內(nèi)容摘要：財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是指由于財(cái)政運(yùn)行環(huán)境發(fā)生變動(dòng)，而導(dǎo)致政府無(wú)力提供基本公共產(chǎn)品和公共服務(wù)以及發(fā)生法律支付違約的可能性。本文借助風(fēng)險(xiǎn)矩陣將地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)分為直接顯性負(fù)債、直接隱性負(fù)債、或有顯性負(fù)債和或有隱性負(fù)債，在此基礎(chǔ)上分析了或有債務(wù)的內(nèi)涵及其形成財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理，并提出防范建議。

財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是指中央及地方財(cái)政在運(yùn)行過(guò)程中，由于各種主客觀因素，特別是一些不確定性因素的影響，財(cái)政的正常支出發(fā)生困難而導(dǎo)致政府難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)、地方經(jīng)濟(jì)停滯不前甚至下降、社會(huì)穩(wěn)定受到破壞的可能性。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)具有誘發(fā)空間廣、傳導(dǎo)性快、隱蔽性強(qiáng)、危害性大等特點(diǎn)。HanaPolackovaBrixi（1998）用財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)矩陣分析了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別，認(rèn)為政府面臨著四種財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)：顯性的、隱性的、直接的和或有的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。每一種風(fēng)險(xiǎn)從廣義上都可以定義為負(fù)債，同時(shí)，將地方政府負(fù)債分為四種類(lèi)型，即：直接顯性負(fù)債、直接隱性負(fù)債、或有顯性負(fù)債和或有隱性負(fù)債。按照傳統(tǒng)的財(cái)政預(yù)算方式，只有直接顯性負(fù)債是直接、即時(shí)地被納入到地方財(cái)政預(yù)算中去的，而后三種類(lèi)型的負(fù)債都具有不同程度的隱蔽性。相對(duì)于僅從赤字率、負(fù)債率等直接顯性負(fù)債指標(biāo)來(lái)判斷地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)矩陣有利于更全面地認(rèn)識(shí)政府財(cái)政的負(fù)債及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)狀況。或有債務(wù)的內(nèi)涵或有債務(wù)（contingentdebt），是有別于直接負(fù)債的另一負(fù)債類(lèi)型。對(duì)債務(wù)主體（負(fù)債人）來(lái)說(shuō)，直接債務(wù)屬于任何情況下都要發(fā)生、不可推卸的債務(wù)；或有債務(wù)則是可能發(fā)生、也可能不發(fā)生，可能多發(fā)生、也可能少發(fā)生的債務(wù)，往往表現(xiàn)為由某一或某些事件、因素觸發(fā)而形成的支付要求。或有債務(wù)相當(dāng)大的一部分屬于隱性債務(wù)。

與通過(guò)法律或合同確定的顯性債務(wù)不同，隱性債務(wù)是指由于產(chǎn)生債務(wù)的原因暫時(shí)難以明了、或出于某些考慮被有意“視而不見(jiàn)”，處理成非直接、非公開(kāi)形式的債務(wù)。隱性的或有負(fù)債，大都是基于政府道義責(zé)任、公眾期望和政治壓力而產(chǎn)生的，雖不是明確的法律意義上的債務(wù)，但通常不能不由政府及財(cái)政來(lái)“兜底”。在一定的條件下，隱性債務(wù)會(huì)顯性化，其中的或有債務(wù)，會(huì)或多或少地演化為必然、直接的債務(wù)。對(duì)表1中的隱和或有負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步分析，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)政府主要的或有和隱性債務(wù)都是源于政府的擔(dān)保，并且大部分是隱性擔(dān)保，如政府對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行、國(guó)有政策性銀行、資產(chǎn)管理公司、其他金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)、社?；鸬忍峁┑膿?dān)保。與顯性擔(dān)保不同，隱性擔(dān)保是一種沒(méi)有明確完整的擔(dān)保合同作為依托、沒(méi)有嚴(yán)格法律約束力的擔(dān)保形式。或有債務(wù)引發(fā)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期內(nèi)我國(guó)形成了一個(gè)以中央政府為核心的完整的政府隱性擔(dān)保體系。這個(gè)體系包括四個(gè)層次：一是中央政府對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)（包括國(guó)有銀行、國(guó)有資產(chǎn)管理公司、中央銀行、政策性銀行、包括國(guó)有糧棉流通企業(yè)在內(nèi)的國(guó)有企業(yè)及其他國(guó)有附屬機(jī)構(gòu)）的隱性擔(dān)保；二是中央政府對(duì)資本市場(chǎng)的隱性擔(dān)保；三是中央政府的社會(huì)養(yǎng)老金隱性擔(dān)保；四是中央政府對(duì)地方政府債務(wù)的隱性擔(dān)保。在對(duì)國(guó)有銀行、國(guó)有企業(yè)等提供隱性擔(dān)保時(shí)，政府沒(méi)有負(fù)債；但是，如果債務(wù)人發(fā)生違約，政府將有義務(wù)償還債務(wù)，此時(shí)，隱性和或有負(fù)債將成為政府的實(shí)際負(fù)債。

