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融資需求范文第1篇

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；融資次序理論；融資規(guī)模

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.02.15 文章編號(hào)：1672-3309（2013）02-39-02

小微企業(yè)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性是不言而喻的，根據(jù)學(xué)者的研究，中小企業(yè)對(duì)我國(guó)GDP 的貢獻(xiàn)超過(guò)50%，創(chuàng)造稅收占總體比值接近60%，提供就業(yè)崗位超過(guò)了70%，在解決城鎮(zhèn)新增就業(yè)中提供了超過(guò)80%的崗位。然而，在2008年的金融危機(jī)之中，中小企業(yè)尤其是小微企業(yè)受到的沖擊卻是最為嚴(yán)重的，以浙江省為例，從2010 年下半年一直到2011年全年，企業(yè)的出口訂單普遍減少，直接外貿(mào)企業(yè)的訂單數(shù)減少了大約50%，同時(shí)，銀行等資金主要被借入了大中型企業(yè)，規(guī)模在500萬(wàn)元以下的小企業(yè)，其貸款額占企業(yè)貸款總額的比例不足5%，揭示了小微企業(yè)重要性與生存的艱難性。

對(duì)于小微企業(yè)的研究，大多數(shù)學(xué)者集中在其資金需求領(lǐng)域，即其通過(guò)外部融資困難的時(shí)候，政府或者是行業(yè)組織如何制定相關(guān)對(duì)策度過(guò)難關(guān)。這些研究顯然只是針對(duì)事實(shí)出發(fā)，忽視了導(dǎo)致這些問(wèn)題的根源，因此提出的相關(guān)對(duì)策以及研究結(jié)論都只是權(quán)益之策，為了深入了解小微企業(yè)的融資需求，本文將從三個(gè)部分來(lái)安排論述，第一部分是融資次序理論的揭示，第二部分是小微企業(yè)融資需求的個(gè)體分析，第三部分是對(duì)于融資理論的完善。本文主要是側(cè)重理論分析，理論的完善才有利于更好的實(shí)證研究。

一、融資次序理論簡(jiǎn)述

從企業(yè)的資金來(lái)源渠道劃分，企業(yè)的融資方式有兩種，即內(nèi)源性融資（資本積累）和外源性融資（資本集中）。

（一）內(nèi)源性融資（資本積累）

根據(jù)《資本論》中的敘述，內(nèi)源性融資是指企業(yè)資金來(lái)源于企業(yè)的內(nèi)部積累，通過(guò)內(nèi)部剩余價(jià)值的積累轉(zhuǎn)化為資本，比如包括企業(yè)公積金、留存收益等。因此，內(nèi)源性融資能力的大小主要取決于企業(yè)的盈利水平以及剩余價(jià)值率等因素。

（二）外源性融資（資本集中）

在資產(chǎn)負(fù)債表中，外源性融資是指企業(yè)通過(guò)增加自身的負(fù)債來(lái)取得資金，如從金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款或發(fā)行股票籌集的資金。一般而言，按照獲得資金的方式，外源性融資還可分為直接融資和間接融資。間接融資主要是企業(yè)通過(guò)銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款，直接融資是指企業(yè)自行通過(guò)發(fā)行股票或者是企業(yè)債券等獲得融資的方式。

雖然，馬克思在資本論中指出了這兩種融資方式的區(qū)別，并特別強(qiáng)調(diào)了資本集中的重要性，但是他并沒(méi)有對(duì)于二者的次序進(jìn)行深入的分析，因此這個(gè)難題也就交給了后來(lái)的學(xué)者形成了“融資次序理論”。

融資次序理論（POH）是Myers（1984）在Jenson &Meckling（1976）、Myers& Majluf（1984）和Ross（1977）等學(xué)者的研究基礎(chǔ)上提出的，即企業(yè)融資選擇總是先內(nèi)源、后外源，在外源當(dāng)中，通常是先債務(wù)、后權(quán)益。雖然，Myers關(guān)于POH的基礎(chǔ)假定卻不被經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)所支持，如有發(fā)債能力的企業(yè)卻選擇發(fā)行權(quán)益（Helwege & Liang， 1996）等，但是企業(yè)融資先內(nèi)源后外源卻是得到了廣泛論證。

二、小微企業(yè)的規(guī)模成長(zhǎng)與融資次序

根據(jù)生命周期理論，企業(yè)的產(chǎn)品能夠幫助企業(yè)根據(jù)行業(yè)是否處于成長(zhǎng)、成熟、衰退或其他狀態(tài)來(lái)制定適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略，同時(shí)企業(yè)的發(fā)展屬于具有相同的歷程。如圖1：

根據(jù)企業(yè)不同的發(fā)展階段，可以分別探討企業(yè)進(jìn)行融資次序的安排，具體分析如下：第一個(gè)階段是投入期，也可以稱(chēng)之為企業(yè)產(chǎn)生期，對(duì)于此處的企業(yè)資本的需求，學(xué)者的研究較多，但是爭(zhēng)議也較大。大體有三種來(lái)源，第一種是資本的原始積累，這種方式受到了馬克思的強(qiáng)烈抨擊，并稱(chēng)“資本來(lái)到世間，從頭到腳，每個(gè)毛孔都滴著血和骯臟的東西”，第二種方式是借入資本，一般而言這種資本籌集是現(xiàn)階段小微企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要途徑，第三種是創(chuàng)業(yè)者的自我積累，顯然依靠這種方式產(chǎn)生的企業(yè)速度和規(guī)模都有一定的限制。

以上三種融資方式在企業(yè)產(chǎn)生發(fā)展過(guò)程之中的角色是相互補(bǔ)充，也并不存在先后之分，對(duì)于處于企業(yè)成長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，其資金需求比較多，而其來(lái)源主要是資本集中和資本集聚，當(dāng)前學(xué)者對(duì)于此階段融資需求研究十分豐富，但是就融資次序來(lái)說(shuō)該理論存在一定的作用。然而，需要指出的是小微企業(yè)在此階段產(chǎn)生資本需求的原因并沒(méi)有得到足夠的重視，很多學(xué)者僅僅是以此作為假設(shè)，回答了“如何克服小微企業(yè)融資困難”，因此開(kāi)展對(duì)于此課題的研究有待期待。

三、小微企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)論證及結(jié)論

對(duì)于小企業(yè)而言，由于企業(yè)主擔(dān)心控制權(quán)的喪失，很多小企業(yè)不太愿意完全遵循通常所說(shuō)的經(jīng)典的融資次序。換句話(huà)說(shuō)，小企業(yè)的融資即在任何供給條件下都會(huì)采取拒絕考慮某些特定類(lèi)型的融資方式的一種特殊模式，如多數(shù)被調(diào)查小企業(yè)不會(huì)考慮大規(guī)模的使用外源性權(quán)益融資，甚至部分小企業(yè)不會(huì)使用任何形式的長(zhǎng)期債務(wù)融資，究其原因主要有三，即成本、獨(dú)立性和控制權(quán)（Howorth， 2001） 。

關(guān)于修正的小微企業(yè)的融資模式，較為經(jīng)典的是Davidsson（ 1989）的研究，作者在對(duì)瑞典小企業(yè)所有者和管理者樣本進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上得出的結(jié)論表明企業(yè)的獨(dú)立性最為重要。在影響小企業(yè)增長(zhǎng)過(guò)程中的最重要的動(dòng)因是預(yù)期金融回報(bào)和獨(dú)立性的增長(zhǎng)，當(dāng)預(yù)期增長(zhǎng)可能導(dǎo)致所有者控制權(quán)的損失時(shí)，凈的效應(yīng)為延緩增長(zhǎng)。也就是，當(dāng)小企業(yè)的擴(kuò)張與獨(dú)立發(fā)展發(fā)生矛盾時(shí)，小企業(yè)主會(huì)放棄企業(yè)的擴(kuò)張而是以保持企業(yè)的獨(dú)立性為重。這反映出控制權(quán)方面的考慮在小企業(yè)融資決策中是一個(gè)不可忽視的重要因素。此外，針對(duì)小企業(yè)主由于擔(dān)心控制權(quán)被稀釋而排斥外部權(quán)益融資的分析還發(fā)現(xiàn)，小企業(yè)主是否為創(chuàng)始人又會(huì)有不同的表現(xiàn)，創(chuàng)始人通常較一般所有者更看重對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

顯然通過(guò)上面的分析，修正的融資次序理論應(yīng)該為：小企業(yè)將首先選擇內(nèi)源融資也就是未分配股息，然后是所有者的貢獻(xiàn)或者說(shuō)所有者進(jìn)一步的資金注入，最后才是外源債務(wù)融資。雖然修正的融資次序理論適合小微企業(yè)的實(shí)際。至此，本文將要論證的是根據(jù)生命周期理論以及融資次序理論，小微企業(yè)的融資路徑與其發(fā)展的軌跡息息相關(guān)，但是如何解決小微企業(yè)融資比較困難的問(wèn)題，不如應(yīng)該把政策的扶持力度放在企業(yè)的不同發(fā)展階段，通過(guò)分析具體企業(yè)，從而為小企業(yè)的發(fā)展壯大提供金融支持。

參考文獻(xiàn)：

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融資需求范文第2篇

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1002-7408（2015）09-0068-05

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)農(nóng)戶(hù)獲得了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的自主權(quán)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益多元化，生產(chǎn)規(guī)模逐步擴(kuò)大，先進(jìn)實(shí)用生產(chǎn)技術(shù)不斷被采納，導(dǎo)致農(nóng)戶(hù)產(chǎn)生了多樣化的融資需求。由于我國(guó)農(nóng)戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、高度分散，因而農(nóng)戶(hù)融資也表現(xiàn)出小規(guī)模、高度分散的特征，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)戶(hù)提供貸款面臨著高成本和高風(fēng)險(xiǎn)壓力，所以對(duì)于農(nóng)戶(hù)貸款往往實(shí)行信貸配給，只能夠滿(mǎn)足一小部分農(nóng)戶(hù)的信貸需求。加上中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行業(yè)務(wù)單一，農(nóng)村信用社都進(jìn)行了商業(yè)化改革，正規(guī)金融缺乏滿(mǎn)足農(nóng)戶(hù)逐步增長(zhǎng)的融資需求的動(dòng)力，使得農(nóng)戶(hù)面臨的融資約束問(wèn)題日益嚴(yán)重，農(nóng)戶(hù)的融資需求無(wú)法得到滿(mǎn)足的現(xiàn)象較為普遍。

現(xiàn)代融資理論認(rèn)為，融資約束是指經(jīng)濟(jì)主體參與各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)程中，因受到自有資本不足的限制而選擇向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資時(shí)所遇到的瓶頸。金融市場(chǎng)發(fā)展的不完善是這類(lèi)瓶頸產(chǎn)生的根本原因。融資約束導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體無(wú)法通過(guò)外源融資渠道得到足夠的資金支持以及時(shí)把握稍縱即逝的投資機(jī)會(huì)，這在一定程度上影響了社會(huì)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和國(guó)民收入水平的提高。農(nóng)戶(hù)融資約束是指農(nóng)戶(hù)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中缺少資金而選擇向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)尋求資金支持時(shí)所面臨的摩擦，即無(wú)法獲得資金或者只能得到所需資金的一部分。

