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多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范文第1篇

關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營(yíng)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資金集中管控；內(nèi)部財(cái)務(wù)制度控制

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，企業(yè)需要不斷調(diào)整自己的發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展模式，適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化，獲得更好的發(fā)展。多元化的發(fā)展模式近年逐漸成為企業(yè)拓寬市場(chǎng)、提升競(jìng)爭(zhēng)力的選擇，從而使企業(yè)獲取更高的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，并達(dá)到可持續(xù)性的發(fā)展目標(biāo)。利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)往往是相互依存，企業(yè)在享有多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的利潤(rùn)的時(shí)候，也會(huì)面臨相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要做好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，尤其從財(cái)務(wù)管理角度出發(fā)，要學(xué)會(huì)審時(shí)度勢(shì)，采取有效的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)防范與控制機(jī)制，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)健康有序的發(fā)展。

一、多元化經(jīng)營(yíng)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述

（一）多元化經(jīng)營(yíng)的概念

通常意義上所說(shuō)的多元化經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，充分的利用各種資源，不再是傳統(tǒng)意義上的只局限于一種產(chǎn)品生產(chǎn)或是專(zhuān)注于一個(gè)行業(yè)的發(fā)展，而是實(shí)行跨產(chǎn)品、跨行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式，盡量使產(chǎn)品總類(lèi)多樣化，拓寬市場(chǎng)領(lǐng)域，從而擁有更大的市場(chǎng)，更高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，由此增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。可以說(shuō)，多元化的經(jīng)營(yíng)是企業(yè)為了進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模而采取的一種方式，它能夠在企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的同時(shí)，有效的增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力，促進(jìn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。尤其是21世紀(jì)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)的一體化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜多變，企業(yè)的發(fā)展面臨來(lái)自?xún)?nèi)部與外部壓力愈來(lái)愈大，實(shí)行多元化的發(fā)展道路成為企業(yè)發(fā)展壯大的重要的選擇之一。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理工作中必須要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指的是由于企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不恰當(dāng)?shù)鹊雀鞣N不確定因素的影響，造成企業(yè)資產(chǎn)面臨損失的可能性，從而降低投資者預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的全過(guò)程，相應(yīng)的存在著籌資、融資、投資、運(yùn)營(yíng)、收益分配等等方面的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)企業(yè)的管理人員來(lái)說(shuō)，只有采取有效的防范機(jī)制，控制好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減輕企業(yè)發(fā)展的不確定因素，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，最大限度的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、多元化經(jīng)營(yíng)下會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，它是指企業(yè)在借助于一定的渠道與方式，籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資本。而籌資風(fēng)險(xiǎn)，指的是企業(yè)在籌到資本后，存在喪失償還負(fù)債能力的可能性。其中，影響企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的因素主要是籌資的結(jié)構(gòu)與債務(wù)規(guī)模。一方面，企業(yè)本身自有的資本與債務(wù)資本二者之間的比例不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理，從而增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，從企業(yè)的債務(wù)規(guī)模來(lái)說(shuō)，債務(wù)規(guī)模越大，企業(yè)所承擔(dān)的相應(yīng)的利息支出也越多，這樣也會(huì)增大企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，從而加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

投資是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中的重要一環(huán)。所謂的投資風(fēng)險(xiǎn)指的是在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，對(duì)未來(lái)投資收益的不確定性，也是在投資中可能會(huì)面臨企業(yè)的收益受到損失或者是本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的模式下，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由投資的盲目性所導(dǎo)致。在這之中，企業(yè)資金的使用不當(dāng)與企業(yè)的投資速度過(guò)快，質(zhì)量較低等問(wèn)題是導(dǎo)致投資盲目性的主要因素?？梢哉f(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)也可以看成一種經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，只有做到風(fēng)險(xiǎn)與效益的相統(tǒng)一，才能夠有效的調(diào)節(jié)好投資行為，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、多元化經(jīng)營(yíng)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)決策缺乏依據(jù)

對(duì)企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，公司的重大經(jīng)營(yíng)決策需要通過(guò)股東會(huì)進(jìn)行表決決策。但是，就目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)還未成熟，在企業(yè)的股東大會(huì)上，常常出現(xiàn)大股東一股獨(dú)大的局面，小股東因?yàn)楦鞣N原因怠于行使權(quán)力；在多種因素的制約下，導(dǎo)致監(jiān)事會(huì)與獨(dú)立董事的職能受限，不能夠發(fā)揮出相應(yīng)的作用。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)說(shuō)，特別是在投資方面，決策往往帶有個(gè)人主觀性，缺乏科學(xué)的依據(jù)，給財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)埋下了巨大隱患。

（二）多元化戰(zhàn)略選擇時(shí)機(jī)不當(dāng)

多元化戰(zhàn)略時(shí)機(jī)選擇的不恰當(dāng)，是企業(yè)面臨的另一個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。如果企業(yè)在沒(méi)有對(duì)現(xiàn)有的資源與市場(chǎng)進(jìn)行仔細(xì)研究的前提下，就盲目的開(kāi)展各項(xiàng)投資，最后往往只能以失敗告終。在企業(yè)發(fā)展面臨愈加復(fù)雜的環(huán)境下，多元化戰(zhàn)略時(shí)機(jī)的選擇就顯得極其重要，通常企業(yè)在涉及新領(lǐng)域的發(fā)展的時(shí)候，需要充足的資金與資源的支持才能夠更好的發(fā)展，如果沒(méi)有一定的資金儲(chǔ)備，就盲目的實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展模式，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)有現(xiàn)金流的斷裂，不利于企業(yè)的發(fā)展。

四、多元化經(jīng)營(yíng)下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與防范對(duì)策

多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范文第2篇

關(guān)鍵詞：多元化 民營(yíng)企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類(lèi)號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）09-142-02

企業(yè)要想做大做強(qiáng)，就得不斷尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大投資規(guī)模和尋找新的投資項(xiàng)目，最終不可避免走上多元化投資的道路，但是由于未來(lái)收益的不確定性，無(wú)法準(zhǔn)確判斷未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，所以多元化比起專(zhuān)業(yè)化也存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自擴(kuò)張過(guò)程中的投資盲目性、資金運(yùn)用效率低、投資質(zhì)量不高、擴(kuò)張速度過(guò)快等。

民營(yíng)企業(yè)在實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí)，首先要循序漸進(jìn)，步伐不能邁得太大、太陡，穩(wěn)中求勝；其次，保持主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保證充足的資金來(lái)發(fā)展鞏固，不要本末倒置，最后搬石頭砸了自己的腳；最后，民營(yíng)企業(yè)要放棄成立之初的“家長(zhǎng)式”管理機(jī)制，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)建立完善的現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制，尤其是完善的內(nèi)部控制機(jī)制，權(quán)利相互制衡，才能保證更高效、合理的決策。

一、民營(yíng)企業(yè)多元化發(fā)展現(xiàn)狀

迄今為止部分大型民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)實(shí)施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，來(lái)使企業(yè)集團(tuán)成長(zhǎng)壯大。在這一過(guò)程中，由于民營(yíng)企業(yè)在管理等方面的先天不足，所以存在著制度缺陷制約了民營(yíng)企業(yè)多元化發(fā)展。

