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房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文第1篇

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任、高級(jí)研究員黃志龍對(duì)記者表示，近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)在境內(nèi)債券融資的難度越來(lái)越高、融資成本也居高不下，特別是今年以來(lái)，在國(guó)內(nèi)貨幣政策緊平衡、金融強(qiáng)監(jiān)管的影響下，我國(guó)企業(yè)在境內(nèi)債券融資受阻，融資規(guī)模大規(guī)模萎縮，去年12月份和今年1月份及2月份，我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中當(dāng)月新增債券融資連續(xù)3個(gè)月為凈減少，3月份和4月份有所恢復(fù)，但同比上年同期也減少了80%以上。

在此大背景下，大量企業(yè)不得不尋求境外發(fā)行債券融資，境外債券融資還有融資成本低、發(fā)行門(mén)檻較低等優(yōu)勢(shì)。

此前，國(guó)家發(fā)改委2015年“2044號(hào)文”，要求境外發(fā)債企業(yè)必須在國(guó)家發(fā)改委備案登記。

黃志龍認(rèn)為，國(guó)家發(fā)改委之所以出臺(tái)這一規(guī)定，是為了對(duì)我國(guó)外債規(guī)模與結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效管理，有利于防范對(duì)外整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)國(guó)家發(fā)改委還明確了外債管理的基本原則：“控制總量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、服務(wù)實(shí)體”，ζ笠搗⑿型庹實(shí)行規(guī)?？刂?，合理確定總量和結(jié)構(gòu)調(diào)控目標(biāo)，引導(dǎo)資金投向國(guó)家鼓勵(lì)的重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

此次被點(diǎn)名批評(píng)的5家企業(yè)分別為中國(guó)水務(wù)集團(tuán)有限公司、華南城控股有限公司、明發(fā)集團(tuán)（國(guó)際）有限公司、平安不動(dòng)產(chǎn)有限公司、中國(guó)蒙牛乳業(yè)有限公司等。

發(fā)改委提示，企業(yè)發(fā)行外債應(yīng)按規(guī)定事前申請(qǐng)備案登記，事后及時(shí)報(bào)送發(fā)行信息，有關(guān)律師事務(wù)所、承銷(xiāo)商等中介機(jī)構(gòu)要切實(shí)配合做好債券發(fā)行相關(guān)工作?！敖窈蠊ぷ髦?，對(duì)發(fā)行外債不履行備案登記的相關(guān)企業(yè)，將考慮納入國(guó)家信用信息平臺(tái)不良信用記錄和聯(lián)合懲戒信息平臺(tái)?！?/p>

另外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外債發(fā)行審批制改為備案制以后，發(fā)行難度大大降低，這為不少房地產(chǎn)企業(yè)境外融資打開(kāi)了一扇窗。

對(duì)此，黃志龍認(rèn)為，房地產(chǎn)企業(yè)融資在境內(nèi)債券市場(chǎng)的受限更為嚴(yán)重，因此尋求海外融資也在所難免。但是“2044號(hào)文”鼓勵(lì)的境外債券融資的行業(yè)、企業(yè)優(yōu)先用于支持“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶與國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作等重大工程建設(shè)和重點(diǎn)領(lǐng)域投資，顯然不包括房地產(chǎn)行業(yè)。

據(jù)悉，發(fā)改委從今年第二季度開(kāi)始已基本停止給房地產(chǎn)商海外發(fā)債發(fā)放批文。具體來(lái)看，今年以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)海外發(fā)債規(guī)模116.95億美元，發(fā)行債券數(shù)量31只，均創(chuàng)同期歷史新高。其中，一季度房地產(chǎn)企業(yè)海外發(fā)債規(guī)模99.5億美元，是去年同期的近四倍；不過(guò)，近期降溫明顯，二季度以來(lái)，房地產(chǎn)企業(yè)海外發(fā)債規(guī)模為17.45億美元，僅高于2014年同期的10億美元，創(chuàng)2013年以來(lái)同期次低。

房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文第2篇

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)投資信托制度；信托；REITs；投資

一、REITs的概念

房地產(chǎn)投資信托，也即Real Estate Investments trust，簡(jiǎn)稱(chēng)REITS，這是源起于美國(guó)的一個(gè)概念，1960年美國(guó)國(guó)會(huì)頒布的《國(guó)內(nèi)稅法典》（International Revenue Code，I.R.C.），使得設(shè)立REITs成為可能，法典在此基礎(chǔ)上給予其以?xún)?yōu)惠的稅收待遇。房地產(chǎn)投資信托制度在以往被稱(chēng)為不動(dòng)產(chǎn)投資信托，是指一種采取公司、信托或者協(xié)會(huì)的組織形式。它集合多個(gè)投資者的資金，收購(gòu)并持有收益類(lèi)房地產(chǎn)（例如公寓、購(gòu)物中心、寫(xiě)字樓和倉(cāng)儲(chǔ)中心等）或者為房地產(chǎn)進(jìn)行融資，并享受稅收優(yōu)惠的投資機(jī)構(gòu)。然而在我國(guó)多將其稱(chēng)為房地產(chǎn)投資信托。

房地產(chǎn)投資信托是一種新型的信托形式，與一般的信托相比，它有著自己的獨(dú)特之處。首先，REITs的投資模式主要是對(duì)現(xiàn)存房地產(chǎn)的獲取與經(jīng)營(yíng)。這一點(diǎn)與共同基金的特征相類(lèi)似。其次，從制度淵源我們也可以看出，房地產(chǎn)投資信托制度有著避稅的功用。REITs在一定程度上減免了組織實(shí)體應(yīng)當(dāng)繳納的稅款；另一方面也可以通過(guò)租金收入分紅的方式減少個(gè)人所得稅。這樣就避免了對(duì)REITs和個(gè)人的雙重征稅。最后，REITs是一種被動(dòng)的投資。這種被動(dòng)性體現(xiàn)在只能從房地產(chǎn)投資中被動(dòng)地取得收入，這樣可以防止房地產(chǎn)過(guò)于積極地投入到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之中去，進(jìn)而對(duì)小投資者穩(wěn)定收入提供保障。

在實(shí)踐中，REITs往往會(huì)與一個(gè)與其相似的概念相混淆，那就是房地產(chǎn)資產(chǎn)信托（Real Estate Asset Trust，簡(jiǎn)稱(chēng)REAT）。房地產(chǎn)投資信托是在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的原則之下，不特定多數(shù)人的資金聚集，由專(zhuān)門(mén)知識(shí)技能的人負(fù)責(zé)運(yùn)行的貸款投資。這類(lèi)投資運(yùn)用于房地產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)管理或者是抵押權(quán)貸款。一般都是中長(zhǎng)期投資，投資的利益分配給股東或者是投資人。區(qū)分REITs與REAT的實(shí)益在于，它們所受法律規(guī)束不同：REITs通常會(huì)受到專(zhuān)門(mén)立法的調(diào)整，而REAT往往只有信托法規(guī)范。因此有必要指出，這是兩個(gè)完全不同的產(chǎn)品。

二、REITs在我國(guó)的現(xiàn)狀

中國(guó)的REITs可以追溯到上世紀(jì)80年代，但是其真正興起，是自2002年下半年開(kāi)始。這一時(shí)期，“一法兩規(guī)”開(kāi)始實(shí)施，在經(jīng)過(guò)了五次清理整頓之后，信托公司得到了新的生存機(jī)會(huì)。信托公司在央行121號(hào)文件發(fā)出之后，結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)融資的迫切需求，推出了各自的作為基金管理人的房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃。在這樣的環(huán)境下，中國(guó)房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品出現(xiàn)并積極發(fā)展。我國(guó)房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品，整體上來(lái)說(shuō)，有以下的一些特點(diǎn)。