農(nóng)戶(hù)融資約束的相關(guān)問(wèn)題引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的極大關(guān)注，學(xué)者們的研究主要包括：（1）農(nóng)戶(hù)融資約束現(xiàn)狀的研究。專(zhuān)家們研究泰國(guó)、印度、菲律賓等國(guó)家的信貸市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，雖然政府部門(mén)致力于增加正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村的信貸投放，但是傳統(tǒng)的民間放貸者并沒(méi)有消失，廣大農(nóng)戶(hù)仍然通過(guò)民間信貸渠道獲取他們所需的資金。可見(jiàn)，滿(mǎn)足農(nóng)戶(hù)的融資需求不能僅僅依靠正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，高利率但借貸限制條件相對(duì)較少的民間借貸是提高農(nóng)戶(hù)融資需求滿(mǎn)足程度的一個(gè)重要渠道。近年來(lái)，國(guó)際上廣泛提倡通過(guò)發(fā)展微型金融來(lái)紓解貧困群體特別是農(nóng)戶(hù)面臨的融資約束，但其在發(fā)放農(nóng)戶(hù)貸款時(shí)也會(huì)發(fā)生“使命偏移”，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一些微型金融機(jī)構(gòu)為了追求財(cái)務(wù)效益而提高了貸款利率，導(dǎo)致一部分最貧困的客戶(hù)無(wú)力承擔(dān)高昂的貸款成本而面臨融資約束。[1]國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)農(nóng)戶(hù)信貸可獲得性也進(jìn)行了諸多研究，林毅夫（2005）認(rèn)為正規(guī)金融在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)雖然起到了一定的作用，但難以滿(mǎn)足農(nóng)戶(hù)日益增長(zhǎng)的消費(fèi)信貸需求，融資約束問(wèn)題仍然存在。[3]賀莎莎（2008）、褚保金等（2009）、馬曉青等（2010）認(rèn)為，由于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)往往實(shí)行嚴(yán)格的信貸配給，我國(guó)大部分農(nóng)戶(hù)只能通過(guò)非正規(guī)金融渠道滿(mǎn)足融資需求。[4][5][6]李銳、朱喜（2007）對(duì)河南、山東、湖北、江蘇等10個(gè)省的3000個(gè)農(nóng)戶(hù)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，研究結(jié)果表明農(nóng)戶(hù)融資需求未被滿(mǎn)足的程度高達(dá)7092% 。[7]（2）農(nóng)戶(hù)面臨融資約束原因的研究。早期學(xué)者對(duì)農(nóng)村資金市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，政府部門(mén)干預(yù)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的貸款利率、實(shí)行貸款數(shù)量配額以及向農(nóng)戶(hù)發(fā)放貸款的高交易成本是使得農(nóng)戶(hù)常常面臨融資約束的原因。20世紀(jì)80年代以后，以Stiglitz（1981） 為代表的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為除了不確定性、高交易費(fèi)用之外，信息不對(duì)稱(chēng)也是導(dǎo)致農(nóng)戶(hù)融資需求難以得到有效滿(mǎn)足的重要原因。在信息不對(duì)稱(chēng)的條件下，即便沒(méi)有利率等外生性因素的干擾，金融機(jī)構(gòu)為了使逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的機(jī)率降低，也會(huì)內(nèi)生地實(shí)行信貸配給，導(dǎo)致農(nóng)戶(hù)無(wú)法獲得貸款或者只能得到所需貸款的一部分，從而面臨融資約束。[2]張惠茹（2008） 認(rèn)為中國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)上資金需求缺口較大，而金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)戶(hù)之間存在的信息不對(duì)稱(chēng)以及發(fā)放農(nóng)戶(hù)貸款的高風(fēng)險(xiǎn)和高交易費(fèi)用是這種資金缺口產(chǎn)生的重要原因。[8]梁爽等（2014）通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)農(nóng)戶(hù)面臨的融資約束主要是“有限責(zé)任約束”，而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)要求農(nóng)戶(hù)提供合適的抵押擔(dān)保品等非價(jià)格條件在很大程度上制約了農(nóng)戶(hù)的融資能力。[9]此外，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者認(rèn)為農(nóng)村金融環(huán)境、農(nóng)戶(hù)家庭特征、家庭財(cái)富與社會(huì)資本以及對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)貸款政策的了解程度等因素較為顯著地影響了農(nóng)戶(hù)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款的可獲得性。

總之，學(xué)者們從不同側(cè)面分析了農(nóng)戶(hù)面臨的融資約束問(wèn)題，并對(duì)融資約束的內(nèi)涵、現(xiàn)狀、形成的原因、影響因素等進(jìn)行了較為深入的研究。但這些分析的開(kāi)展沒(méi)有很好地與我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的特點(diǎn)相結(jié)合。基于此，筆者對(duì)湖南省長(zhǎng)沙、岳陽(yáng)、衡陽(yáng)、吉首四市進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析總結(jié)了湖南省農(nóng)戶(hù)融資需求的特點(diǎn)及農(nóng)戶(hù)融資約束的原因，發(fā)現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)、金融機(jī)構(gòu)的高信貸成本、缺乏主動(dòng)服務(wù)農(nóng)戶(hù)的意愿等都是造成農(nóng)戶(hù)融資難的原因。同時(shí)，從農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)路徑方面分析造成農(nóng)戶(hù)融資約束的影響因素，認(rèn)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的外生性導(dǎo)致其不能很好地適應(yīng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不能很好地滿(mǎn)足農(nóng)戶(hù)的融資需求。

二、農(nóng)戶(hù)融資需求的特點(diǎn)及其面臨的融資約束狀況

為了了解農(nóng)戶(hù)融資需求的總體情況，筆者按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，選取了湖南省長(zhǎng)沙、岳陽(yáng)、衡陽(yáng)、吉首四個(gè)市作為調(diào)查地區(qū)，采用隨機(jī)抽樣的方法，對(duì)248戶(hù)農(nóng)戶(hù)進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，回收有效樣本問(wèn)卷227份，問(wèn)卷有效率達(dá)到9153%。有效樣本農(nóng)戶(hù)平均經(jīng)營(yíng)土地面積為452畝，調(diào)查農(nóng)戶(hù)家庭平均人口405人，166戶(hù)家庭有成員外出務(wù)工。

（一）樣本基本特征

從被調(diào)查者的性別、文化程度、健康狀況、主要職業(yè)等情況（見(jiàn)表1）看，調(diào)查樣本戶(hù)呈現(xiàn)如下特征：第一，男性當(dāng)家作主――在調(diào)查的227戶(hù)農(nóng)戶(hù)中，戶(hù)主絕大多數(shù)為男性，家庭融資活動(dòng)主要由他們決策，他們對(duì)家庭融資情況更為了解；第二，文化知識(shí)水平普遍偏低――被調(diào)查農(nóng)戶(hù)中，小學(xué)文化程度及文盲有55人，大多數(shù)農(nóng)民是初中文化程度，占比為5374%，高中及以上文化程度僅占2203%；第三，健康狀況良好――健康狀況較差和喪失勞動(dòng)能力的農(nóng)民有14人，占被調(diào)查農(nóng)民的比例為617%，其他絕大多數(shù)農(nóng)民身體健康；第四，被調(diào)查農(nóng)戶(hù)以普通農(nóng)戶(hù)和兼業(yè)農(nóng)戶(hù)為主，其中兼業(yè)農(nóng)戶(hù)144戶(hù)，占比6344%，這些農(nóng)戶(hù)家庭的主要?jiǎng)趧?dòng)力在從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)之外，兼業(yè)經(jīng)營(yíng)木匠、泥瓦匠、搬運(yùn)工、修理、開(kāi)車(chē)等工作，以賺取非農(nóng)收入補(bǔ)貼家庭的生產(chǎn)生活性資金需求。

（二）農(nóng)戶(hù)融資需求的特點(diǎn)

1融資需求普遍但單筆規(guī)模較小，不同類(lèi)型和不同收入水平的農(nóng)戶(hù)，其融資需求存在較大差異。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，有借貸需求的農(nóng)戶(hù)達(dá)到124戶(hù)，占有效樣本數(shù)的5463%，說(shuō)明當(dāng)前農(nóng)戶(hù)在生產(chǎn)、生活過(guò)程中，普遍存在融資需求，農(nóng)村金融服務(wù)水平還有很大的提升空間。有資金需求且已獲得正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款的農(nóng)戶(hù)中，從金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款額度在5萬(wàn)元以下的有38戶(hù)，占到有借款需求農(nóng)戶(hù)總數(shù)的3065%，申請(qǐng)的貸款額度在5萬(wàn)元以上的農(nóng)戶(hù)有12戶(hù)，占有借款需求農(nóng)戶(hù)總數(shù)的968%。由此可見(jiàn)有融資需求的農(nóng)戶(hù)較多，但是大多數(shù)農(nóng)戶(hù)的期望融資額度相對(duì)較小。其他有借貸需求但沒(méi)有向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)借款的農(nóng)戶(hù)主要是通過(guò)親戚朋友或者高利貸等非正規(guī)金融渠道進(jìn)行融資。分地域來(lái)看，吉首是貧困地區(qū)，農(nóng)戶(hù)申請(qǐng)貸款的額度較小，申請(qǐng)額度在5萬(wàn)元以下的占當(dāng)?shù)赜薪栀J需求農(nóng)戶(hù)的比例為75%，其中申請(qǐng)的最低貸款額度僅3000元。而長(zhǎng)沙縣、寧鄉(xiāng)縣作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)縣，農(nóng)村的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、個(gè)體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都非常發(fā)達(dá)，因而農(nóng)戶(hù)資金需求的額度也較大，普遍在5萬(wàn)元以上，一部分富裕農(nóng)戶(hù)的借貸需求規(guī)模可達(dá)數(shù)十萬(wàn)元。而岳陽(yáng)、衡陽(yáng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平介于兩者之間，戶(hù)均申請(qǐng)貸款額度也介于兩者之間。

2農(nóng)戶(hù)最希望從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，但現(xiàn)實(shí)中正規(guī)金融貸款由于存在各種問(wèn)題而無(wú)法滿(mǎn)足農(nóng)戶(hù)的融資需求。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，有6068%的農(nóng)戶(hù)最希望向農(nóng)業(yè)銀行、信用社等農(nóng)村正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款，3032%的農(nóng)戶(hù)最希望從親友處獲得借款。盡管從主觀意愿方面農(nóng)戶(hù)更希望向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款，但是在現(xiàn)實(shí)生活中，農(nóng)戶(hù)從親友處獲得的借款遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款。農(nóng)戶(hù)主觀上愿意通過(guò)正規(guī)金融渠道融資是因?yàn)槠涮峁┑慕鹑诜?wù)有較高的專(zhuān)業(yè)化水平，有更多可供選擇的信貸產(chǎn)品，最為重要的是可以避免從親友處借貸可能遭受的“人情債”困擾。但實(shí)際上農(nóng)戶(hù)從金融機(jī)構(gòu)貸款的過(guò)程中也面臨各種問(wèn)題，調(diào)查顯示，有5063%的農(nóng)戶(hù)認(rèn)為需要托人情關(guān)系，有7125%的農(nóng)戶(hù)認(rèn)為申請(qǐng)手續(xù)繁瑣，有4313%的農(nóng)戶(hù)認(rèn)為審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，另外有2125%的農(nóng)戶(hù)反映貸款政策不透明，3375%的農(nóng)戶(hù)認(rèn)為貸款利率或其他成本較高，有20%的農(nóng)戶(hù)選擇其他問(wèn)題。而其中使得農(nóng)戶(hù)貸款難的主要問(wèn)題是貸款要托人情關(guān)系、申請(qǐng)手續(xù)繁瑣以及審批時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，這都說(shuō)明正規(guī)金融機(jī)構(gòu)缺乏服務(wù)農(nóng)戶(hù)的積極性，沒(méi)有提高服務(wù)質(zhì)量和發(fā)放貸款效率的動(dòng)力（見(jiàn)圖1）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)整理

在被調(diào)查的農(nóng)戶(hù)中，只通過(guò)正規(guī)金融渠道融資的農(nóng)戶(hù)占融資總農(nóng)戶(hù)數(shù)的2446%，只通過(guò)親友借款等非正規(guī)金融途徑融資的農(nóng)戶(hù)占4966%，2588%的農(nóng)戶(hù)是兩者兼有（見(jiàn)表2）。

融資渠道只有正規(guī)金融只有非正規(guī)金融兩者兼有

占比2446%4966%2588%

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)整理

現(xiàn)實(shí)中農(nóng)戶(hù)往往選擇非正規(guī)金融渠道融資是因?yàn)椋浩湟?，從親朋好友處借款都是以相互的信任為基礎(chǔ)，屬于信用借貸，沒(méi)有復(fù)雜的審批手續(xù)，也不會(huì)過(guò)多地限制資金用途，能夠較為迅速地獲取所需資金；其二，農(nóng)戶(hù)單筆資金需求規(guī)模小但時(shí)效性強(qiáng)，碰到臨時(shí)性的小額資金缺口，可以很快獲得親朋好友的借款。正是因?yàn)檗r(nóng)戶(hù)通過(guò)非正規(guī)金融渠道融資較為便利，使得非正規(guī)金融在農(nóng)村較為活躍。當(dāng)然非正規(guī)金融渠道融資的活躍本身也說(shuō)明了從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資存在諸多障礙，農(nóng)戶(hù)遭受到融資約束。

3農(nóng)戶(hù)融資期限較短，多數(shù)農(nóng)戶(hù)有延長(zhǎng)融資期限的意愿，最需要降低融資成本。從過(guò)去發(fā)生借款的樣本農(nóng)戶(hù)來(lái)看，農(nóng)戶(hù)借款的平均期限為106個(gè)月，其中一年期以?xún)?nèi)的借款占所有借款的8231%，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供給90%以上農(nóng)戶(hù)的借款期限都是10-12個(gè)月，有6923%的農(nóng)戶(hù)希望金融機(jī)構(gòu)將貸款期限延長(zhǎng)至1年以上。農(nóng)戶(hù)對(duì)生產(chǎn)性信貸資金需求的季節(jié)性強(qiáng)、時(shí)間緊，加上農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因此更希望金融機(jī)構(gòu)有一個(gè)較為靈活的還款期限，以適應(yīng)農(nóng)戶(hù)資金流的特點(diǎn)。以小額信貸為例，農(nóng)戶(hù)小額信貸的期限一般是半年至一年，有的只有三至四個(gè)月，而農(nóng)戶(hù)從事規(guī)?；N植、養(yǎng)殖業(yè)和發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工等產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，從投入到產(chǎn)出的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，有的項(xiàng)目需要3-5年，有的由于生產(chǎn)周期中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，需要等待下一生產(chǎn)周期的收益來(lái)償還貸款，等等。小額信貸期限過(guò)短、不夠靈活，與種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)的生產(chǎn)周期不相適應(yīng)。同時(shí)，在向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款的農(nóng)戶(hù)中，有超過(guò)65%的農(nóng)戶(hù)都認(rèn)為利率偏高，問(wèn)卷結(jié)果顯示如果利率下降，有203%的農(nóng)戶(hù)表示會(huì)增加貸款。中國(guó)人民銀行最新公布的一年期貸款基準(zhǔn)利率為51%，被調(diào)查農(nóng)戶(hù)向農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)貸款的利率普遍是在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮60%-80%，即貸款利率普遍在816%-918%，有的甚至是一浮到頂。考慮到農(nóng)戶(hù)借款的成本，利率只是財(cái)務(wù)成本的一部分，很多時(shí)侯農(nóng)戶(hù)從金融機(jī)構(gòu)借款還需要請(qǐng)客送禮，還要花費(fèi)時(shí)間成本、交通費(fèi)等，這無(wú)疑使得農(nóng)戶(hù)借款的財(cái)務(wù)成本增加，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)還可能提出較為苛刻的借款附加條件造成農(nóng)戶(hù)借款存在隱性成本，與財(cái)務(wù)成本相比，從金融機(jī)構(gòu)借貸的隱性成本對(duì)農(nóng)戶(hù)融資行為的影響更大。

