前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇外匯市場風(fēng)險的案例及分析范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

外匯市場風(fēng)險的案例及分析范文第1篇

關(guān)鍵詞:金融衍生產(chǎn)品;風(fēng)險管理;營銷策略

目前中國國內(nèi)金融體系還處在不斷完善中,而國際金融市場匯率、利率變動頻繁,對于我國大量的從事進出口業(yè)務(wù)的企業(yè)來說,利用金融衍生產(chǎn)品規(guī)避匯率、利率風(fēng)險,能夠增強我們參與國際競爭的能力和實力。然而,金融衍生產(chǎn)品的高杠桿化,是造成美國住房次貸危機,進而演變成國際金融危機的直接原因。美國第四大投資銀行雷曼兄弟的破產(chǎn)和美林銀行被收購, 都將次貸危機推向了又一個,進而對整個全球經(jīng)濟體系產(chǎn)生了負(fù)面的影響,金融海嘯發(fā)生以后,國內(nèi)深受其害的企業(yè)大有所在,那么,要能讓企業(yè)接受這種存在高風(fēng)險的金融衍生產(chǎn)品,銀行又需要如何控制風(fēng)險,又應(yīng)該采取怎樣的營銷策略呢?

一、金融衍生產(chǎn)品概述

1.1金融衍生產(chǎn)品品種介紹

一般來說,企業(yè)進行外匯套期保值交易的工具主要有遠(yuǎn)期外匯交易,外匯掉期交易,外匯期貨交易及外匯期權(quán)交易。當(dāng)前,我國的外匯市場并沒有外匯期貨交易及場內(nèi)外匯期權(quán)交易。所以我國外貿(mào)企業(yè)要進行外匯套期保值交易一般選用遠(yuǎn)期外匯交易,有時也會選用外匯掉期交易及場外外匯期權(quán)交易。目前,銀行獲準(zhǔn)開辦的金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)品種包括遠(yuǎn)期、互換(掉期)、期權(quán)及結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品。包括貨幣互換(Currency Swap)、利率互換(Interest Rate Swap)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議(Forward Rate Agreement)、貨幣期權(quán)交易(Currency Option)、利率期權(quán)交易(Interest Rate Option)等交易,與信用掛鉤和與商品掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品交易,以及這些交易品種的組合交易。

1.2金融衍生產(chǎn)品的優(yōu)缺點

1.金融衍生產(chǎn)品的優(yōu)點

1)運用靈活,可以根據(jù)客戶的情況度身定做,完全滿足客戶的風(fēng)險管理及保值增值需求;

2)保證金的交易方式可使客戶更加靈活的進行資金調(diào)度和安排。

2.金融衍生產(chǎn)品的缺點

金融衍生產(chǎn)品為客戶提高收益的同時也蘊含著巨大的風(fēng)險,金融衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險呈正相關(guān),收益越高的產(chǎn)品風(fēng)險越大,因此,客戶在進行風(fēng)險管理和投資的時候,須了解各種產(chǎn)品的風(fēng)險所在。

二、金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理

利用金融工具和金融市場防范外匯風(fēng)險的實質(zhì)就是在商品交易市場外,選擇金融市場為第二市場,利用金融業(yè)務(wù),沖銷商品市場的外匯風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品為客戶提高收益的同時也蘊含著巨大的風(fēng)險,對此銀行在拓展業(yè)務(wù)的同時應(yīng)有充分的認(rèn)識。

2.1金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險

金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險具體可分為市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。

1.市場風(fēng)險:為確保交易的及時平盤,分行應(yīng)著重監(jiān)控每筆交易是否以同樣的細(xì)節(jié)立即向省行平盤,不能提早或拖延平盤,或者使用系統(tǒng)內(nèi)對沖等其它超出授權(quán)的行為,以免在市場急劇變動當(dāng)中造成損失。

2.操作風(fēng)險:在業(yè)務(wù)各個流程方面,均可能出現(xiàn)由于操作上的失誤,或溝通不明確造成交易細(xì)節(jié)錯誤、交易數(shù)據(jù)資料和憑證丟失、客戶交收金額不一致等情況,分行應(yīng)建立業(yè)務(wù)各個流程的負(fù)責(zé)人制度,并定期監(jiān)控未交收交易的情況。

3.道德風(fēng)險:道德風(fēng)險主要出現(xiàn)在到期時,金融衍生產(chǎn)品的市場價格優(yōu)于原交易價格時,客戶可能拒絕履行交易委托書上的義務(wù)。

2.2金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險管理要點

銀行對金融衍生業(yè)務(wù)進行嚴(yán)密控,在監(jiān)控中一旦發(fā)現(xiàn)申請人有任何違約行為,財務(wù)狀況惡化,受理業(yè)務(wù)的經(jīng)辦行應(yīng)采取有效措施防范和化解風(fēng)險。監(jiān)控內(nèi)容包括以下幾個方面:

1.申請人交易期內(nèi)的經(jīng)營能力、信用情況和財務(wù)狀況是否發(fā)生重大變化,是否有不良信用記錄。以及其他可能影響申請人支付能力的事項。

2.省行國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)指導(dǎo)各行建立健全金融衍生業(yè)務(wù)的規(guī)章制度,從外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險的角度研究各項衍生交易的經(jīng)營風(fēng)險點,建立金融衍生交易經(jīng)營風(fēng)險點的風(fēng)險防范機制和應(yīng)急機制,嚴(yán)格控制各類金融衍生產(chǎn)品的經(jīng)營性風(fēng)險。金融衍生產(chǎn)品交易要建立完善的授權(quán)制度,做到各司其責(zé)、相互監(jiān)督、相互制約,控制內(nèi)部操作風(fēng)險。

3.各業(yè)務(wù)開辦行必須配備專職的金融衍生產(chǎn)品交易人員,每筆交易必須經(jīng)過經(jīng)辦、復(fù)核及審批三級操作,并對業(yè)務(wù)操作崗位實施定期輪崗制度。業(yè)務(wù)管理實行前、中、后臺分離,特別是加強外匯資金業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)控和管理,防止因違規(guī)操作和風(fēng)險意識不足導(dǎo)致的重大損失,嚴(yán)禁在條件不具備的情況下,發(fā)生高風(fēng)險的金融衍生產(chǎn)品交易。業(yè)務(wù)開辦行必須配備代客衍生業(yè)務(wù)管理及操作人員,管理人員要求既要熟悉金融衍生產(chǎn)品交易,又要懂得業(yè)務(wù)風(fēng)險控制和管理。

4.針對金融衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)操作風(fēng)險、政策執(zhí)行風(fēng)險、市場變化風(fēng)險,以及業(yè)務(wù)特點,與稽核監(jiān)督部門共同制定檢查計劃,在自查規(guī)范和檢查制度建立和完善的基礎(chǔ)上,根據(jù)全面內(nèi)控的要求,加大檢查的力度和頻度,采用重點抽查或全面普查的方法完成各項業(yè)務(wù)檢查任務(wù)。對檢查中發(fā)現(xiàn)的問題,要求分支行落實相應(yīng)的措施并在限期內(nèi)整改。

三、金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)營銷策略

3.1目標(biāo)客戶定位

金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的服務(wù)對象為公司客戶、機構(gòu)客戶及個人客戶。公司客戶是指依法定程序設(shè)立,持有工商行政管理機關(guān)(或主管機關(guān))頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照,具有獨立核算能力的企事業(yè)法人。機構(gòu)客戶是指銀行、農(nóng)村信用社、保險公司、證券公司等銀行和非銀行金融機構(gòu)。個人客戶是指具有完全民事行為能力,具有一定外匯市場經(jīng)驗,具有規(guī)避外匯市場風(fēng)險的知識和能力的個人。所要求辦理的金融衍生產(chǎn)品必須符合國家的相關(guān)法律、法規(guī),符合中國人民銀行和國家外匯管理局的有關(guān)規(guī)定。金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)具有金融衍生產(chǎn)品靈活多變的特點,尤其適合以下目標(biāo)客戶。

1.有大額外匯收支、需要進行匯率風(fēng)險管理的客戶,利用金融衍生產(chǎn)品可以為客戶購匯降低成本。

2.有大量長期外匯債務(wù)、需要進行匯率風(fēng)險管理的客戶,利用金融衍生產(chǎn)品可以將客戶的收入與負(fù)債進行匹配,規(guī)避風(fēng)險。

3.有大額外匯資產(chǎn),需要進行保值、增值的客戶,利用金融衍生產(chǎn)品可以使客戶外匯資產(chǎn)在風(fēng)險可控的范圍內(nèi)實現(xiàn)保值和增值。

3.2金融衍生產(chǎn)品營銷策略

中國商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)的規(guī)模,現(xiàn)金流狀況,以及對風(fēng)險的不同偏好,有針對性的進行金融衍生產(chǎn)品營銷,其營銷策略具體可歸納為以下幾步:

1.細(xì)分客戶類型,按照對象可劃分公司客戶、機構(gòu)客戶及個人客戶;按需求劃分可分為匯率風(fēng)險管理型客戶、利率風(fēng)險管理型客戶和外匯資產(chǎn)管理型客戶。

2.了解客戶長短期的財務(wù)情況及財務(wù)目標(biāo),針對其不同需要,結(jié)合市場的實際情況,提出相應(yīng)的方案。

3.撰寫具體的外匯衍生產(chǎn)品方案,對交易細(xì)節(jié)應(yīng)嚴(yán)謹(jǐn)詳細(xì)闡述,并且明確提示方案的優(yōu)點和風(fēng)險點。

4.銀行客戶經(jīng)理應(yīng)保持敏銳的職業(yè)觸覺,在與客戶溝通過程中找出客戶外匯資產(chǎn)負(fù)債中的風(fēng)險點;或者在跟蹤市場變化過程中發(fā)現(xiàn)有利時機,主動向客戶提出外匯衍生產(chǎn)品理財方案;或者在已經(jīng)敘做外匯衍生產(chǎn)品而尚未到期的情況下,幫客戶分析方案可能的最終效果或提出動態(tài)管理建議。

5.金融衍生產(chǎn)品的收益與風(fēng)險呈正相關(guān),在對客戶進行產(chǎn)品營銷的同時,注意揭示風(fēng)險所在。

四、總結(jié)

綜上所述,商業(yè)銀行在進行金融衍生產(chǎn)品銷售前,一定要結(jié)合客戶實際情況設(shè)計適合客戶自身情況的金融衍生產(chǎn)品,控制好風(fēng)險。根據(jù)一些銀行的成功案例,總結(jié)營銷的思路有:對于需要付匯的客戶,可以向其推薦“進口代付(進口押匯)+遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險管理+到期后即期購匯”的組合方案,既保證了客戶款項的支付、又使客戶獲得一筆收益,同時我行的中間業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量也大幅上升。對于有遠(yuǎn)期購匯需求的客戶,可以向其推薦“遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險管理+到期后即期購匯”的組合方案,同樣可以實現(xiàn)遠(yuǎn)期購匯鎖定匯率的效果,同時鎖定的價格大幅優(yōu)于遠(yuǎn)期購匯價格。對于結(jié)匯的客戶,采用“遠(yuǎn)期結(jié)匯+遠(yuǎn)期匯率風(fēng)險管理”的組合,可以使客戶獲得比任何風(fēng)險管理措施都不做,到期再結(jié)匯要好的價格。