首先，在產(chǎn)品的構(gòu)成條件上，中國(guó)的房地產(chǎn)信托計(jì)劃必須受到的管束主要來(lái)自于《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托暫行管理辦法》等法規(guī)的規(guī)定，而這些規(guī)定對(duì)房地產(chǎn)信托計(jì)劃的投資方向、資產(chǎn)組合以及收入構(gòu)成等方面都沒(méi)有具體地規(guī)定。這一點(diǎn)與美國(guó)的房地產(chǎn)投資信托在投資方向、資產(chǎn)組合等方面都有著嚴(yán)格的限定有著明顯的不同。其次，在投資規(guī)模和期限上，從中國(guó)人民銀行的《信托投資公司資金信托暫行管理辦法》來(lái)看，并結(jié)合我國(guó)REITs實(shí)踐來(lái)看，我國(guó)REITs產(chǎn)品往往體現(xiàn)出期限短、規(guī)模小的特點(diǎn)。這與美國(guó)產(chǎn)品有著很大不同，美國(guó)的REITs產(chǎn)品一般而言都是中長(zhǎng)期信托，在金融體系中發(fā)揮著長(zhǎng)期融資的作用。我國(guó)雖然也規(guī)定了信托公司的期限，它要求“信托投資公司接受由其代為確定管理方式的信托資金，其信托期限不得少于一年”，實(shí)踐中，目前中國(guó)一般的REITs產(chǎn)品多為1～3年期，很難說(shuō)發(fā)揮了中長(zhǎng)期融資功用。此外，規(guī)模小這一特征又使得投資組合的有效建立出現(xiàn)障礙，在有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)方面不盡如人意。再次，在組織結(jié)構(gòu)上，與一般國(guó)家既存在公司型，又存在信托型不同，我國(guó)目前房地產(chǎn)投資信托全部采取信托型。信托型的最大優(yōu)勢(shì)就在于它在保護(hù)投資者資產(chǎn)和收益的安全方面可以提供其他類(lèi)型不可比及的保障。信托型使得信托財(cái)產(chǎn)取得了相對(duì)獨(dú)立性，這就擺脫了其他資產(chǎn)或者管理業(yè)績(jī)的影響。如果某房地產(chǎn)置于了信托計(jì)劃之下，那么只要該房地產(chǎn)存在，信托計(jì)劃持有者仍可以取得其收益，這種取得不會(huì)因?yàn)榉康禺a(chǎn)管理公司破產(chǎn)或者信托機(jī)構(gòu)倒閉而受到限制。另外，我國(guó)依舊處于REITs的初級(jí)發(fā)展階段，選擇穩(wěn)定性較強(qiáng)的REITs組織結(jié)構(gòu)類(lèi)型，可以降低其受股票市場(chǎng)等金融因素的影響，從而有利于REITs自身的發(fā)展。但是也有必要指出，我國(guó)應(yīng)當(dāng)在已有的信托管理經(jīng)驗(yàn)上，積極地探取REITs的其他種類(lèi)。最后，在產(chǎn)品的銷(xiāo)售方面，由于監(jiān)管政策的限制，我國(guó)的信托機(jī)構(gòu)不可以開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，異地經(jīng)營(yíng)也受到限制，多數(shù)信托機(jī)構(gòu)重新登記不久，積累的客戶(hù)量不多，直接銷(xiāo)售也不樂(lè)觀，如此一來(lái)，中國(guó)信托機(jī)構(gòu)自己所擁有的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)十分微薄，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)并不明顯。

三、我國(guó)對(duì)REITs的立法現(xiàn)狀及其存在問(wèn)題

我國(guó)現(xiàn)階段并沒(méi)有具體針對(duì)REITs的立法規(guī)制，只是在大體上形成了“一法二規(guī)”的格局。這里的“一法”指的是2001年出臺(tái)的《信托法》，這一法律是我國(guó)在信托領(lǐng)域的基本法律規(guī)范，自然對(duì)REITs有著約束作用。所謂“二規(guī)”，指的是《信托公司管理辦法》以及《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，這兩部規(guī)定都是由銀監(jiān)會(huì)在2007年出臺(tái)的。

以上可以說(shuō)是我國(guó)關(guān)于REITs的全部立法項(xiàng)目，不論在理論探討過(guò)程中，還是在實(shí)踐操作運(yùn)行中，這些法律規(guī)制都不可謂完善。

首先，我國(guó)相關(guān)立法并不健全。需要澄清的是，房地產(chǎn)投資信托在性質(zhì)上更接近于投資基金，對(duì)于它的調(diào)控，除了專(zhuān)項(xiàng)法律外，還需協(xié)助以《證券法》、《合同法》、《信托法》以及《基金法》。這其中，《基金法》和《信托法》發(fā)揮著不可替代的作用。但是從我國(guó)現(xiàn)階段立法來(lái)看，《基金法》嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，只是一部并不十分完備的“契約型證券投資基金法”。

其次，我國(guó)現(xiàn)有的基金大多是契約型?；鸬脑O(shè)立和運(yùn)作，有賴(lài)于契約的規(guī)定。由于契約不可苛求完備，其在權(quán)利義務(wù)和責(zé)任承擔(dān)等方面的不足之處，需要法規(guī)的詳備規(guī)定來(lái)補(bǔ)位。然而我國(guó)《基金法》、《信托法》包括其屬細(xì)則和實(shí)施規(guī)則，都沒(méi)有很好的發(fā)揮到法律補(bǔ)位的作用，對(duì)于權(quán)責(zé)安排、利益制衡等可能存在的漏洞也沒(méi)有法律的補(bǔ)救。在內(nèi)容上，證券投資基金并沒(méi)有得到法律的定義，《基金法》實(shí)際上的調(diào)整對(duì)象并非十分明確；對(duì)于基金持有人、基金管理人和基金托管人等參與者的權(quán)利義務(wù)規(guī)定也有失公允，這種失當(dāng)安排往往使得了基金管理人較于他者處于優(yōu)勢(shì)地位，不利于監(jiān)管。整體來(lái)說(shuō)，“一法兩規(guī)”的相繼頒布，雖然為信托業(yè)和信托公司的發(fā)展提供了必要的法律保障，但是由于相關(guān)法律法規(guī)的不配套和實(shí)施細(xì)則的不健全，REITs如要獲得相關(guān)的法律依據(jù)還是很困難的。

除此以外，從我國(guó)現(xiàn)行《信托法》的規(guī)定來(lái)看，能夠取得具有受托人資格的法人只有信托公司，易言之，信托在目前立法框架下只能由信托機(jī)構(gòu)發(fā)行，這樣一來(lái)信托機(jī)構(gòu)很容易成為法定壟斷的中間機(jī)構(gòu)，這就削弱了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也降低了房地產(chǎn)專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)管理REITs的可能性。

另外，還有學(xué)者指出，現(xiàn)行“二規(guī)”實(shí)際上是取代2007年以前的“二規(guī)”的新二規(guī)，雖然新規(guī)定有助于投資信托計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)張，也有利于流動(dòng)性較強(qiáng)的REITs的開(kāi)展，但即便是我國(guó)現(xiàn)有信托法律體制，也存在著改革不徹底的缺陷。我國(guó)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第五條、第六條以及低八條的規(guī)定使得我國(guó)信托公司推行信托計(jì)劃始終被限定在非公開(kāi)發(fā)行的范圍之內(nèi)，這就使得REITs，沒(méi)有辦法擺脫私募基金的帽子，無(wú)法實(shí)現(xiàn)其變現(xiàn)性、流通性強(qiáng)的特點(diǎn)。

