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價(jià)值分析范文第1篇

一、中國石油的價(jià)值估算

考慮我國投資者的投資理念，由符合我國投資者投資理念的股利無關(guān)論的相關(guān)觀點(diǎn)計(jì)算出我國市盈率合理變動(dòng)區(qū)間為[13.6，36.2]。所以此時(shí)中國石油的市盈率處在一個(gè)相對(duì)來說比較正常的范圍。

中國石油2012年的首個(gè)交易日收盤價(jià)報(bào)9.75元，所以以市盈率法計(jì)算得出的股價(jià)處于正常的范圍之內(nèi)，而對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)板塊來說，此時(shí)的中國石油處于行業(yè)當(dāng)中的一個(gè)低估的水平，以此來看中國石油此時(shí)具有一定的投資價(jià)值。

此時(shí)計(jì)算得出的中國石油的價(jià)格與市場(chǎng)上對(duì)中國石油的定價(jià)相對(duì)接近，更能夠體現(xiàn)出中國石油其投資價(jià)值。

二、中國石油投資價(jià)值分析

1、中國石油的長期投資價(jià)值

投資不是一門精確的科學(xué)。價(jià)值判斷過程本身是個(gè)主觀的過程，既受經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和企業(yè)客觀狀況的影響，也和分析師的判斷能力和技巧有關(guān)，它的結(jié)果帶有相當(dāng)大的主觀成分，因此不是一個(gè)精確的數(shù)字，而是一個(gè)合理的價(jià)值區(qū)間。對(duì)于不同的投資者來說，其對(duì)每只股票的認(rèn)識(shí)也應(yīng)該是不一樣的。對(duì)于中國石油這樣的一支大盤藍(lán)籌股來說，如果投資者打算對(duì)其進(jìn)行長期持有，本文認(rèn)為是不適合的，其主要原因有以下幾點(diǎn)：

1.通過DDM模型可以計(jì)算得出，中國石油的真正內(nèi)在價(jià)值僅為4.5元左右，而當(dāng)前中國石油的價(jià)格為9—10元之間，此時(shí)對(duì)其進(jìn)行買入并且長期持有，按照中國石油當(dāng)前的分紅政策來看，每年的收益率僅僅為3.56%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)投資組合的14%的投資收益率，也低于一年期國債3.7%的利率，所以此時(shí)中國石油的投資價(jià)值并沒有顯現(xiàn)。

2.中國石油由于其所處行業(yè)是壟斷行業(yè)，所以利潤的大部分來自于其特有的壟斷性。而伴隨著國家逐步開放原本的壟斷行業(yè)，石油行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)越來越激烈，中國石油的業(yè)務(wù)也可能會(huì)收到不小的沖擊。雖然最為超大型國企，中國石油不太可能會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)，但是利潤的減少很可能無法避免。由此會(huì)帶來股利的減少

3.當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí)，CPI指數(shù)也在不斷攀升，如果僅僅以中國石油每年3.56%的收益率來說，在當(dāng)前的中國，其真實(shí)的投資收益率幾乎為零，甚至可能為負(fù)數(shù)。

4.中國股市目前尚不完善，上市公司分紅派息目前仍然沒有強(qiáng)制性的法律要求。雖然作為一支藍(lán)籌股，中石油的業(yè)績(jī)能夠得到保證，但是其分紅政策的改變也無需獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。所以當(dāng)中國石油改變其股利政策，對(duì)投資者產(chǎn)生負(fù)面影響是時(shí)，價(jià)值投資者的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增大。

綜上所述，本文認(rèn)為此時(shí)買入并長期持有中國石油并不是最優(yōu)時(shí)機(jī)。

2、中國石油的短期投資價(jià)值

根據(jù)本文對(duì)中國石油現(xiàn)階段股價(jià)估算可以得出，中國石油的股價(jià)區(qū)間應(yīng)該在10—12元之間，結(jié)合當(dāng)前中國石油的表現(xiàn)，目前具有一定的投機(jī)價(jià)值。而且上證指數(shù)今年下探至2100點(diǎn)下方，長期徘徊在2400點(diǎn)一線，此時(shí)上證指數(shù)的市盈率已經(jīng)僅為16.98，對(duì)中短期投資者來說是一個(gè)逐漸建立倉位的好時(shí)機(jī)。（作者單位：浙江省湖州市星火服裝有限公司）

參考文獻(xiàn)

