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股市投資筆記范文第1篇

關(guān)鍵詞 股權(quán)投資基金　有限合伙制　信托制　公司制

作為一種集合投資形式，股權(quán)投資基金主要向非上市的投資者募集資金，針對未上市企業(yè)的權(quán)益投資。從國際慣例來看，股權(quán)投資基金的組織形式主要有三種：

一是公司制。公司制包括有限責任公司和股份有限公司兩種形式，對于股權(quán)投資基金組織而言主要是有限責任制。投資者作為股東直接參與投資，以其出資額為限對公司債務(wù)承擔有限責任?；鸸芾砣丝梢允枪蓶|，也可以是外部人，實踐中通常是股東大會選出董事、監(jiān)事，再由董事、監(jiān)事投票委托專門的投資管理公司作為基金管理人。管理人收取資金管理費與效益激勵費。這種基金股份的出售一般都委托專門的銷售公司來進行。由于法律的限制，一般股東數(shù)目不多，但出資額都比較大。

二是有限合伙制。基金的投資者作為有限合伙人參與投資，以其認繳的出資額為限對PE組織的債務(wù)承擔責任。普通合伙人通常是基金管理者，有時也雇傭外部人管理基金。在實務(wù)中，通常管理人與普通合伙人兩者合一。有限合伙通常有固定的存續(xù)期間(通常為十年)，到期后，除全體投資者一致同意延長期限外，合伙企業(yè)必須清算，并將獲利分配給投資人。有限合伙人在將資金交給普通合伙人后，除了在合同上所訂立的條件外，完全無法干涉普通合伙人的行為，普通合伙人享有充分的管理權(quán)。

三是信托制。信托制PE是一種基于信托關(guān)系而設(shè)立的集合投資制度，投資者、受托人和管理人三方基于信托關(guān)系而設(shè)立的集合投資基金。

一、公司制、有限合伙制和信托制比較分析

就共性而言，三種組織模式包括三方當事人，即委托人、受托人和受益人，基金的組成與運作都建立在經(jīng)營和保管分開的基礎(chǔ)上，都是通過專家運作管理和組合投資。對投資者來說，這三種形態(tài)的基金沒有本質(zhì)區(qū)別。不過，對于基金管理人而言，不同的組織模式下所享有的控制權(quán)和承擔的責任也有所不同。

有限合伙制中有限合伙人只出資，并不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此對外承擔的責任僅以出資額為限；普通合伙人負責企業(yè)的經(jīng)營決策，因此對外承擔無限連帶責任。盡管對合伙人做了區(qū)分，但是有限合伙制還是未能脫離合伙制固有的一些局限性，比如組織的“人和”性、管理上人治為主、普通合伙人之間的權(quán)責模糊的問題、合伙企業(yè)無獨立的法人資格等。與有限合伙制相比，公司制企業(yè)是一種資合性組織，具有以下幾個優(yōu)勢：一是獨立法人；二是公司和股東承擔有限責任；三是法人治理機制。公司制企業(yè)中，股東委托董事會、董事會委托經(jīng)理執(zhí)行企業(yè)事務(wù)，即給予人發(fā)揮空間，同時又建立了對人的約束機制。信托制基金不具有法人資格，因此在設(shè)立、運作以及解散方面比公司制和有限合伙制更加靈活，但是也正因為這個特點，組織結(jié)構(gòu)松散，不利于控制和監(jiān)督基金管理人。

股權(quán)投資基金是一種貨幣資本融通活動，其組織是一種資合性很強的組織，從這個角度講，PE組織以公司制模式出現(xiàn)，其優(yōu)勢是顯而易見的。但是從PE產(chǎn)業(yè)最成熟的美國來看，主流的PE組織模式卻經(jīng)歷了從公司制向有限合伙制的轉(zhuǎn)變，研究美國PE組織模式的變遷，有助于我們更深入認識PE組織模式。

二、美國PE組織模式的變遷

美國PE產(chǎn)業(yè)主流主旨模式的變遷大致可以分為三個階段，即公司制、子公司制和以及目前流行的有限合伙制。第一階段是20世紀40年代至60年代的公司制。由于該時期的風險投資機構(gòu)在其早期運作階段，面臨著資金回收周期長、營銷和管理缺乏經(jīng)驗、產(chǎn)品適應性不確定等因素的影響，給投資方帶來了巨大壓力，此外，風險資本提供者(即股東)只承擔有限責任，當?shù)谌接捎诤贤`約等原因遭到損失時，股東不負賠償責任。隨著缺陷的暴露，20世紀60年代中期至80年代，子公司形式的風險投資基金開始出現(xiàn)。這類基金組織通常是大的金融機構(gòu)或?qū)嶓w公司的分支機構(gòu)或部門，主要目的在于為其母公司提供多元化發(fā)展或創(chuàng)新提供幫助。由于這類基金組織的經(jīng)營目的是為了母公司的利益，而不是投資公司的利益，因此會導致基金管理者和企業(yè)家、基金公司和同公司其他基金之間的利益沖突。此外，子公司制基金組織很難制定基金管理者的薪酬。正是這些弊端導致80年代后子公司制逐漸被有限合伙制所取代。

從公司制到子公司制，再到有限合伙制，美國股權(quán)投資基金的組織模式的變遷似乎說明了這些組織模式的優(yōu)劣性。但是對美國PE組織模式變遷的進一步研究發(fā)現(xiàn)，有限合伙制能取代公司制和子公司制，更多的得益于美國法律制度的變遷。