四、完善我國(guó)REITs建設(shè)

完善我國(guó)REITs建設(shè)，需要在有關(guān)組織形式、設(shè)立條件、稅收法制以及運(yùn)作模式上對(duì)現(xiàn)在處于的困境加以突圍。這以過(guò)程必然伴隨著巨大困難，但也是大勢(shì)所趨。有關(guān)組織形式方面，前文已經(jīng)有所述及。相對(duì)于公司型組織形式，我國(guó)應(yīng)當(dāng)在契約式或曰信托式組織形式上予以更多考量。其優(yōu)勢(shì)主要在于，一方面契約性REITs具有破產(chǎn)隔離功能，能夠切實(shí)保護(hù)投資人的利益；另一方面契約性的REITs在設(shè)立、組織和運(yùn)行上都比較方便，此有利于資金的迅速流動(dòng)。

在設(shè)立條件方面，我國(guó)立法可參考美國(guó)法的規(guī)定，對(duì)REITs的設(shè)立規(guī)定法定條件?？梢越梃b美國(guó)法的“百人規(guī)則”限定REITs所享受優(yōu)惠稅收的范圍。為了防止REITs成為少數(shù)富有者積累財(cái)富的工具，應(yīng)當(dāng)對(duì)一個(gè)納稅年度后REITs的持有人的股票或受益憑證的市值做出限制。此外，出于風(fēng)險(xiǎn)回避的考慮，我國(guó)REITs的設(shè)立條件還應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)限制性方面：其一，不得投資于閑置土地；其二，不得提供信貸，不得為他人承擔(dān)債務(wù)，不得在沒(méi)有征得受托人同意的情況下用資產(chǎn)為其他債務(wù)提供擔(dān)保；其三，不得投資于任何承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的產(chǎn)業(yè)。

在稅收法制方面，對(duì)于REITs這樣一種新興行業(yè)應(yīng)當(dāng)予以保護(hù)，尤其是在重復(fù)征稅方面要引起足夠重視。配套的稅收政策也需要加以適當(dāng)調(diào)整。在REITs中，多方當(dāng)事人關(guān)系復(fù)雜，而且因?yàn)楫?dāng)事人多為法人，其復(fù)雜度又有提高。在這種情況下，最佳的辦法是獨(dú)立設(shè)立特別稅收規(guī)則，在稅種、納稅人、納稅辦法等方面做出符合實(shí)際的規(guī)定。稅收政策應(yīng)當(dāng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)語(yǔ)境下的角色的作用后作出稅收上的謹(jǐn)慎調(diào)整，尤其是應(yīng)當(dāng)在重復(fù)征稅上面盡量做到單一征收。

有關(guān)REITs的期限問(wèn)題，中國(guó)目前大部分信托產(chǎn)品年限在1～3年。期限較短，不能夠有效發(fā)揮中長(zhǎng)期融資作用。我國(guó)立法上應(yīng)當(dāng)對(duì)REITs的運(yùn)作期限作出適當(dāng)?shù)难娱L(zhǎng)規(guī)定，借此也在一定程度上解決風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的問(wèn)題。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]李新天，閭梓睿．《論我國(guó)房地產(chǎn)投資信托制度（REITs）困境及出路》．載《中國(guó)商法年刊》．北京大學(xué)出版社，2008（399）

[2]李智．《房地產(chǎn)投資信托（REITs）法律制度之基本理論》．載《河北法學(xué)》．2007（9）

[3]李安民．《中美房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品比較》．載《學(xué)術(shù)研究》．2005（3）

[4]王輝．《發(fā)展和完善我國(guó)房地產(chǎn)投資信托的思考》．載《社會(huì)科學(xué)家》．2008（10）

[5]何正榮．《不動(dòng)產(chǎn)投資信托（REITs）的全球化趨勢(shì)》．載《社會(huì)科學(xué)輯刊》．2006（3）

房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文第3篇

6月11日，建設(shè)銀行（601939.SH；00939.HK）公告稱(chēng)，將發(fā)行不超800億元的5年期次級(jí)債，用于充實(shí)該行資本。此前不到一個(gè)星期，農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH；01288.HK）500億元次級(jí)債剛剛完成發(fā)行。光大銀行高層更是表示在H股上市后，還將發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本。

多家銀行高管冒著“食言”的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再融資，究其原因在于銀監(jiān)會(huì)對(duì)于銀行業(yè)資本充足率的要求或?qū)⒏鼮閲?yán)苛。近日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的征求意見(jiàn)稿（下稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”），其中將包括銀行間資產(chǎn)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸、地方融資平臺(tái)貸款等業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上調(diào)，從而導(dǎo)致銀行資金壓力進(jìn)一步擴(kuò)大，也使市場(chǎng)再一次擔(dān)心銀行又將面臨新一輪的融資需求。

不過(guò)，接近銀監(jiān)會(huì)的人士向《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，上述新規(guī)還不屬于嚴(yán)格意義上的征求意見(jiàn)稿，只是在工、農(nóng)、中、建、交、招六家銀行內(nèi)部做了測(cè)算。目前，六家銀行已經(jīng)將測(cè)算結(jié)果上報(bào)給銀監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)國(guó)際部正在匯總各家銀行的意見(jiàn)，還將就具體細(xì)節(jié)進(jìn)行修改。

“大家對(duì)這個(gè)還是存在爭(zhēng)議的，主要是理論基礎(chǔ)不夠。”某國(guó)有大行財(cái)務(wù)管理部負(fù)責(zé)人指出，征求意見(jiàn)稿中將部分銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分別進(jìn)行了上調(diào)和下調(diào)，這方面并沒(méi)有合理的政策依據(jù)和理論依據(jù)。對(duì)此，銀監(jiān)會(huì)沒(méi)有給出明確的說(shuō)法，這令銀行不夠信服。

爭(zhēng)議新規(guī)

征求意見(jiàn)稿中遵循了5月初公布的《中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）中設(shè)定三個(gè)層次的資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，額外明確了資本留存超額資本和逆周期超額資本應(yīng)為核心一級(jí)資本。

這樣算來(lái)，系統(tǒng)重要性銀行的核心資本要達(dá)到9.5%，其他銀行的核心資本要求為8.5%。目前尚有一些銀行與這一指標(biāo)存在差距。

對(duì)于新規(guī)爭(zhēng)議最大的，不在于此。

按照《巴塞爾協(xié)議》的歸納，銀行的三大風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。征求意見(jiàn)稿在三大風(fēng)險(xiǎn)的資本計(jì)量上都做了細(xì)微調(diào)整，其中爭(zhēng)議較大的是信用風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量。在信用風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量中，銀監(jiān)會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策和信貸風(fēng)險(xiǎn)變化，在對(duì)資本充足率的監(jiān)督檢查時(shí)，可對(duì)特定的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合使用大于或等于150%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，甚至最高一檔的權(quán)重達(dá)到了1250%。

“權(quán)重是反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)本身的，不應(yīng)該跟著政策走?！蹦硣?guó)有大行財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人指出，風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)客觀存在的，不能由具體的要求去定義風(fēng)險(xiǎn)的大小。

在上述財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人看來(lái)，如果從數(shù)據(jù)測(cè)算上看，資本金是挺有壓力的。而如果從理論上看，就沒(méi)有那么大壓力了，因?yàn)樗麄冇X(jué)得最終的實(shí)施方案不可能就是現(xiàn)在的版本。如果真要這樣做，一定會(huì)有配套政策跟進(jìn)。新資本監(jiān)管新規(guī)只是一個(gè)指引，但是不能落地，在細(xì)則沒(méi)出來(lái)之前，是無(wú)法實(shí)施的。