4農(nóng)戶(hù)融資用途趨于多元化，以建房和教育為主的生活性借貸所占比例仍然較高；生產(chǎn)性用途的借款主要來(lái)自于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，而生活性用途的借款主要來(lái)自于非正規(guī)金融。一般而言，農(nóng)戶(hù)的借貸需求分為生產(chǎn)性借貸需求和生活性借貸需求，前者是指農(nóng)戶(hù)因生產(chǎn)投資需要而產(chǎn)生的信貸需求，后者主要是指農(nóng)戶(hù)因?yàn)樯w房、看病、婚喪嫁娶、子女教育等產(chǎn)生的信貸需求。[10]從農(nóng)戶(hù)的資金用途來(lái)看，主要集中在購(gòu)買(mǎi)農(nóng)資和農(nóng)機(jī)具、經(jīng)商投資、建房、人情開(kāi)支、日常消費(fèi)（包括食物、服裝、教育、信息等）、婚喪嫁娶、醫(yī)療費(fèi)用七個(gè)方面。按照戶(hù)數(shù)核算，發(fā)生借貸行為的農(nóng)戶(hù)中有39戶(hù)有生產(chǎn)性借貸需求，占2268%；82戶(hù)有生活性借貸需求，占4767%；其余51戶(hù)既有生產(chǎn)性借貸需求又有生活性借貸需求，占2965%。可見(jiàn)，被調(diào)查農(nóng)戶(hù)借貸用途以生活消費(fèi)為主。主要的原因有：其一，被調(diào)查農(nóng)戶(hù)家庭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，收入低，自身儲(chǔ)蓄積累較少，特別是子女教育、修建房屋等需要大額支出，農(nóng)戶(hù)靠自我積累往往難以滿(mǎn)足；其二，盡管近年來(lái)農(nóng)村的養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋面已大幅提高，但與城市相比，農(nóng)村的社會(huì)保障制度還不健全，保障水平還較低，導(dǎo)致農(nóng)戶(hù)生活性借貸需求較大，具體見(jiàn)圖2。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)整理

通常情況下，生產(chǎn)性用途的借款有可預(yù)期的回流資金，還款有保障，與借貸資金流的可持續(xù)性要求相符，容易得到商業(yè)性金融的支持。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)通常對(duì)借款用途有嚴(yán)格的限制，因此農(nóng)戶(hù)通過(guò)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得的主要是生產(chǎn)性用途的借款，而生活性用途的借款往往通過(guò)沒(méi)有嚴(yán)格限制借款使用方向的非正規(guī)金融渠道取得。這樣一方面可能使得農(nóng)戶(hù)以生產(chǎn)性資金需求的名義向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款，一旦獲得融資，就把資金用于生活消費(fèi)開(kāi)支，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)增加；另一方面，農(nóng)戶(hù)有生活性資金需求時(shí)通常不會(huì)考慮向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款，而是選擇向非正規(guī)金融渠道融資，金融機(jī)構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)范圍受到限制。

三、農(nóng)戶(hù)面臨融資約束的原因

（一）信息不對(duì)稱(chēng)

信息不對(duì)稱(chēng)是指在資金借貸市場(chǎng)上農(nóng)戶(hù)與金融機(jī)構(gòu)對(duì)彼此之間的信息知曉不完全，使得金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放農(nóng)戶(hù)貸款時(shí)面臨的不確定性增加，貸前調(diào)查和貸后檢查的工作量增大，這可能引發(fā)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款之前對(duì)客戶(hù)的逆向選擇，也可能引發(fā)農(nóng)戶(hù)在貸款使用過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款之前，出于對(duì)貸款資產(chǎn)安全性的考慮，會(huì)對(duì)農(nóng)戶(hù)的信用情況、還款能力、借款的使用途徑等進(jìn)行調(diào)查，與大企業(yè)相比，農(nóng)戶(hù)的經(jīng)營(yíng)管理水平低，沒(méi)有日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況記錄，沒(méi)有編制財(cái)務(wù)報(bào)表，在公開(kāi)市場(chǎng)上能夠獲得的有關(guān)農(nóng)戶(hù)的信用狀況、財(cái)務(wù)情況等信息極為有限，這加劇了農(nóng)戶(hù)與金融機(jī)構(gòu)在借貸過(guò)程中信息不對(duì)稱(chēng)的程度，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)調(diào)查取信的成本增高。同時(shí)大型金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)距離農(nóng)戶(hù)較遠(yuǎn)，被調(diào)查農(nóng)戶(hù)家離最近的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)普遍在五公里以上。金融機(jī)構(gòu)辦事人員與農(nóng)戶(hù)之間關(guān)系陌生，走鄉(xiāng)串戶(hù)缺乏可能性，即使可能，由于金融機(jī)構(gòu)行政審批程序復(fù)雜，決策鏈條過(guò)長(zhǎng)，信息傳遞過(guò)程中失真、丟失等問(wèn)題的存在，決策有可能不切合實(shí)際，也會(huì)影響貸款發(fā)放的時(shí)效性。

金融機(jī)構(gòu)為了降低信息不完全帶來(lái)的損失，一方面要求信貸調(diào)查員對(duì)借款申請(qǐng)者進(jìn)行貸前調(diào)查獲取信息，從而篩選出能夠保障信貸資產(chǎn)安全的質(zhì)優(yōu)客戶(hù)；另一方面通過(guò)讓借款者提供抵押擔(dān)保物的方式來(lái)提高貸款回收的可靠性，一旦貸款資金償還出現(xiàn)問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)可以拍賣(mài)抵押物品抵償債務(wù)。雖然通過(guò)貸前調(diào)查取信的方式能夠加深對(duì)借款申請(qǐng)者基本情況的了解，但是我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)面對(duì)的農(nóng)戶(hù)數(shù)量龐大，居住分散，并且農(nóng)村交通條件較差，走鄉(xiāng)串戶(hù)進(jìn)行貸前調(diào)查的成本高昂，同時(shí)一些不確定因素的存在也可能影響信息的真實(shí)性。因此，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款都需要借款者提供合適的抵押擔(dān)保物，激勵(lì)借款者控制貸款資金使用的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。然而，我國(guó)農(nóng)戶(hù)當(dāng)前普遍缺乏合乎金融機(jī)構(gòu)要求的抵押品和擔(dān)保人，法律對(duì)于耕地抵押權(quán)的概念沒(méi)有清晰的界定，加上小規(guī)模農(nóng)戶(hù)耕地面積小，農(nóng)地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)可抵押性差；住宅作為農(nóng)民最主要的財(cái)產(chǎn)，不符合《土地法》允許辦理房產(chǎn)證的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)然也無(wú)法充當(dāng)貸款抵押品。而且，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)機(jī)具難以在短期內(nèi)迅速變現(xiàn)，也不符合正規(guī)金融機(jī)構(gòu)對(duì)抵押擔(dān)保品的要求。除了少部分農(nóng)戶(hù)基于親緣、地緣等先賦性關(guān)系能找到合適的擔(dān)保人外，大部分農(nóng)戶(hù)只得退避三舍。調(diào)查結(jié)果顯示，申請(qǐng)貸款的農(nóng)戶(hù)被拒絕的原因中，6804%的農(nóng)戶(hù)是因?yàn)闊o(wú)合乎要求的抵押品或擔(dān)保人，4948%的農(nóng)戶(hù)是因?yàn)闆](méi)有較好的社會(huì)資本，2165%的農(nóng)戶(hù)是因?yàn)榧彝ヘ毨В梢?jiàn)申請(qǐng)貸款農(nóng)戶(hù)被拒的最主要原因是無(wú)合乎要求的抵押品或擔(dān)保人（見(jiàn)圖3）。

（二）正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信貸成本高，缺乏主動(dòng)服務(wù)農(nóng)戶(hù)的意愿

從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角出發(fā)，衡量一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能否正常進(jìn)行除了需要考慮該項(xiàng)活動(dòng)的收益，還要考量其交易成本。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交易成本較高也是導(dǎo)致活動(dòng)難以持續(xù)開(kāi)展的重要原因之一。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的高交易成本主要是指高信息成本和高運(yùn)營(yíng)成本。金融機(jī)構(gòu)要想在廣袤的農(nóng)村地區(qū)獲得借款者的真實(shí)可信的財(cái)務(wù)狀況、資金實(shí)力等信息有較大的難度，因此不得不加大信息的調(diào)查、搜集和分析的力度，必然會(huì)增加發(fā)放貸款的成本。并且農(nóng)村信息網(wǎng)絡(luò)發(fā)展落后，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)同業(yè)獲取借款者的信息非常不易。外生金融機(jī)構(gòu)因信息不對(duì)稱(chēng)而加強(qiáng)對(duì)農(nóng)戶(hù)的信貸配給，結(jié)果只有一小部分群體能夠享用農(nóng)村金融服務(wù)。運(yùn)營(yíng)成本高是由于農(nóng)村單筆信貸額度小，而一筆信貸對(duì)應(yīng)著一筆固定的貸款成本，這樣就無(wú)法形成貸款過(guò)程中的規(guī)模效應(yīng)。高運(yùn)營(yíng)成本另一方面的原因是農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施（交通、網(wǎng)絡(luò)、通信等方面）薄弱，加大了信貸的成本。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)整理

正規(guī)金融機(jī)構(gòu)因信貸成本高而缺乏服務(wù)農(nóng)戶(hù)的意愿，甚至有很強(qiáng)的離農(nóng)傾向。金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村的網(wǎng)點(diǎn)逐步減少是最直觀的表現(xiàn)。有關(guān)資料顯示，我國(guó)縣以上城市每萬(wàn)人金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)以及金融行業(yè)服務(wù)人數(shù)平均約為農(nóng)村的4倍， 2009年6月的中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，全國(guó)共有2945個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)為零。2010年以來(lái)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)把農(nóng)村金融工作重點(diǎn)放在擴(kuò)大鄉(xiāng)鎮(zhèn)基礎(chǔ)金融服務(wù)覆蓋面上，到2011年12月底，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)仍有1696個(gè)，金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)發(fā)放的貸款只占全國(guó)總量的15%。一些金融機(jī)構(gòu)在順應(yīng)農(nóng)村金融改革潮流的過(guò)程中，提出了“拓展支農(nóng)范圍，擴(kuò)大支農(nóng)信貸規(guī)?！钡目谔?hào)，把實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)的規(guī)?；l(fā)展作為自己的使命，主要任務(wù)是支持大型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)加工企業(yè)的發(fā)展。然而這些金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際貸款目標(biāo)主要是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)主或者農(nóng)村進(jìn)城創(chuàng)業(yè)人員，他們對(duì)于真正扎根于農(nóng)村，想在農(nóng)村創(chuàng)業(yè)或者擴(kuò)大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的農(nóng)民群體的資金需求卻不予重視。當(dāng)前，大部分農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)都定位于商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，首要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，而沒(méi)有平衡好高收益的財(cái)務(wù)目標(biāo)和支農(nóng)責(zé)任的社會(huì)目標(biāo)之間的關(guān)系，很多金融機(jī)構(gòu)為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效而漠視了支農(nóng)責(zé)任。最應(yīng)該引起注意的是，一部分農(nóng)村信用社已經(jīng)改制為農(nóng)村商業(yè)銀行或農(nóng)村合作銀行，并且還在想方設(shè)法地舍棄名稱(chēng)中的“農(nóng)村”二字。一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)與農(nóng)村沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)，又如何讓人們相信它能夠盡心盡力地為“三農(nóng)”的發(fā)展服務(wù)呢？

（三）農(nóng)戶(hù)面臨融資約束的根本原因在于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的外生性

