財務(wù)審慎調(diào)查（DueDiligence），與審計一樣、是“五大”國際會計公司一個重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在大陸，開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所還不是很多。對財務(wù)審慎調(diào)查的忽視，往往是并購失敗的一個重要的原因。本文就對財務(wù)審慎調(diào)查的概念作簡單的介紹并以企業(yè)并購中的財務(wù)審慎調(diào)查為例來說明委托方及會計師事務(wù)所如何做好財務(wù)審慎調(diào)查。

—、財務(wù)審慎調(diào)查的概念及其與審計的區(qū)別

（一）什么是財務(wù)審慎調(diào)查。財務(wù)審博調(diào)查，是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門，對某一擬進(jìn)行并購或其它交易事項(xiàng)的對象的財務(wù)、經(jīng)營活動所進(jìn)行的調(diào)查、分析。

在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，常見的財務(wù)審慎調(diào)查有以下幾種：

1、為融資目的而進(jìn)行的財務(wù)審慎調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機(jī)構(gòu)一般要對企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀、財務(wù)前景情況進(jìn)行充分的了解、論證，以確?？铐?xiàng)的收回。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對其投資前景作出理性的判斷。

2、收購、兼并中的財務(wù)審慎調(diào)查。在并購正式實(shí)施之前，往往要求對被并購方進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查。這種調(diào)查往往分為三個方面進(jìn)行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對收購對象的市場現(xiàn)狀、市場前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購價的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購對象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購對象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來進(jìn)行，（3）財務(wù)方面的調(diào)查即財務(wù)審慎調(diào)查。財務(wù)審慎調(diào)查往往不會涉及到收購價的確定，但是，只要是并購方委托的事項(xiàng)，如了解被并購方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)前景等，都可以成為財務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會對并購的進(jìn)行與否有直接的影響。

財務(wù)審慎調(diào)查（DueDiligence），與審計一樣、是“五大”國際會計公司一個重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在大陸，開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所還不是很多。對財務(wù)審慎調(diào)查的忽視，往往是并購失敗的一個重要的原因。本文就對財務(wù)審慎調(diào)查的概念作簡單的介紹并以企業(yè)并購中的財務(wù)審慎調(diào)查為例來說明委托方及會計師事務(wù)所如何做好財務(wù)審慎調(diào)查。

—、財務(wù)審慎調(diào)查的概念及其與審計的區(qū)別

（一）什么是財務(wù)審慎調(diào)查。財務(wù)審博調(diào)查，是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門，對某一擬進(jìn)行并購或其它交易事項(xiàng)的對象的財務(wù)、經(jīng)營活動所進(jìn)行的調(diào)查、分析。

在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，常見的財務(wù)審慎調(diào)查有以下幾種：

1、為融資目的而進(jìn)行的財務(wù)審慎調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機(jī)構(gòu)一般要對企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀、財務(wù)前景情況進(jìn)行充分的了解、論證，以確保款項(xiàng)的收回。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對其投資前景作出理性的判斷。

2、收購、兼并中的財務(wù)審慎調(diào)查。在并購正式實(shí)施之前，往往要求對被并購方進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查。這種調(diào)查往往分為三個方面進(jìn)行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對收購對象的市場現(xiàn)狀、市場前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購價的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購對象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購對象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來進(jìn)行，（3）財務(wù)方面的調(diào)查即財務(wù)審慎調(diào)查。財務(wù)審慎調(diào)查往往不會涉及到收購價的確定，但是，只要是并購方委托的事項(xiàng)，如了解被并購方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)前景等，都可以成為財務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會對并購的進(jìn)行與否有直接的影響。

財務(wù)審慎調(diào)查（DueDiligence），與審計一樣、是“五大”國際會計公司一個重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在大陸，開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所還不是很多。對財務(wù)審慎調(diào)查的忽視，往往是并購失敗的一個重要的原因。本文就對財務(wù)審慎調(diào)查的概念作簡單的介紹并以企業(yè)并購中的財務(wù)審慎調(diào)查為例來說明委托方及會計師事務(wù)所如何做好財務(wù)審慎調(diào)查。