[1]石五學(xué)，武鵬.我國股市市盈率變動(dòng)區(qū)間的合理性考察[J].財(cái)會(huì)月刊2011（2）

[2]陳勇.股票估值的市盈率標(biāo)準(zhǔn)研究[D].華東師范大學(xué)，2009（5）

價(jià)值分析范文第2篇

關(guān)鍵詞： 教育券 學(xué)校選擇 價(jià)值分析

教育法制建設(shè)的價(jià)值理想之一是具有可選擇性，其基本含義包括受教育者（包括家庭）有選擇教育――何種類型的學(xué)校、何種類型的課程，以及何種類型的教師――的權(quán)利和機(jī)會(huì)。①可選擇性是當(dāng)代我國教育政策必然的一個(gè)價(jià)值選擇。重視和尊重選擇意味著重視和尊重個(gè)性。在尊重個(gè)性和主體性已成為人類社會(huì)和世界教育主旋律的今天，可選擇性作為教育政策價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)符合人類社會(huì)和教育尊重與張揚(yáng)個(gè)性、主體性的趨勢(shì)。我國教育不斷發(fā)展，教育法制建設(shè)價(jià)值之一的教育可選擇性的呼聲也愈來愈高，這也與世界教育改革的趨勢(shì)相符合。在教育法制建設(shè)過程中，與可選擇性相關(guān)的核心問題之一，即是基礎(chǔ)教育階段家長的教育（學(xué)校）選擇權(quán)，其本質(zhì)為教育資源配置不均衡的前提下對(duì)教育條件和教育資源配置方式的選擇，也是對(duì)學(xué)校和教學(xué)方式的選擇。

近年來，中小學(xué)擇校的熱度不斷升溫，同時(shí)也引起很大的爭(zhēng)議。很多富?；虻匚粌?yōu)勢(shì)家庭的孩子能夠憑借經(jīng)濟(jì)能力和社會(huì)關(guān)系選擇優(yōu)質(zhì)的學(xué)校，得到較好的教育機(jī)會(huì)。而經(jīng)濟(jì)條件有限和弱勢(shì)家庭中的孩子就很少有機(jī)會(huì)選擇優(yōu)質(zhì)或適合自己的學(xué)校，由于中國教育資源不均衡，東部地區(qū)和西部地區(qū)教育資源差距很大，尤其是農(nóng)村的孩子得到的教育機(jī)會(huì)少而且質(zhì)量不高，造成大部分農(nóng)村孩子輸在起跑線上，失去進(jìn)入優(yōu)秀高等學(xué)府深造的機(jī)會(huì)。近年來，進(jìn)入北大清華等名校的新生中來自農(nóng)村的學(xué)生越來越少，2011年所有新生中更是少有來自農(nóng)村。照此發(fā)展，我國教育不均衡不平等的發(fā)展趨勢(shì)日漸明顯，兩極分化將愈演愈烈，為建設(shè)社會(huì)主義和諧社會(huì)埋下一些不穩(wěn)定因素。因此，盡力消除教育不公平現(xiàn)象，給每個(gè)孩子公平接受相同教育的機(jī)會(huì)成為當(dāng)務(wù)之急。有些地方政府為了禁止學(xué)生擇校，采用微機(jī)排位的方式分配學(xué)校，這違背了學(xué)校具有可選擇性的要求和世界教育改革趨勢(shì)，也產(chǎn)生了很多弊端，關(guān)系腐敗叢生，學(xué)生為了能進(jìn)好學(xué)校，學(xué)習(xí)奧數(shù)等課程，希望能具備進(jìn)入優(yōu)質(zhì)學(xué)校的優(yōu)勢(shì)，這給學(xué)生帶來了過于沉重的學(xué)習(xí)負(fù)擔(dān)。尋求更為科學(xué)公平的方法讓所有學(xué)生都能享受到教育法制建設(shè)中學(xué)?？蛇x擇性的權(quán)利，都有機(jī)會(huì)選擇優(yōu)質(zhì)學(xué)?；蜻m合的學(xué)校則是必經(jīng)之路。教育券就是讓學(xué)生都有選擇學(xué)校的權(quán)利，能有機(jī)會(huì)接受到公平的教育，也讓教育法制建設(shè)更與時(shí)俱進(jìn)。