金融機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)有兩種路徑，一種是外生成長(zhǎng)，另一種是內(nèi)生成長(zhǎng)?，F(xiàn)有農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)基本上是政府為實(shí)現(xiàn)政策意圖，通過(guò)行政指令按自上而下的方式一級(jí)一級(jí)設(shè)立的，是一種強(qiáng)制性的制度變遷，它們成立的使命主要是為了振興國(guó)家工業(yè)，因此在發(fā)展過(guò)程中也就形成了重城市輕農(nóng)村、重大中規(guī)模國(guó)有企業(yè)輕小微民營(yíng)企業(yè)和農(nóng)戶(hù)的慣性。它們發(fā)放的貸款更多是“錦上添花”，并不能很好地支持處于弱勢(shì)地位的農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也無(wú)法合理地滿(mǎn)足農(nóng)戶(hù)的資金需求。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)由于組織形式和業(yè)務(wù)流程相當(dāng)規(guī)范，產(chǎn)品主要是根據(jù)大中型企業(yè)和城市居民的需求特點(diǎn)而設(shè)計(jì)的，在服務(wù)農(nóng)戶(hù)方面和業(yè)務(wù)創(chuàng)新上缺乏主動(dòng)性和積極性，難以開(kāi)發(fā)出適合農(nóng)戶(hù)需求的金融產(chǎn)品。當(dāng)然，由于金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻限制，外生金融憑借其天然的壟斷優(yōu)勢(shì)在信貸市場(chǎng)處于賣(mài)方市場(chǎng)地位，因而缺乏主動(dòng)開(kāi)拓市場(chǎng)和服務(wù)農(nóng)戶(hù)的動(dòng)力。

內(nèi)生金融組織是適應(yīng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需要而產(chǎn)生的，在長(zhǎng)期的共同經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，與農(nóng)戶(hù)建立了相互信任的關(guān)系并了解農(nóng)戶(hù)的信息。在缺乏抵押品的情況下，易于與農(nóng)戶(hù)達(dá)成信用關(guān)系，有著極大的天然優(yōu)勢(shì)。內(nèi)生金融活動(dòng)通常發(fā)生在親朋鄰里之間，也就是說(shuō)，在一定的地域范圍內(nèi)，農(nóng)戶(hù)之間已經(jīng)知曉當(dāng)事人雙方的信息和信用狀況，這意味著內(nèi)生金融幾乎不需要開(kāi)展貸前調(diào)查工作，很大程度上節(jié)約了調(diào)查取信的費(fèi)用。同時(shí)，農(nóng)村中的內(nèi)生金融運(yùn)營(yíng)成本也較低。很多內(nèi)生金融都是一種互的金融，不以盈利為目的，不需要承擔(dān)外生金融機(jī)構(gòu)那樣高的設(shè)施費(fèi)用。在內(nèi)生金融組織中，農(nóng)戶(hù)之間借貸的開(kāi)展主要依賴(lài)血緣和友情等先賦性社會(huì)資本的存在，借款者會(huì)按時(shí)履行還款義務(wù)并向外界傳遞自己信用良好的信號(hào)，因此不存在外生金融機(jī)構(gòu)面臨的“惡意賴(lài)賬”的風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，在村落中“賴(lài)賬”的農(nóng)戶(hù)，貸方會(huì)以“閑言碎語(yǔ)”的方式將懲罰效應(yīng)擴(kuò)大，違約者的“惡劣行徑”會(huì)成為村莊眾人知曉的信息，無(wú)疑大大增加了其違約的潛在成本。按照理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)，借款農(nóng)戶(hù)在考量“賴(lài)賬”可能帶來(lái)的收益和成本之后，必然會(huì)選擇按時(shí)償還本息。這意味著以關(guān)系型信用為基礎(chǔ)的內(nèi)生金融較好地利用了農(nóng)村的信息資源，從而可以有效降低“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”發(fā)生的可能性。

四、緩解農(nóng)戶(hù)融資約束的對(duì)策建議

（一）農(nóng)村增量金融改革要走內(nèi)生成長(zhǎng)之路

在農(nóng)村金融改革進(jìn)程中，既要深化對(duì)存量金融機(jī)構(gòu)的改革，也要穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)村金融的增量改革。農(nóng)村金融增量改革要走內(nèi)生成長(zhǎng)之路，引導(dǎo)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的自發(fā)因素順利成長(zhǎng)為農(nóng)村金融組織，要引導(dǎo)農(nóng)村社區(qū)成員之間的資金互助，提高農(nóng)戶(hù)信貸的可獲得性。符合條件的農(nóng)村地區(qū)可以成立社區(qū)銀行，合理引導(dǎo)傳統(tǒng)的民間合會(huì)等金融組織向現(xiàn)代金融組織發(fā)展，政府應(yīng)在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)制定規(guī)范，明確內(nèi)生金融的法律地位，推動(dòng)其健康發(fā)展，從而使農(nóng)村真實(shí)有效的信貸需求得以釋放，增強(qiáng)農(nóng)村金融市場(chǎng)活力，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

（二）農(nóng)村存量金融機(jī)構(gòu)應(yīng)樹(shù)立普惠金融的經(jīng)營(yíng)理念，承擔(dān)起金融企業(yè)的社會(huì)責(zé)任

1金融機(jī)構(gòu)要自覺(jué)承擔(dān)起服務(wù)“三農(nóng)”的責(zé)任，通過(guò)貸款技術(shù)再造和業(yè)務(wù)流程再造來(lái)適應(yīng)農(nóng)戶(hù)的信貸需求特點(diǎn)，幫助農(nóng)戶(hù)平滑消費(fèi)支出，增加生產(chǎn)性投資，提升農(nóng)戶(hù)的生產(chǎn)能力，增強(qiáng)農(nóng)戶(hù)對(duì)轉(zhuǎn)瞬即逝的投資機(jī)會(huì)的把握能力，從而改善農(nóng)戶(hù)的生活質(zhì)量，減少和消滅貧困。

融資需求范文第3篇

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)集群；集群企業(yè)；融資機(jī)制

一、問(wèn)題的提出

產(chǎn)業(yè)集群對(duì)推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增強(qiáng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力的重要性已為理論和實(shí)踐所證實(shí)。產(chǎn)業(yè)集群的競(jìng)爭(zhēng)力終究與其“細(xì)胞”成員——單體企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力緊密相關(guān)。然而，我國(guó)絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)集群是從鄉(xiāng)鎮(zhèn)、街道興起，由中小民營(yíng)企業(yè)結(jié)網(wǎng)成群而成。這些企業(yè)基礎(chǔ)差、底子薄，在成長(zhǎng)過(guò)程中普遍遇到資金短缺問(wèn)題，并已經(jīng)成為阻礙其發(fā)展的重要因素之一。王組強(qiáng)(2005)、李源新和許慧瑩(2006)、楊漢波(2005)及王碧秀等人(2004)對(duì)浙江、廣東、福建等地產(chǎn)業(yè)集群融資狀況的調(diào)查研究表明，集群企業(yè)普遍感到資金不足，外部融資難。

外部融資難導(dǎo)致集群企業(yè)的資金來(lái)源主要依靠?jī)?nèi)源性融資，即通過(guò)增加留存盈余、追加業(yè)主投資等方式籌措資金。這種融資“偏好”的必然結(jié)果是集群企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中自有資金比重偏大。李源新和許慧瑩(2006)、陳秀莉(2006)、魏守華和邵東濤(2002)等人的研究表明廣東、福建、浙江等地集群企業(yè)的白有資金比重都超過(guò)60％。這種現(xiàn)實(shí)的資本結(jié)構(gòu)強(qiáng)化了不少學(xué)者關(guān)于自主融資是集群民營(yíng)企業(yè)主要融資方式的認(rèn)識(shí)。但實(shí)際邏輯并非如此。正是由于集群企業(yè)難以從外部市場(chǎng)獲得資金，因此只能靠?jī)?nèi)部積累來(lái)滿(mǎn)足發(fā)展需求，但這種融資對(duì)策犧牲了企業(yè)應(yīng)有的成長(zhǎng)速度。因此，克服集群中小企業(yè)外部融資難是我國(guó)發(fā)展集群的現(xiàn)實(shí)命題。本文擬在剖析影響集群企業(yè)資金狀況的外在因素基礎(chǔ)上，探索緩解企業(yè)資金短缺問(wèn)題的有效路徑。

二、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧

長(zhǎng)期以來(lái)中小企業(yè)資金短缺、融資難是個(gè)全球性問(wèn)題，理論界也給予了大量研究。但產(chǎn)業(yè)集群環(huán)境下的企業(yè)融資研究剛剛起步。綜觀已有的集群企業(yè)融資文獻(xiàn)，成果主要集中在以下三方面。首先，許多學(xué)者剖析了產(chǎn)業(yè)集群給集群企業(yè)帶來(lái)的融資優(yōu)勢(shì)，如魏守華、邵東濤(2002)，張炳申、馬建會(huì)(2003)，趙秀芳、周利軍(2003)，郭席四(2006)等，這些研究主要認(rèn)為相比較于單體中小企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集群降低了集群企業(yè)融資交易中的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，進(jìn)而減少了融資交易成本、提高了融資效率，研究視角偏重金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)與利益。其次，部分學(xué)者運(yùn)用調(diào)查分析等方法對(duì)產(chǎn)業(yè)集群的融資現(xiàn)狀展開(kāi)實(shí)證研究，如王組強(qiáng)(2005)、李源新和許慧瑩(2006)、楊漢波(2005)及王碧秀(2004)、郭斌和劉曼路(2002)等，研究結(jié)論主要是集群企業(yè)獲取外部融資難，內(nèi)源融資是集群企業(yè)籌集發(fā)展所需資金的主要手段。最后，已有研究大多對(duì)如何解決集群企業(yè)融資難問(wèn)題做了對(duì)策分析，如郭斌和劉曼路(2002)認(rèn)為只有引導(dǎo)民間金融組織規(guī)范化運(yùn)作，建立定位于中小企業(yè)融資服務(wù)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，才能從根本上解決中小企業(yè)融資問(wèn)題；楊漢波(2005)則從銀行角度探討如何與集群企業(yè)開(kāi)展融資交易并合理控制交易風(fēng)險(xiǎn)等。顯然，金融機(jī)構(gòu)改革和信貸行為調(diào)整對(duì)改善集群企業(yè)債務(wù)融資具有重大意義，但不是唯一解。

西方的集群融資表現(xiàn)出了和國(guó)內(nèi)不同的特征，研究方法上以案例研究為主。美國(guó)波士頓大學(xué)教授Ja－runeeWonglimpiyarat(2006)在分析硅谷信息產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展動(dòng)力過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本和政府的融資創(chuàng)新項(xiàng)目是硅谷成功的催化劑。這主要是因?yàn)楣韫犬a(chǎn)業(yè)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征，能吸引全球各地的風(fēng)險(xiǎn)資本。而我國(guó)的產(chǎn)業(yè)集群大多是傳統(tǒng)加工、制造產(chǎn)業(yè)，因此絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)集群難以應(yīng)用硅谷的融資模式。英國(guó)學(xué)者AnnaSpadavecchia(2005)通過(guò)對(duì)意大利南、北兩個(gè)產(chǎn)業(yè)集群的案例研究發(fā)現(xiàn)，政府支助(statesubsidies)是集群企業(yè)重要的資金來(lái)源，支助形式包括軟貸款(softloans)、補(bǔ)貼(grants)、財(cái)政補(bǔ)助(fiscalsubsidies)等，并反駁了學(xué)術(shù)界關(guān)于集群企業(yè)融資完全依靠自主融資(reliedentirely0nself—financing)的主流觀點(diǎn)。意大利的產(chǎn)業(yè)集群主要是制鞋、紡織及服裝，技術(shù)要求和進(jìn)入門(mén)檻較低，這和我國(guó)東南沿海一帶的產(chǎn)業(yè)集群相似。但我國(guó)集群企業(yè)融資中幾乎看不到政府支助，因此對(duì)于起步更低的我國(guó)集群企業(yè)而言，實(shí)際上更渴望政府支助，這無(wú)疑是令人遺憾的。瑞典學(xué)者JoakimWinborg和HansLand—strom(2000)從管理學(xué)角度較全面系統(tǒng)地研究了中小企業(yè)在融資實(shí)踐中廣泛應(yīng)用的步步為營(yíng)融資法(fi—nancinebootstrapping)，他們通過(guò)對(duì)瑞典900家中小企業(yè)進(jìn)行訪談、問(wèn)卷調(diào)查，總結(jié)了包括延遲法(dela—ylngbootstrappers)、關(guān)系導(dǎo)向法(relaionship—onen—tedbootstrappers)等六類(lèi)的步步為營(yíng)融資法。與集中于外部市場(chǎng)融資的已有財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果相比，JoakimWinborg和HansLandstrom則著重從財(cái)務(wù)管理學(xué)角度分析此問(wèn)題，這對(duì)我國(guó)集群企業(yè)融資理論研究與實(shí)踐都具有重大借鑒意義。

可以說(shuō)，相比較于國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)，政府支助薄弱是集群民營(yíng)企業(yè)資金短缺及融資難的重要原因，并主要在稅收政策和信貸政策兩方面存在不公平待遇。因此，本文一方面將沿著稅收、信貸兩條路線研究集群企業(yè)融資的政府支助機(jī)制；另一方面從集群企業(yè)加強(qiáng)協(xié)作角度探索如何建設(shè)步步為營(yíng)融資機(jī)制。

三、影響集群企業(yè)融資能力的因素分析

融資是資金需求的行為反應(yīng)。除企業(yè)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量、管理水平等內(nèi)部因素之外，集群企業(yè)所處的中觀和宏觀環(huán)境也極大地影響企業(yè)的資金流，如稅收政策、信貸政策及區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)協(xié)作狀況等。