因此，判斷財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，不能僅僅停留在赤字率、負(fù)債率這樣幾個(gè)顯性指標(biāo)上，還需要關(guān)注由我國(guó)龐大的政府擔(dān)保（主要是隱性擔(dān)保）體系所引發(fā)的政府或有及隱性債務(wù)。在隱性擔(dān)保的框架下，政府可以用最小的顯性財(cái)政成本平穩(wěn)地推進(jìn)漸進(jìn)改革的進(jìn)程。因此在短期條件下，隱性擔(dān)保似乎是一種“性?xún)r(jià)比”很高的政府補(bǔ)償手段。這就往往會(huì)本論文由整理提供使政策制定者忽略政府擔(dān)保的另外一面：政府擔(dān)保所導(dǎo)致的負(fù)債問(wèn)題?！斑^(guò)去，不管是公眾還是政治家都有一種錯(cuò)誤的信念，認(rèn)為貸款擔(dān)保對(duì)政府的成本是零，除非最后發(fā)生了嚴(yán)重的‘短缺量’”（MertonandBodie，1992）。而實(shí)際上，受保主體把信用風(fēng)險(xiǎn)部分或全部地轉(zhuǎn)嫁給擔(dān)保者，受保主體違約時(shí)，提供擔(dān)保的政府將不得不承擔(dān)轉(zhuǎn)嫁來(lái)的債務(wù)，隱性債務(wù)會(huì)顯性化，而或有債務(wù)也會(huì)變成直接、必然的債務(wù)。事實(shí)上，隱性擔(dān)保的廣泛實(shí)施已經(jīng)使得我國(guó)政府積累了越來(lái)越多的隱性和或有負(fù)債。馬拴友（2001）在國(guó)內(nèi)首先運(yùn)用財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)矩陣對(duì)我國(guó)公共部門(mén)的債務(wù)進(jìn)行了估算，指出“我國(guó)政府總債務(wù)占GDP比重已相當(dāng)高，單國(guó)內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)率1999年合計(jì)已達(dá)72.4%，財(cái)政的潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大”。而劉尚希、趙全厚（2002）的估計(jì)是2000年我國(guó)政府總債務(wù)規(guī)模占到當(dāng)年GDP的130.6%，其中或有債務(wù)占GDP的比重為65.6%。前世界銀行駐中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家PieterBottelie（r2001a）從三個(gè)層面對(duì)中國(guó)中央政府2000年的總負(fù)債規(guī)模進(jìn)行了估算：第一層面為中央政府的顯性債務(wù)和債務(wù)擔(dān)保，占GDP的43%-44%；第二個(gè)層面是國(guó)有銀行不良貸款形成的或有債務(wù)，占GDP的37%-44%；第三個(gè)層面是還沒(méi)有納入到個(gè)人養(yǎng)老基金賬戶(hù)的國(guó)家養(yǎng)老金隱性債務(wù)，占GDP的45%-95%，國(guó)家總負(fù)債規(guī)模為125%-183%（這里還沒(méi)有包括地方政府和國(guó)有企業(yè)的債務(wù)）。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司2001年公布的2000年底68個(gè)國(guó)家政府在金融部門(mén)中的或有負(fù)債狀況則從國(guó)際比較的角度為評(píng)價(jià)中國(guó)或有負(fù)債的規(guī)模提供了非常好的佐證。

