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私募股權投資基金論文范文第1篇

關鍵詞 私募股權 礦業(yè)基金 產(chǎn)業(yè)投資

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

一、引言

私募股權（PE）基金在投資行業(yè)的表現(xiàn)日益活躍，其光彩也引來了業(yè)內(nèi)研究員和機構人士的不少注目。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展與海外投資的啟動，私募股權基金也開始活躍在礦產(chǎn)資源的開采與勘探的舞臺。礦產(chǎn)資源行業(yè)具有其特殊性，這使得礦業(yè)基金面臨著各種問題。對私募股權基金在礦產(chǎn)資源行業(yè)的現(xiàn)狀分析，能夠令我們更加清晰基金運作的障礙與前景，更理性地對待礦產(chǎn)行業(yè)投資的盈利與風險。

二、文獻綜述：

在私募股權基金研究方面文獻不少，陸國飛2013指出私募基金是目前炙手可熱的投融資方式。吳凡（2007）對私募股權基金的資本范疇進行界定，比較得出私募股權投資是一種高風險高收益的投資形式。另外，關于私募基金在海外投資的角色研究方面，趙駿，于野，（2011）指出私募股權可利用其豐富的經(jīng)驗與人才儲備為并購提供支持。私募股權基金可通過發(fā)揮其優(yōu)勢助力中國企業(yè)海外投資。礦業(yè)基金研究方面，胡勝國，佘延雙（2011）提出了私募股權基金在國內(nèi)外投資礦產(chǎn)資源項目需要考慮的因素和投資策略。佘延雙（2012）從微觀操作角度回答了礦產(chǎn)資源的勘探與開發(fā)如何與資本市場相結合的問題。孫玉美（2010）認為本土私募股權投資正在以勢不可擋的態(tài)勢發(fā)展起來。綜上文獻可知，私募基金研究是具有很大的現(xiàn)實與理論指導意義的，它將更加有利于對目前的PE發(fā)展階段的深刻認識，本文就我國開始的海外投資與國內(nèi)外礦業(yè)開發(fā)的行為提供有益的研究分析。

三、私募股權基金、產(chǎn)業(yè)基金、礦業(yè)基金發(fā)展分析

（一）私募股權基金概論。

私募股權（PE），通常也被稱為私人股權或產(chǎn)業(yè)基金。它有廣義與狹義之分，廣義上講涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權益投資，狹義上講是投資于有增長潛力的成熟、非風險企業(yè)。私募股權基金主要組織形式為公司制和有限合伙制，還存在不少的信托制，有些是以契約制形式存在的。產(chǎn)業(yè)基金分為創(chuàng)業(yè)投資基金、企業(yè)重組投資基金、基礎設施投資基金。礦業(yè)私募股權基金，專業(yè)投資于礦產(chǎn)資源勘探、開發(fā)和經(jīng)營企業(yè)的股權投資機構。

（二）礦業(yè)私募股權基金發(fā)展現(xiàn)狀。

1、礦業(yè)私募股權基金發(fā)展情況。

礦業(yè)行業(yè)與其它行業(yè)不同，礦業(yè)項目的預查、普查、詳查、勘探、礦山建設和運營等不同階段，有其自身的特點和規(guī)律。我國自2009年以來礦業(yè)基金發(fā)展很快，礦業(yè)基金的壯大將伴隨著整個礦業(yè)開發(fā)與開采的進程加速，對于整個行業(yè)都有著深厚的影響。其中具有代表性的有：（1）2009年2月成立的中礦聯(lián)合投資有限公司，管理中礦聯(lián)合基金，2009年5月發(fā)行，是我國首支礦業(yè)私募基金，首期規(guī)模5億，面向全球范圍投資礦產(chǎn)資源行業(yè)。（2）2009年12月成立的朝暉產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司，管理山西能源產(chǎn)業(yè)投資基金首期規(guī)模100億，是我國首支能源產(chǎn)業(yè)投資基金，用來支持山西煤礦整合能源投資。（3）2009年12月成立的上海中礦新能股權投資中心，管理中礦新能產(chǎn)業(yè)基金，是我國首支新能源的產(chǎn)業(yè)基金，投資新能源高科技產(chǎn)業(yè)，首發(fā)規(guī)模5億。

2、面臨的問題。

較之國外，我國礦業(yè)私募股權基金發(fā)展中遇到的問題很多，需要大力改進與提高的地方也很迫切，主要表現(xiàn)在：（1）基金運營模式需要改進，目前國內(nèi)的基金運營模式很不規(guī)范，操作流程冗余，需要結合我國市場實際并借鑒國外經(jīng)驗，走出一條在本土能夠生根發(fā)芽的運作規(guī)范。（2）市場環(huán)境需要調(diào)整。我國支持礦業(yè)的資本市場的環(huán)境還不完善，我國目前投資的礦業(yè)項目沒有一個有效的退出機制。（3）私募股權基金的募集市場不成熟，需要逐步的發(fā)展與規(guī)范。我國的基金募集市場還處在發(fā)展的初期，中國的GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）市場還不成熟，這就形成了比較稚嫩的募集市場，需要逐步的經(jīng)驗積累與發(fā)展。（4）合作對象范圍局限性，需要加大與大礦業(yè)的合作。礦業(yè)私募股權投資基金需要與大型礦業(yè)企業(yè)合作，通過合作實現(xiàn)項目對接，拓展礦業(yè)私募股權基金投資的退出渠道。