參考文獻:

[1]王新宏,王麗靜,從金融海嘯看金融產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險管理,北京青年政治學(xué)院學(xué)報,2009年04期

[2]張利,金融海嘯后的營銷贏思維,國家行政學(xué)院音像出版社,2010年1月

[3]嚴(yán)行方,直面金融海嘯,金城出版社,2009 年1月

[4]吳琛,衍生金融工具的風(fēng)險管理,國際商務(wù)財會,2008年09期

外匯市場風(fēng)險的案例及分析范文第2篇

美國對外匯保證金經(jīng)紀(jì)商并沒有形成有效的監(jiān)管，主要原因是相關(guān)立法的落后。美國期貨市場監(jiān)管機構(gòu)美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，以下簡稱CFTC）依據(jù)的法律主要為： Commodity Exchange Act（1936年商品交易法，以下簡稱CEA）、Commodity Futures Trading Commission Act （1974年商品期貨交易委員會法，以下簡稱CFTCA）、Commodity Futures Modernization Act of 2000（2000年商品期貨現(xiàn)代化法，以下簡稱CFMA）。

CEA賦予CFTC對在交易所和場外交易的期貨和商品期權(quán)的唯一管轄權(quán)，同時也賦予了它監(jiān)管市場中介機構(gòu)的權(quán)利，如期貨傭金經(jīng)紀(jì)商（Futures Commission Merchant，以下簡稱FCM）。不過，場外外匯交易并不受CEA監(jiān)管，除非這些交易涉及未來在商品交易所交割。CFTCA賦予了CFTC對期貨合約的專屬管轄權(quán)，但是有關(guān)外匯合約的監(jiān)管沒有給出明確的界定。

由于陳舊的法案早已無法適應(yīng)當(dāng)代日新月異的金融衍生品市場，所以克林頓政府在2000年制定了CFMA。CFMA在很大程度上放松了對OTC衍生品交易的限制。法案規(guī)定了“合格投資者”（eligible contract participant，以下簡稱ECP），用來明確哪些交易者要服從CFTC的監(jiān)管，而哪些交易者則不必。

所謂ECP是指總資產(chǎn)超過1000萬美元的各類投資者，包括經(jīng)紀(jì)自營商、期貨傭金商以及資產(chǎn)超過500萬美元的商品基金。在ECP之間的外匯期貨交易不屬于CFTC管轄；非ECP客戶的交易要服從CFTC的管轄。

但是，CFTC對OTC外匯衍生品的管轄權(quán)只是被限定在期貨和期權(quán)產(chǎn)品上，遠(yuǎn)期和現(xiàn)貨外匯合約并不在CFTC的管轄范圍之內(nèi)。

不過，作為行業(yè)自律組織，NFA（美國全國期貨協(xié)會）也對其成員作出了一些約束。2007年6月19日NFA提出外匯建議諮詢文件(Request for Comments on Forex Proposals)：

所有外匯交易成員必須于任何時間維持凈值500萬美元；

較大型的外匯交易成員，尤其設(shè)有交易臺的交易商，可能需要符合大幅高于建議新規(guī)例所要求的最低資本凈值；

NFA可能視乎需要，要求任何外匯交易成員提供經(jīng)由獨立注冊會計師核證的年度財務(wù)報表。

外匯保證金交易的潛在風(fēng)險

1、資金安全

交易中最重要的問題就是資金安全。NFA在針對OTC外匯交易零售客戶的官方宣傳材料中明確指出：OTC 外匯交易沒有結(jié)算機構(gòu)的擔(dān)保，客戶用于買賣外匯和約的入金不受任何監(jiān)管機構(gòu)保護，且在破產(chǎn)時不被優(yōu)先考慮；即便客戶的資金由經(jīng)紀(jì)商存放在擁有 FDIC 保險的銀行帳戶中，在經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)的情況下客戶的資金也得不到保護。（參見NFA官方網(wǎng)站，nfa.省略/investor/forex/forex.pdf）

所以，即使外匯經(jīng)紀(jì)商在NFA和CFTC進行注冊并受其監(jiān)管，國內(nèi)客戶的資金也一樣得不到保護，甚至連“客戶”都算不上。根據(jù)美國破產(chǎn)法的規(guī)定，股票客戶或商品客戶擁有清算理賠的優(yōu)先權(quán)，所以當(dāng)經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)時他們保全全部資金的可能性相當(dāng)高。但是，由于外匯現(xiàn)貨既不屬于股票也不屬于商品，所以外匯現(xiàn)貨客戶既不是股票客戶也不是商品客戶。正是由于法律地位的缺失，使得在外匯經(jīng)紀(jì)商開戶的國內(nèi)外匯投資者無法在破產(chǎn)清算中享有“客戶”待遇，只能以無擔(dān)保債權(quán)人的資格進入破產(chǎn)清算程序，這將可能導(dǎo)致血本無歸。

2、市場風(fēng)險

外匯市場24小時運轉(zhuǎn)且沒有漲跌幅限制，波動劇烈的時候甚至可能在一天之內(nèi)就走完平時數(shù)月才能達到的運動幅度。外匯的走勢受眾多因素影響，沒有人能確切地判斷匯率的走勢。在持有頭寸的時候，任何意外的匯率波動都有可能導(dǎo)致資金的大筆損失甚至完全損失。

3、高杠桿風(fēng)險

每種投資都包含風(fēng)險，但由于外匯保證金交易采用了高資金桿桿模式，放大了損失的額度。尤其是在使用高杠桿的情況下，即便出現(xiàn)與你的頭寸相反的很小變動，都會帶來巨大的損失，甚至包括所有的開戶資金。所以，用于這種投機性外匯交易的資金必須是風(fēng)險性資金；也就是說，這些資金即便全部損失也不會對你的生活和財務(wù)造成明顯影響。

4、網(wǎng)絡(luò)交易風(fēng)險

雖然大部分經(jīng)紀(jì)商有備用的電話交易系統(tǒng)，但外匯保證金交易主要還是通過互聯(lián)網(wǎng)進行交易。由于互聯(lián)網(wǎng)本身的特性，所以可能出現(xiàn)無法連接到經(jīng)紀(jì)商交易系統(tǒng)的的現(xiàn)象，在這種情況下，客戶可能無法下單，或無法至損現(xiàn)有的頭寸，這將導(dǎo)致無法預(yù)料的虧損的出現(xiàn)。經(jīng)紀(jì)商對此是免責(zé)的，甚至經(jīng)紀(jì)商的交易系統(tǒng)出現(xiàn)當(dāng)機他們也不會承擔(dān)責(zé)任。同樣，國內(nèi)銀行的外匯保證金交易對于此類風(fēng)險也是免責(zé)的，這在交易開戶書的協(xié)議條款中寫得清清楚楚。

此外，前面已經(jīng)提到，無論是國內(nèi)外匯保證金交易，還是國外外匯保證金交易，在某些特定時段（比如美國重大數(shù)據(jù)公布的時候，或者市場價格劇烈波動的時候）無法連接到經(jīng)紀(jì)商的交易系統(tǒng)上進行交易的現(xiàn)象是較為普遍的，投資者應(yīng)充分認(rèn)識到此種風(fēng)險。

5、信用風(fēng)險

OTC 外匯交易沒有結(jié)算機構(gòu)的擔(dān)保，受到NFA和CFTC的監(jiān)管也相當(dāng)有限，所以報價的公正、資金的安全、交易的透明都依賴于經(jīng)紀(jì)商的誠信和聲譽；換句話說，客戶要自行小心，沒有機構(gòu)會為此負(fù)責(zé)。

有些客戶曾抱怨遇到過類似的情況：在經(jīng)紀(jì)商的走勢圖上突然出現(xiàn)價格的“毛刺”，然后客戶的止損因此被觸發(fā)執(zhí)行；但是，在其它第三方走勢圖上并沒有這個價格“毛刺”；也就是說，該止損可能是被經(jīng)紀(jì)商制造的價格而非真實市場價格所觸發(fā)的。但針對此種情況的申訴往往是不了了之。

6、破產(chǎn)風(fēng)險

前面已經(jīng)提過，針對OTC外匯現(xiàn)貨交易基本沒有監(jiān)管，外匯經(jīng)紀(jì)商也不需要像期貨經(jīng)紀(jì)商那樣執(zhí)行逐日盯市的結(jié)算和風(fēng)險控制制度，所以一旦經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)或者攜款潛逃，客戶用來交易的資金可能血本無歸。

關(guān)于外匯保證金的常見錯誤觀點

1、不滑點和保證執(zhí)行止損/止贏單

經(jīng)紀(jì)商通常承諾客戶所見到的價格既是可以立即成交的價格,并且保證執(zhí)行止損/止贏單，正常情況下的確可以實現(xiàn)。但是各級別的外匯現(xiàn)貨ECN上都不保證止損，經(jīng)紀(jì)商承諾不滑點和保證執(zhí)行止損/止贏單，也就意味著他們承擔(dān)了一定額外風(fēng)險。當(dāng)行情波動劇烈時，風(fēng)險如果超過了經(jīng)紀(jì)商的承受能力，則可能不能保證原價成交。

FXCM公司就曾經(jīng)在進行業(yè)務(wù)推介時，承諾其交易平臺可以為客戶提供不滑點執(zhí)行及客戶的止損/止贏單保證執(zhí)行。但NFA在對FXCM的檢查中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行情劇烈波動時，客戶的下單不一定能以原價成交，止損/止贏單也可能無法正確執(zhí)行。因此，NFA商業(yè)操守委員會認(rèn)為FXCM及其商使用了具有誤導(dǎo)和欺騙成分的銷售資料，對FXCM處以了11萬美元的罰款。

2、銀行間報價

前面提到過，國際頂尖銀行主要在EBS和Reuters上交易，這上面的價格才是真實的外匯市場價格。普通外匯保證金經(jīng)紀(jì)商通常不夠資格在上面交易，他們一般從某家銀行或某個數(shù)據(jù)商拿到價格數(shù)據(jù)，過濾加工后再報價給客戶，所以客戶從經(jīng)紀(jì)商看到的報價一般都是有微小的延遲。ECN上的點差是浮動的，歐元/美元的點差在正常市場情況為1點，而經(jīng)紀(jì)商的點差是固定的，歐元/美元的點差在3點，這樣的報價顯然不可能是銀行間報價。

3、隔離賬戶或客戶資金與公司資金完全分離

為保證客戶的資金安全，NFA要求FCM將客戶保證金與自有資金的賬戶分開，且FCM應(yīng)當(dāng)在隔離賬戶（Segregated Account）中存入準(zhǔn)備金。隔離賬戶指單獨存放客戶保證金的專用賬戶。準(zhǔn)備金是FCM的自有資金，數(shù)量與客戶保證金量成正比。NFA的賬戶隔離要求是防止FCM挪用客戶保證金的有效手段。在瑞富破產(chǎn)事件中，其子公司Refco LLC的期貨客戶仍然可以自由提款，這就是隔離帳戶的功勞。