標(biāo)準(zhǔn)普爾估計(jì)的2000年中國(guó)政府在金融領(lǐng)域中的或有負(fù)債為當(dāng)年GDP的43%-86%，在68個(gè)的國(guó)家中是最高的。政府或有債務(wù)和隱性債務(wù)的大量積累也就是政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的大量積累?！坝捎隗w制的漸進(jìn)式推進(jìn)，各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的風(fēng)險(xiǎn)可以無(wú)限外推，并最終向財(cái)政轉(zhuǎn)移，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)同社會(huì)各種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成強(qiáng)的相關(guān)性，各種風(fēng)險(xiǎn)潛存于制度變革之中，為了推進(jìn)漸進(jìn)式改革，往往人為限制風(fēng)險(xiǎn)的暴露。結(jié)果將導(dǎo)致制度變遷的壓抑性和風(fēng)險(xiǎn)、危機(jī)的突發(fā)性?！保ǜ抵救A，2002）從長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看，隱性擔(dān)保將會(huì)導(dǎo)致更高的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，這主要是因?yàn)殡[性擔(dān)保合同會(huì)扭曲受保主體的激勵(lì)結(jié)構(gòu)，引致嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，從而加大隱性擔(dān)保的最終財(cái)政成本。隱性擔(dān)保并不是一個(gè)完整意義上的合同，作為擔(dān)保者的政府和受保主體之間的委托—關(guān)系是模糊和殘缺的。在政府與受保主體信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)的情況下，政府不但無(wú)從了解受保主體的努力程度和風(fēng)險(xiǎn)傾向，更難以設(shè)計(jì)出一個(gè)有效的激勵(lì)機(jī)制來(lái)約束其行為。

于是，受保主體的敗德行為便成為其理性的選擇，比如國(guó)有銀行的經(jīng)理人員混淆政策性損失和商業(yè)性損失的界限，把經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致的資產(chǎn)損失也納入政府隱性擔(dān)保的框架；國(guó)有糧食流通企業(yè)利用國(guó)家對(duì)“按保護(hù)價(jià)敞開(kāi)收購(gòu)農(nóng)民余糧”的擔(dān)保，故意壓低糧食收購(gòu)價(jià)格（低于保護(hù)價(jià)），這就不僅把政策性收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移給政府財(cái)政，還從政府手中套取了一塊額外的收益；國(guó)有企業(yè)的廠長(zhǎng)經(jīng)理會(huì)隱瞞貸款項(xiàng)目信息，改變資金用途，把本來(lái)用于企業(yè)技術(shù)改造、增加固定資產(chǎn)投資的政府擔(dān)保的銀行貸款挪作他用，有些貸款甚至被企業(yè)轉(zhuǎn)貸或用于管理人員的職務(wù)消費(fèi)等等。這種惡意的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁將引起政府財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步提高本。結(jié)論及政策建議某些地方政府將本應(yīng)在預(yù)算內(nèi)進(jìn)行的大量補(bǔ)償性財(cái)政活動(dòng)轉(zhuǎn)移到預(yù)算外，以隱性擔(dān)保這種“準(zhǔn)財(cái)政活動(dòng)”部分地替代政府預(yù)算內(nèi)的財(cái)政活動(dòng)，從而緩解了政府當(dāng)前的財(cái)政壓力，改善了政府的收支平衡表，表現(xiàn)出了較低的赤字水平和顯性負(fù)債水平。短期內(nèi)，政府所采用的這種策略在充分保障國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)順利融資的前提下做到了財(cái)政顯性成本的最小化，這對(duì)于維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)、平穩(wěn)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都具有重大意義。但這種策略的實(shí)施也使得政府在漸進(jìn)轉(zhuǎn)型的后期面臨越來(lái)越大的財(cái)政支付壓力。為了償付隱性擔(dān)保所形成的國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)中的巨額或有債務(wù)，政府將為此付出沉重的財(cái)政代價(jià)。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

論文關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn);財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)

論文提要：當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大,金融風(fēng)險(xiǎn)以各種途徑轉(zhuǎn)化為財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。本文在論述上述問(wèn)題的基礎(chǔ)上,指出其轉(zhuǎn)化的負(fù)效應(yīng),并結(jié)合我國(guó)國(guó)情,提出可操作性的防范對(duì)策。

潛在債務(wù)是我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源,而在整個(gè)潛在債務(wù)鏈條中,金融業(yè)又占了很大比重,所以控制金融風(fēng)險(xiǎn)就成了防范和化解我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)重要的一環(huán)。

一、當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大

盡管目前我國(guó)還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)貨幣危機(jī)或大面積的銀行倒閉事件,但我國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況尤為令人擔(dān)憂(yōu),其經(jīng)營(yíng)與管理存在著不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