銀監(jiān)會(huì)對(duì)外公開(kāi)的表態(tài)是，按照已經(jīng)公布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》，銀監(jiān)會(huì)正在起草修訂《資本充足率管理辦法》，修訂的主導(dǎo)思想和有關(guān)政策精神均已體現(xiàn)在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中，目前對(duì)銀行的資本充足率影響不大，待征求意見(jiàn)稿定稿后，將向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

不僅試點(diǎn)銀行內(nèi)部人士對(duì)此征求意見(jiàn)稿持保留態(tài)度，銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部也有不同看法。接近銀監(jiān)會(huì)的人士介紹，對(duì)于具體細(xì)節(jié)的調(diào)整，銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部也未對(duì)資本充足率計(jì)量的修訂形成一致意見(jiàn)。

從最初20世紀(jì)80年代《巴塞爾協(xié)議》的初次成稿，到2003年的《新巴塞爾資本協(xié)議》（下稱(chēng)“巴Ⅱ”），再到2010年的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》（下稱(chēng)“巴Ⅲ”），國(guó)際上關(guān)于銀行業(yè)的監(jiān)管幾易其稿。

銀監(jiān)會(huì)公布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》，又俗稱(chēng)“中國(guó)版”巴Ⅲ，其標(biāo)準(zhǔn)比國(guó)際上的巴Ⅲ最低標(biāo)準(zhǔn)還要高，而且在達(dá)標(biāo)時(shí)間的規(guī)定上，要比國(guó)際上的要求更短。

中國(guó)銀行業(yè)2007年正式啟動(dòng)實(shí)施巴Ⅱ。按照安永金融服務(wù)合伙人蔡鑒昌的說(shuō)法是，“國(guó)外銀行也是循序漸進(jìn)達(dá)標(biāo)的，而中國(guó)的這些銀行，巴Ⅱ還沒(méi)達(dá)標(biāo)，就直接奔著巴Ⅲ去了?！?/p>

銀監(jiān)會(huì)要求有條件的銀行在2012年初開(kāi)始實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在2016年底達(dá)標(biāo)。蔡建昌認(rèn)為，“中國(guó)版”巴Ⅲ的獨(dú)特點(diǎn)在于很多銀行巴Ⅱ還沒(méi)有達(dá)標(biāo)先要達(dá)標(biāo)巴Ⅲ。

某業(yè)內(nèi)人士指出，盡管銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行業(yè)日趨嚴(yán)厲的監(jiān)管趨勢(shì)已經(jīng)形成，但是此意見(jiàn)稿的最終實(shí)行方案可能會(huì)在時(shí)間上和具體指標(biāo)上有所妥協(xié)。

另外，各界對(duì)銀行資本達(dá)到怎樣的標(biāo)準(zhǔn)更為合理存在爭(zhēng)議。到底銀行的資本要多少才是合適的？農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部資深分析師付兵濤認(rèn)為，在逆周期審慎監(jiān)管的思路下，監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的辦法，監(jiān)管層也是存在疑惑或不確定性的。銀行是信用創(chuàng)造的體系。按照這種一直不停的提高資本的要求，銀行就很難會(huì)發(fā)揮其自身應(yīng)有的作用了。

喜憂(yōu)參半

征求意見(jiàn)稿中提到，商業(yè)銀行應(yīng)按本辦法規(guī)定的權(quán)重法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本要求。已建立內(nèi)部評(píng)級(jí)體系并獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的商業(yè)銀行，可以使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本要求，內(nèi)部評(píng)級(jí)法未覆蓋的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采用權(quán)重法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本要求。

權(quán)重法需要對(duì)銀行賬戶(hù)表內(nèi)外信用風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行分類(lèi)：現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)、債、金融機(jī)構(gòu)債等。而內(nèi)部評(píng)級(jí)法的核心在于商業(yè)銀行對(duì)不同類(lèi)型資產(chǎn)池的違約概率（PD）、違約損失率（LGD）和違約風(fēng)險(xiǎn)暴露（EAD）進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓烙?jì)。

對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)的研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，權(quán)重法下商業(yè)銀行資本充足率將有17~192個(gè)基點(diǎn)的下降，而內(nèi)部評(píng)級(jí)法下有些銀行的資本充足率將有所上升?！半S著新資本充足率管理辦法的推行，如果銀行不盡快轉(zhuǎn)向內(nèi)部評(píng)級(jí)法，2012年上市銀行資本缺口將約為4000億左右”。

根據(jù)銀行間資產(chǎn)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上調(diào)，非按揭類(lèi)個(gè)人貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)的假設(shè)下，申銀萬(wàn)國(guó)測(cè)算，對(duì)寧波銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行的資本充足率影響在1%以上，其他銀行影響在0.1%~0.8%的范圍內(nèi)，對(duì)工商銀行、民生銀行的影響最小，僅為0.1%。

蔡鑒昌分析，部分長(zhǎng)期貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的增加，是出于流動(dòng)性的考慮，而增加了一些同業(yè)債權(quán)權(quán)重是為了控制銀行系統(tǒng)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)?；旧纤袑?duì)資本的要求提高都是與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的。

而如果按照內(nèi)部評(píng)級(jí)法來(lái)測(cè)算，申銀萬(wàn)國(guó)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前的靜態(tài)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)條件下，除華夏銀行有所下降外，商業(yè)銀行資本充足率普遍有較大幅度的上升。其中南京、民生、深發(fā)展、光大、招行等上升幅度均在2.8%以上。

以工商銀行為例，截至2011年一季度末，該行資本充足率為11.7%，核心資本充足率為9.66%。在權(quán)重法下，綜合考慮房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升和小企業(yè)貸款余額風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降，資本充足率和核心資本充足率將分別下降0.2%和0.1%，剛壓紅線(xiàn)。而如果按照內(nèi)部評(píng)級(jí)法來(lái)計(jì)算，資本充足率和核心資本充足率將分別上升1%和0.8%。

據(jù)某券商銀行業(yè)分析師向記者透露，目前工、農(nóng)、中、建、交、招六家銀行已經(jīng)建立內(nèi)部評(píng)級(jí)法的數(shù)據(jù)庫(kù)和計(jì)算模型，采用初級(jí)內(nèi)部評(píng)級(jí)法的條件已經(jīng)基本具備。因此，這些銀行會(huì)盡快轉(zhuǎn)向內(nèi)部評(píng)價(jià)法，因此新資本充足率計(jì)算方法對(duì)其影響并不那么可怕。

不過(guò)，該分析師也指出，由于受地域限制、行業(yè)限制、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)限制等，一些中小型銀行還無(wú)法采取內(nèi)部評(píng)級(jí)法來(lái)進(jìn)行測(cè)算。因此中小銀行只能采取權(quán)重法來(lái)測(cè)算資本充足率。如果真的實(shí)施新資本充足率管理辦法，大行可能需要一段時(shí)間再考慮資本金補(bǔ)充的問(wèn)題，而小銀行就變得很迫切了。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

經(jīng)歷過(guò)2010年銀行大規(guī)模的融資之后，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)銀行融資事件談虎色變。資本補(bǔ)充確實(shí)能快速解決銀行資本充足問(wèn)題，但是“融資-放貸-再融資-再放貸”這種循環(huán)往復(fù)的方式只能解決銀行特定時(shí)期的一時(shí)之需，難以從根本上解決問(wèn)題。為根除銀行資本達(dá)標(biāo)的頑疾，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)特征的變化，商業(yè)銀行應(yīng)著力推進(jìn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。