(一)稅負(fù)制約集群企業(yè)內(nèi)部融資能力

稅內(nèi)及稅外規(guī)費(fèi)直接增加集群企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，削弱企業(yè)現(xiàn)金流。由于歷史等各方面原因，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)的稅收待遇不同，稅負(fù)不均和稅負(fù)過(guò)重大量分流了廣大中小集群企業(yè)的資金。王組強(qiáng)(2005)對(duì)浙江省內(nèi)500家集群企業(yè)進(jìn)行的調(diào)查研究及福建省社科聯(lián)王碧秀組織的對(duì)福建省106家集群內(nèi)民營(yíng)企業(yè)的調(diào)查研究表明，兩省五成以上的民企覺(jué)得稅收及稅外規(guī)費(fèi)負(fù)擔(dān)重。相比較而言，福建省民企的稅內(nèi)外負(fù)擔(dān)又比浙江省重，這也是浙江產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展更快更好的原因之一。

稅收政策是個(gè)利益分配工具，直接反映民企所享受到的重視及支持程度。然而與國(guó)企、外企相比，確實(shí)在一定程度上存在民企稅負(fù)偏重問(wèn)題。王碧秀等人(2004)的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，民企除了繳納33％的企業(yè)所得稅外，還要交納個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅；國(guó)家對(duì)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)設(shè)備抵扣所得稅的政策優(yōu)惠，往往將民企排除在外；所得稅減免的起算時(shí)間，外企是從獲利年度起算，民企則是從開(kāi)辦日期起算；有限責(zé)任公司性質(zhì)的民企在增資時(shí)還要繳納個(gè)人所得稅，而外企不僅不需交個(gè)人所得稅，還返還一定比例的企業(yè)所得稅。此外，各種達(dá)標(biāo)費(fèi)、贊助費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、報(bào)刊費(fèi)等稅外規(guī)費(fèi)很多。有的民企每年向政府各部門(mén)繳納的費(fèi)用多達(dá)幾十種，有的上繳的稅外規(guī)費(fèi)甚至超過(guò)稅收。在稅收方面受到的不公正待遇，使家底原本就薄弱的民營(yíng)企業(yè)更加不堪重負(fù)，內(nèi)部資金積累能力受挫。

(二)股票市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)融資渠道基本被堵塞，制約集群企業(yè)從外部市場(chǎng)融通權(quán)益性資金的能力

我國(guó)證券市場(chǎng)由于發(fā)展時(shí)間短及其他歷史原因，證券市場(chǎng)種類(lèi)少、進(jìn)入門(mén)檻高，廣大集群企業(yè)基本被堵在門(mén)外，難以從主板市場(chǎng)融通權(quán)益性資金。2004年5月深圳中小企業(yè)板開(kāi)市，但除了對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)規(guī)模的要求有所降低外，其他與主板市場(chǎng)的要求幾乎一致，絕大多數(shù)的中小集群企業(yè)仍被拒之門(mén)外。同時(shí)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的宏觀條件、運(yùn)行機(jī)制也不成熟，風(fēng)險(xiǎn)資本難以進(jìn)入產(chǎn)業(yè)集群。可以預(yù)見(jiàn)的是，集群企業(yè)難以從權(quán)益市場(chǎng)上融通資金狀況在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)難有太大改變。

(三)信貸政策不合理，支信貸缺失，制約集群企業(yè)從外部市場(chǎng)融通債務(wù)資金的能力

信貸政策是集群企業(yè)重要的外源性融資機(jī)制之一，然而現(xiàn)行的信貸融資機(jī)制基本上是適應(yīng)國(guó)有企業(yè)外源性融資需要而建立起來(lái)的。國(guó)有商業(yè)銀行作為信貸市場(chǎng)的壟斷者，主要服務(wù)對(duì)象并非廣大民企，因此集群企業(yè)貸款難就是一個(gè)合乎實(shí)際的頑疾。這種情況況下，本應(yīng)有各種專(zhuān)門(mén)用于扶持中小集群企業(yè)創(chuàng)立、發(fā)展的支貸款，如軟貸款、優(yōu)惠貸款、財(cái)政補(bǔ)助等，我國(guó)在這方面幾乎是空白。更嚴(yán)峻的是，中小集群企業(yè)從銀行貸款往往面臨更苛刻的要求，以至于有的企業(yè)覺(jué)得銀行歧視民企。如，有的銀行向中小集群企業(yè)收取貸款差額補(bǔ)償金或貸款滯付金以規(guī)避利率管制；中小集群企業(yè)難以從銀行獲得信用貸款、技改貸款，而且抵押貸款過(guò)程中費(fèi)用高、期限短，貸款審批程序復(fù)雜。從貸款主體上看，我國(guó)貨幣市場(chǎng)缺乏面向民企的私營(yíng)銀行或中小銀行，也缺乏面向中小集群企業(yè)的政策性銀行，更未見(jiàn)為促進(jìn)集群企業(yè)成長(zhǎng)的各種扶持基金或基金會(huì)。因此，我國(guó)當(dāng)前間接融資渠道對(duì)于廣大集群企業(yè)而言，也是極其狹窄的。

現(xiàn)有融資中介服務(wù)不完善，加大了中小集群企業(yè)融資難度。各銀行為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)往往要求中小集群企業(yè)提供貸款抵押或信用擔(dān)保，由于集群民企普遍存在可供抵押的資產(chǎn)少，所以對(duì)第三方擔(dān)保的需求和依賴(lài)性大。但實(shí)際情況是我國(guó)目前缺乏有效的中小集群企業(yè)擔(dān)保機(jī)制。

民間融資成本過(guò)高，不利于集群企業(yè)積累資金，中小集群企業(yè)難以從外部權(quán)益資金市場(chǎng)和債務(wù)資金市場(chǎng)融通資金。為了解決企業(yè)設(shè)立、發(fā)展所需資金，許多中小企業(yè)往往被迫進(jìn)行地下融資或民間高利貸融資。陳小紅、劉劍(2003)、王碧秀(2004)等眾多學(xué)者的研究表明，“親友借款”、“民間融資”是民企重要的融資方式，導(dǎo)致民營(yíng)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地區(qū)，地下金融也越“繁榮”。然而，地下融資往往利率高、缺乏法律保護(hù)，有的企業(yè)因此背負(fù)承重財(cái)務(wù)壓力，一旦遭遇產(chǎn)品價(jià)格下跌或材料價(jià)格上漲等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，往往就會(huì)致企業(yè)于死地。

(四)集群企業(yè)間協(xié)作程度不高，限制了集群內(nèi)部交易性融資能力

集群企業(yè)共處一條產(chǎn)業(yè)鏈上，生產(chǎn)具有要么上下游相互承接，要么是相互競(jìng)爭(zhēng)，彼此間的采購(gòu)、銷(xiāo)售、設(shè)備租借及資金結(jié)算等業(yè)務(wù)頻繁發(fā)生。如果企業(yè)間協(xié)作關(guān)系良好，那么可以使用延期付款或提前收款、共享設(shè)備或技術(shù)等方式緩解資金短缺而帶來(lái)的資源不足問(wèn)題。然而，我國(guó)產(chǎn)業(yè)集群協(xié)作關(guān)系普遍較差，削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、信息或技術(shù)封鎖、互相挖墻腳等現(xiàn)象毫不鮮見(jiàn)。更嚴(yán)峻的是，產(chǎn)業(yè)鏈不配套而使集群內(nèi)企業(yè)無(wú)法進(jìn)行交易性融資，進(jìn)而限制了集群企業(yè)的融資彈性。集群企業(yè)是同一產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)結(jié)點(diǎn)，一家企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題往往會(huì)波及鏈條上的其他結(jié)點(diǎn)企業(yè)，最終可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，引起集群經(jīng)濟(jì)的萎縮、崩潰。因此，建立健全適合集群企業(yè)實(shí)際情況的融資機(jī)制具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

四、企業(yè)融資的政策需求分析

(一)建立扶持集群企業(yè)成長(zhǎng)的稅收政策，減輕稅內(nèi)、稅外負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)集群企業(yè)現(xiàn)金流

稅收政策調(diào)整應(yīng)包括稅負(fù)公平和減輕稅負(fù)兩方面內(nèi)容。稅負(fù)公平是指民營(yíng)集群企業(yè)作為重要的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)享有和國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)相同的稅收待遇。目前我國(guó)民營(yíng)集群企業(yè)還是“二等公民”，由于身份不同，使其在所得稅減免、稅率優(yōu)惠等方面遭受不公平待遇。如，所得稅率及所得稅減免政策內(nèi)外資企業(yè)差異大，是導(dǎo)致沿海許多民企業(yè)主通過(guò)投資移民改變企業(yè)所有制性質(zhì)的主要原因。因此統(tǒng)一稅負(fù)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展的內(nèi)在要求。減輕稅負(fù)則是在稅負(fù)公平的基礎(chǔ)上優(yōu)先支持集群企業(yè)，如在稅基、稅率、減免待遇等方面向集群企業(yè)傾斜，尤其是清理、整頓各種攤派、規(guī)費(fèi)等稅外負(fù)擔(dān)。美國(guó)政府在推動(dòng)硅谷信息產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展過(guò)程中，就有針對(duì)性地免除了風(fēng)險(xiǎn)資本退出的資本利得稅，這極大地增強(qiáng)了硅谷吸引風(fēng)險(xiǎn)資本的能力。由于稅收具有強(qiáng)制性、無(wú)償性及固定性特征，減輕集群企業(yè)稅負(fù)就能象增強(qiáng)企業(yè)造血功能一樣直接增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)源性融資能力，長(zhǎng)期改善企業(yè)的資金狀況。

(二)建立切實(shí)可行的支助信貸項(xiàng)目，設(shè)立中小企業(yè)政策性銀行，完善集群企業(yè)外部信貸融資機(jī)制

集群企業(yè)的信貸優(yōu)勢(shì)及如何改善國(guó)有銀行面向集群企業(yè)信貸機(jī)制的研究已較豐富，不再贅述。但在我國(guó)當(dāng)前扭曲的金融格局下，要讓廣大中小集群企業(yè)都能輕松通過(guò)正常的信貸融資通道獲取資金絕非易事。首先應(yīng)當(dāng)借鑒意大利融資模式，大力發(fā)展支助信貸項(xiàng)目，設(shè)立各種全國(guó)性、區(qū)域性的信貸基金，有針對(duì)性地解決集群企業(yè)資金不足問(wèn)題。如，設(shè)立扶持集群企業(yè)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)的研發(fā)信貸基金，或設(shè)立扶持集群企業(yè)技術(shù)改造的技改信貸基金，或?qū)ｉT(mén)用于支助集群企業(yè)將專(zhuān)利技術(shù)商業(yè)化的信貸基金。美國(guó)政府在扶持硅谷信息產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展過(guò)程中，先后設(shè)立了小企業(yè)創(chuàng)新研究(SBIR)、小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目(STTR)、高端技術(shù)項(xiàng)目(ATP)、高端防御研究機(jī)構(gòu)(DAR—PA)，DuaIUSe，合作研究與發(fā)展協(xié)定(CRADAs)、小企業(yè)管理(SBA)、制造和擴(kuò)張項(xiàng)目(MEP)及人類(lèi)技術(shù)(mantech)等八項(xiàng)創(chuàng)新融資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目在不同方面極大地促進(jìn)了硅谷信息產(chǎn)業(yè)的升級(jí)發(fā)展。

其次，在集群所在地設(shè)立區(qū)域性銀行，直接為集群內(nèi)中小企業(yè)提供信貸、結(jié)算、理財(cái)、咨詢(xún)等金融服務(wù)。如1983年，美國(guó)政府在硅谷設(shè)立了硅谷銀行，為硅谷信息產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的各個(gè)企業(yè)提供信貸和與金融服務(wù)，充分發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)集群信貸融資優(yōu)勢(shì)。我國(guó)政府也可以在發(fā)展較成熟、規(guī)模較大的產(chǎn)業(yè)集群所在地，設(shè)立專(zhuān)門(mén)服務(wù)于產(chǎn)業(yè)集群企業(yè)的區(qū)域性銀行。這一方面可以打破國(guó)有銀行壟斷局面，另一方面，促進(jìn)金融領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有利于建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的金融秩序。

第三，條件成熟的區(qū)域，地方政府可以設(shè)立專(zhuān)門(mén)為集群中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行，使那些發(fā)展?jié)摿Υ蟮募翰恢劣谪舱墼诔跏茧A段。

最后，針對(duì)集群經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)往往是地下金融發(fā)達(dá)地區(qū)現(xiàn)象，政府可以考慮采取相關(guān)措施將地下資金陽(yáng)光化，逐漸引入民營(yíng)銀行或民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)機(jī)制，這樣減少集群企業(yè)地下融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