（三）私募股權基金投資礦業(yè)的主要障礙。

1、眾所周知，礦產(chǎn)的開采周期漫長，礦業(yè)的周期性表現(xiàn)為價格的反復無常性。某種需求的變化將影響到價格水平，并將立即引起大量供應的相應變化，具備高不確定性。

2、大多數(shù)情況下，礦業(yè)公司對新建項目不太感興趣，礦山生命周期是以10年為單位進行計算，公司高管注重短期利益，而礦業(yè)開采在其漫長周期內(nèi)很可能發(fā)生資本支出不足的危機。

3、礦產(chǎn)的開采需要具備專業(yè)礦業(yè)知識的工程團隊，基金的投資過程更加需要熟悉整個礦業(yè)流程與礦產(chǎn)專業(yè)知識的人員。然而私募股權基金以前投資主要集中在TMT領域，礦業(yè)行業(yè)內(nèi)缺乏懂得私募股權投資運作的人才，礦業(yè)行業(yè)知識對于私募股權基金非常重要，實際上此類只是人才的匱乏阻礙了其發(fā)展。

4、環(huán)境污染帶來的壞名聲，增大了公眾對礦產(chǎn)開采的抵觸情緒。采礦公司進行生產(chǎn)作業(yè)的過程將涉及諸多負面影響，比如環(huán)境污染、安全事故等。開采階段，容易破壞土壤、植被，嚴重的可能留下許多重大的地質災害隱患，導致生命損失。

四、結論

通過以上對私募股權基金、產(chǎn)業(yè)基金、礦業(yè)基金的介紹與分析，我們可以看到礦業(yè)資源基金是非常有前景的投資基金，其具有行業(yè)特殊性，需要礦業(yè)知識專業(yè)基金團隊的操作。礦業(yè)資源在我國還面臨著很多問題與發(fā)展障礙，需要市場環(huán)境與運作模式的不斷規(guī)范與發(fā)展。礦業(yè)基金正在改寫礦產(chǎn)的行業(yè)歷史，在我國舞臺上開始嶄露頭角。相信未來礦業(yè)基金將以新的表現(xiàn)來實現(xiàn)它的光輝。

此項工作得到國家自然科學基金項目“家族企業(yè)契約治理及融資結構研究”資助，項目批準號：70973035；湖南科技大學2011年研究生創(chuàng)新基金應用實踐鼓勵項目“基于生命周期的家族企業(yè)治理模式研究”資助，項目編號：S110163。

（作者單位：湖南科技大學商學院）

參考文獻：

[1]吳凡，私募股權基金及其在我國的發(fā)展分析，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學，2007碩士論文.

[2]趙駿；于野；論私募股權基金在我國企業(yè)海外投資中的角色與作用，浙江大學學報（人文社會科學版），2011年第1期.

[3]陸國飛，信托和私募基金在中國的融合，上海法治報，2013-1-23.

[4]佘延雙，私募股權基金投資礦產(chǎn)資源勘查行業(yè)的策略研究，中國地質大學（北京）博士論文，2013.

私募股權投資基金論文范文第2篇

投資過程導向《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程內(nèi)容建設

一、基于投資過程的課程建設理念研究

《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程建設是以產(chǎn)業(yè)投資基金的相關知識為手段，以促進學生學習和滿足社會需求為目的，實現(xiàn)《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程目標的過程，包括目標設定、內(nèi)容建設、課程實施、課程評價等方面。

投資過程，指的是“融資――投資――投后管理――退出”的產(chǎn)業(yè)投資基金完整運作程序。投資過程的完成不僅需要基金管理者具備專業(yè)基礎理論知識、專業(yè)科研素養(yǎng)，更需要較強的職業(yè)專門技能與職業(yè)關鍵能力，因此投資過程導向的課程建設，要在保證投資過程整體性結構的基礎上，培養(yǎng)學生從學科體系的知識形成過程轉變?yōu)橹R應用的能力與素質的形成過程，將傳統(tǒng)培養(yǎng)理念由課程轉向課程的要素，從原有的學科體系課程轉向業(yè)務過程導向的課程。對《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程而言，課程學習系統(tǒng)的核心要素是投資內(nèi)容（項目）、投資環(huán)境、投資決策等，并最終指向各投資環(huán)節(jié)的專業(yè)技能需求。