監(jiān)管環(huán)境的改變，也正在倒逼銀行轉(zhuǎn)型。

“新監(jiān)管政策無(wú)疑會(huì)增加銀行的資本壓力，要從根本上解決資本充足率等系列問(wèn)題，關(guān)鍵還是要轉(zhuǎn)變銀行經(jīng)營(yíng)方式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升中間業(yè)務(wù)的比例，然而一切轉(zhuǎn)變都需要時(shí)間?！惫ど蹄y行投行部副處長(zhǎng)史晨昱認(rèn)為。

“調(diào)整銀行結(jié)構(gòu)的導(dǎo)向意義是很明顯的?！备侗鴿赋觯谡{(diào)高部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也放松了對(duì)零售業(yè)務(wù)和中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的監(jiān)管限制，這被業(yè)內(nèi)視為銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇。

銀監(jiān)會(huì)新規(guī)中很重要的方面是意圖擴(kuò)大零售業(yè)務(wù)的占比，這在過(guò)去幾年的轉(zhuǎn)型中一直不明顯。隨著銀監(jiān)會(huì)關(guān)于中小企業(yè)融資“十條”措施的出臺(tái)，允許其將單戶(hù)500萬(wàn)元(含)以下的小企業(yè)貸款視同零售貸款處理，也在風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重方面有所“松綁”，對(duì)銀行轉(zhuǎn)型有正向的推動(dòng)作用。

付兵濤認(rèn)為，如果銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功，對(duì)資本的依賴(lài)可能就不會(huì)有這么大壓力，并會(huì)降低對(duì)貸款的依賴(lài)。

房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文第4篇

關(guān)鍵詞：西班牙儲(chǔ)蓄銀行　銀行業(yè)改革政策性銀行

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.2　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1004-4914(2011)05-076-02

一、西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)改革背景

西班牙地區(qū)性?xún)?chǔ)蓄銀行(cajas)是該國(guó)特有的銀行系統(tǒng)，在西班牙銀行體系中占據(jù)重要地位，資產(chǎn)總額約1.3萬(wàn)億歐元，占西班牙銀行業(yè)資產(chǎn)總額42‰存款及發(fā)放的貸款總額也占銀行業(yè)的一半左右。與上市的商業(yè)銀行不同，其特點(diǎn)是長(zhǎng)久以來(lái)股權(quán)和管理結(jié)構(gòu)十分混亂，財(cái)務(wù)狀況透明度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他銀行。儲(chǔ)蓄銀行所有權(quán)由私人基金組成，董事局包括地方政界人士、工會(huì)、客戶(hù)、甚至天主教神父，所有利益相關(guān)人均參與管理；沒(méi)有股份資本，只能發(fā)行無(wú)投票權(quán)股票，并受很多附加條件限制。在經(jīng)營(yíng)模式上，儲(chǔ)蓄銀行業(yè)務(wù)以零售為導(dǎo)向，主要面向家庭和中小型企業(yè)；除正常的存款貸款業(yè)務(wù)外，還必須按規(guī)定對(duì)社會(huì)福利設(shè)施進(jìn)行投資，因此具有某種“政策性”。長(zhǎng)期以來(lái)，儲(chǔ)蓄銀行效率低下，但西班牙政府一直對(duì)其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于掉以輕心。

2008年全球金融危機(jī)以前。房地產(chǎn)一度在西班牙經(jīng)濟(jì)中起到了強(qiáng)烈的拉升作用，2007年頂峰時(shí)建筑業(yè)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率達(dá)到13％，并占據(jù)就業(yè)的10％。許多儲(chǔ)蓄銀行在此時(shí)期迅速擴(kuò)張，開(kāi)設(shè)新的分支機(jī)構(gòu)，向房地產(chǎn)領(lǐng)域大舉放貸。金融危機(jī)爆發(fā)后，全球房地產(chǎn)崩盤(pán)，西班牙持續(xù)十年的房地產(chǎn)熱潮崩潰，房?jī)r(jià)開(kāi)始回落，經(jīng)濟(jì)受到沉重打擊，失業(yè)率達(dá)到20％。由于開(kāi)發(fā)商貸款與居民住房抵押貸款雙雙違約，大量的房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口帶來(lái)的壞賬給西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)帶來(lái)了沉重壓力，整體面臨困境。此外，由于國(guó)際投資者對(duì)西班牙政府增長(zhǎng)迅速的債務(wù)日益感到擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄銀行財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，轉(zhuǎn)而也給西班牙整體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景之下，西班牙政府不斷向儲(chǔ)蓄銀行施加壓力，要求其盡快重組，合并成為更大、更穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄銀行以避免危機(jī)繼續(xù)深化，并提出了一系列的改革措施。

二、西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)改革進(jìn)程

長(zhǎng)期以來(lái)，西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)一直不顧來(lái)自政府的壓力，不愿推進(jìn)行業(yè)整合，其重組之路進(jìn)展緩慢。歐債危機(jī)以來(lái)，在西班牙央行的敦促下，儲(chǔ)蓄銀行數(shù)量由此前的45家銳減至17家。監(jiān)管當(dāng)局還分別在2010年7月、2011年2月推出了新的法案對(duì)儲(chǔ)蓄銀行業(yè)進(jìn)行重組。

1、2009-2010年中，行業(yè)整合，儲(chǔ)蓄銀行數(shù)量縮減。西班牙監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)蓄銀行進(jìn)行了迅速整合，希望合并后的儲(chǔ)蓄銀行能更好地消化貸款損失，危機(jī)過(guò)后成為更具實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)的放貸機(jī)構(gòu)。為此，2009年7月，西班牙政府設(shè)立了銀行有序重組基金(Fondo deRestructuracion Ordenada Bancaria，F(xiàn)ROB)，基金規(guī)模為990億歐元，其中90億歐元為資本，其余900億歐元的額度來(lái)自于政府擔(dān)保債務(wù)。用于向收購(gòu)方提供資金，承擔(dān)交易涉及的部分壞賬，鼓勵(lì)實(shí)力較強(qiáng)的儲(chǔ)蓄銀行收購(gòu)實(shí)力較弱的銀行，從而降低產(chǎn)業(yè)供給過(guò)剩，并協(xié)助弱質(zhì)者重整資本。西班牙政府規(guī)定，儲(chǔ)蓄銀行可以在2010年6月30日之前向該基金尋求資助，即要求這些銀行在此日期之前，清理資產(chǎn)負(fù)債表，完成合并與聯(lián)合。但是，如果儲(chǔ)蓄銀行提出的重組計(jì)劃沒(méi)有被央行通過(guò)，將無(wú)法獲得所需的資金援助。

2009年3月29日，西班牙央行接管了儲(chǔ)蓄銀行Caja Castilla La Mancha，是金融危機(jī)以來(lái)西班牙國(guó)內(nèi)首家被國(guó)有化的銀行。2010年5月，西班牙央行又接管了儲(chǔ)蓄銀行CajaSur。陷入困境的儲(chǔ)蓄銀行只有努力避免被接管，管理層才可免于法律訴訟的風(fēng)險(xiǎn)，政府接管銀行的舉措，引發(fā)了儲(chǔ)蓄銀行業(yè)更多的重組交易。