—、財務(wù)審慎調(diào)查的概念及其與審計的區(qū)別

（一）什么是財務(wù)審慎調(diào)查。財務(wù)審博調(diào)查，是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門，對某一擬進(jìn)行并購或其它交易事項(xiàng)的對象的財務(wù)、經(jīng)營活動所進(jìn)行的調(diào)查、分析。

在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，常見的財務(wù)審慎調(diào)查有以下幾種：

1、為融資目的而進(jìn)行的財務(wù)審慎調(diào)查，企業(yè)舉債往往采取擔(dān)保、抵押或信用等方式，在信用方式下，金融機(jī)構(gòu)一般要對企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀、財務(wù)前景情況進(jìn)行充分的了解、論證，以確保款項(xiàng)的收回。在擔(dān)保方式下，擔(dān)保方則要求被擔(dān)保方提供諸多背景資料，以對其投資前景作出理性的判斷。

2、收購、兼并中的財務(wù)審慎調(diào)查。在并購正式實(shí)施之前，往往要求對被并購方進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查。這種調(diào)查往往分為三個方面進(jìn)行：（1）商業(yè)調(diào)查。即對收購對象的市場現(xiàn)狀、市場前景的調(diào)查。商業(yè)諜查經(jīng)常涉及到收購價的確定方式，一般由專業(yè)的咨詢公司來做。（2）法律事務(wù)調(diào)查。法津事務(wù)調(diào)查涉及到被并購對象一切可能涉及到法律糾紛的方面，如并購對象的組織結(jié)構(gòu)、正在進(jìn)行的訴訟事項(xiàng)、潛在的法律隱患等，該項(xiàng)工作一般由律師事務(wù)所來進(jìn)行，（3）財務(wù)方面的調(diào)查即財務(wù)審慎調(diào)查。財務(wù)審慎調(diào)查往往不會涉及到收購價的確定，但是，只要是并購方委托的事項(xiàng)，如了解被并購方的內(nèi)部控制、或有負(fù)債、或有損失、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)前景等，都可以成為財務(wù)審慎調(diào)查的范圍。這些調(diào)查結(jié)果會對并購的進(jìn)行與否有直接的影響。

1教學(xué)活動的實(shí)踐設(shè)計

教學(xué)活動的實(shí)踐形式有很多不同的形式，可根據(jù)不同教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)目的，采取不同的實(shí)踐教學(xué)形式。

1.15分鐘你身邊的“投資銀行”由于投資銀行課程實(shí)務(wù)性強(qiáng)，與資本市場關(guān)系密切，從課程一開始，就分配給班級每位同學(xué)一個任務(wù)，要求其關(guān)注當(dāng)前國內(nèi)外投資銀行事件或身邊的金融熱點(diǎn)問題。在每節(jié)課正式上課開始的前5分鐘，按學(xué)號輪流請一位同學(xué)上臺進(jìn)行解讀與分享。要求整個過程全脫稿，控制好時間，可以使用PPT或其他多媒體輔助工具，但不能用文稿，設(shè)計這一實(shí)踐活動的目的是引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注身邊的投資銀行的行業(yè)發(fā)展，通過5分鐘的熱點(diǎn)分析和評論，既增加了課程教材理論之外的投資銀行的實(shí)務(wù)信息，又培養(yǎng)了學(xué)生的金融職業(yè)敏感度，并且可以鍛煉學(xué)生的口頭表達(dá)能力和自主學(xué)習(xí)、研究與創(chuàng)新的能力，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，教師可以及時對學(xué)生的課堂表現(xiàn)進(jìn)行點(diǎn)評，活躍課堂氛圍，從而實(shí)現(xiàn)學(xué)生學(xué)習(xí)和教師教學(xué)的互動雙贏。