（一）財(cái)務(wù)制度

財(cái)務(wù)崗位任人唯親，財(cái)務(wù)管理意識(shí)薄弱；缺乏合理的財(cái)務(wù)預(yù)算，現(xiàn)金流管理處于低水平；成本管理能力尚需加強(qiáng)。在這些問(wèn)題尚未解決之前，民營(yíng)企業(yè)還未具備多元化發(fā)展的基礎(chǔ)，建立完善的財(cái)務(wù)制度并且嚴(yán)格執(zhí)行是民營(yíng)企業(yè)多元化發(fā)展的第一步。

（二）家族式管理

先天不足導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)在后續(xù)的發(fā)展中仍舊采取家族式管理和任人唯親的用人機(jī)制，這種不規(guī)范的管理機(jī)制在大企業(yè)集團(tuán)中往往會(huì)帶來(lái)決策的低效率，管理人員素質(zhì)不高也制約著民營(yíng)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，影了企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施和制度的執(zhí)行。并且家長(zhǎng)式作風(fēng)難以發(fā)揮下屬的積極性，在制定多元化投資決策時(shí)容易獨(dú)斷專(zhuān)行，造成決策失誤。

（三）股權(quán)不清晰

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)基本仍然掌握在企業(yè)家手中，企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)比較單一，尚未建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。在部分未上市的民營(yíng)企業(yè)中，企業(yè)家的股權(quán)占比甚至達(dá)到75%，不利于引入外部資本，也難以發(fā)揮職業(yè)經(jīng)理人的積極性，分散股權(quán)、明確職責(zé)是民營(yíng)企業(yè)多元化發(fā)展必須關(guān)注的問(wèn)題。

二、多元化相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）多元化概念

1957年，美國(guó)學(xué)者安索夫曾在《多元化戰(zhàn)略》一書(shū)中正式提出多元化的概念，在對(duì)美國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)進(jìn)行研究的基礎(chǔ)之上提出了企業(yè)成長(zhǎng)的四個(gè)方向：不開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)而在現(xiàn)有市場(chǎng)內(nèi)增長(zhǎng)、開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品以適應(yīng)市場(chǎng)不斷變化的需求和多元化。

（二）多元化理論依據(jù)――系統(tǒng)學(xué)說(shuō)和權(quán)變理論

系統(tǒng)學(xué)說(shuō)是指，企業(yè)在以人為主體，以機(jī)器、物資和其他資源有機(jī)結(jié)合的組織中，各組成部分在預(yù)先設(shè)定目標(biāo)的前提下形成的開(kāi)放系統(tǒng)。這個(gè)開(kāi)放系統(tǒng)不斷與周?chē)沫h(huán)境發(fā)生信息與物質(zhì)的交換，外部環(huán)境主要指顧客、供應(yīng)商，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、政府及各類(lèi)機(jī)構(gòu)。多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略通過(guò)進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍來(lái)避免不利環(huán)境因素的干擾，從而尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

權(quán)變學(xué)說(shuō)的理論中心是，不存在普世的管理理論，面對(duì)著不同的環(huán)境，應(yīng)采取不同的方法來(lái)研究。管理理念和技術(shù)、環(huán)境兩者之間存在著復(fù)雜的對(duì)應(yīng)關(guān)系，在環(huán)境發(fā)生變化的時(shí)候，企業(yè)應(yīng)及時(shí)感知這種變化，采用適當(dāng)?shù)墓芾矸椒ǎ岣吖芾硇省?/p>

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按照對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)內(nèi)容的劃分標(biāo)準(zhǔn)，可以分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

三、雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與控制對(duì)策

（一）雅戈?duì)柡?jiǎn)介及發(fā)展現(xiàn)狀

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)始于1979年的青春制衣廠，36年后，成為擁有5萬(wàn)余員工的大型跨國(guó)集團(tuán)。形成了以品牌服裝、房地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)多頭并進(jìn)、多元化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)格局。

靠服裝起家的雅戈?duì)柾ㄟ^(guò)股權(quán)投資獲得的資金實(shí)力為其品牌服裝和房地產(chǎn)的發(fā)展打下基礎(chǔ)，目的是要建立一個(gè)三層業(yè)務(wù)鏈的增長(zhǎng)方式，現(xiàn)金流業(yè)務(wù)是紡織服裝，增長(zhǎng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，種子業(yè)務(wù)是金融投資。其中紡織服裝業(yè)務(wù)提供的現(xiàn)金流可以用來(lái)發(fā)展資本密集型的房地產(chǎn)，投資業(yè)務(wù)則是為整個(gè)企業(yè)提供“金融蓄水池”式的保障和發(fā)展空間，三者之間可以形成良性互動(dòng)。

（二）雅戈?duì)柖嘣?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

面對(duì)著越來(lái)越激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，如何分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是眾多企業(yè)亟待思考的問(wèn)題，為此相當(dāng)多企業(yè)開(kāi)始尋求多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。然而，實(shí)施多元化戰(zhàn)略真的可以分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)嗎？

1.收入構(gòu)成角度分析多元化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2014年，品牌服裝業(yè)務(wù)受消費(fèi)大環(huán)境尚未完全回暖的影響，營(yíng)業(yè)收入為413272.43萬(wàn)元，較上年同期降低3.21%，未能實(shí)現(xiàn)年初預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)3%～10%的目標(biāo)；地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目較多，營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)12.65%。地產(chǎn)板塊受區(qū)域房產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)持續(xù)下行以及項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等綜合因素的影響，完成預(yù)售收入842246.76萬(wàn)元，未能實(shí)現(xiàn)年初預(yù)計(jì)預(yù)售金額100億元以上的目標(biāo)；確認(rèn)交付實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1111376.57萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年同期有所增長(zhǎng)的目標(biāo)。

多元化造成的結(jié)果是：一方面房地產(chǎn)業(yè)的毛利率不斷下降，由2012年比2011年增加2.49%到2013年比2012年減少4.78%，到2014年更是比2013年下降13.53%，這其中的原因是土地成本上升，市場(chǎng)供給增加，需求減弱和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，雅戈?duì)栐谂c大型房企的競(jìng)爭(zhēng)中越來(lái)越不占優(yōu)勢(shì)，致使毛利率不斷下降。另一方面，多元化的發(fā)展戰(zhàn)略難免分散企業(yè)原有的資源，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的步步緊逼，電子商務(wù)的攻城略地，進(jìn)一步壓縮了傳統(tǒng)品牌服裝的銷(xiāo)量，中低端、休e類(lèi)服裝受到的沖擊尤為明顯，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷消減、市場(chǎng)份額流失，這無(wú)疑會(huì)加大雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.現(xiàn)金流量角度分析多元化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。多元化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略若不能為企業(yè)提供充足的現(xiàn)金流，就會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗。2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~相比2012和2013年大幅度下滑，主要原因?yàn)椋旱禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)受區(qū)域房產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)持續(xù)下行以及項(xiàng)目開(kāi)發(fā)周期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等綜合因素的影響，預(yù)收房款較2013年同期降低32.81%，以致該板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為239713.12萬(wàn)元，較上年同期減少263896.61萬(wàn)元。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~在前兩年一直為負(fù)數(shù)，但是2014年卻比上年同期增加67975.63萬(wàn)元，主要原因?yàn)椋罕酒诜康禺a(chǎn)合作項(xiàng)目往來(lái)款流入增加。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)對(duì)雅戈?duì)柕慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生了巨大的影響，所以地產(chǎn)開(kāi)發(fā)可以說(shuō)是雅戈?duì)柕娘L(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。2012-2014年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)，可見(jiàn)企業(yè)當(dāng)期償還的借款債務(wù)金額巨大。

