǔn)是特征值大于l。因此，選取了特征值大于l的作為因子變量，結(jié)果顯示有2個(gè)變量的特征值大于l，而且因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構(gòu)建因子變量的要求。由總方差解釋表的結(jié)果來看，本文應(yīng)該構(gòu)建2個(gè)因子。

2.1.3盈利能力的綜合得分：根據(jù)因子得分系數(shù)以及原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化值，可計(jì)算出第一公因子和第二公因子的得分?jǐn)?shù)，分?jǐn)?shù)分別為Y1、Y2。其中，因子得分矩陣

Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5；

Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5

由提取公因子所產(chǎn)生的新生變量為Y1、Y2，由Y1、Y2的值可以計(jì)算出Y的值，進(jìn)而可以得出各上市商業(yè)銀行盈利能力的綜合因子得分：Y=（58.008Y1+20.266Y2）/78.274。

2.2資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的回歸過程在上述分析中已得到盈利能力的綜合值。為進(jìn)一步分析上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力之間的依賴關(guān)系，使用回歸分析方法。以代表盈利能力的“綜合因子得分”Y為因變量，以附屬資本/核心資本X1、前五大股東持股比例X2、資產(chǎn)負(fù)債率X3、資本充足率X4為自變量建立變量之間的數(shù)學(xué)模型：Y=a+b*X1+c*X2+d*X3+e*X4+ε，其中，a為常數(shù)項(xiàng)，b、c、d、e為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

采用逐步回歸法，將F檢驗(yàn)P值大于等于0.1的剔除出回歸方程，小于等于0.05的選入回歸方程，最終選入的變量剩下1個(gè)，為資本充足率。沒有進(jìn)入回歸模型的各個(gè)變量的檢驗(yàn)結(jié)果，其P值均大于0.05，無需再進(jìn)行分析。由相關(guān)關(guān)系分析可得，相關(guān)系數(shù)為0.492，說明盈利能力與上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)有一定的正相關(guān)關(guān)系。由結(jié)果可以看出：方程的常數(shù)項(xiàng)為-0.925、系數(shù)估計(jì)值為0.084，均通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)。此外F=13.748〉F（1，43）說明整個(gè)模型通過檢驗(yàn)。方程為：Y=0.084X4-0.925+ε。

3結(jié)論與建議

我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系實(shí)證結(jié)果表明：資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，即上市銀行資本充足率越高，其獲利能力越強(qiáng)。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)是盈利，要獲得合理的資本結(jié)構(gòu)，可以從以下幾方面。

3.1降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量增加低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中的比重，進(jìn)而才能削減風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總量。大力開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、重視拓展投資業(yè)務(wù)、發(fā)展中間業(yè)務(wù)都可以是調(diào)整我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分布結(jié)構(gòu)的途徑。此外，商業(yè)銀行不能單純地?cái)U(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模，而應(yīng)適當(dāng)控制資產(chǎn)規(guī)模，提高資金的營(yíng)運(yùn)效率，降低不良貸款比例，改變粗放式經(jīng)營(yíng)方式[5]。

盈利能力分析的結(jié)論范文第5篇

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè) 盈利能力周期 主成分分析法 層次分析法

一、引言

隨著住房制度改革深入、居民收入水平增長(zhǎng)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地位日益突出。然而，相關(guān)的房地產(chǎn)企業(yè)成功上市之后，卻出現(xiàn)了發(fā)展不平衡的格局，有的企業(yè)甚至出現(xiàn)了虧損嚴(yán)重的現(xiàn)象。因此，房地產(chǎn)上市公司的盈利能力及其可持續(xù)性成為市場(chǎng)投資者和學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)。傳統(tǒng)的企業(yè)盈利指標(biāo)分析，往往帶有靜態(tài)分析的特點(diǎn)。引入企業(yè)生命周期理論來分析上市公司的盈利能力，能客觀地把握企業(yè)盈利能力的可持續(xù)性。本文不是單純地依靠企業(yè)的盈利能力的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)、生命周期自身特點(diǎn)來判斷企業(yè)的盈利狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而是更多地將企業(yè)放到整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展階段來分析；同時(shí)，本文還考察了中國(guó)房地產(chǎn)上市公司所處盈利能力周期的階段，研究得出房地產(chǎn)行業(yè)盈利能力提升的若干建議。