基于投資過程導向開發(fā)出來的課程與課程結構是直接對應典型崗位核心能力的，課程開發(fā)的主要任務是將具體工作過程中的要素轉變?yōu)檎n程要素，即通過前期行業(yè)調(diào)研，了解典型崗位的人才需求。在對各崗位關于知識、能力、態(tài)度等的具體要求有清晰認識的基礎上，有針對性地將企業(yè)實際需求的業(yè)務能力與課程建設中的各模塊要素進行匹配，最終實現(xiàn)從投資實踐領域到理論學習領域的有效歸納和整合。

二、《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程內(nèi)容建設的現(xiàn)狀與問題――以天津工業(yè)大學為例

當前的教育改革下，高校紛紛加強自身特色專業(yè)建設，天津工業(yè)大學經(jīng)濟學院立足天津經(jīng)濟發(fā)展的實際和濱海新區(qū)金融助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，在產(chǎn)業(yè)資本化的大趨勢下，以產(chǎn)業(yè)與金融的結合為抓手，明確了產(chǎn)業(yè)金融特色辦學方向。作為產(chǎn)業(yè)金融的核心主干課和產(chǎn)業(yè)金融方向學生的必修課，加強并完善《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程建設，是建立產(chǎn)業(yè)金融特色學科的需要。

然而，與產(chǎn)業(yè)投資基金在現(xiàn)實經(jīng)濟發(fā)展中凸顯的重要作用相比，現(xiàn)階段學院對于產(chǎn)業(yè)金融特色專業(yè)的建設處于逐步完善的過程中，《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程內(nèi)容建設在以下方面尚存在不足和空白：

第一，缺少可供借鑒的教學模式和經(jīng)驗。目前少有高校開設《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程，相關的只有《投資學》、《私募股權投資基金》、《風險投資與管理》等。截止2015年，國內(nèi)開設投資學專業(yè)的高校共54所，其中京津冀地區(qū)有7所，分別是中央財經(jīng)大學、對外經(jīng)貿(mào)大學、首都經(jīng)貿(mào)大學、北京農(nóng)學院、天津師范大學、河北金融學院、河北經(jīng)貿(mào)大學。本科相關課程包括：投資基金管理、私募投資基金、風險投資理論與實務、私募股權投資基金運作與管理、私募股權與創(chuàng)業(yè)投資、基金管理等。此外，部分高校開設了相關研修班，主題包括私募股權投資與資本戰(zhàn)略、私募股權投資基金、實戰(zhàn)型私募股權投資與資本運營等。但產(chǎn)業(yè)投資和私募股權投資、風險投資在實際運作上存在差異，是不同的股權投資模式，因此在理論知識的講授、課程體系的完善和尋找能夠突出產(chǎn)業(yè)投資特色的教學模式上，需要進行新的摸索和嘗試；

第二，相關教學資源匱乏。市場上幾乎沒有專門的教材，關于產(chǎn)業(yè)投資基金的書多是研究報告或研究論文，不適用于課堂教學使用。《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程具有很強的實踐性，學生必須將理論知識運用到實際項目操作和管理中，才能真正掌握產(chǎn)業(yè)投資的要領。而產(chǎn)業(yè)金融特色專業(yè)的建設尚處于起步階段，目前還沒有專門針對產(chǎn)業(yè)投融資的實踐教學材料，缺乏與實踐教學配套的實踐基地和實踐項目，這將在一定程度上影學生實際操作能力的培養(yǎng)。

三、基于投資過程導向的《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程內(nèi)容建設路徑

（一）課程目標建設

《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程建設是個完整的大系統(tǒng)，課程目標的制定是課程生成的核心，也是課程內(nèi)容選擇和確定、課程實施以及課程評價的依據(jù)。因此探討課程的內(nèi)容建設，首先應明確課程建設的目標。本研究將建設目標定位于：在國家教育方針的指引下，與高校專業(yè)教育目的相吻合，受學校辦學方向的調(diào)控和指導，體現(xiàn)學院產(chǎn)業(yè)金融特色方向的培養(yǎng)目標，建設具有學科優(yōu)勢的核心專業(yè)課程。在強調(diào)掌握基本投融資理論知識時，應考慮用行為目標；在要求培養(yǎng)學生解決基金投融資實踐問題時，展開性目標較有效；在強調(diào)學生的創(chuàng)造能力和團隊能力時，則應考慮表現(xiàn)性目標。

