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長期投資決策方法范文第1篇

關(guān)鍵詞：投資決策；凈現(xiàn)值；獲利指數(shù)

中圖分類號：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2015年8月10日

長期投資決策是財務(wù)管理中一項重要的投資管理內(nèi)容，也是管理會計中決策的主要組成部分，是企業(yè)高級管理人員應(yīng)具備的決策能力之一，投資決策的正確與否關(guān)系到企業(yè)生死存亡，是企業(yè)穩(wěn)定、長期發(fā)展的基礎(chǔ)。其中，項目投資是企業(yè)發(fā)展中的重大投資行為，需要正確的決策行為。

一、項目投資決策的內(nèi)涵

企業(yè)將財力投放于一定的對象，以期望在未來獲得收益的行為叫做投資，投資根據(jù)其回收期的長短分為長期投資和短期投資，一般回收期以1年為標(biāo)準(zhǔn)分類。常見的長期投資包括對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期有價證券的投資。文章將要闡述的長期投資是常見的內(nèi)部投資中對固定資產(chǎn)的投資，即項目投資，這是一種以特定建設(shè)項目為投資對象的長期投資行為。分為新建項目和更新項目兩種情況。

從投資內(nèi)容上看，項目投資每個項目至少有一項是形成固定資產(chǎn)的投資，簡單說就是項目投資有可能是單純的只涉及固定資產(chǎn)的投資，也可能是完整工業(yè)項目的投資，即既涉及固定資產(chǎn)的投資，也涉及其他流動資產(chǎn)的投資。項目投資還存在投資數(shù)額大、影響時間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差等特征。

二、項目投資決策的計算

（一）項目計算期和現(xiàn)金流量。對于項目投資決策的具體計算涉及到幾個相關(guān)概念，即項目的時間因素和現(xiàn)金流量，簡單做一下介紹：從項目投資的建設(shè)起點(diǎn)到完工投產(chǎn)這一時間段為項目建設(shè)期，從完工投產(chǎn)日到項目終結(jié)點(diǎn)這一時間段為項目運(yùn)營期，建設(shè)期和運(yùn)營期是整個項目計算期，即從項目投資建設(shè)起點(diǎn)到最終的項目終結(jié)點(diǎn)。

投資決策評價指標(biāo)的計算很多指標(biāo)都離不開現(xiàn)金流量，根據(jù)會計知識中的現(xiàn)金流量介紹，凈現(xiàn)金流量（NCF）為現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差?，F(xiàn)金流入量是指其他條件不變時能使現(xiàn)金存量增加的變動量；現(xiàn)金流出量是指其他條件不變時能使現(xiàn)金存量減少的變動量。

（二）投資決策評價指標(biāo)。項目投資決策評價指標(biāo)有很多，根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)有不同的內(nèi)容。其中最常見的分類標(biāo)準(zhǔn)是“是否考慮時間價值”，可以分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。靜態(tài)指標(biāo)又稱非折現(xiàn)指標(biāo)，是指不考慮時間價值的決策指標(biāo)，包括投資回收期和投資利潤率兩個具體指標(biāo)。動態(tài)指標(biāo)又稱折現(xiàn)指標(biāo)，是指在決策時計算中考慮時間價值的指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率幾個重要指標(biāo)。

（三）投資決策評價指標(biāo)的計算。在財務(wù)管理中，資金時間價值是進(jìn)行財務(wù)活動的基本前提，關(guān)于資金時間價值的基礎(chǔ)運(yùn)算已在《資金時間價值基礎(chǔ)運(yùn)算解讀》中詳細(xì)闡述，這一基本信息在文章中不再細(xì)述。文章主要分析動態(tài)評價指標(biāo)中的凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法在具體案例中的應(yīng)用。

1、凈現(xiàn)值法的計算。凈現(xiàn)值（NPV）是指在項目計算期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量按折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

其中，NCF是指凈現(xiàn)金流量，i為折現(xiàn)率，n是整個項目計算期期數(shù)。

對于單一方案，當(dāng)NPVR0，該方案可行；對于互斥方案，在NPVR0的項目即可行方案中選擇凈現(xiàn)值最大的。

2、獲利指數(shù)法的計算。獲利指數(shù)（PI）又稱現(xiàn)值指數(shù)，是項目未來收益的現(xiàn)值之和與其投資的現(xiàn)值之和的比值。