但是，NFA只是對從事期貨交易的交易商要求建立隔離帳戶，并沒有要求從事OTC外匯現(xiàn)貨交易的交易商為客戶建立隔離帳戶。所以外匯保證金經(jīng)紀(jì)商宣稱他們?yōu)榭蛻籼峁└綦x帳戶只是一種宣傳手段；即使經(jīng)紀(jì)商真的將客戶保證金單獨存管，也可以隨時挪用，因為沒有任何機構(gòu)監(jiān)管這種行為。

以上是美國FCM財務(wù)匯總報表的部分內(nèi)容，其中Customers' Seg Required 項是要求的隔離帳戶資金數(shù)，可以看出前三個外匯經(jīng)紀(jì)商都是零。（報表數(shù)據(jù)來自CFTC官方網(wǎng)站）

4、受FDIC或SIPC保護

某些外匯經(jīng)紀(jì)商宣稱在其公司開戶的客戶的資金受到聯(lián)邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，以下簡稱FDIC）或證券投資者保護公司（Securities Investor Protection Corporation，以下簡稱SIPC）的保護，但事實并非如此。

FDIC的主要職能是存款保險，它為全美9900多家獨立注冊的銀行和儲蓄信貸機構(gòu)的8種存款賬戶提供限額10萬美元的保險，在銀行破產(chǎn)的情況下（而非在外匯經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)的情況下）為儲戶提供一定額度的補償；并且FDIC只對支票賬戶、儲蓄賬戶、存單、退休金賬戶等銀行存款賬戶進行保險，對共同基金投資、股票、債券、國庫券等其他投資產(chǎn)品不予保險。SIPC則是對證券投資者進行保護的，OTC外匯現(xiàn)貨交易并不在其保護范圍之列。

所以“受FDIC或SIPC保護”只是一種宣傳手段而已。目前美國沒有任何投資者保護基金對從事OTC外匯現(xiàn)貨交易的投資者提供保護。

結(jié)束語

隨著我國政府逐步放開外匯管制，實行“藏匯于民”并鼓勵海外投資的政策，未來將會有越來越多的國內(nèi)個人和機構(gòu)投資于海外金融市場。但國內(nèi)投資者普遍缺乏對海外投資環(huán)境的了解，其中包括監(jiān)管環(huán)境、交易環(huán)境和司法環(huán)境等等。這也是為什么我國投資者屢屢折戟海外金融市場的原因之一。

外匯市場風(fēng)險的案例及分析范文第3篇

目前，我國已進入加入WTO的后過渡期，隨著經(jīng)濟全球化的展開，國際市場將為我國外貿(mào)企業(yè)提供更多的貿(mào)易機會。但這機會中也潛伏著更多的貿(mào)易風(fēng)險。近年來，我國進出口業(yè)務(wù)中的風(fēng)險帳甚至壞帳不斷增加，不僅造成了明顯的利息損失，從長遠(yuǎn)來看，還將影響外貿(mào)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展。因此，識清進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險，并采取有效防范措施是極為必要的。

進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)中存在的主要風(fēng)險

在進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)的實際操作中，通常要經(jīng)過業(yè)務(wù)洽談、合同簽訂、貨物交接、支付結(jié)算這樣一個基本流程鏈。在這一過程中，既可能產(chǎn)生業(yè)務(wù)流程鏈外的風(fēng)險，也可能產(chǎn)生業(yè)務(wù)流程鏈中的風(fēng)險。本文將進出口業(yè)務(wù)中的風(fēng)險劃分為以下幾種：

一、合同風(fēng)險。一份貿(mào)易合同，貫穿整個進出口業(yè)務(wù)過程，因此合同具有總攬全局的地位。合同風(fēng)險涉及的范圍很廣，首先是貿(mào)易雙方在洽談業(yè)務(wù)時所處的貿(mào)易環(huán)境可能使合同利益失衡而帶來風(fēng)險。若產(chǎn)品供大于求，在合同條款談判過程中，進口方更具有主動權(quán)，從而進口方會在產(chǎn)品價格、產(chǎn)品質(zhì)量上要求更為苛刻，或是在交貨時間、結(jié)算方式上迫使出口方做出讓步等，顯然，合同利益會偏離出口方；反之亦然。其次是合同條款內(nèi)容上的缺陷導(dǎo)致風(fēng)險。這主要是指合同內(nèi)容是否完整全面，文字、術(shù)語等表述是否準(zhǔn)確無歧義，合同所規(guī)定的各項手續(xù)的日期是否合理有效等。若合同疏漏了保險、索賠、仲裁等方面的條款，或者對主體雙方權(quán)利義務(wù)規(guī)定不明確，或是文本不規(guī)范，都有可能使合同無法順利執(zhí)行，給外企帶來風(fēng)險。另外，還有因為合同主體一方惡意行騙產(chǎn)生風(fēng)險的情況。

二、市場風(fēng)險。受各國自然地理環(huán)境、政治、經(jīng)濟、法律、以及社會人文等因素變化的影響，給外貿(mào)企業(yè)造成損失的可能性就是市場風(fēng)險。價格風(fēng)險是最典型的市場風(fēng)險。商品價格直接關(guān)系到貿(mào)易雙方的利益，因此也往往是雙方爭議的焦點。但貿(mào)易價格隨合同而定，實際價格卻隨市場波動，市場的不確定性導(dǎo)致了風(fēng)險的產(chǎn)生。如2004年9月21日，由于臺風(fēng)破壞了美國的咖啡豆儲藏倉庫，國際市場哥倫比亞咖啡到岸價當(dāng)年已上漲超過10美分，達每磅0.8213美元，創(chuàng)近年來最高水平。匯率的變化也會給外貿(mào)企業(yè)帶來收益損失的可能性。隨著經(jīng)濟一體化的發(fā)展，區(qū)域經(jīng)濟集團與跨國公司遍布全球，國際市場格局的不斷變化將影響國內(nèi)市場的發(fā)展，這些不確定性因素將使外貿(mào)企業(yè)面臨更大的市場風(fēng)險。

三、信用風(fēng)險。這里的信用風(fēng)險既包括合同項下的信用風(fēng)險，也包括支付結(jié)算時因商業(yè)信用及銀行信用問題造成的風(fēng)險。合同項下的信用風(fēng)險是指客戶不遵守合同約定行事，不履行合同義務(wù)，從而使合同不能順利執(zhí)行，給外貿(mào)企業(yè)帶來損失的可能性。支付結(jié)算是進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)鏈上最關(guān)鍵的一環(huán)。伴隨著科技的發(fā)展，支付結(jié)算工具日漸增多，這給貿(mào)易雙方帶來了周轉(zhuǎn)與交易的便利，但由于商業(yè)信用與銀行信用風(fēng)險的存在，其中也潛伏了風(fēng)險。以托收方式為例，若買方違約，拒絕贖單，賣方便無法收回貨款。當(dāng)今的國際貿(mào)易，早已不是以前“一手交錢、一手交貨”的方式，實質(zhì)上已經(jīng)是一種“單證貿(mào)易”，進口商若能設(shè)法騙取提單，便可提貨；而若出口商向銀行提交的單據(jù)與信用證之間沒能做到“單單一致”、“單證一致”，出口商就無法結(jié)匯，無法收回貨款，甚至貨款兩空。

四、其他貿(mào)易風(fēng)險。在進出口業(yè)務(wù)操作中，還有一些外貿(mào)企業(yè)沒能預(yù)知的、來自于企業(yè)外部的、不以企業(yè)及其業(yè)務(wù)人員意志為轉(zhuǎn)移的因素，會導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)承受損失的可能性，我們將其稱為其他系統(tǒng)風(fēng)險或固有風(fēng)險。如貨物運輸風(fēng)險。貨物在運輸途中可能遭遇人們無法預(yù)料的災(zāi)害性天氣或貨物被盜竊、丟失、損壞、銹蝕、滅失等，或是選定的運輸方式或承運公司不恰當(dāng)，不能安全快捷、節(jié)約又及時地運送貨物，或是由于政治原因不能順利通關(guān)等，都將引起貿(mào)易雙方利益的潛在損失。再如非關(guān)稅貿(mào)易壁壘風(fēng)險。一國的關(guān)稅水平是透明公開的，但隨著貿(mào)易自由化的發(fā)展，關(guān)稅水平逐漸下降，各國都變向地采用環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)以及各種認(rèn)證等非關(guān)稅手段，來實現(xiàn)對本國企業(yè)的保護。對我國企業(yè)而言，這是一個弱勢，這類灰色壁壘造成的風(fēng)險是很高的。另外，市場的過渡或惡意競爭，以及戰(zhàn)爭或外交的影響，可能導(dǎo)致貿(mào)易條件發(fā)生突變，從而可能產(chǎn)生合同被毀、貨物拒收、貨款損失等連鎖風(fēng)險。

主要風(fēng)險的防范措施

外貿(mào)企業(yè)可以結(jié)合風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險吸收、風(fēng)險回避、風(fēng)險中和以及風(fēng)險分散等原則，采用以下防范措施，將貿(mào)易風(fēng)險降到最低線。

一、提高進出口貿(mào)易風(fēng)險防范意識。外貿(mào)企業(yè)要進行風(fēng)險管理，首要問題就是更新觀念。要培訓(xùn)進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)人員，使其熟練掌握國際貿(mào)易基本知識與進出口貿(mào)易的各個環(huán)節(jié)，使之能有效識別每一項業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險；要定期或不定期結(jié)合貿(mào)易風(fēng)險案例對業(yè)務(wù)人員進行培訓(xùn)，使其能在相互學(xué)習(xí)過程中，提高風(fēng)險分析、風(fēng)險提取等業(yè)務(wù)素質(zhì)；要為業(yè)務(wù)人員提供到學(xué)校再教育機會，或派他們出國考察，及時了解相關(guān)貿(mào)易政策，豐富其理論知識與實踐經(jīng)驗，提升科學(xué)的風(fēng)險防范理念和業(yè)務(wù)能力。

二、審慎研究合同的簽訂與執(zhí)行，規(guī)避合同風(fēng)險。合同是每一筆業(yè)務(wù)的展開、延伸和終結(jié)。它的簽訂固定了貿(mào)易雙方的合作關(guān)系，是雙方履約的尺度憑證，也是經(jīng)濟索賠、貿(mào)易糾紛、依法訴訟的主要依據(jù)。因此，合同風(fēng)險的防范是進出口業(yè)務(wù)風(fēng)險防范的關(guān)鍵。業(yè)務(wù)人員在商議業(yè)務(wù)時，要充分了解自身企業(yè)所處的貿(mào)易地位，盡量掌握談判的主動權(quán)。在簽訂條款時，因本著極度審慎認(rèn)真的態(tài)度，做到合同形式標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，條款內(nèi)容完整無誤，語言表述簡單明了。合同條款簽訂后，要及時報送相關(guān)人員審核、審批。要跟蹤合同的執(zhí)行情況，謹(jǐn)防對方利用合同中任何條款的變更欺詐行騙，一旦發(fā)生意外情況，也應(yīng)處變不驚，認(rèn)真調(diào)查、科學(xué)分析，以最小的代價化解合同風(fēng)險。