（三）基于雅戈?duì)柖嘣l(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

1.順應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。李如成曾說(shuō)過(guò)“做任何投資，都要對(duì)中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中進(jìn)入哪一個(gè)階段做出判斷。能不能投？風(fēng)險(xiǎn)在哪里？要根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向去把握?！睂?duì)于大多數(shù)的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不像國(guó)有企業(yè)有強(qiáng)大的財(cái)政資金和產(chǎn)業(yè)政策的傾斜，所以要想在動(dòng)蕩的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中存活甚至成為在全國(guó)乃至世界具有強(qiáng)大影響力的民營(yíng)企業(yè)，必須緊跟中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、大力推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的契機(jī)，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)。

2.保持專(zhuān)業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和人才優(yōu)勢(shì)。雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略除了關(guān)注新產(chǎn)業(yè)的相關(guān)性和吸引力之外，對(duì)是否有能力做好這個(gè)新產(chǎn)業(yè)更為關(guān)注，這個(gè)能力首先包括有沒(méi)有一個(gè)專(zhuān)業(yè)的運(yùn)作團(tuán)隊(duì)。雅戈?duì)柛吖茉谠L談中多次講到：“實(shí)際上我們對(duì)多元化還是比較謹(jǐn)慎的，在選擇我們要進(jìn)去的產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，首先我們要有一個(gè)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)?！薄拔覀円恢痹谥v，如果雅戈?duì)枦](méi)有人能夠做好這個(gè)產(chǎn)業(yè)，我們是不會(huì)去做的，不管這個(gè)產(chǎn)業(yè)有多好，我們都不會(huì)去做?！?/p>

這一點(diǎn)是很多民營(yíng)企業(yè)在多元化發(fā)展中容易忽視的問(wèn)題，多元化發(fā)展，意味著企業(yè)要涉足新鮮的、不熟悉的但是有利可圖的領(lǐng)域，這時(shí)新領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人才就顯得尤為重要，如果企業(yè)不能招聘到熟悉這一領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人才，即使是再有利可圖的行業(yè)也可能失敗。這其中的道理很容易被打算實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)所忽略：新產(chǎn)業(yè)的吸引力當(dāng)然重要，做好這個(gè)產(chǎn)業(yè)的能力也很重要。

3.及時(shí)調(diào)整方向，由金融投資向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型。公司對(duì)投資業(yè)務(wù)遵循著“調(diào)整結(jié)構(gòu)、控制規(guī)?！彼悸罚恰斑m時(shí)調(diào)整投資規(guī)?！辈⒉淮硌鸥?duì)柗艞壛私鹑谕顿Y的思路，只是減少了金融領(lǐng)域的投資，增加對(duì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資。

雅戈?duì)栐诮鹑谕顿Y領(lǐng)域遭受失敗的時(shí)候，可以靈活地轉(zhuǎn)換舵頭方向，及時(shí)止損，向更有潛力的產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域進(jìn)軍。這對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是難能可貴的，許多民營(yíng)企業(yè)由于“家長(zhǎng)式”管理，在投資領(lǐng)域嘗到甜頭后，往往會(huì)迷失方向，即使投資失敗，也僅僅認(rèn)為這是一時(shí)的，帶著強(qiáng)烈的投機(jī)心理深陷金融投資的泥沼。這很大一部分原因是雅戈?duì)栐谶M(jìn)入某一行業(yè)之前謹(jǐn)慎的掂量，萬(wàn)一經(jīng)營(yíng)失敗是否可以及時(shí)退出或轉(zhuǎn)型，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格把控。正如雅戈?duì)柕母吖茉?jīng)說(shuō)過(guò)：“房地產(chǎn)是一個(gè)類(lèi)金融的行業(yè)，股權(quán)投資可以認(rèn)為屬于金融行業(yè)，兩者的變現(xiàn)能力都比較強(qiáng)，進(jìn)退比較容易，在資金上可控度較高?！?/p>

4.培育核心競(jìng)爭(zhēng)力。雅戈?duì)枅?jiān)持不懈地實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、一體化研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)渠道拓展、多品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在品牌、產(chǎn)品、渠道、信息化等方面，均已形成了獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

雅戈?duì)栐谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的深耕細(xì)作為許多民營(yíng)企業(yè)提供了借鑒意義，不是不可以多元化發(fā)展，也不是不可以實(shí)行非相關(guān)多元化，關(guān)鍵的問(wèn)題是保持企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，利用多元化來(lái)反哺主營(yíng)業(yè)務(wù)，保證主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展所必須的資源的前提下，利用閑置資金來(lái)尋找和發(fā)展其他的支柱產(chǎn)業(yè)。

5.盡量選擇與主業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)。雅戈?duì)柹孀慵徔椥袠I(yè)以及棉花種植都是圍繞著其主營(yíng)業(yè)務(wù)品牌服裝而開(kāi)展的，而涉足旅游度假行業(yè)也是圍繞著其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行的。對(duì)于初涉多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)立足于主營(yíng)業(yè)務(wù)，確保不喪失主業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)同時(shí)又可獲得相關(guān)多元化的技術(shù)協(xié)同、市場(chǎng)相關(guān)協(xié)同和管理協(xié)同。將原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展到新領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)資源轉(zhuǎn)移和共享，產(chǎn)生“1+1>2”的效果。戰(zhàn)略協(xié)同性產(chǎn)生的利益越大，相關(guān)多元化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也就越大。

6.把握好多元化經(jīng)營(yíng)的時(shí)機(jī)。影響多元化發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)品或行業(yè)生命周期相匹配的主要因素有兩個(gè)方面：一是能力的特性決定了企業(yè)的發(fā)展區(qū)域；二是選擇多元化的類(lèi)型取決于當(dāng)前的增長(zhǎng)途徑和未來(lái)發(fā)展目標(biāo)。在能力方面，企業(yè)需要認(rèn)清自己的優(yōu)勢(shì)在哪里，是擁有比較強(qiáng)的技術(shù)功底和研發(fā)能力，還是具有現(xiàn)成的銷(xiāo)售渠道，認(rèn)清優(yōu)勢(shì)所在是跨行業(yè)發(fā)展必須考慮的問(wèn)題。其次，在開(kāi)拓新領(lǐng)域時(shí)，民營(yíng)企業(yè)一定要認(rèn)清擬進(jìn)入行業(yè)目前所處的經(jīng)濟(jì)周期，衰退期的領(lǐng)域不宜進(jìn)入，成長(zhǎng)期的行業(yè)是較理想的選擇。再者，新進(jìn)入的行業(yè)需要與企業(yè)整體的發(fā)展目標(biāo)相配合，不能分散企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育。

7.建立與多元化經(jīng)營(yíng)相適應(yīng)的管理模式。企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)及其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的擴(kuò)大也必然導(dǎo)致組織規(guī)模的擴(kuò)大，建立與經(jīng)營(yíng)規(guī)模相適應(yīng)的管理模式對(duì)促進(jìn)多元化經(jīng)營(yíng)的順利發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。多元化經(jīng)營(yíng)所涉及的廣泛業(yè)務(wù)領(lǐng)域，要求民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中必須重視管理的作用，有效地管理機(jī)制才能保證經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。

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多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范文第3篇