2010年5月，西班牙政府宣布撥款150億歐元支持公共金融體系，緩解當(dāng)時(shí)市場(chǎng)由希臘債務(wù)危機(jī)蔓延至西班牙的焦慮。5月底，西班牙央行新規(guī)，加快壞賬撥備的進(jìn)程，要求儲(chǔ)蓄銀行為每筆年滿(mǎn)一年的壞賬全額提取準(zhǔn)備金(之前銀行可在2―6年的時(shí)間內(nèi)逐步提取準(zhǔn)備金)；此外，還上調(diào)了銀行資產(chǎn)負(fù)債表上房地產(chǎn)資產(chǎn)的準(zhǔn)備金要求，用于應(yīng)對(duì)未來(lái)兩年房地產(chǎn)資產(chǎn)帶來(lái)的虧損。銀行從開(kāi)發(fā)商那里獲得的止贖房產(chǎn)，如希望持有超出兩年，需對(duì)房產(chǎn)價(jià)值計(jì)提30％撥備(接收房產(chǎn)時(shí)需計(jì)提10％撥備，12個(gè)月內(nèi)計(jì)提另外20％)。西班牙央行推出的這一措施。也是促使儲(chǔ)蓄銀行進(jìn)行并購(gòu)計(jì)劃的一部分。

由于西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)面臨整體困境，而西班牙央行表態(tài)有意接管處境艱難的銀行，同時(shí)制定新規(guī)要求銀行加緊確認(rèn)壞賬損失，合并有助于確保償竹能力。內(nèi)外壓力之下，加速了西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)的整合進(jìn)程。2010年中，西班牙儲(chǔ)蓄銀行數(shù)量由此前的45家縮減為17家，F(xiàn)ROB基金在此過(guò)程中提供了總計(jì)110億歐元的援助貸款。

2、2010年中迄今，改革結(jié)構(gòu)體系，加強(qiáng)資本基礎(chǔ)。儲(chǔ)蓄銀行業(yè)的整合并未從根本上改善行業(yè)狀況，其繁冗龐大的架構(gòu)依然存在，無(wú)法平息投資者的疑慮。為此，西班牙監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了進(jìn)一步措施，加速儲(chǔ)蓄銀行重組進(jìn)程。通過(guò)制定新的銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，改變儲(chǔ)蓄銀行治理結(jié)構(gòu)。增加儲(chǔ)蓄銀行財(cái)務(wù)透明度(要求所有地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行對(duì)之前不透明的呆賬壞賬進(jìn)行披露)，使其通過(guò)公開(kāi)上市等方式更易吸引外部融資，以重振市場(chǎng)對(duì)其金融系統(tǒng)的信心。

2010年7月9目，西班牙政府批準(zhǔn)了一項(xiàng)旨在對(duì)儲(chǔ)蓄銀行監(jiān)管制度進(jìn)行改革的法案。允許各儲(chǔ)蓄銀行以特別參與權(quán)形式增發(fā)至多50％的私募股權(quán)，這種參與權(quán)與普通股類(lèi)似。并且可以在董事會(huì)擁有代表。法案同時(shí)限制了地方政府對(duì)銀行的參與程度，規(guī)定民選官員在儲(chǔ)蓄銀行管理屢和監(jiān)管委員會(huì)的參與程度不得超過(guò)總投票權(quán)的40％。而之前的上限是50％。此項(xiàng)改革將為儲(chǔ)蓄銀行提供新的融資工具。并限制政治因素對(duì)儲(chǔ)蓄銀行的影響。

2011年2月18日，西班牙政府批準(zhǔn)了一項(xiàng)新的法案，要求國(guó)內(nèi)銀行的最低核心一級(jí)資本充足率達(dá)到8％。此外，要求三類(lèi)銀行的核心資本比率需達(dá)到10％，包括：(1)私人投資者所有權(quán)占比不足20％的來(lái)上市銀行；(2)未通過(guò)6月11日壓力測(cè)試的銀行。資本籌集最后期限為2011年9月底，但西班牙央行可以在個(gè)案分析的基礎(chǔ)上，最晚延至12月底。法案更具

體的規(guī)定有待3月中下旬的細(xì)則出爐。新法案旨在增強(qiáng)儲(chǔ)蓄銀行的償債能力。并促使多數(shù)儲(chǔ)蓄銀行轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)銀行。以增強(qiáng)投資者對(duì)該國(guó)銀行業(yè)進(jìn)而整體經(jīng)濟(jì)的信心。

西班牙央行初步估計(jì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)總計(jì)需要籌集不超過(guò)200億歐元的資本，可從金融市場(chǎng)籌集全部或部分資金?？紤]到儲(chǔ)蓄銀行自身融資困難，無(wú)法滿(mǎn)足資本要求的銀行可以求助西班牙銀行救助基金。該基金獲得求助銀行擁有投票權(quán)的普通股權(quán)，暫時(shí)將其部分國(guó)有化，并向它們提供所需資金(可計(jì)入核心資本)。同時(shí)需要資金的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)必須轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行。西班牙政府計(jì)劃最終注資300億歐元幫助儲(chǔ)蓄銀行業(yè)紓困，從而緩解投資者時(shí)西班牙財(cái)政狀況的恐慌情緒。西班牙銀行救助基金對(duì)這些銀行的投資是暫時(shí)的，并將在最長(zhǎng)5年的時(shí)間內(nèi)逐步退出。

此外，西班牙政府也向儲(chǔ)蓄銀行施加壓力，促其將銀行業(yè)務(wù)剝離給能夠上市交易的法人公司，強(qiáng)制他們采用更透明的結(jié)構(gòu)體系及借貸運(yùn)作模式，以改善會(huì)計(jì)責(zé)任并拓展融資渠道。當(dāng)前，西班牙儲(chǔ)蓄銀行正尋求通過(guò)剝離資產(chǎn)和首次公開(kāi)募股籌資等方式，包括吸引國(guó)際投資者等。滿(mǎn)足政府對(duì)銀行資本金的要求。

三、西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)改革分析

歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，西班牙政府財(cái)政狀況受到市場(chǎng)的質(zhì)疑，整頓儲(chǔ)蓄銀行業(yè)、削減GDP占比高達(dá)11.1％的財(cái)政赤字以及應(yīng)對(duì)高達(dá)20％的失業(yè)率是西班牙政府需要解決的三大難題。目前，歐債危機(jī)仍然持續(xù)，西班牙已失去三大評(píng)級(jí)公司的AAA信用評(píng)級(jí)。投資者的擔(dān)憂(yōu)仍未有效緩解。西班牙儲(chǔ)蓄銀行業(yè)的改革是推動(dòng)行業(yè)恢復(fù)健康的良好開(kāi)始，并取得了一定成效。但整體來(lái)看。其重組進(jìn)程仍然相對(duì)緩慢，銀行業(yè)前景負(fù)面，未來(lái)存在諸多不確定因素，可能影響西班牙國(guó)內(nèi)信貸及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程，并給財(cái)政帶來(lái)更大的負(fù)擔(dān)。

1、支持儲(chǔ)蓄銀行業(yè)將給西班牙財(cái)政帶來(lái)更大的負(fù)擔(dān)。西班牙政府一直試圖消除有關(guān)該國(guó)可能需要國(guó)際援助的市場(chǎng)猜測(cè)，但為了整頓儲(chǔ)蓄銀行業(yè)，進(jìn)一步的增資會(huì)給西班牙財(cái)政帶來(lái)更大的負(fù)擔(dān)。根據(jù)彭博資訊，2011年3月到年底，西班牙政府即需籌資約1300億歐元用于償還到期債務(wù)。

2、西班牙央行的預(yù)期偏于樂(lè)觀。根據(jù)西班牙央行統(tǒng)計(jì)，截止2010年底，儲(chǔ)蓄銀行業(yè)對(duì)該國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口總計(jì)約2170億歐元(貸款1730億歐元，止贖房產(chǎn)440億歐元)，占其所有國(guó)內(nèi)貸款資產(chǎn)的26％，其中問(wèn)題資產(chǎn)約1000億歐元(占比46％)。目前提取減值準(zhǔn)備共計(jì)380億歐元(占問(wèn)題資產(chǎn)38％)，但仍然低于西班牙央行預(yù)計(jì)這些投資的預(yù)期損失490億歐元(占房地產(chǎn)敞口23％)。