（二）課程內(nèi)容建設

《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程內(nèi)容是在課程目標的導向下，從產(chǎn)業(yè)投資基金運作實踐與理論經(jīng)驗體系中選取出來，并按照一定的邏輯序列組織而成的知識和經(jīng)驗體系。中國的產(chǎn)業(yè)投資基金是近年來出現(xiàn)的具有官辦色彩的私募股權投資基金，是經(jīng)國務院批準，向國有企業(yè)或金融機構籌資并投資于特定產(chǎn)業(yè)或特定地區(qū)的基金。我國的產(chǎn)業(yè)投資基金具有“洋生土長”特性，是由于其設立過程有政府的參與，設立目的以促進區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主，募集渠道往往是當?shù)卮笮蛧衅髽I(yè)或社?；?，帶有較強的行政色彩。因此產(chǎn)業(yè)投資基金在我國的設立和運作本身就具有典型的中國特色，這一特性決定了教材建設上也應突出中國特色。學院《產(chǎn)業(yè)投資基金》課程的內(nèi)容設計，應緊密結合產(chǎn)業(yè)投資基金實踐環(huán)節(jié)的操作步驟和要點，以體現(xiàn)實踐性和操作性為原則，反映我國產(chǎn)業(yè)投資基金的最新研究成果和發(fā)展現(xiàn)狀。第一，在服從國家意志，滿足社會主義現(xiàn)代化建設需要的同時，保持產(chǎn)業(yè)投資基金的本體地位；第二，體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投融資知識體系、社會需求和學生發(fā)展的統(tǒng)一；第三，由于應用型人才既要有寬厚的理論基礎，又要具備較強的動手能力，因此教材建設既要考慮為學生搭建可塑性的知識框架，又要從實踐知識出發(fā)，建立理論知識與實踐知識的雙向、互動關系。

參考文獻：

[1]李明達.我國高校體育教育專業(yè)籃球課程建設研究[D].蘇州大學，2012.

私募股權投資基金論文范文第3篇

論文摘要：文章研究了在私募股權融資模式下，被投資公司的治理結構評估原理，以及公司治理結構效應，探討了被投資公司的股權結構、董事會的職業(yè)化運作和激勵約束機制，提出了私募股權投資家改善公司治理結構的方法。 

本文通過分析在私募股權融資模式下，企業(yè)如何克服信息不對稱而產(chǎn)生的委托—問題，構造對治理結構效應的評估。治理結構效應是指制度的完善和效率的提高，包括股權結構、董事會的職業(yè)化運作以及激勵約束機制。 

一、公司治理效應的評估原理 

公司治理中的各種機制設計的目的就是要達到對管理層的激勵和約束。在私募股權投資中，企業(yè)的股權不是由分散的股東所擁有，而是由少數(shù)機構投資者所有。私募股權投資對企業(yè)同樣可以有外部控制市場的可能，即中斷追加投資，使企業(yè)很難繼續(xù)得到資金，或者通過股份調(diào)整，減少管理方的股權，使管理方時時感受到來自投資方的壓力。私募股權投資對企業(yè)的投資不是以依賴性的關系為準則，而是完全以企業(yè)的業(yè)績作為投資標準，這充分反映在分段投資策略和中斷投資的威脅，以及追加投資的激勵機制，私募股權投資家有足夠的信息來判斷企業(yè)經(jīng)理層的行為及其動機，并有在必要的時候采取果斷行動的權利。 

私募股權投資機制下的董事會是由名義上為非執(zhí)行董事的私募股權投資家領導的，并為企業(yè)提供管理上的支持，推動企業(yè)的發(fā)展，私募股權投資家雖然名義上是一個外部董事或非執(zhí)行董事，卻相當活躍主動，形成了一個積極的內(nèi)部投資者的獨特模式。與一般的非執(zhí)行董事相比，私募股權投資家在企業(yè)中有直接的重大的經(jīng)濟利益，企業(yè)的盈虧關系到私募股權投資家的收益。正因為如此，私募股權投資家愿意并且注重和企業(yè)建立長期合作關系，對企業(yè)的發(fā)展過程有足夠了解，有效地消除了信息不對稱和人風險，并與企業(yè)管理層能夠達成目標函數(shù)的統(tǒng)一。私募股權投資家代表出資方長期持有企業(yè)的股權，不可能在股市上隨時套現(xiàn)，因此一旦企業(yè)出現(xiàn)問題，只能盡最大努力幫助企業(yè)解決，沒有用腳投票的退出機制。即使在企業(yè)上市后，私募股權投資家還會在相當長的時期內(nèi)繼續(xù)持有股票，繼續(xù)進行監(jiān)控和管理支持，幫助企業(yè)更有力地融資，更快速地發(fā)展。私募股權投資家也吸引了其他機構投資者的長期持股，并吸引證券分析師的跟蹤，使企業(yè)有更好的信息披露，而其他個體投資者也認同了這種管理支持的價值而進行長期投資。同時私募股權投資基金的利益又是獨立于企業(yè)經(jīng)理人員的，他們可以通過企業(yè)轉售，企業(yè)回購股票，其他企業(yè)的兼并收購來達到回收投資的目的。 

通過以上分析可知，私募股權投資的股權相對集中，加上私募股權投資家的專業(yè)知識和經(jīng)驗，私募股權投資基金有能力也有意愿通過影響董事會來參與企業(yè)的經(jīng)營管理，使企業(yè)朝著更有利于股東的方向發(fā)展。 

二、公司治理結構效應 

 （一）股權結構 

公司價值是公司股權結構的函數(shù)，之所以會存在這種函數(shù)關系，是因為公司股權結構與促進公司較好經(jīng)營運作的諸多治理機制之間具有相關關系，并對這些治理機制發(fā)揮作用具有正面或負面的影響。這些治理機制包括激勵、收購兼并、權爭奪以及監(jiān)督機制。 