關(guān)鍵詞：多元化速度；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F272.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-6260（2009）02-0101-06

一、引言及文獻(xiàn)綜述

多元化是指企業(yè)同時(shí)生產(chǎn)或提供兩類(lèi)或兩類(lèi)以上基本用途不相同且每類(lèi)產(chǎn)品或服務(wù)的銷(xiāo)售收入占企業(yè)總收入不大于95%的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。1957年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家安索夫(Ansoff)首次明確提出多元化經(jīng)營(yíng)的概念。20世紀(jì)60年代，企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)被認(rèn)為是提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的有效戰(zhàn)略，多元化活動(dòng)迅速興起，全球范圍內(nèi)的企業(yè)兼并、聯(lián)合現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)，跨國(guó)公司集團(tuán)迅速發(fā)展。據(jù)美國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查，1990年美國(guó)大型鋼鐵企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)的占企業(yè)總數(shù)的70%，并且這種趨勢(shì)還在發(fā)展。英國(guó)企業(yè)在1950―1980年期間，實(shí)行多元化的企業(yè)比例從25%提升到65%；日本企業(yè)在1962―1980年間，這一比例則從53%提升至64%。盡管自20世紀(jì)80年代以來(lái), 主要發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)剝離和出售與其核心業(yè)務(wù)不相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，企業(yè)向?qū)I(yè)化經(jīng)營(yíng)的方向回歸，即歸核化現(xiàn)象。但這些企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍仍然相當(dāng)多元化。Lichtenberg(1992)的研究結(jié)果顯示，6505家樣本企業(yè)在1985年至1989年期間多元化發(fā)展程度下降了，但數(shù)據(jù)表明，在這段時(shí)期最大的500家企業(yè)多元化發(fā)展程度實(shí)際上提升了。與歐美國(guó)家相比，中國(guó)企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)起步時(shí)間較晚，但多元化發(fā)展勢(shì)頭至今依然強(qiáng)勁，截至2007年底，滬深股市制造業(yè)從事多元化的企業(yè)比例已超過(guò)90%。

多元化與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)。以往國(guó)內(nèi)外學(xué)者在研究這些關(guān)系時(shí)度量多元化主要采用多元化程度（Jacquemine,et al, 1979; Palepu ,1985;薛有志 等, 2007）、模式（Lamont，et al, 1985; Matsusaka, 1993; Hubbard,et al,1999)、類(lèi)型（Christensen，et al, 1981; Hall,et al, 1994）等，這些維度在衡量多元化與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值關(guān)系過(guò)程中得到廣泛運(yùn)用。但這些維度是從靜態(tài)角度度量多元化，而企業(yè)多元化是個(gè)持續(xù)過(guò)程，動(dòng)態(tài)且連續(xù)，因此度量企業(yè)多元化還須使用動(dòng)態(tài)維度。我們引入時(shí)間因素，提出多元化動(dòng)態(tài)度量指標(biāo)――多元化速度，并據(jù)此來(lái)研究多元化速度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)開(kāi)展多元化的一個(gè)重要因素，目前國(guó)內(nèi)外對(duì)于多元化和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的研究結(jié)論存在一定差異。Lewellen（1971）考察了多元化經(jīng)營(yíng)與公司風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，研究多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金流的變化，得出多元化經(jīng)營(yíng)降低公司的違約風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。Amihud等（1981）從管理層的角度對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與公司風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)管理層會(huì)因多元化經(jīng)營(yíng)降低其人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。Comment等（1995）以及Mansi等（2002）在研究過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)能夠降低企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)和債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)學(xué)者尹義?。?998）以企業(yè)不同指標(biāo)盈利水平的變異系數(shù)度量風(fēng)險(xiǎn)，得出多元化類(lèi)型和程度的差異并未造成風(fēng)險(xiǎn)回避的顯著差異。張翼等（2005）以滬、深兩市非金融公司作為樣本的研究表明，多元化經(jīng)營(yíng)降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)沒(méi)有通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)。而魏鋒等（2008）利用滬、深兩市692家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)的研究表明，多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)提高公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

以上研究從不同層次、不同角度闡述了多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間復(fù)雜的關(guān)系，為后繼學(xué)者的研究提供了重要參考，但由于樣本選擇的年限和數(shù)量、分析角度，以及采用度量多元化維度的差異，導(dǎo)致結(jié)論差異。多元化是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中一段重要?dú)v程，靜態(tài)綜合地研究多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系十分重要，而從動(dòng)態(tài)的角度研究多元化不同維度對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響則更為重要。我們?cè)谇叭搜芯炕A(chǔ)上，考察多元化速度與企業(yè)不同類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

二、多元化速度概念的提出

1.多元化速度概念

多元化速度（diversification velocity, dv）指企業(yè)在實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，在一定時(shí)間內(nèi)基于SIC編碼的兩位數(shù)代碼或四位數(shù)代碼的變化率?；趦晌粩?shù)SIC編碼計(jì)算出的多元化速度偏重于非相關(guān)多元化速度，基于四位數(shù)SIC編碼計(jì)算出的多元化速度是企業(yè)總體多元化速度。具體計(jì)算公式如下：dv=li=1ati+mk=1btk/np=1ctp 。其中：l表示t時(shí)間內(nèi)企業(yè)所增加的基于兩位或四位SIC類(lèi)別總數(shù)目；m表示t時(shí)間內(nèi)企業(yè)所剝離的基于兩位或四位SIC類(lèi)別總數(shù)目；ati表示t時(shí)間內(nèi)企業(yè)新增加的基于兩位或四位SIC數(shù)目類(lèi)別i的銷(xiāo)售額（或資產(chǎn)）；btk表示t時(shí)間內(nèi)企業(yè)剝離的基于兩位或四位SIC數(shù)目類(lèi)別k的銷(xiāo)售額（或資產(chǎn)）；ctp表示t時(shí)間初期企業(yè)現(xiàn)存基于兩位或四位SIC數(shù)目類(lèi)別p的銷(xiāo)售額（或資產(chǎn)）；1i=1ati/np=1ctp表示正多元化速度；mk=1btk/np=1ctp表示負(fù)多元化速度。中國(guó)上市公司僅披露銷(xiāo)售額大于10%的各分行業(yè)信息，據(jù)此也可將其簡(jiǎn)化為：

dv=l+mpt， 其中l(wèi)、m、p、t表示的含義同上。

2.多元化速度評(píng)價(jià)

多元化速度引入時(shí)間指標(biāo)，并將基于銷(xiāo)售額或資產(chǎn)的比重作為權(quán)重，不僅計(jì)量企業(yè)新增SIC類(lèi)別數(shù)目，還計(jì)量所剝離的SIC類(lèi)別數(shù)目，更為全面地反映企業(yè)多元化事實(shí)。多元化速度從動(dòng)態(tài)的角度度量出企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)多元化進(jìn)程的快慢，這一指標(biāo)的提出可望將多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值的研究帶入一個(gè)新的領(lǐng)域：多元化動(dòng)態(tài)維度。企業(yè)在一定規(guī)模上、一定時(shí)間范圍內(nèi)從事多元化經(jīng)營(yíng)受諸多因素限制，在企業(yè)環(huán)境處于優(yōu)勢(shì)的前提下，過(guò)快或過(guò)慢地進(jìn)行多元化均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的直接或間接損失。借助多元化速度這一維度，通過(guò)研究企業(yè)多元化速度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值的關(guān)系，企業(yè)能夠更好地把握多元化進(jìn)程。