1．2情境式教學(xué)和角色扮演式教學(xué)角色模擬指設(shè)置一個假定的情景，由學(xué)生扮演不同的角色進(jìn)行活動。它將情景教學(xué)、角色扮演和對話練習(xí)融為一體，有參與性、互動性、仿真性的特點(diǎn)?？梢猿浞终{(diào)動激發(fā)學(xué)生的熱情和積極性，對于提高其團(tuán)隊協(xié)作能力、口頭表達(dá)能力及自主實(shí)踐能力均有一定的好處。金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)后如果進(jìn)入投行相關(guān)部門工作，一般一開始都是從事基礎(chǔ)性、輔助性工作。在教學(xué)中要注意這方面的培養(yǎng)和引導(dǎo)，如在課程教學(xué)中，可通過情境式和角色扮演式教學(xué)方法引導(dǎo)學(xué)生對證券市場交易的感性認(rèn)識，讓學(xué)生理解投資銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)知識。如在講授投資銀行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)中的首次公開發(fā)行IPO業(yè)務(wù)一節(jié)時，可將學(xué)生分組，將IPO環(huán)節(jié)中的各個流程展現(xiàn)出來。在講授投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時，可以將學(xué)生分成小組，一部分扮演客戶，一部分作為證券經(jīng)紀(jì)人，來模擬證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程。也可讓學(xué)生模擬證券公司進(jìn)行校園招聘或校園宣講，要求學(xué)生上臺介紹具體的招聘情況，如該投行的基本狀況，組織結(jié)構(gòu)與功能、業(yè)務(wù)范圍、招聘的條件。在講授創(chuàng)業(yè)投資內(nèi)容時，可讓學(xué)生分成小組組建公司進(jìn)行創(chuàng)業(yè)模擬，讓學(xué)生身臨其境地感覺創(chuàng)業(yè)的興奮與激動，也讓學(xué)生明白創(chuàng)業(yè)的辛苦與艱難，體會創(chuàng)業(yè)的高風(fēng)險。

1．3案例分析在《投資銀行學(xué)》教學(xué)實(shí)踐中，筆者在較多的章節(jié)設(shè)計了案例分析的環(huán)節(jié)，如投資銀行的企業(yè)并購、基金管理、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等，這些案例通常穿插在課程教學(xué)中，既可以通過案例分析引入課堂教學(xué)內(nèi)容，又可以在理論教學(xué)內(nèi)容講授后通過案例對理論知識進(jìn)行輔助教學(xué)，從而使學(xué)生對國內(nèi)外投資銀行的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢及業(yè)務(wù)有較深的感性認(rèn)識。如在講授投資銀行的概念與行業(yè)特點(diǎn)這方面的理論知識時，首先可以通過世界上著名的金融王國—摩根集團(tuán)的介紹，引入摩根斯坦利和摩根大通這兩個不同的金融機(jī)構(gòu)，通過比較其開展的業(yè)務(wù)類型的不同，使學(xué)生對投資銀行與商業(yè)銀行的不同具有從感性到理性的深入認(rèn)識。在講授IPO業(yè)務(wù)時，可以引入最近在全球資本市場引進(jìn)巨大反晌的阿里巴巴在美國的IPO案例。又如在講授投資銀行企業(yè)并購業(yè)務(wù)時，可以通過近期市場上引起強(qiáng)烈反應(yīng)的恒大與淘寶的聯(lián)姻案例，讓學(xué)生掌握企業(yè)并購的動因、類型，可進(jìn)一步引導(dǎo)進(jìn)行后續(xù)的對并購之后的效果的討論。在案例的選擇方面，盡可能地選擇我國且與學(xué)生日常學(xué)習(xí)生活聯(lián)系緊密，可能性關(guān)注度比較高的相關(guān)案例，要盡可能反映資本市場中的現(xiàn)行的熱點(diǎn)、難點(diǎn)問題，具有一定代表性、深度和時效性，通過對案例的分析、討論、學(xué)習(xí)，可以提高學(xué)生的專業(yè)學(xué)習(xí)能力和對所學(xué)知識的運(yùn)用能力。