1.教育券

教育券是由弗里德曼提出的，就是由原本的政府直接撥款給公立學(xué)校，轉(zhuǎn)向政府以教育券（代金券）的形式撥款給學(xué)生和家庭，再由學(xué)生或家長選擇就讀的學(xué)校，而學(xué)校在招收到學(xué)生后，才能獲得學(xué)生手中的教育券，從而得到相應(yīng)的教育經(jīng)費(fèi)。教育券使學(xué)生及其家庭能夠利用公共基金自主擇校入學(xué)，人們常常把這一思想的提出歸功于彌爾頓?弗里德曼，但它最早可以追溯到18世紀(jì)的湯姆?佩恩。教育券其實(shí)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自由化以來，公共事業(yè)或準(zhǔn)公共事業(yè)領(lǐng)域也開始實(shí)行市場(chǎng)化，不再由政府計(jì)劃式調(diào)控，而加入更多市場(chǎng)選擇的因素。然而，學(xué)校選擇運(yùn)動(dòng)在世界某些國家和地區(qū)相對(duì)成功和類似教育券的計(jì)劃的引入?yún)s是一種新現(xiàn)象。美國和其他地區(qū)在這方面的大規(guī)模行動(dòng)已經(jīng)拉開序幕。在美國密爾沃基進(jìn)行了教育權(quán)計(jì)劃，“允許1000名低收入……學(xué)生使用州政府基金選擇一所私立的、無宗教派別的學(xué)校。該基金所提供的數(shù)額每年都會(huì)進(jìn)行調(diào)整”。克立弗島和美國新罕布什爾州也實(shí)行了相類似的計(jì)劃。同樣，佛蒙特州允許居住在沒有公立學(xué)校的74個(gè)城鎮(zhèn)的學(xué)生就讀于“公立的或被認(rèn)可的獨(dú)立的私立中學(xué)，學(xué)生父母可在本周內(nèi)外選擇學(xué)校，并由誠征學(xué)校委員為支付學(xué)費(fèi)”。②在中國浙江省長興，也曾試行了教育券計(jì)劃，對(duì)民辦學(xué)校和職業(yè)學(xué)校的學(xué)生一次性發(fā)放面額500元和300元的教育券。該縣為進(jìn)一步拓展教育券的功能，又將教育券功能擴(kuò)展到扶持貧困學(xué)生上，確定了自2002年秋季起，小學(xué)階段的貧困生每學(xué)期可獲得200元的教育券，初中階段的貧困生每學(xué)期可獲得300元的教育券。長興教育券制度試行一年來，其顯著成效已引起各方強(qiáng)烈關(guān)注，但是還有些方面考慮稍顯欠缺。

2.教育券的價(jià)值

2.1管理模式的轉(zhuǎn)變

在弗里德曼所設(shè)想的教育券制度中，傳統(tǒng)上在公共教育領(lǐng)域起主導(dǎo)作用的政府替代選擇（政府決定撥款給誰和撥款的數(shù)量）將轉(zhuǎn)變?yōu)楣裆鐣?huì)選擇（家長和學(xué)生決定把教育券投向哪所學(xué)校），同時(shí)又伴隨學(xué)校一定程度上的自主選擇，這樣學(xué)生和家長權(quán)利增強(qiáng)，使得學(xué)校由之前的以學(xué)校為主體的管理轉(zhuǎn)變?yōu)橐詫W(xué)生為主體的管理，更注重學(xué)生的權(quán)利和學(xué)生的效益。因?yàn)橹挥羞@樣，才能贏得學(xué)生和家長的選擇，獲得教育撥款。管理模式的轉(zhuǎn)變使學(xué)生獲得應(yīng)有的權(quán)利――對(duì)學(xué)校信息的知情權(quán)，對(duì)學(xué)校管理建議決定權(quán)，在學(xué)校得到尊重的權(quán)利等，這能有所緩解目前學(xué)校中學(xué)生權(quán)利薄弱，學(xué)校占主導(dǎo)地位的不平衡現(xiàn)象。

管理模式轉(zhuǎn)變是學(xué)校更為人性化，更注重學(xué)生的利益，這對(duì)學(xué)生權(quán)益及學(xué)校服務(wù)質(zhì)量提升起著關(guān)鍵作用，使學(xué)校的壟斷權(quán)有所動(dòng)搖。由于教育經(jīng)費(fèi)的有限，使得學(xué)校薄弱的管理機(jī)制，無效的科層結(jié)構(gòu)必須進(jìn)行改革，最大化、最大效率地利用教育撥款，這樣學(xué)校的資源利用效率會(huì)大大提升。完善學(xué)校機(jī)制，更為有效地提高教育資源利用程度，即提高學(xué)校生產(chǎn)效率，并足以抵消學(xué)生帶來的負(fù)面配置效應(yīng)。學(xué)校要獲得學(xué)生手中的教育券，就必須提高教育質(zhì)量和教育管理水平，學(xué)校必須開設(shè)多樣性的課程，適應(yīng)學(xué)生的需要，才能吸引生源。