三、多元化速度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究

企業(yè)正向多元化速度和負(fù)向多元化速度均會(huì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生不同影響，本文重點(diǎn)研究正向多元化速度對(duì)企業(yè)不同風(fēng)險(xiǎn)的影響。限于中國(guó)上市公司信息披露的特點(diǎn)，我們無(wú)法獲取更為詳細(xì)的數(shù)據(jù)來(lái)準(zhǔn)確計(jì)算多元化速度，因此僅采用簡(jiǎn)化公式來(lái)計(jì)量正向多元化速度（注：多元化速度dv值由簡(jiǎn)化公式計(jì)算，僅指正向多元化速度。），同時(shí)從短期（2003―2007年）來(lái)考察兩者關(guān)系。

我們將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)和總風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)多元化速度較快，企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)將涉足多個(gè)行業(yè)，將對(duì)企業(yè)不同種類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。通常情況下，企業(yè)短時(shí)間內(nèi)涉足新的行業(yè)，將會(huì)增大固定資產(chǎn)投資，引起現(xiàn)金流緊張、資產(chǎn)負(fù)債率變化以及總資產(chǎn)的大幅波動(dòng)，從而影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，在短期內(nèi)針對(duì)兩者關(guān)系，本文提出以下假設(shè)：（1）多元化速度與企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)；（2）多元化速度與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)；（3）多元化速度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)；（4）多元化速度與企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)。

1.樣本說(shuō)明

我們以2007年12月31日前上市的滬、深兩市制造業(yè)上市公司作為初始樣本，研究期間為2003―2007年，根據(jù)研究目的，按照以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行樣本剔除：第一，被ST和退市的公司；第二，發(fā)行B股、H股的公司；第三，發(fā)生資產(chǎn)重組的公司；第四，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全以及交易天數(shù)少于100天的公司；第五，非多元化公司。共收集到209份觀察值作為研究樣本。原始數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)（ccer）和各公司年報(bào)（注：公司年報(bào)分別由上海證券交易所和深證證券交易所網(wǎng)站下載。），系手工整理完成。

2.自變量、應(yīng)變量、控制變量

全文研究多元化速度對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響，自變量為多元化速度(dv)，計(jì)算公式如上文所述。應(yīng)變量風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)分別為：采用年度beta值（表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）和sigma值（表示非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）表示企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（degree of financial leverage , dfl）表示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（degree of operation leverage , dol）表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，總杠桿（total leverage,tl,即dfl與dol之和）表示企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)。 據(jù)已有研究如Comment等（1995）、Tallman（1996）、Gedajlovic（1998）和姜付秀（2006），選擇以下變量作為控制變量：企業(yè)規(guī)模；資產(chǎn)負(fù)債率；股權(quán)集中度；企業(yè)性質(zhì)。其中，企業(yè)規(guī)模（size）以總資產(chǎn)（以?xún)|元為單位）取自然對(duì)數(shù)表示；資產(chǎn)負(fù)債率（assets-liability ratio,alratio）以總負(fù)債與總資產(chǎn)之比度量；股權(quán)集中度（share）以前三大股東持股之和表示；企業(yè)性質(zhì)(ownership)以第一大股東性質(zhì)是否為國(guó)有決定，是則為1，不是則為0。

3.模型構(gòu)建

本文構(gòu)建的多元回歸模型（OLS）如下：y=α+βx+ε。其中，y表示前述的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)變量，x表示前述的自變量和控制變量，ε為誤差項(xiàng)。所使用的統(tǒng)計(jì)軟件為spss15.0和eviews5.1。

4.實(shí)證結(jié)果分析

（1）統(tǒng)計(jì)性描述分析

表1為描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表1可知，樣本公司多元化速度dv平均值為0.3874，表明樣本企業(yè)多元化速度均值較大，其中最大值為2，最小值為0.2，不同企業(yè)多元化速度差距較大。同時(shí)，也可看到企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)beta、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)dfl、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)dol和總風(fēng)險(xiǎn)tl均值都比較高，只有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均值較小。表2給出了變量之間的相關(guān)系數(shù)，從中可知，企業(yè)多元化速度與各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)beta、sigma、dfl、dol、tl均顯示負(fù)相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)多元化速度較快時(shí)，在一定程度上降低了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，其中多元化速度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)beta、sigma還通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。同時(shí)也可看到，多元化速度也與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率成反比，此外多元化速度和企業(yè)性質(zhì)是否國(guó)有,以及前三大股東持股比例、總資產(chǎn)均呈現(xiàn)正相關(guān)。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

樣本量最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)差beta2090.07911.93691.12860.2936

sigma2090.00370.06510.03000.0088dfl209-57.588119.83490.56135.2562dol209-4.645158.07794.31985.9848alratio2095.604081.574651.535415.6918ownership2090.00001.00000.31100.4640share2090.04050.79230.52340.1422tl209-55.397158.90394.88117.9199dv2090.202.000.38740.1731size209-0.351420.85950.21521.8995

表2 各變量之間的Pearson 相關(guān)系數(shù)

betasigmadfldolownershiptlsharedvsizealratiobeta1sigma0.518(***)1dfl0.128(*)0.115(*)1dol0.0750.035-0.0111ownership-0.132(*)-0.108-0.017-0.159(**)1tl0.142(**)0.1030.655(***)0.748(***)-0.132(*)1share-0.205(***)-0.353(***)0.020-0.039-0.193(***)-0.0161dv-0.168(**)-0.121(*)-0.042-0.0740.045(*)-0.0840.09210.074size-0.192(***)-0.014-0.012-0.081-0.122(*)-0.0690.181(***)0.0741alratio0.0620.037-0.128(*)-0.012-0.134(*)-0.094-0.022-0.0680.0591 注：***、**、*分別表示在0.01、0.05、0.1水平上顯著(雙尾)。

（2）回歸結(jié)果分析

以上對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單分析，初步考察各指標(biāo)之間關(guān)系，下文通過(guò)回歸分析，進(jìn)一步研究多元化速度與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。回歸結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 多元化速度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)回歸結(jié)果

betaMod1Mod2sigmaMod1Mod2dflMod1Mod2dolMod1Mod2tlMod1Mod2constant1.355***1.432***0.044***0.045***2.7003.2557.086***7.788***9.786***11.043***dv-0.214*-0.004-1.557-1.969-3.527alratio0.0010.0011.11E-006-1.71E-006-0.044*-0.045*-0.012-0.014-0.056-0.059ownership-0.119***-0.114***-0.003***-0.003***-0.381-0.344-2.404***-2.358*-2.784***-2.702***share-0.429***-0.406***-0.024***-0.024***0.4770.648-2.510-2.294-2.032-1.645size-0.028***-0.027**0.0000.000-0.031-0.021-0.286-0.274-0.317-0.295 注：***、**、*分別表示在0.01、0.05、0.1水平上顯著(雙尾)。