但是，如果按照西班牙央行的判斷，儲(chǔ)蓄銀行業(yè)減值準(zhǔn)備共計(jì)477億歐元，如果其中380億歐元針對(duì)其房地產(chǎn)敞口，則剩下的97億歐元減值準(zhǔn)備需要覆蓋高速6310億歐元的其他貸款資產(chǎn)，減值覆蓋率僅1.5％，因此西班牙央行對(duì)儲(chǔ)蓄銀行為房地產(chǎn)敞口提取380億歐元減值準(zhǔn)備的預(yù)估可能偏高。

西班牙央行預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄銀行房地產(chǎn)貸款的損失約490億歐元，也低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期，如巴克萊資本預(yù)估值為460-920億歐元。此外。穆迪預(yù)計(jì)西班牙銀行業(yè)總貸款損失為1760億歐元。極端情況下甚至可能升至3060億歐元。西班牙銀行已通過(guò)減記和計(jì)提準(zhǔn)備金的方式記入880億歐元損失，僅為預(yù)期值的一半。穆迪表示西班牙銀行系統(tǒng)的資本重組可能需要至多500億歐元資金。這些資本金需求主要集中于儲(chǔ)蓄銀行領(lǐng)域。

目前西班牙央行估計(jì)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)總計(jì)需要籌集不超過(guò)200億歐元的資本，最終向儲(chǔ)蓄銀行注資大概300億歐元。3月10日，西班牙央行表示，國(guó)內(nèi)12家處境艱難的銀行需進(jìn)一步融資152億歐元(包括8家儲(chǔ)蓄銀行141億歐元，4家商業(yè)銀行11億歐元)，加上迄今為止FROB基金提供的6億歐元，重整費(fèi)用共計(jì)268億歐元。目前西班牙房屋市場(chǎng)仍然沒(méi)有復(fù)蘇的跡象，若未來(lái)市場(chǎng)惡化狀況超出預(yù)期，將給西班牙財(cái)政狀況帶來(lái)更大的壓力。

3、對(duì)西班牙政府正在實(shí)施的銀行資本重組計(jì)劃持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前來(lái)看，西班牙銀行系統(tǒng)的前景依然為負(fù)面。一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)面臨經(jīng)濟(jì)環(huán)境困難、資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)惡化的局面，而且政府財(cái)政緊縮政策將給銀行業(yè)的盈利能力、資本化及從市場(chǎng)中獲得融資的能力造成負(fù)面影響。在資金籌措方面，儲(chǔ)蓄銀行將面臨巨大壓力。目前市場(chǎng)投資者仍對(duì)歐洲金融機(jī)構(gòu)抱謹(jǐn)慎態(tài)度，而此前由于房地產(chǎn)相關(guān)貸款不透明而被質(zhì)疑的西班牙儲(chǔ)蓄銀行則更難吸引到資金。

除了環(huán)境惡劣之外，筆者也對(duì)西班牙政府正在實(shí)施的儲(chǔ)蓄銀行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整及資本重組計(jì)劃持謹(jǐn)慎的態(tài)度。整體來(lái)看，儲(chǔ)蓄銀行業(yè)改革進(jìn)程仍然較為緩慢。西班牙央行的預(yù)期偏于樂(lè)觀，若歐債危機(jī)持續(xù)惡化，儲(chǔ)蓄銀行實(shí)際損失超出預(yù)期，銀行有序重組基金的融資能力可能還需歐盟金融穩(wěn)定基金(EFsF)的介入。

四、結(jié)語(yǔ)

房地產(chǎn)融資監(jiān)管新規(guī)范文第5篇

近年來(lái)，伴隨國(guó)民收入的不斷提高、居民投資理財(cái)意識(shí)不斷增強(qiáng)，我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，由于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展屬于特有的中國(guó)模式，在全世界并無(wú)經(jīng)驗(yàn)可循，必然也會(huì)由此而產(chǎn)生一系列相關(guān)問(wèn)題，這就需要從監(jiān)管角度、宏觀經(jīng)濟(jì)角度、銀行角度以及金融消費(fèi)者角度進(jìn)行多維思考與審視。

商業(yè)銀行理財(cái)爆發(fā)式增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，截至2012年12月底，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)131.27萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)17.7%；總負(fù)債為122.63萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)17.5%。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，無(wú)論從發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模上來(lái)講增速均雙雙超過(guò)了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)及總負(fù)債的增幅比例。

2012年我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模雙雙創(chuàng)下歷史新高。針對(duì)個(gè)人發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)28239款，較2011年上漲25.84%，而發(fā)行規(guī)模更是達(dá)到24.71萬(wàn)億元，較2011年增長(zhǎng)45.44%。

此外，從商業(yè)銀行理財(cái)余額占總資產(chǎn)比重來(lái)看，2011年末銀行理財(cái)產(chǎn)品余額為4.59萬(wàn)億元，同期銀行總資產(chǎn)113萬(wàn)億，理財(cái)產(chǎn)品余額所占比重為4.06%；而2012末銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到了7.61萬(wàn)億，同期銀行總資產(chǎn)為130萬(wàn)億，理財(cái)產(chǎn)品余額所占銀行總資產(chǎn)比重一躍達(dá)到5.85%。

實(shí)際上，自從商業(yè)銀行2005年逐步開(kāi)展代客理財(cái)業(yè)務(wù)以來(lái)，不僅是銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量幾乎每年翻一倍，發(fā)展之快令人驚嘆，其理財(cái)產(chǎn)品余額所占銀行資產(chǎn)比重也在逐年增加，已經(jīng)由最初的可以忽略不計(jì)發(fā)展到去年的接近6%。伴隨著理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的雙雙擴(kuò)大，加大了銀行的表外資產(chǎn)比重，勢(shì)必會(huì)對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)全新課題。

銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管

宏觀審慎監(jiān)管是為了維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，防止金融系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的負(fù)外部溢出而采取的一種自上而下的監(jiān)管模式。與微觀審慎監(jiān)管不同，宏觀審慎監(jiān)管以防范金融危機(jī)為目的，關(guān)注金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的部分內(nèi)生性特征而不僅僅只重視外生性風(fēng)險(xiǎn)。

特別是近年來(lái)，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額占商業(yè)銀行存款的比重逐年增大，在當(dāng)前的新增存款中，多達(dá)一半都是通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品這種渠道產(chǎn)生的。當(dāng)大量的資金通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的形式涌入時(shí)，就必然對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)把控能力提出了更高的要求。一方面，在利率市場(chǎng)進(jìn)程中，資金的趨利性必然使得銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行迎合了金融消費(fèi)者的投資理財(cái)需求，也需要銀行將這些通過(guò)理財(cái)吸收來(lái)的表外資產(chǎn)不斷轉(zhuǎn)化成高收益的債權(quán)資產(chǎn)或信托資產(chǎn)。另一方面，在對(duì)理財(cái)資金的投資運(yùn)用過(guò)程中，必然會(huì)產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是一些與信托公司、證券公司合作的信托產(chǎn)品和資管產(chǎn)品，讓資金流向了房地產(chǎn)、政府融資平臺(tái)，而這類(lèi)產(chǎn)品才是“影子銀行”中風(fēng)險(xiǎn)最高的部分。如果銀行沒(méi)有完善的投資控制流程，內(nèi)控措施失效，則有可能在理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)把控最薄弱的環(huán)節(jié)上撕開(kāi)裂口，將理財(cái)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)充分暴露出來(lái)，這也是一定要規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)健康發(fā)展的根本原因所在。

理財(cái)業(yè)務(wù)“異化”