三、建立自己的信息情報系統(tǒng)，降低市場風(fēng)險。引起市場風(fēng)險的因素極其豐富，對它的防范是進出口業(yè)務(wù)風(fēng)險防范的一大重點。現(xiàn)代社會已經(jīng)進入了信息時代，信息獲取快速且渠道多樣。但各類信息都會具有一定的不完全性、不準(zhǔn)確性、不對稱性，特別是信息的時效性，都有可能導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)在決策上出現(xiàn)失誤。因此，要建立自己的信息情報系統(tǒng)，全面展開對國際國內(nèi)市場的調(diào)查與研究工作，及時了解國際國內(nèi)政治、經(jīng)濟、法律等方面的政策動向，及時掌握消費者偏好、產(chǎn)品供需狀況以及外匯市場等的變動情況，及時反饋這些信息，并經(jīng)過加工整理，研究各項風(fēng)險因素可能導(dǎo)致的風(fēng)險事件，讓企業(yè)能盡早展開套期保值等業(yè)務(wù)來中和市場風(fēng)險。同時，通過建立企業(yè)內(nèi)部報告系統(tǒng)、信用情報系統(tǒng)和資信調(diào)研系統(tǒng)，把國際國內(nèi)市場情況、客戶信用、業(yè)務(wù)流程等信息情況，匯集、分析，并做出正確的評估，為企業(yè)內(nèi)部相關(guān)部門選擇市場以及企業(yè)的下一步?jīng)Q策提供支持。

外匯市場風(fēng)險的案例及分析范文第4篇

關(guān)鍵詞：衍生品　交易　宏觀經(jīng)濟　微觀經(jīng)濟

一、問題的提出

世界衍生品市場的跨越式發(fā)展始于20世紀(jì)70年代。在此之前，各國的衍生品交易主要集中于商品期貨、期權(quán)方面，市場發(fā)展的空間和速度非常有限。在70年代布雷頓森林體系瓦解和國際石油危機后，世界金融市場開始出現(xiàn)劇烈動蕩。為了給市場主體提供規(guī)避金融市場風(fēng)險的有效工具，1972和1973年芝加哥商品交易所和芝加哥期權(quán)交易所分別開發(fā)出外匯期貨和股票期權(quán)。以此為發(fā)端，國際衍生品市場迅速呈現(xiàn)不斷創(chuàng)新和急劇膨脹的發(fā)展態(tài)勢。實踐表明，盡管衍生品市場的迅速發(fā)展可以提供豐富、有效的風(fēng)險管理工具，但是大規(guī)模交易也為國際經(jīng)濟體系帶來了若干負(fù)面問題。近些年來，衍生品交易產(chǎn)生的市場風(fēng)險已經(jīng)不勝枚舉，其中最典型的例子有，1994年墨西哥金融危機中衍生品對資本外逃的推動作用，1997年東南亞金融風(fēng)暴向亞洲金融危機的演變過程。那么，衍生品交易是如何影響宏觀經(jīng)濟運行的呢?

二、衍生品交易引發(fā)宏觀經(jīng)濟風(fēng)險的途徑

(一)衍生品交易風(fēng)險造成市場混亂

衍生品具有諸多微觀屬性。其中的一些最基本特性如信用性、虛擬性和杠桿性是產(chǎn)生市場風(fēng)險的根源。一般而言，衍生品交易的微觀風(fēng)險包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和戰(zhàn)略風(fēng)險。近些年，衍生品交易引發(fā)的風(fēng)險事件頻頻發(fā)生，如英國“巴林銀行倒閉”、美國“橘縣破產(chǎn)”、中國327國債期貨風(fēng)波，等等。盡管目前還沒有案例表明，單個公司或者金融機構(gòu)的衍生品交易失敗會造成整個金融體系和經(jīng)濟體系混亂的局面，但是從理論看，由于具有杠桿交易的特點，利用金融衍生品進行投機攻擊或者衍生品交易失敗，還是很容易導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)極端混亂。巨型金融公司的交易活動會由于衍生品的杠桿特性放大沖擊效果。如果在“群羊效應(yīng)”下，交易開始集中于空頭或者多頭，則很容易使市場流動性急劇喪失。其結(jié)果是產(chǎn)品或者資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅振蕩，嚴(yán)重沖擊衍生品市場的資源配置功能，并造成金融危機。例如，1987年10月美國股市崩盤的重要推動因素之一就是市場主體運用股票指數(shù)期貨進行的投資組合保險策略。而在1992年歐洲匯率體系危機中，大約有20％-30％的英鎊賣壓來自于動態(tài)避險策略的操作。

(二)各種風(fēng)險在金融體系中發(fā)生連鎖反應(yīng)

由于衍生品交易加強了各市場之間的聯(lián)系，因此也增強了風(fēng)險在各市場之間的連鎖反應(yīng)。鑒于市場間聯(lián)系具有系統(tǒng)性含義，一旦OTC衍生品市場發(fā)生重大風(fēng)險或者大規(guī)模違約，問題就會通過市場之間的對沖和套利活動，或者通過市場供求的重新平衡機制傳播到交易所和現(xiàn)貨市場。更嚴(yán)重的問題是，任何與衍生品交易有關(guān)的失敗，都可能造成“多米諾骨牌效應(yīng)”。一個大銀行違約會造成第二家違約，再造成第三家銀行違約，這樣不斷波及下去的結(jié)果將是整個金融市場的流動性枯竭，最終導(dǎo)致金融體系陷入危機。1997-1998年，美國LTCM公司衍生品交易失敗。由于該公司向一些著名銀行借貸高達1.000億美元，因此美國金融市場出現(xiàn)危機的可能性大大增加。為了防止發(fā)生連鎖性的金融危機，美聯(lián)儲主動聯(lián)系LTCM的債權(quán)人和交易對手等十四家金融機構(gòu)，居間協(xié)調(diào)予以救助，最終防止了可能的連鎖危機。

(三)沖擊宏觀經(jīng)濟運行

與以上兩點相聯(lián)系，金融衍生品交易使金融危機和宏觀經(jīng)濟更緊密地連接起來。集中的或者巨大的衍生品交易風(fēng)險可能通過市場聯(lián)系機制，從金融市場波及到整個經(jīng)濟體系，最終使宏觀經(jīng)濟面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。特別是在開放經(jīng)濟條件下，與國際資本相聯(lián)系的衍生品跨境交易，將大大增加宏觀經(jīng)濟運行風(fēng)險。這是因為，第一，期貨交易所可以直接為國際投機力量提供攻擊平臺。第二，OTC衍生品具有比交易所衍生品更強的表外特性，在跨境衍生品交易中很難受到監(jiān)管，可以更有效地被用于投機活動。在1994年發(fā)生的墨西哥金融危機中，衍生品交易發(fā)揮了推波助瀾的作用。墨西哥銀行廣泛使用的臺索波諾互換，以及衍生品市場上的其他工具如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、股票互換、股票回購協(xié)議、布雷迪互換等，在整個危機過程中放大了市場混亂，最終造成墨西哥金融體系崩潰和宏觀經(jīng)濟動蕩。墨西哥這次危機的結(jié)果是，銀行呆壞帳嚴(yán)重，商業(yè)銀行收不回的貸款高達250億美元，銀行金庫在資本抽逃過程中被掏空；經(jīng)濟增長率下降8％，通貨膨脹率超過50％。

三、衍生品交易沖擊宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的內(nèi)在機制

(一)透明度降低影響宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定

與衍生品的表外性相關(guān)的是交易透明度問題。所謂透明度主要體現(xiàn)在兩個方面。其，資產(chǎn)負(fù)債表反映不出實際的風(fēng)險狀況；其二，對于OTC衍生品交易而言，缺乏足夠的報告制度和披露制度。這種透明度的降低，一方面是直接地影響宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，另一方面則是削弱了當(dāng)局調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行的能力。

首先，資產(chǎn)負(fù)債表無法顯示市場隱含的巨大風(fēng)險。在公司或者銀行從事衍生品交易活動后，會計平衡表僅能記錄表面上的資產(chǎn)和負(fù)債信息，很難揭示出實際隱含的風(fēng)險內(nèi)容。正因如此，作為表外業(yè)務(wù)的衍生品交易就會在一定程度上逆轉(zhuǎn)、加速或者減弱資產(chǎn)負(fù)債表隱含的風(fēng)險。但如果衍生品交易風(fēng)險不出現(xiàn)連鎖效應(yīng)，宏觀經(jīng)濟將不會面臨大的沖擊。

然而，對于參與衍生品交易的央行來說，資產(chǎn)負(fù)債表透明度降低造成的后果就會明顯不同。這主要是因為衍生品交易不具有透明性，公眾很難準(zhǔn)確評價和掌握央行干預(yù)外匯市場的能力。而且對央行來說，也不能準(zhǔn)確地披露實際外匯儲備數(shù)量，致使調(diào)控匯率或者維持固定匯率的實際能力可能會比表面能力要弱的多，顯得“外強中干”。其調(diào)控整個宏觀經(jīng)濟的能力出現(xiàn)下降，很難有效抑制宏觀經(jīng)濟波動。

對于國際收支平衡表來說，由衍生品交易造成的透明度降低同樣隱含著極大的風(fēng)險。可以舉幾個例子。其一，金融創(chuàng)新會把一些長期貸款和看跌期權(quán)聯(lián)系起來，使其具有短期特征。如果經(jīng)濟基本面出現(xiàn)問題，這些在平衡表上反映為長期性質(zhì)的貸款會迅速向國外抽逃。其二，衍生品創(chuàng)新可以改變短期資本的外在形式，如總收益互換會使短期貸款類似于資產(chǎn)組合投資。其三，以保證金或抵押進行交易的衍生品會產(chǎn)生大規(guī)模的突發(fā)性外匯流動，而這并不在國際收支平衡表中的外匯債務(wù)和證券內(nèi)容中預(yù)先顯示出來。

其次，OTC衍生品交易缺乏足夠的報告制度和披露制度。正因為

如此，監(jiān)管當(dāng)局，交易對手方及其他機構(gòu)很難對公司信用等級和交易情況進行準(zhǔn)確評價。當(dāng)市場承受壓力時，缺乏關(guān)于某公司市場及信用風(fēng)險方面的信息，以及對公司風(fēng)險管理能力方面的信息，將從多方面沖擊市場穩(wěn)定。一是，在謠言、市場恐慌等不利信息作用下，使債權(quán)方撤資，最終損害公司的融資途徑。二是，導(dǎo)致市場參加者進行防御性頭寸調(diào)整。眾多市場參與者通過運用衍生品，以較低成本迅速撤離某一市場，將對市場和國民經(jīng)濟構(gòu)成嚴(yán)重打擊。