一是賦予有限合伙企業(yè)實體地位。根據(jù)1914年美國的《統(tǒng)一合伙法》，合伙僅僅是各合伙成員的集合，并沒有形成有別于合伙成員的新的法律實體，因此有限合伙企業(yè)的權(quán)利、義務(wù)和責任仍然屬于合伙成員，1976年美國對《統(tǒng)一有限合伙法》規(guī)定“合伙是一個與合伙人相區(qū)別的實體”，確定了有限合伙企業(yè)的法律地位。二是引入有限責任制。在1916年、1976年1985年以及2001年《統(tǒng)一有限合伙法》的修訂中，逐步擴大了有限合伙人參與合伙事務(wù)的范圍。三是引入公司的法治機制。比如設(shè)立顧問委員會或是常設(shè)委員會來監(jiān)督普通合伙人。四是逐步降低投資者的稅負。五是有限合伙監(jiān)管強化?！?001年統(tǒng)一有些合伙法》要求有限合伙應向有權(quán)部門申報和公布年報。六是有限合伙法獨立化。七是有限合伙權(quán)益可以在證券交易所上市，我國僅股份有限公司可以公開發(fā)行上市。

從美國PE組織主導模式的變遷中，可以看出任何有限合伙制之所以能成為主導模式，并不僅僅是因為這種模式具有與生俱來的優(yōu)勢，還依賴于外部法律所賦予的優(yōu)勢。因此，對我國PE組織模式的選擇分析應該放到具體的法律框架中討論。

三、我國法律框架下PE組織模式的分析

我國目前沒有專門的《股權(quán)投資基金法》，相關(guān)規(guī)范見于《合伙企業(yè)法》、《信托法》、《公司法》、《企業(yè)所得稅法》等多部法律。在現(xiàn)存的法律框架下，三種組織模式表現(xiàn)出來的優(yōu)劣勢也存在一些差異。

一是投資主體的限制。在發(fā)達的資本市場，比如美國、歐洲以及日本等地區(qū)，資金主要來源于銀行、保險公司、養(yǎng)老金、捐贈基金等大型機構(gòu)，但是在我國，大型機構(gòu)進入有限合伙制PE還存在一定得障礙。《有限合伙企業(yè)法》第三條規(guī)定“國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事

業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人”。《公司法》第十五條規(guī)定“除法律另有規(guī)定外，公司不得成為對所投資企業(yè)的債務(wù)承擔連帶責任的出資人”；我國法律對信托制的投資主體沒有規(guī)定，但是人民銀行頒布的《信托投資公司管理辦法》第十二條第二款規(guī)定“未經(jīng)中國人民銀行批準，任何單位和個人不得經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，任何經(jīng)營單位不得在其名稱中使用‘信托投資’字樣，但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外”；依據(jù)《信托法》的規(guī)定，資金信托的份額不得超過200份。從上述規(guī)定來看，信托制和合伙制募集資金比之公司制要受到更多的法律限制。國際經(jīng)濟合作2009年第8期

二是出資方式。國際股權(quán)投資基金的注資模式一般采取承諾制，即分階段融資。由于《合伙企業(yè)法》規(guī)定合伙人的出資可以在合伙協(xié)議中約定，因此有限合伙制基金在成立時不需要對承諾資本額進行驗資，有限合伙人的出資方式比較靈活?！豆痉ā返诙鶙l規(guī)定“有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東認繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足”，這樣公司制基金在成立時會有較大的現(xiàn)金頭寸。在信托制模式中，信托資金通常一步到位，在缺乏投資項目的情況下，資金一次性到位會導致資金閑置，降低資金使用效率。當然，信托制模式中可以采用承諾制出資制度，在總額確定后，投資者依據(jù)受托人的要求分期出資到位。從募集資金的方便性和使用效率來看，承諾制下這三種組織模式不存在什么差異，但是在信托資金一步到位的情況下，有限合伙制和公司制很明顯要優(yōu)于信托制。

三是稅負。在我國目前的法律背景下，有限合伙制和信托制企業(yè)都不是納稅主體，因此在稅負上具有比較優(yōu)勢。不過2007年《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》給予創(chuàng)業(yè)投資公司按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％抵扣應納所得稅額。給符合條件的公司制PE提供了減輕了稅負。此外，有限合伙制下，投資者在產(chǎn)生資本增值或紅利收益時就需要繳納所得稅，與其類似，公司制下納稅主體在產(chǎn)生收益時繳納企業(yè)所得稅，包括留存收益，因此，這兩種組織模式下利用留存收益再投資沒有遞延稅負的好處；相比之下，信托制下的委托人則在基金發(fā)放紅利或出售基金份額時才需要繳納所得稅，利用留存收益再投資時具有遞延稅負的優(yōu)勢。

四是投資者利益的保護程度。從我國現(xiàn)行的法律來看，三種組織模式下投資者行使權(quán)利的內(nèi)容和方式存在明顯的差異。在公司制模式下，投資者不參與基金管理，但是可以通過股東會或是董事會任命并監(jiān)督基金管理人。在有限合伙制下，普通合伙人在股權(quán)投資基金的運作中處于主導地位。為了監(jiān)督普通合伙人，有限合伙人一般設(shè)立顧問委員會。相比之下，信托制下投資者的權(quán)利比較簡單。在實際操作中，信托制基金一般都由受托人發(fā)起，如果受托人沒有重大過失或違法行為，委托人無法通過投票解雇受托人，投資者無法有效地監(jiān)督受托人的投資決策行為，這也是信托制的一個缺陷。

五是證券賬戶問題。即上市賬戶開立問題。國外學者研究表明。IPO是收益最高的一種退出渠道(Cumming和Macintosh，2002)。但是在我國目前法律框架下，有限合伙制和信托制企業(yè)開設(shè)證券賬戶還沒有合法化。我國《證券法》第一百六十六條規(guī)定“投資者申請開立賬戶，必須持有證明中國公民身份或者中國法人資格的合法證件。國家另有規(guī)定的除外?！北M管在實際操作中，可以通過“借殼”繞過該條法律限制，但是對于那些不具備條件的有限合伙制PE還是一個實質(zhì)性的障礙。不僅如此，對信托制股權(quán)投資基金在銀行間市場開立賬戶也存在類似的問題。