2.2競(jìng)爭(zhēng)中的價(jià)值

學(xué)生和家長持有的教育券可以選擇學(xué)校，學(xué)校才能獲得相應(yīng)的教育經(jīng)費(fèi)，所以各學(xué)校之間會(huì)為了生源開始競(jìng)爭(zhēng)。這種供給者之間的市場(chǎng)選擇和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能創(chuàng)造更高的效率。良性的競(jìng)爭(zhēng)促使學(xué)校提高教育教學(xué)質(zhì)量，提升教育資源利用效率，注重多樣性。學(xué)生也能通過各學(xué)校的競(jìng)爭(zhēng)選擇適合自己的學(xué)校，對(duì)未來發(fā)展起著重要作用。并且，這樣能促使更多的民辦學(xué)校的產(chǎn)生，使學(xué)生的選擇進(jìn)一步增加，對(duì)公辦學(xué)校的教育質(zhì)量的提升起重要作用。根據(jù)彌爾頓?弗里德曼提出來的，對(duì)公立學(xué)校的稅收支持，曲解了學(xué)校教育消費(fèi)者和提供者的動(dòng)機(jī)。學(xué)校消費(fèi)者的動(dòng)機(jī)被曲解，是因?yàn)樵趯W(xué)區(qū)內(nèi)居住的孩子，被鼓勵(lì)到本學(xué)區(qū)內(nèi)的公辦學(xué)校就讀，而不是民辦學(xué)?；蛘咂渌麑W(xué)校，這樣就賦予了公辦學(xué)校對(duì)學(xué)區(qū)內(nèi)的居民進(jìn)行地方壟斷的權(quán)利。③因此，即使公辦學(xué)校不能提供給家庭所需要的教育類型與教育質(zhì)量，但是它們?nèi)匀豢梢哉惺盏綄W(xué)生。而教育券使得家長和學(xué)生有權(quán)用腳投票，教育消費(fèi)者可以選擇自己適合和教育質(zhì)量高的學(xué)校就讀，這樣更多學(xué)生選擇高質(zhì)量的民辦學(xué)校，接受更為適合和優(yōu)質(zhì)的學(xué)校教育，并且能促進(jìn)高質(zhì)量私人民辦學(xué)校的產(chǎn)生，吸引更多社會(huì)力量辦學(xué)。

2.3促進(jìn)社會(huì)公平

當(dāng)前教育體制下，中小學(xué)學(xué)校選擇存在很多問題，富裕家庭選擇的學(xué)校范圍大，他們可以通過選擇好的學(xué)區(qū)房或者進(jìn)入優(yōu)質(zhì)民辦中學(xué)或通過關(guān)系來實(shí)現(xiàn)學(xué)校選擇。而普通家庭，尤其是低收入家庭的教育選擇受到很大限制，因?yàn)榈剿搅⒚褶k學(xué)?；蜃兏幼〉氐絻?yōu)秀公立學(xué)校的學(xué)區(qū)，經(jīng)濟(jì)能力受到制約，不太能實(shí)現(xiàn)。因此，在教育起點(diǎn)上和教育機(jī)會(huì)上就不公平。而通過教育券，學(xué)校選擇權(quán)利有限的人就可以為子女找到更好的學(xué)校，或者利用杠桿原理來改善他們子女目前所就讀學(xué)校的教學(xué)環(huán)境。（美國教育部，1991，P41）這樣才能改善目前教育不均衡不平等的現(xiàn)象，從而縮小貧富家庭的教育差距，教育機(jī)會(huì)更平等，促進(jìn)社會(huì)均衡發(fā)展。另外，使用教育券后，學(xué)校的選擇不再受居住地限制，人們對(duì)居住地選擇也不再受學(xué)區(qū)的影響，使得貧富家庭的選擇房屋時(shí)不受學(xué)區(qū)的限制，也能抑制學(xué)區(qū)周邊房?jī)r(jià)過高增長。

3.實(shí)行中的配套機(jī)制

3.1教育券面值大小影響學(xué)校的選擇

根據(jù)美國教育券計(jì)劃的實(shí)行，教育券的面值大小影響了教育消費(fèi)者對(duì)學(xué)校的選擇。當(dāng)教育券的面值較小，大大低于民辦學(xué)校的學(xué)費(fèi)時(shí)，家長需要支付多出來的教育經(jīng)費(fèi)，家長還是傾向選擇相對(duì)薄弱的公辦學(xué)校，而不會(huì)選擇民辦學(xué)校。而當(dāng)教育券的面值跟民辦學(xué)校學(xué)費(fèi)差距不大時(shí)，家長可能會(huì)更多地選擇適合孩子的學(xué)校。

3.2交通費(fèi)用納入教育券考慮范圍

美國的教育券計(jì)劃中，即使在有教育券的情況下，居住在偏遠(yuǎn)地區(qū)的低收入家庭也很少愿意或有能力支付交通費(fèi)用去其他學(xué)區(qū)的學(xué)校，他們?nèi)匀贿x擇居住地附近的學(xué)校。因?yàn)?，弱?shì)家庭不能夠負(fù)擔(dān)搬家或者交通的費(fèi)用，也不習(xí)慣于遷徙和長途交通，他們就不會(huì)選擇離居住地較遠(yuǎn)的合適的學(xué)校。這樣，政府在進(jìn)行教育券計(jì)劃時(shí)，應(yīng)考慮對(duì)低收入家庭的交通補(bǔ)貼機(jī)制，并健全學(xué)生上學(xué)交通的體系，讓低收入家庭真正有能力選擇其他學(xué)區(qū)的學(xué)校。