由于現(xiàn)代企業(yè)制度中的委托—問題的存在，管理者和所有者之間的目標函數(shù)不一致需要股東對管理者實行有效的監(jiān)督。如果公司股權高度分散就會導致無人愿意也無人能夠去監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營管理人員的行為，進而使企業(yè)的經(jīng)營管理者能夠在相對無約束的環(huán)境條件下，追逐自己個人的利益，而損害公司股東的利益。股東監(jiān)督企業(yè)經(jīng)理人的成本將由自己承擔，而其收益卻為所有的股東所分享，因而在股權分散的情況下，股東沒有對企業(yè)的經(jīng)理人進行有效的監(jiān)督，所以股權的相對集中能較為有效地解決現(xiàn)代企業(yè)中經(jīng)理人的監(jiān)督問題。但如果股權高度集中的話，大股東有可能會利用其控股權為其自身牟取利益，而損害其他中小股東的利益，因為具有絕對控制權的股東也可以控制董事會，從而對包括經(jīng)營管理、兼并收購在內(nèi)的一切決策都具有絕對控制權。 

私募股權投資是通過參與企業(yè)的經(jīng)營管理，最后以退出實現(xiàn)資本增值的資本運作過程，利用在管理和財務等方面的專門人才以及豐富的經(jīng)驗，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立規(guī)范的制度，解決各種問題。私募股權投資的目的決定了其一般不要求有絕對的控股權而只要求有相對的控股權，相對的控股權有利于對公司進行實質上的監(jiān)督管理。所以有私募股權投資基金入主的公司一般都具有兩到三個有相對控制權的股東，這樣就會形成一種制衡機制，既避免了無人管也避免了大股東謀取私利的現(xiàn)象。

通過比較私募股權投資入主前后被投資公司前三大股東擁有股份的比例變化，以及比較同類公司前三大股東擁有股份的比例，可以看出被投資公司的股權結構是否更加趨于合理。 

 （二）董事會的職業(yè)化運作 

在股東大會閉會期間，董事會是公司的最高決策機構。除股東大會擁有或授予其他機構擁有的權利以外，公司的一切權利由董事會行使。私募股權投資家既是股東又是專業(yè)的管理和財務專家，具有良好的教育和豐富的實踐經(jīng)驗。建設高效的董事會包括制度的建設和公司治理文化的建設。對于制度的建設，只要請專業(yè)的管理咨詢公司就能完成，但是制度的貫徹實施要涉及到公司治理文化的建設，而這只有具備專業(yè)知識和理念的股東才能做到。這也是私募股權投資能真正有效的改善被投資企業(yè)公司治理的關鍵所在。通過分析被投資公司董事會成員的專業(yè)化程度，可以從一個側面反映董事會的效率和職業(yè)化程度。 

 （三）激勵和約束機制 

1. 激勵機制。所謂激勵機制是指用“利誘”的辦法來激勵管理層為股東利益最大化或企業(yè)價值最大化而努力，同時防止其為了個人利益或管理層集團的利益而損害股東的利益。私募股權投資家往往通過股權和期權的辦法來構筑針對被投資企業(yè)管理層的激勵機制。 

對管理層的股權和期權安排是最普遍的一種激勵方法，在私募股權投資的企業(yè)中，私募股權投資家投資的目的是為了通過持有具備增長潛力的被投資企業(yè)的股份到一段時期后出售獲利，因此私募股權投資家持有被投資企業(yè)的股份百分比一般在10%～40%之間，而安排相當一部分股權份額由企業(yè)管理層持有。對管理層的這種股權安排一方面是滿足管理層對控制自己創(chuàng)建企業(yè)的需求，同時也使管理層的利益和企業(yè)的興衰相一致，實現(xiàn)了和私募股權投資家利益的一致性。對管理層的期權安排的目的是要將管理層的利益和被投資企業(yè)價值的增長聯(lián)系起來，從而使管理層努力增加被投資企業(yè)的價值。因為只有當被投資企業(yè)的價值達到最大時，私募股權投資家才能順利出清手中的股份，并實現(xiàn)超額利潤。這時管理層、被投資企業(yè)和私募股權投資家各自的利益通過期權安排也達成了一致。期權安排的做法是允許管理層在實現(xiàn)未來經(jīng)營目標時按照事先約定的較低的價格或無償?shù)脑龀制髽I(yè)的股份。 

私募股權投資基金論文范文第4篇

7月5日，國家級昆明經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)中國國際金融資產(chǎn)管理研究院（以下簡稱“中金研究院”）與西安交通大學EMBA合作辦學項目在國家級昆明經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)舉行了簽約儀式。經(jīng)開區(qū)管委會副主任譚翔潯博士、西安交通大學管理學院黨委書記孫衛(wèi)教授和中金研究院副院長李小軍博士出席簽約儀式。