目前我國股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了多種多層復合組織模式的態(tài)勢，總體來看，可以分為兩類：一類是單層級的復合組織模式，即本文指出的有限合伙制、公司制和信托制外加其他制式的元素。以天津為例，2006年成立了信托制的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金加入了公司制管理機制、公司制的天津創(chuàng)司引入了中外合作制的投資基金和合伙制的激勵機制。另一類是衍生模式，即將多個單層級結(jié)構(gòu)融為一體，本文稱之為“多層級結(jié)構(gòu)”模式。比如船舶產(chǎn)業(yè)投資基金采用子母基金模式，其管理人是中船產(chǎn)業(yè)投資基金管理企業(yè)(特殊普通合伙)。引入特殊普通合伙人及子母基金，其主要功能在于劃分政府、投資人、管理團隊以及個人GP之間的權(quán)責，保護債權(quán)人的利益。此外，典型的多層級模式的PE組織還有安徽省創(chuàng)業(yè)投資引導基金，該基金本身是公司制，但是基金又分離成兩部分，一部分直接投入子基金，另一部分投入地區(qū)引導基金，再投入子基金，這是一種三層次的基金結(jié)構(gòu)。這種多層級的結(jié)構(gòu)模式融合了有限合伙制和公司制的優(yōu)勢，一方面，試圖解決單純的公司制的效率低下、運作流程復雜等問題，另一方面又耦合了有限合伙制激勵機制等元素。值得注意的是，無論是單層級還是多層級的結(jié)構(gòu)，其主要功能還是在于解決投資人和管理人之間的利益分配問題，從我國股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展的態(tài)勢來看，未來的組織模式會更傾向于集合多種組織模式的綜合體。

四、結(jié)論

綜合三種組織模式的比較和美國PE組織模式的變遷，本文認為選擇PE組織模式時應重點考慮以下兩個方面：

一個方面是PE的類型。對PE而言，由于不同類型的PE有著不同的風險收益需求，宜采用不同的資金募集方式、選擇不同的基金組織形態(tài)。從我國發(fā)展股權(quán)投資基金的目的來看，主要有兩種功能：一是市場化的PE，即追求投資最大化利益的PE組織；二是政府型PE，這類PE主要的功能是引導資金流向和地區(qū)產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮引導和產(chǎn)業(yè)整合功能，體現(xiàn)政府意圖。由于PE是高度依賴人力資本和管理智慧的行業(yè)，其組織形式的選擇必須能夠有效地激勵和約束人的行為，降低信息不對稱，減少人的道德風險。

股市投資筆記范文第2篇

記者：回顧歷史，A股市場在2005年和2008年都曾面臨困境，今天的困難與前兩次有何異同？

汪暉：A股市場今天所面臨的困境比過去任何時候都要大得多。2005年市場低迷，投資者不滿的是股權(quán)分置，大股東與流通股利益不一致。大家期待著全流通，所有股東利益取向一致。當股權(quán)分置改革之聲響起，制度變革催化了一輪牛市開始。2008年美國次貸危機沖擊全球，金融市場和實體經(jīng)濟相互反射式墜落，我們擔憂經(jīng)濟衰退。但是，中國政府推出四萬億投資計劃扭轉(zhuǎn)了市場預期，股票市場先于實體經(jīng)濟大幅度反彈。今天，A股市場同樣低迷，估值與2005年和2008年基本相同，但是所面臨的市場環(huán)境卻復雜的多。金融危機的陰影再次襲來。2008年美國次貸危機本質(zhì)上是私人機構(gòu)和居民的債務(wù)危機。典型特征是居民提高杠桿率去過度消費，私人金融部門不良貸款爆發(fā)，引發(fā)金融市場流動性枯竭并傳導到實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟陷入衰退。解決危機的路徑是美聯(lián)儲和政府將私人部門負債轉(zhuǎn)移到聯(lián)儲和政府的資產(chǎn)負債表，手段是印紙幣，后果是新興市場國家通貨膨脹。如果說2008的次貸危機是危機的第一階段，那么今天的歐債危機可能是危機的第二階段，它本質(zhì)上是歐洲各國政府公共部門債務(wù)危機，危機的根源是一些歐元區(qū)國家勞動生產(chǎn)率不斷下降，競爭力喪失，但是還要保持高福利生活水平。為了維持高福利只有搭歐元便車以財政赤字形式填補收入不足，赤字規(guī)模越來越大，財政收入已經(jīng)無力償還到期債務(wù)最終釀成債務(wù)危機。此次危機是否會和08年一樣對實體經(jīng)濟產(chǎn)生強烈沖擊，要看歐洲在政治上是否有解決危機的決斷力。

記者：如果歐債危機繼續(xù)惡化，對全球經(jīng)濟帶來不利影響，中國是否有足夠的應對空間？

汪暉：我們認為，空間不大。為應對2008年次貸危機，中國推出四萬億刺激計劃，投放10萬億信貸。產(chǎn)生的結(jié)果是：好的方面，中國成功抵御金融危機影響，經(jīng)濟很快復蘇；不利方面，是居民和政府部門大幅度提高杠桿率。居民杠桿率提高表現(xiàn)在房地產(chǎn)價格飆升，負債增加。政府部門高杠桿表現(xiàn)在地方政府融資平臺問題逐步凸顯，地方政府累計債務(wù)達到10.7萬億元，其中近8.5萬億元為銀行信貸，今明兩年進入還貸高峰，40%貸款將到期。政府部門杠桿率從2008年末急劇上升，遠遠超越歷史高點。今天，即使有新的危機出現(xiàn)，在原有地方政府融資平臺問題解決之前，已經(jīng)沒有能力和空間繼續(xù)加大杠桿率。這意味著財政政策已經(jīng)沒有繼續(xù)擴張能力，能做的僅僅是結(jié)構(gòu)調(diào)整。貨幣政策方面，經(jīng)過一年多的持續(xù)緊縮，貨幣信貸已經(jīng)回歸常態(tài)，增速大幅度回落。但是調(diào)控效果很不理想，通脹水平居高不下。如果政策在目前條件下放松，通脹可能在高位繼續(xù)上升，將危及整個社會和經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展。