其中，NCF是指凈現(xiàn)金流量，i為折現(xiàn)率，s是建設(shè)期，（P/F，i，t）是第t期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，n是整個項目計算期期數(shù)。

對于單一方案，當(dāng)PI≥1，該方案可行；對于互斥方案，在PIR1的項目即可行方案中選擇獲利指數(shù)最大的，并綜合考慮其他方法。

3、比較分析。兩種方法都是動態(tài)評價指標(biāo)，都考慮了時間價值和投資風(fēng)險性，考慮計算期的全部現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)值是絕對值指標(biāo)，可以直接相加，并且存在這樣的關(guān)系（NPVR是凈現(xiàn)值率，文章不做比較分析）：

NPV>0時，NPVR>0，PI>1

NPV=0時，NPVR=0，PI=1

NPV

凈現(xiàn)值是絕對值指標(biāo)，可以直接相加，常常用于投資額相同和項目計算期相同的多方案間的比較。獲利指數(shù)是相對值指標(biāo)，動態(tài)反映項目的投入與總產(chǎn)出的關(guān)系，投資額不同的方案之間也可以比較。但是，在企業(yè)實(shí)際操作中，凈現(xiàn)值法作為主指標(biāo)，在考慮企業(yè)相應(yīng)實(shí)際情況（如資金、運(yùn)行）下以凈現(xiàn)值法為決策標(biāo)準(zhǔn)。對于互斥方案，由于兩者計算實(shí)質(zhì)不同，凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法的決策結(jié)果不一定相同。

三、項目投資決策案例分析

一般情況下，采用相同的經(jīng)濟(jì)項目信息，對于單一方案，兩種方法決策結(jié)果是一樣的，但對于項目投資的互斥方案，決策結(jié)果不一定相同，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。例如：甲企業(yè)擬進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資，根據(jù)投資規(guī)模和預(yù)計收益不同，該項目有兩種投資方案，假設(shè)該企業(yè)不存在資金不足的問題，建設(shè)期為0。資本成本率假定為12%。各方案有關(guān)數(shù)據(jù)資料如表1所示。（表1）

（一）對于A方案

NPV=-100+80×（P/F，12%，1）+48×（P/F，12%，2）+30×（P/F，12%，3）=31.05（萬元）

PI=131.05/100=1.31

從計算結(jié)果可以看出，NPV>0，該方案可行；PI>1，該方案可行。對于單一方案，凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法得出的結(jié)論是一致的。

（二）對于B方案

NPV=-200+150×（P/F，12%，1）+100×（P/F，12%，2）+65×（P/F，12%，3）=51.95（萬元）

PI=251.95/200=1.25

從計算結(jié)果可以看出，NPV>0，該方案可行；PI>1，該方案可行。對于單一方案，凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法得出的結(jié)論是一致的。

（三）決策選擇比較分析。從案例可知，兩方案投資計算期相同，投資金額不同。根據(jù)凈現(xiàn)值法，B方案的凈現(xiàn)值大于A方案的凈現(xiàn)值，則在互斥方案中選擇B方案。根據(jù)獲利指數(shù)法，A方案獲利指數(shù)大于B方案獲利指數(shù)，從該方法中看，A方案優(yōu)于B方案。兩種方法做出的決策結(jié)果不同。B方案投資金額是A方案投資金額的兩倍，如果企業(yè)投資兩個A方案，則兩個A方案的凈現(xiàn)值大于B方案的凈現(xiàn)值。由于兩方案投資金額不同，根據(jù)凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論有待通過凈現(xiàn)值率加以驗證，B方案投資金額是A方案投資金額的兩倍，相應(yīng)凈現(xiàn)值也是該方案差不多兩倍的關(guān)系，如果企業(yè)存在閑置資金，不存在資金受限問題的話，可以選擇B方案獲取更多的利潤和現(xiàn)金流，因為企業(yè)以追求利潤為目的，很多企業(yè)將利潤最大作為企業(yè)管理目標(biāo)。在A與B兩個方案中，根據(jù)凈現(xiàn)值法做出決策。

獲利指數(shù)說明投資企業(yè)回收現(xiàn)金流的能力高低，不能反映實(shí)際投資收益，對于互斥方案的選擇，當(dāng)凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法出現(xiàn)決策結(jié)果不一致時，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。

長期投資決策行為是財務(wù)管理和管理會計中管理人員應(yīng)熟練掌握的決策和投資能力，對于對內(nèi)投資常見的是項目投資，其投資決策評價指標(biāo)有很多，各種指標(biāo)都有利弊，文章只對動態(tài)評價指標(biāo)中的凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法做出比較分析，并認(rèn)為在兩種方法出現(xiàn)決策結(jié)果不一致時應(yīng)以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]趙曉麗，趙詠梅.新編財務(wù)管理（第五版）[M].大連：大連理工大學(xué)出版社，2014.