Modle1為去除自變量多元化速度單獨(dú)考察控制變量與各應(yīng)變量之間關(guān)系。表3顯示，資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)，但沒(méi)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。回歸結(jié)果表明資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的beta、sigma并不呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，表明企業(yè)負(fù)債率的高低并不能反映出企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。表中顯示國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均小于非國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，且基本都通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，這與國(guó)有企業(yè)技術(shù)水平、管理科學(xué)程度、資源控制能力等諸多因素相關(guān)，也與中國(guó)實(shí)際情況相符。表中也顯示大股東控股比例也影響企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)，顯示前三大股東控股比例越高企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越低，呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.429,通過(guò)顯著性檢驗(yàn)；前三大股東控股比例也與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和總風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，但沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，其與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈較強(qiáng)的正相關(guān)，表明前三大股東份額較高時(shí)，偏向進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張，間接導(dǎo)致多元化速度加快，這與表2中顯示的share和dv正相關(guān)相符。此外，表3顯示，企業(yè)總資產(chǎn)的大小和企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)均呈負(fù)相關(guān)，其中與企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)相關(guān)通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明大企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，這也與事實(shí)相符。

Modle2為加入自變量dv的回歸結(jié)果。表中顯示多元化速度降低了企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。由于全文采用多元化速度簡(jiǎn)化公式，依據(jù)是基于上海證券交易所公布的基于制造業(yè)范圍內(nèi)兩位代碼的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，即反映的是企業(yè)非相關(guān)多元化速度，因而得出多元化速度能降低企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。表3亦顯示多元化速度與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呈反比，這與假設(shè)并不相符，原因是文中采用的數(shù)據(jù)為短期數(shù)據(jù)（2003―2007年數(shù)據(jù)），非個(gè)體企業(yè)連續(xù)數(shù)據(jù)，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2003―2007年間處于快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，導(dǎo)致企業(yè)受益較大，而對(duì)于那些多元化速度較快的企業(yè)，其息前利潤(rùn)（EBIT）較高。企業(yè)在固定投資上加大投入，能較快獲得較高的銷(xiāo)售收入，或銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)額度遠(yuǎn)大于固定經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng)額度，這樣就降低了企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，企業(yè)效益好，因此不需通過(guò)大規(guī)模舉債來(lái)支撐多元化發(fā)展，從而降低了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此得出負(fù)相關(guān)的結(jié)果，進(jìn)而導(dǎo)致多元化速度與企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

四、結(jié)論及政策建議

本文將時(shí)間因素引入多元化度量維度，在此基礎(chǔ)上從新的視角提出多元化速度概念，將多元化度量指標(biāo)從以往的靜態(tài)角度引向動(dòng)態(tài)。全文將多元化速度分為正向多元化速度和負(fù)向多元化速度，指出正向和負(fù)向多元化速度均影響企業(yè)多元化速度，并構(gòu)建了多元化速度的廣義和狹義計(jì)量方法，為其他學(xué)者進(jìn)一步研究多元化動(dòng)態(tài)度量維度奠定了理論基礎(chǔ)。

此外，本文以中國(guó)制造業(yè)部分上市公司為研究樣本，構(gòu)建以多元化速度為應(yīng)變量的多元回歸模型，從短期角度（2003―2007年）實(shí)證檢驗(yàn)了多元化速度與企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和總風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，得到以下結(jié)果：（1）短期內(nèi)較快的多元化速度能夠降低企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）；（2）短期內(nèi)較快的多元化速度也能夠降低企業(yè)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。即當(dāng)市場(chǎng)或行業(yè)處于快速發(fā)展期，企業(yè)保持較快的多元化速度可以實(shí)現(xiàn)增加收益的基礎(chǔ)上降低企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)中國(guó)企業(yè)具體而言：短期內(nèi)當(dāng)經(jīng)濟(jì)總體處于快速發(fā)展階段，企業(yè)應(yīng)重視多元化速度所產(chǎn)生的正面影響，應(yīng)不失時(shí)機(jī)推動(dòng)正向多元化速度步伐，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)?？v觀國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)發(fā)展史（如海爾集團(tuán)），也基本驗(yàn)證了本文的結(jié)論：即在短期內(nèi)抓住企業(yè)內(nèi)外機(jī)遇，加快企業(yè)多元化速度，不僅能降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且也能促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)。因此企業(yè)應(yīng)重視自身多元化速度，并將其作為企業(yè)一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略指標(biāo)加以考核。

由于中國(guó)上市公司信息披露的特點(diǎn)，使得一些與多元化速度相關(guān)的數(shù)據(jù)無(wú)法獲得，從而導(dǎo)致本文實(shí)證研究出現(xiàn)以下局限性：沒(méi)能對(duì)企業(yè)多元化速度進(jìn)行長(zhǎng)期考核，從而不能對(duì)其進(jìn)行分階段的實(shí)證研究；無(wú)法將負(fù)向多元化速度引入實(shí)證研究，僅從正向多元化速度實(shí)證，因而結(jié)果具有一定片面性；采用基于制造業(yè)大類(lèi)下基于兩位數(shù)編碼而不是四位數(shù)編碼所計(jì)算出的多元化速度并不能很好地反映出企業(yè)總體多元化速度。因此，在克服以上局限性的基礎(chǔ)上，若能將多元化速度的滯后效應(yīng)恰當(dāng)?shù)胤从吵鰜?lái)，并按照不同行業(yè)進(jìn)行分類(lèi)研究，則更具有現(xiàn)實(shí)

指導(dǎo)意義。

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Relations between Diversification Velocity and Enterprise Risks in the Short

Term: Basing on Date of 2003-2007 in China Manufacturing Industry

WANG Liang1 PENG Qing feng1,2 HUANG Rong shun1

(1.School of Management, Sichuan University, Chengdu, 610064;

2.Ertan Hydropower Development Company LTD, Chengdu, 610051)

多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范文第4篇

關(guān)鍵詞：鐵路企業(yè) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)策

目前，鐵路發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，鐵路企業(yè)正致力于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，大力實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，充分利用鐵路的各類(lèi)資源開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，在服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和廣大人民群眾的同時(shí)，最大限度地增加經(jīng)濟(jì)效益，以實(shí)現(xiàn)鐵路可持續(xù)發(fā)展。另一方面，隨著高速鐵路建設(shè)的大規(guī)模展開(kāi)，資金保障問(wèn)題也為社會(huì)關(guān)注，不斷創(chuàng)新融資方式多渠道低成本籌資、加強(qiáng)資金管理成為鐵路企業(yè)面臨的重大考驗(yàn)。因此，筆者就此對(duì)鐵路企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了思考和研究。

一、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理都是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的核心內(nèi)容?，F(xiàn)代管理科學(xué)對(duì)大量企業(yè)長(zhǎng)時(shí)期觀察得出一個(gè)重要實(shí)證：有效的風(fēng)險(xiǎn)管理為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，企業(yè)通過(guò)卓越的風(fēng)險(xiǎn)管理獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而企業(yè)的損失甚至倒閉都是由于不良的風(fēng)險(xiǎn)管理所造成。

1、企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論

（1）2004年，COSO(美國(guó)發(fā)起機(jī)構(gòu)委員會(huì))在1992年《內(nèi)部控制-整合框架》基礎(chǔ)上，全新頒布《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理-整合框架》，涵蓋企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理4個(gè)目標(biāo)、8個(gè)要素和4個(gè)執(zhí)行層次的基本框架。其中，4個(gè)目標(biāo)即戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、報(bào)告、合規(guī)；8個(gè)要素即內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事件識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控；4個(gè)執(zhí)行層次即總部、分部、業(yè)務(wù)單位和附屬機(jī)構(gòu)。