從股票市場供求關(guān)系看，我們面臨的是無限的供給和相對有限的需求。無限的供給表現(xiàn)在中國股票市場市值大幅度擴張，總市值從2000年末5萬億元上升到今天30萬億元，流通市值更是從當時1.5萬億元擴張至今天約20萬億元，增長12倍多。中國證券化率已經(jīng)達到75%。從流通市值與儲蓄余額之比來度量，2000年末，該比值僅0.24，2005年末為0.07，今天該比值上升至0.60。供給相對于需求快速膨脹使估值中樞系統(tǒng)性向下，這是我們面對的又一困境。

記者：在諸多困境下，我們是否還有投資機會？

股市投資筆記范文第3篇

2007年最火的關(guān)鍵詞是什么？“股市”！股票暴漲，股民數(shù)量激增。據(jù)統(tǒng)計，僅今年4月份，滬深股市的新增開戶數(shù)就有近670萬戶，比去年全年的開戶數(shù)還要多。股市的火爆體現(xiàn)在我們生活的方方面面――打開電視，躍然而出的是股評家的面孔；飯桌上，有關(guān)股市的大道新聞和小道消息在觥籌交錯中流傳；就連出差到了機場，候機室里捧著筆記本電腦的人們也大多都是在盯著大盤走勢；拿起手機看的也不再是短信，而多半是股市行情。公司開會，股票成了大家的共同話題。有人甚至笑言，現(xiàn)在的企業(yè)里，領(lǐng)導的辦公室是“大戶室”，員工的辦公室是營業(yè)大廳，行情好的時候，公司上下一片喜洋洋；遇到暴跌，公司上下一片愁云慘霧。

而“投資有風險，入市須謹慎”，股市有漲自然也就有跌，逃出去的叫勝利大逃亡，悶在里面的叫“深度套牢”，于是，就有幾家歡樂幾家愁。一直在笑的恐怕只有為證券行業(yè)提供服務(wù)的行業(yè)。IT行業(yè)又是首當其沖，一年多的股市火爆點燃了證券公司和股民們長期以來伴隨著股市低迷而萎靡不振的購買欲望。數(shù)年不曾更新的IT設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)帶寬在面臨井噴的交易量面前顯得蒼白無力，迫使證券公司不得不火急火燎地進行設(shè)備更新和系統(tǒng)升級。狹小的營業(yè)廳已經(jīng)容納不下日益膨脹的股民數(shù)量，更多的股民開始選擇購買臺式PC或者筆記本電腦在家中或者戶外炒股。緊接著，為了炒股而裝寬帶，為了炒股而購買無線網(wǎng)卡，為了炒股而定制股票信息等行動也開始了。以炒股的名義，我們的IT生活正在變得豐富而多樣。

關(guān)于股市的一系列商機正在被IT廠商和經(jīng)銷商們以至其他與IT有關(guān)的行業(yè)人員一點一點發(fā)掘出來。在瘋狂牛市之下，IT從業(yè)者們都開始尊崇這樣一個信條：但凡與股票有關(guān)，IT產(chǎn)品的銷量就能有保證。“炒股PC”、“炒股手機”、“炒股軟件”、“證券公司專用服務(wù)器”……如果我們Google，或者百度這些關(guān)鍵詞，就總能搜索到成千上萬個結(jié)果。甚至有人開始針對老板們對辦公室炒股影響工作的擔心，專門開發(fā)出了辦公室炒股的過濾軟件；網(wǎng)吧的老板們這回高興了，專門開辟出炒股專區(qū)，以供上班族們利用中午休息期間以及其他上班空隙溜出來“小炒”一把。實時觀看大盤、隨時隨地掌握行情的需求使得隨時隨地上網(wǎng)需求變得前所未有的急迫，于是，CDMA上網(wǎng)卡銷量爆增，甚至在后海和三里屯一些小酒吧的玻璃門上，都貼上了“Wi-Fi”的標簽來招攬生意。

安全問題也愈炒愈熱。盡管為了讓手中的電腦免受病毒侵襲，一些股民瞄上了各類正版殺毒軟件，一向冷清的正版殺毒軟件市場也逐漸熱鬧了起來。但是從基數(shù)上說，更多的股民，尤其是年紀較大的老股民在使用IT產(chǎn)品的時候?qū)Π踩缘年P(guān)注度并不高，并沒有經(jīng)常性地更新殺毒軟件，甚至是“裸奔”式地運行自己的電腦。在目前網(wǎng)絡(luò)銀行安全性不高，“網(wǎng)銀大盜”、“盜股木馬”等網(wǎng)絡(luò)病毒肆虐，并滋生出不同變種的現(xiàn)狀下，股民對安全問題認識的缺乏極易導致?lián)p失。今年3月份發(fā)生在上海的建設(shè)銀行用戶被盜16萬元的案件，就是用戶使用網(wǎng)上銀行進行股票交易時，數(shù)字證書被竊取導致的。

IT賣家和股民們正在上演著“一個愿打，一個愿挨”的良性互動。IT賣家隔三岔五的各種促銷優(yōu)惠，在目前反而不如與“炒股”二字沾邊來得有宣傳效力。而在使用者這方面，如果說證券公司的購買欲求還比較理性和具有一定分析調(diào)查的話，那么更大數(shù)量的股民們的購買欲望則更顯得迫切和旺盛。

股市投資筆記范文第4篇

S

新股民多集中誕生于大牛市，市值整體抬升，個股普漲，以一次投資計算，新入市即取得正向收益的機會頗高；可惜的是，幾乎沒有人在賺到錢后會立即退出股市。

H

新股民多是聽了別人的意見入市的，電視上、證券公司里專家推薦的多是熱門股票，至少可保一段時間內(nèi)的強勢；但教買不教賣，新股民也不知何時平倉，除非他有一個私人理財顧問。