長期投資決策方法范文第2篇

論文摘要：醫(yī)院在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)展、生存，除了醫(yī)護(hù)人員精湛的醫(yī)療技術(shù)外，還需要先進(jìn)的醫(yī)療設(shè)備，為疾病診斷提供科學(xué)依據(jù)。同時也要投資開展一些新的項目，因此，資金的投入在醫(yī)院發(fā)展中就越來越重要。選擇最好的設(shè)備及項目將資金投進(jìn)去，讓它進(jìn)入生產(chǎn)流通活動中，運(yùn)用科學(xué)投資方法和方案，認(rèn)真評估、考察論證，從中選出最佳方案。

在投資中首先要考慮貨幣資金在投資中價值。資金投資時間不同所反映的價值也不同，主要是利息的存在，利息在若干年后和不斷加息存在的價值不同，隨著我國經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展，醫(yī)院的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也突飛猛進(jìn)，經(jīng)營模式也有改變，特別是外資聯(lián)營、股份辦院形式的出現(xiàn)，對公立醫(yī)院提出很大挑戰(zhàn)，所以我們在投資中應(yīng)充分考慮到貨幣資金在醫(yī)院投資中的時間和價值。

貨幣的時間價值主要指貨幣因時間轉(zhuǎn)移而發(fā)生增值，增值的數(shù)量即為利息，所以理解貨幣時間價值時要注意以下要點(diǎn)：①貨幣時間價值是指增量，一般以增值率表示。②必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會增值。③需要持續(xù)或多或少時間才會增值。④貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增長，即需按復(fù)利計算。在考慮貨幣時間價值中，還需注意到它的作用，不同時間單位貨幣的價值不相等，所以，不同時點(diǎn)上貨幣收支不可直接比較，必須將它轉(zhuǎn)換到相同的時點(diǎn)，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計算。

在進(jìn)行貨幣時間價值的處理中，由于貨幣隨時間增長過程與利息的增值過程在數(shù)學(xué)上差不多，因此，在換算時如用計算利息的方法，就按復(fù)利的方法進(jìn)行折算。下面就把貨幣時間價值在投資中應(yīng)用的幾種技術(shù)方法介紹一下：

1貨幣的時間價值衡量主要形式

1.1復(fù)利總值

復(fù)利總值指按一定時間扣一定利率，就本金所生利息加入本金累計利息，逐期滾算到預(yù)定期限的本利總和，稱為“利滾利”。

1.2現(xiàn)值

現(xiàn)值是指未來某一特定金額的現(xiàn)在價值，例如醫(yī)院對設(shè)備進(jìn)行投資，通過資料可以計算設(shè)備在存續(xù)期內(nèi)的收額，這個收入額是未來的金額，與初期額無法比。因此，需要計算現(xiàn)值才能相比。

1.3年金的復(fù)利總值

年金是指在相同的隔期收到（或支付）的一系列等額款項。年金根據(jù)支付時期不同，本金的劃分也不同。年金不論是什么支付時間，都是與復(fù)利有聯(lián)系。其年金的終值、現(xiàn)值都是以復(fù)利的終值、現(xiàn)值為基礎(chǔ)計算的，在投資決策中常用的是普通年金，除此以外的其他各種形式的年金都是普通年金的轉(zhuǎn)化形式，普通年金的終值則是復(fù)利終值的總計金額。

1.4年金現(xiàn)值

年金現(xiàn)值是指存在續(xù)期內(nèi)，每一階段（一般為一年）等額上入（或支出）的現(xiàn)本價值。

醫(yī)院對貨幣的時間價值的應(yīng)用，主要是采用年金現(xiàn)值和終值這兩種形式。

2在長期投資決策中，對長期投資評價的技術(shù)方法

長期投資主要是對固定資產(chǎn)購置，新建和改造而言，在醫(yī)院主要是新購和更新大型醫(yī)療設(shè)備。

因為這些設(shè)備投資額大，使用周期較長，其特點(diǎn)主要表現(xiàn)在一次投入，分次收回。并有一定的風(fēng)險性，正確的投資決策會對醫(yī)院持續(xù)產(chǎn)生效益，一旦投資失誤，會對醫(yī)院帶來不應(yīng)有的影響，對長期投資評價的技術(shù)方法很多，但都離不開貨幣的時間價值。