二、理論分析和文獻(xiàn)綜述

（一）生命周期理論 所謂企業(yè)生命周期，是指企業(yè)誕生、成長(zhǎng)、壯大、衰退和死亡的發(fā)展過程。國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者對(duì)企業(yè)生命周期理論關(guān)注，開始于20個(gè)世紀(jì)50年代。Mason Haire（1959）最早指出，企業(yè)發(fā)展也是符合生物學(xué)中所謂成長(zhǎng)曲線的，這開啟了生命周期理論探討的先河。伊查克·愛迪思（Ichak Adizes，1997）將企業(yè)生命周期系統(tǒng)地劃為孕育、成長(zhǎng)和老化等三個(gè)階段，并進(jìn)一步把企業(yè)成長(zhǎng)過程具體分為孕育、嬰兒期、學(xué)步、青春、盛年期、貴族、官僚初期、官僚期以及死亡期共十個(gè)時(shí)期，成為企業(yè)生命周期理論的奠基人。結(jié)合對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展歷程的考察，國(guó)內(nèi)學(xué)者陳佳貴（1995）將企業(yè)生命周期劃為孕育期、求生存期、高速成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和蛻變期等六個(gè)階段。李業(yè)（2000）依據(jù)銷售額企業(yè)生命周期模型進(jìn)行了修正，將企業(yè)生命周期依次分為孕育期、初生期、發(fā)展期、成熟期和衰退期這五個(gè)階段。根據(jù)企業(yè)應(yīng)變性、可控性和企業(yè)規(guī)模三個(gè)維度，單文、韓福榮（2002）提出了三維空間企業(yè)生命周期模型。經(jīng)過探索發(fā)展完善，理論界普遍認(rèn)為企業(yè)生命周期主要分為創(chuàng)立、成長(zhǎng)、成熟和衰退四個(gè)階段。

（二）盈利能力評(píng)價(jià)理論 企業(yè)盈利能力分析是開展企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要環(huán)節(jié)和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的基本依據(jù)。財(cái)務(wù)分析開始于19世紀(jì)末20世紀(jì)初。美國(guó)學(xué)者亞歷山大.沃爾創(chuàng)造了綜合評(píng)價(jià)法（亦稱沃爾評(píng)分法）。標(biāo)普公司則提出了單項(xiàng)指標(biāo)法和綜合排序法這兩種企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法。杜邦公司創(chuàng)立了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況杜邦分析法。國(guó)內(nèi)學(xué)者在1990年代開始關(guān)注企業(yè)盈利能力，并且日益注重現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)方法在評(píng)價(jià)中的運(yùn)用。師靜波（1990）引介了以資本利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率和資本周轉(zhuǎn)率的日本企業(yè)盈利能力分析指標(biāo)體系，朱美燕、梁方楚（2001）將模糊評(píng)價(jià)方法運(yùn)用于企業(yè)盈利能力綜合評(píng)估中，相比單一指標(biāo)評(píng)價(jià)更為客觀。實(shí)際上，企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)具有層次性，陳麗萍、李智金（2002）將其分為基本指標(biāo)、一級(jí)修正指標(biāo)和二級(jí)修正指標(biāo)三種。張俊瑞等（2004）采用因子分析法利用1998年至2002年的數(shù)據(jù)對(duì)中美230余家上市公司盈利能力進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)制和現(xiàn)金制下的企業(yè)盈利能力存在較大差異性。田天、徐志堅(jiān)（2006）運(yùn)用20家上市公司2005年報(bào)數(shù)據(jù)的十四項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)開展企業(yè)盈利能力和發(fā)展?jié)撃艿囊蜃臃治觯蔡崛×似邆€(gè)主因子，并建立了綜合評(píng)價(jià)模型。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，學(xué)者們?nèi)找骊P(guān)注房地產(chǎn)上市公司的盈利能力。趙選民、張曉陽(yáng)（2009）以滬深兩市39家房地產(chǎn)上市公司2004年至2006年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，從資本結(jié)構(gòu)等方面考察了影響盈利能力的多個(gè)指標(biāo)變量；張紅等（2010）選用2000年至2007年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在計(jì)算房地產(chǎn)上市公司盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，采用因子分析法提取主成分確立綜合計(jì)量指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)上市公司盈利能力以年均5%的幅度逐年下降。