(二)逃避宏觀監(jiān)管

市場主體利用衍生品可以有效避開政府施加于自身的各種限制，同時也可以降低規(guī)定的資本持有要求。例如，在各種會計制度中，往往通過信用評級來區(qū)分各種資產(chǎn)和可得收入。為了保持金融和經(jīng)濟穩(wěn)定，政府會根據(jù)信用評級限制金融機構(gòu)持有某種金融資產(chǎn)。但是金融機構(gòu)并不會就此止步，而是根據(jù)需要，設(shè)計出形式多樣、合乎需要的衍生品，以避開各種監(jiān)管防護措施。例如結(jié)構(gòu)化票據(jù)可以巧妙地把高收益票據(jù)處理成具有高信用等級的金融工具，最終避開政府施加的嚴(yán)厲監(jiān)管措施。在美國，很多養(yǎng)老基金和保險公司通過結(jié)構(gòu)化票據(jù)完全繞開了當(dāng)局的監(jiān)管限制，成功地持有外匯資產(chǎn)。

然而，避開監(jiān)管防范措施對宏觀經(jīng)濟來說并不一定是件好事。這是因為，衍生品具有的杠桿易特征在提高了資本使用效率的同時，于另一方面也降低了風(fēng)險頭寸所要求的資本數(shù)量。由于風(fēng)險／資本比率高企，投資者的投資穩(wěn)定性勢必遭到削弱。這樣一旦在衍生品市場上出現(xiàn)交易失敗，就會造成系統(tǒng)性風(fēng)險，威脅宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定運行。國際貨幣基金組織的研究報告指出，不斷增加的OTC衍生品和結(jié)構(gòu)化票據(jù)使用，會大幅增加金融機構(gòu)的資本頭寸。這樣，由于衍生品交易存在杠桿性，將使經(jīng)濟系統(tǒng)在多方面面臨巨大危險。一是，在經(jīng)濟過熱時由于投資興奮出現(xiàn)決策失誤。這種失誤往往以高昂的成本為代價。二是，放大各種不利效果，使金融系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟面臨嚴(yán)重沖擊。

(三)制造和深化危機

首先，衍生品市場的投機交易可以制造金融危機和經(jīng)濟危機。匯率的穩(wěn)定性是保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要因素。但是，借助于高杠桿性和較低的成本，各種跨境衍生品交易完全可以影響和沖擊匯率穩(wěn)定目標(biāo)。對于采取固定匯率的國家而言，從事投機的機構(gòu)投資者會利用各種跨境衍生品交易直接威脅甚至攻擊匯率體系。另外，即使不存在投機攻擊，各種用于跨境交易的長期衍生品(如長達15年的外匯互換)也足以在宏觀經(jīng)濟運行中積累起大量的風(fēng)險。當(dāng)國內(nèi)大型金融機構(gòu)從事的衍生品交易出現(xiàn)損失時，也會演化為金融危機和經(jīng)濟動蕩。

其次，金融衍生品交易還會加速和深化危機，增加宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。在金融危機期間，各種與衍生品緊密相聯(lián)系的國際資本由于流動性的提高可以迅速抽逃，從而加劇宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定。據(jù)估計，1994年墨西哥發(fā)生金融危機，大量的金融衍生品加速了資本外流，大約有160億美元的臺索波諾被用于互換，最終加大了比索的貶值壓力。另外，國內(nèi)大量的衍生品交易也同樣會增加信用風(fēng)險，并造成難以償付的實際債務(wù)。而且應(yīng)該特別注意的是，即使某些衍生品交易最初是用來削減和對沖市場風(fēng)險，也會在危機來臨時“搖身一變”，成為增加市場風(fēng)險和加速金融危機的不穩(wěn)定因素。

第三，由于與國際資本流動緊密相關(guān)，衍生品交易大大增加了金融危機傳染的可能性。從各國經(jīng)驗看，衍生品雖然不是危機的根源，但是卻在資產(chǎn)價格下跌之前的積累階段推動了價格攀升，同時又在危機發(fā)生時加速了價格的調(diào)整。通過運用衍生品，市場主體能夠以較低成本迅速進出市場，這使得由于預(yù)防性的原因而逃離一個市場更加容易。一些金融市場的擾動會轉(zhuǎn)變成全面的危機，且危機在于衍生品交易相關(guān)聯(lián)的國內(nèi)與國際市場得到放大。從東南亞金融危機可以看出，有關(guān)資金流動的嚴(yán)重程度、傳染性和規(guī)模大小都受到衍生品交易的影響。

(四)增加危機處理的復(fù)雜性

衍生品市場的不斷發(fā)展使市場主體交易行為和交易機制出現(xiàn)復(fù)雜化，在某種程度上加大了各國政府處理危機的難度。在20世紀(jì)90年代以前，政府處理危機的政策方式相對簡單。只要政府把主要的債權(quán)和債務(wù)方集中在一起，制定一項債務(wù)支付方案，就能夠較為容易地處理債務(wù)危機。而在衍生品市場急速發(fā)展的情況下，危機處理顯得非常困難。主要是因為，第一，市場主體復(fù)雜化、j多樣化。這既增加了各種潛在的i交易對手方，又產(chǎn)生了究竟誰具有未償還債務(wù)或其它義務(wù)的要求權(quán)。第二，衍生品交易造成的損失往往是既成事實，必須迅速給予支付，很難進行調(diào)節(jié)。而且更困難的是，利率市場和匯率市場波動瞬息萬變，致使不斷產(chǎn)生新的損失或者擴大損失范圍。

四、衍生品交易對宏觀經(jīng)濟波動的抑制機制

與以上分析相比較，衍生品對宏觀經(jīng)濟的影響還體現(xiàn)在另一個截然不同的方面，即可以在一定程度上抑制經(jīng)濟波動。以美國為例，進入21世紀(jì)后，健全發(fā)達的衍生品市場就有效地防止了宏觀經(jīng)濟波動和保障了國家經(jīng)濟安全。為此，格林斯潘指出，衍生品市場的快速發(fā)展使金融系統(tǒng)發(fā)展更靈活、有效，世界經(jīng)濟也變得更有彈性。事實上，衍生品在21世紀(jì)初的多次金融風(fēng)波中確實發(fā)揮了良好的抑制作用。我們下面具體分析衍生品交易抑制宏觀經(jīng)濟波動的基本機制。

(一)微觀衍生品對經(jīng)濟波動的抑制機制

首先，防止行業(yè)供求關(guān)系劇烈變化。在那些對宏觀經(jīng)濟具有較強供給沖擊影響、其供求關(guān)系直接影響物價總水平的行業(yè)(如糧食、石油)中，生產(chǎn)者利用衍生品對其所生產(chǎn)的產(chǎn)品進行套期保值具有明顯的宏觀意義。第一。利用衍生品進行的風(fēng)險對沖活動，完全有助于提高生產(chǎn)和供應(yīng)的相對穩(wěn)定性，減緩供求關(guān)系緊張和過高損失對生產(chǎn)和經(jīng)營形成的嚴(yán)重沖擊。第二，生產(chǎn)者還可以根據(jù)衍生品市場上的價格變化，安排投資計劃、生產(chǎn)計劃和經(jīng)營計劃，增加生產(chǎn)經(jīng)營活動的持續(xù)性和平穩(wěn)性。因此，從宏觀意義上講，衍生品交易可以從行業(yè)穩(wěn)定和產(chǎn)品供給源頭方面，抑制即將出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)供求關(guān)系緊張和宏觀經(jīng)濟波動，進而防止其在短期內(nèi)出現(xiàn)進一步擴大趨勢。

其次，抑制宏觀經(jīng)濟波動。如果宏觀經(jīng)濟由于其他方面原因出現(xiàn)大的波動，那些能夠依靠衍生品市場進行保值，并安排生產(chǎn)和流通的生產(chǎn)者，就會通過衍生品套期保值交易來減少宏觀經(jīng)濟波動對本行業(yè)供需關(guān)系的影響。這樣做的宏觀效果是，削弱本行業(yè)供求關(guān)系和宏觀經(jīng)濟總量不均衡的聯(lián)系，即抑制本行業(yè)在未來出現(xiàn)較大的供求失衡，避免加劇業(yè)已出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟總量失衡。對于一些金融投資者來說，則可以通過與宏觀經(jīng)濟總量有著密切關(guān)系的衍生品(如股指期貨)來減少宏觀經(jīng)濟波

動的影響。這樣由于金融機構(gòu)能夠比較有效地避免收益狀況惡化，從而可以減輕資本市場對宏觀經(jīng)濟失衡形成的更大壓力。

(二)宏觀衍生品對經(jīng)濟波動的抑制機制

宏觀衍生品是直接針對宏觀經(jīng)濟總量變化設(shè)計的衍生品，如GDP期貨和CPI期貨，因此較之于微觀衍生品，這些衍生品對于對沖宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，減弱宏觀經(jīng)濟波動具有更加重要的意義。

GDP期貨抑制宏觀經(jīng)濟波動。在國民經(jīng)濟體系中的絕大多數(shù)經(jīng)濟活動要和GDP變化有關(guān)。對于那些與GDP存在很強正相關(guān)關(guān)系的行業(yè)的從業(yè)人員來說，最容易面臨由于宏觀形勢變化造成的失業(yè)問題。如果建立起GDP期貨，他們可以對失業(yè)風(fēng)險進行套期保值，以此提高福利水平，這也使得這類行業(yè)的工作變得更具吸引力，并創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。從宏觀上看，開展GDP期貨交易有助于控制宏觀形勢，防止經(jīng)濟加速逆轉(zhuǎn)。對于多數(shù)的商品以及服務(wù)供給方來說，其收入在GDP增長低于預(yù)期水平時會受到負(fù)面影響，投資支出會部分貶值。投資者可以不必買入無效率定價和交易的股票投資組合，而是通過GDP期貨交易以較低成本對GDP變化進行對沖，來避免或者減少宏觀經(jīng)濟失衡給自身造成的損失。這樣做的結(jié)果是，投資決策及生產(chǎn)計劃不再受制于未來GDP增長的不確定性，整個國民經(jīng)濟增長路徑會變得平穩(wěn)，以往周期性波動產(chǎn)生的巨大社會及私人成本出現(xiàn)降低。

外匯市場風(fēng)險的案例及分析范文第5篇

現(xiàn)代金融機構(gòu)所面臨的風(fēng)險主要有：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和其它風(fēng)險，其中最主要的是市場風(fēng)險和信用風(fēng)險。對這些風(fēng)險的控制主要是通過以下三大基本因素實現(xiàn)的：(1)董事會確定總體的風(fēng)險管理原則和基本的控制戰(zhàn)略；（2）確定風(fēng)險管理的組織構(gòu)架和體系;(3)指定風(fēng)險管理的一整套政策和程序;(4)運用風(fēng)險管理的技術(shù)監(jiān)測工具。因為風(fēng)險管理技術(shù)的專門性，我們將不在此進行討論。