2.1現(xiàn)值凈額法

現(xiàn)值凈額法是在考慮貨幣的時間價值的基礎(chǔ)上用來評價長期投資的一種技術(shù)方法。這種方法要求對其中一種方案按一定的利率（即投資成本）來計算未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的差額，在計算過程中，現(xiàn)值凈額將出現(xiàn)三種情況。一種是現(xiàn)值凈額為零，說明在未來回收的現(xiàn)值與投資成本相等，表現(xiàn)為盈虧平衡；第二種是現(xiàn)值凈額為正數(shù)，說明回收的現(xiàn)值大于成本，表現(xiàn)為盈余；第三種是現(xiàn)值凈額為負(fù)數(shù)，說明回收的現(xiàn)值小于投資成本，表現(xiàn)為虧損。方案應(yīng)予舍棄。

2.2獲利指數(shù)法

獲利指數(shù)法是指投資項目的未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比，這種方法，與現(xiàn)值凈額法在計算上沒有什么區(qū)別，都是考慮貨幣的時間價值，通過計算得出現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值，只是一個計算差額，一個是計算比率罷了。獲利指數(shù)法的計算結(jié)果，也呈現(xiàn)三種情況，一是指數(shù)為1，表現(xiàn)為盈虧平衡；二是指數(shù)大于1，表現(xiàn)為盈余；三是指數(shù)小于1，表現(xiàn)為虧損。方案應(yīng)予舍棄。

2.3內(nèi)部回收報酬率法

內(nèi)部回收報酬率法是指對投資方案未來的現(xiàn)金流入量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值正好與遠(yuǎn)投資額相等，也就是使凈現(xiàn)值等于零的利率。這種技術(shù)方法，要求對每個投資方案實(shí)際可達(dá)到的投資報酬率分別計算。即使這樣計算者達(dá)到所得的現(xiàn)值，與投資額相等的內(nèi)部回收報酬率也不是一件易事，需反復(fù)測試，要么調(diào)高貼現(xiàn)率，要么調(diào)低貼現(xiàn)率，確切的內(nèi)部回收報酬率實(shí)際上就介于這兩個貼現(xiàn)率之間，一般采用插補(bǔ)法進(jìn)行計算。因此，這種方法亦稱為調(diào)整后回收報酬法。

以上幾種技術(shù)方法，都是在考慮貨幣的時間價值的基礎(chǔ)上進(jìn)行計算的，由于計算方法不同，所得的結(jié)果也不同，這些技術(shù)方法只提供決策信息，還必須綜合進(jìn)行分析，同時，還要充分考慮醫(yī)院的實(shí)際情況，在綜合各種因素的基礎(chǔ)上對各種方案進(jìn)行抉擇。

3長期投資決策中醫(yī)院對貨幣的時間價值的應(yīng)用

貨幣的時間價值從概念來說，也就是隨著時間的推移，貨幣會增值，即增加利息，利息是在長期投資決策中不容忽視的機(jī)會成本。此成本雖然并未實(shí)際發(fā)生，但在投資決策中是一項不可忽視的重要內(nèi)容。要根據(jù)本院實(shí)際情況去投資，從中分析出投資效益如何，使投資在醫(yī)院發(fā)展中真正起到作用。所以說貨幣的時間價值在投資中非常重要。

[參考文獻(xiàn)]

[1]王承馨.資本結(jié)構(gòu)問題的探討[J].中國醫(yī)藥導(dǎo)報，2006，3（22）：94-95．

[2]張榮.淺析醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營[J].中國現(xiàn)代醫(yī)生，2007，45（9）：25，102．

長期投資決策方法范文第3篇

【摘要】本文分析了利用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法進(jìn)行林業(yè)投資決策的不足，根據(jù)伐木決策的特點(diǎn)，假設(shè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下方案以同規(guī)模在可預(yù)見的未來重復(fù)進(jìn)行，推導(dǎo)出新的評價伐木決策的公式，該公式可以在較長時間內(nèi)為投資決策提供更為可靠的評價。