O

從心理學角度看，新股民熱情，股票漲了會喜形于色、奔走相告，于是眾人皆知；老股民則淡漠，都在心里默算，以前被套的成本有沒有收回來。

W

每天都有新人來開戶，炒股炒到第二天、第二周還是第二個月算“老”呢？人們通常都說的是――從賠錢的那一天起。

我們并不想證明新股民不賺錢，只是想說，較經(jīng)歷過股市起起伏伏的“老人兒們”來說，股市新生力量有他們銳不可當?shù)膬?yōu)勢，比如沒有歷史包袱、面對的是更優(yōu)化的市場、交易品種繁榮，但他們也有風險隱患，而且，很多人并沒有意識到。

賠錢了，才能真正明白股市的風險？

《錢經(jīng)》說，何必等到那一天！現(xiàn)在我們就把新股民的風險說說明白。

別把自己當股神

自去年牛市形成以來，A股市場盈利效應的不斷增強吸引了一眾新投資者殺入。數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市日平均開戶數(shù)一度達到9萬，創(chuàng)出本輪牛市以來的紀錄。投資者的介入在一定程度上推動了股市向上，但也可能遭遇風險的襲擊。

新股民往往投資比較大膽，但是缺乏必要的投資知識和能力，對投資風險重視不夠?！靶露　笨倳龅竭@樣的問題――如同新基金，剛成立時，股票倉位通常為零或較輕，如果市場正處于快速上漲階段，新基金建倉時間長就會失去較好的投資機會，但若快速建倉，有可能導致倉內(nèi)資產(chǎn)價格偏高，無力抵抗下跌風險。

陳曉峰是一位“清水衙門”里的公務(wù)員，2006年下半年，在上班時，他總是聽到一些同事在眉飛色舞地談?wù)摴善薄ｊ悤苑搴苁且苫?，于是，就向同事們打聽：炒股票能賺錢嗎？同事們個個都說沒賺錢，只有剛來的大學生小李說了實話。小李說：今年炒股的人沒有不賺錢的，科里賺錢最少的也有5萬多元的收獲。陳曉峰聽了大為動心，要知道這可是年終獎的10倍?。?/p>

于是，2006年10月，陳曉峰開設(shè)賬戶，正式進入股市。剛進入股市的初期，陳曉峰膽子比較小，每次買進股票后只要盈利，無論多少都立即獲利賣出。因此，連續(xù)小賺了幾筆，陳曉峰后悔極了，心想：“怎么早沒發(fā)現(xiàn)這條發(fā)財?shù)慕輳?？?/p>

隨后一段時間，陳曉峰操作越來越大膽，投入資金越來越多，至于收益更是水漲船高。令他更加得意的是，連一些老股民都紛紛來向他請教，這使得他的投資信心大為增強。陳曉峰心想：真是沒想到自己竟然還有炒股的天賦，按照這個速度發(fā)展下去，看來自己成為一位富豪也是指日可待的了。

2007年1月下旬，股指在3000點關(guān)前徘徊。陳曉峰非常自信地買入滿倉股票，等著大盤突破時賺取更多的利潤。但是，天有不測風云，股指不僅沒有突破3000點，反而在這里形成階段性頂部，隨后連續(xù)跳水。陳曉峰由于買進的都是前期熱門股票，因此損失巨大，幾天時間就將他此前賺的所有利潤抹平。

賺的是時機的錢

初戰(zhàn)告捷是很多股民入市初期的共同感受，從新股民入市的原因和動機分析，多數(shù)人之所以開立證券賬戶進入市場，是受股市走好后形成的強烈而普遍的賺錢效應吸引。因此，每當牛市行情發(fā)展到一定階段后，都會有大量新股民開戶入市。由于這一時期的市場行情走勢較好，因此，初入股市者往往能很快賺錢。這使得他們興高采烈，更加認準了“股票能賺大錢”并且深化了這種認識，而且使得他們對于股市風險產(chǎn)生輕視心理。但大家需要注意的是，證券市場畢竟是一個有風險的市場。

新股民入市初期必須培養(yǎng)風險意識。股市中既充滿機遇，也充滿陷阱，新股民剛剛進入股市的時候，不要抱著僥幸的賭博心理而貿(mào)然買賣操作。一般在大量新股民入市的時候，牛市行情已經(jīng)發(fā)展了較長的時間，率先啟動的個股股價往往漲到了一個相對高位。等新股民開戶轉(zhuǎn)入資金再追漲進去，往往會面臨一定的風險。因此，新股民需要有風險意識，對市場有基本認識后才能介入。

老股民的建議

如何識別行情頂部和及時賣出信號？老股民的回答頗為耐人尋味：“行情的頂部是新股民告訴我們的――經(jīng)驗告訴我們，每當看見新股民個個信心十足的時候，往往是敲響風險即將來臨的警鐘了?！?/p>

還有一些市場現(xiàn)象也能提示我們，例如：每當新股民開戶的隊伍排成長龍；每當營業(yè)部前的證券報刊不預訂就買不到時；每當走到哪兒都能聽到人們談?wù)摴善钡臅r候；每當交易的時候常常發(fā)生堵單現(xiàn)象；每當散戶大廳人滿為患的時候。都說明股市在一段時間內(nèi)要調(diào)整了。

我們不妨來看一下羅杰斯一月訪華時說過的一段話：“我們?nèi)ャy河證券的時候，看到很多人擠在一堆。這不是一個人們采取成熟行動的表現(xiàn)，這實際是市場在泡沫階段人們采取的行動。當市場處在這樣的歇斯底里的狀態(tài)的時候，人們必須非常小心，也許應該什么都不買，我就什么都不買，但是我也沒有賣。我不是說市場不能繼續(xù)上漲了，我只是說我不會在這樣的市場環(huán)境下進行投資或是買股票。我在世界范圍內(nèi)進行投資已經(jīng)很長時間了，我看到過很多危險的跡象，這就是一個危險的跡象。我對中國的前景非常樂觀和興奮，但是我現(xiàn)在就可以告訴你，市場不應該是這樣的?！?/p>