在具體的運作過程中，現(xiàn)代金融機構(gòu)控制風(fēng)險的基本措施是：分散化、交易限額、信貸限額，即通過對其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域的分散化降低風(fēng)險;通過為每種產(chǎn)品、每一交易單位設(shè)置交易限額，為每一交易伙伴制定信貸限額以規(guī)避各種風(fēng)險。金融機構(gòu)根據(jù)各項業(yè)務(wù)的獲利能力、市場機會、公司的長期戰(zhàn)略定期調(diào)整各業(yè)務(wù)、各部門間的資本配置，力圖使獲取給定收益的風(fēng)險最小化。

一董事會對總體風(fēng)險管理理念和基本風(fēng)險管戰(zhàn)略的確定

總體上說，董事會對金融機構(gòu)承受的風(fēng)險承擔(dān)最終責(zé)任和義務(wù)，因此應(yīng)負(fù)起監(jiān)控職能。公司整體的風(fēng)險管理及控制政策應(yīng)由董事會審批，為保證戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應(yīng)性，決策機構(gòu)應(yīng)通過獨立的風(fēng)險管理部門和獨立的內(nèi)部審計部門進行實施和評估。

（一）風(fēng)險管理基本原則的確定

一般來說，金融機構(gòu)的董事會首先要根據(jù)自身的市場定位確定風(fēng)險管理的基本理念和原則，并要求風(fēng)險管理委員會和相應(yīng)的風(fēng)險管理部門積極予以落實。

我們可以簡要地比較美林和摩根等公司的風(fēng)險管理原則。

1美林公司的風(fēng)險管理原則

在美林公司，盡管風(fēng)險管理的方法和策略一變再變，但以下述6個原則為基礎(chǔ)的基本理念卻幾乎沒變。這主要包括：任何風(fēng)險規(guī)避方案中，最重要的工具是經(jīng)驗、判斷和不斷的溝通；必須不斷地在整個公司內(nèi)部強化紀(jì)律和風(fēng)險意識；管理人員必須以清晰和簡潔的語句告誡下屬：在資本運營中哪些可以做，哪些不可以做；風(fēng)險管理必須考慮非預(yù)期的事件，探索潛在的問題，檢測不足之處，協(xié)助識別可能的損失；風(fēng)險管理策略必須具備靈活性，以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境；風(fēng)險管理的主要目標(biāo)必須是減少難以承受的損失的可能性。這樣的損失通常源自無法預(yù)計的事件，大部分的統(tǒng)計和模型式的風(fēng)險管理方法無法預(yù)計。

在過去幾年，用數(shù)學(xué)模型來測量市場風(fēng)險已成為世界范圍內(nèi)眾多風(fēng)險管理的要點，風(fēng)險管理幾乎成了風(fēng)險測量的同義詞。美林公司認(rèn)為，數(shù)學(xué)風(fēng)險模型的使用只能增加可靠性，但不能提供保證，因此，對這些數(shù)學(xué)模型的依賴是有限的。

事實上，由于數(shù)學(xué)風(fēng)險模型不能精確地量化重大的金融事件，所以，美林公司只將其作為其他風(fēng)險管理工作的補充。

總的來講，美林公司認(rèn)為，一個產(chǎn)品的主要風(fēng)險不是產(chǎn)品本身，而是產(chǎn)品管理的方式。違反紀(jì)律或在監(jiān)管上的失誤可導(dǎo)致?lián)p失，而不論產(chǎn)品為何或使用何種數(shù)學(xué)模型。

2摩根公司的風(fēng)險管理原則

摩根斯坦利則認(rèn)為，風(fēng)險是金融機構(gòu)業(yè)務(wù)固有特性，與金融機構(gòu)相伴而生。金融機構(gòu)在經(jīng)營活動中會涉及各種各樣的風(fēng)險，如何恰當(dāng)而有效地識別、評價、檢測和控制每一種風(fēng)險，對其經(jīng)營業(yè)績和長期發(fā)展關(guān)系重大。公司的風(fēng)險管理是一個多方面的問題，是一個與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場不斷地進行信息交流，并作出評價的獨立監(jiān)管過程。

應(yīng)當(dāng)說，這些基本的風(fēng)險管理原則既是其長期進行風(fēng)險管理的經(jīng)驗的總結(jié)，也是其實施風(fēng)險管理的基本知指導(dǎo)原則，在整個風(fēng)險管理體系中占有十分重要的地位。

（二）確定風(fēng)險管理的基本程序

董事會制定風(fēng)險管理及控制戰(zhàn)略的第一步是，根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險管理原則，并根據(jù)風(fēng)險對資本比例情況，對公司業(yè)務(wù)活動及其帶來的風(fēng)險進行分析。在上述分析的基礎(chǔ)上，要規(guī)定每一種主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的風(fēng)險數(shù)量限額，批準(zhǔn)業(yè)務(wù)的具體范圍，并應(yīng)有充足的資本加以支持。此后，應(yīng)對業(yè)務(wù)和風(fēng)險不斷進行常規(guī)檢查，并根據(jù)業(yè)務(wù)和市場的變化對戰(zhàn)略進行定期重新評估，并將結(jié)論應(yīng)直接報告決策層。

在識別風(fēng)險和確定了抵御風(fēng)險的總體戰(zhàn)略后，公司就可以制定用于日常和長期業(yè)務(wù)操作的詳細(xì)而具體的指引。為此，風(fēng)險管理的政策和程序中應(yīng)包括，風(fēng)險管理及控制過程中的權(quán)力及遵守風(fēng)險政策的責(zé)任，有效的內(nèi)部會計控制，內(nèi)部和外部審計等。如果公司較大較復(fù)雜，則需要建立集中、自主的風(fēng)險管理部門。就風(fēng)險管理和控制部門而言，最重要的是配備適當(dāng)?shù)膶I(yè)人員、并獨立于產(chǎn)生風(fēng)險的部門。

因為控制結(jié)構(gòu)的有效性取決于運用它的人，因此，有效控制的前提是機構(gòu)內(nèi)所有員工都具有高度的責(zé)任。在確定風(fēng)險管理及控制過程的權(quán)力和責(zé)任時，一個重要的因素應(yīng)是將風(fēng)險的衡量、監(jiān)督和控制與產(chǎn)生風(fēng)險的交易部門分開。高級管理層應(yīng)保證職責(zé)適當(dāng)分開，員工的責(zé)任不應(yīng)互相沖突。

二金融機構(gòu)風(fēng)險管理架構(gòu)的比較

(一)金融機構(gòu)風(fēng)險管理的基本架構(gòu)

現(xiàn)代金融機構(gòu)因其業(yè)務(wù)的偏重點不同而具有不同的風(fēng)險管理體系，但其基本構(gòu)架都大同小異。一般來說，金融機構(gòu)設(shè)有"風(fēng)險管理委員會"集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險及其結(jié)構(gòu)。"風(fēng)險管理委員會"直接隸屬于公司董事會，其成員包括：執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險管理的專家等，下面直屬不同形式的風(fēng)險管理部門來實施風(fēng)險管理委員會的戰(zhàn)略和要求。

同時，金融機構(gòu)應(yīng)具備風(fēng)險管理及控制的報告和評估程序，包括檢查現(xiàn)行政策和程序執(zhí)行報告和發(fā)現(xiàn)例外情況的制度。一般來說，風(fēng)險暴露以及盈虧情況應(yīng)每日向負(fù)責(zé)監(jiān)控風(fēng)險的管理層報告，后者應(yīng)簡要向負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)的高級管理層匯報。另外，金融機構(gòu)要對風(fēng)險戰(zhàn)略、政策和程序的評估應(yīng)該定期開展，評估應(yīng)考慮到現(xiàn)行政策的結(jié)果、業(yè)務(wù)以及市場的變化。風(fēng)險管理及控制政策的方法、模型和假設(shè)的變更應(yīng)由決策層審核。政策和程序應(yīng)要求風(fēng)險管理及控制部門參與對新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的考察。

"風(fēng)險管理委員會"的主要職責(zé)是：設(shè)計或修正公司的風(fēng)險管理政策和程序，簽發(fā)風(fēng)險管理準(zhǔn)則;規(guī)劃各部門的風(fēng)險限額，審批限額豁免;評估并監(jiān)控各種風(fēng)險暴露，使總體風(fēng)險水平、結(jié)構(gòu)與公司總體方針相一致;在必要時調(diào)整公司的總體風(fēng)險管理目標(biāo)。"風(fēng)險管理委員會"直接向董事會報告，它每周開一次例會(需要時可隨時召集)討論主要市場的風(fēng)險暴露、信貸暴露與其它各種頭寸，研究潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險豁免等問題。

"風(fēng)險管理委員會"下設(shè)不同形式的、分離或者整合的風(fēng)險管理部門（如分別設(shè)立市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門等，或者整合為一個完整的風(fēng)險管理部），他們均獨立于公司的其它業(yè)務(wù)部門。市場風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)(包括各地區(qū)、各部門、各產(chǎn)品的市場風(fēng)險);信用風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度;審計部通過定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營狀況，評估公司的經(jīng)營和控制環(huán)境。

金融機構(gòu)的風(fēng)險管理采用多層制，除了"風(fēng)險管理委員會"及其市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門、審計部外，其它如融資部、財務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門風(fēng)險經(jīng)理均參與風(fēng)險的確認(rèn)、評估和控制，并接受風(fēng)險管理部的監(jiān)督和評估、考核。這些部門的經(jīng)理及代表每隔一周開一次例會(需要時可隨時召集)以求溝通信息、交流經(jīng)驗、正確評估風(fēng)險、調(diào)險管理政策。

以下是對美林等幾家公司的比較。

（一）美林公司的風(fēng)險管理架構(gòu)

為了在基層交易部門強化風(fēng)險管理機制，美林公司制定了公司風(fēng)險控制策略和操作規(guī)程，要求相關(guān)的區(qū)域機構(gòu)和單位在識別、評價和控制風(fēng)險時予以遵循。

這些策略和操作規(guī)程的實施涉及許多部門，包括全球風(fēng)險管理部、公司信貸部和其他的控制部門（比如財務(wù)、審計、經(jīng)營以及法律和協(xié)調(diào)部門）。為了協(xié)調(diào)上述風(fēng)險管理部門的工作，公司還成立了由風(fēng)險管理部、公司信貸部和控制部門高級管理人員組成的風(fēng)險控制和儲備委員會，該委員會在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用。

風(fēng)險控制委員會和風(fēng)險管理部對所有的機構(gòu)交易活動進行總的風(fēng)險監(jiān)督。風(fēng)險控制委員會獨立于美林的交易部門，定期向公司董事會下屬的審計和財務(wù)委員會匯報風(fēng)險管理的狀況。

儲備委員會監(jiān)測與資產(chǎn)和負(fù)債有關(guān)的價值和風(fēng)險。美林公司針對那些可能導(dǎo)致現(xiàn)存資產(chǎn)價值損失或帶來新的負(fù)債的事件，確定在目前形勢下使公司資產(chǎn)和負(fù)債保持平衡的儲備水平。儲備委員會通常由主要的財務(wù)官員任主席，主要負(fù)責(zé)考察和批準(zhǔn)整個公司的儲備水平和儲備方法的變化。儲備委員會每月開會一次，考察當(dāng)時的市場狀況，并對某些問題采取行動。美林公司在決定儲備水平時會考慮管理層在下述方面的意見（Ⅰ）風(fēng)險和暴露的識別；（Ⅱ）風(fēng)險管理原則；（Ⅲ）時效、集中度和流動性。