1、自有資本不足。金融機(jī)構(gòu)自有資本的數(shù)量決定其彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)損失的能力,通常用資本充足率來(lái)反映。該指標(biāo)是指資本凈額與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率。由于計(jì)算資本充足率需要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行加權(quán),而這方面可用的數(shù)據(jù)很少,因此我們只能用相近指標(biāo)來(lái)替代。2001年國(guó)有銀行的所有者權(quán)益僅占總資產(chǎn)的3.97%,信貸類(lèi)金融機(jī)構(gòu)為4.94%,均遠(yuǎn)低于1988年巴塞爾協(xié)議對(duì)商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%的要求。由于我國(guó)金融業(yè)仍處于高速發(fā)展階段,再加上自身的積累能力相對(duì)較弱,這將使得資本不足的問(wèn)題變得更加嚴(yán)重。

為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，建立平衡、穩(wěn)固、強(qiáng)大的國(guó)家財(cái)政，財(cái)政部明確提出了建立公共財(cái)政框架的改革目標(biāo)。1998年的機(jī)構(gòu)改革，國(guó)務(wù)院對(duì)政府管理職能進(jìn)行了較大的調(diào)整，進(jìn)一步理順了財(cái)政職能，財(cái)政部肩負(fù)起了統(tǒng)一管理世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際金融組織和外國(guó)政府貸款的職能寫(xiě)作碩士論文。在新的職能范圍下，如何在公共財(cái)政框架下對(duì)主權(quán)外債實(shí)施預(yù)算管理，是值得探討的新問(wèn)題。

一、利用政府主權(quán)外債與公共財(cái)政的關(guān)系政府主權(quán)外債

是指以中華人民共和國(guó)名義向世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際金融組織或外國(guó)政府所舉借的，再由財(cái)政部、轉(zhuǎn)貸銀行或其他轉(zhuǎn)貸機(jī)構(gòu)向地方或部門(mén)轉(zhuǎn)貸的債務(wù)。目前，財(cái)政改革的方向已經(jīng)確定，各項(xiàng)改革措施正朝著公共財(cái)政的方向邁進(jìn)。公共財(cái)政充分體現(xiàn)了政府提供“公*品”的特征，以市場(chǎng)失靈為界限，在克服“市場(chǎng)失靈”的同時(shí)，合理引導(dǎo)資源配置，為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。作為首都財(cái)政部門(mén)，按照公共財(cái)政框架的要求，要積極、合理、有效地提供“公*品”，就要積極探索如何更好地籌集、配置資金，以加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境改善的投入，支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展。目前，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展，財(cái)政收入持續(xù)快速增加，但是，僅靠現(xiàn)有的財(cái)政收入難以滿(mǎn)足對(duì)大量建設(shè)資金的需求。對(duì)于我們這樣一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等公共工程建設(shè)的依賴(lài)程度很大，而公共工程的投資在很大程度上又依賴(lài)于財(cái)政資金的投入。這樣，財(cái)政收入的有限性與財(cái)政支出的擴(kuò)張性之間的矛盾將長(zhǎng)期伴隨著財(cái)政改革。如何緩解這對(duì)矛盾？發(fā)行國(guó)債當(dāng)然是一條渠道，而與國(guó)際金融組織和外國(guó)加強(qiáng)財(cái)政合作也是緩解矛盾的一副良方。因此，為合理提供“公*品”，進(jìn)一步開(kāi)拓籌資渠道，積極運(yùn)用國(guó)內(nèi)外兩種資源，是支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的需要，也是建立公共財(cái)政框架的客觀要求。我國(guó)改革開(kāi)放20多年來(lái)，與世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行和數(shù)十個(gè)國(guó)家建立了良好的財(cái)政合作關(guān)系。

截止到1999年，僅世界銀行對(duì)我國(guó)提供貸款達(dá)324．6億美元，約折人民幣2694．2億元（資料來(lái)源：《國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款管理》，主編金力群，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社，P21）；亞洲開(kāi)發(fā)銀行對(duì)我國(guó)提供貸款達(dá)8l．5億美元，約折人民幣676．2億元（資料來(lái)源：《亞洲開(kāi)發(fā)銀行業(yè)務(wù)政策與程序》，主編金力群，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社，P257）；利用外國(guó)政府貸款458億美元，約折人民幣3801．4億元（資料來(lái)源：《外國(guó)政府貸款工作實(shí)用手冊(cè)》，財(cái)政部國(guó)債金融司編著）。對(duì)我國(guó)需要經(jīng)濟(jì)建設(shè)起到了積極的作用。北京市利用政府主權(quán)外債貸款的主要領(lǐng)域是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境保護(hù)污染治理以及基礎(chǔ)工業(yè)和原材料工業(yè)等，其中大部分已建成投產(chǎn)。政府主權(quán)外債貸款在我市經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的積極作用。主要包括以下幾個(gè)方面：