經(jīng)開區(qū)管委會副主任譚翔潯博士表示，到目前為止，經(jīng)開區(qū)內(nèi)注冊資本在50萬元人民幣以上的企業(yè)已經(jīng)超過14000家。在“三個代表”和“科學發(fā)展觀”的指導下，經(jīng)開區(qū)領導十分重視區(qū)內(nèi)企業(yè)家能力培養(yǎng)和企業(yè)家隊伍建設，近年來，國家級昆明經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管委會在招商引資取得顯著成果的同時著重加強了引智力度，此次西安交大EMBA云南班將為經(jīng)開區(qū)乃至云南省企業(yè)家提供一個重要的學習和交流平臺。

西安交通大學是2002年經(jīng)國務院學位辦批準的首批具有EMBA辦學資質的高等院校之一。西安交通大學管理學院在國內(nèi)外享有極高的聲譽，自2007年以來，在教育部公布的年度學科排名中，西安交通大學管理學院的“工商管理”和“管理科學與工程”兩個一級學科連續(xù)6年排名始終保持在前2名。孫衛(wèi)教授表示，西安交通大學EMBA 項目，是西安交通大學管理學院面向高層管理者特別開設的高級管理人員工商管理碩士項目，EMBA班每月利用一個周末集中四天在職學習（周四至周日），學制18-24個月。凡完成規(guī)定學分并通過學位論文答辯者可獲得西安交通大學授予并頒發(fā)的高級管理人員工商管理碩士（EMBA）專業(yè)學位證書（由國務院學位委員會統(tǒng)一制發(fā)）。西安交通大學EMBA 的課程教師30%來自境外著名大學，全部擁有博士學位并有豐富的企業(yè)管理和咨詢經(jīng)驗；70%是國內(nèi)著名教授及社會精英人士，擁有豐富的教學經(jīng)歷及先進的實戰(zhàn)管理經(jīng)驗。

據(jù)李小軍博士介紹，中金研究院是昆明中金股權投資基金管理有限責任公司下屬的一家專門研究私募股權（PE）投資理論和實踐的學術機構。昆明中金股權投資基金管理有限責任公司成立于2011年，經(jīng)過短短2年的發(fā)展，公司目前管理資產(chǎn)達到28億元人民幣，業(yè)務涉及國際國內(nèi)貿(mào)易、融資租賃、融資擔保和農(nóng)林、礦業(yè)、影視文化、生物制藥、房地產(chǎn)私募股權投資等領域。作為云南省第一家專門從事私募股權投資研究的學術機構，目前中金研究院共有專職和兼職研究人員18名，所有研究人員具有博士學位和高級職稱，60%以上的研究人員有豐富的企業(yè)管理和咨詢經(jīng)驗。李小軍博士表示，在當今西部商業(yè)機會凸現(xiàn)，東西部經(jīng)濟交融的新時期下，西安交通大學EMBA 云南班不僅能為云南企業(yè)家提供先進的企業(yè)管理理念和本地商業(yè)資源，也將成為其他地區(qū)企業(yè)家切入西部發(fā)展、把握西部巨大商業(yè)機會的最佳途徑。此次西安交通大學EMBA云南班將結合云南省“兩強一堡”戰(zhàn)略專門增加金融類課程，西安交通大學和中金研究院將以最實用的課程、最優(yōu)質的師資和最貼心的服務歡迎廣大企業(yè)家學員。此次西安交通大學EMBA云南班主要面向云南、四川、貴州、廣西、和重慶5省1市招生，預計今年9月份開學。

私募股權投資基金論文范文第5篇

論文關鍵詞 民間資本 建設模式 退出機制

一、民間資本參與開發(fā)區(qū)建設的必要性和可行性

（一）必要性

改革開放以來，我國非國有投資增長很快。根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)計算，從1990年至2000年，全國非國有經(jīng)濟投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已由34.4%上升到了49.86%；一些民營經(jīng)濟發(fā)達的省份，如浙江省、廣東省和江蘇省，2000年非國有經(jīng)濟投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已經(jīng)分別高達62.74%、59.91%和55.72%，同時國內(nèi)仍有大量的民間儲蓄未轉化為投資，出現(xiàn)大量閑散資金。與此形成鮮明對比的是開發(fā)區(qū)資金短缺的現(xiàn)狀。

開發(fā)區(qū)建設過程中的拆遷、建設、招商都需要大量資金支持，然而資金短缺已成為制約開發(fā)區(qū)發(fā)展的重要障礙。由于現(xiàn)行財政體制的原因，開發(fā)區(qū)可支配的財力十分有限，目前主要依靠財政撥款、銀行貸款及土地出讓收入，缺乏其他市場化融資方式和渠道，資金緊張狀況短期內(nèi)難以解決。