(三)完善中小企業(yè)擔(dān)保公司運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展

我國(guó)的中小企業(yè)信用擔(dān)保公司還處于起步期，其運(yùn)作機(jī)制、法律規(guī)范都不成熟，需要各相關(guān)部門(mén)積極引導(dǎo)。近年來(lái)，盡管有的地方政府針對(duì)中小企業(yè)成立中小企業(yè)信用擔(dān)保公司，旨在為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保，但由于擔(dān)保公司數(shù)量少、注冊(cè)資本偏低、申請(qǐng)門(mén)檻過(guò)高等原因也未取得預(yù)期效果。如，晉江是福建省產(chǎn)業(yè)集群最發(fā)達(dá)的地區(qū)，2000年成立了中小企業(yè)擔(dān)保公司，但直到2004年的四年里，累計(jì)為企業(yè)擔(dān)保貸款只有22筆，2003年只為一家企業(yè)擔(dān)保。因此，中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)制需要積極探索、不斷完善。

(四)推動(dòng)步步為營(yíng)融資法的廣泛實(shí)施

步步為營(yíng)融資法(financinebootstrapping)是指不以在外部長(zhǎng)期市場(chǎng)上舉債或增加新股東的方式來(lái)滿(mǎn)足資金需求。實(shí)際上，大多數(shù)的小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者都在用各種各樣步步為營(yíng)法，而不是外部融資。

JoakimWinborg和HansLandstrom歸納了六類(lèi)常見(jiàn)的方法，不同方法體現(xiàn)了不同的資源需求導(dǎo)向或是內(nèi)部需求的不同情況。第一類(lèi)是業(yè)主融資法(ownerfinancingmethod)，指直接或間接地從業(yè)主或管理人員(own-er／manager)及其親戚處獲得資源，如支付親戚職員低于市場(chǎng)水平的工資，使用經(jīng)營(yíng)者私人信用卡支付公司費(fèi)用，推遲支付經(jīng)營(yíng)者工資等。第二類(lèi)是最小化應(yīng)收賬款(minimizaitonofaccountsreceivable)，通過(guò)加速收款或延遲付款等方式盡量減少應(yīng)收款占用額。第三類(lèi)方法是聯(lián)合使用法(jointutilization)，如通過(guò)和其他企業(yè)共享資源或租賃設(shè)備來(lái)緩解資源不足問(wèn)題。第四類(lèi)方法是延遲支付(delaypayments)，通過(guò)延遲支付貨款或設(shè)備款盡可能地延長(zhǎng)資金使用時(shí)間。第五類(lèi)是最小化股票投資(minimization0fcapitalinvestedinstock)，也就是最大限度地減少股票投資，避免資金被套勞，也避免從事高風(fēng)險(xiǎn)投資擠占企業(yè)正常運(yùn)作所需資金(王碧秀的研究現(xiàn)實(shí)我國(guó)民企基本避免股票投資)。第六類(lèi)為津貼融資(subsidyfinance)，企業(yè)通過(guò)向公共組織申請(qǐng)補(bǔ)助，獲取所需資源。HarrisonandMason(1997)發(fā)現(xiàn)95％以上的企業(yè)或多或少地應(yīng)用了步步為營(yíng)融資法。我國(guó)中小集群企業(yè)在實(shí)務(wù)中廣泛應(yīng)用了以上大多數(shù)方法，特別是業(yè)主融資法、最小化應(yīng)收賬款法及延遲支付法和最小化股票投資法，但聯(lián)合使用法和津貼融資應(yīng)用面應(yīng)較小。應(yīng)鼓勵(lì)聯(lián)合使用法在產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的推廣使用，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)相同或相近所帶來(lái)的設(shè)備、技術(shù)、人員、信息等生產(chǎn)要素在集群內(nèi)的使用效率，通過(guò)聯(lián)合使用契約解決企業(yè)資源短缺問(wèn)題。

集群企業(yè)的這些政策需求，需要有相應(yīng)的主體代表他們與政府等相關(guān)部門(mén)進(jìn)行反映、溝通、交流協(xié)商甚至討價(jià)還價(jià)。所以，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)應(yīng)設(shè)立代表產(chǎn)業(yè)集群利益的集群委員會(huì)來(lái)履行這一職責(zé)，以便產(chǎn)業(yè)集群融資機(jī)制盡快建立并完善起來(lái)。

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融資需求范文第4篇

一、我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)融資特性和需求

（一）光伏產(chǎn)業(yè)融資特性

光伏產(chǎn)業(yè)，作為一種主要的新能源產(chǎn)業(yè)，其融資相比傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)具有獨(dú)特性。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融支持是新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模和水平快速壯大提升的外部催化劑（顧海峰，2011）。新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要強(qiáng)大的資金支持。因此，要為新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的市場(chǎng)主體建立一個(gè)良性的、面向市場(chǎng)的投融資環(huán)境和金融支持體系（陳柳欽，2011）。

由于新能源的可替代性比較大，所以市場(chǎng)對(duì)新能源的需求是富有彈性的；而新能源產(chǎn)業(yè)具有初期投入大、投資周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，使得新能源的供給是缺乏彈性的，所以普遍存在融資困難的問(wèn)題（徐楓，陳昭豪，2014）。依靠傳統(tǒng)的融資模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足企業(yè)的需求。因此，政府的介入對(duì)新能源企業(yè)融資起到很大的推動(dòng)作用（樊長(zhǎng)在，何雨格，2012）。新能源融資的途徑主要可分為政府金融支持和市場(chǎng)化金融支持，從市場(chǎng)化融資途徑來(lái)看，以商業(yè)銀行借貸為主要手段的間接融資成為新能源企業(yè)的重要融資方式（王瑋，2014）。

新能源產(chǎn)業(yè)雖然清潔、可持續(xù)，但是相比傳統(tǒng)能源，依然沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)。新能源項(xiàng)目的成本大部分都來(lái)源于初始資本投資風(fēng)能、光伏和和核能項(xiàng)目的初始資本成本占項(xiàng)目總成本的比例幾乎均高達(dá)90%，而傳統(tǒng)的石油項(xiàng)目的相應(yīng)比例僅為三分之一，因此融資成本對(duì)新能源項(xiàng)目的成本起到十分關(guān)鍵的作用（Nelson & Shrimali，2014）。相比資本充裕的發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)目前金融市場(chǎng)不成熟，再加上光伏產(chǎn)業(yè)初始投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，融資成本一直高居不下，成為制約光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素。

（二）中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)取代美國(guó)和歐洲受到國(guó)際資本的親睞

2014年全球新能源發(fā)電保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，全球累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到653GW，年均增長(zhǎng)19%。預(yù)計(jì)2015年至2020年，光伏發(fā)電的增長(zhǎng)速度將超過(guò)風(fēng)能發(fā)電。全球光伏發(fā)電裝機(jī)容量2015年達(dá)到了188.8GW，占全球新能源累計(jì)裝機(jī)容量的28.9%，光伏產(chǎn)業(yè)吸引著越來(lái)越多的投資。2014年全球光伏融資①總額1347.6億美元，同比增長(zhǎng)接近21%。整個(gè)亞太地區(qū)光伏融資額達(dá)827.3億美元，占全球融資總額的61.4%；其中中國(guó)光伏融資額為380.4億美元，占全球融資總額的28.2%，位居全球首位。2014年中國(guó)的光伏融資額同比增長(zhǎng)45.7%，主要源于中國(guó)光伏發(fā)電終端市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大。美國(guó)光伏融資經(jīng)歷兩年的低谷期后，2014年反彈至234.1億美元，同比增加32.7%。而歐洲光伏融資持續(xù)下降，2014年融資額僅為181億美元，與2011年的最高融資額相比，下降75.3%（彭博能源財(cái)經(jīng)漢能研究所，2015）。由此可見(jiàn)，中國(guó)已經(jīng)取代美國(guó)和歐洲，成為最受?chē)?guó)際資本“親睞”的光伏產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)。

（三）我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)和融資需求

在下游光伏電站環(huán)節(jié)②，中國(guó)自2013年開(kāi)始進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。2013、2014和2015年中國(guó)新增光伏裝機(jī)容量分別達(dá)到了10.99GW，10.64GW和15.15GW，占全球新增裝機(jī)容量比重分別為29%，27%和30%。至2015年底累計(jì)裝機(jī)容量已高達(dá)43.5GW，同比增長(zhǎng)40%以上，連續(xù)三年全球第一，其中地面電站占比84%，分布式電站占比16%，超越德國(guó)成為全球光伏累計(jì)裝機(jī)量最大的國(guó)家（彭博能源財(cái)經(jīng)漢能研究所，2015）。根據(jù)國(guó)家可再生能源十三五規(guī)劃，2016至2020年光伏發(fā)電裝機(jī)容量將年增20GW，到2020年實(shí)現(xiàn)150GW累計(jì)裝機(jī)容量，目前我國(guó)光伏電站投建成本約為7-8元/瓦，則每年需要至少融資1400億人民幣。要順利實(shí)現(xiàn)十三五規(guī)劃目標(biāo)，成熟穩(wěn)健的金融市場(chǎng)，豐富多樣的融資產(chǎn)品不可或缺。但是，目前我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)融資依然存在很多的問(wèn)題，其發(fā)展程度和光伏產(chǎn)業(yè)融資需求不太相符，?我壞娜謐誓J膠陀邢薜娜謐是?道已經(jīng)成為制約光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要障礙（高瑋，2014）。

二、我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題

（一）上中游光伏產(chǎn)業(yè)的過(guò)度投資使銀行對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的投資持謹(jǐn)慎態(tài)度

光伏行業(yè)上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈存在分化。光伏一度是銀行的寵兒，國(guó)家扶持，地方政策擔(dān)保，銀行對(duì)光伏企業(yè)貸款的審批比較容易。但是由于地方政府和一些企業(yè)的冒進(jìn)，光伏上中游制造很快進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下降的階段，一些企業(yè)負(fù)債累累，經(jīng)營(yíng)困難甚至倒閉（Zeng et al.，2014）。全球最大的太陽(yáng)能電板制造商無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司（下稱(chēng)“無(wú)錫尚德”）、原先全球最大的太陽(yáng)能電池制造商江西賽維LDK公司（下稱(chēng)“賽維”）的破產(chǎn)給放貸銀行帶來(lái)了巨額不良貸款，出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，并對(duì)光伏企業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度（Sun et al.，2014），一直到2013年一季度，光伏仍是銀行警示的九大類(lèi)貸款風(fēng)險(xiǎn)限制類(lèi)行業(yè)。很多商業(yè)銀行由于被光伏組件商“套牢”，對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)下游也不愿貸、不敢貸，即便有少數(shù)愿意貸，利率也要上浮15%至30%，還附加各種條款，并且都是短期流動(dòng)資金貸款，而光伏電站投資額度大、回收期長(zhǎng)，亟需中長(zhǎng)期貸款（楊振宇，2013）。直到2014年，隨著國(guó)內(nèi)光伏項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)入高峰期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格全面走強(qiáng)，部分銀行開(kāi)始對(duì)光伏項(xiàng)目貸款有所放松。例如，招商銀行目前已經(jīng)把“光伏電站行業(yè)”定為“適度進(jìn)入類(lèi)行業(yè)”。雖然國(guó)家層面一再要求金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)光伏企業(yè)的支持力度，但是目前國(guó)內(nèi)各大銀行對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)，尤其是上中游制造業(yè)投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，金融機(jī)構(gòu)難以甄別光伏企業(yè)融資時(shí)用于產(chǎn)能提升，還是產(chǎn)能單純擴(kuò)大。

（二）嚴(yán)重依賴(lài)政府補(bǔ)貼而政府補(bǔ)貼卻遲遲不到位

由于光伏發(fā)電的成本依然居高不下（高達(dá)0.9～1.0元/度），因此，至少在目前的技術(shù)水平條件下，光伏發(fā)電仍然嚴(yán)重依賴(lài)政府的補(bǔ)貼支持，還沒(méi)有具備脫離補(bǔ)貼、獨(dú)立參與電源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2015年9月，國(guó)家共了五批可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄，只有2013年8月前完成并網(wǎng)的光伏項(xiàng)目納入了國(guó)家可再生能源基金補(bǔ)貼目錄，已有超過(guò)2000萬(wàn)千瓦的光伏項(xiàng)目未能獲得補(bǔ)貼資金（劉繼茂，2016）?？稍偕茉囱a(bǔ)貼發(fā)放不及時(shí)、不到位已成為阻礙光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要原因。同時(shí)補(bǔ)貼發(fā)放的程序及周期冗長(zhǎng)?，F(xiàn)行可再生能源補(bǔ)貼資金的申報(bào)、審核、撥付程序是：由地方財(cái)政、價(jià)格和能源部門(mén)初審，經(jīng)國(guó)家財(cái)政部門(mén)會(huì)同國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局三家審批，然后再由中央財(cái)政撥付至地方省市縣區(qū)級(jí)財(cái)政，繼而發(fā)放至發(fā)電企業(yè)或由電網(wǎng)企業(yè)代付。申報(bào)程序繁瑣，資金調(diào)配周期長(zhǎng)，企業(yè)從申報(bào)到拿到補(bǔ)貼的時(shí)間有可能超過(guò)一年半的時(shí)間。光伏電站沒(méi)有及時(shí)收到電價(jià)補(bǔ)貼，就會(huì)拖欠組件廠商貨款，組件廠商又會(huì)進(jìn)一步向原料供應(yīng)商傳導(dǎo)，最后形成三角債，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。同時(shí)這導(dǎo)致電站投資收益無(wú)法保證也，降低了銀行金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的信心，無(wú)形中增加了光伏企業(yè)的融資成本。