1．引導(dǎo)資金流向。除外資貸款金額外，由于貸款項(xiàng)目的實(shí)施，還將帶動(dòng)大量國(guó)內(nèi)配套資金，從而可以通過(guò)對(duì)外融資，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)其他資金流入公*品領(lǐng)域，根據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行測(cè)算，平均國(guó)內(nèi)配套資

金與外資的比例約為1．5：l。通過(guò)利用國(guó)際金融組織和外國(guó)政府貸款來(lái)引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資金流動(dòng)的功能也是十分明顯的。

為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，建立平衡、穩(wěn)固、強(qiáng)大的國(guó)家財(cái)政，財(cái)政部明確提出了建立公共財(cái)政框架的改革目標(biāo)。1998年的機(jī)構(gòu)改革，國(guó)務(wù)院對(duì)政府管理職能進(jìn)行了較大的調(diào)整，進(jìn)

一步理順了財(cái)政職能，財(cái)政部肩負(fù)起了統(tǒng)一管理世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際金融組織和外國(guó)政府貸款的職能寫(xiě)作碩士論文。在新的職能范圍下，如何在公共財(cái)政框架下對(duì)主權(quán)外債實(shí)施預(yù)算管理，是值得

探討的新問(wèn)題。

一、利用政府主權(quán)外債與公共財(cái)政的關(guān)系政府主權(quán)外債，是指以中華人民共和國(guó)名義向世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際金融組織或外國(guó)政府所舉借的，再由財(cái)政部、轉(zhuǎn)貸銀行或其他轉(zhuǎn)貸機(jī)構(gòu)向地方或部門(mén)轉(zhuǎn)貸的債務(wù)。目前，財(cái)政改革的方向已經(jīng)確定，各項(xiàng)改革措施正朝著公共財(cái)政的方向邁進(jìn)。公共財(cái)政充分體現(xiàn)了政府提供“公*品”的特征，以市場(chǎng)失靈為界限，在克服“市場(chǎng)失靈”的同時(shí)，合理引導(dǎo)資源配置，為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。作為首都財(cái)政部門(mén)，按照公共財(cái)政框架的要求，要積極、合理、有效地提供“公*品”，就要積極探索如何更好地籌集、配置資金，以加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境改善的投入，支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展。目前，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展，財(cái)政收入持續(xù)快速增加，但是，僅靠現(xiàn)有的財(cái)政收入難以滿(mǎn)足對(duì)大量建設(shè)資金的需求。對(duì)于我們這樣一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等公共工程建設(shè)的依賴(lài)程度很大，而公共工程的投資在很大程度上又依賴(lài)于財(cái)政資金的投入。這樣，財(cái)政收入的有限性與財(cái)政支出的擴(kuò)張性之間的矛盾將長(zhǎng)期伴隨著財(cái)政改革。如何緩解這對(duì)矛盾？發(fā)行國(guó)債當(dāng)然是一條渠道，而與國(guó)際金融組織和外國(guó)加強(qiáng)財(cái)政合作也是緩解矛盾的一副良方。因此，為合理提供“公*品”，進(jìn)一步開(kāi)拓籌資渠道，積極運(yùn)用國(guó)內(nèi)外兩種資源，是支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的需要，也是建立公共財(cái)政框架的客觀要求。我國(guó)改革開(kāi)放20多年來(lái)，與世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行和數(shù)十個(gè)國(guó)家建立了良好的財(cái)政合作關(guān)系。

截止到1999年，僅世界銀行對(duì)我國(guó)提供貸款達(dá)324．6億美元，約折人民幣2694．2億元（資料來(lái)源：《國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款管理》，主編金力群，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社，P21）；亞洲開(kāi)發(fā)銀行對(duì)我國(guó)提供貸款達(dá)8l．5億美元，約折人民幣676．2億元（資料來(lái)源：《亞洲開(kāi)發(fā)銀行業(yè)務(wù)政策與程序》，主編金力群，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社，P257）；利用外國(guó)政府貸款458億美元，約折人民幣3801．4億元（資料來(lái)源：《外國(guó)政府貸款工作實(shí)用手冊(cè)》，財(cái)政部國(guó)債金融司編著）。對(duì)我國(guó)需要經(jīng)濟(jì)建設(shè)起到了積極的作用。北京市利用政府主權(quán)外債貸款的主要領(lǐng)域是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境保護(hù)污染治理以及基礎(chǔ)工業(yè)和原材料工業(yè)等，其中大部分已建成投產(chǎn)。政府主權(quán)外債貸款在我市經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的積極作用。主要包括以下幾個(gè)方面：