（二）可行性

近年來，部分地方政府已經(jīng)頒布了一系列民間資本參與開發(fā)區(qū)基礎設施建設的政策舉措，個體私營經(jīng)濟也已在法律上定位為我國經(jīng)濟的重要組成部分，民營企業(yè)家和民間投資者的市場意識隨著經(jīng)濟市場化改革的深入而不斷增強，民間資本正在成為開發(fā)區(qū)發(fā)展的重要力量，進一步激發(fā)民間資本的投資熱情是非常必要的。建立激活和利用民間資本的投資機制，是實現(xiàn)開發(fā)區(qū)又好又快發(fā)展的需要，同時也是我國民間資本有效運作、民營經(jīng)濟自身健康發(fā)展的需要?？v觀美日等發(fā)達市場經(jīng)濟國家，經(jīng)濟最大的活力源于民間資本，政府通過利用市場這只“無形的手”和政府這只“有形的手”最大限度地發(fā)揮了民間資本的作用。

二、民間資本參與開發(fā)區(qū)建設的模式

市場經(jīng)濟條件下，開發(fā)區(qū)的建設及發(fā)展都需要靠資本來推動，而資本的形成過程就是儲蓄轉化為投資的過程，有效激活和利用民間資本，就是要在我國社會主義市場經(jīng)濟條件下，搭建起民間資本轉化為開發(fā)區(qū)投資資本的平臺。

（一）在開發(fā)區(qū)投資建設項目

開發(fā)區(qū)管委會前期主要工作是“筑巢引鳳”，即投入適當資金進行前期建設，然后引導社會資本在開發(fā)區(qū)投資建設。民間資本可根據(jù)實際情況，采用適當?shù)姆绞皆陂_發(fā)區(qū)投資項目建設。具體操作模式主要包括兩種；一是投資主體直接投資建設；二是投資主體先在開發(fā)區(qū)設立項目公司，再將項目公司作為投資主體，在開發(fā)區(qū)范圍內(nèi)進行投資、建設和經(jīng)營。若操作得當，投資主體不但可享受開發(fā)區(qū)的優(yōu)惠政策，還可獲得投資項目價值自然增長帶來的收益。

（二）股權投資

民間資本可與開發(fā)區(qū)管委會及其平臺公司合作，共同投資設立項目公司，或對已存在的項目公司進行定向增資，以此為開發(fā)區(qū)提供股權式融資。在項目公司設立或增資過程中，協(xié)商談判的重點是公司的法人治理結構、股權資本退出方式、退出回報等問題。在此情形下，民間資本既可以長期持有項目公司股權并享有投資回報，亦可通過股權轉讓、清算等方式，退出項目公司而獲利。

（三）參與開發(fā)區(qū)土地開發(fā)

土地開發(fā)是開發(fā)區(qū)建設重點，也是開發(fā)區(qū)建設的基礎。土地一級開發(fā)所需的資金龐大，僅依靠財政資金及銀行貸款根本無法滿足，因此民間資本成為重要的資金來源。概括起來，民間資本參與土地開發(fā)的模式主要包括以下二種：

第一種是土地一級開發(fā)固定收益模式，即政府（或土地儲備機構）對委托或授權的土地一級開發(fā)企業(yè)在其投入成本總額的基礎上，給予一定比例的固定回報。如《北京市土地儲備和一級開發(fā)暫行辦法》（試行）（2005年8月3日）第14條規(guī)定，土地儲備機構通過招標方式選擇開發(fā)企業(yè)實施土地一級開發(fā)的，招標底價包括土地儲備開發(fā)的預計總成本和利潤，利潤率不高于預計成本的8%（不同地區(qū)利潤率存在一定差異）。

第二種是一、二級土地開發(fā)聯(lián)動模式，即“曲線拿地”。具體方式為地方政府具體負責土地一級開發(fā)的各項工作，開發(fā)商（即民間資本提供者）負責提供相應的資金，并在協(xié)議中與政府約定開發(fā)商期望的土地取得價格，開發(fā)商的投資回報是在土地二級市場上依法定程序“拿地”，也就是通過開發(fā)商提供土地一級開發(fā)資金為其二級市場拿地做鋪墊，實現(xiàn)土地一、二級市場聯(lián)動。

（四）以BT模式參與建設

在開發(fā)區(qū)建設中，對土地一級市場的開發(fā)、市政基礎設施和社會公共配套設施的建設融資，均可適用BT融資模式。政府作為項目發(fā)起人，選擇具有資質和能力的企業(yè)作為投資人，雙方簽訂BT特許協(xié)議，約定由企業(yè)負責項目的融資和建設。項目建設完成經(jīng)發(fā)起人驗收合格后，發(fā)起人回購該項目，并按約定向企業(yè)支付回購價款。回購價款一般為企業(yè)投入的成本+管理費用+一定的利潤回報。

（五）以墊資方式參與建設

《最高人民法院關于審理建設工程施工合同糾紛案件適用法律問題的解釋》（法釋[2004]14號）第六條規(guī)定：當事人對墊資和墊資利息有約定的，承包人請求按照約定返還墊資及其利息的，應予支持。最高法院的該項司法解釋，在司法審判層面上確認了對工程墊資及墊資利息的保護，為民間資本以工程墊資方式參與開發(fā)區(qū)建設打開了法律通道。開發(fā)區(qū)開發(fā)建設任務重，資金支付壓力較大，若民間資本愿以墊資的方式參與開發(fā)區(qū)建設，將是競得項目開發(fā)建設權的有力砝碼。另一方面，墊資利息也可成為投資利潤的來源。