（二）摩根斯坦利的風(fēng)險管理架構(gòu)

摩根公司的高級管理人員在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮重要的作用，并通過制定相應(yīng)的風(fēng)險管理策略和規(guī)程予以保障，以便在對各種各樣的風(fēng)險進行識別、評估和控制過程中，提供管理和業(yè)務(wù)方面的支持。隨著對不斷變化的和復(fù)雜化的全球金融服務(wù)業(yè)務(wù)認(rèn)識的提高，公司不斷地檢討風(fēng)險管理策略和操作規(guī)程，以使其不斷完善。

公司的風(fēng)險管理委員會，由公司大部分高級管理人員組成，負(fù)責(zé)制定整個公司風(fēng)險管理的策略及考察與這些策略相關(guān)的公司業(yè)績。風(fēng)險管理委員會下設(shè)幾個專門風(fēng)險管理委員會，以幫助其實施對公司風(fēng)險活動的檢測和考察。除此之外，這些風(fēng)險管理委員會還考察與公司的市場和信用風(fēng)險狀況、總的銷售策略、消費貸款定價、儲備充足度和合法實施能力以及經(jīng)營和系統(tǒng)風(fēng)險有關(guān)的總體框架、層次和檢測規(guī)程。會計主任、司庫、法律、協(xié)調(diào)和政府事務(wù)部門及市場風(fēng)險部門，都獨立于公司業(yè)務(wù)部門，協(xié)助高級管理人員和風(fēng)險管理委員會對公司風(fēng)險狀況進行檢測和控制。另外，公司的內(nèi)部審計部門也向高級管理人員匯報，并通過對業(yè)務(wù)運營領(lǐng)域的考察，對公司的經(jīng)營和控制環(huán)境進行評價。公司經(jīng)常在每一個管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，聘用具有適當(dāng)經(jīng)驗的專家，以有效地實施公司的風(fēng)險管理監(jiān)測系統(tǒng)和操作規(guī)程。

三對主要類型的風(fēng)險的管理戰(zhàn)略

金融機構(gòu)風(fēng)險管理主要涉及市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和其他風(fēng)險的管理，同時針對不同的風(fēng)險的特點，確定不同的實施方案和管理戰(zhàn)略。

（一）主要的風(fēng)險類型

1市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指因市場波動而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險，包括價格或利率、匯率因經(jīng)濟原因而產(chǎn)生的不利波動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外，市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。

美國奧蘭治縣（ORANGECOUNTRY）的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險的危害。該縣司庫將"奧蘭治縣投資組合"大量投資于所謂"結(jié)構(gòu)性債券"和"逆浮動利率產(chǎn)品"等衍生性證券，在利率上升時，衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降，從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)17億美元的虧損。GIBSON公司由于預(yù)計利率下降，購買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場風(fēng)險。當(dāng)利率上浮時，該公司因此損失了2000萬美元。同樣，寶潔公司（Procter&Gamble）參與了與德國和美國利率相連的利率衍生工具交易，當(dāng)兩國的利率上升高于合約規(guī)定的跨欄利率時（要求寶潔公司按高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點的利率支付），這些杠桿式衍生工具成為公司承重的負(fù)擔(dān)。在沖抵這些合約后，該公司虧損1.57億美元。

2信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險。金融機構(gòu)簽定貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時，將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序，可以最大限度降低信用風(fēng)險。

近來，信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始突出起來，根據(jù)1998年1月的報告，其季度財務(wù)狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟危機而受影響。例如，由于亞洲金融風(fēng)暴，JP摩根（JPMORGEN）將其約6億美元的貸款劃為不良貸款,該行97年第四季度的每股盈利為1.33美元，比上年的2.04美元下降35%，低于市場預(yù)期的每股收益1.57美元。

3操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致?lián)p失的風(fēng)險，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險。公司內(nèi)部失控的表現(xiàn)包括，超過風(fēng)險限額而未經(jīng)察覺、越權(quán)交易、交易或后臺部門的欺詐（包括帳簿和交易記錄不完整，缺乏基本的內(nèi)部會計控制）、職員的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進入的電腦系統(tǒng)等。

1995年2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風(fēng)險管理及控制的重要性。英國銀行監(jiān)管委員會認(rèn)為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞的衍生工具交易帶來的巨額虧損，而管理層對此卻無絲毫察覺。該交易員同時兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負(fù)責(zé)人的雙重角色。巴林銀行未能對該交易員的業(yè)務(wù)進行獨立監(jiān)督，以及未將前臺和后臺職能分離等，正是這些操作風(fēng)險導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。

類似的管理不善導(dǎo)致日本大和銀行在債券市場上遭受了更大損失。1995年人們發(fā)現(xiàn)，大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會計帳簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣，大和的這名交易員同時負(fù)責(zé)交易和會計。這兩家銀行都均違背了風(fēng)險管理的一條基本準(zhǔn)則，即將交易職能和支持性職能分開。

操作風(fēng)險的另一案例是Kidder，Peabody公司的虛假利潤案。1994年春，KIDDER確認(rèn)，該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元"利潤"源于對公司交易和會計系統(tǒng)的操縱，是根本不存在的。這一事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競爭對手并最終清盤。

操作風(fēng)險可以通過正確的管理程序得到控制，如：完整的帳簿和交易記錄，基本的內(nèi)部控制和獨立的風(fēng)險管理，強有力的內(nèi)部審計部門（獨立于交易和收益產(chǎn)生部門〕，清晰的人事限制和風(fēng)險管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當(dāng)，并采取分離后臺和交易職能的基本風(fēng)險控制措施，巴林和大和銀行的損失也許不會發(fā)生，至少損失可以大大減少。這些財務(wù)失敗說明了維持適當(dāng)風(fēng)險管理及控制的重要性。

（二）對市場風(fēng)險的管理策略

金融機構(gòu)維持合適的頭寸，利用利率敏感性金融工具進行交易，都要面對利率風(fēng)險（比如：利率水平或波動率的變化、抵押貸款預(yù)付期長短和公司債券和新興市場資信差異都可帶來風(fēng)險）；在外匯和外匯期權(quán)市場做市商或維持一定外匯頭寸，要面對外匯風(fēng)險，等等。在整個風(fēng)險管理框架中，市場風(fēng)險管理部門作為風(fēng)險管理委員會下屬的一個執(zhí)行部門，全面負(fù)責(zé)整個公司的市場風(fēng)險管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報告工作。該部在重點業(yè)務(wù)地區(qū)設(shè)有多個國際辦公室，這些辦公室均實行矩陣負(fù)責(zé)制。它們除了向全球風(fēng)險經(jīng)理報告工作外，還要向當(dāng)?shù)厣弦患壏墙灰坠芾聿块T報告工作。

市場風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)撰寫和報送風(fēng)險報告，制定和實施全公司的市場風(fēng)險管理大綱。風(fēng)險管理大綱向各業(yè)務(wù)單位、交易柜臺經(jīng)風(fēng)險管理委員會審批的風(fēng)險限額，并以此為參照對執(zhí)行狀況進行評估、監(jiān)督和管理;同時報告風(fēng)險限制例外的特殊豁免，確認(rèn)和公布管理當(dāng)局的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。這一風(fēng)險管理大綱為金融機構(gòu)的風(fēng)險管理決策提供了一個清晰的框架。

市場風(fēng)險管理部門定期對各業(yè)務(wù)單位進行風(fēng)險評估。整個風(fēng)險評估的過程是在全球風(fēng)險經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下由市場風(fēng)險管理部門、各業(yè)務(wù)單位的高級交易員和風(fēng)險經(jīng)理共同合作完成的。由于其他高級交易員的參與，風(fēng)險評估本身為公司的風(fēng)險管理模式和方法提供了指引方向。

為了正確評估各種市場風(fēng)險，市場風(fēng)險管理部門需要確認(rèn)和計量各種市場風(fēng)險暴露。金融機構(gòu)的市場風(fēng)險測量是從確認(rèn)相關(guān)市場風(fēng)險因素開始的，這些風(fēng)險因素隨不同地區(qū)、不同市場而異。例如，在固定收入證券市場，風(fēng)險因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動;在股票市場，風(fēng)險因素則包括股票指數(shù)暴露、股價波動和股票指數(shù)差;在外匯市場，風(fēng)險因素主要是匯率和匯率波動;對于商品市場，風(fēng)險因素則包括價格水平、價格差和價格波動。金融機構(gòu)既需要確認(rèn)某一具體交易的風(fēng)險因素，也要確定其作為一個整體的有關(guān)風(fēng)險因素。

市場風(fēng)險管理部門不僅負(fù)責(zé)對各種市場風(fēng)險暴露進行計量和評估，而且要負(fù)責(zé)制定風(fēng)險確認(rèn)、評估的標(biāo)準(zhǔn)和方法并報全球風(fēng)險經(jīng)理審批。確認(rèn)和計量風(fēng)險的方法有：VAR分析法、應(yīng)力分析法、場景分析法。

根據(jù)所確認(rèn)和計量的風(fēng)險暴露，市場風(fēng)險管理部門分別為其制定風(fēng)險限額，該風(fēng)險限額隨交易水平變化而變化。同時，市場風(fēng)險管理部門與財務(wù)部合作為各業(yè)務(wù)單位制定適量的限額。通過與高級風(fēng)險經(jīng)理協(xié)商交流，市場風(fēng)險管理部門力求使這些限額與公司總體風(fēng)險管理目標(biāo)一致。

1美林公司的市場風(fēng)險管理策略

美林公司市場風(fēng)險管理過程包含了下述三個要素：（i）溝通；（ii）控制和指導(dǎo)；（iii）風(fēng)險技術(shù)。

風(fēng)險管理按地理區(qū)域和產(chǎn)品線組織，以確保某一特定的區(qū)域或某一產(chǎn)品交易范圍內(nèi)的風(fēng)險管理人員能進行經(jīng)常和直接的溝通。同時，風(fēng)險管理部門應(yīng)與高級的交易經(jīng)理進行定期和正式的風(fēng)險研討。

為了彌補基層交易部門風(fēng)險規(guī)避技術(shù)的不足，公司風(fēng)險管理部門制定了一些規(guī)范和準(zhǔn)則，包括交易限額，超過限額必須提前得到批準(zhǔn)。另外，作為新的金融產(chǎn)品檢測過程的一部分，新的金融產(chǎn)品交易要由風(fēng)險管理部門和來自其他控制單位的代表批準(zhǔn)。某些業(yè)務(wù)，比如高收益證券和新興市場的證券承銷、不動產(chǎn)融資、臨時貸款等，在向客戶作出承諾前，需要事先得到風(fēng)險管理和其他控制部門的批準(zhǔn)。風(fēng)險管理部門有權(quán)要求減少某一特定的柜臺交易風(fēng)險暴露頭寸或取消計劃的交易。