3.3信息機(jī)制的健全

實(shí)行教育券后，各學(xué)校的信息對(duì)于家長的選擇來說尤為重要。如果社會(huì)和家庭不能充分了解學(xué)校所提供教育的有關(guān)信息，學(xué)校教育市場(chǎng)就不能發(fā)揮應(yīng)有的價(jià)值。古典經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)貨物的分配是建立在一個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)上，即消費(fèi)者和公司充分了解預(yù)期產(chǎn)品的信息。如果消費(fèi)者和物品或服務(wù)提供者的信息不對(duì)稱，那么市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)就不能清晰地顯現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)就無法保證物品或服務(wù)提供者提供消費(fèi)者需要的產(chǎn)品。④學(xué)校教育的消費(fèi)者和提供者無法享有對(duì)等的信息，因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱是教育的固有特征，尤其在學(xué)校教育中。因此政府應(yīng)為消費(fèi)者提供他們所缺失的信息，然后引入市場(chǎng)行為。政府應(yīng)對(duì)教育內(nèi)容進(jìn)行公共監(jiān)督，并傳遞給學(xué)生和家長。

家長的背景及教育程度使得家長對(duì)于學(xué)校的信息不平等，低收入家庭和缺乏教育的家長可能得不到相關(guān)的信息或缺乏對(duì)信息分析能力，會(huì)誤解對(duì)學(xué)校教育選擇的信息，那么這些家庭的孩子就很有可能做出錯(cuò)誤的教育選擇。因此，政府除了設(shè)立公共教育信息的機(jī)制，還應(yīng)該設(shè)置專門信息咨詢指導(dǎo)中心，方便家長咨詢了解相關(guān)學(xué)校教育信心，從而使教育券發(fā)揮應(yīng)有的作用。

總的來說，在教育法制建設(shè)實(shí)現(xiàn)可選擇性過程中，教育券具有很多現(xiàn)實(shí)意義，但是在實(shí)行教育券政策時(shí)，要確定主要的針對(duì)人群，改善他們學(xué)校選擇的機(jī)會(huì)，根據(jù)實(shí)際情況對(duì)教育券具體制度進(jìn)行調(diào)整，也要考慮教育券實(shí)行中的一些缺陷，從而建立配套機(jī)制進(jìn)行彌補(bǔ)改善，使教育券制度發(fā)揮最大的效用，促進(jìn)學(xué)校和學(xué)生的發(fā)展。

注釋：

①勞凱聲.變革社會(huì)中的教育權(quán)與受教育權(quán)：教育法學(xué)基本問題研究.教育科學(xué)出版社，2002：131.

②③④埃爾查南?科恩著.劉笑飛譯.教育券與學(xué)校選擇［M］.北京：北京師范大學(xué)出版社，2007.8.

參考文獻(xiàn)：

價(jià)值分析范文第3篇

權(quán)證的價(jià)值

權(quán)證是與期權(quán)（Option）相近的一種金融衍生品，它們有類似的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，因此，權(quán)證的分析原理可以借鑒期權(quán)的相關(guān)理論。歸根到底，權(quán)證的價(jià)值還是由執(zhí)行價(jià)和正股價(jià)之間的差來決定。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子。

假如你現(xiàn)在手上有一張權(quán)證，它給予你權(quán)利以每股4.5元的價(jià)格在6個(gè)月后向AA公司購買1000股的股票，那么，這張權(quán)證值多少錢呢？如果目前股票AA的市價(jià)正好是4.5元，那這種權(quán)證的價(jià)值為零，因?yàn)槟悴荒芡ㄟ^持有它而獲得任何“好處”。假如股票AA的價(jià)格漲到5元，那權(quán)證的價(jià)值就體現(xiàn)了。這時(shí)你有兩種操作方法。你可以以4.5元的價(jià)格在市場(chǎng)上購買1000股AA公司股票，再轉(zhuǎn)手以每股5元的市值把該股票賣掉，這樣你便輕易賺了500元，也就是說權(quán)證給了你500元的好處。除了以市價(jià)套現(xiàn)外，你也可以把獲得該“好處”的權(quán)利出售給別人，權(quán)證市場(chǎng)由此而來。在該交易中，這一“好處”等價(jià)物的要價(jià)固然是500元，否則持有人寧可選擇自己去套現(xiàn)的方式，這就是權(quán)證價(jià)值產(chǎn)生的基本原理。

權(quán)證的杠桿效應(yīng)