（2）國(guó)內(nèi)，在借鑒西方國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，2006年6月國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)頒布《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》)，正試開(kāi)始在中央企業(yè)推行全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作?！吨敢穼?duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程進(jìn)行重要闡述，包括以下主要工作：收集風(fēng)險(xiǎn)管理初始信息；進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略，提出和實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案：風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督和改進(jìn)。

2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理概述

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)含義。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因未來(lái)財(cái)務(wù)狀況不確定而產(chǎn)生的實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離，從而蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能性。包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)和收益及分配風(fēng)險(xiǎn)等。

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。一是源自財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)本身，存在于企業(yè)活動(dòng)全過(guò)程，如籌資中自有資金與借款資金的比例及相關(guān)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)問(wèn)題、投資中的多元化投資問(wèn)題與資金流動(dòng)性相關(guān)的利潤(rùn)分配中的比例問(wèn)題、應(yīng)收賬款管理等問(wèn)題。企業(yè)規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)越復(fù)雜。二是源自外部環(huán)境，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等，其復(fù)雜性和多變性能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì)，也可能使企業(yè)面臨某種威脅，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理重在關(guān)注外部環(huán)境的不利變化，如持續(xù)的通貨膨脹使資金成本不斷升高、原材料價(jià)格上漲致使?fàn)I運(yùn)成本增加無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。

二、當(dāng)前鐵路企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，鐵路企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和自身經(jīng)營(yíng)特性，加上大規(guī)模鐵路建設(shè)帶來(lái)的資金保障壓力。

1、內(nèi)外部環(huán)境

近年來(lái)，公路、航空、海運(yùn)等多種運(yùn)輸方式的快速發(fā)展，給鐵路運(yùn)輸帶來(lái)了較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。而鐵路運(yùn)輸自身經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的制約因素也比較多：一方面鐵路行業(yè)所具有的公益性和基礎(chǔ)性特點(diǎn)，使鐵路運(yùn)輸價(jià)格受到國(guó)家嚴(yán)格管控，在既有運(yùn)能規(guī)模下，運(yùn)輸收入增長(zhǎng)空間十分有限，致使鐵路企業(yè)收入與成本嚴(yán)重不匹配；另一方面原材料、能源價(jià)格持續(xù)上漲和安全設(shè)施、設(shè)備投入需求的不斷增長(zhǎng)，導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本逐年攀升，加上職工收入增長(zhǎng)的剛性需求、前期鐵路建設(shè)高額投入的還貸壓力以及高鐵配套設(shè)備、設(shè)施的高額消耗等都使鐵路經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)受到制約；三是合資鐵路相繼開(kāi)通，不確定因素將隨之增加。此外，隨著鐵路企業(yè)市場(chǎng)主體地位的確立，財(cái)務(wù)面向市場(chǎng)所帶來(lái)的資金等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大，資金持續(xù)緊張的局面一時(shí)難以緩解。

2、資金保障需求

“十一五”期間，大規(guī)模鐵路建設(shè)投資對(duì)資金需求量激增。運(yùn)輸支出預(yù)算以及更新改造計(jì)劃缺口及調(diào)整滯后相應(yīng)產(chǎn)生較大的資金缺口；合資公司委托管理資金到位滯后影響鐵路企業(yè)資金周轉(zhuǎn)；資金結(jié)算所內(nèi)部調(diào)劑資金剩余空間十分有限，運(yùn)營(yíng)資金保障能力呈下降趨勢(shì)。從建設(shè)資金來(lái)看，國(guó)鐵建設(shè)資金和合資鐵路資本金由鐵道部負(fù)責(zé)籌集，合資鐵路債務(wù)性資金也由鐵道部統(tǒng)借或設(shè)定貸款條件，鐵路企業(yè)籌資能力十分有限，同時(shí)由于地方資金不能及時(shí)足額到位，導(dǎo)致建設(shè)資金保障壓力持續(xù)增加。

三、對(duì)于鐵路企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的幾點(diǎn)對(duì)策

增強(qiáng)鐵路企業(yè)市場(chǎng)主體意識(shí)和經(jīng)營(yíng)效益理念，夯實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)、落實(shí)內(nèi)控制度，大力開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，深入挖潛提效，確保運(yùn)輸生產(chǎn)安全穩(wěn)定、資金運(yùn)行有序、管理依法合規(guī)，才能做到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，推進(jìn)鐵路協(xié)調(diào)發(fā)展、科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理效益最大化目標(biāo)。

1、強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)主體意識(shí)

根據(jù)深化多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的發(fā)展要求，進(jìn)一步完善經(jīng)營(yíng)管理制度體系，夯實(shí)經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)，明確各級(jí)各部門(mén)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)責(zé)。同時(shí)，通過(guò)設(shè)置專(zhuān)欄以及編發(fā)手冊(cè)等方式，解析各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理制度內(nèi)涵，宣傳經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向和管理要求，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)主體意識(shí)，引導(dǎo)企業(yè)上下深刻領(lǐng)會(huì)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提升經(jīng)營(yíng)效益是保障運(yùn)輸安全和職工利益的基礎(chǔ)，營(yíng)造 “保安全、保穩(wěn)定、重效益、重發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)管理氛圍，提升鐵路企業(yè)主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)的能力。

2、深化內(nèi)部控制機(jī)制

從強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范的角度完善財(cái)務(wù)內(nèi)控體系建設(shè)，建立健全權(quán)力制衡、運(yùn)行有序、合力形成和考核有效的內(nèi)部控制制度。完善制度化、程序化內(nèi)控流程體系，健全崗位責(zé)任制，定期開(kāi)展內(nèi)部控制評(píng)價(jià)和分析，并通過(guò)內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)，強(qiáng)化內(nèi)控制度執(zhí)行情況的動(dòng)態(tài)監(jiān)督。

多元化戰(zhàn)略下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)范文第5篇

關(guān)鍵詞:民營(yíng)企業(yè)集團(tuán);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);防范

中圖分類(lèi)號(hào):F253.7

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、相關(guān)概念界定

(一)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)

對(duì)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)理論界尚未有明確的定義。本文定義民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)為:民營(yíng)企業(yè)發(fā)展到一定階段,以母公司為主體,通過(guò)投資及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)協(xié)作等多種方式,組成的多級(jí)法人結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。

(二)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的制度架構(gòu)下的信息缺陷導(dǎo)致的貫穿于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的有關(guān)資金籌集、投資使用、收益分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)所面臨的不確定性及造成損失的可能性。

二、民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀

(一)投資分散化,非相關(guān)多元化

受多元化投資可分散風(fēng)險(xiǎn)觀念的影響,許多民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)缺乏一個(gè)明確的戰(zhàn)略目標(biāo),盲目進(jìn)行非相關(guān)多元化擴(kuò)張,涉足陌生的領(lǐng)域,忽視商品市場(chǎng)非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)的特殊性,不僅沒(méi)有形成核心競(jìng)爭(zhēng)能力,卻帶來(lái)管理成本的提高、資金分散,甚至資金鏈的斷裂。

(二)資本充足率不足,盲目產(chǎn)業(yè)整合

許多民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)在資本不充足的情況下,甚至不深入細(xì)致研究被兼并企業(yè)的資產(chǎn)狀況,草率進(jìn)行并購(gòu)實(shí)行產(chǎn)業(yè)整合。并購(gòu)后雖然資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大,但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的程度高于資本規(guī)模增加的幅度,且并購(gòu)后的整合成本也非常高,人、財(cái)、力需要投入很大的資本,易造成企業(yè)集團(tuán)負(fù)債率更高,出現(xiàn)“四兩撥千斤”或稱(chēng)之為“螞蟻吞大象”的可怕后果。