一般在進(jìn)行長期投資決策時，廣泛應(yīng)用凈現(xiàn)值法（NPV）和內(nèi)含報酬率法（IRR）進(jìn)行評價，但他們存在一個共同的問題，就是在評價時只考慮方案一個經(jīng)營周期內(nèi)的情況，而對于持續(xù)經(jīng)營條件下不斷進(jìn)行投資的情況下，評價則束手無策。怎樣站在戰(zhàn)略高度對長期投資決策做出正確評價是必須解決的問題。以下通過林業(yè)投資的一個案例來說明如何調(diào)整思路進(jìn)行長期投資決策。

林業(yè)投資不同于一般的經(jīng)營投資，其投資金額較大，周期長，見效慢，所以投資于林業(yè)的風(fēng)險比較大。一旦開始投資，經(jīng)營者所面臨的一個重要問題就是何時在成材樹區(qū)域伐木，由于伐木的時間是互斥的選擇，所以只有一個最佳伐木時間將使投資者的利益最大。

舉例如下：某人承包荒山植樹造林，于第一年年初一次性投資100，000元，有4個互斥方案可供選擇，可以在3年末，4年末，6年末，8年末伐木取得現(xiàn)金收入，各方案的現(xiàn)金流量和各自的凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率計算如下表（假設(shè)現(xiàn)金流出量發(fā)生于年初，現(xiàn)金流入量發(fā)生于年末，資金的成本為5%）。

通過計算，在凈現(xiàn)值法下，根據(jù)凈現(xiàn)值判定法則，因為8年后伐木的凈現(xiàn)值為116,588.60元，在各方案中最大，所以選擇8年后伐木為最佳方案。內(nèi)含報酬率法計算的結(jié)果是4年后伐木的報酬率最大，所以選擇4年后伐木為最佳方案。筆者發(fā)現(xiàn)兩種方法作出的決策是不同的。由于4個方案的壽命不同，所以無論作出哪種決策其說服力都不是很強(qiáng)。

在以上計算過程中，筆者觀察到無論是凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報酬率法只考慮了各方案在一個周期內(nèi)的效果，沒有考慮伐木決策的重要含義是方案可以在可預(yù)見的未來重復(fù)進(jìn)行。如果決定4年后伐木，那么就可以在相同的畝數(shù)上重新植樹來重復(fù)該項目，然后再等待4年伐木。結(jié)果是4年后伐木的決策實(shí)際上變成了長期戰(zhàn)略決策。所以在較長時期內(nèi)持續(xù)經(jīng)營的條件下，伐木決策在土地承包期內(nèi)一般都可以重復(fù)進(jìn)行再投資，因此完全可以假定方案重復(fù)進(jìn)行（為便于計算，假設(shè)方案以同規(guī)模重復(fù)進(jìn)行）。

為使各方案具有可比性，筆者用各方案的公倍數(shù)即24年為伐木決策總有效期，在這段時期內(nèi)3年伐木方案共重復(fù)進(jìn)行8次，以此類推其他方案分別重復(fù)6次、4次、3次。用凈現(xiàn)值法計算24年內(nèi)各方案的總現(xiàn)值如下：

3年末伐木方案：

上式含義為：8年為一周期的方案在24年內(nèi)重復(fù)3次的總凈現(xiàn)值是248910.93元。

雖然可以借助計算機(jī)，但上述計算過程仍很繁瑣。如果比較多個方案，并且其周期各不相同，則必須以它們的公倍數(shù)作為計算、比較的基礎(chǔ)年數(shù)，那將是一個非常復(fù)雜的計算過程。由于伐木方案有可持續(xù)重復(fù)進(jìn)行的特性，完全可以假定每個方案在可預(yù)見的未來以同樣規(guī)模重復(fù)進(jìn)行，使每個方案有相同（無窮大）的壽命，該假設(shè)也符合財務(wù)管理中持續(xù)經(jīng)營前提假設(shè)。筆者之所以仍利用凈現(xiàn)值法進(jìn)行評價是因為決策方法要盡可能與企業(yè)價值最大化的理財目標(biāo)相匹配。在方案持續(xù)重復(fù)進(jìn)行假設(shè)下的伐木決策的總凈現(xiàn)值公式推導(dǎo)如下：（設(shè)i是資金成本，n為方案周期，k為重復(fù)次數(shù)）

該公式是一個n年期方案按相同規(guī)模重復(fù)進(jìn)行無窮大次數(shù)的凈現(xiàn)值，可以用它來比較不同周期的可重復(fù)進(jìn)行的方案。對于表1中各方案應(yīng)用此公式進(jìn)行計算如下：