綜上，國(guó)內(nèi)外學(xué)界對(duì)企業(yè)生命周期理論和盈利能力理論開展較深入的研究，取得了較豐富的成果。在企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)方面，主要進(jìn)行了傳統(tǒng)指標(biāo)分析和現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)方法綜合分析，比較少地關(guān)注企業(yè)盈利能力的變化狀況及其盈利持續(xù)性。在這個(gè)研究領(lǐng)域，。國(guó)內(nèi)學(xué)者路萬忠（2008）初步探索了將企業(yè)生命周期理論引入企業(yè)盈利能力可持續(xù)性研究。他提出，所謂企業(yè)盈利能力周期實(shí)質(zhì)上是把生命周期的階段理論運(yùn)用到盈利力分析中，之后再對(duì)企業(yè)的盈利現(xiàn)狀進(jìn)行定位，判斷企業(yè)的盈利力所處在的發(fā)展階段。因此，可以考慮將盈利周期理論運(yùn)用于房地產(chǎn)上市公司盈利能力分析中，以期考察房地產(chǎn)上市公司盈利能力所處的階段及其整體狀況。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 目前深滬兩市共有一百多家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，但有些企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重較低。因此，本文在探討時(shí)，主要針對(duì)將房地產(chǎn)作為主要業(yè)務(wù)（50%以上）的上市公司，將那些從事房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入較低的企業(yè)排除在外。選取在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的所有房地產(chǎn)行業(yè)的A股，不包括B股。這是主要因?yàn)锽股和A股的投資者不一致，而且A股與B股所采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也是有區(qū)別的。為避免這些差異帶來最終盈利能力周期判別上的偏差，本文選取了A股市場(chǎng)97家房地產(chǎn)上市公司2007年至2009年的年報(bào)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)處理均是采用SPSS 11.5 統(tǒng)計(jì)軟件得出，并經(jīng)過Excel對(duì)數(shù)據(jù)整合歸總。

四、實(shí)證檢驗(yàn)分析

五、結(jié)論與建議

通過上述分析本文得出如下結(jié)論和建議：（1）大部分房地產(chǎn)上市公司盈利能力處于創(chuàng)立期到成熟期這個(gè)階段，表明中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)總體上需求較旺，主要受到住房制度改革加快、居民收入水平提高、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速等因素影響。而相當(dāng)一部分公司處于成熟期，也同時(shí)表明房地產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。（2）做好市場(chǎng)調(diào)研，實(shí)行差異化營(yíng)銷，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理，將成為房地產(chǎn)公司應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)盈利能力的重要手段。就國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)，開發(fā)節(jié)能環(huán)保、綠色低碳和配套完善的智能化住宅地產(chǎn)和現(xiàn)代化商業(yè)地產(chǎn)，將成為房地產(chǎn)上市公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。（3）房地產(chǎn)市場(chǎng)受國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家宏觀調(diào)控政策、消費(fèi)信貸政策等影響較大，加之房地產(chǎn)本身具有資本投入大、回收期較長(zhǎng)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度高的特點(diǎn)，房地產(chǎn)上市公司在增強(qiáng)盈利能力的同時(shí)，還需要控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以保證盈利能力的可持續(xù)性。

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