按照其資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成，銀行業(yè)務(wù)主要分為三類(lèi)，即負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，都有細(xì)分的、較為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控制度。

2011年銀根的收緊，催生了銀行表外業(yè)務(wù)的滋長(zhǎng)。然而，相對(duì)于表內(nèi)業(yè)務(wù)，銀行的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并不到位。也正是基于此原因，商業(yè)銀行不斷將表內(nèi)業(yè)務(wù)通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的形式轉(zhuǎn)化成表外業(yè)務(wù)，在騰挪了信貸額度的同時(shí)也形成數(shù)量龐大的表外金融資產(chǎn)，這樣一來(lái)原先需要受到嚴(yán)格監(jiān)管的表內(nèi)資產(chǎn)成為了不受?chē)?yán)格監(jiān)管的表外資產(chǎn)，其資金運(yùn)用和投資領(lǐng)域也較少受到監(jiān)管制約，特別是一些銀信、政信合作產(chǎn)品，將資金投向了一些高風(fēng)險(xiǎn)、受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控較為嚴(yán)格的企業(yè)和領(lǐng)域，一旦這些企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)斷裂，就極有可能產(chǎn)生潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果不對(duì)理財(cái)資金的投資領(lǐng)域進(jìn)行嚴(yán)格約束，不僅會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響，還會(huì)抵消國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控效果和地方政府融資平臺(tái)的整頓效果。

2012年銀監(jiān)會(huì)首次提出要全面布控表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，著力減小風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散性。由商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)而形成的表外資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，此次的理財(cái)新規(guī)有助于監(jiān)管部門(mén)規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作，堵住跨機(jī)構(gòu)合作規(guī)避貸款管理監(jiān)管要求的漏洞、避免信貸過(guò)度投放。只有從嚴(yán)監(jiān)管商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，才能加快商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及持續(xù)健康發(fā)展。

“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)

金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）對(duì)“影子銀行”的定義是指在銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系。在中國(guó)的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)中，影子銀行主要表現(xiàn)是商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以及以民間高利貸為代表的民間金融體系。

中國(guó)銀行業(yè)的表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)始終受到嚴(yán)格的監(jiān)管措施，從貸前調(diào)查、貸中審批和貸后管理的所有環(huán)節(jié)都有相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)指引，特別是對(duì)于貸款的投向和還款來(lái)源的保證都有著明確而嚴(yán)格的規(guī)定。隨著多年來(lái)銀監(jiān)會(huì)加大對(duì)銀行信貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，銀行的不良貸款余額和比例實(shí)現(xiàn)了雙降，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高。

中國(guó)銀行業(yè)的表內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量不斷優(yōu)化，各項(xiàng)貸款質(zhì)量監(jiān)管指標(biāo)多年來(lái)持續(xù)保持良好，而受制于存貸比、貸款額度等硬性監(jiān)管指標(biāo)，商業(yè)銀行開(kāi)始傾向于通過(guò)與信托公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)合作跨系統(tǒng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，這種跨系統(tǒng)跨機(jī)構(gòu)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，不僅規(guī)避了審慎監(jiān)管，更為重要的是在政策監(jiān)管盲區(qū)更加容易產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)，甚至對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重沖擊。

自2010年以來(lái)銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)銀信合作的余額限制、轉(zhuǎn)表以及計(jì)提資本與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求，這大大制約了銀信合作產(chǎn)品的規(guī)模。而2012年后期，券商獲得集合理財(cái)資格，由券商充當(dāng)“通道”的銀證信合作模式，使得銀行理財(cái)產(chǎn)品這一“影子銀行”有再度膨脹之勢(shì)，這無(wú)疑與央行收縮貨幣的宏觀調(diào)控意愿相悖，也背離了監(jiān)管鼓勵(lì)券商開(kāi)展主動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的初衷。并且，由于涉及跨系統(tǒng)運(yùn)作，加大了監(jiān)管的難度。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模在2011年末為2819億元，而到2012年底，券商資管規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1.3萬(wàn)億元，這其中定向資管規(guī)模已超過(guò)1.1萬(wàn)億元，集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約為1900億元，專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理規(guī)模僅為100億元。

目前券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是通道類(lèi)業(yè)務(wù)，即“兩頭在外”，兩端的資源、融資方和出資方客戶(hù)都在銀行手中掌控，這種銀證信合作模式也造就了中國(guó)式的“影子銀行”，由于銀行吸收來(lái)的理財(cái)資金并不是存款，不受監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)管，也由于其受監(jiān)管較少，使得其杠桿率較高，理財(cái)業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)還高度集中在銀行單方面而無(wú)法轉(zhuǎn)移，這也就引起了監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注。為此，銀監(jiān)會(huì)理財(cái)新規(guī)要求，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)名單制管理，明確合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序、存續(xù)期管理、信息披露義務(wù)及退出機(jī)制。商業(yè)銀行應(yīng)將合作機(jī)構(gòu)名單于業(yè)務(wù)開(kāi)辦10日前報(bào)告監(jiān)管部門(mén)。

理財(cái)模式亟待規(guī)范

銀監(jiān)會(huì)理財(cái)新規(guī)指出，近期商業(yè)銀行理財(cái)資金直接或通過(guò)非銀行金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)交易平臺(tái)等間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速。所謂非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)受（收）益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。

投向非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，多為非保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，歸屬于銀行表外資產(chǎn)，商業(yè)銀行不用計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和計(jì)提資本，這也就無(wú)疑加大了商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的敞口風(fēng)險(xiǎn)。正是基于以上原因，商業(yè)銀行為了規(guī)避貸款監(jiān)管和額度管理，紛紛開(kāi)展了“資金池”理財(cái)業(yè)務(wù)，在規(guī)避資本約束的同時(shí)還增加了中間業(yè)務(wù)收入。粗略統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)有投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約在2萬(wàn)億左右，占到理財(cái)產(chǎn)品總額的26%，投資于非標(biāo)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品也就自然而然成為了銀行變相放貸的工具。

新規(guī)的核心內(nèi)容之一便是要求銀行理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)要“一一對(duì)應(yīng)”，做到每個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬和單獨(dú)核算。單獨(dú)管理指對(duì)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行獨(dú)立的投資管理；單獨(dú)建賬指為每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品建立投資明細(xì)賬，確保投資資產(chǎn)逐項(xiàng)清晰明確；單獨(dú)核算指對(duì)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)進(jìn)行會(huì)計(jì)賬務(wù)處理，確保每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表。

理財(cái)新規(guī)劍指銀行“資金池”理財(cái)業(yè)務(wù)，不僅僅是因?yàn)榇祟?lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)存在著期限錯(cuò)配、短借長(zhǎng)貸的問(wèn)題，一旦資金斷裂就有可能產(chǎn)生“龐氏騙局”，更為關(guān)鍵的是長(zhǎng)期以來(lái)銀行“資金池”理財(cái)業(yè)務(wù)的投資標(biāo)的不清晰、不明確，理財(cái)信息披露機(jī)制缺失。而筆者認(rèn)為，這也是銀行“資金池”理財(cái)業(yè)務(wù)的最大風(fēng)險(xiǎn)所在。

不僅是“資金池”理財(cái)業(yè)務(wù)存在期限錯(cuò)配問(wèn)題，居民投資意愿的加強(qiáng)、銀行趨利性的加強(qiáng)都會(huì)導(dǎo)致存款活期化和貸款長(zhǎng)期化的特點(diǎn)，都會(huì)對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)全新研究課題。這就需要商業(yè)銀行強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債比例管理，適度降低中長(zhǎng)期貸款在銀行資產(chǎn)中的比重，使資產(chǎn)、負(fù)債的期限分配更加合理適度，從而有效避免流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。