長期投資決策方法范文第4篇

【關(guān)鍵詞】 本量利(CVP);概率模型;投資項目

一、本量利(CVP)概率模型的提出

本量利(C-V-P)分析是“成本―產(chǎn)量―盈利”的簡稱,它是成本效益分析的一種專門形式,也是企業(yè)經(jīng)營管理的一項重要方法。通過分析本量利之間的關(guān)系找出三者聯(lián)系的規(guī)律,為企業(yè)的經(jīng)營決策提供有效的方法,傳統(tǒng)本量利分析的利潤公式為:P=(k-v)Q-F (1)

其中,P為利潤;k為單位產(chǎn)品的售價;Q為銷售量;v為單位變動成本;F為固定成本。

式(1)并沒有考慮風(fēng)險性和不確定性,是一種傳統(tǒng)的無風(fēng)險的確定性本量利分析。

當(dāng)考慮不確定性和風(fēng)險性,式(1)中的變量可以用它們的期望值來代替:E(P)=(E(k)-E(v))E(Q)-E(F)(2)

其中,E(P)為利潤期望值;E(k)為單位產(chǎn)品售價期望值;E(Q)為銷售量期望值;E(v)為單位變動成本期望值;E(F)為固定成本。

由于式(2)中的期望值需要應(yīng)用統(tǒng)計方法才能確定,因此,稱其為不確定性本量利分析或風(fēng)險型本量利分析。

處理不確定性本量利分析的關(guān)鍵是有關(guān)數(shù)據(jù)的概率分布的確定和顯著性檢驗。對于本量利各因素的原始數(shù)據(jù),其概率分布函數(shù)不同,期望值和方差的計算不相同。常見的幾種概率分布有指數(shù)分布、泊松分布、正態(tài)分布和均勻分布,可以通過顯著性檢驗方法,利用SPSS12.0統(tǒng)計軟件來綜合評判原始數(shù)據(jù)服從何種分布,進(jìn)而計算出所需的期望值,接著就可以進(jìn)行風(fēng)險型本量利模型在財務(wù)管理中的應(yīng)用分析。

二、本量利(CVP)概率模型的應(yīng)用研究

由于風(fēng)險性和不確定性廣泛存在于企業(yè)各項經(jīng)營活動中,銷售單價、單位變動成本和固定成本在預(yù)測期內(nèi)并不是一成不變的。為把企業(yè)經(jīng)營決策同復(fù)雜多變的市場環(huán)境緊密聯(lián)系起來,以下開始探討本量利(CVP)概率模型在固定資產(chǎn)長期投資決策方面的應(yīng)用。

1.模型推導(dǎo)的假設(shè)條件

投資決策中通常由于跨期較長,采用現(xiàn)值計算,即把若干期的現(xiàn)金流量以一定的利率(通常以資金成本率) 進(jìn)行貼現(xiàn)。試圖把這些思想引入到本量利分析中,對本量利分析作一些擴(kuò)展,然后得到一個可用于固定資產(chǎn)長期投資決策的模型。為了便于模型的推導(dǎo),首先作如下一些假設(shè):

第一,產(chǎn)品成本可以劃分為固定成本和變動成本,這是本量利分析最基本的假設(shè)。

第二,本、量、利之間成線性關(guān)系,即產(chǎn)品的單價、變動成本保持穩(wěn)定。

第三,投資后生產(chǎn)的產(chǎn)品為單一品種而且假定都能銷售出去,即產(chǎn)量等于銷售量,并且未來的銷售量保持穩(wěn)定。

第四,銷售收入都發(fā)生在年末, 以便于使用年金現(xiàn)值系數(shù)進(jìn)行貼現(xiàn)。

第五,固定資產(chǎn)采用直線法折舊,為簡單起見,忽略殘值。

2.模型建立

在考慮風(fēng)險性和不確定性的前提下,

這個式子可以理解為一個簡單的投資決策模型,即E(F)為初始投資,在產(chǎn)品單價為E(k),單位變動成本為E(v)的情況下,當(dāng)預(yù)計的銷售量達(dá)到E(Q)時,正好能夠收回投資?，F(xiàn)在把這一分析作多期間擴(kuò)展,假設(shè)某一項投資持續(xù)n年,企業(yè)的資金成本率為i,那么,把每年得到的邊際貢獻(xiàn)E(Q)×[(k)-E(v)]用資金成本率i進(jìn)行貼現(xiàn)可得到