風(fēng)險管理使用幾種風(fēng)險技術(shù)工具，包括風(fēng)險數(shù)據(jù)庫、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)。風(fēng)險數(shù)據(jù)庫每日按產(chǎn)品、資信度和國別等提供庫存證券風(fēng)險暴露頭寸的合計數(shù)和總數(shù)。交易限額檢測系統(tǒng)使風(fēng)險管理部門能及時檢查交易行為是否符合已建立的交易限額。交易系統(tǒng)通道允許風(fēng)險管理部門去檢測交易頭寸，并進行計算機分析。

敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風(fēng)險因素，比如利率、匯率、證券和商品價格、信貸利差等，同時假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ)，風(fēng)險管理部門可以檢測到整個公司的市場風(fēng)險，并根據(jù)需要調(diào)整投資組合。

2摩根斯坦利的市場風(fēng)險管理策略

公司利用各種各樣的風(fēng)險規(guī)避方法來管理它的頭寸，包括風(fēng)險暴露頭寸分散化、對有關(guān)證券和金融工具頭寸的買賣、種類繁多的金融衍生品（包括互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期交易）的運用。公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個公司交易活動有關(guān)的市場風(fēng)險。公司按如下方式管理和檢測其市場風(fēng)險：建立一個交易組合，使其足以將市場風(fēng)險因素分散；整個公司和每一個交易部門均有交易指南和限額，并按交易區(qū)域分配到該區(qū)域交易部門和交易柜臺；交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門都檢測市場風(fēng)險相對于限額的大小，并將主要的市場和頭寸變化報告給高級管理人員。

市場風(fēng)險部門使用Value-at-Risk和其他定量和定性測量和分析工具，根據(jù)市場風(fēng)險規(guī)律，獨立地檢查公司的交易組合。公司使用利率敏感性、波動率和時間滯后測量等工具，來估測市場風(fēng)險，評估頭寸對市場形勢變化的敏感性。交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng)，檢測某一市場因素變化對現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響。

（三）信用風(fēng)險的管理策略

信用風(fēng)險管理是金融機構(gòu)整體風(fēng)險管理構(gòu)架中不可分割的組成部分，它由風(fēng)險管理委員會下設(shè)的信用風(fēng)險管理部門全面負(fù)責(zé)。信用風(fēng)險管理部門直接向全球風(fēng)險經(jīng)理負(fù)責(zé)，全球風(fēng)險經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報告。信用風(fēng)險管理部門通過專業(yè)化的評估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實施信貸調(diào)節(jié)和管理。在考察信用風(fēng)險時，信用風(fēng)險管理部門要對風(fēng)險和收益間的關(guān)系進行平衡，對實際和潛在的信貸暴露進行預(yù)測。為了在全球范圍內(nèi)對信用風(fēng)險進行優(yōu)化管理，信用風(fēng)險管理部門建立有各種信用風(fēng)險管理政策和控制程序，這些政策和程序包括：

(1)對最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引，由信用風(fēng)險管理部門總經(jīng)理監(jiān)督。

(2)實行初始信貸審批制，不合規(guī)定的交易要由信用風(fēng)險管理部門指定成員審批才能執(zhí)行。

(3)實行信貸限額制，每天對各種交易進行監(jiān)控以免超過限額。

(4)針對抵押、交叉違約、抵消權(quán)、擔(dān)保、突發(fā)事件風(fēng)險合約等訂立特定的協(xié)議條款。

(5)為融資活動和擔(dān)保合約承諾建立抵押標(biāo)準(zhǔn)。

(6)對潛在暴露（尤其是衍生品交易的）進行定期分析。

(7)對各種信貸組合進行場景分析以評估市場變量的靈敏性。

(8)通過經(jīng)濟、政治發(fā)展的有關(guān)分析對風(fēng)險進行定期評估。

(9)和全球風(fēng)險經(jīng)理一起對儲存時間較長、規(guī)模龐大的庫存頭寸進行專門評估和監(jiān)督。

美林公司通過制定策略和操作規(guī)程以避免信用風(fēng)險損失，包括確立和檢測信用風(fēng)險暴露限額及與某一訂約方或客戶交易額限額、在信用危機中取得收繳和保留抵押品或終止交易以及對訂約另一方和客戶不斷地進行信用評價的權(quán)利。業(yè)務(wù)部門有責(zé)任與公司制定的策略和操作規(guī)程保持一致，并受到公司信貸部門的監(jiān)督。公司信貸部門實行集中分區(qū)管理。信貸負(fù)責(zé)人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況，按訂約方或客戶設(shè)立初始或當(dāng)前的信貸限額，提議信用儲備，管理信用風(fēng)險暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測過程。

許多類型交易包括衍生品和辛迪加貸款要提前報請公司信貸部門批準(zhǔn)。公司信貸部門所能審批的交易數(shù)量是有限的，限額視該項交易的風(fēng)險程度和相關(guān)客戶的資信度確定，超過此限額，須上報公司信貸委員會批準(zhǔn)。

借助信用系統(tǒng)手工和自動記錄的信息，公司信貸部門能檢測信用風(fēng)險暴露頭寸在訂約另一方/客戶、產(chǎn)品和國別的集中度。這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計信用風(fēng)險暴露頭寸，維持整個訂約方/客戶和某一產(chǎn)品的風(fēng)險暴露限額，并按訂約另一方或客戶識別限額檢測數(shù)據(jù)。整個公司庫存頭寸和已執(zhí)行交易的詳細(xì)信息，包括現(xiàn)在和潛在的信用風(fēng)險暴露頭寸信息會不斷地更新，并不斷地與限額相比較。如果需要，可增加抵押貸款數(shù)額，以減少信用風(fēng)險暴露頭寸，并記錄在信用系統(tǒng)中。

公司信貸部門與業(yè)務(wù)部門一起設(shè)計和完善信用風(fēng)險測度模型，并且分析復(fù)雜的衍生品交易的信用風(fēng)險暴露頭寸。公司信貸部門還檢測與公司零售客戶業(yè)務(wù)有關(guān)的信用風(fēng)險暴露頭寸，包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等。

集中度風(fēng)險可以視為信用風(fēng)險中的一個重要類型。集中度風(fēng)險，即金融機構(gòu)業(yè)務(wù)對單一收入、產(chǎn)品和市場的依賴風(fēng)險。美林公司定期檢測集中度風(fēng)險，并通過實施其分散化的經(jīng)營戰(zhàn)略和計劃來減少此風(fēng)險。最近，美林公司已將其全球的收入來源分散化，從而減少了公司收入對單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場的依賴。

雷曼兄弟公司通過產(chǎn)品、客戶分散化和交易活動在地區(qū)分布的分散化，以圖實現(xiàn)減少風(fēng)險的目標(biāo)。為此，公司合理地分配每類業(yè)務(wù)資金的使用額，為每類產(chǎn)品和交易者制定交易限額，并對上述額度做地域上的合理分配。公司根據(jù)每一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險特性，尋求相應(yīng)的回報。根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場機會和公司的長期戰(zhàn)略，公司定期地重新分配每一業(yè)務(wù)的資金用量。

（四）操作風(fēng)險的管理策略

作為金融服務(wù)的中介機構(gòu)，金融機構(gòu)直接面臨市場風(fēng)險和信用風(fēng)險暴露，它們均產(chǎn)生于正常的活動過程中。除市場風(fēng)險和信用風(fēng)險外，金融機構(gòu)還將面臨非直接的與營運、事務(wù)、后勤有關(guān)的風(fēng)險，這些風(fēng)險可歸于操作風(fēng)險。

在一個飛速發(fā)展和愈來愈全球化的環(huán)境中，當(dāng)市場中的交易量、產(chǎn)品數(shù)目擴大、復(fù)雜程度提高時，發(fā)生這種風(fēng)險的可能性呈上升趨勢。這些風(fēng)險包括：經(jīng)營/結(jié)算風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、法律/文件風(fēng)險、財務(wù)控制風(fēng)險等。它們大多是彼此相關(guān)的，所以金融機構(gòu)監(jiān)控這些風(fēng)險的行動、措施也是綜合性的。金融機構(gòu)一般由行政總監(jiān)負(fù)責(zé)監(jiān)察公司的全球性操作和技術(shù)風(fēng)險。行政總監(jiān)通過優(yōu)化全球信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫實施各種長期性的戰(zhàn)略措施以加強操作風(fēng)險的監(jiān)控。一般的防范措施包括：支持公司業(yè)務(wù)向多實體化、多貨幣化、多時區(qū)化發(fā)展;改善復(fù)雜的跨實體交易的控制。促進技術(shù)、操作程序的標(biāo)準(zhǔn)化，提高資源的替代性利用;消除多余的地區(qū)請求原則;降低技術(shù)、操作成本，有效地滿足市場和監(jiān)管變動的需要，使公司總體操作風(fēng)險控制在最合適的范圍。

美林公司采取多種方式管理它的操作風(fēng)險，包括一個維持支持系統(tǒng)、使用相關(guān)技術(shù)和雇傭有經(jīng)驗的專家。美林公司借助信息系統(tǒng)提供的對主要市場操作風(fēng)險的評價信息，能對世界范圍內(nèi)不斷變化的市場環(huán)境立即作出反應(yīng)。內(nèi)部管理信息報告使得高級管理人員能有效地識別潛在的風(fēng)險，控制風(fēng)險暴露頭寸，并促使眾多的內(nèi)部管理策略和規(guī)章彼此相協(xié)調(diào)。有經(jīng)驗的業(yè)務(wù)人員應(yīng)對交易、結(jié)算和清算業(yè)務(wù)提供支持和控制，對客戶及其資產(chǎn)行使監(jiān)管，并且單獨向高級管理人員報告。

因此，在現(xiàn)代金融市場的競爭中，西方主要的金融機構(gòu)之所以能夠獲得良好的經(jīng)營成果，其相對完善的風(fēng)險管理體系的有效有效運行是一個關(guān)鍵性的因素，這主要包括：董事會確立了恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理原則和戰(zhàn)略；具有獨立有效的風(fēng)險管理框架；擁有全面系統(tǒng)、嚴(yán)格而又靈活的風(fēng)險管理政策和程序，并積極開發(fā)強調(diào)的風(fēng)險管理技術(shù)工具，而且培養(yǎng)了一大批高素質(zhì)的專業(yè)人才隊伍，這既是一個良好的風(fēng)險管理體系的主要環(huán)節(jié)，也是值得當(dāng)前我國的金融機構(gòu)借鑒的重要內(nèi)容。

主要參考文獻

AnthonySaunders,CreditRiskMeasurement,JohnWileyandSons,1999.

許建華，《國外金融機構(gòu)風(fēng)險管理模式和方法》，載《證券市場導(dǎo)報》2000年。

證監(jiān)會國際組織技術(shù)委員會報告，《金融機構(gòu)及其監(jiān)管當(dāng)局風(fēng)險管理與控制指引》（征求意見稿），中國證監(jiān)會網(wǎng)站。