多學習才能適應市場的變化，別自己把自己當股神。

被放大的往往是風險

炒股不僅要看賺多少利潤，更要看是否能保住利潤。如果今天賺了、明天賠了，資金起起伏伏，是不能實現(xiàn)穩(wěn)定獲利目標的。所以，新股民如果獲利豐厚的時候，千萬別忘了及時止贏，從而鎖定利潤。

同樣，風險是收益的敵人，亦是相生的伙伴。獲得高額利潤的同時，更要提防高風險的相伴。

收益再高也不能用別人的錢

劉文仕去年剛剛?cè)胧?，曾?jīng)在一個月內(nèi)賺過一倍多?？墒撬麉s樂不起來。因為劉文仕剛?cè)胧械臅r候，常常聽到有人說股市有風險，所以膽子比較小，初期投入的資金比較少。結(jié)果股價翻了100％，他才賺了一萬多。他心想：要是我將家里的錢全搬到股市里炒，豈不是賺發(fā)了。

接下來的兩個月里，他把銀行里的存款全部挪至股市，又賺了超過50％。他給自己訂下了30歲以前就退休的目標，按照這個目標，他必須每年在股市中賺150萬?？捎捎谒芡度氲馁Y金有限，為了實現(xiàn)目標，他決定籌集資金：找親戚朋友借錢，申請貸款，典當房產(chǎn)和汽車……不顧一切地將所有資金投入股市。典當籌資的利率非常高，是每月3％，但由于有此前每月賺20％的收益參考，劉文仕仍舊自信滿滿。

說來奇怪，劉文仕用自己的資金炒股時，還順風順水。自從他動用典當籌來的資金和借款炒股，總覺得越炒心越慌。若是遇見大盤調(diào)整，他更不知是應該如何決斷。

事實上，股市風險雖然很大，但如果投資者是以自有資金入市，就算遭遇類似銀廣廈、億安科技那樣最恐怖的下跌，也不會賠光本金的。但是，透支則不同，透支在成倍放大投資收益的同時，也成倍的放大了風險。此外，透支還會加重心理壓力，容易導致分析出現(xiàn)偏差，決策出現(xiàn)失誤。貸款或借債炒股等方式和透支的情況是一樣的，很容易導致投資者破產(chǎn)。

炒股時不要訂下高不可攀的投資目標。這樣做很容易為了實現(xiàn)原定目標，而不顧實際情況地逆市操作，結(jié)果常常因此蒙受重大損失。

緩慢建倉的益處

股市中既充滿機遇，也充滿陷阱，新股民剛剛進入股市的時候，貿(mào)然買賣操作，即便是能夠取得收益，也是建立在僥幸的基礎(chǔ)上的。

Marry和Yoki，從小學起就是同學。兩人一起讀中學，上大學，交情很好，就連她們的老公彼此也是同事。

兩位丈夫計劃：與其讓這對姊妹花把精力用在購物和八卦上，不如讓她們進股市里比賽炒股，說不定還能為家里創(chuàng)造些效益。于是，2006年初，Marry和Yoki共進股市，成為新股民。

Marry到處打聽周圍有哪些人炒股水平不錯，以及這些人都買了什么股票，等打聽明白了，她也跟在別人后面買股票。由于當時的行情不錯，她買進股票后沒幾天就賺到了第一筆錢。此后，她又堅持聽股評、看電視、查資料，上班的時候還不時找那些老股民聊天，談?wù)劥髣葑呦蚝蜔衢T股票。很快，她就進入股民的角色中，并且連續(xù)多次炒股盈利，到2006年的上半年結(jié)束時，收益已經(jīng)有了30％。

但Yoki則不然，她對老公說：“我一分錢也沒賺到?！彼幸粋€筆記本，上面記載了很多筆交易，何時買進，何時賣出，扣除傭金和印花稅后盈虧多少等等。Yoki說：“我雖然學習了很多理論，但不知道怎么用到實踐。所以，我依照書上的建議，先進行模擬操作，想等水平提高了，再實際炒股?！?/p>

Marry聽了這話，顯得很惋惜，說：“你這樣做會白白錯過一輪牛市的??！”

轉(zhuǎn)眼到了下半年，Yoki進入股市實際操作，由于她研判正確，操作嫻熟，因此，獲利非常豐厚。而Marry由于缺乏選股能力，在下半年的1000多點上漲行情中，不僅沒有盈利，反而出現(xiàn)了一些虧損。

股市中的機會，不是今天才有，也不是大牛市才有。趕在“熱鬧時期”賺的是熱鬧錢，反倒是抓住個股機會，才是真正的賺錢。

軍隊往往需要通過演習來完善戰(zhàn)術(shù)技能，演員需要通過彩排來預演練習，投資者在學習了一定的投資技能以后，也需要進行大量的模擬操作來磨練所學的理論技巧。模擬操作，相對實盤操作而言是無成本、無風險的，而且也比實盤操作更容易掌握。是迅速提高炒股技術(shù)和積累炒股經(jīng)驗的最優(yōu)方法。

■附贈寶典:

[新丁五條軍規(guī)]

學習乃起點之起點，避免無謂的損失。

認真系統(tǒng)學習炒股理論知識，是在證券市場中立足的根本之道，新股民關(guān)鍵要熟悉證券市場中基礎(chǔ)的游戲規(guī)則：大到國家的法律法規(guī)、證券市場的基本運行規(guī)律、股票的各種基礎(chǔ)知識，小到交易等常識。

炒股“三高”。

注意提高心理素質(zhì)、實際操作能力和邏輯思維：證券市場中那些成功的投資者往往具有上述優(yōu)良氣質(zhì)，新股民要認識到修身養(yǎng)性對股市投資的重要性，不因暴漲而沖動，不因暴跌而恐慌，在風云變幻的股市中始終保持理。