E(Q)×[(k)-E(v)]×(P/A,i,n)-E(F)=0

3.比較凈現(xiàn)值法(NPV法)驗證

再從投資決策方法中的凈現(xiàn)值法(NPV法) 的分析中來證實(shí)這種方法是有效的。NPV法首先要預(yù)測投資項目所能產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量,而未來的凈現(xiàn)金流量以預(yù)計的稅后利潤加上折舊得到。

即E(O)=E(L)+E(Z)=[E(S)-E(X)-E(Z)]×(1-T)+E(Z)

=[E(S)-E(Z)]×(1-T)+E(Z)×T

其中,E(O)為凈現(xiàn)金流量的期望值,E(L)為凈利潤的期望值,E(Z)為折舊的期望值,T為所得稅率,E(X)為付現(xiàn)成本的期望值;E(Q)為銷售量期望值;E(v)為單位變動成本期望值;E(F)為固定成本;E(S)為銷售收入的期望值; E(V)為變動成本的期望值。

式中E(S)=E(K)×E(Q),付現(xiàn)成本簡化為產(chǎn)品的變動成本 E(v)×E(Q),和前面的分析一樣,假設(shè)采用直線法折舊, 所得稅率為T,再對這一現(xiàn)金流量用資金成本率i進(jìn)行貼現(xiàn),再與初始投資額E(F)進(jìn)行比較,就能得到當(dāng)NPV為零時的平衡式,即

三、風(fēng)險型本量利分析的啟示

本量利分析是現(xiàn)代成本管理的重要組成部分。將其與風(fēng)險分析相聯(lián)系,運(yùn)用本量利分析可幫助企業(yè)進(jìn)行有關(guān)的生產(chǎn)決策和投資項目的不確定性分析。此外,風(fēng)險型本量利分析還可為企業(yè)完成保本、保利條件下應(yīng)實(shí)現(xiàn)的銷售量或銷售額的預(yù)測,提供化解經(jīng)營風(fēng)險的方法和手段,以保證企業(yè)既定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]杜慧芳.傳統(tǒng)本量利分析模型的局限性及其擴(kuò)展[J].河南財政稅務(wù)高等?？茖W(xué)校學(xué)報.第四卷,第4期

[2]趙榮華.本量利分析在企業(yè)中的應(yīng)用[J].財稅研究.2006(12)

長期投資決策方法范文第5篇

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；財務(wù)管理；影響；對策

中圖分類號：F235文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0133-01

市場經(jīng)濟(jì)條件下，宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是呈周期性變化的，通脹會直接影響著企業(yè)的財務(wù)管理，尤其是企業(yè)資金管理方面。通脹對企業(yè)財務(wù)產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在對企業(yè)籌資、投資活動、企業(yè)營運(yùn)活動這三個方面，并對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生深刻的影響，所以，在通脹的惡劣市場環(huán)境下，只有采用合理的對策和適當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理方法，對企業(yè)財務(wù)管理的思想和觀念進(jìn)行積極調(diào)整，才可使企業(yè)在風(fēng)云變化的市場中立于不敗之地。

一、通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)管理影響的分析

（一）對企業(yè)籌資活動的影響

企業(yè)創(chuàng)立的目的就是盈利，而保證實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)就必須有足夠的資金支持。除了企業(yè)自身的資本積累，還需要有外部籌資來滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金需要。在通貨膨脹期間惡性市場環(huán)境下勢必會給企業(yè)籌資帶來巨大沖擊。首先，資金來源困難，通脹期間國家會采用緊縮的貨幣政策，利率提高，在市場上的流通的貨幣相對減少，資金供需緊張，資金鏈斷裂從而使依靠貸款籌集資金的企業(yè)遭受打擊。其次，通脹會導(dǎo)致物價飛漲，原材料等各種成本增加，資金需求擴(kuò)張，籌資成本加大。

（二）對企業(yè)投資活動的影響

公司從資本市場上籌集資金后就會投資于生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動。投資是企業(yè)為了獲取生產(chǎn)經(jīng)營活動所必須的實(shí)物資源從而壯大企業(yè)。通貨膨脹會使貨幣大幅度貶值，利潤虛增，企業(yè)投資的預(yù)期收益和實(shí)際收益會大相庭徑，會對企業(yè)的投資決策產(chǎn)生錯誤干擾，造成損失甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（三）對企業(yè)營運(yùn)活動的影響