1．引導(dǎo)資金流向。除外資貸款金額外，由于貸款項(xiàng)目的實(shí)施，還將帶動(dòng)大量國(guó)內(nèi)配套資金，從而可以通過(guò)對(duì)外融資，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)其他資金流入公*品領(lǐng)域，根據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行測(cè)算，平均國(guó)內(nèi)配套資

編者按：本論文主要從財(cái)政運(yùn)行機(jī)制與金融風(fēng)險(xiǎn)的理論分析；中國(guó)潛在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)性分析；防范中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政基本思路等進(jìn)行講述，包括了財(cái)稅體制與金融深化、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，不同國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)各有其特殊性、在國(guó)家壟斷信用制度與銀行主導(dǎo)型的融資制度下，我國(guó)存在著銀企之間的巨額債權(quán)債務(wù)鏈等，具體資料請(qǐng)見(jiàn)：

摘要：財(cái)政運(yùn)行機(jī)制的優(yōu)劣對(duì)誘發(fā)與防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有至關(guān)重要的作用。在中國(guó)轉(zhuǎn)軌型經(jīng)濟(jì)體制下，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)，為此，應(yīng)該從健全財(cái)政體制與優(yōu)化財(cái)稅政策入手，化解與防范金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)。

關(guān)鍵詞：財(cái)政運(yùn)行機(jī)制；復(fù)合性金融風(fēng)險(xiǎn)；防范

九十年代以來(lái)，世界上不少?lài)?guó)家和地區(qū)都發(fā)生了金融危機(jī)，區(qū)域性的金融危機(jī)伴隨著全球金融一體化的進(jìn)程波及到全世界，其負(fù)面影響甚深。因此防范金融風(fēng)險(xiǎn)與金融危機(jī)已成為“跨世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)難題”。當(dāng)金融危機(jī)的風(fēng)暴席卷東南亞各國(guó)之際，中國(guó)政府及時(shí)地采取了一系列措施，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)幸免于難。但是我們必須看到未來(lái)發(fā)展中，全球性金融危機(jī)的負(fù)效應(yīng)將進(jìn)一步影響世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制中的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患并未徹底根除。因而從財(cái)政的角度進(jìn)一步研究如何防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的理論價(jià)值與實(shí)際意義。本文力圖在理論方面闡述財(cái)政運(yùn)行機(jī)制與金融風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在實(shí)證方面剖析中國(guó)潛在財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)動(dòng)性，并提出防范金融風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)政基本思路。

一、財(cái)政運(yùn)行機(jī)制與金融風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

從金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)可分為微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)與宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)。微觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于決策失誤、經(jīng)營(yíng)管理不善、債務(wù)人違約以及其它一些經(jīng)濟(jì)原因所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。它表現(xiàn)為個(gè)別金融機(jī)構(gòu)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中發(fā)生擠兌破產(chǎn)現(xiàn)象或企業(yè)資產(chǎn)及收入受到損失。宏觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)則是指由于經(jīng)濟(jì)制度缺陷與宏觀調(diào)控偏差所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。它是指整個(gè)金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為：金融資產(chǎn)價(jià)格的不正常波動(dòng)；金融機(jī)構(gòu)的擠兌；金融資產(chǎn)的沉淀和損失。金融風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度，是以一種極端的形式——金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)的。這種極端的形式是指金融體系出現(xiàn)嚴(yán)重困難乃至崩潰，表現(xiàn)為所有的或絕大部分金融指標(biāo)的急劇惡化，各種金融資產(chǎn)價(jià)格暴跌，金融機(jī)構(gòu)陷入嚴(yán)重困難并大量破產(chǎn)，匯率急劇變動(dòng)，股市暴漲暴跌以及惡性通貨膨脹等突發(fā)事件，從而對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行產(chǎn)生極其不利的影響。金融風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的金融危機(jī)不僅威脅整個(gè)金融體系的生存和運(yùn)作，而且還將使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格、產(chǎn)量、就業(yè)及國(guó)際收支等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)惡化，從而危及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的安全運(yùn)行。