勇于認錯、知錯就改。

炒股票不可能百戰(zhàn)百勝，偶爾出現(xiàn)失誤在所難免，如果投資者在處境不利時，不及時認錯并糾正，而是繼續(xù)逆市操作，結(jié)果，必將會像螳臂當車一樣被市場前進的車輪壓碎。股市中永遠都有機會，留得青山在，就一定能翻身。

生人莫入。

不是誰都能炒股，只因風險在。至于年紀較大、身體素質(zhì)較差，或者容易受情緒影響誘發(fā)疾病者，又或容易沖動、情緒化傾向嚴重、心理承受能力弱的人，請盡量采用購買基金的方式，通過專家來理財。

股市投資筆記范文第5篇

Experience Over the Past 30 Years

30年前，百姓有了閑錢，首選是存入銀行。上世紀80年代中期，百姓的閑錢有了第二個出路：購買國債。伴隨著中國經(jīng)濟走強，普通市民逐漸有了理財意識，股票、基金、外匯慢慢代替了儲蓄存款，多元化的投資方式也使得百姓“小金庫”發(fā)生了變化。

“無敵臭豆腐”是張愛國的網(wǎng)名，現(xiàn)年50歲的他開了一間小賣部，由于時間充裕，他買了臺電腦每天在網(wǎng)上買賣股票。作為一支股票交流群的群主，網(wǎng)絡(luò)上的他顯得相當活躍。提及投資理財，老張感慨萬千：“改革開放以前，多數(shù)人的日子過得緊巴巴，那個時候從沒有人談理財，也沒有人知道理財是什么，改革開放后，投資理財?shù)乃俣仍隹?，方式也增加了不少，這使包括我在內(nèi)的許多人逐步有了從投資理財中獲益的投資理念?！?/p>

存入銀行

1977年，19歲的張愛國作為知青下鄉(xiāng)返城后進入了青島市一家交通部直屬企業(yè)當上了一名筑港工人。因?qū)俅笮蛧螅质墙ㄖ袠I(yè)，雖然工作辛苦且經(jīng)常外出流動作業(yè)，但工資待遇加外出補貼每月收入也有46元，這在當時已經(jīng)屬于高工資。每月40多元的收入比他在老家供銷社當會計的哥哥收入高多了，哥哥那年月收入才10元。因為父親在政府部門工作，有穩(wěn)定的收入，所以張愛國不需要負擔家里的生活費用。每個月除去日用花銷，余下的錢他都存入了銀行。張愛國是個比較善于研究的人，只要有錢，不管多少，幾十元就存活期，攢到100元或者200元時就全部取出來換成定期，而且定期的時間盡量長。那個年代，人們手里余錢很少，銀行的儲蓄利率也非常低，大概只有一兩個點，而且多以活期為主。

1978年，中國人民銀行獨立掛牌，中國銀行業(yè)開始了改革開放的步伐。

1982年底，張愛國結(jié)婚，當時住在單位分的團結(jié)房里，隨便買了幾件家具，也沒有擺酒席請客，基本沒怎么花錢，這就節(jié)省下來一筆不小的費用。張愛國結(jié)婚后第三年，以中國人民銀行為領(lǐng)導、四大國有專業(yè)銀行為骨干的銀行體系組建完畢。當時中國居民的收入水平也大幅提高，很多人手里都有了閑錢，但投資渠道有限，儲蓄仍然是大部分家庭的首選。

購買國債

在居民首選將錢存入銀行的時候，一種新的理財方式同時高調(diào)亮相。1980年，為了彌補1979年和1980年的財政赤字，中央政府開始籌劃發(fā)行國債，向老百姓“借錢搞建設(shè)”。1981年，中國首次發(fā)行國庫券，總金額40億元，10年還本付息，年息4厘，自發(fā)行第6年起分5年作5次償還本金，要求全民所有制和集體所有制單位購買20億元，城鄉(xiāng)人民購買20億元。當時規(guī)定，國庫券不得當作貨幣流通、不得自由買賣。

老張回憶，當時人們對國庫券不感興趣，一是手里的余錢不多，再就是國庫券買了不能用，利率也不高。但當時，每個單位都有購買國庫券的任務(wù)，以此來支援國家建設(shè)。張愛國所在的企業(yè)往往會帶頭認購，每個干部都要買。認購的錢直接從工資中扣掉，有時是20元，有時是30元。干部級別越高，買得越多。普通職工不強制購買，但因為關(guān)系到覺悟高低的問題，有時家境不寬裕的職工，為了不丟面子，借錢也要買一些。

1988年，國家批準在部分城市進行開放國庫券轉(zhuǎn)讓市場的試點，可以流通的國債變成了可以賺錢的有價證券。這個時候，老張開始主動購買國庫券，手里余錢多了，加上國庫券利率明顯比存銀行高，還能流通。國庫券由此開始成為家庭理財?shù)囊粋€重要渠道。

張愛國很快就嘗到了甜頭。他花1000元購買了3年期的地方債券，年息9%，每年年底結(jié)息，兩年后開始償還本金。兩年后，他凈賺近400元。同一時間，國債的發(fā)行突飛猛進。這期間，張愛國的工資翻了番，住房也由團結(jié)戶升級為單元戶。

1994年，國債發(fā)行額首次突破了千億元大關(guān)。到了1996年，記賬式國庫券誕生，國債發(fā)行逐步走向了無紙化，過去要用麻袋來裝的“實物券”逐漸退出了國債市場。

進軍股市

張愛國將購買國債作為一個理財渠道不久，1990年，上海證券交易所成立，股票逐漸為城市居民所知。1993年，老張所在單位的許多年輕人都在討論這個新生事物?！爱敃r大家都覺得挺新鮮的，我就想試試?！崩蠌埢貞浾f。