（三）收益和風(fēng)險(xiǎn)的不確定性影響了對(duì)光伏電站項(xiàng)目的準(zhǔn)確評(píng)估

投資是基于對(duì)項(xiàng)目收益、成本和風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確評(píng)估而做出的理性決策，項(xiàng)目收益、成本和風(fēng)險(xiǎn)的不確定會(huì)影響甚至阻礙對(duì)該項(xiàng)目的投資。如圖2所示，光伏電站的收益主要來(lái)源于長(zhǎng)期可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的售電收入，售電收入由發(fā)電量和國(guó)家上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)共同決定。上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)由政府政策制定，呈逐年下降趨勢(shì)；而發(fā)電量受戶(hù)外光照量、紫外線輻照強(qiáng)度的影響；同時(shí)，發(fā)電站項(xiàng)目本身的質(zhì)量問(wèn)題，比如電站的設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)維以及所使用的組件設(shè)備都影響著光伏電站的質(zhì)量壽命和長(zhǎng)期收益的穩(wěn)定性。光伏電站需要運(yùn)營(yíng)25年左右，因此，產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題是光伏電站能夠保持長(zhǎng)期盈利的關(guān)鍵。而由于前期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)管理混亂以及光伏電站建設(shè)求量不求質(zhì)的盲目擴(kuò)張，再加上經(jīng)驗(yàn)不足，導(dǎo)致大量二流乃至三流組件充斥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，功率虛標(biāo)現(xiàn)象普遍存在。光伏組件衰減現(xiàn)象也較為嚴(yán)重，部分運(yùn)行1年的電站，光伏組件衰減率已經(jīng)超過(guò)2%～3%，某些甚至超過(guò)5%。光伏電站施工過(guò)程中若存在電氣設(shè)備接觸不良、密封不良、施工不規(guī)范等問(wèn)題，亦將嚴(yán)重影響光伏電站的長(zhǎng)期收益性。同時(shí)受到廣泛質(zhì)疑的中國(guó)光伏認(rèn)證制度和體系使得正確評(píng)估電站收益變得更加困難。

來(lái)源：作者編寫(xiě)。

從投資者角度來(lái)看，光伏電站面臨著很多不確定性風(fēng)險(xiǎn)。首先，政策變化風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前光伏電站的收益仍很大依賴(lài)于政府補(bǔ)貼，從長(zhǎng)期看，補(bǔ)貼逐步下降是確定的，政策變化會(huì)影響光伏電站收益的穩(wěn)定性。部分地區(qū)還存在補(bǔ)貼收入長(zhǎng)期無(wú)法到位的風(fēng)險(xiǎn)。第二，電站質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。光伏電站暴露在露天環(huán)境中，風(fēng)、水、地面沉降、寒暑、紫外線、自然腐蝕等自然環(huán)境因素對(duì)光伏電站質(zhì)量會(huì)產(chǎn)生較大影響。光伏電站作為新興行業(yè)，現(xiàn)有技術(shù)和材料實(shí)際并沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)時(shí)間檢驗(yàn)，在成本壓力下，電站組件存在較大質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。第三，“棄光棄電”風(fēng)險(xiǎn)③。受配套電網(wǎng)建設(shè)、調(diào)峰能力、區(qū)域電網(wǎng)容量、電站自身不符合技術(shù)要求等因素影響，光伏發(fā)電可能存在不能上網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。第四，技術(shù)進(jìn)步風(fēng)險(xiǎn)。光伏發(fā)電技術(shù)目前仍處于高速發(fā)展階段，技術(shù)進(jìn)步日新月異，這會(huì)帶來(lái)電站未來(lái)和長(zhǎng)期收益的下降（謝冬冬，2014）。作為新興產(chǎn)業(yè)，新進(jìn)入該行業(yè)投融資和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)往往對(duì)光伏企業(yè)項(xiàng)目的內(nèi)在質(zhì)量無(wú)從了解，對(duì)項(xiàng)目的未知越多，則風(fēng)險(xiǎn)越大，因此期待的收益率也就越高，這也是我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)融資成本居高不下的主要原因之一。

（四）光伏監(jiān)管缺失降低了投資熱情

光伏電站的設(shè)計(jì)、規(guī)劃、安裝、組件質(zhì)量、運(yùn)行維護(hù)以及外部的天氣狀況都會(huì)影響電站的長(zhǎng)期收益，要對(duì)電站收益進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，必須掌握相關(guān)的數(shù)據(jù)資料。但是，企業(yè)采集數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單粗獷，刻意隱藏不利數(shù)據(jù)，行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重且更新緩慢，國(guó)家也沒(méi)有建立權(quán)威的數(shù)據(jù)平臺(tái)，數(shù)據(jù)的不透明和監(jiān)管缺失不僅擴(kuò)大了融資成本，也降低了對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)理解不全面的銀行金融乃至保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資熱情。2011年開(kāi)始的光伏企業(yè)陸續(xù)破產(chǎn)和持續(xù)虧損的現(xiàn)實(shí)、國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)品認(rèn)證體系的不嚴(yán)格、國(guó)家光伏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的缺失，都降低了金融機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)家積極扶持的新興光伏產(chǎn)業(yè)的投資熱情。

（五）傳統(tǒng)金融手段難以滿(mǎn)足光伏電站市場(chǎng)的融資需求

目前光伏企業(yè)基本都是在電站建成后，以土地作為抵押，向銀行取得貸款，但這個(gè)方法耗時(shí)較長(zhǎng)。為了管控風(fēng)險(xiǎn)，光伏企業(yè)在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)，除了準(zhǔn)備資本金，還需要?Υ?款提供額外等額擔(dān)保。這意味著，此類(lèi)投資特別是下游電站投資，必須100%以其他資產(chǎn)覆蓋，如投資1億的項(xiàng)目，準(zhǔn)備2000～3000萬(wàn)的資本金，同時(shí)還要準(zhǔn)備7000～8000萬(wàn)的額外資產(chǎn)進(jìn)行全覆蓋擔(dān)保，否則很難獲得銀行的授信資格。傳統(tǒng)的融資模式必須以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險(xiǎn)，這是光伏企業(yè)融資難的根本原因，因?yàn)檫@意味著相對(duì)融資總額，要求融入企業(yè)必須具有不少于20%的現(xiàn)金和大于80%的可抵押資產(chǎn)。如前所述，根據(jù)我國(guó)可再生能源“十三五”規(guī)劃，要完成累計(jì)裝機(jī)任務(wù)，需要年新增投資至少1400億元，自有資金僅占20%，80%需要通過(guò)融資來(lái)解決，則意味著每年有約1120億元需要從資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)金融方式無(wú)法解決每年高達(dá)1120億元的融資需求。一方面，我國(guó)光伏企業(yè)可抵押資產(chǎn)規(guī)模的絕對(duì)值有限；另一方面，光伏產(chǎn)業(yè)可抵押資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于融資需求的增長(zhǎng)。

三、解決光伏產(chǎn)業(yè)融資難題的對(duì)策分析

成熟的金融環(huán)境構(gòu)造成功的光伏產(chǎn)業(yè)。補(bǔ)貼力度的大小只能決定產(chǎn)業(yè)初始規(guī)模，如早期高速發(fā)展的德國(guó)和正在到來(lái)的中國(guó)、日本光伏終端市場(chǎng)建設(shè)；金融市場(chǎng)的完善才是決定產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)商業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵，如當(dāng)前的美國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)。各國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析結(jié)果顯示：美國(guó)的補(bǔ)貼政策力度遠(yuǎn)不如德國(guó)、中??和日本，但金融的多樣化服務(wù)遠(yuǎn)超德國(guó)、中國(guó)和日本，正是成熟的金融環(huán)境使得美國(guó)的光伏發(fā)電終端市場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)健崛起。

（一）以具體差別化的金融扶持政策引導(dǎo)光伏制造業(yè)做大做強(qiáng)

針對(duì)產(chǎn)業(yè)飽和、生產(chǎn)過(guò)剩、但未達(dá)到國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平的上中游光伏制造產(chǎn)業(yè)，通過(guò)“光伏領(lǐng)導(dǎo)者計(jì)劃”，引導(dǎo)支持規(guī)模大、技術(shù)水平高、產(chǎn)品質(zhì)量好的企業(yè)和項(xiàng)目，建設(shè)先進(jìn)技術(shù)光伏發(fā)電示范基地、新技術(shù)應(yīng)用示范工程，促進(jìn)先進(jìn)光伏技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。嚴(yán)格實(shí)施《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》，規(guī)范光伏行業(yè)發(fā)展秩序，引導(dǎo)落后產(chǎn)能逐步退出。鼓勵(lì)符合規(guī)范條件的骨干光伏企業(yè)充分發(fā)揮資金、技術(shù)、品牌等優(yōu)勢(shì)，對(duì)運(yùn)營(yíng)狀況欠佳但有一定技術(shù)實(shí)力的光伏企業(yè)實(shí)施兼并重組。引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融系統(tǒng)對(duì)行業(yè)進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，對(duì)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，對(duì)行業(yè)的龍頭企業(yè)、優(yōu)秀企業(yè)需要進(jìn)行重新評(píng)估，給予大力的支持，同時(shí)支持重點(diǎn)項(xiàng)目的技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)劣汰，培育真正具有國(guó)際技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。

通過(guò)國(guó)家相關(guān)財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)基金，以及政策性銀行和新設(shè)立的投資性基金，加強(qiáng)對(duì)光伏企業(yè)兼并重組的資金扶持力度。充分發(fā)揮國(guó)家各相關(guān)銀行的引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)商業(yè)銀行完善并購(gòu)貸款制度，對(duì)兼并重組企業(yè)實(shí)行綜合授信，以收購(gòu)標(biāo)的的資產(chǎn)或股權(quán)作擔(dān)保。支持商業(yè)銀行完善對(duì)光伏企業(yè)兼并重組的信貸授信、管理培訓(xùn)等金融服務(wù)。同時(shí)，拓展兼并重組融資渠道。允許符合條件的光伏企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式。

（二）構(gòu)建系統(tǒng)協(xié)調(diào)的光伏電站產(chǎn)業(yè)政策，為光伏電站融資減少障礙

首先，通過(guò)中央或地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)建立銀企合作平臺(tái)，加強(qiáng)銀企對(duì)話(huà)溝通，消除銀企雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展及光伏電站建設(shè)特點(diǎn)開(kāi)發(fā)多樣化、定制化的金融產(chǎn)品，如小額貸款優(yōu)惠，資產(chǎn)證券化，延長(zhǎng)放貸周期（15～20年）等。鼓勵(lì)地方政府和企業(yè)在試點(diǎn)地區(qū)，成立以企業(yè)信用為基礎(chǔ)，以市場(chǎng)化方式運(yùn)作為核心的融資平臺(tái)。第二，逐步穩(wěn)定地下調(diào)電價(jià)補(bǔ)貼，最終實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)，以及與火力等傳統(tǒng)能源發(fā)電價(jià)格持平，無(wú)需再依賴(lài)國(guó)家補(bǔ)貼；但要使政策調(diào)整具有可預(yù)期性，改革電價(jià)補(bǔ)貼制度，簡(jiǎn)化補(bǔ)貼發(fā)放程序，提高發(fā)放效率，減輕光伏電站的現(xiàn)金流壓力。第三，盡快出臺(tái)光伏電站規(guī)范條件，建立嚴(yán)格可追蹤的光伏電站質(zhì)量檢測(cè)認(rèn)證體系，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)建立客觀權(quán)威的第三方數(shù)據(jù)；初步建立光伏企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，保障組件和電站符合設(shè)計(jì)預(yù)期，將質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)降到最低，對(duì)光伏電站在選址、設(shè)計(jì)、施工和檢測(cè)等環(huán)節(jié)進(jìn)行獨(dú)立客觀評(píng)估，為金融機(jī)構(gòu)選擇投資項(xiàng)目提供可靠翔實(shí)的依據(jù)。同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)對(duì)電站的要求，包括電站輸出功率，即性能、效率和電量等因素有效融入標(biāo)準(zhǔn)化程序中，為投資方和運(yùn)營(yíng)商提供電站篩選和評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也為保險(xiǎn)服務(wù)提供數(shù)據(jù)參考依據(jù)。第四，建立光伏電站保險(xiǎn)和擔(dān)保機(jī)制措施，使電站運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可衡量、可核算，為吸引投資和建立退出機(jī)制提供支持；成立國(guó)家級(jí)可再生能源擔(dān)保機(jī)構(gòu)，或者鼓勵(lì)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)提供可再生能源項(xiàng)目融資的擔(dān)保服務(wù)。第五，加快建設(shè)新能源電力輸送通道，敦促電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)及時(shí)制定配套電網(wǎng)建設(shè)方案，協(xié)調(diào)推進(jìn)配套電網(wǎng)建設(shè)和改造，做好光伏發(fā)電項(xiàng)目的電網(wǎng)接入和并網(wǎng)運(yùn)行服務(wù)等工作，減少“棄光限電”現(xiàn)象的發(fā)生。