1．4多媒體教學(xué)多媒體教學(xué)是現(xiàn)代化教學(xué)的重要手段，通過生動鮮明的影像資料，再結(jié)合教師課堂輔助講解，往往可以達(dá)到事半功倍的效果。如在講授投資銀行的發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢時，可將中央2臺錄制的“華爾街”大型紀(jì)錄片可提供給學(xué)生觀看，幫助學(xué)生理解相關(guān)知識，了解和掌握全球投資銀行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和未來的趨勢，學(xué)習(xí)也變得生動起來不再那么枯燥。如在講解投行的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時，可先在課前播放“十分鐘看懂次貸危機(jī)”動畫短片，這個短片通過動畫形式簡單清晰地講述次貸危機(jī)的起因和過程，學(xué)生在觀看視頻后對次貸危機(jī)以及資產(chǎn)證券化過程有個直觀的認(rèn)識和了解，教師不僅可以順利引入資產(chǎn)證券化的相關(guān)教學(xué)內(nèi)容，并且對隨后展開相關(guān)的教學(xué)內(nèi)容具有事半功倍的效果。

[內(nèi)容提要]

隨著《反壟斷法》的頒布實(shí)施以及相關(guān)配套法規(guī)及措施的不斷完善，我國外資并購反壟斷立法、執(zhí)法邁上了一個嶄新的臺階。本文試對我國外資并購中的反壟斷審查（即經(jīng)營者集中審查）體系作一個簡單的總結(jié)和梳理，包括外資并購反壟斷審查的法律依據(jù)、經(jīng)營者集中定義、反壟斷審查執(zhí)法部門、經(jīng)營者集中的申報、經(jīng)營者集中的審查、經(jīng)營者違法集中的處罰以及經(jīng)營者提起行政復(fù)議及/或行政訴訟。

主題詞：外資并購經(jīng)營者集中反壟斷審查

2007年8月30日，被譽(yù)為“市場經(jīng)濟(jì)憲法”的《反壟斷法》獲十屆全國人大常委會第二十九次會議高票通過，并自2008年8月1日起施行；2008年8月3日，《國務(wù)院關(guān)于經(jīng)營者集中申報標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》宣告生效；2008年8月23日，經(jīng)營者集中的執(zhí)法部門－－商務(wù)部反壟斷局（以下簡稱“反壟斷局”）掛牌成立。至此，我國外資并購反壟斷立法、執(zhí)法邁上了一個嶄新的臺階（雖然相關(guān)配套法規(guī)尚需不斷完善），同時也宣告了在我國施行逾五年的包括《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》及《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》在內(nèi)的相關(guān)反壟斷審查條款退出歷史舞臺。

自《反壟斷法》實(shí)施以來至2009年3月20日，商務(wù)部共收到40起經(jīng)營者集中申報，反壟斷局依法立案審查了29起，目前已審結(jié)25起：其中無條件批準(zhǔn)23起，附限制性條件批準(zhǔn)1起（英博集團(tuán)公司收購AB公司），禁止了1起（可口可樂公司與中國匯源果汁集團(tuán)的經(jīng)營者集中）?？梢哉f，當(dāng)前中國的反壟斷審查（尤其是經(jīng)營者集中審查）得到了全球各界人士前所未有的關(guān)注。筆者結(jié)合自身長期從事外資并購的經(jīng)驗(yàn)，試對我國外資并購中的反壟斷審查（即經(jīng)營者集中審查）作一個簡單的總結(jié)和梳理。

1.外資并購反壟斷審查的法律依據(jù)