權(quán)證價(jià)值反映對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格“漲跌”的信息，權(quán)證的價(jià)格一般相對(duì)于標(biāo)的股票價(jià)格會(huì)小很多。投資人只需動(dòng)用相當(dāng)于標(biāo)的股票的一小部分金額，就可以在標(biāo)的股票價(jià)格上升的時(shí)候，獲得與股票持有者同樣的收益。這就是我們通常所說的權(quán)證的杠桿放大效應(yīng)。我們可以用數(shù)字來體驗(yàn)一下。如果正股價(jià)格是5元，執(zhí)行價(jià)格是4.5元，則權(quán)證的價(jià)值是0.5元。之后假如正股價(jià)格漲到5.5元，則權(quán)證價(jià)值就是1元。在這個(gè)上漲過程中，持有股票的人獲得10%的漲幅，而持有權(quán)證的人可獲得的漲幅卻是100%，放大效應(yīng)達(dá)到10倍。

在實(shí)際操作中，很少有人持有權(quán)證到期的，往往在標(biāo)的股票大幅波動(dòng)的時(shí)候，利用權(quán)證的杠桿放大效應(yīng)把權(quán)證賣出獲利。這種成本低、短線回報(bào)率（波幅）大的性質(zhì)無疑會(huì)吸引不少投資者，香港就是典型的例子。目前香港的權(quán)證市場(chǎng)有三分之一是散戶，而大多數(shù)散戶都是以投機(jī)的心理涌入該市場(chǎng)以求獲得高收益。

如何分析權(quán)證價(jià)值

權(quán)證并不是散戶投機(jī)的天堂，它也不是像想象中那么容易獲利。權(quán)證的投資跟股票一樣，也有它的一套科學(xué)的分析方法。權(quán)證投資的成功與否，很大程度上取決于權(quán)證的定價(jià)。從定性方面分析，影響權(quán)證價(jià)值有五大因素。

■標(biāo)的股票:標(biāo)的正股的基本面情況，如所在行業(yè)、公司基本情況、財(cái)務(wù)狀況等等，以及正股價(jià)格未來的走勢(shì)。

■權(quán)證存續(xù)期:權(quán)證都有一個(gè)存續(xù)期，目前國內(nèi)規(guī)定權(quán)證的時(shí)間期限范圍是6～24個(gè)月。由于臨近到期日時(shí)，標(biāo)的股票的價(jià)格朝有利方向變化的機(jī)會(huì)減小，從而權(quán)證價(jià)格波動(dòng)性也變小，所以，存續(xù)期的縮短將降低權(quán)證的價(jià)值。

■權(quán)證執(zhí)行價(jià)格:執(zhí)行價(jià)格與正股價(jià)格之間的差將直接影響權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值，是判斷權(quán)證趨勢(shì)最基礎(chǔ)的一個(gè)數(shù)據(jù)。

■無風(fēng)險(xiǎn)利率:一般來說，利率的上升會(huì)導(dǎo)致認(rèn)購權(quán)證價(jià)值的增加，認(rèn)沽權(quán)證則相反；不過，無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)權(quán)證的價(jià)值影響相對(duì)其他因素來說還是較小。

■標(biāo)的股票預(yù)計(jì)派發(fā)的股息:由于派發(fā)紅利將降低股票價(jià)格，相應(yīng)的認(rèn)購權(quán)證價(jià)格也降低，而認(rèn)沽權(quán)證則反之。

權(quán)證的價(jià)格除了可以通過上述五大因素做定性分析以外，還有多種權(quán)證定價(jià)模型給權(quán)證的投資者提供定量參考?；谶@些科學(xué)的分析方法，一向奉行價(jià)值投資理念的投資者包括基金公司可以把該理念也運(yùn)用到金融衍生工具的投資當(dāng)中，通過對(duì)標(biāo)的證券的基本面研究，并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型，采取積極主動(dòng)投資。

現(xiàn)階段國內(nèi)衍生品的匱乏使得投資人完全暴露在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之下，而權(quán)證的引入將可作為期權(quán)的主要替代品，給予了投資者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和合理套利的空間。但是，權(quán)證畢竟是一種風(fēng)險(xiǎn)較高的金融產(chǎn)品，在對(duì)收益有放大作用的同時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也有放大作用，投資者應(yīng)借鑒基金公司的謹(jǐn)慎態(tài)度，合理利用權(quán)證的套利保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。

作者單位：Morningstar晨星（深圳）基金研究中心

【關(guān)鍵詞】

價(jià)值分析范文第4篇

關(guān)鍵詞高等教育 政策 公平 效率

中圖分類號(hào):G64文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

現(xiàn)階段,我國政府在高等教育政策的價(jià)值取向上面臨著兩難抉擇: 是依據(jù)公平性原則,加大高等教育的投入力度,盡最大可能地保證公民對(duì)高等教育需求,還是根據(jù)效率原則,實(shí)行教育產(chǎn)業(yè)化和教育成本分擔(dān)機(jī)制,以實(shí)現(xiàn)有限的高等教育資源的最佳配置。