（三）積極探討新融資形式，逐步實(shí)現(xiàn)光伏電站市場(chǎng)的資產(chǎn)證券化

要解決光伏產(chǎn)業(yè)的投融資需求，一方面要在信貸市場(chǎng)改變以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險(xiǎn)的思維，轉(zhuǎn)而將項(xiàng)目未來(lái)收益權(quán)（售電收益）作為抵押；另一方面，在金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)，應(yīng)該加速網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品和股權(quán)類(lèi)融資產(chǎn)品的創(chuàng)新。從行業(yè)特征看，光伏電站投資成本大，回收周期長(zhǎng)，但其優(yōu)點(diǎn)在于一次投資，后續(xù)運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本低，收益長(zhǎng)期且穩(wěn)定（20年電價(jià)補(bǔ)貼），可通過(guò)資產(chǎn)證券化引導(dǎo)保險(xiǎn)公司、社?；鸾槿牍夥娬镜耐顿Y領(lǐng)域。資產(chǎn)證券化的優(yōu)點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)可控，融資成本相對(duì)較低，同時(shí)波動(dòng)性和流動(dòng)性好。但從操作層面看，銀行金融機(jī)構(gòu)和投資者介入光伏電站的投資領(lǐng)域還有一些亟待解決的問(wèn)題，例如，資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化。應(yīng)該通過(guò)證券化的方式將光伏電站資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流進(jìn)行打包證券化，使其變成標(biāo)準(zhǔn)化的金融資產(chǎn)，并將該證券放到主要的交易平臺(tái)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易。

注 釋

①光伏融資不包含研發(fā)投入及資本金再投資。

融資需求范文第5篇

關(guān)鍵詞:物流行業(yè);融資需求;操作方案

中圖分類(lèi)號(hào):F50文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)01-0067-02

中國(guó)物流業(yè)發(fā)展雖然較快,但許多深層次的矛盾和問(wèn)題尚未解決?！按蠖?、“小而全”的企業(yè)物流運(yùn)作模式還相當(dāng)普遍,社會(huì)化的物流需求不足,物流企業(yè)融資難的問(wèn)題一直得不到很好解決[1]。2008年下半年以來(lái),又受到國(guó)際金融危機(jī)的沖擊,物流市場(chǎng)需求增速放緩,服務(wù)價(jià)格大幅下跌,物流企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重困難[2]。本文通過(guò)對(duì)整個(gè)物流行業(yè)融資需求分析,提出了物流行業(yè)融資的關(guān)鍵領(lǐng)域與具體操作方案。

一、中國(guó)物流行業(yè)總體融資需求及重點(diǎn)

(一)物流產(chǎn)業(yè)的總體融資需求

根據(jù)中國(guó)物流發(fā)展報(bào)告(2006―2007) 《2006年物流金融業(yè)發(fā)展回顧與2007年展望》公布顯示:2007―2015年中國(guó)各地區(qū)物流產(chǎn)業(yè)資金需求總量及2007―2015中國(guó)各地區(qū)物流產(chǎn)業(yè)資金需求總量的百分比見(jiàn)文獻(xiàn)[1～2]。現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求增量主要由兩部分構(gòu)成,一部分是銀行貸款增量;另一部分是上市公司融資增量,由這兩部分相加得到資金需求增量的總量。

1.總量分析。據(jù)文獻(xiàn)顯示,在2007―2015年之間,中國(guó)現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)金融資金需求總規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到7.67萬(wàn)億元,其中物流產(chǎn)業(yè)的銀行各項(xiàng)貸款總需求3.14萬(wàn)億元,物流產(chǎn)業(yè)上市公司市價(jià)總值增加的總需求為4.53萬(wàn)億元,直接融資(上市方式)與間接融資(銀行貸款)的增量比例接近約為3∶2。

2.地區(qū)分析。據(jù)文獻(xiàn)顯示,在東部地區(qū)的資金需求量結(jié)構(gòu)中,上市公司市價(jià)總值占63.25%、銀行貸款占36.75%,說(shuō)明東部地區(qū)直接融資的比例比較大。中部地區(qū)上市公司市價(jià)總值占54.74%、銀行貸款占45.26%,說(shuō)明直接融資與間接融資的比例差不多。西部地區(qū)上市公司市價(jià)總值占43.45%、銀行貸款占56.55%,說(shuō)明間接融資的幅度更大[5]。

(二)中國(guó)物流行業(yè)融資需求的重點(diǎn)

1.物流節(jié)點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施(物流園區(qū)、物流中心等)建設(shè)。以各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿臀锪鞣?wù)市場(chǎng)需求為依據(jù),依托綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò),加強(qiáng)物流節(jié)點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),包括:物流基地、物流園區(qū)、物流中心、配送中心和貨運(yùn)場(chǎng)站、貨運(yùn)樞紐等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及配套服務(wù)系統(tǒng)和公共物流信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。

2.運(yùn)作型物流企業(yè)。運(yùn)作型物流企業(yè)是指以物流相關(guān)業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)。一是該企業(yè)必須從事運(yùn)輸 (含運(yùn)輸、貨物快遞)或倉(cāng)儲(chǔ)等基本業(yè)務(wù);二是企業(yè)能夠?qū)ξ锪鬟^(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行一體化的組織和管理,最終滿(mǎn)足客戶(hù)需求;三是企業(yè)必須建立與物流服務(wù)相應(yīng)的信息管理系統(tǒng)。

優(yōu)先支持運(yùn)作型物流企業(yè)的行業(yè)重點(diǎn):要重點(diǎn)支持關(guān)系國(guó)計(jì)民生且目前仍為薄弱環(huán)節(jié)的農(nóng)產(chǎn)品物流、食品物流、冷鏈物流和醫(yī)藥物流,促進(jìn)這些行業(yè)物流持續(xù)、快速、健康發(fā)展。

銀行重點(diǎn)支持運(yùn)作型物流企業(yè)的業(yè)務(wù)內(nèi)容:要重點(diǎn)支持運(yùn)作型物流企業(yè)的核心能力建設(shè),尤其是物流企業(yè)信息化建設(shè)。積極支持物流企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)、兼并與重組,支持物流企業(yè)運(yùn)用各種現(xiàn)代物流技術(shù),提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

3.平臺(tái)型物流企業(yè)。平臺(tái)型物流企業(yè)是指以物流企業(yè)作為物流基地(園區(qū)、中心)的主導(dǎo)企業(yè),該企業(yè)負(fù)責(zé)該物流基地(園區(qū)、中心)的規(guī)劃、運(yùn)作和管理等主要任務(wù)。通常,該平臺(tái)物流企業(yè)以某一物流園區(qū)基地為依托,聯(lián)合物流基地(園區(qū)、中心)內(nèi)的廣大物流企業(yè),共同服務(wù)于城市和區(qū)域的生產(chǎn)與商貿(mào)物流。

二、解決物流行業(yè)融資問(wèn)題的操作方案

(一)運(yùn)作型物流企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理的融資操作方案

由于中國(guó)物流企業(yè)規(guī)模普遍較小,且大多數(shù)物流企業(yè)都存在貸款難的問(wèn)題,銀行可以借鑒成熟的中小企業(yè)貸款模式來(lái)解決物流企業(yè)融資問(wèn)題[4]。具體可從創(chuàng)建物流企業(yè)貸款平臺(tái)和擔(dān)保平臺(tái)入手,把地方政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)、銀行的融資優(yōu)勢(shì)以及群眾組織的民主監(jiān)督制約優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái),構(gòu)建貸款模式的核心要素“兩臺(tái)一組”(貸款平臺(tái)+擔(dān)保平臺(tái)+群眾組織),如圖1所示。

圖中:貸款平臺(tái)指在銀行培育和指導(dǎo)下按銀行要求承擔(dān)或協(xié)助承擔(dān)客戶(hù)開(kāi)發(fā)、評(píng)審、組織民主評(píng)議和貸后管理職能的機(jī)構(gòu);擔(dān)保平臺(tái)指在試點(diǎn)地區(qū)與銀行有較為穩(wěn)定的合作關(guān)系、為銀行物流企業(yè)貸款提供擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu),主要是各地政府組建的物流企業(yè)政策性擔(dān)保公司;群眾組織指銀行推動(dòng)地方政府成立的物流企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)、信用協(xié)會(huì)等組織,配合銀行推動(dòng)信用建設(shè)。

按照債權(quán)債務(wù)關(guān)系,結(jié)合現(xiàn)有的中小企業(yè)貸款實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),銀行可采取三種模式[5]:

1.統(tǒng)貸模式,即由地方政府授權(quán)的借款平臺(tái)統(tǒng)借統(tǒng)還,借款平臺(tái)以委托方式通過(guò)金融機(jī)構(gòu)向物流企業(yè)提供資金支持。借款平臺(tái)承擔(dān)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、受理、評(píng)審和貸后管理等職能。

2.直貸模式,銀行直接與物流企業(yè)簽訂借款合同,物流企業(yè)直接對(duì)銀行承擔(dān)還款責(zé)任,由管理平臺(tái)負(fù)責(zé)貸款項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、受理、評(píng)審和貸后管理。

3.物流貸款分工鏈模式。該模式是充分利用大型物流企業(yè)(機(jī)構(gòu))的商業(yè)信用和內(nèi)部融資能力,銀行將一筆大額資金貸給某一大型物流企業(yè)(機(jī)構(gòu)),再由這個(gè)物流企業(yè)對(duì)其他物流企業(yè)發(fā)放貸款。該模式的關(guān)鍵要建立對(duì)大型物流企業(yè)(機(jī)構(gòu))的評(píng)審體系和調(diào)動(dòng)其積極性。開(kāi)行首先要對(duì)擬承貸大額貸款的大型物流企業(yè)(機(jī)構(gòu))的資信狀況進(jìn)行評(píng)級(jí),確定對(duì)大型物流企業(yè)(機(jī)構(gòu))貸款的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),按照信用級(jí)別給予其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)貸款。該物流企業(yè)(機(jī)構(gòu))負(fù)責(zé)事前篩選、事中管理監(jiān)督和事后評(píng)價(jià),并負(fù)責(zé)貸款本金及利息回收,同時(shí),承擔(dān)向開(kāi)行按期還本付息的義務(wù)。

(二)平臺(tái)型物流企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資操作方案

平臺(tái)型物流企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施融資的基本思路如圖2所示。首先,利用已有的物流園區(qū)聯(lián)盟平臺(tái),由各級(jí)政府輔助行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭發(fā)起,按條、塊(業(yè)務(wù)領(lǐng)域+園區(qū)企業(yè))結(jié)合的方式,構(gòu)建一家股份制的、有限責(zé)任的、物流產(chǎn)業(yè)的擔(dān)保公司(法人公司)。選擇10～20家物流領(lǐng)域的龍頭企業(yè)作為發(fā)起人,注冊(cè)資本可以在現(xiàn)金2萬(wàn)～300萬(wàn)元/股,然后每家再提供1 000萬(wàn)元規(guī)模的擔(dān)保額度。總盤(pán)為現(xiàn)金5萬(wàn)～6 000萬(wàn)元、擔(dān)保額度3億～5億元,后續(xù)以此公司為載體開(kāi)展工作。擔(dān)保公司是一個(gè)董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的實(shí)業(yè)公司,各地行業(yè)協(xié)會(huì)以專(zhuān)家顧問(wèn)身份參與,經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)可以公開(kāi)面向社會(huì)招聘。邀請(qǐng)參加的龍頭企業(yè)應(yīng)該是符合規(guī)劃發(fā)展方向的,涉及物流各個(gè)領(lǐng)域的大公司。擔(dān)保公司既是經(jīng)濟(jì)實(shí)體又是政策管控部門(mén),對(duì)投資的收益、安全性承擔(dān)義務(wù)和責(zé)任,不改變現(xiàn)行的作業(yè)身份和程序,不混淆角色。

議事方式是定期、審查制。日常辦事機(jī)構(gòu)和決策機(jī)構(gòu)權(quán)限分離?？梢云刚?qǐng)專(zhuān)家委員會(huì)參與審查(這是協(xié)會(huì)的特殊好處)。既審查項(xiàng)目的政策性又審查業(yè)務(wù)的可行性,在銀行貸款前增加一次業(yè)務(wù)考察。開(kāi)行還是政策性銀行,增加行業(yè)協(xié)會(huì)和行業(yè)專(zhuān)家對(duì)項(xiàng)目可行性評(píng)審,用經(jīng)濟(jì)利益共擔(dān)的方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),用市場(chǎng)的方式管理企業(yè)。

銀行要支持以物流聯(lián)盟為載體的物流擔(dān)保公司的建立,通過(guò)向擔(dān)保公司注入專(zhuān)項(xiàng)資金,扶持擔(dān)保公司的發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

物流業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè),資金是保障其快速發(fā)展的重要因素。中國(guó)物流行業(yè)主管部門(mén)和商業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)緊緊圍繞中國(guó)現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃與產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施,發(fā)揮政府職能作用和銀行的金融導(dǎo)向作用,適時(shí)調(diào)整信貸投向重點(diǎn)、引導(dǎo)社會(huì)資金流向,以融資推動(dòng)物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),為促進(jìn)現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展做出努力。

參考文獻(xiàn):

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Research Financing Operation project of Chinese Logistics profession on the basis of Need Forecast

MIAO Xing-feng

(Guang Dong Industry Technical college ,Guangzhou 510300, China)