（六）發(fā)起或參與私募股權基金

私募股權基金融資方式，是近幾年實踐中快速發(fā)展的一種比較前沿的融資方式，也是將民間儲蓄變?yōu)橥顿Y的有效手段。私募股權基金，是指通過私募方式向不特定公眾定向募集資金，由投資者委托基金管理公司進行專業(yè)管理，委托基金托管人托管，投資者按其所持基金份額分享投資收益，承擔投資風險的一種投資基金。私募股權基金的組織形式一般采取公司制、有限合伙制、信托制三種。實踐中，數(shù)個投資主體先共同出資設立私募股權基金，再根據(jù)實際情況以適當?shù)姆绞絽⑴c開發(fā)區(qū)建設（具體可參考上文所述各種方式）。

（七）發(fā)起或參與信托投資

民間資本投資主體可通過信托公司發(fā)起或參與集合資金信托計劃，再通過信托公司將信托集合資金投資到開發(fā)區(qū)建設中去；信托計劃屆滿，民間資本再按照信托計劃退出并獲利。根據(jù)對擬投資項目的了解和風險評估的結果，投資人可選擇作為優(yōu)先級投資人或一般級投資人參與信托計劃。優(yōu)先級投資人優(yōu)先享有投資回報，回報率相對固定，投資風險相對較?。煌顿Y回報應先向優(yōu)先級投資人分配，之后才向一般級投資人分配。集合信托資金參與開發(fā)區(qū)建設的模式可參考以上各種模式。

（八）債券投資

債券是政府、企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。其具有期限長、利率低、風險低的特點，可以作為民間資本投資開發(fā)區(qū)的一種方式。具體操作為開發(fā)區(qū)政府及區(qū)內(nèi)相關企業(yè)單獨或者共同發(fā)行債券，包括市政債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)等種類，民間資本通過購買開發(fā)區(qū)發(fā)行的債券，為開發(fā)區(qū)建設提供資金來源，同時獲得相應的利息收益。

（九）委托貸款

中國人民銀行《貸款通則》（1996年8月1日起施行）第7條第3款規(guī)定，委托貸款，系指由政府部門、企事業(yè)單位及個人等委托人提供資金，由貸款人根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。貸款人（受托人）只收取手續(xù)費，不承擔貸款風險。

民間資本投資主體應首先認真考察調(diào)研擬投資的項目和運營主體，并在此基礎上進行風險評估；若可行，投資主體可將貸款資金提供給貸款人（主要為商業(yè)銀行），由貸款人發(fā)放貸款。在此情形下，貸款風險主要由委托貸款人承擔，因此，投資主體不但要選好項目，也要更多地參與對貸款使用的監(jiān)督。

三、民間資本參與開發(fā)區(qū)建設的風險及退出機制

（一）風險

只要是投資就會有風險，投資的風險程度直接決定著投資成本。民間資本投資開發(fā)區(qū)建設的主要目的是從中獲取利潤，若投資風險過大或投資風險無法控制將會大大降低投資的積極性。因此投資前需要對投資風險進行整體的分析和預計。實踐中，參與開發(fā)區(qū)投資的外部風險主要有兩類：一般性風險和特殊的風險。一般性風險主要是指政府無力償還債務的風險、政策不配套風險和體制風險；特殊性風險主要是指民營企業(yè)參與壟斷特殊行業(yè)后難以控制的投資風險。

民間資本進行投資時，第一，必須做細致的可行性研究，對投資、風險和收益要細致研究，明晰判斷。第二，投資前要充分評估政府的債務償還能力。開發(fā)區(qū)建設缺資金，政府亦缺資金。通常情況下政府最終都會償還拖欠的債務，但由于政府作為民事主體的特殊性，其償還債務的周期往往較長，若出現(xiàn)未及時償還的現(xiàn)象則有可能給民營企業(yè)帶來因資金無法及時回籠而出現(xiàn)的資金鏈斷裂的風險。第三，與政府及其它相關企業(yè)談判時，應對合作協(xié)議條款逐條進行磋商，保證文件具有法律效力，確保政府（或開發(fā)區(qū)管委會）依法辦事，防止因政府（或開發(fā)區(qū)管委會）政策不完善而使自己陷進去。

（二）退出機制

暢通的投資退出通道是資本投資的充分保障。大多數(shù)民間資本參與開發(fā)區(qū)建設目的不是占有和控制開發(fā)區(qū)項目，而在于投入資本的增值，并在獲得預期的增值收益后變現(xiàn)退出；可以說，沒有一個暢通的投資退出機制，吸引民營資本投資開發(fā)區(qū)建設就是一句空話。

根據(jù)民間資本參與開發(fā)區(qū)建設的模式不同，其退出方式主要包括直接獲得投資回報、股權轉讓、并購、證劵交易等。

首先，通過BT或者工程墊資等模式投資的民間資本，其獲得相應的回購款或工程款后便可直接退出。