1 教育“公平與效率”之爭(zhēng)的由來

對(duì)于中國這樣一個(gè)高等教育資源稀缺程度較高的國家來講,高等教育政策制定過程中如何兼顧提高全體國民素質(zhì)的任務(wù)與培養(yǎng)能引導(dǎo)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)人才任務(wù)就是一個(gè)不可回避的選擇,公平與效率是任何一項(xiàng)高等教育政策都必須要面對(duì)的一個(gè)兩難選擇。對(duì)于此,社會(huì)上有兩種針鋒相對(duì)的觀點(diǎn):一是倡導(dǎo)高等教育政策應(yīng)“公平優(yōu)先,效率次之”,一是倡導(dǎo)高等教育政策應(yīng)“效率優(yōu)先,公平次之”。

2 正確認(rèn)識(shí)高等教育中的公平與效率取向

2.1 高等教育產(chǎn)品的屬性

盡管關(guān)于教育產(chǎn)業(yè)化的爭(zhēng)論不休,但學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)同高等教育具有準(zhǔn)公共產(chǎn)品的屬性。高等教育產(chǎn)品是準(zhǔn)公共產(chǎn)品,它具有強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)性和排他性,同時(shí)又具有明顯的外部效應(yīng),具有公益事業(yè)的性質(zhì)。由于產(chǎn)品屬性通常決定市場(chǎng)屬性,高等教育產(chǎn)品的屬性同樣也決定了高等教育市場(chǎng)的屬性。

2.2 高等教育中的公平與效率及其關(guān)系

筆者認(rèn)為,高等教育公平主要包括教育權(quán)利平等和機(jī)會(huì)均等兩個(gè)方面。具體地說,包括兩個(gè)方面:(1)能力相同的青年,不論其性別、種族、地域,都有相等的接受高等教育的機(jī)會(huì);(2)社會(huì)各階層的成員,不論其家庭背景、個(gè)人出身,都有同等的接受高等教育的機(jī)會(huì)。與此相對(duì)應(yīng),在同等條件下受到不平等的待遇,叫不公平。

我國現(xiàn)階段教育資源的有限性決定了“效率為主”的原則,即承認(rèn)差別教育的合理性,但社會(huì)對(duì)這種差別的“容忍度”也是有限的,高等教育政策和制度的功能,就在于通過平衡和協(xié)調(diào)機(jī)制將差別教育控制在社會(huì)各階層可以承受的限度之內(nèi)。但也應(yīng)看到,與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)公平與效率的矛盾關(guān)系有別,在高等教育領(lǐng)域內(nèi)似乎不存在公平與效率之間的直接的矛盾關(guān)系。高等教育的效率從本質(zhì)上來講是指資源的有效使用與有效配置,主要是在經(jīng)濟(jì)學(xué)層面上加以討論,影響高等教育效率的因素主要來自高等教育內(nèi)部,影響高等教育公平的因素則主要來自高等教育外部。

3 實(shí)現(xiàn)高等教育政策公平與效率的和諧

高等教育政策的選擇要傾向于實(shí)現(xiàn)多數(shù)人利益的公平。在教育資源非常緊張的情況下,必須堅(jiān)持效率優(yōu)先,兼顧公平的原則。當(dāng)然,在堅(jiān)持效率優(yōu)先原則的同時(shí),我們必須通過制度安排和政策調(diào)整來增進(jìn)教育公平。對(duì)此,提出如下幾點(diǎn)建議:

第一,若把植物栽培學(xué)中注重效率的“花盆”方案和注重公平的“大地”方案引入高等教育資源分配中,那么目前在教育資源分配上應(yīng)該采取有效地將“花盆”方案和“大地”方案相結(jié)合的“陽光普照”方案。第二,在高等教育布局上,加強(qiáng)中心和邊緣高等學(xué)校之間的合作與交流,擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)高等教育的覆蓋面,通過較長時(shí)間的努力,打造出一批位于邊緣的高水平大學(xué)。第三,要適度淡化“重點(diǎn)高?！钡那榻Y(jié)。既要重視重點(diǎn)高校,也要重視非重點(diǎn)高校,注意提高整體高等教育的效率與水平。

4 小結(jié)