營運(yùn)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是增加股東財富的基礎(chǔ)，對于價值創(chuàng)造有著更直接的意義。營運(yùn)資本管理的目標(biāo)不僅要有效運(yùn)用流動資產(chǎn)、最大程度地降低資本成本，還要加快流動資金的周轉(zhuǎn)速度。通脹時期導(dǎo)致資金占有量大，緊縮的貨幣政策也會因物價上漲而使現(xiàn)金購買力低下，資金流通速度變緩資本成本卻不斷提高。

二、通貨膨脹背景下加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理的對策

（一）積極合理的籌集資金

通貨膨脹的發(fā)生，使得資金需求量增加的同時資金的供應(yīng)量也大為減少。一方面，由于物價的上漲，企業(yè)需要占用更多的資金來購買同等數(shù)量的物資，企業(yè)為減少價格上漲帶來的損失往往會進(jìn)行超額儲備，為在囤積原材料中獲得利益，以致造成了資金的大量需求。另一方面，資金用來一些投機(jī)活動，不僅嚴(yán)重阻礙了閑置資金轉(zhuǎn)化成信貸資金的過程，而且減少了民間信貸資金的來源；緊縮的貨幣政策，不但提高了存款準(zhǔn)備金率和利率水平，而且還減少了銀行信貸融資的規(guī)模，加大了企業(yè)籌資的難度。

企業(yè)籌集資金的主要方式有兩種，一種是發(fā)行債券，一種是發(fā)行股票。如果想要債權(quán)人和股東不遭受損失，可以發(fā)行利率隨物價變動而變動的浮動利率債券和采用高股利政策。最后要提高財務(wù)杠桿系數(shù)，通貨膨脹時期，實(shí)際利率有可能被降低，甚至為負(fù)。通過提高財務(wù)杠桿系數(shù)，增加負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本。

（二）采取穩(wěn)健的投資決策

投資分為短期投資和長期投資。短期投資是無需考慮通貨膨脹的影響而長期投資需要充分考慮通貨膨脹。通貨膨脹時期，應(yīng)該改變投資方式，盡量減少長期投資。因為長期投資風(fēng)險大，收益不確定性也比較大，也可以較少投資資金占用量。由于通貨膨脹率影響企業(yè)的投資決策，故能精確的預(yù)測通貨膨脹率對投資分析具有重大的意義，因此在進(jìn)行長期投資決策中，都必須充分考慮通貨膨脹的因素，并對其影響加以調(diào)整，從而避免錯誤的投資。

（三）加強(qiáng)企業(yè)營運(yùn)資金管理

1.加強(qiáng)現(xiàn)金管理。如果企業(yè)缺現(xiàn)金，不僅難以應(yīng)付日常的業(yè)務(wù)開支，坐失良好的購買機(jī)會，還會對企業(yè)的信譽(yù)造成一定的影響。在通脹期間實(shí)行有效的現(xiàn)金管理，首先要保證有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營，而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購買力損失。

2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。應(yīng)收賬款是貨幣性資產(chǎn)的一種。通貨膨脹期，它不僅會遭受購買力的嚴(yán)重失控，而且會造成企業(yè)間資金危機(jī)，那么將會導(dǎo)致應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應(yīng)該制定更嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)和縮短信用期間，要設(shè)立專人催收賬款，讓應(yīng)收賬款盡快轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。

3.加強(qiáng)存貨管理。存貨是企業(yè)日常運(yùn)營中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時供應(yīng)公司經(jīng)營中所需要的存貨。在通貨膨脹情況下，企業(yè)不僅要充分考慮物價上漲對存貨的影響，企業(yè)還要考慮由于國家實(shí)施通貨緊縮政策，社會投資、消費(fèi)、出口等方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求會減少。與此同時企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失。所以企業(yè)根據(jù)自身情況權(quán)衡利弊，需要儲備適當(dāng)數(shù)量的存貨。

通貨膨脹時期的企業(yè)財務(wù)管理活動比任何時期都更加重要，這就需要企業(yè)經(jīng)營者更認(rèn)真的研究通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)管理的影響，認(rèn)真研究通貨膨脹下資金的籌集和運(yùn)用，認(rèn)證思考對于步步逼近的通貨膨脹，該用什么樣的策略應(yīng)對以減少損失，渡過難關(guān)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 涂澤慧.通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)管理的影響及應(yīng)對策略探討[J].會計師，2010(6).