(三)大股東或其他關(guān)聯(lián)方惡意占用資金

為解決企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題資金不足,民營(yíng)企業(yè)常常通過(guò)收購(gòu),取得上市公司控制權(quán),投資控股具有充足現(xiàn)金流和融資能力的公司,導(dǎo)致集團(tuán)相關(guān)方的經(jīng)濟(jì)來(lái)往頻繁,普遍相互持股,形成復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)資金鏈。如果大股東或其他相關(guān)方惡意占用對(duì)方資金,就會(huì)導(dǎo)致其資金鏈緊張或者惡化。

(四)子公司數(shù)量繁多,關(guān)聯(lián)交易錯(cuò)綜復(fù)雜

關(guān)聯(lián)交易可以?xún)?yōu)化配置集團(tuán)內(nèi)部資源、降低交易成本、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作中,關(guān)聯(lián)交易更多地成為集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行報(bào)表操縱和資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的工具。這些行為可能造成潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),損害公司所有者、中小股東或債權(quán)人的利益。

三、民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因

(一)產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制主體不明確

我國(guó)目前民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)存在產(chǎn)權(quán)模糊的現(xiàn)象。一些企業(yè)的前身與國(guó)家相關(guān)部門(mén)、機(jī)構(gòu)有密切的關(guān)系,經(jīng)過(guò)企業(yè)重組改革成為股份公司或民營(yíng)企業(yè),但產(chǎn)權(quán)還是比較模糊,造成責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的模糊,形成矛盾沖突的隱患。在公司治理上,沒(méi)有依據(jù)母子公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系建立規(guī)范化、法制化公司治理結(jié)構(gòu)。母子公司職能定位不明確,沒(méi)有按照資本型或混合型母子公司構(gòu)成關(guān)系界定各自的責(zé)權(quán)利范圍。

(二)籌資渠道狹窄,融資風(fēng)險(xiǎn)高

對(duì)于外部融資,民營(yíng)企業(yè)面臨很多障礙:一是直接融資渠道堵塞,私人權(quán)益資本市場(chǎng)聯(lián)接資本供給方和需求方的渠道尚未溝通,長(zhǎng)期票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育程度很低;二是銀行貸款期限結(jié)構(gòu)短,投資項(xiàng)目審批制度改革尚未到位。外部融資的正規(guī)渠道基本上被堵截,這就意味著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)只得主要依靠?jī)?nèi)部融資。但由于受民營(yíng)經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展?fàn)顩r的限制,依賴(lài)這種融資形式融通的資金非常有限。

(三)對(duì)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律缺乏充分認(rèn)識(shí)、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足

許多企業(yè)日常營(yíng)運(yùn)資金不足、缺少基礎(chǔ)性的資金管理,對(duì)財(cái)務(wù)補(bǔ)償?shù)臏笮試?yán)重認(rèn)識(shí)不足,許多企業(yè)既沒(méi)有資金計(jì)劃、也沒(méi)有現(xiàn)金流量管理,平時(shí)不能對(duì)進(jìn)貨與銷(xiāo)售中的資金結(jié)算實(shí)施有效控制、對(duì)銷(xiāo)售客戶(hù)缺少信用管理,一旦經(jīng)營(yíng)稍有不順就會(huì)引起應(yīng)收帳款風(fēng)險(xiǎn)存貨風(fēng)險(xiǎn)收支平衡困難。

(四)內(nèi)控制度不健全、用人制度存在缺陷

目前我國(guó)極少數(shù)民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)建立良好的內(nèi)部控制管理機(jī)制。大部分民營(yíng)企業(yè)要么沒(méi)有內(nèi)部審計(jì)人員,要么也只是形同虛設(shè)。由于民營(yíng)企業(yè)缺乏約束與激勵(lì)機(jī)制、任人唯親的用人方式根深蒂固,企業(yè)難以形成科學(xué)合理理財(cái)文化氛圍和財(cái)務(wù)運(yùn)作,極易導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),影響企業(yè)連續(xù)經(jīng)營(yíng)。

四、防范和化解民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策與措施

(一)規(guī)范戰(zhàn)略管理體系,引導(dǎo)投資

民營(yíng)企業(yè)家要轉(zhuǎn)變思想觀念,重視戰(zhàn)略管理部門(mén)在集團(tuán)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重要性。合理設(shè)置企業(yè)戰(zhàn)略管理部門(mén)并賦予其相應(yīng)的職責(zé)權(quán)限,形成企業(yè)發(fā)展的智囊建立機(jī)構(gòu),真正擔(dān)負(fù)起經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析、戰(zhàn)略信息搜集、企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃制定,為企業(yè)采取正確的投資項(xiàng)目提出合理建議,避免盲目投資分散資金脫離集團(tuán)發(fā)展方向。

(二)建立健全有效的財(cái)務(wù)控制機(jī)制

選擇合理的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理模式,處理好集團(tuán)和子公司之間的集權(quán)與分權(quán)關(guān)系。在適度集權(quán)的基礎(chǔ)上,企業(yè)集團(tuán)應(yīng)建立權(quán)責(zé)利相結(jié)合的機(jī)制。從集團(tuán)全局出發(fā),針對(duì)不同的職能部門(mén)規(guī)定不同的經(jīng)濟(jì)責(zé)任,劃分不同的經(jīng)濟(jì)職能。集團(tuán)財(cái)務(wù)部門(mén)加強(qiáng)對(duì)投資決策、成本控制等方面問(wèn)題的研究,通過(guò)各種形式的內(nèi)部市場(chǎng)化建設(shè),以及內(nèi)部結(jié)算中心的建設(shè)來(lái)優(yōu)化財(cái)務(wù)管理行為。

(三)加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)預(yù)算管理

根據(jù)集團(tuán)公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略,按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的程序,在決策的基礎(chǔ)上,提出企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)。各預(yù)算執(zhí)行部門(mén)按照財(cái)務(wù)預(yù)算目標(biāo)和政策,提出詳細(xì)的本部門(mén)財(cái)務(wù)預(yù)算方案。財(cái)務(wù)預(yù)算委員會(huì)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分協(xié)調(diào)對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出初步調(diào)整的意見(jiàn),并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行部門(mén)予以修正。再逐級(jí)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行部門(mén)執(zhí)行,做好預(yù)算的事前、事中和事后控制。

(四)充分利用實(shí)時(shí)信息系統(tǒng)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)制

建立、健全內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制,是防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。集團(tuán)財(cái)務(wù)監(jiān)控工作建立在各項(xiàng)財(cái)務(wù)預(yù)算的基礎(chǔ)上,保證子公司的資本結(jié)構(gòu)良好,財(cái)務(wù)運(yùn)作符合企業(yè)集團(tuán)的整體利益,從而更好地防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的可持續(xù)性發(fā)展。企業(yè)集團(tuán)充分運(yùn)用實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)信息來(lái)跟蹤監(jiān)督和控制資金流,以消除無(wú)效的資金占用,提高資金使用效率,確保集團(tuán)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn):

1　朱燕杰,淺析企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,財(cái)會(huì)通訊,2007,6

2　柯科,企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制研究,會(huì)計(jì)之友,2007,3