當時炒股的人很少但開戶很難，并對入市資金有著嚴格的規(guī)定，老張費盡周折，終于開了戶。大連商場――老張購買的第一只股票，當時投入了3000元，由于當時的股票稀缺，可以T+0操作，不幾天就賺了200元。這是張愛國在股市上挖到的第一桶金，他著實嘗到了甜頭。隨后他又購買了飛樂音響。由于當時買股票很不方便，距離他所在單位最近的一個證券交易所網(wǎng)點騎自行車要半個小時，所以老張托人辦了個電話委托交易，雖然多了點額外費用，但是節(jié)省了時間，此后張愛國便在股市扎下了根。

1999年，張愛國下崗了，為了增加收入，他用多年的投資收益開了個小賣部。每天開門第一件事就是打開收音機，聽聽經(jīng)濟新聞和股市行情。2004年，老張把收音機換成了筆記本電腦，并學會了利用網(wǎng)絡(luò)炒股。那一年正值“熊市”，他手中的3只股票――深發(fā)展、四川長虹和深長城全被套住了。股市下跌程度完全超出了老張的想像，當時的他就是上網(wǎng)看看，不想買也不想賣。

2006年，中國股市經(jīng)過股權(quán)分制改革以后進入一輪牛市，吸引了一大批新股民。張愛國適時割掉被套的四川長虹和深發(fā)展，及時購買了招商銀行和深萬科，并且一直抱到大盤漲至5800點才賣出，收益翻了五番。

時間又進入2008年，自股市6100點下跌以后，張愛國時常想抄底重新殺入，但始終看不清方向，此間只能利用三成資金進行短線操作。雖然在股票投入上少了，但是隨著大批新股民的涌入，老張在網(wǎng)上開了一個股票交流群，與群友們互相分享炒股心得，由此結(jié)交了許多投資理財方面的朋友。

其實從2000年開始，老張便把投資資金分成了三份，其中的三分之一拿出來炒股，三分之一購買其它理財產(chǎn)品，剩余部分存入銀行以備應急。雖然在股市有賺有賠，但對他來說，炒股票早已成為最重要的理財方式。

炒外匯

1998年老張妻子的臺灣親戚回青島探親，送給孩子200美元，隨即老張妻子把美元存進了銀行。2000年交通銀行開通了外匯寶業(yè)務(wù)，個人可以進行外匯買賣交易，于是老張妻子連本帶息地取出了215美元，投入到炒匯行列中。因為開始不懂外匯行情和國際金融走勢，頻繁轉(zhuǎn)換幣種操作，導致2004年時只剩下189美元。交了“學費”之后的老張妻子沒有停下腳步，通過不斷摸索經(jīng)驗，逐步對外匯行情有所了解。2006年人民幣開始升值，美元貶值，外匯走勢逐漸向好，老張妻子以澳元和英鎊為主要炒作幣種，在2008年7月，由189美元炒到了240美元，實現(xiàn)收益27％。沒想到的是隨著美國次貸危機的爆發(fā)，外匯走勢直線下跌，2008年8月以后老張妻子的外匯又被深度套牢，這之后她時常告誡初涉投資市場的女兒：要謹慎對待投資理財中可能出現(xiàn)的風險。

收藏投資

俗語講，盛世收藏亂世金，隨著百姓文化素養(yǎng)日益提高，收藏已越來越成為大眾喜愛的文化享受和一種新的投資。上世紀90年代初期，老張的哥哥張愛民憑借著對中國歷史的熟知和對藝術(shù)的喜愛，開始涉足古玩字畫收藏。這期間，他經(jīng)常參加一些拍賣會，逛古玩店、博物館，甚至舊貨地攤，抽時間到外地的收藏品市場或一些古玩生意人家中走動，使自己的鑒賞水平在不斷的收藏實踐中得到一定的積累和提高。2003年，張愛民憑借多年的收藏經(jīng)驗和收藏所得在老家開了一家古玩店，專門從事古玩的收藏和交易，逐步向投資發(fā)展。由于古玩投資能賺取遠遠高于股票債券市場的豐厚利潤，所以張愛民的投資熱情極高。但是古玩的收藏投資具有相當大的風險，因為市場上假貨、贗品混跡其間，一不小心看走眼就會蒙受損失?；叵肫鹉谴问召徢嗷ù杀P看走眼的事情，張愛民仍心有不甘：“本以為自己在這行干了這么多年，早就練就了火眼金睛，可還是看走眼，損失了大筆資金。”現(xiàn)今的張愛民，無論是面對收藏愛好者還是古玩投資者，都會提醒一句：“搞古玩收藏投資，經(jīng)驗和技術(shù)是最主要的?！?/p>

買賣基金

2007年老張24歲的女兒拿著工作一年來攢下的錢也加入到投資理財隊伍中來，她先買了一款QDII基金，接著反手買了一款債券型基金。這兩種基金的獲利方式是相反的：一個是股市好的時候獲利，一個是股市差的時候獲利。老張女兒走極端的投資手法正是眼下許多年輕人喜歡運用的手法，這與老張穩(wěn)重的投資手法形成了鮮明的對比。而事實證明，在股市大起大落的2008年，這樣的投資手法也的確規(guī)避了一定的投資風險。

認購銀行理財產(chǎn)品

2007年5月，中國股市正處于牛市，老張為了分散投資風險，抽出部分資金購買了招商銀行金葵花人民幣理財產(chǎn)品。根據(jù)宣傳，此產(chǎn)品分為保本和不保本兩種。穩(wěn)重起見，老張選擇了保本型的。收益率為0－12％。2008年，老張獲得了最高收益率，這讓老張全家感到銀行理財產(chǎn)品具有一定的投資價值。正當老張再次準備選擇較好的銀行理財產(chǎn)品時，美國次貸危機爆發(fā)，股市連續(xù)下跌，為保持穩(wěn)定的投資收益，老張慎重選擇了既有理財收益又有保障家庭財產(chǎn)雙重收益的保險產(chǎn)品。