總的說來,要實(shí)現(xiàn)高等教育價(jià)值取向上公平和效率的和諧,須堅(jiān)持兩條原則:(1)以正確的手段提高效率?！督逃ā访鞔_規(guī)定:任何組織和個(gè)人不得以盈利為目的舉辦學(xué)校及其它教育機(jī)構(gòu)。這是實(shí)現(xiàn)高等教育社會(huì)價(jià)值的根本保證。但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,不能得到任何回報(bào)的投資行為是很難實(shí)現(xiàn)的,為此,決策者應(yīng)從社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的實(shí)際情況出發(fā),利用財(cái)政、金融、稅收等行政機(jī)制建立教育投資行為的產(chǎn)權(quán)政策和回報(bào)政策,既堅(jiān)持高等教育的公益性原則,又兼顧民間教育投資者的利益,建立適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制,才能鼓勵(lì)民間資金,包括國外教育資金進(jìn)入我國高等教育產(chǎn)業(yè),促進(jìn)高等教育持續(xù)發(fā)展。(2)以多樣的措施保證公平。作為由國家實(shí)行的公共政策,擴(kuò)大高等教育公平的主要途徑是:實(shí)行義務(wù)教育制度,強(qiáng)化基礎(chǔ)教育;在政策制定和制度安排上,消除基于偏見、意識(shí)形態(tài)或既得利益的不公平限制,建立公平、公正的規(guī)則;努力糾正教育資源分配不公的狀況,并首先幫助弱勢(shì)階層和群體;要加大民辦高校的建設(shè)力度,將民辦高校作為高等教育發(fā)展的一個(gè)重要增量,推動(dòng)辦學(xué)主體的多元化和教育對(duì)象的大眾化。

參考文獻(xiàn)

[1] [美]斯蒂格利茨.經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].中國人民大學(xué)出版社,1997.

價(jià)值分析范文第5篇

“北京奧運(yùn)金”與“賀歲金條”及高塞爾金條相比較，投資價(jià)值到底如何呢？

高塞爾金條是標(biāo)準(zhǔn)的帶有公司品牌的投資性金條，投資者買這類金條基本上就是買黃金，目前高塞爾金條有2盎司、5盎司和10盎司三種規(guī)格。由于是純粹的黃金投資，所以理論上這些金條的供應(yīng)是可以無限量的，而投資者購買這類金條增值的前提是今后國際市場(chǎng)上黃金價(jià)格本身的上漲。如果黃金價(jià)格下跌，則不僅不可能增值，連保值也談不上了。當(dāng)然升值是投資性金條的最大優(yōu)點(diǎn)。而“北京奧運(yùn)金”和“賀歲金條”均為限量發(fā)行的具有某種紀(jì)念主題的金條，所以雖然國際市場(chǎng)黃金價(jià)格的高低是決定這些金條售價(jià)的主要因素，并且在投資者購買后國際市場(chǎng)黃金的漲跌仍然是決定紀(jì)念性金條今后市場(chǎng)價(jià)格高低的重要因素，但是由于紀(jì)念性金條發(fā)售時(shí)間相對(duì)短，發(fā)行量較少，而求購者可能增加，其后市場(chǎng)價(jià)格走向主要就是由供求關(guān)系來決定。

當(dāng)然“北京奧運(yùn)金”與“賀歲金條”之間也有一些區(qū)別，首先是題材不同，一為奧運(yùn)題材，一為中國傳統(tǒng)的生肖題材。奧運(yùn)題材具有連續(xù)性強(qiáng)、廣泛受到全球歡迎的特點(diǎn)。而中國傳統(tǒng)的生肖題材，具有12年一次輪回的特點(diǎn)，中國人都特別重視自己的屬相。其次是發(fā)行量有一些區(qū)別，通常情況下，奧運(yùn)金每年的發(fā)行量是基本確定的，也就是每年的發(fā)行量是相同的，而“賀歲金條”每年的發(fā)行量則主要根據(jù)市場(chǎng)供求情況而調(diào)整，從生肖羊、生肖猴、生肖雞再到今年的生肖狗中，我們可以發(fā)現(xiàn)“賀歲金條”的發(fā)行量是在逐年小幅增加的；第三，目前“賀歲金條”常規(guī)有五種規(guī)格，而“北京奧運(yùn)金”分別有本色四種和彩色三種的規(guī)格。另外，彩色“北京奧運(yùn)金”采用了造幣技術(shù)工藝中的壓鑄和彩印技術(shù)，而“賀歲金條”采用的是傳統(tǒng)的澆鑄技術(shù)。第四，“賀歲金條”按照發(fā)售方的承諾，投資者可以將金條再回售給發(fā)售單位，而“北京奧運(yùn)金”并沒有回購的承諾。

綜合各種因素分析，在售價(jià)相同或者接近的情況下，“北京奧運(yùn)金”的投資價(jià)值要高于“賀歲金條”，而彩色的“北京奧運(yùn)金”的投資價(jià)值要高于本色的“北京奧運(yùn)金”。